十年前的今天，隨著投機(jī)資金開始攻擊泰銖，全球一場(chǎng)大規(guī)模金融危機(jī)在曼谷爆發(fā)。對(duì)于1997-98年亞洲金融危機(jī)的成因、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)采取的措施，以及它為我們帶來的教訓(xùn)，各方的爭(zhēng)論依然很激烈。

1997至1998年間，韓國(guó)和東盟大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了連環(huán)的銀行和貨幣危機(jī)。這些亞洲“小虎”經(jīng)濟(jì)曾快速增長(zhǎng)，但都維持著固定匯率制度，從而鼓勵(lì)了外部借貸行為。它們也都經(jīng)歷了急劇的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。

這一危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)衰退，使一些國(guó)家付出慘重代價(jià)，人均實(shí)際產(chǎn)出中，超出10%的財(cái)富化為烏有。除韓國(guó)之外，危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇迅猛而強(qiáng)勁。如今東盟中很多經(jīng)濟(jì)體每年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較1997年之前慢了約2個(gè)百分點(diǎn)。

有種解釋認(rèn)為，上次金融危機(jī)只反映出，在危機(jī)發(fā)生前，相關(guān)國(guó)家由資本流入和過多國(guó)內(nèi)流動(dòng)性所催生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可持續(xù)。顯然這是問題的一部分，但它無法解釋這個(gè)金融危機(jī)在該地區(qū)引發(fā)的多種結(jié)果，比如中國(guó)取得了令人驚嘆的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而印度尼西亞的經(jīng)濟(jì)則近乎停滯。

另一種可能是，亞洲金融危機(jī)沉重打擊了東盟國(guó)家，削弱了它們的增長(zhǎng)能力。但能夠證明這種后果的學(xué)術(shù)證據(jù)有限，而從許多方面而言，亞洲金融危機(jī)改善了東盟國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。毫無疑問，它促使這些國(guó)家加強(qiáng)了銀行監(jiān)管和其它結(jié)構(gòu)改革。

現(xiàn)在看來，1997的亞洲金融危機(jī)并不是造成東盟國(guó)家困境的原因，而是一個(gè)非常富有戲劇性的癥狀。上世紀(jì)90年代，亞洲“小虎”經(jīng)濟(jì)的出口情況嚴(yán)重惡化，導(dǎo)致大規(guī)模經(jīng)常賬戶赤字，而且易受資本流出的影響。這種局面的部分原因在于東盟國(guó)家畸高的聯(lián)系匯率，也在于中國(guó)崛起為出口大國(guó)，而這個(gè)巨大的新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手壓低商品價(jià)格的能力幾乎是無限的。

這導(dǎo)致亞洲“小虎”經(jīng)濟(jì)模式的轉(zhuǎn)變。它們放棄向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口工業(yè)成品，轉(zhuǎn)而向中國(guó)出口大宗商品、零部件和服務(wù)（例如旅游）。東盟國(guó)家仍能夠快速增長(zhǎng)，但其經(jīng)濟(jì)增速目前則受到了限制。在經(jīng)過下一代人的奮斗，以及中國(guó)自身富裕起來之前，任何東盟國(guó)家都將難以實(shí)現(xiàn)出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。10年后的今天，1997年亞洲金融危機(jī)的意義正開始明朗起來。