多點(diǎn)數(shù)智  (02586.HK) 

保薦人：瑞銀證券香港有限公司 招銀國(guó)際融資有限公司  

招商證券（香港）有限公司  

上市日期 2024年12月06日（星期五）

招股價(jià)格：30.21港元一口價(jià)

集資額：7.79億港元

每手股數(shù) 100股 

入場(chǎng)費(fèi) 3051.46港元 

招股日期 2024年11月28日—2024年12月03日

招股總數(shù) 2577.40萬(wàn)股

國(guó)際配售 2319.66萬(wàn)股，約占 90.00% 

公開(kāi)發(fā)售 257.74萬(wàn)股，約占 10.00%

總市值 267.87億港元-267.87億港元

發(fā)行比例 2.91%

市盈率 虧損

公司簡(jiǎn)介:

多點(diǎn)數(shù)智成立于2015年，為本地零售業(yè)的零售商提供零售數(shù)字化解決方案。其業(yè)務(wù)范圍廣泛，覆蓋了中國(guó)大陸、香港、柬埔寨、新加坡、馬來(lái)西亞、澳門、印尼、菲律賓及汶萊等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，從2021年至今年上半年，多點(diǎn)已分別為236名、436名、533名以及444名客戶提供了優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2023年收入計(jì)算，多點(diǎn)已成為中國(guó)零售數(shù)字化解決方案市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)，市場(chǎng)份額高達(dá)6.5%；同時(shí)，在亞洲市場(chǎng)也位居第三，市場(chǎng)份額為4.2%。

目前，多點(diǎn)數(shù)智為各規(guī)模及業(yè)態(tài)的客戶開(kāi)發(fā)了全面的零售云解決方案，涵蓋了本地的零售業(yè)務(wù)鏈條，從采購(gòu)及供應(yīng)鏈管理、門店及總部管理到營(yíng)銷及全渠道銷售。多點(diǎn)數(shù)智目前覆蓋所有主要零售業(yè)態(tài)，包括連鎖超市、倉(cāng)儲(chǔ)式超市、百貨商店、便利店、專賣零售商及以新零售方式運(yùn)營(yíng)的零售商等。

多點(diǎn)數(shù)智的收入主要來(lái)自零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云及其他。其中，零售核心服務(wù)云主要提供公司自主開(kāi)發(fā)的操作系統(tǒng)Dmall OS及AIoT解決方案；電子商務(wù)服務(wù)云是公司為線下零售商及品牌商經(jīng)營(yíng)一個(gè)在線到線下的零售商平臺(tái)，使他們能夠通過(guò)多點(diǎn)移動(dòng)應(yīng)用程序及小程序銷售其產(chǎn)品。

截至2023年12月31日止的3個(gè)年度及2023、2024年前6個(gè)月：

多點(diǎn)數(shù)智收入分別約為人民幣8.48億元、13.28億元、15.85億元、7.64億元及9.39億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為36.72%；

毛利分別約為人民幣1.73億元、5.05億元、5.55億元、2.77億元及3.59億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為79.20%；

研發(fā)分別約為人民幣-5.89億元、-5.86億元、-5.21億元、-2.66億元及-2.04億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為-5.93%；

凈利潤(rùn)分別約為人民幣-18.25億元、-8.41億元、-6.55億元、-5.48億元及-2.49億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為-40.07%；

毛利率分別約為20.37%、38.03%、34.99%、36.28%及38.25%；

研發(fā)占虧損比分別約為32.25%、69.76%、79.47%、48.57%及81.71%。

公司過(guò)去三年收入、毛利快速增長(zhǎng)，其中毛利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率接近80%；年度凈虧損持續(xù)改善，2023年度凈虧損同比縮窄約22%，2024年前6個(gè)月凈虧損同比收窄約55%。

截至2024年6月30日，公司應(yīng)收2.56億，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-0.57億，賬上現(xiàn)金4.7億。

基石投資者：

基石投資者只有1家；認(rèn)購(gòu)占比39.05%。

共有23個(gè)承銷商。陣容龐大。

保薦人歷史業(yè)績(jī)：

瑞銀證券香港有限公司

招銀國(guó)際融資有限公司

招商證券（香港）有限公司

2.中簽率和新股分析

（來(lái)自AIPO）

第一天展現(xiàn)出來(lái)的孖展已足額

中簽率分析：

關(guān)于中簽率方面，如果孖展在15倍以下，按照8000人來(lái)參與預(yù)估一下，一手中簽率92%，如果按照10000人認(rèn)購(gòu)，一手中簽率應(yīng)該是77%。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對(duì)應(yīng)如下表：

乙組頭，這次是 611萬(wàn)本金，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對(duì)應(yīng)如下表：

乙組的各檔融資以及各檔利息利率對(duì)應(yīng)的金額如下表：

然后這個(gè)票招股書上按發(fā)售價(jià)30.21港元計(jì)算，公開(kāi)的上市所有開(kāi)支總額約為1.55億港元，募資額約7.79億港元，占比約19.90%，開(kāi)支相比募資額算是還行了。

