Q：馬老師好，對(duì)紅棗有研究嗎？有什么看法？（2024-12-07）—Pro群群友

說起這個(gè)紅棗，我真是印象深刻，當(dāng)年做紅棗的時(shí)候，每天都買大棗吃，還買了好多紅棗零食加工品吃，還有搞了很多交割棗，最終期貨做多還虧錢了。

雖然當(dāng)時(shí)很郁悶，也有些氣憤，但是冷靜下來之后，還是從自身上面找問題。不要害怕鏡子，鏡子照出你的問題，不是鏡子的錯(cuò)！所以，無論是交易中的虧損，還是生活中別人說你的過失，這些都是你的鏡子，你通過這些東西來不斷尋找自己的問題，然后不斷精進(jìn)提升。

我對(duì)紅棗的深刻理解和認(rèn)識(shí)，也正是當(dāng)時(shí)那些不愉快的經(jīng)歷所帶來的，因此，經(jīng)歷的東西總是會(huì)有收獲的，哪怕是不好的經(jīng)歷也是如此。遇到任何逆境違緣，也不必抱怨嗔恨，境是自己的心相，緣是自己的因行，遇境逢緣，恰好觀心驗(yàn)因。

然后，我簡(jiǎn)單講一下我對(duì)紅棗期貨的理解，紅棗在不同階段交易邏輯相對(duì)比較簡(jiǎn)單，主要分為：上漲兩邏輯+下跌三邏輯。

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上漲兩邏輯

紅棗這個(gè)品種上漲基本上只有兩個(gè)原因：第一，炒作天氣減產(chǎn)；第二，炒作收購(gòu)開秤價(jià)。

7-9月這段時(shí)間容易炒作天氣減產(chǎn)的問題，如果天氣正常，那就看當(dāng)時(shí)所處的位置，位置較高的話，一般容易下跌，位置較低的話，一般容易震蕩；如果天氣異常，就容易炒作，這東西也無法證偽，資金先炒起來再說。

11月份也容易上漲，這段時(shí)間最容易炒開秤價(jià)，就是對(duì)前期減產(chǎn)炒完之后，大家炒今天的開秤價(jià)，這個(gè)時(shí)候往往是發(fā)各種采購(gòu)合同，上面的收購(gòu)價(jià)格容易刺激盤面上漲。

這個(gè)階段主要是棗農(nóng)和加工廠之間的博弈，棗農(nóng)都希望賣高價(jià)，加工廠希望壓價(jià)，如果真發(fā)生了減產(chǎn)，棗農(nóng)一般會(huì)在前期占據(jù)主動(dòng)，所以合同上的收購(gòu)價(jià)比較高，也容易刺激盤面上漲。不過后期棗農(nóng)的溢價(jià)能力會(huì)下降，主動(dòng)權(quán)會(huì)回到加工廠手里，收購(gòu)價(jià)容易漲不動(dòng)。

這個(gè)基本上是紅棗期貨上市以來大行情的兩個(gè)來源：炒作減產(chǎn)和炒作開秤價(jià)。至于需求端，沒有任何可以炒作的題材，因?yàn)檫@東西不是必需品，而是可選消費(fèi)品，價(jià)格一高了，就沒啥需求。

我當(dāng)時(shí)做多紅棗所犯的一個(gè)重要錯(cuò)誤就是，我把紅棗當(dāng)成剛需消費(fèi)品了，剛需的部分可能只占它總需求非常小的一部分，總體來說，它就是一個(gè)非剛需的可選消費(fèi)品。

所以從歷史情況來看，上漲的核心驅(qū)動(dòng)只有供應(yīng)端減產(chǎn)和成本端開秤價(jià)，需求端忽悠不起來。

2
下跌三邏輯

像紅棗和蘋果這種季產(chǎn)年銷的農(nóng)產(chǎn)品，一旦入庫之后，供應(yīng)端鎖定了，后面的價(jià)格與供應(yīng)端無關(guān)了，因?yàn)楣┙o沒彈性了，與成本端沒關(guān)系了，只與需求有關(guān)，只看需求的走量進(jìn)度。

因此，紅棗下跌行情往往來自于三個(gè)方面：第一，就是需求較弱，因?yàn)槭欠莿傂杵贩N，而是可選消費(fèi)品，所以價(jià)格高了沒人要，價(jià)格低了需求也是正常量。

第二，加工廠瘋狂套保，這個(gè)階段只要新疆本地加工企業(yè)瘋狂套保了，你就跟著做空就行了。如果當(dāng)年沒有減產(chǎn)，基本上供應(yīng)端入庫量大，需求端又沒有題材，套保力量足以把盤面打下去。

第三，交易所的大力支持。如果入庫之后，盤面價(jià)格大漲導(dǎo)致加工廠套保被拉得很難受，交易所就會(huì)以服務(wù)產(chǎn)業(yè)的名義開始出手，因?yàn)榻灰姿龀之?dāng)?shù)仄髽I(yè)，批了那么多交割庫，而且現(xiàn)在又?jǐn)U大了交割品范圍，二級(jí)和三級(jí)棗也都可以貼水交割了，所以這個(gè)階段多頭很難贏的。

從歷史情況來看，大行情的下跌都是產(chǎn)業(yè)套保被干，然后交易所出手打下去的。小行情的下跌都是非必須消費(fèi)品弱需求，在入庫之后，供應(yīng)端鎖定，成本端鎖定，價(jià)格只取決于弱需求，加工廠盤面套保之后，就自然下跌。

