重塑能源 (02570.HK) 

保薦人：中國國際金融香港證券有限公司    

招股價格：145.00港元-165.00港元

集資額：7.00億港元-7.97億港元

總市值 124.90億港元-142.13億港元

H股市值  58.95億港元-67.08億港元

每手股數(shù) 20股 

入場費 3333.28港元 

招股日期 2024年11月28日—2024年12月03日

暗盤時間：2024年12月05日上市日期 2024年12月06日（星期五）

招股總數(shù) 482.792萬股H股

國際配售 434.512萬股H股，約占 90.00% 

公開發(fā)售 48.28萬股H股，約占 10.00%

穩(wěn)價人：中金

計息天數(shù)：1天

發(fā)行比例  5.60%

市盈率  虧損

公司簡介:

重塑能源是一家氫能科技企業(yè)，專注于氫燃料電池系統(tǒng)、氫能裝備及相關(guān)零部件的設(shè)計、開發(fā)、制造和銷售，并提供滿足客戶需求的氫燃料電池工程開發(fā)服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年氫燃料電池系統(tǒng)的銷售輸出功率計，公司位居中國氫燃料電池系統(tǒng)市場第一，市場份額為23.8%。按2023年重卡搭載的氫燃料電池系統(tǒng)的總銷售輸出功率計，公司位居中國氫燃料電池系統(tǒng)市場第一，市場份額為42.4%。按2023年氫燃料電池系統(tǒng)的總銷售額計，公司位居中國氫燃料電池系統(tǒng)市場第三，市場份額為16.2%。按2023年重卡搭載的氫燃料電池系統(tǒng)的總銷售額計，公司位居中國氫燃料電池系統(tǒng)市場第一，市場份額為29.4%。截至2024年5月31日，公司的氫燃料電池系統(tǒng)已為中國超過5,900輛燃料電池汽車提供動力。截至同日，該等汽車的累計行駛里程數(shù)約210,000,000公里，減少碳排放約116,851噸。

公司的產(chǎn)品及服務(wù)組合實現(xiàn)電－氫轉(zhuǎn)換的電解水氫能裝備及其關(guān)鍵零部件，以及實現(xiàn)氫－電轉(zhuǎn)換的氫燃料電池系統(tǒng)及其零部件，涵蓋制氫（上游供應(yīng)）到氫能應(yīng)用（下游應(yīng)用于商用車、發(fā)電站、工程機械等領(lǐng)域）的氫能全產(chǎn)業(yè)鏈，使公司實現(xiàn)了氫氣和電的協(xié)同應(yīng)用，從而形成了一個「電－氫－電」的新的商業(yè)模式。

截至2023年12月31日止三個年度2021、2022、2023及2023、2024年前5個月：

重塑能源收入分別約為人民幣5.24億元、6.05億元、8.95億元、0.88億元及0.13億元，年復(fù)合增長率為30.70%；毛利分別約為人民幣0.62億元、0.50億元、1.80億元、0.04億元及-0.24億元，年復(fù)合增長率為70.50%；研發(fā)分別約為人民幣-2.31億元、-1.99億元、-2.21億元、-0.99億元及-0.90億元，年復(fù)合增長率為-2.19%；凈利潤分別約為人民幣-6.54億元、-5.46億元、-5.78億元、-2.67億元及-4.09億元，年復(fù)合增長率為-6.05%；毛利率分別約為11.79%、8.24%、20.06%、-4.50%及-193.28%；研發(fā)占虧損比分別約為35.29%、36.38%、38.25%、37.31%及22.05%。

來源：LiveReport大數(shù)據(jù)

公司近三年收入有所增加，增收不增利。2024年前5月收入驟降，錄得毛損，凈虧損有擴大趨勢，主要源于公司2024年1月員工激勵計劃授出購股權(quán)令以股份為基礎(chǔ)的付款增加人民幣9840萬元，以及季節(jié)性及客戶對燃料電池系統(tǒng)及零部件的應(yīng)用需求出現(xiàn)波動，導致前五個月收入下降，且產(chǎn)生大量貨品、服務(wù)銷售成本及存貨減值損失。

公司表示其盈利能力受到與中國氫燃料電池行業(yè)和氫燃料電池汽車行業(yè)處于早期階段影響，其中包括下游應(yīng)用相對有限、生產(chǎn)成本相對高企以及上述行業(yè)上下游發(fā)展有限。

