尋找阿爾法：降維打擊先升維

欄目：股民日記 時(shí)間：2023-10-24 作者：張辰曄（資格證書號(hào)：A0170617010001） 查看：9575 次

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所有觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資買賣建議，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

【主持人】各位私享家用戶朋友大家晚上好，歡迎再次來到“尋找阿爾法”主題沙龍直播間，我是主持人小童。

今天開始，我們就進(jìn)入的第二周討論和交流了。經(jīng)過第一周輕松、開放和專業(yè)的討論，如何找到股市投資的“阿爾法”，如何做好選股獲得股票投資的超額收益，我想大家肯定跟我一樣，有了非常清晰的思路和方向了。真理越辯越明，思路越聽越清，今天的沙龍會(huì)繼續(xù)給大家?guī)砟男┚蕛?nèi)容，我們先有請(qǐng)做客今天主題沙龍的兩位嘉賓老師：第一位是大家非常喜歡的指南針產(chǎn)品研發(fā)中心、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法組的工程師張軒張工。張工上周作客我們的沙龍，很多用戶都說收獲非常大，這次我們?cè)俅握?qǐng)他過來，希望更給我們帶來更多的股市理念和研究思路上的干貨。第二位是大家非常熟悉的指南針研究所所長(zhǎng)王軍老師。兩位嘉賓，先和大家打個(gè)招呼吧。

【張軒】王老師好！主持人好！各位指南針的用戶朋友們，大家晚上好。

【王軍】主持人好，各位指南針?biāo)较砑业挠脩襞笥褌儯蠹彝砩虾谩?/span>

【主持人】新的一周交流開始了，我們看今天市場(chǎng)的行情波動(dòng)也比較大哈，大盤創(chuàng)了波段新低，跌到了2900，我看很多媒體言論也是哀聲一片，有說躺平的，有說危險(xiǎn)的，也是各種聲音都有。王老師，您作為實(shí)戰(zhàn)高手，在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)上，您是怎么看的？有沒有行情，有沒有機(jī)會(huì)？能不能先給我們講一講？

【王軍】好的，我們?cè)谏现苌除埖谝惶?，就跟大家講過這個(gè)問題，什么叫有行情，什么叫沒行情？看的不是指數(shù)的漲跌，指數(shù)上漲你沒賺錢，那對(duì)你來說就是沒行情，指數(shù)下跌你能賺到錢，對(duì)你來說就是有行情。所以有沒有行情看的是什么？看的是市場(chǎng)有沒有給賺錢機(jī)會(huì)。給了機(jī)會(huì)就是有行情，沒給機(jī)會(huì)才叫沒行情。今天的市場(chǎng)，如果你看指數(shù)的漲跌，大盤是跌的，在很多人眼里就是沒行情。但是如果按照有沒有機(jī)會(huì)來看，我問大家，現(xiàn)在有沒有行情？為什么有？

第一個(gè)，咱們大家都有慧眼關(guān)注，慧眼一出機(jī)會(huì)來，咱們老用戶都知道?，F(xiàn)在有沒有慧眼？有，什么顏色？藍(lán)色，藍(lán)色慧眼含義是什么？超跌慧眼。

圖1

第二個(gè)，我們看黃金坑指數(shù)，到了多少？跌破-4，意味著什么？市場(chǎng)群體超跌，進(jìn)入黃金坑。

圖2

所以，今天這么一跌，別人看到今天的市場(chǎng)是沒有行情，我看到的，包括咱們很多指南針老客戶看到是什么？機(jī)會(huì)來了，行情來了。這是什么行情？短期抄底的黃金坑行情。這個(gè)黃金坑里面，不僅有貝塔，也有阿爾法。那么貝塔有多少，阿爾法有多少？正好今天研發(fā)部的張工來了，讓他用數(shù)據(jù)幫我們?cè)u(píng)測(cè)一下。

【張軒】好的，今天行情也比較關(guān)鍵，來之前下午我還評(píng)測(cè)了一份數(shù)據(jù)，就是剛剛王老師說的黃金坑指標(biāo)今天入坑了， 這也是今年的第一次入坑，那么我也順便評(píng)測(cè)一份數(shù)據(jù)給大家看下，這是最近3年多的從2020年初開始0Z指數(shù)黃金坑指標(biāo)到-4以下，也就是我們通常認(rèn)為達(dá)到大盤超跌條件下的一個(gè)數(shù)據(jù)，先看有多少天？59天，最近3年多大概900多天的時(shí)間里，只有59個(gè)交易日大盤處于這個(gè)超跌狀況，那么在這種情況下你去做股票，持倉20天看次均是多少？5.52，這是隨機(jī)成績(jī)，這個(gè)5.52就是我們常說的貝塔收益， 市場(chǎng)給你的收益，不帶選股條件的收益，成功率多少？64%。做3只股票2只能賺錢。

圖3

那么有沒有阿爾法？看下面的數(shù)據(jù)，如果我們選好的市場(chǎng)，選好的股票，也就是市場(chǎng)a個(gè)股a的條件，次均是多少9.66？提高了多少4.14，這4.14就是阿爾法。成功率是多少？77%，成功率上升了，次均上升了。那么機(jī)會(huì)上有沒有損失，看出擊日期數(shù)，也是59天，大盤到黃金坑-4以下，天天有市場(chǎng)個(gè)股評(píng)級(jí)的股票，機(jī)會(huì)沒有損失，只不過出擊股票數(shù)從隨機(jī)的18萬降到了1萬4，這就是選股的阿爾法。那么同樣看行業(yè)，我在好的行業(yè)，選好的股票，看次均提高了多少？提高的更多，次均10，提高了4.48，成功率79%，機(jī)會(huì)上看51天， 少了8天，有8天沒有出擊。 所以剛才王老師說，這里機(jī)會(huì)來了，行情來了，我們看到歷史數(shù)據(jù)看，0Z到-4以下的位置，不僅有貝塔，如果選股做好了還有阿爾法。