所以，當(dāng)紅棗定產(chǎn)入庫之后，多頭頭頂面臨三座大山的壓力：可選消費(fèi)品弱需求+新疆本地加工廠套保+交易所政策打壓。

因此，紅棗只能在定產(chǎn)入庫之前，有機(jī)會(huì)炒作一下天氣減產(chǎn)和開秤價(jià)，這個(gè)階段沒行情的話，定產(chǎn)入庫之后，多頭基本沒戲，它不像蘋果定產(chǎn)入庫之后還能逼倉，紅棗不行，類似的棉花也不行。

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背后的本質(zhì)

紅棗期貨之所以搞成這樣，背后有其深刻的背景意義，讓我想起了電視劇《天道》里面的故事：樂圣集團(tuán)和格律詩打官司，結(jié)果格律詩是個(gè)扶貧公司，樂圣按照正常的商業(yè)邏輯去分析對(duì)手，最終輸?shù)袅斯偎尽?span>

新疆本地的紅棗加工廠就像是格律詩一樣，它帶動(dòng)了新疆本地大量的就業(yè)，你要是按照正常的商品供需邏輯去做多，把這些套保的加工廠拉爆，那你很容易就輸?shù)袅?，因?yàn)榻灰姿拖袷欠ü伲憔拖袷菢肥ゼ瘓F(tuán)。

交易所充當(dāng)法官，套保的加工廠充當(dāng)格律詩，定產(chǎn)入庫之后分析供需的你就像是樂圣，你們之間的博弈就像是在打一場(chǎng)官司，你必輸無疑。這就是為什么在紅棗定產(chǎn)入庫之后，盡量不要去做多，基本贏不了。

那為什么在定產(chǎn)之前有做多機(jī)會(huì)呢？因?yàn)檫€有一層利益關(guān)系在里面，就是棗農(nóng)，在定產(chǎn)之前，棗農(nóng)辛辛苦苦種一年，希望賣一個(gè)更高的價(jià)格，從而增加自己的收入。

這個(gè)也符合交易所的意圖，因此這個(gè)階段有機(jī)會(huì)資金可以去炒作一下，炒作的結(jié)果是幫了當(dāng)?shù)氐臈椶r(nóng)，負(fù)荷率交易所的利益，所以睜一只眼閉一只眼。

可見，定產(chǎn)入庫之前的利益博弈主體是棗農(nóng)和加工廠，兩個(gè)都是交易所幫扶的對(duì)象，前期有機(jī)會(huì)的話，先盡量保障棗農(nóng)的利益，所以多頭有炒作的機(jī)會(huì)。定產(chǎn)入庫之后的利益博弈主體是加工廠和多頭，只有加工廠是交易所幫扶的對(duì)象，所以多頭炒作需求沒題材，炒作逼倉交易所會(huì)打壓，你不可贏的。

在紅棗整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，新疆本地棗農(nóng)就像是王廟村的農(nóng)民，新疆本地加工廠就像是扶貧公司格律詩，炒作做多的多頭就是樂圣集團(tuán)，交易所就是打官司時(shí)候的法官。紅棗期貨本身，就是一個(gè)扶貧品種，這是整個(gè)市場(chǎng)參與者的身份背景情況。

當(dāng)我意識(shí)到這些的時(shí)候，我覺得紅棗的分析就變得簡(jiǎn)單多了，我不需要那些細(xì)枝末節(jié)的東西，我只需要掌握整體大的框架格局就可以了。

4
今年的情況

就今年的紅棗來說，生長(zhǎng)過程中沒有天氣異常，也沒有炒作減產(chǎn)，反而豐產(chǎn)預(yù)期非常強(qiáng)烈，所以整體上價(jià)格比較弱。

據(jù)說，今年的產(chǎn)量比去年同比增加了50%左右，所以今年開秤價(jià)抄了一下起不來，今年可以炒作做多的題材和時(shí)間窗口都過去了，后面隨著紅棗定產(chǎn)入庫，不管跌多低，我也不會(huì)去抄底做多的。

哪怕它漲起來，我個(gè)人的判斷，不是需求導(dǎo)致的，而是加工廠覺得盤面太低了，減減倉反彈一下，再增增倉拉高一下，其目的是拉高之后繼續(xù)套盤面。所以定產(chǎn)入庫之后的上漲，只有可能是加工廠出于更好套保位置而進(jìn)行的自導(dǎo)自演的反彈而已。

按照往年正常交易節(jié)奏來說，后面三個(gè)劇本主要是弱需求現(xiàn)象、加工廠套保、交易所監(jiān)管。今年本身供需就很弱，估計(jì)根本交易所不用出手，單純的弱需求和產(chǎn)業(yè)套保就能把盤面壓的起不來。

當(dāng)然，我并沒有仔細(xì)去關(guān)注紅棗今年的一些數(shù)據(jù)，這個(gè)是基于我之前做紅棗時(shí)候的一點(diǎn)理解，然后稍微了解了一點(diǎn)紅棗今年的增產(chǎn)和開秤價(jià)情況。

當(dāng)年紅棗期貨的教訓(xùn)，不僅讓我對(duì)紅棗期貨有了進(jìn)一步深刻的理解，讓我明白了，紅棗做多有屬于做多的時(shí)機(jī)，做空有屬于做空的時(shí)機(jī)，錯(cuò)過了屬于自己的時(shí)機(jī)，就要給對(duì)方讓道。

同時(shí)，也給了我一些生活中的啟示：等待屬于自己的時(shí)機(jī)，不是你的時(shí)機(jī)，一定要學(xué)會(huì)給小人讓道。不要憑著一股拗勁，看不慣別人當(dāng)?shù)?，一心想要嶄露頭角，不然很容易受到傷害。低迷時(shí)不爭(zhēng)不辯，潛居抱道，以待其時(shí)。