近日，星源卓鎂（301398.SZ）發(fā)布公告稱，公司收到某汽車零部件廠商的定點通知書，將為客戶開發(fā)并供應(yīng)新能源汽車鎂合金減速器殼體產(chǎn)品，預(yù)計未來三年銷售總金額約為1.7億元。

作為鎂合金壓鑄件龍頭企業(yè)，星源卓鎂近年來業(yè)績穩(wěn)定增長，依靠鎂鋁業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動公司快速發(fā)展。在汽車輕量化趨勢下，星源卓鎂積極向大中型零部件領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，有望進(jìn)一步打開成長空間。

毛利率顯著高于行業(yè)平均水平

經(jīng)過二十余年發(fā)展，星源卓鎂逐步形成以鎂為主，鎂鋁業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式。2024年上半年，星源卓鎂的鎂合金產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.18億元，同比增長25.87%，營收占比達(dá)到64.57%；鋁合金產(chǎn)品實現(xiàn)營收0.56億元，營收占比為30.54%。公司的主營業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，鎂合金產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要增量。

主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，推動星源卓鎂的業(yè)績持續(xù)向好。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收1.83億元，同比增長7.11%。第二季度，公司實現(xiàn)營收1.01億元，同比增長11.28%，環(huán)比增長22.73%，第二季度的營收創(chuàng)單季度歷史新高；歸母凈利潤為0.19億元，環(huán)比增長9.28%。

毛利率方面，上半年星源卓鎂的鎂合金產(chǎn)品、鋁合金產(chǎn)品、模具產(chǎn)品的毛利率分別為32%、31.69%、72.09%。需要說明的是，壓鑄產(chǎn)品的毛利率是影響公司主營業(yè)務(wù)毛利率變動的主要因素，受到貿(mào)易政策、原材料價格波動等因素影響，近年來壓鑄產(chǎn)品的毛利率略有起伏。

不過這也無傷大雅，2024年上半年星源卓鎂整體的毛利率水平達(dá)到33.94%，明顯高于行業(yè)平均17.19%的毛利率。與同行業(yè)競爭對手相比，星源卓鎂仍然占據(jù)著較大優(yōu)勢。

事實上，星源卓鎂在鎂合金領(lǐng)域擁有先發(fā)優(yōu)勢，整體產(chǎn)品線更為豐富。該公司是國內(nèi)最早從事鎂合金汽車鑄件研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，公司第一款鎂合金產(chǎn)品于2015年切入北美市場。

對比國內(nèi)從事鎂合金鑄件業(yè)務(wù)的公司來看，萬豐奧威子公司鎂瑞丁主打鎂合金汽車儀表盤鑄件，云海金屬整合了鎂合金上游資源，星源卓鎂則在產(chǎn)品矩陣上更加豐富。公司的鎂合金產(chǎn)品主要包括汽車車燈散熱支架、汽車座椅扶手結(jié)構(gòu)件、汽車中控臺結(jié)構(gòu)件、汽車顯示器支架等。

鋁方唱罷鎂登場

星源卓鎂成立于2003年，創(chuàng)立之初主要從事汽車壓鑄模具研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。2006年起，公司開始向下游鋁合金壓鑄領(lǐng)域延伸；2009年，公司將研究方向轉(zhuǎn)向鎂合金產(chǎn)品生產(chǎn)和研發(fā)；2014年，繼首款鎂合金汽車車燈散熱支架產(chǎn)品成功研發(fā)及量產(chǎn)后，星源卓鎂正式進(jìn)軍鎂合金汽車零部件領(lǐng)域；2022年，公司成功在深交所上市。

從星源卓鎂的發(fā)展軌跡來看，公司一直致力于從材料端給下游汽車廠商提供輕量化的汽車結(jié)構(gòu)件。從鋁合金鑄件轉(zhuǎn)向鎂合金鑄件，是公司輕量化材料道路上工藝與方向的選擇。在汽車輕量化的路徑上，星源卓鎂堅持鎂、鋁合金雙輪驅(qū)動，已成為汽車輕量化行業(yè)的領(lǐng)先者。

從行業(yè)發(fā)展來看，汽車輕量化是汽車行業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢，新能源汽車對輕量化的需求更為迫切。相關(guān)研究表明，新能源汽車每減重10%，可增加5%至8%平均續(xù)航能力，并減少5%電量消耗。在新能源汽車不斷加碼電池容量以增加續(xù)航的情況下，新能源汽車也要從車身零部件開始減重，而想要實現(xiàn)汽車輕量化，材料是重中之重。