【王軍】剛才我們看的還只是短期抄底的行情，眼前就有的，你要不要？中期如果這里是最后一跌，后面走出估值回歸的行情，就不是5個(gè)點(diǎn)10個(gè)點(diǎn)了，可能是20個(gè)點(diǎn)30個(gè)點(diǎn)的貝塔收益。個(gè)股上可能50個(gè)點(diǎn)100個(gè)點(diǎn)的阿爾法。你要還是不要？怎么做到？也是我們沙龍從上周開始一直在講的，新的一周開始，還是有必要先把上周的交流成果，跟大家做一個(gè)總結(jié)強(qiáng)化。主要有三大重要結(jié)論，沒聽的或者沒記全的用戶可以記一下：

第一點(diǎn)：四新時(shí)代，阿爾法從哪來？選股、買賣、交易、倉位、風(fēng)控等環(huán)節(jié)都有阿爾法。在交易層面，我們要從主力資金和資金行為兩個(gè)維度去挖掘數(shù)據(jù)。結(jié)構(gòu)性分化行情中，要想獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的阿爾法收益，選股是關(guān)鍵。所以上周我們重點(diǎn)講的是選股的阿爾法。

第二點(diǎn)：選股的阿爾法怎么找呢？討論了三個(gè)方向：

首先，一定要做縱向和橫向兩個(gè)維度評(píng)級(jí)。先和自己比，定及格線；再和別人比，加上橫向的拔優(yōu)條件，找到清華大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)中的尖子生。

其次，不同的行情評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)是不同的。股市沒有一招鮮吃遍天，所以我們強(qiáng)調(diào)牛熊不同策略，甚至牛頭、牛身、牛尾都應(yīng)該不同策略。要想提高評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確度，提高方法的匹配度，要在自己能力范圍之內(nèi)，在一定置信度基礎(chǔ)上，對(duì)大盤、市場(chǎng)、行業(yè)做切分，分層越細(xì)，你能看到的機(jī)會(huì)就越多，你的策略匹配，武器方法的匹配就越精準(zhǔn)，找到阿爾法就越容易。

最后，想要提高評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確度，市場(chǎng)也好，行業(yè)也好，首先這些指數(shù)要更符合市場(chǎng)的真實(shí)情況。如何讓行業(yè)和市場(chǎng)指數(shù)更真實(shí)？要等權(quán)處理、濾重，干掉契合度差的股票，還要?jiǎng)討B(tài)跟蹤及時(shí)調(diào)整。找到更符合市場(chǎng)真實(shí)情況的指數(shù)，我們的評(píng)級(jí)的精準(zhǔn)度就越高，這其實(shí)本身就是在找阿爾法。

上周五也給大家看了精選指數(shù)對(duì)標(biāo)普通指數(shù)的相對(duì)收益，通過等權(quán)、濾重、契合度處理之后，一年時(shí)間，70個(gè)行業(yè)板塊中，有48個(gè)找到了阿爾法，中位數(shù)的阿爾法是2.64%。

圖4

再看兩年的數(shù)據(jù)（20201010-20230928），有51個(gè)行業(yè)精選指數(shù)是跑贏普通指數(shù)，是有阿爾法的，中位值的阿爾法是8.26%。

圖5

看十年的數(shù)據(jù)（20130104-20230928）

圖6

10年里面，有52個(gè)行業(yè)精選指數(shù)跑贏普通指數(shù)，中位值的阿爾法是30.98%，平均每年就是3個(gè)點(diǎn)，換句話說，這10年，你在我們的精選指數(shù)里面不選股，不做個(gè)股精選，就用精選指數(shù)里面的成分股，你就有平均3%的阿爾法！這也驗(yàn)證了咱們的研究思路和方法是有效的。

【主持人】感謝王軍老師的總結(jié)和建議。這些思路和方向，很多都是觸及市場(chǎng)本質(zhì)層面的內(nèi)容，在外面也是很難聽到的！對(duì)于我們每個(gè)人來說，這是一次系統(tǒng)提升投資功力的好機(jī)會(huì)，可以說是受益終身的！大家一定要認(rèn)真理解和體會(huì)其中的邏輯和方法，檢索自己過去的操作歷程，在接下來的行情中，找到屬于我們每個(gè)人的“股市阿爾法”！

今天是我們本周尋找阿爾法主題沙龍的第一天，兩位一位是研發(fā)高手，一位是實(shí)戰(zhàn)高手，肯定又是一次理論結(jié)合實(shí)戰(zhàn)的精彩交流。上周五課后我們留下2道思考題，選股也好、買賣也好，為什么我們一直在強(qiáng)調(diào)要從不同角度、多個(gè)維度去做分析和決策？已經(jīng)有了那么多數(shù)據(jù)和指標(biāo)，為什么我們還要不斷地去尋找更多的數(shù)據(jù)，研究更多的指標(biāo)？王老師您能不能先給我們講一講？

【王軍】好的，講這個(gè)問題之前，我們還是先從今天沙龍主題說起，今天的主題叫降維打擊先升維，是一個(gè)很新穎的話題，首先什么是降維打擊？這個(gè)詞無論在科技領(lǐng)域，還在戰(zhàn)爭(zhēng)領(lǐng)域，包括經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，都經(jīng)常能聽到。所謂降維打擊，就是超越現(xiàn)有認(rèn)知、經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)層面之上的打擊。一旦形成降維打擊，就會(huì)形成不對(duì)稱的競(jìng)爭(zhēng)，被打擊的一方基本上是毫無招架之力。舉個(gè)例子，當(dāng)今世界上三大戰(zhàn)爭(zhēng)之一的巴以沖突（另外兩個(gè)是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和A股第51次3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)（調(diào)侃））。以色列對(duì)巴勒斯坦的進(jìn)攻，優(yōu)勢(shì)就是一邊倒，為什么？以色列別看國(guó)土面積小，但它的科技創(chuàng)新能力全球排名第十一、軍事實(shí)力全球排名第十六，擁有全球領(lǐng)先的戰(zhàn)機(jī)和坦克，它的軍事和科技實(shí)力，不要說對(duì)巴勒斯坦，即使在整個(gè)中東地區(qū)，也是首屈一指。它對(duì)陣巴勒斯坦，我們這里不討論公平和對(duì)錯(cuò)，從局勢(shì)來講，就是非對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)，就像大人打小孩，老鷹抓小雞，對(duì)方很難有翻盤的機(jī)會(huì)。

