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1

如何選股

1.1

主要內(nèi)容

回答了現(xiàn)階段的大學(xué)生應(yīng)該如何學(xué)習(xí)，拆解了如何讀書做筆記，李錄、施瓦布、巴菲特和查理芒格如何投資，胡子哥自己的兩個選股方法，關(guān)于學(xué)習(xí)與投資的兩個邏輯。

1.2

核心觀點

1.對大學(xué)生的建議：一是學(xué)會自學(xué)；二是把學(xué)的知識用出來。

2.每一個優(yōu)秀的人都是自學(xué)能力極強的人

3.厲害的人真的是每天都在讀書，真的是沒有一個例外的

4.李錄的投資方法：在《價值線》找估值比較低的公司（市凈率、市盈率低），看資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表，得出這是一家掙錢的好公司，再通過各種方法（比如調(diào)查它的管理層、經(jīng)營情況等）驗證它是一家好公司（《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》P280 頁）。

5.施瓦布在講他是怎么做投資的時候，他在講故事的過程中，你不能只看故事，要看他是怎么投資的，哪對了哪錯了，去做總結(jié)，關(guān)鍵是學(xué)習(xí)方法。

6.巴菲特和查理芒格的投資方法：先鑒定那些在幾年后想擁有的股票，進(jìn)行估值，先不買，只在這些股票的價格降到非常有吸引力時才去買。

7.胡子哥選股的第一個方法：選擇好股票好標(biāo)的，不斷的去看，根據(jù)能力圈分成可以投的和未來要投資和擴展的，一直等到估值低的時候買入。

8.胡子哥選股的第二個方法：在極低的標(biāo)的里面去找，找完以后的話發(fā)現(xiàn)這個屬于我關(guān)注這個行業(yè)的，大概也了解，比較低，買入一點。

9.一定要向那些優(yōu)秀的人學(xué)習(xí)，你一定要明白，如果你能和亞當(dāng)斯密做朋友，你學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)會快很多，如果你能和巴菲特做朋友，你會發(fā)現(xiàn)你的心態(tài)會好很多。

10.胡子哥記筆記的方法：一頁一頁的記筆記，一個一個字的過，在旁邊標(biāo)上筆記，好書都是一個字一個字過，看完一遍，再看的時候再去翻。

11.讀書吧，我知道的牛逼的人沒有不讀書的，沒有不學(xué)習(xí)的。

12.一個公司你把它當(dāng)做一個生物體，如果一個人不學(xué)習(xí)了，你會被很多人超過，你就會落后。

1.3

直播逐字稿拆解

1.3.1 對大學(xué)生學(xué)習(xí)的建議

今天講投資閉環(huán)，重點是怎么擇時，擇時不是說明天漲或者跌，是什么時候買入，什么時候賣出。它的時機是什么？對大學(xué)生有什么建議？

首先第一件事情是要自學(xué)，自學(xué)是第一位的，你會發(fā)現(xiàn)每一個優(yōu)秀的人都是自學(xué)能力極強的人，無一例外，所以一定要學(xué)會自學(xué)，一定要學(xué)會獨立思考。

目前來說大學(xué)的最大問題是各個學(xué)科和學(xué)科之間是沒有聯(lián)系的，你在學(xué)的過程中很多時候、你學(xué)完了以后和生活沒有連接，我記得芒格在講到哈佛大學(xué)的時候，他去哈佛大學(xué)去做講座的時候，他說過這么一個概念，其實你會發(fā)現(xiàn)哈佛大學(xué)第一年講的都是高中數(shù)學(xué)的應(yīng)用。我們現(xiàn)在的大學(xué)遇到了一個很大的問題，他沒有和實際生活連在一塊，而且知識和知識之間是沒有連接的，我覺得這個很可怕。

作為我們大學(xué)生來說兩件事很重要，

第一，一定要學(xué)會自學(xué)，很多大學(xué)老師徒有虛名，但是注意各位不是所有。

第二，這些知識沒有被很好的用出來。

1.3.2 推薦閱讀《窮查理寶典》、《窮查理年鑒》

窮查理寶典絕對是好書，我這么跟大家講，剛才有個小伙伴說窮查理寶典對我的影響非常深，你說的一點都沒錯，就是窮查理有兩本書，一本書是窮查理年鑒，就是富蘭克林，這個人對我的影響非常的大，另外一個人是查理芒格，對我影響特別大，我自己是特別喜歡價值投資的，就是我的底層全是價值投資，原因是什么？

原因是因為無論是芒格也好，還是巴菲特也好，這兩個人都有一個共同的特點，他們是通過知識改變命運的，他們真的是非常有智慧的人，兩個人一直在學(xué)習(xí)，一直在努力，一直在學(xué)習(xí)，你看他們用知識，他們誠實，他們有良好的心性，他們懂得忍耐，然后一直在貢獻(xiàn)正能量，就這樣的人，你想想普通人是可以做到的，所以我自己是特別喜歡，查理芒格對我的幫助特別大，可以說它影響了我對世界的理解。

我如果早讀這本書，我覺得我可以少走很多彎路，但是有另外一個情況也是正常的，如果我早讀了我也讀不懂，但是如果能早讀可以節(jié)省我的很多的時間，真的包括真誠，包括誠實，包括知識，我覺得都是非常重要的東西，有些時候讀書是非常好的，我從很多書籍上學(xué)到了非常多的東西。