當(dāng)前，主流汽車輕量化材料是鋁合金，鋁合金在汽車領(lǐng)域應(yīng)用較為成熟，但汽車廠商替換動力不足。鎂合金規(guī)?；瘧?yīng)用歷史相對較短，汽車壓鑄件產(chǎn)量上升空間巨大。在同規(guī)格產(chǎn)品下，鎂合金替代鋁合金后減重效果將提升25%至35%，鎂合金的減重效果更為明顯。隨著鎂合金加工工藝技術(shù)持續(xù)改進(jìn)和升級，未來鎂合金有望迎來放量。

西南證券認(rèn)為，鎂合金鑄件在汽車領(lǐng)域尚處于0-1發(fā)展初期階段，未來潛力巨大。根據(jù)《中國輕量化技術(shù)發(fā)展路線圖規(guī)劃》測算，我國作為汽車零部件生產(chǎn)大國，預(yù)計2025年、2030年鎂合金汽車壓鑄件市場容量將分別達(dá)到68.9萬噸、124.1萬噸，鎂合金在汽車領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用速度將持續(xù)提升。

目前，星源卓鎂已將鎂合金產(chǎn)品應(yīng)用于汽車方向盤、汽車座椅結(jié)構(gòu)件、顯示屏結(jié)構(gòu)件、車燈散熱支架等零部件。2021年至2023年，星源卓鎂的鎂合金壓鑄件業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收1.23億元、1.52億元、2.12億元。2024年上半年，公司鎂合金產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.18億元，同比增長25.87%。

“鋁方唱罷鎂登場”，星源卓鎂在汽車輕量化發(fā)展的道路上，有了“鎂”的答案。

聚焦中大型零部件，打造新增長極

近年來，星源卓鎂順應(yīng)新能源汽車輕量化發(fā)展趨勢，積極向大中型零部件市場轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由小到大，高價單品有望打造新增長極。

據(jù)了解，大型復(fù)雜鎂合金汽車鑄件規(guī)?；瘧?yīng)用是汽車用鎂的發(fā)展方向之一。經(jīng)過多年的深入研究，星源卓鎂已成功設(shè)計開發(fā)出新能源汽車動力總成殼體、鎂合金顯示器背板、鎂合金汽車中控臺骨架等大中型鎂合金汽車零部件并成功運用，相關(guān)產(chǎn)品獲得了品牌廠商和消費者的認(rèn)可。

星源卓鎂的代表性產(chǎn)品集成殼體小總成EV-400、電機端蓋EV-400的成功量產(chǎn)，標(biāo)志著鎂合金新材料在復(fù)雜大結(jié)構(gòu)動力總成殼體上實現(xiàn)0-1的產(chǎn)業(yè)化突破。

伴隨公司鎂合金壓鑄技術(shù)的不斷成熟及募集資金投資項目中大噸位壓鑄設(shè)備的陸續(xù)安裝完成，星源卓鎂還在向鎂合金汽車儀表板橫梁（CCB）、鎂合金汽車座椅骨架等大型汽車零部件研發(fā)生產(chǎn)方向延伸，隨著公司不斷向中大件發(fā)展，單車配套量呈現(xiàn)明顯的提升態(tài)勢。

此前，星源卓鎂鎂合金產(chǎn)品主要是鎂合金車燈散熱支架和汽車座椅扶手結(jié)構(gòu)件，產(chǎn)品種類相對單一且多為中小型汽車零部件，車燈支架、扶手組件的ASP（平均單車售價）在幾十元至上百元。

如今，星源卓鎂首創(chuàng)的鎂合金動力總成殼體集成化ASP在800元至1000元。該產(chǎn)品已量產(chǎn)搭載于上汽智己LS6/LS7、飛凡F7/R7等，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的附加值和市場競爭力。根據(jù)甬興證券的數(shù)據(jù)，公司大中型鎂合金鑄件產(chǎn)品均價約為鎂合金鑄件均價的4至5倍。

2023年11月，星源卓鎂與寧波奉化經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂了投資協(xié)議，計劃在當(dāng)?shù)赝顿Y10.1億元，建設(shè)一個年產(chǎn)300萬套汽車用高強度大型鎂合金精密成型件的生產(chǎn)基地。

隨著高端單品價格提升，以及產(chǎn)能逐步釋放，“鎂合金壓鑄先行者”星源卓鎂有望實現(xiàn)量價齊升，進(jìn)一步打開成長空間，未來業(yè)績增長可期。