無論是戰(zhàn)場(chǎng)上還是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，和對(duì)手在同一個(gè)維度上競(jìng)爭(zhēng)，也可能會(huì)勝利，但這種勝利很可能是“殺敵一千，自損八百”，而降維打擊帶來的勝利，則是碾壓式的，效果和代價(jià)比值是最高的。歷史上這種案例舉不勝舉，比如：1894年，英國(guó)殖民軍在武力征服非洲南部某部落時(shí)，50名英國(guó)士兵憑借四挺馬克沁機(jī)槍與5000名拿著長(zhǎng)矛的祖魯人對(duì)陣，最終3000祖魯人倒在了槍口下，50名英軍毫發(fā)未傷。這就是熱兵器對(duì)冷兵器的降維打擊。再比如，第一次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，伊拉克陸軍當(dāng)時(shí)號(hào)稱百萬雄獅，大量裝備蘇式坦克和裝甲車的機(jī)械化部隊(duì)，但在美軍現(xiàn)代信息化、立體化戰(zhàn)斗模式下，一個(gè)多月土崩瓦解，十幾萬大軍傷亡，而美軍只傷亡幾百人，戰(zhàn)損比達(dá)到100:1。就屬于現(xiàn)代立體化、信息化戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)傳統(tǒng)機(jī)械化作戰(zhàn)的降維打擊。

回到股市，股市有沒有降維打擊？上周我們說過的量化，量化并不是今年才出現(xiàn)，為什么今年投資者對(duì)量化的爭(zhēng)議這么大？很大一部分原因，就是量化對(duì)散戶甚至對(duì)一些傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)來說，已經(jīng)夠成降維打擊。是在今年市場(chǎng)總體不容易賺錢的時(shí)候，量化依然在賺錢。很多人罵量化，抱怨不公平，其實(shí)公平在任何地方公平都是相對(duì)的，尤其股市里，只能是少部分人賺錢，只要工具、理念、技術(shù)上有差異，就不可能完全公平。量化也只是工具，工具無所謂好壞，我們要做的不是抱怨，而是要適應(yīng)，既然有新的規(guī)則、新的工具出現(xiàn)，我們要做什么？了解變化，應(yīng)對(duì)變化。敵人有更好的槍，我們應(yīng)該研究他，它好在哪？怎么把它的技術(shù)給學(xué)過來，這才是正確的。掀桌子不玩了是解決不了問題的。

好了，那我們就思考一下，為什么會(huì)出現(xiàn)降維打擊？熱兵器為什么碾壓冷兵器？現(xiàn)代立體化作戰(zhàn)為什么碾壓傳統(tǒng)的作戰(zhàn)方式？股市里，量化為什么牛？能在行情不好的時(shí)候也賺錢？這就是阿爾法啊，那它的阿爾法從哪來的？ 歸根結(jié)底，就是兩個(gè)字：升維，從弓箭到機(jī)槍是升維。從坦克到隱身飛機(jī)、軍事衛(wèi)星、巡航導(dǎo)彈是升維。量化呢？是通過大數(shù)據(jù)技術(shù)，用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)、人工智能等方法構(gòu)建多維、多因子策略模型，這也是升維。升維之后，對(duì)現(xiàn)有的投資者構(gòu)成了降維打擊。

回到剛才的問題，為什么我們要多維多因子分析決策？有了這么多數(shù)據(jù)，我們還要挖掘更多的數(shù)據(jù)？其實(shí)目的只有一個(gè)，把我們的維度提上去，通過升維實(shí)現(xiàn)降維打擊來找阿爾法。你看的維度越多，看的越全面，確定性越強(qiáng)，成功率就越高，阿爾法收益就會(huì)更高。比如剛才說的精選指數(shù)和普通指數(shù)的區(qū)別，就是因?yàn)榫x指數(shù)比普通指數(shù)更準(zhǔn)確的反映行業(yè)漲跌，不帶選股，就能把阿爾法提升幾個(gè)點(diǎn)。再加上選股呢？再加上選時(shí)呢？再加上交易呢？

之前我們跟大家講的選股要建立決策委員會(huì)，決策委員會(huì)是什么？大家回憶一下要點(diǎn)，選股四個(gè)維度，每個(gè)維度至少有一個(gè)委員，決策過程是少數(shù)服從多數(shù)，多數(shù)委員投贊成票的股價(jià)，我們才入選。大家還有印象吧？這其實(shí)就是一個(gè)多維多因子的決策系統(tǒng)。多維多因子，對(duì)單維單因子就是一種升維，它的決策結(jié)果，未必每次都是最優(yōu)解，但它的穩(wěn)定性，它長(zhǎng)期的決策成績(jī)，一定會(huì)碾壓?jiǎn)尉S度單因子選股。

包括上周我們講在交易層面找阿爾法，從研究主力資金，到研究交易行為，從看資金顆粒到看資金的意圖，這就是升維。盤口掛單從看5檔到看10檔看20檔，也是升維。

圖7

不管選股、選時(shí)、交易上都有升維的空間。每個(gè)地方比別人強(qiáng)一點(diǎn)，乘法關(guān)系下，就會(huì)形成降維打擊。

【主持人】王老師說的非常好哈，這應(yīng)該也就是我們沙龍主題，降維打擊先升維的含義了。那要實(shí)現(xiàn)降維打擊的目的，我們升維應(yīng)該怎升呢？是不是選股看4個(gè)面就是升維？張工，從您的專業(yè)角度來說，你們?cè)谘邪l(fā)過程中，是怎么解決升維這個(gè)問題的，思路是什么？能不能給我們分享一下。

【張軒】好的， 您剛才說的選股看4個(gè)面，是升維的其中一個(gè)思路，在我們的研發(fā)過程中，是通過三個(gè)思路來做升維。這三個(gè)思路不僅是我們指南針研發(fā)部的方向，其實(shí)世界上很多的高科技公司、包括軍事領(lǐng)域，都是遵循這些思路在做。

