【不斷重復(fù)你的書面承諾】一個(gè)人如何克服自己投資決策的隨意性，以及如何避免因?yàn)樽约旱那榫w波動(dòng)而干擾自己的投資決策呢？我個(gè)人的一個(gè)切實(shí)體會(huì)是，你最好是將你的投資原則、投資體系寫下來（我稱之為書面承諾），并且要不斷地去重復(fù)它，如此天長日久，便容易深入到你的骨髓，進(jìn)而化為自己的投資自覺行動(dòng)。

    以我公開分享的女兒賬戶為例，自2015年以來，我每期分享均會(huì)將本賬戶的投資體系附在后面，這個(gè)體系也可謂我整個(gè)投資體系的濃縮版、精華版，通過這么多年的不斷重復(fù)，它已經(jīng)完完全全成為我投資行動(dòng)的指南，即使偶然因?yàn)樽约呵榫w的一時(shí)波動(dòng)，會(huì)產(chǎn)生一些游離于這個(gè)體系之外的想法兒，這個(gè)體系便會(huì)很自然地將自己拉回到這個(gè)原有的軌道，進(jìn)而讓自己的投資變得風(fēng)清云淡起來。經(jīng)常有朋友說我的投資心態(tài)好，我想，這其中應(yīng)該是一個(gè)主要的原因。

    巴菲特作為世界現(xiàn)象級(jí)的投資大師，可供我們學(xué)習(xí)的東西很多，其中有一點(diǎn)，我認(rèn)為就是他這種不斷重復(fù)自己這種書面承諾的做法。

    1956年，巴菲特成立合伙公司之時(shí)，他就給他的7位有限合伙人寫了一份《基本原則》，1962年他在致合伙人的信中披露了這份基本原則，并且他說這些基本原則重復(fù)多少遍也有必要。

    我們看一下他的這個(gè)《基本原則》說了哪些內(nèi)容，其中有的原則（標(biāo)注為黑體）我認(rèn)為至今仍對(duì)我們投資人有很大啟發(fā)。

    1、合伙基金絕對(duì)不向合伙人做任何收益率保證；

    2、對(duì)于獲得利息的合伙人而言，某一年我們的業(yè)績沒達(dá)到 6%以上，下一年他們得到的利息會(huì)減少；

    3、我們?cè)谥v每年的收益或虧損時(shí)，說的都是市值變化，也就是年末與年初相比，按市值計(jì)算的資產(chǎn)變化；

    4、我們做的好壞與否，不能用我們某一年的盈虧衡量。衡量我們表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)是投資股票的普遍業(yè)績，即與道指和大型基金對(duì)比。只要我們的業(yè)績比標(biāo)準(zhǔn)高，無論我們盈虧，我們都認(rèn)為這一年做得很好。如果我們低于標(biāo)準(zhǔn)，我應(yīng)該受到責(zé)備。

    5、我認(rèn)為評(píng)價(jià)表現(xiàn)應(yīng)該看五年，至少也要看三年，低于三年的業(yè)績沒有意義。我們的合伙基金肯定有落后道指的年份，甚至是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。除非處于投機(jī)熾熱的瘋牛市，如果三年或三年以上，我們表現(xiàn)不如道指，我們都應(yīng)該把錢拿出來，另尋門路。有個(gè)例外是，牛市出現(xiàn)三年以上的爆炸性投機(jī)氛圍；

    6、我不做預(yù)測股市漲跌或經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的事。如果你覺得我能預(yù)測出來，或者認(rèn)為不預(yù)測就做不了投資，那么你就不應(yīng)該成為合伙人；

    7、我無法向合伙人承諾業(yè)績。

    巴菲特今年已經(jīng)是94歲的老人了，他是1930年8月30日出生，1956年他是多大歲數(shù)呢？26歲，到了1962年，他也僅僅是個(gè)32歲的年輕人。每每讀到他的這些“基本原則”，我總是驚嘆于巴菲特那么年輕時(shí)就已經(jīng)“悟道”，并且用自己一生的歲月去堅(jiān)守！