截至2024年5月31日，公司流動資產(chǎn)總值為26.09億，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1.44億，賬上現(xiàn)金為4.36億，應(yīng)收16.19億公司賬上還是有點錢的。

基石投資者：

基石投資者只有1家；認購占比43.40%，接近三個億的資金規(guī)模！九江國資委都來做基石了，要知道像這種國企的錢是一定不能虧的，不然在任的不僅不能升官，而且還會被扣一個國有資產(chǎn)流失的罪名。所以為什么還來做基石了？大家細品一品。

共有10個承銷商。

保薦人歷史業(yè)績：

中國國際金融香港證券有限公司

2.中簽率和新股分析

（來自AIPO）

第2天展現(xiàn)出來的孖展未足額，到現(xiàn)在也才0.19倍

中簽率分析：

關(guān)于中簽率方面，如果孖展在15倍以下，按照7000人來參與預(yù)估一下，一手中簽率98%，如果按照10000人認購，一手中簽率應(yīng)該是72%。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應(yīng)如下表：

乙組頭，這次是 667萬本金，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應(yīng)如下表：

乙組的各檔融資以及各檔利息利率對應(yīng)的金額如下表：

然后這個票招股書上按發(fā)售價范圍的中位數(shù)155.00港元計算，公開的上市所有開支總額約為8736萬港元，募資額約7.48億港元，占比約11.68%，開支相比募資額算是還可以了。

這票打不打？且看我下面的分析：

重塑能源是中國氫燃料電池領(lǐng)域內(nèi)，首家同時實現(xiàn)自主研發(fā)及量產(chǎn)燃料電池電堆、膜電極、雙極板的企業(yè)。同時，公司亦是氫能技術(shù)的先行開拓者，是氫燃料電池行業(yè)首家同時布局交換膜（PEM）和堿性（ALK）電解產(chǎn)品的企業(yè)。公司自2017年至2022年12月共獲得人民幣39.39億融資，身后集結(jié)了一支豪華投資方陣容。

2017年，重塑能源完成Pre-A輪融資及A輪融資，募集資金約2.20億元，主要由春陽資本及惠洋資本投資。隨后在2019年6月，重塑能源獲得3.00億元B輪融資，摯信資本、君聯(lián)資本、博華資本、三行資本、曉富資本等機構(gòu)參與投資。

同年8月，重塑能源迎來一位重要的戰(zhàn)略投資方——中石化資本，后者以4.92億元投資入股。截止到目前，中石化資本一直為重塑能源第二大股東。

重塑能源在2020年8月迎來關(guān)鍵節(jié)點，改制為股份公司，同時完成了7.17億元D輪融資，投資方包含了宇通客車、春陽資本、水木易德、德載厚資本、惟明創(chuàng)投、凱輝基金、IDG資本、東方電氣。

2022年重塑能源完成了E輪系列融資，共募集資金約21.78億元，是成立以來最大金額的融資輪次。其中E-1輪投資陣容龐大，囊括了國家制造業(yè)基金、中銀投資、宇通客車、物產(chǎn)中大投資、紅杉中國、浙民投、沃土投資、上海國盛資本、彬復(fù)資本、高瓴等。

E-2輪融資則由一汽解放投資人民幣4.81億元，每股成本為133.55元（相當于143.31港元），獲得增資完成后約4.43%股份。以此計算，重塑能源E輪投后估值達到108億元，躋身獨角獸行列。

這個票集資額才7.00億港元-7.97億港元，不算多不算少，然后總市值 124.90億港元-142.13億港元，總市值來說su算是大的了。這次發(fā)售的H股市值  58.95億港元-67.08億港元，這個流通股市值是剛剛好卡在港股通門檻位置了，應(yīng)該也是有意這樣設(shè)置的，就屬于那種不需要怎么努力就能進港股通的了，所以說這個票根本不需要怎么漲就可以進通了，甚至還可以先砸后拉，先把打新人的籌碼騙出來，因為大部分打新人首日就跑了，當然如果是老板有錢的話也可以上市之后一直漲，反正莊股邏輯就看他們想怎么做了，我們打新的只能去猜去賭了，這種票真的是只敢白嫖玩玩了。