第一個(gè)，分析廣度上的升維。廣度升維是實(shí)現(xiàn)降維打擊最容易的途徑，它的邏輯你沒有我有，你有我比你更多，我就比你有阿爾法。

比如說蘋果手機(jī)為什么干掉了諾基亞、摩托羅拉？在打電話的基礎(chǔ)上，增加了拍照，增加了視頻音頻播放，一個(gè)手機(jī)同時(shí)具備通話、數(shù)碼相機(jī)、MP3、MP4的功能，這就是廣度升維之后的降維打擊。最終結(jié)果，蘋果手機(jī)不僅干掉了摩托羅拉，還順手把富士、柯達(dá)也干掉了。

股市里同樣，廣度升維之后就能實(shí)現(xiàn)降維打擊的效用。我舉個(gè)研報(bào)的例子：現(xiàn)在很多人說機(jī)構(gòu)的研報(bào)不準(zhǔn)。按道理來說，機(jī)構(gòu)分析師都是市場(chǎng)的專業(yè)人士，不管是學(xué)歷、還是專業(yè)性，比大部分散戶都要強(qiáng)，而且他們持續(xù)跟蹤的股票，對(duì)公司的了解也比散戶要深，為什么很多人感覺機(jī)構(gòu)的研報(bào)不準(zhǔn)？

我們先來看一份調(diào)研。這是天孚通信今年7月份的一份調(diào)研報(bào)告。在研報(bào)中，我們可以看到機(jī)構(gòu)根據(jù)產(chǎn)能提升、市場(chǎng)需求，從收入端到費(fèi)用端多因子分析，最終給出增持評(píng)級(jí)。按照這些標(biāo)準(zhǔn)，我們看天孚通信是不是好公司？

圖8

不僅這一家機(jī)構(gòu)說好，再看下面這個(gè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年5月31日，這家公司有101家機(jī)構(gòu)調(diào)研，從隨后的機(jī)構(gòu)研報(bào)來看，大部分是買入評(píng)級(jí)，說明這些機(jī)構(gòu)都看好它。

圖9

為什么這么多的機(jī)構(gòu)都看好它？評(píng)級(jí)都給打高分？打開它的財(cái)報(bào)看一看：賺不賺錢？賺錢，從2018年到2022年，5年的時(shí)間，每年主營(yíng)收入凈利潤(rùn)都增長(zhǎng)，三年疫情大家的日子都不好過，也沒影響它賺錢，依然保持平均30%以上的高增長(zhǎng)。公司好不好？從財(cái)報(bào)上看是好公司。

圖10

但是，如果6、7月份你按照研報(bào)買進(jìn)去，是什么結(jié)果？就在機(jī)構(gòu)一致看好的時(shí)候，甚至有人喊要漲到130的時(shí)候，這個(gè)股票見頂了，隨后一路向下。如果你跟進(jìn)去，別說賺阿爾法，還得虧錢。

圖11

問題出在哪？我們加一個(gè)維度，把市盈率加進(jìn)去，今年6月份，這個(gè)股票業(yè)績(jī)是沒問題，超預(yù)期增長(zhǎng)，但是股價(jià)翻了3倍多，市盈率從20多倍干到了102倍，在最近10年數(shù)據(jù)上高于97%的分位數(shù)。

圖12

它的凈利潤(rùn)、每股收益都沒問題，是在增加，問題在哪?市盈率上漲的速度超過每股收益的增長(zhǎng)速度。說明什么？公司還是好公司。由于股價(jià)上漲太快了，股價(jià)透支了未來的成長(zhǎng)性，投資價(jià)值反而降低了。所以，我們不能說研報(bào)說這個(gè)公司是好公司不對(duì)！但是我們?cè)诮o股票評(píng)級(jí)的時(shí)候，只看基本面是不夠的。剛才我們加上了市盈率，我們都知道市盈率是什么，股價(jià)除以每股收益，這個(gè)指標(biāo)里面包括2個(gè)要素，不僅有基本面因子，還有價(jià)格因子。價(jià)格因子屬于什么維度的分析？屬于技術(shù)分析量?jī)r(jià)時(shí)空里面的價(jià)，加上這個(gè)因子，雖然只是一個(gè)簡(jiǎn)單的廣度升維，我們就不會(huì)犯剛才的錯(cuò)誤。

當(dāng)然，我們不是說技術(shù)面就比基本面更重要，市場(chǎng)上歷來存在技術(shù)面和基本面爭(zhēng)論和分歧，搞基本面的瞧不起搞技術(shù)的，搞技術(shù)的看不起搞基本面的，就像武俠小說的氣宗和劍宗，誰也看不上誰，但股市真正集大成者，既不是技術(shù)派，也不是基本派，一定是多維多因子派。

還是剛才的股票，如果再升維，加上資金面維度呢？資金面是我們私享家版的優(yōu)勢(shì)，專屬功能還是比較多的，比如說機(jī)構(gòu)倉位，我們看這個(gè)股票的機(jī)構(gòu)倉位是什么狀態(tài)？ 天孚通信300394機(jī)構(gòu)倉位從83下降到74，降了將近10個(gè)點(diǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但技術(shù)高位機(jī)構(gòu)減倉，分析從2維升到3維以后，就會(huì)進(jìn)一步提高我們對(duì)這個(gè)股票評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性，看的信息越全面，投資的確定性就越強(qiáng)。

圖13

當(dāng)然，我們不是批判機(jī)構(gòu)的研報(bào)沒有價(jià)值，在基本面維度，機(jī)構(gòu)分析師的研報(bào)很有價(jià)值，他們的分析比絕大部分散戶都要專業(yè)。但是問題在哪？這是單一維度，看的不全，信息不全就可能影響決策的結(jié)果。設(shè)想一下，如果我們把研報(bào)進(jìn)行升維，請(qǐng)來4個(gè)維度的專業(yè)分析師，一幫基本面分析師，一幫技術(shù)面高手，一幫資金面分析師，再加上一幫政策消息面的分析師，讓這4幫人來給A股做評(píng)級(jí)，都打高分的股票我們才選，這樣做出來的股票池，是不是更容易找到阿爾法？我們的4維度研報(bào)對(duì)比現(xiàn)在市場(chǎng)的這些單維度研報(bào)，會(huì)不會(huì)形成降維打擊？大家覺得會(huì)不會(huì)？我相信如果真有這種研報(bào)，現(xiàn)在市面上的大部分研報(bào)都會(huì)被淘汰。