    通讀過巴菲特歷年致股東的信，以及他與芒格在歷年股東大會(huì)上回答股東提問的朋友可能會(huì)感覺到，巴菲特?zé)o論說話，還是作文，有時(shí)讓人確實(shí)感覺著有些“啰嗦”，因?yàn)樽?956年以來，他總是“啰嗦”著自己的這些投資基本原則和投資哲學(xué)（后來的伯克希爾他也搞出了個(gè)股東手冊(cè)），然而正如芒格所言，重復(fù)是教導(dǎo)的核心，我猜想，正是因?yàn)樗@么多年來，一直不斷地重復(fù)地“啰嗦”著自己這些投資基本原則和投資哲學(xué)，不僅對(duì)股東們是個(gè)教育與約束，就是對(duì)他本人，也應(yīng)該是形成了一種“理論上的自覺”吧（這里，我實(shí)在找不到一個(gè)合適的詞，姑妄稱之吧）。

    美國的羅伯特·B.西奧迪尼寫了一本關(guān)于社會(huì)心理學(xué)的書《影響力》，芒格對(duì)這本書極為推崇，曾經(jīng)贈(zèng)送給作者一股伯克希爾的股票，可見他對(duì)這本書的推崇程度。在這本書中，西奧迪尼提出了我們?nèi)祟惗加谐兄Z和一致傾向，即我們一旦作出了某種承諾，就會(huì)自覺地從行為上去踐行。所以，從這個(gè)承諾和一致原理上來看，不斷地重復(fù)自己的書面承諾，即將自己的投資原則和投資體系寫下來，無疑會(huì)對(duì)我們的投資有很大幫助的。

    無獨(dú)有偶。在我的“慢慢變富沙龍群”中，一位名叫“河畔果園”的投資朋友有寫周記的好習(xí)慣，而且他每次的周記，均在前面重復(fù)他的6條投資準(zhǔn)則。他說，投資準(zhǔn)則是他多年體會(huì)的概括，之所以每周都寫在這里，是為了時(shí)時(shí)提醒自己，要遵守這些準(zhǔn)則，并希望這些準(zhǔn)則成為自己心理底層的根本性的認(rèn)知，成為自己潛意識(shí)的一部分。

    是的，就像練習(xí)舞蹈和彈奏音樂一樣，對(duì)“準(zhǔn)則”（基本規(guī)范）的東西，唯有時(shí)時(shí)重復(fù)，才會(huì)形成自己的“肌肉記憶”，成為自己潛意識(shí)的一部分，對(duì)此，我深深認(rèn)同。

   這里，也將這位朋友的6條投資準(zhǔn)則抄錄于此，分享給能夠引起共鳴的投資朋友：

    1、買股票就是買企業(yè)，就是買企業(yè)未來的現(xiàn)金流。既然買股票就是買企業(yè)，當(dāng)然要“買好企業(yè)”；既然是買企業(yè)未來的現(xiàn)金流，當(dāng)然要買“現(xiàn)金充足乃至泛濫”的企業(yè)，買“賺錢機(jī)器”。

    2、不想持有10年，就不要持有1分鐘。堅(jiān)持從10年的長度，去思考每一筆投資。哪怕是一手的買入，也應(yīng)該如此。

    3、“因股施策”不教條，理性區(qū)分“非賣品”和“交易品”。值得長期持有的企業(yè)，是極其稀少的。絕大多數(shù)企業(yè)的股票，是交易性品種。不能不加區(qū)分地堅(jiān)持長期持有。

    4、等待創(chuàng)造價(jià)值，耐心等待是投資的重要內(nèi)容。等待是有價(jià)值的，等待最佳的出手機(jī)會(huì)，修煉自己的耐心，是一個(gè)投資者歷練的重要內(nèi)容。耐心，是個(gè)人投資者的最大優(yōu)勢(shì)。