這票打不打？且看我下面的分析：

多點(diǎn)數(shù)智的數(shù)字化零售業(yè)務(wù)始于與物美集團(tuán)的合作，物美集團(tuán)為中國(guó)領(lǐng)先零售商，也是公司于往績(jī)記錄期間的最大客戶。公司在物美集團(tuán)的全國(guó)門店網(wǎng)絡(luò)中實(shí)施了多點(diǎn)數(shù)智的云解決方案，亦為其他大型零售商提供服務(wù)，包括麥德龍實(shí)體、重慶百貨（600729）集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)，以及DFI Retail Group經(jīng)營(yíng)的惠康、萬(wàn)寧、佳寧藥房、巨人超市等知名品牌。截至2024年6月30日，公司已為444名客戶提供服務(wù)。目前，多點(diǎn)數(shù)智為各規(guī)模及業(yè)態(tài)的客戶開(kāi)發(fā)了全面的零售云解決方案，涵蓋了本地的零售業(yè)務(wù)鏈條，從采購(gòu)及供應(yīng)鏈管理、門店及總部管理到營(yíng)銷及全渠道銷售。多點(diǎn)數(shù)智目前覆蓋所有主要零售業(yè)態(tài)，包括連鎖超市、倉(cāng)儲(chǔ)式超市、百貨商店、便利店、專賣零售商及以新零售方式運(yùn)營(yíng)的零售商等。公司重視研發(fā)投入，擁有自主研發(fā)的dmall os系統(tǒng)及aiot解決方案等核心技術(shù)，可提升運(yùn)營(yíng)效率和用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，隨著技術(shù)不斷升級(jí)創(chuàng)新，有望拓展業(yè)務(wù)邊界、創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)。值得一提的是公司2021-2023年及2024年上半年持續(xù)虧損，且2024年預(yù)計(jì)年度凈虧損大幅增加，主要因投資鍋圈的估值減少，由改善零售核心服務(wù)云解決方案相關(guān)的毛利、銷售及營(yíng)銷開(kāi)支，同時(shí)優(yōu)化營(yíng)運(yùn)效率等動(dòng)作所致。未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)盈利存在不確定性，可能影響投資者的短期收益。

自成立以來(lái)，多點(diǎn)數(shù)智一共完成了三輪融資，累計(jì)融資金額超7億美元，投資方包括IDG資本、騰訊、金蝶、聯(lián)想、興業(yè)銀行等知名機(jī)構(gòu)。2022年11月，多點(diǎn)數(shù)智完成了5180萬(wàn)美元的C+輪融資，每股成本3.88美元（相當(dāng)于30.19港元，與發(fā)售價(jià)差不多），其投后估值約30.52億美元。

這個(gè)票上市前的估值237億，這一輪發(fā)267億市值，結(jié)果募資額只有7.79億港元，這個(gè)募資規(guī)模是非常小的，這個(gè)算是好事情！而且是一口價(jià)就是30.21hkd，并沒(méi)有弄一個(gè)發(fā)行區(qū)間，要知道他的發(fā)行比例可是非常小的只有2.91%，幾乎就是一個(gè)縮量發(fā)行，一個(gè)市值規(guī)模267億的票，最后只募資7.8億，這說(shuō)明現(xiàn)在的市場(chǎng)整個(gè)大環(huán)境其實(shí)上市募資很難，拉高發(fā)行估值，減小發(fā)行比例，一方面滿足上市公司對(duì)上市估值的需求，另一方面又迎合了整個(gè)市場(chǎng)的需求，畢竟發(fā)行的募資規(guī)模越小，承銷費(fèi)等這些相關(guān)的費(fèi)用也會(huì)跟著降的很低，對(duì)上市公司而言，成本是更小的；還有一方面這樣的話整個(gè)盤子也會(huì)變得很小，流通少的話整個(gè)盤子也更容易把控，從操盤的角度來(lái)講是更加合適的。

所以翻看一下最近這三年募資縮量發(fā)行比例在2.9%左右的這些公司，只要公配不觸發(fā)回?fù)?，總體表現(xiàn)都是非常很不錯(cuò)的，比較差的情況也是個(gè)保發(fā)行。

這一波很多人剛經(jīng)歷了九源基因的爆虧，后面的新股都不太敢打了，所以目前來(lái)看這個(gè)票應(yīng)該不至于超過(guò)15倍回?fù)埽壳耙呀?jīng)足額了，至少對(duì)于發(fā)行而言問(wèn)題不大。

現(xiàn)在大家應(yīng)該是不在乎新股到底會(huì)不會(huì)玩套路回?fù)艿那闆r了吧？這也說(shuō)明了對(duì)應(yīng)新股，大家一定是需要看看公司的基本面再多做打算！不要只看套路撥的機(jī)會(huì)率。參與國(guó)富氫能以及華昊中天國(guó)配的小伙伴都吃到大肉了，這兩個(gè)票反倒是打公配，沒(méi)多少人有這個(gè)膽量！不打的就是漲給你看，九源這種很多人打爆市場(chǎng)的就是一碗大面。這票的國(guó)配單是大家可以去玩玩的。