從1個(gè)面拓展到4個(gè)面，這是一種廣度升維。其實(shí)廣度升維包含的內(nèi)容還是比較寬泛的。比如說監(jiān)控范圍的廣度升維，人工盯盤能跟蹤5只10股票，超過50個(gè)股票就費(fèi)勁，我們的盤口殺功能可以同時(shí)監(jiān)控200只股票，這就是一種升維。量化工具能同時(shí)跟蹤5000只股票，升維之后，就能掃描到更多的目標(biāo)和機(jī)會(huì)。

圖14

再比如分析思路上的廣度升維，從縱向分析到橫向+縱向分析，就是廣度升維。上周我們說過的資金分析，從看顆粒大小、看有沒有主力，到看資金行為、看供求關(guān)系，也是廣度升維。升維之后，就能解決同樣資金流入，為什么有的股票漲，有的股票不漲，解決什么樣的股票上漲意愿更強(qiáng)的問題。

圖15

再比如前面說過的縱向分析和橫向分析，股票強(qiáng)不強(qiáng)，不僅要和它歷史去比，還要跟別人比，看它是不是強(qiáng)于市場(chǎng)，強(qiáng)于行業(yè)。從縱向分析，到橫向分析+縱向分析升維，升維之后，就能提升選股的成功率，帶來選股阿爾法的提升。這個(gè)思路，從我們擒龍板上就開始在使用，也就是我們的輪動(dòng)指數(shù)紅旗飄飄。比如說下面的這個(gè)股票冠捷科技：

圖16

看機(jī)構(gòu)倉位，機(jī)構(gòu)倉位增倉，這是縱向分析，增倉的同時(shí)，我們?cè)偌由蠙M向分析，它的行業(yè)輪動(dòng)指數(shù)翻紅，個(gè)股對(duì)行業(yè)的輪動(dòng)指數(shù)也翻紅，這就是橫向分析，橫向+縱向結(jié)論是什么？機(jī)構(gòu)增倉的股票又屬于市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊的走強(qiáng)股票，是不是會(huì)提高投資的勝算？

這個(gè)結(jié)論不是只在上面這只股票上有體現(xiàn)，而且是得到我們產(chǎn)品部大數(shù)據(jù)評(píng)測(cè)數(shù)據(jù)支持的。大家先看一組評(píng)測(cè)數(shù)據(jù)：

圖17

 這是機(jī)構(gòu)倉位連續(xù)5個(gè)季度以上增倉選股模型的評(píng)測(cè)數(shù)據(jù)。評(píng)測(cè)時(shí)間是從1999年到2022，24年期間，不帶任何其它選股和選時(shí)條件，只帶上25%的止損條件，你閉著眼睛買，持股20天之后不管漲跌多少就賣出，相當(dāng)于你一個(gè)月做一次。24年時(shí)間里，百萬級(jí)別出擊次數(shù)下，出擊的成功率是52.19%，次均收益是2.33%，出擊資金年化是32%。首先，這個(gè)年化收益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)能跑贏6%的股市平均收益和銀行固收，換算一下，每年的阿爾法收益是24%左右。

有人可能會(huì)說，連續(xù)增倉的成功率、次均怎么才這么點(diǎn)？大家注意，剛才說了，這是沒有加任何其他選股和選時(shí)條件，只是帶上25%止損持股20天的傻買、傻賣的操作，是在非常寬松的條件下做的評(píng)測(cè)。即使是這么寬松的條件，年化收益到32%，說明這個(gè)模型是很OK的。

我們以這個(gè)選股模型作為基礎(chǔ)，分別加上市場(chǎng)評(píng)級(jí)是A、行業(yè)評(píng)級(jí)是A的條件，看看他們之間有沒有差異？差異有多大？這里說明下：在我們的評(píng)級(jí)系統(tǒng)中，對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)的評(píng)級(jí)，分成A、B、C、D四個(gè)級(jí)別，A是好，B是良好，C是一般，D是差。

我們看看機(jī)構(gòu)倉位連續(xù)5個(gè)季度增倉的股票中，加上市場(chǎng)A的條件，這24年是什么結(jié)果，看數(shù)據(jù)。

圖18

 首先看成功率，由52.19%提升至66.63%，提升幅度是28%；

再看次均，由2.33提升至7.8，提升了249%，提升了2倍多；

從這數(shù)據(jù)我們能夠看出，機(jī)構(gòu)連續(xù)增倉再加上橫向分析的市場(chǎng)因素，成績(jī)出現(xiàn)了大幅提升。

那么，如果加上行業(yè)因素呢，成績(jī)會(huì)提高多少？下面我們看看加上行業(yè)是A的條件，成績(jī)是什么樣。繼續(xù)看數(shù)據(jù)：

圖19

最右側(cè)數(shù)據(jù)，加上行業(yè)A的因素之后，成績(jī)比市場(chǎng)A不管是成功率、次均和出擊年化都再次提升。這24年，機(jī)構(gòu)連續(xù)增倉再加上行業(yè)A的選股增強(qiáng)，成功率提高到71.53%，比只看機(jī)構(gòu)連續(xù)增倉提升了37%，次均提高到10.45，比只看機(jī)構(gòu)連續(xù)增倉提升了348%。

【主持人】從剛才張工這些大數(shù)據(jù)評(píng)測(cè)其實(shí)也能看出來，投資是一個(gè)很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖虑椋瑥目v向分析到橫向+縱向分析，我們感覺應(yīng)該成績(jī)會(huì)提高，會(huì)帶來阿爾法。但是有了24年百萬級(jí)別的大數(shù)據(jù)驗(yàn)證和支持，我們會(huì)更加確定這個(gè)結(jié)論。我這兒還有一個(gè)問題哈，既然過去24年，加上行業(yè)A的成功率和次均收益比市場(chǎng)A都明顯要高，那么，我是不是橫向分析只看行業(yè)就行了？就不需要看市場(chǎng)的評(píng)級(jí)了？

