如何看懂一家公司？

1、是周期性企業(yè)，還是成長性企業(yè)？

長期看，市場喜歡成長，而不喜歡周期。

比如券商就是典型的周期股，熊市業(yè)績大跌，甚至虧損；牛市又翻著倍得賺，業(yè)績大增。大部分券商股都很難走出長牛，它們都是牛市脈沖大漲一波，然后就又跌回來了。而券商股中，東財(cái)?shù)某砷L性很好，所以股價(jià)長期看是向上的，只是波動回撤更大。

怎么分辨周期與成長？

主要看時(shí)間。時(shí)間是成長的朋友，是周期的敵人。

如果你希望時(shí)間快點(diǎn)走，這樣企業(yè)的新業(yè)務(wù)就能落地，新產(chǎn)能就能投產(chǎn)，業(yè)績會迎來增長，就說明它是成長型企業(yè)。

如果你害怕時(shí)間流逝，希望股價(jià)趕緊漲，不然商品價(jià)格就要跌了，或者牛市說不定就結(jié)束了，拖得越久，企業(yè)上行周期距離結(jié)束越近，就說明它是周期型企業(yè)。

2、是否舉債經(jīng)營？高杠桿，還是低杠桿？

市場青睞低負(fù)債的公司，最好沒有有息負(fù)債。在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，最先倒下的都是高負(fù)債企業(yè)。

比如白酒龍頭企業(yè)，幾乎都沒有長短期借款，有的是應(yīng)付賬款和合同負(fù)債，屬于先拿原材料，再付款，和先收定金，再發(fā)貨，這是公司話語權(quán)強(qiáng)的表現(xiàn)，是最幸福的負(fù)債。

再比如，比亞迪看似負(fù)債很多，但有息負(fù)債并不多，它的負(fù)債大多都是無息負(fù)債，是占用上下游的資金。

3、賺錢難不難？辛不辛苦？

今年三季度，茅臺毛利率91%，凈利率51%；古井毛利率77%，凈利率23%；中國建筑毛利率7.36%，凈利率2.48%。

茅臺賺錢比古井容易，幾乎是躺賺。而相比白酒行業(yè)，中國建筑賺錢就辛苦太多了。

今年三季度，海天味業(yè)毛利率36%，凈利率22%；伊利股份毛利率35%，凈利率11%。為什么毛利率差不多，凈利率差別這么大？

原因是，伊利股份賺錢更辛苦。海天醬油的保質(zhì)期長，不愁賣，不需要太多促銷；而牛奶的保質(zhì)期短，不趕緊賣掉就過期了，所以超市牛奶的推銷員是最常見的。

一般來說，賺錢越容易，市場給的估值就越高；賺錢越難，估值越低。

4、產(chǎn)品是否具有差異化？有沒有壟斷？

壟斷是最好，如果無法壟斷，最好是能提供差異化的產(chǎn)品。同質(zhì)化必然會帶來價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致惡性競爭。

5、吃存量，還是靠增量。

吃存量，就是客戶會重復(fù)購買，比如酒喝完了，還得再買；醬油用完了，還得再買。

吃增量，就是一錘子買賣，要不斷開發(fā)新客戶。比如搞裝修的公司，賺錢就很累，永遠(yuǎn)是在開發(fā)新客戶。

吃存量比吃增量要輕松，給的估值也更高。

6、業(yè)績增長靠提價(jià)，還是靠提量，或者靠增加盈利點(diǎn)？

能提價(jià)是最好，每年漲點(diǎn)價(jià)，成本不變，越過越舒服。

提量就差一點(diǎn)，比如要新開門店，增加生產(chǎn)線，這些都需要先投入成本。

增加盈利點(diǎn)是最難的。比如本來是賣空調(diào)的，現(xiàn)在想賣小家電，要先投入研發(fā)費(fèi)用，把新產(chǎn)品做出來；然后再進(jìn)行市場推廣，讓大眾接受該產(chǎn)品。

在工作中，很多人最不喜歡聽到的一個(gè)詞是什么？

降本增效。因?yàn)檫@意味著，要降薪了，還得多干活，提高效率。

一個(gè)企業(yè)，如果是靠降低成本，才能把利潤提高，其利潤的提高空間是有限的，而且很可能在走下坡路。真正的好企業(yè)，是靠提高營業(yè)收入，實(shí)現(xiàn)利潤提高。

7、是否有定價(jià)權(quán)，能不能漲價(jià)？

能主動漲價(jià)，且市場能接受的，都是具有定價(jià)權(quán)的好公司，給的估值是最高。

無法漲價(jià)的公司，主要有四種：

一是看天吃飯，比如資源類企業(yè)，其售價(jià)隨行就市，不能自主決定。

二是不敢漲價(jià)，比如同質(zhì)化競爭，時(shí)不時(shí)還要打價(jià)格戰(zhàn)，敢漲價(jià)的話，客戶立馬就跑了。

三是不能漲價(jià)，比如公用事業(yè)行業(yè)，價(jià)格由政府決定，企業(yè)沒有自主權(quán)。

四是不想漲價(jià)，比如有的企業(yè)，低價(jià)是其競爭力所在，靠的就是成本低，價(jià)格低，漲價(jià)就失去競爭優(yōu)勢了。

分析企業(yè)，不能光看財(cái)報(bào)，更要分析背后的商業(yè)模式。

可憐之人必有可恨之處，太過便宜必有可疑之點(diǎn)。有的行業(yè)長期估值很低，大概率是商業(yè)模式不好，不被市場待見的緣故。

晚安~