通用電氣(General Electric Co.)日難駕馭的股東們對(duì)他們6年來(lái)從該公司獲得的微薄回報(bào)深感不滿，正在敦促公司董事長(zhǎng)杰夫•伊梅爾特(Jeffrey Immelt)將通用電氣分拆。

但一些股東和分析師則聲稱，業(yè)務(wù)范圍很廣的通用電氣合比分好。這些投資者認(rèn)為，任何產(chǎn)品都有旺銷和滯銷，不同產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)周期也各不相同，通用電氣就像一個(gè)大家庭，它可以使旗下的眾多業(yè)務(wù)做到以豐補(bǔ)歉，相互提攜。中、長(zhǎng)期而言，這將對(duì)公司股價(jià)起到提振作用。

資產(chǎn)管理公司Fifth Third Asset Management的馬克•德莫斯(Mark Demos)說，通用電氣的主要吸引力就是它的業(yè)務(wù)多樣化。這家公司擁有1,260萬(wàn)股通用電氣的股票。德莫斯認(rèn)為，現(xiàn)在不是分拆通用電氣的時(shí)候，因?yàn)槿虻慕?jīng)濟(jì)趨勢(shì)和投資者人氣正日益有利于通用電氣這類規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)更加國(guó)際化的企業(yè)。他說，人們的看法可能會(huì)有所改變。

美林公司(Merrill Lynch)的分析師約翰•英馳(John Inch)似乎就改變了看法，他去年曾支持將通用電氣旗下的消費(fèi)者金融子公司以及NBC Universal這家娛樂子公司分拆出去。

英馳在今年早些時(shí)候發(fā)表的一份報(bào)告中認(rèn)為，對(duì)技術(shù)頗有研究的伊梅爾特可以在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域展開收購(gòu)，從而加強(qiáng)通用電氣的媒體和娛樂部門，進(jìn)而起到增強(qiáng)該公司實(shí)力的作用。目前無(wú)法獲得英馳的相關(guān)評(píng)論。

那些反對(duì)通用電氣分家的人看來(lái)可以得到伊梅爾特的強(qiáng)有力支持，他一直拒絕出售NBC Universal。伊梅爾特已多次表示他對(duì)通用電氣目前的股價(jià)感到沮喪，該股自他2001年9月出掌公司以來(lái)已累計(jì)下跌了7%，而道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)在過去5年中則累計(jì)上漲了35%。

伊梅爾特今年已采取了幾個(gè)重要步驟來(lái)調(diào)整通用電氣的業(yè)務(wù)組合，他加強(qiáng)了公司的航空和石油天然氣業(yè)務(wù)，對(duì)公司久負(fù)盛名的塑料子公司則決定予以出售。在紐約證交所上市的通用電氣股票目前與年初時(shí)的價(jià)格基本持平，而道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)今年則已累計(jì)上漲了近7%。該股周二收盤下跌16美分，收于37.08美元。

通用電氣的股價(jià)目前約為該公司2007年預(yù)期每股收益的16.6倍，與聯(lián)合技術(shù)公司(United Technologies Corp.)和霍尼韋爾公司(Honeywell International Inc.)等其他大型工業(yè)公司相比，這一市盈率水平是偏低的。

但投資者對(duì)NBC的態(tài)度可能正在轉(zhuǎn)變。雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)的分析師羅伯特•康乃爾(Robert Cornell)說，NBC Universal在經(jīng)歷過黃金時(shí)段收視率不佳的困境后目前已脫離了下坡路。康乃爾對(duì)通用電氣的股票評(píng)級(jí)是買進(jìn)。

有人擔(dān)心，通用電氣可能會(huì)在其娛樂子公司的業(yè)務(wù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)前就將其出售。TIAA-CREF負(fù)責(zé)股票研究的董事總經(jīng)理羅伯特•斯普雷穆里(Robert Spremulli)回憶起通用電氣上世紀(jì)八十年代出售其一家擁有有線電視網(wǎng)的子公司時(shí)說，出售不久有線電視業(yè)就開始起飛，成為了明星產(chǎn)業(yè)。斯普雷穆里跟蹤通用電氣的表現(xiàn)已有近30年時(shí)間。