【張軒】不能這么簡(jiǎn)單的去看。我們剛剛說了，雖然行業(yè)比市場(chǎng)影響力要大，但市場(chǎng)對(duì)成績(jī)同樣有正向影響，我們廣度升維的邏輯是要好上加好，要找正向疊加的因子。大家再看看，如果我橫向分析加上行業(yè)和市場(chǎng)的雙AA條件，結(jié)果是什么樣？

圖20

雙A的數(shù)據(jù)比單A的股票要更好！成功率提升到75.5%，平均4只股票3只能夠賺錢；次均提升至12.65%，在行業(yè)A的基礎(chǔ)上又提升了21%。為什么還能提升？這其中就有市場(chǎng)評(píng)級(jí)的功勞。所以，橫向分析的行業(yè)和市場(chǎng)兩個(gè)維度都要看，其實(shí)這也是一種廣度升維。不光在機(jī)構(gòu)倉位連續(xù)5個(gè)季度增倉的股票上是這個(gè)結(jié)論，在高管增持、私募、輪動(dòng)等選股模型上的大數(shù)據(jù)評(píng)測(cè)結(jié)果是一致的。后面有機(jī)會(huì)我在跟大家展開交流。

剛才說的都選股環(huán)節(jié)的廣度升維，如果把目光再拉遠(yuǎn)一點(diǎn)，從股票投資的鏈條上也可以廣度升維，投資不是只有選股上有阿爾法，我們說過，資金調(diào)度、倉位管理、選時(shí)、交易、風(fēng)控上都有阿爾法。從選股到投資的全鏈條，也是廣度升級(jí)。比如說交易，從左側(cè)交易到左側(cè)+右側(cè)交易，就是升維，每天地方都提升一點(diǎn)，比別人強(qiáng)一點(diǎn)，哪怕比別人提升10%，注意這是乘法關(guān)系，7個(gè)10%相乘，結(jié)果就會(huì)翻倍，就會(huì)對(duì)別人構(gòu)成降維打擊。

第二個(gè)，分析深度上的升維。廣度升維就是分析維度的增加，深度升維則是每個(gè)維度下因子的擴(kuò)展和因子之間勾稽關(guān)系的建立。在某個(gè)維度上看得更深，看得更細(xì)，看到因子之間的勾稽關(guān)系，就是深度上升維。它的邏輯是我挖得越深，我就有阿爾法。

比如說，基本面分析，有成長(zhǎng)因子有估值因子，只看成長(zhǎng)因子，不看估值因子，可能就會(huì)選到高估的成長(zhǎng)股票，選到2400的茅臺(tái)。

圖21

再比如技術(shù)分析，技術(shù)分析有量?jī)r(jià)時(shí)空四大要素，這就是四個(gè)因子，這里面每個(gè)因子還可以在深度上升維，比如價(jià)格因子里面，有超跌因子，有趨勢(shì)因子；空間因子里面，有籌碼空間，有心理空間；時(shí)間因子里，有經(jīng)濟(jì)周期，有炒作周期，有黃金數(shù)字周期等等。這些因子之間有沒有關(guān)聯(lián)和勾稽？我們說量?jī)r(jià)關(guān)系，就是價(jià)格因子和量能因子的關(guān)聯(lián)。再比如同樣做超跌，單看超跌因子黃金坑，和找超跌且上方籌碼空間大的股票，價(jià)格因子對(duì)比價(jià)格因子+空間因子，哪個(gè)成功率更高？

圖22

價(jià)格和空間都屬于技術(shù)面維度，但在深度上升維之后，是不是就可以提高選股的確定性，提升選股的阿爾法？

深度上升維最典型的，就是私享家的主力分析體系，從主力資金敢死隊(duì)資金，看有沒有主力，到主力是誰？它的歷史戰(zhàn)績(jī)?cè)趺礃?，它的風(fēng)格特點(diǎn)、投資偏好是什么？資金實(shí)力強(qiáng)不強(qiáng)？包括它的成本是多少，控盤力有多強(qiáng)？也就是我們的幾大榜單，私募、大宗、席位等等，不同的數(shù)據(jù)，怎么建立勾稽關(guān)系？這都屬于資金維度的深度上的挖掘，深挖之后，就可以提高我們投資的確定性。這些相信王老師他們之前講了很多了，這里我就不再多講了。

包括我們上周講過的供求資金，供求資金反映的是整體的供求數(shù)據(jù)，這里面同樣可以再深挖，同樣是買入，掛在下面等著買和直接隔價(jià)主動(dòng)吃掉賣單，對(duì)股價(jià)的影響不一樣；同樣是主動(dòng)買，隔10檔買和隔1擋買，對(duì)股價(jià)的影響也不一樣。這里面就會(huì)有拉升資金，跟風(fēng)資金和超跌資金的區(qū)別。深挖資金行為之后，基于這些行為就可以做出更多預(yù)測(cè)，可以預(yù)測(cè)股價(jià)未來一段時(shí)間會(huì)漲還是會(huì)跌，漲會(huì)到哪兒，漲會(huì)跌多少。這就屬于在供求資金上的深度升維。

第三個(gè)，分析頻度上升維。頻度就是獲取情報(bào)、分析情報(bào)和做出決策的周期和頻率的提升。它的邏輯是什么？我的速度比你更快，我就有阿爾法。

舉個(gè)例子，現(xiàn)在我們航母上有個(gè)大殺器，性能全球領(lǐng)先，是什么？1130近防炮，它的射速是多少？每分鐘發(fā)射11000發(fā)炮彈，一秒鐘就是166發(fā)。日軍侵華當(dāng)時(shí)用的三八大蓋，射速是每分鐘10-15發(fā)，朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)美軍M1步槍射速每分鐘30發(fā)。對(duì)比一下，從15發(fā)30發(fā)到11000發(fā)，射擊頻率提高了300倍，這就屬于頻度的升維，如果抗日戰(zhàn)爭(zhēng)，朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)我們有這個(gè)近防炮，會(huì)不會(huì)對(duì)日軍、美軍構(gòu)成降維打擊？

股市里也是一樣，典型的L2數(shù)據(jù)，成交回報(bào)頻率從每分鐘一次到6秒一次，再到現(xiàn)在逐筆成交，就屬于頻度上的升維。你看分鐘成交，我看是逐筆成交，股價(jià)已經(jīng)漲了2個(gè)點(diǎn)了，你看的一分鐘前的數(shù)據(jù)股價(jià)還在低位，結(jié)果是我買到了，你沒有買上。