    5、以“透視盈余”作為投資業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)所持股份乘以每股收益（eps）之和來計(jì)算投資收益和收益率，根據(jù)所持股份乘以每股分紅之和來計(jì)算分紅收益和分紅率。

    6、選準(zhǔn)、拿住、收息、攢股，要想富、贊股數(shù)。“選準(zhǔn)、拿住、收息、攢股”的投資八字訣，與偉大企業(yè)共成長、長期投資、復(fù)利投資、股權(quán)致富的思維躍然紙上，在思維和操作上實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一。

    說明一下，上述6條投資準(zhǔn)則，這位朋友說其中有的是受了我的啟發(fā)，但我想，我們彼此之間可能更多的是共鳴，因?yàn)橥顿Y這東西有時(shí)確實(shí)很奇妙，懂的會(huì)立馬會(huì)懂，甚至不用太多言語，僅僅是“拈花一笑”，彼此之間就可以心領(lǐng)神會(huì)了！

【早日打開你的財(cái)富之帆】當(dāng)下我大A股號(hào)稱有2億股民，可謂浩浩蕩蕩，但是股民投入的資金規(guī)模知多少呢？

    根據(jù)中登公司2024年7月15日的數(shù)據(jù)，股民們擁有的股票資產(chǎn)數(shù)據(jù)如下：

    1萬塊錢以下的占23.15%；

    1萬到10萬以下的占48.48%；

    10萬到50萬的占21.65%；

    50萬到100萬的占3.75%；

    100到500萬的占2.62%；

    500萬到1000萬的占0.22%；

    1000萬到1億的占0.12%；

    1億以上的占0.01%。

    也就是說，擁有10萬元以下股票資產(chǎn)的合計(jì)占比71.63%，而擁有50萬元以下股票資產(chǎn)的占比為93.28%（這其中可能會(huì)有一些僵尸賬戶）。

    由此可見，很多人在股市里的投資多是屬于“玩玩”之列，并沒有將投資作為實(shí)現(xiàn)自己人生慢慢變富的目標(biāo)來嚴(yán)肅對(duì)待的。所以，我大A股投機(jī)之風(fēng)盛行，一些概念股、低價(jià)股屢屢被炒作，也就可以理解了。

    我記得楊天南先生早在多年前就說過，在股市里投資何謂成功呢？那就是穿越周期，絕對(duì)盈利，解決問題。我理解，這個(gè)“解決問題”，就是要讓自己通過擁有優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)，進(jìn)而讓自己實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)健康、財(cái)務(wù)自由的投資目標(biāo)。

    當(dāng)然，我知道本金少，對(duì)于很多人來講，是一個(gè)最為現(xiàn)實(shí)的問題。特別是對(duì)于很多年輕人來講，還要面對(duì)著房貸、孩子教育等現(xiàn)實(shí)的問題。但是本金少，是不是就不可以投資了呢？

    我一向不這樣認(rèn)為，因?yàn)檫@是絕大多數(shù)人的第一層思維，而投資是需要第二層思維的。

    下面，我再重復(fù)一下以前我寫的《閑來札記：你不妨給孩子建立個(gè)投資賬戶》一文中提到的復(fù)利公式：

    假如年輕的父母等孩子一出生，便給孩子建立一個(gè)5萬元的投資儲(chǔ)蓄賬戶，并到孩子60歲退休（按現(xiàn)時(shí)的退休年齡），且其間只買不賣，會(huì)是什么結(jié)果呢？

    1、5萬本金，年復(fù)利增長15%，60年后會(huì)是多少呢？2.19億！——是的，你沒看錯(cuò)，就是這個(gè)數(shù)！

    2、5萬本金，年復(fù)利增長14%，60年后會(huì)是多少呢？1.30億；——這個(gè)數(shù)無疑對(duì)于我們絕大部分人來講，也是個(gè)天文數(shù)字！