他說，市值超過3,800億美元的通用電氣目前應(yīng)把工作重點(diǎn)放在改善現(xiàn)有業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)上，不過他認(rèn)為這家公司某一天可能還會(huì)考慮出售其娛樂子公司。TIAA-CREF擁有7,900多萬(wàn)股通用電氣的股票。

此外，將通用電氣的重要業(yè)務(wù)分拆出去最終還有可能降低整個(gè)公司的估價(jià)。例如，如果該公司將旗下的NBC Universal分拆出去，那么它將更加偏重于金融服務(wù)業(yè)，而這類公司的估價(jià)總體上說要低于工業(yè)公司。今年第一季度，金融服務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)通用電氣的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率已經(jīng)超過了60%。

為了解決這一問題，一些投資者建議伊梅爾特將通用電氣的GE Money等金融子公司或房地產(chǎn)子公司也分拆出去。

但將GE Money剝離出去又會(huì)產(chǎn)生其他問題，而且還未必能夠使通用電氣獲得股東們夢(mèng)寐以求的估價(jià)。GE Money的成功部分應(yīng)歸因于通用電氣高達(dá)AAA的信用評(píng)級(jí)，這一評(píng)級(jí)使GE Money享受到的貸款利率要低于其許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。如果脫離通用電氣，GE Money的貸款成本將會(huì)上升，利潤(rùn)因而下降。GE Money還是通用電氣最大的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)之一，特別是在印度等新興市場(chǎng)上，該子公司在幫助通用電氣打入印度市場(chǎng)方面扮演著重要角色。

瑞士銀行(UBS)的分析師大衛(wèi)•布魯斯坦(David Bleustein)對(duì)通用電氣的分拆成本表示了擔(dān)憂，他指出，泰科(Tyco International)為將自己一分為三可能最終要花去10幾億美元。他還對(duì)通用電氣將某一子公司出售可能造成的稅收后果表示了擔(dān)憂。布魯斯坦同時(shí)表示，通用電氣或許還要對(duì)GE Money的債券持有人進(jìn)行補(bǔ)償，因?yàn)檫@些人是沖著通用電氣AAA的信用評(píng)級(jí)才購(gòu)買這一債券的。布魯斯坦對(duì)通用電氣的股票評(píng)級(jí)是買進(jìn)。瑞士銀行向通用電氣提供投資銀行服務(wù)。

不過，通用電氣停滯不前的股價(jià)難免還是會(huì)讓股東們紛紛要求伊梅爾特相應(yīng)采取些行動(dòng)。

花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)分析師杰夫里•斯普拉格(Jeffrey Sprague) 4月27日發(fā)表的一份研究報(bào)告對(duì)這方面的爭(zhēng)論起了激化作用。他在報(bào)告中建議通用電氣應(yīng)考慮分拆或出售NBC Universal和GE Money。在他發(fā)出這一呼吁后通用電氣的股價(jià)上漲了3%。將通用電氣的股票評(píng)級(jí)定為買進(jìn)的斯普拉格還說，通用電氣應(yīng)將其增長(zhǎng)迅速的房地產(chǎn)子公司剝離出去，后者的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)530億美元。他認(rèn)為，通用電氣保護(hù)自身估價(jià)的努力實(shí)際上限制了其金融子公司的發(fā)展。斯普拉格說，這些子公司從通用電氣分離出去后能夠以更快的速度增長(zhǎng)，其自身價(jià)值也會(huì)提高。

投資管理公司W(wǎng)ilmington Trust Investment Management的分析師吉姆•比特爾(Jim Bitter)說，這是件不言而喻的事情。這家管理著318億美元資產(chǎn)的公司擁有990萬(wàn)股通用電氣股票。比特爾認(rèn)為伊梅爾特不會(huì)立即采取行動(dòng)，但他表示，如果通用電氣不做出些改變，投資者將拋棄該公司的股票。

伊梅爾特在上周的一次簡(jiǎn)短談話中稱斯普拉格的研究報(bào)告“有意思”，但他拒絕對(duì)這一報(bào)告詳加評(píng)論。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)的分析師斯蒂芬•圖薩(Stephen Tusa)認(rèn)為，通用電氣應(yīng)將GE Money部分而非全部分拆出去。他給予通用電氣的股票評(píng)級(jí)是買進(jìn)。此舉將使GE Money留在通用電氣的商業(yè)和消費(fèi)者貸款業(yè)務(wù)克服目前的羈絆繼續(xù)增長(zhǎng)。