再比如分析操作的周期上。大部分人選股看的都是日線，我們擒龍板從日線做到小時(shí)，可以更早的判斷拐點(diǎn)，就能在更低位進(jìn)場(chǎng)，這就是周期上的升維?，F(xiàn)在高頻量化的分析和操作已經(jīng)做到毫秒級(jí)，你的賬戶還沒打開，量化交易已經(jīng)做完了一個(gè)來回，是不是降維打擊？

包括評(píng)級(jí)的頻率上，動(dòng)態(tài)評(píng)級(jí)肯定要比非動(dòng)態(tài)評(píng)級(jí)要更精準(zhǔn)，同樣是動(dòng)態(tài)評(píng)級(jí)，頻率越高，評(píng)級(jí)精準(zhǔn)度就越高，你是每月評(píng)級(jí)，我是每周評(píng)級(jí)，甚至每天評(píng)級(jí)，那我的選股就會(huì)更精準(zhǔn)。這里強(qiáng)一點(diǎn)，那里強(qiáng)一點(diǎn)，乘法關(guān)系，就能實(shí)現(xiàn)降維打擊。

【主持人】感謝張工給我們分享了這么多股票研究的思維。股市如何升維來實(shí)現(xiàn)降維打擊，3個(gè)思路我總結(jié)一下，第一個(gè)是從廣度上升維，比的是你沒有我有，你有我比你更多。第二個(gè)從深度上升維，比的是同一個(gè)維度，我挖的更深，我就有阿爾法。第三個(gè)是從頻度上升維。比的是我的速度比你更快。動(dòng)態(tài)跟蹤優(yōu)于非動(dòng)態(tài)跟蹤，每天評(píng)級(jí)要比每周評(píng)級(jí)，月評(píng)級(jí)更有優(yōu)勢(shì)。

那么張工，升維之后，我們要看這么多的維度和因子，而且還要盡可能的深挖，并且要?jiǎng)討B(tài)的評(píng)級(jí)和跟蹤，對(duì)于普通的投資者來說，雖然思路很好，但是做起來可能會(huì)有一定的難度吧？

【張軒】首先，我們看的越多，研究的越深，跟蹤的頻率越高，對(duì)于我們提高阿爾法，肯定是越有幫助的。同時(shí)，它對(duì)于我們的要求也會(huì)更高。

第一，在數(shù)據(jù)的獲取上，包括數(shù)據(jù)的分析能力，處理能力，會(huì)帶來難度倍數(shù)級(jí)甚至指數(shù)級(jí)的增加。比如，日線周期上的分析，每天高開低收4個(gè)數(shù)據(jù)，5000只股票就是2萬個(gè)數(shù)據(jù)，如果是小時(shí)數(shù)據(jù)呢？上面的數(shù)據(jù)就要乘以4，如果是分鐘數(shù)據(jù)呢？就要再乘以60，如果是逐秒數(shù)據(jù)，還要再乘60，如果是逐筆呢？大家可以算一下數(shù)據(jù)量放大了多少倍？要處理這些數(shù)據(jù)需要多少算力？

再比如說，前面我說過的評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)要精準(zhǔn)，不僅要多維多因子，還要有橫向評(píng)級(jí)，縱向評(píng)級(jí)，還要分層，不僅市場(chǎng)分層，板塊分層，個(gè)股也要分層，5000只股票如果都切三刀，這個(gè)是什么工作量？而且這還沒有考慮評(píng)級(jí)的頻率，是一年一次，還是3個(gè)月一次？每周一次？還是每天一次？如果只看基本面至少3個(gè)月評(píng)一次，這是最低要求了。如果看技術(shù)面，至少每周要評(píng)一次，如果盯到資金，是不是每天要評(píng)一次？這些數(shù)據(jù)分析處理，技術(shù)上能不能做到？

第二個(gè)問題，成本越來越高。即使技術(shù)上我能做到，成本是多少？成本能不能跟上？舉個(gè)例子，美國(guó)海軍擁有11個(gè)航母編隊(duì)，海上作戰(zhàn)能力全球最強(qiáng)，這個(gè)我們不能否認(rèn)，但他強(qiáng)也是有代價(jià)的，美國(guó)軍費(fèi)開支是8500億美元，占全球軍費(fèi)開支的40%，航母是需要有巨大的財(cái)力做支撐的。一些國(guó)家即使掌握了航母技術(shù)，也存在一個(gè)能不能養(yǎng)得起的問題。比如說俄羅斯、烏克蘭，都有航母技術(shù)，但是養(yǎng)不起。

股市同樣存在這樣的問題，我們說機(jī)構(gòu)研報(bào)的問題，研報(bào)評(píng)級(jí)對(duì)選股有沒有用？讓普通散戶去預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)看成長(zhǎng)性，大部分人做不到，專業(yè)的事交給專業(yè)的人去做，最后給出一個(gè)普通投資者能看懂的簡(jiǎn)單結(jié)論，是買入還是增持還是中性？把一個(gè)復(fù)雜的、專業(yè)的事情簡(jiǎn)單化，這是有價(jià)值的。只不過因?yàn)樗菃尉S度，所以存在缺陷。但如果我們真能請(qǐng)到4個(gè)維度的專家，幫我們做多維多因子分析，做橫向?qū)Ρ瓤v向分析，并且把結(jié)果通過評(píng)級(jí)的方式給我們，或者直接把評(píng)級(jí)高的股票池給我們，這樣真正把選股的難題簡(jiǎn)單化，首先這個(gè)思路可不可行？我們就不用再發(fā)愁要看什么功能，不用橫向?qū)Ρ瓤v向?qū)Ρ龋梢院芎玫慕鉀Q選股的難題。

但我們想一想，從成本來說，這個(gè)事情是不是容易實(shí)現(xiàn)？把這些工作做好了，算下來要請(qǐng)多少專家？我們先不說4個(gè)維度的專家不好找，即使真找齊了，咱們也用不起。別說請(qǐng)4幫人，單單一個(gè)基本面分析師，現(xiàn)在券商里做到新財(cái)富級(jí)別的年薪就得百萬，多少家底能供得起這樣4批人？家里沒礦的扛不住。

