有頭部財富管理銀行已有預判并調(diào)整策略

文 | UU&周公子

編 | 周星星

轟轟烈烈的公募基金降費，比想象中落地得更快。自7月初公募基金行業(yè)費率改革拉開大幕以來，已有超百家基金公司下調(diào)了管理費和托管費，涉及3000只以上的基金產(chǎn)品。

基金費改短期來看令資管產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力承壓，但毫無疑問在市場低迷之際是基金公司挽回投資人信任度的誠意試探；是探索管理人與投資者利益真正綁定的實效之舉；長期來看是倒逼資管機構向資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型提速的必經(jīng)之路。

公募降費的影響正在銀行的財富管理手續(xù)費和傭金、托管收入等中收科目上體現(xiàn) ——“費率較高的權益類基金保有規(guī)模及占比下降”，成了銀行短期內(nèi)代理基金收入繼續(xù)下降的重要原因。

Part 1

公募費改第一階段落地：

券商稱行業(yè)管理費下降9%

買一只公募基金，投資者支付的成本主要有管理費、托管費、銷售服務費、認申購費等多類費用，收費主體包括基金管理人、托管人、銷售機構等多類金融機構。

中信證券根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，按基金保有量計算渠道費用，銀行、第三方、券商占比約為5：3：2。據(jù)中信證券測算：2022年基金公司收取管理費1458億元，扣除客戶維護費413億元后為1045億元；渠道收取客戶維護費、認申贖費、銷售服務費、轉(zhuǎn)換費等渠道費合計1076億元，銀行收取托管費307億元，券商收取交易傭金189億元。

投資者付出了這么多成本，收益卻跟不上——“基金賺錢，基民不賺錢”的癥結來了。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，主動權益類基金今年以來收益率為正的不足10%，絕大部分高費率的主動管理類產(chǎn)品收益率無法達到業(yè)績基準。

于是，公募費改成了一種挽回投資者信任度的“迫在眉睫”。公募基金費率改革分為三個階段：

一是從7月10日起，已成立的股票型基金和混合型基金中，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%及以下，托管費超過0.2%的全部降到0.2%及以下；二是預計于2023年底前完成對證券交易傭金費率的壓降，并完善費率披露機制，全面反映傭金費率水平和分配情況；三是預計于2024年末前完成對銷售環(huán)節(jié)收費的壓降。

在現(xiàn)在正在經(jīng)歷的第一階段，中信證券的測算是：公募基金行業(yè)管理費收入下降約9%，頭部主動權益基金公司管理費下降5-15%；銀行的托管費收入下降幅度為7.5%。

Part 2

公募和理財費率齊降

銀行財富中收繼續(xù)承壓

公募費改的影響，讓不少銀行的財富中收繼續(xù)承壓。以披露了詳細數(shù)據(jù)的招行三季報為例，財富管理手續(xù)費及傭金收入240.49億元，同比下降6.02%。其中，代理基金收入40.84億元，同比下降22.81%，主要是費率較高的權益類基金保有規(guī)模及占比下降；代銷理財收入40.29億元，同比下降24.31%，主要原因也是理財產(chǎn)品規(guī)模同比下降且也在實施費率讓利。

從前三季的表現(xiàn)來看，招行手續(xù)費傭金收入同比降了11.5%，但是這個降幅實際較上半年其實是收窄的。招行管理層在三季報業(yè)績交流會上拆解手續(xù)費傭金收入結構時指出，主要原因是該行財富管理業(yè)務受到整個市場和政策面的影響，財富中收同比有所回落。

“從下降的原因來看，還是資本市場的低迷以及公募基金降費的政策對我們代理基金的收入有所影響，同時代理信托和理財?shù)慕Y構發(fā)生了較大變化，綜合費率有所下降?！保行邢嚓P領導在交流會上表示。但積極的地方是，招行通過代理保險業(yè)務的增長，一定程度上抵消了上述影響。招行三季報顯示，該行前三季度代理保險收入126.11億元，同比增長16.94%，主要是保障型保險銷量及占比同比上升。

公募費改的影響也落在了托管業(yè)務上：招行前三季度托管費收入41.32億元，同比下降6.79%。而招行相關領導也在業(yè)績交流會上直言，雖然其截至三季度末的托管規(guī)模較年初維持了增長，但主要由于公募基金托管和理財托管費率下降的關系，還是影響了收入。

招行三季報上的相關指標和管理層的說法，或多或少印證了此前一些研報的預估—— 短期來看，從收入絕對損失數(shù)額來看，公募降費對銀行業(yè)造成的影響較大。而招行領導進一步坦言，“監(jiān)管引導整個基金和保險手續(xù)費的下調(diào)，對于整個行業(yè)的手續(xù)費收入都會帶來一定的影響，但是客觀來講，因為招行在權益基金的市場份額以及高費率期繳保險的市場份額相對比較高，所以在短期內(nèi)對招商銀行的影響相對會比較大一些”。

當然，招行已經(jīng)充分預估壓力并且做好了應對舉措。招行相關領導表示：一是根據(jù)市場的狀況和客戶不同的風險偏好，在短期之內(nèi)滿足客戶對于穩(wěn)健投資的需求，適當會加大短債、固收+這類產(chǎn)品的銷量和客戶的覆蓋面；二是基于投研能力，適當加大像高股息、海外QDII等一些細分策略權益基金的銷量。