    3、5萬本金，年復(fù)利增長13%，60年后會(huì)是多少呢？7650萬；

    4、5萬本金，年復(fù)利增長12%，60年后會(huì)是多少呢？4488萬；

    5、5萬本金，年復(fù)利增長11%，60年后會(huì)是多少呢？2620萬；

    6、5萬本金，年復(fù)利增長10%，60年后會(huì)是多少呢？1522萬。

    這就是時(shí)間和復(fù)利的力量！

    巴菲特說，滾雪球要有濕濕的雪和長長的坡，看來哪怕開始這個(gè)濕濕的“雪”很?。▋H5萬元的本金），只要“坡”夠長（時(shí)間足夠長），也是完全可以滾大的。而且我想，對(duì)于很多年輕人來講，慢慢籌集到5萬元的本金估計(jì)難度也并不是太大，并且以后隨著自己生活富?，F(xiàn)金流多起來，還是可以增加本金的，其中關(guān)鍵還是自己對(duì)于“時(shí)間價(jià)值”與“復(fù)利價(jià)值”的認(rèn)知。

    前面，我提到了巴菲特1962年寫給合伙人的信，也就是在這封信中，32歲的巴菲特第一次提到了“復(fù)利的喜悅”。

    他寫道：

    據(jù)說西班牙的伊莎貝拉女王(Isabella)最初投資了30,000美元給哥倫布。人們認(rèn)為女王的這筆風(fēng)險(xiǎn)投資做得相當(dāng)成功。不考慮發(fā)現(xiàn)新大陸的成就感，必須指出的是，即使殖民權(quán)最后成立了(squatters rights)，這筆投資也沒那么了不起。粗略計(jì)算，30,000 美元，按照每年4%的收益率投資，年復(fù)一年復(fù)利積累，到1962年就會(huì)增加到2,000,000,000,000 美元左右（不是政府的統(tǒng)計(jì)員，不認(rèn)識(shí)這么大的數(shù)，這是2萬億美元）。按照同樣的計(jì)算方法，可以說明曼哈頓的印第安人沒吃虧。這種神奇的幾何級(jí)遞增效應(yīng)說明要想非常有錢有兩個(gè)辦法：要么活得很長，要么以相當(dāng)高的收益率讓資金復(fù)利增長。對(duì)于前者，我沒什么有用的建議。

    在這封信中，他還列出一個(gè)表格，說明了10萬美元以5%、10%和15%的復(fù)合收益率增長10 年、20年和30 年的情況?！信d趣的，可以自己計(jì)算一下，以強(qiáng)化對(duì)復(fù)利的認(rèn)知與記憶。

    巴菲特說道：

    差別很小的收益率，日積月累，最后得出的數(shù)字相差如此懸殊，我總是覺得這太神奇了。就是因?yàn)檫@個(gè)道理，盡管我們追求更高的收益率，我覺得能領(lǐng)先道指幾個(gè)百分點(diǎn)，我們的努力就很值了。經(jīng)過十年、二十年，這就是巨大的財(cái)富了。

    所以，投資要趁早，而且要讓自己對(duì)復(fù)利奇跡（以及實(shí)現(xiàn)這個(gè)復(fù)利奇跡的艱難）有一個(gè)深刻的認(rèn)知，并且要用一生的歲月去堅(jiān)守。

    至于具體的辦法呢？

    還是我先前札記提到的兩點(diǎn)：

    一是有選股能力的，可以打造一個(gè)超級(jí)明星組合，或者叫諾亞方舟組合；

    二是不具備選股能力的，可以考慮長期定投于低成本的指數(shù)基金。

    在投資圈一直流行著巴菲特的一句話，大意是，如果你不能找到你睡覺還能夠賺錢的方法，那么你將辛苦工作到老。當(dāng)然，也有人質(zhì)疑這句話，并非出自于巴菲特，但這不重要了，重要的是這句話讓人醍醐灌頂！

    是的，你應(yīng)該早日打開你的財(cái)富之帆，并讓它在波瀾壯闊的財(cái)富自由之旅中毅然前行！

【公司重大資訊】11月27日，貴州茅臺(tái)公司召開了臨時(shí)股東大會(huì)，其中我最關(guān)心的3個(gè)議案高票通過（我個(gè)人家庭三個(gè)賬戶均在網(wǎng)絡(luò)上投了“同意”票）。