剛才我們是從研究層面來說，具體到使用者的角度，從大家的角度來說，同樣存在這些問題，首先技術(shù)上能不能做得到？第二個(gè)成本上能不能扛得住？

從技術(shù)上，我們?cè)谶x股上找阿爾法，需要做哪些工作？這給大家總結(jié)了一張圖，這也是近期我們沙龍聊過的一些方法思路的系統(tǒng)梳理：

圖23

這些維度和因子在我們軟件上都有，問題是能不能用得好，能不能綜合分析之后得出客觀的結(jié)論，評(píng)級(jí)盯的維度越多，對(duì)你的數(shù)據(jù)分析處理能力就更高。

其次，你的時(shí)間成本，人力成本，能不能支撐？前面我們說評(píng)級(jí)分層越細(xì)越好，但有一個(gè)前提，要在能力允許的范圍內(nèi)切，如果切得太細(xì)了，導(dǎo)致操作跟不上，也沒有意義。

【主持人】這么多的維度，這么多因子，還要橫向分析，縱向分析，還得動(dòng)態(tài)跟蹤，對(duì)于咱們投資者來說，確實(shí)要求也更高了。那能不能在不降低我收益的前提下，適當(dāng)?shù)淖鲆恍p法？讓普通投資者也能做得到呢？

【張軒】減法可以做，但做減法首先我們不能減分析的維度，不能減因子，少了信息，就會(huì)影響決策的結(jié)果。要升維才能降維打擊，才能有阿爾法。如果為了簡(jiǎn)單而降維，結(jié)果你就成了被打擊的目標(biāo)。能減的是什么？人力沒有必要做的重復(fù)運(yùn)算，人腦算不出來的復(fù)雜計(jì)算，人眼盯不過來的高頻變化，這些地方可以減，可以讓程序，讓計(jì)算機(jī)來幫我們完成。

我們還是說量化，為什么量化在股市發(fā)展的這么快？其實(shí)量化背后也是人的思想，人的思維，但量化比人好在哪？首先高效，多維多因子動(dòng)態(tài)跟蹤5000只股票，再去分層，而且是盤中秒級(jí)跟蹤，人不可能做到，但是程序能做到。其次，更客觀。人工評(píng)級(jí)，且不說專家水平不一樣，有高手有菜鳥，而且人做評(píng)級(jí)帶有情感因素，可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)，為什么說有的研報(bào)評(píng)級(jí)大跌之前還有人給買入評(píng)級(jí)？屁股坐歪了，沒有站在客觀的角度上去評(píng)級(jí)。而機(jī)器沒有感情，不存在屁股坐歪的問題，你給他輸入什么程序，它一定嚴(yán)格執(zhí)行，分析結(jié)果會(huì)更客觀。雖然近期針對(duì)量化市場(chǎng)的有很多爭(zhēng)論，但之前我們講過，量化、智能化、程序化是大趨勢(shì)，我們要做的，就是順應(yīng)人工智能的大趨勢(shì)，把我們的這些思路，通過程序，通過智能化的工具來實(shí)現(xiàn)，把復(fù)雜的事情簡(jiǎn)單化?，F(xiàn)在已經(jīng)有成果出來了，經(jīng)過我們的大數(shù)據(jù)評(píng)測(cè)，效果還是非常不錯(cuò)的，后面會(huì)展示給大家。

【主持人】感謝張工，也非常期待您的最新研發(fā)成果。今天把股市怎么通過升維來實(shí)現(xiàn)降維打擊的思路保無保留的分享給我們。三個(gè)思路，分別是從廣度、深度和頻度上升維，相信對(duì)于我們大家在股市的選股、操作，獲取你的阿爾法上，都是可以有所借鑒的。

6天的交流，我們把四新時(shí)代，市場(chǎng)有哪些變化，怎么應(yīng)對(duì)這些變化，包括阿爾法的重要性，怎么提升阿爾法？交易層面，尤其是選股上，每天都有新的收獲，每天都有新的進(jìn)步，這是最重要的！找到了正確的思路和方向，不斷學(xué)習(xí)、不斷進(jìn)步，使用和發(fā)揮好手中武器的威力，就會(huì)離我們想要的“阿爾法收益”更近一步。那么，明天我們交流的主題是什么呢？王老師您給我們預(yù)告下。

【王軍】行情短期來看，市場(chǎng)急跌之后再次出現(xiàn)黃金坑，黃金坑既有貝塔收益，也有精選股票的阿爾法收益。有多少？課程開始張工的數(shù)據(jù)我們也看到了，這個(gè)貝塔和阿爾法你要不要？中期來看，目前屬于市場(chǎng)中期底部區(qū)域，中期底部再急跌，這次黃金坑很可能是這次中期行情的最后一跌，這個(gè)地方做好了，不僅貝塔能抓到，阿爾法也是最大的，在別人恐慌的時(shí)候，中期的貝塔收益要不要抓？阿爾法機(jī)會(huì)要不要做？所以，尋找阿爾法，從現(xiàn)在就要開始，現(xiàn)在的機(jī)會(huì)就要抓住，現(xiàn)在就要行動(dòng)起來。6天的沙龍交流，思路方法經(jīng)過全面的梳理，尤其選股思路上，多維多因子，橫向縱向等等，已經(jīng)講的很充分了，相信大家在戰(zhàn)略層面、戰(zhàn)術(shù)層面，都有了更大的提升。選股評(píng)級(jí)的思路和方法我們搞清楚了，實(shí)戰(zhàn)怎么做？我們要知行合一，才能把阿爾法賺到手。明天，我們結(jié)合當(dāng)前行情，結(jié)合大家遇到的問題，把方法、策略用到實(shí)戰(zhàn)中，看看這些評(píng)級(jí)邏輯實(shí)戰(zhàn)的效果怎么樣？能不能幫我們獲得股市中的阿爾法達(dá)收益？能幫我們找到多少阿爾法？明天的主題沙龍，我們將跟大家分享和交流實(shí)戰(zhàn)技巧和數(shù)據(jù)。