兵無常勢，水無常形，水流動時往往會根據(jù)不同的地形而選擇相應的流淌方向。

貨幣政策也是一樣，不能一成不變，而要審時度勢、隨機應變。

5月2日凌晨2點，美國中央銀行（美聯(lián)儲）宣布將基準利率維持在5.25%~5.50%區(qū)間。

這已經(jīng)是2023年9月以來，第六次會議維持利率不變。

雖然美聯(lián)儲的決定符合市場預期，但也恐怕是最后一次討好市場了。

美聯(lián)儲心里也門清，歐洲央行、英國等發(fā)達經(jīng)濟體已經(jīng)接近降息周期；

自己一個人在高位將會極其顯眼。

所以，鮑威爾才會特地強調(diào)，接下來美聯(lián)儲的貨幣政策不可能是加息（unlikely）。

其實，就是告訴市場，美國不傻，不會高位加息，不會二次加息，不會被槍打出頭鳥。

美國股市受“不會加息”預期利好，三大股票市場紛紛飆升；但是，臨近收盤價格再次回落。

一漲一跌的背后或許暗示，只要不加息，市場就不會大跌，但是只要不降息，市場也不會再大漲了。

數(shù)據(jù)來源：百度

為什么，美聯(lián)儲特別強調(diào)不加息？

再往深了挖，美國經(jīng)濟可能真的不如外界看到的一片欣欣向榮。

看一組數(shù)據(jù)。

星巴克業(yè)績不及預期，營收同比下降2%，凈利潤同比下降14.96%；股價閃蹦，一度下跌接近18%，直接8、9個光明乳業(yè)的市值跌沒了。（見上圖）

Meta（Facebook）第二季度的業(yè)績指引，收入可能要低于市場預期，股價一度下跌接近18%，直接蒸發(fā)了10個科大訊飛的市值。

特斯拉業(yè)績不及預期，營收同比下降9%，凈利潤更是腰斬；股價今年來持續(xù)走低。

所以，美國的經(jīng)濟并不是全面過熱，根本無法支撐美聯(lián)儲加息。

此外，根據(jù)歷史經(jīng)驗，一旦錯判經(jīng)濟現(xiàn)狀，如果貿(mào)然加息，后果簡直不堪設(shè)想。

舉個日本的案例。

有學者在復盤日本90年代經(jīng)濟泡沫時提出過一個觀點，不要輕易加息。

當年日本經(jīng)濟進入失去20年，不少人認為廣場協(xié)議導致的日元升值是罪魁禍首，但是也有不少學者認為，德國馬克也升值1倍以上，法國法郎也升值1倍以上，但是經(jīng)濟都沒有失去20年。

原因在于日本先降息導致經(jīng)濟過熱，然后又加息太快太猛，粗暴地戳破了股市泡沫、房價泡沫，經(jīng)濟最終硬著陸。

當下，美國股市歷史高位、房價也在歷史高位，和90年代日本何其相似？一旦錯判經(jīng)濟的真實狀況，二次加息就極有可能帶來像日本一樣的硬著陸。

總結(jié)下就是，美國一定不會加息，加息論可以休矣。

接下來，有個現(xiàn)實問題，美國既然不加息，那么什么時候降息呢？

我個人認為是，6月，變相降息；9月，可能正式降息。

解釋下邏輯。

6月，變相降息。

美聯(lián)儲這次會議上最大的意外是，6月起放緩資產(chǎn)負債表縮減速度。

6月開始，將把美國國債的每月贖回上限從600億美元降至250億美元，從而減緩其證券持有量的下降速度。

我們知道美國收緊流動性主要有兩個手段，一個是價格手段，即加息；另一個手段是數(shù)量手段，即縮表。

加息是提高池子里水的成本，縮表是把池子里的水往回抽。兩者配合，效果那是杠杠的。

美國原本計劃6月份降息，但是通脹粘性比較高，就不好意思降息。

但是不降息，一直5.25%~5.5%的利息對經(jīng)濟絕對是一個大定時炸彈。

可以試想下，如果我們的消費貸款基準利率是5.5%，房貸基準利率7%、8%，那么我們還敢花錢嗎，還敢消費嗎？

一定是不敢！美國也一樣！

所以，美國變了個法，就是6月大幅放緩量化緊縮，讓市場里有足夠的流動性。

這就是變相降息，要知道上次美聯(lián)儲宣布2019年6月放緩量化緊縮，僅過了幾個月，美國就再次量化寬松防水（QE）了。

數(shù)據(jù)來源：macroview

9月，可能正式降息。

有4點經(jīng)驗。

第1點，擴表與降息往往同步進行，不會相差太久；

比如，2022年3月加息，2022年6月縮表，加息縮表相差3個月，基本同步。

這次，6月減緩縮表，根據(jù)降息擴表（減緩縮表）同步，快的話9月降息符合常理。

第2點，歐美加息降息，往往同步，間隔不會太久。

比如，2022年3月美國加息，3個月以后的2022年7月歐洲央行加息，歐美加息幾乎同步。

這次，歐洲央行6月降息基本板上釘釘，歐美加息同步的話，美國最遲12月就應該降息，快的話應該在9月。

第3點，原油漲不動了，通脹可能要緩和。

美國通脹看原油，中國通脹看生豬。

原油價格在俄烏沖突、以加、以伊沖突背景下，價格依然沒有突破平臺震蕩區(qū)間；并且從87美元/桶逐步向下跌破80美元/桶的整數(shù)關(guān)口。

這意味著，美國棘手的通脹問題可能正在緩解。

第4點，拜登坐不住了，美聯(lián)儲有壓力。

4月份，拜登在與日本首相岸田文雄聯(lián)合出席的新聞發(fā)布會上對外表示：

我也不清楚美聯(lián)儲會怎么做，也許他們會把降息推遲一個月吧，但我相信他們今年肯定要降息至少一次的。

就是美聯(lián)儲原計劃6月份降息，拜登說可能推遲一個月，那么就是7月。

基于以上4點原因，我個人認為美國大概率會在9月降息，再晚美國就過了大選，黃花菜也都涼了。

我個人總結(jié)下就是，美聯(lián)儲一定不會降息，今年6月份變著花樣降息，9月份大概率正式降息。

大家是怎么認為的呢？

此外，美國降息政策，將通過何種途徑傳到國內(nèi)？這種貨幣寬松疊加國內(nèi)樓市的去庫存政策，宏觀上，又將如何影響我們的家庭資產(chǎn)？

為此，我們因勢而動，決定假期結(jié)束后，第一時間深入廣州、深圳、香港、蘇州等一線城市進行考察，從微觀上感受城市新政之下，有哪些新變化？