    1、2024—2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)計(jì)劃：公司每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤的75%，每年度的現(xiàn)金分紅分兩次（年度和中期分紅）實(shí)施。

    2、2024年中期利潤分配：截至2024年9月30日，貴州茅臺(tái)未分配利潤為1929.04億元，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.882元（含稅）。截至2024年9月30日，公司總股本約為12.56億股，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300多億元（含稅）。

    今年6月份，公司實(shí)施了2023年度利潤分配方案，每股派發(fā)了現(xiàn)金紅利30.876元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利387.86億元。兩項(xiàng)合計(jì)，2024年茅臺(tái)給投資者的現(xiàn)金回報(bào)達(dá)到每股54.758元。

    還是自己那筆賬：若擁有一座小酒窖（1000股），今年合計(jì)到賬分紅收入為54758元，相當(dāng)于月薪4563元，而且以后“年薪”、“月薪”還是有望提升的。

    若擁有N座，或NN座小酒窖呢？一道幼兒的數(shù)學(xué)題，自己可以板起小指頭算一算！是不是妥妥的幸福？！

    所以，還是自己重復(fù)了多少次的那句話：貴州省不賣出大酒窖，自己則不賣出個(gè)人家的小酒窖了！

    3、股票注銷式回購：資金總額不低于人民幣30億元（含），且不超過人民幣60億元（含）。按回購價(jià)格上限以1795.78元/股測算，預(yù)計(jì)本次回購股份數(shù)量約為167萬股~334萬股，約占公司已發(fā)行總股本的0.13%~0.27%?；刭弻?shí)施期限為自公司股東大會(huì)審議通過回購方案之日起12個(gè)月內(nèi)，也就是到明年的11月?；刭徆煞輰⒂糜谧N并減少公司注冊(cè)資本。

    關(guān)于注銷式回購，在“924”行情之后，看到股價(jià)突然強(qiáng)悍上漲，我自己還一度擔(dān)心回購泡湯了！并且怪罪管理層在中期分紅和股票回購上的動(dòng)作有點(diǎn)太墨跡，現(xiàn)在看，當(dāng)時(shí)自己還是“心急”、“眼拙”了，看著當(dāng)下的股價(jià)，我反倒心安起來了（所以，我說總是盼著股價(jià)上漲是病，得治）。

    現(xiàn)在自己不僅心安，實(shí)際上還有絲絲竊喜，因?yàn)椴粌H公司可以順利完成注銷式回購，而且自己也有很大的可能從從容容地落實(shí)自己的投資“八字訣”了。

    從有關(guān)新聞資訊和一些參會(huì)股東分享的信息看，此次臨時(shí)股東大會(huì)，還有以下幾個(gè)關(guān)鍵信息點(diǎn)值得關(guān)注：

    1、再花10年，茅臺(tái)要成為一家國際化企業(yè)。

    2、目前公司主流產(chǎn)品供不應(yīng)求，不存在紓困的問題，但有供需適配的問題。

    3、未來茅臺(tái)將加強(qiáng)自營和經(jīng)銷渠道體系建設(shè)。替代今年散花、龍茅的新產(chǎn)品正在用心研發(fā)，銷售方式上也會(huì)有創(chuàng)新，會(huì)考慮充分滿足市場需求。

    據(jù)有的股東反饋，自營體系中，除了已有的：1)、自營店；2）、i茅臺(tái)；3）、團(tuán)購大客戶外，還要積極開發(fā)私域流量，比如茅臺(tái)的股東。

    總體看，這屆管理層低調(diào)、務(wù)實(shí)，看得遠(yuǎn)。當(dāng)下國內(nèi)主導(dǎo)產(chǎn)品供不應(yīng)求，長期講嘗試走國際化。

    自己在這里，為管理層默默地點(diǎn)一個(gè)大大的贊！