1.3.3 胡子哥如何讀書、記筆記

我給大家舉個例子，先說讀書，比如我先給大家看看我是怎么讀書的，給大家看一下我是怎么做筆記的，閱讀是非常重要的事，你會發(fā)現(xiàn)厲害的人真的是每天都在讀書，真的是沒有一個例外的。大家可以看我的筆記都是有連接的，而且我會把東西把觀點直接記在旁邊，給大家看一下窮查理寶典的這本書的筆記，這個非常的有價值，有些書真的是太有價值了。給大家看我記筆記看到了，我會經(jīng)常把我的觀點和想法就記下來，記在旁邊，然后那個地方我是怎么認(rèn)為的，關(guān)注點是什么東西，我是直接畫的，我會把我的想法和觀點放在旁邊，看我的筆記，我是真的會畫線的，我會讀這個書里的脈絡(luò)，有些時候讀書是非常好的東西，有多好。

1.3.4 拆解李錄如何選股

那條視頻我估計我不知道有多少人看，我給大家再把這條復(fù)盤一下，看看讀書的好處。

首先，他在大學(xué)演講（備注：2006 年在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院）的時候，他給大家看了一個添柏嵐的財報，有了財報之后，他問所有的學(xué)生你們注意到了什么？

他的方法是去《價值線》里面找那些估值比較低的公司，所有估值市盈率、市凈率比較低的公司，在價值線這個里邊它就有，他會讀，他會問所有的估值，來你們看估值，學(xué)員學(xué)生就會發(fā)現(xiàn)了是 PB 低。PB 低的話就像是一個指標(biāo)，在看到這個指標(biāo)之后，市凈率低說明什么？說明凈資產(chǎn)在很大情況下已經(jīng)超越了股價了。凈資產(chǎn)看什么？我肯定要看這個資產(chǎn)負(fù)債表，所以大家看我在這個旁邊就會標(biāo)上，叫做資產(chǎn)負(fù)債表，然后看資產(chǎn)負(fù)債表的時候，發(fā)現(xiàn)這家公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)超過了它的估值了，比如說現(xiàn)在賬面上的話有 3 億的賬面資產(chǎn)，有 2.7 億的運營資本，然后看利潤表和現(xiàn)金流量表，泛泛的看，先看估值，發(fā)現(xiàn)比較低的，看資產(chǎn)負(fù)債表，然后看利潤表和現(xiàn)金流量表，然后看利潤表和現(xiàn)金流量表之后的話，發(fā)現(xiàn)這家公司是很掙錢的一家公司，是一家好公司。

他再考慮第二個問題，既然是這樣，為什么會出現(xiàn)這樣一種情況，通過各種方法去驗證，驗證完了以后得出一個答案，再去看這個公司的管理層怎么樣，所以你看我在讀這本書的時候的話，不止這樣，你看我讀施瓦布的書也是一樣的，我特別喜歡看這些人的書，包括我讀施瓦布的書也是一樣的。

1.3.5 拆解施瓦布如何選股

施瓦布在講嘉實的時候，施瓦布在去講他是怎么做投資的時候，他在講故事的過程中，你不能只看故事，你看他是怎么投資的，哪對了哪錯了，你看它是怎么投資的，然后你去做一個總結(jié)，你會關(guān)鍵是學(xué)習(xí)這些人的方法。當(dāng)我看到這個東西的時候，當(dāng)我看完就是我看了很多段，看完這段的時候，我就會發(fā)現(xiàn)李錄是怎么找的。

我來給大家舉個例子，李錄是怎么找的，首先去價值線里面去看那些估值被低估的估值被低估的這樣的一些公司，然后把這些公司的話一個個的過，然后看看的話是不是估值被低估了，怎么辦？先去查看它的負(fù)債表，然后財報利潤表和現(xiàn)金表，看完了之后來驗證這個公司是不是被低估了，如果不是略過，如果是繼續(xù)往下看，然后為什么會低估背后的原因是什么？然后查看公司的創(chuàng)始人和管理層怎么樣，如果不錯緊接著繼續(xù)挖，好的發(fā)現(xiàn)不錯，然后買入，你看這是李錄的方法，剛才我們看到其中一個方法。

1.3.6 拆解巴菲特和查理芒格如何選股

如果你會發(fā)現(xiàn)各位如果你看巴菲特和芒格的方法，你會發(fā)現(xiàn)又不太一樣，雖然李錄我們說李錄的話，實際上他的老師是查理芒格，但是你會發(fā)現(xiàn)查理芒格的方法又不太一樣，查理芒格和巴菲特的方法是什么樣的，如果各位你讀財報的話，我給大家舉個例子，巴菲特的話它有一個好處非常棒的一點，這也是我自己非常欣賞巴菲特的一點，他會把他所有的方法全部寫在那些給股東的信里面，然后看到這個信的時候。

巴菲特在講他怎么去估值的時候，他會在年報里面直接這么寫的，先鑒定那些在幾年后他想擁有的股票，然后在某個時機合適的時機不買，但是只在這些股票的價格降到非常有吸引力時才會去購買。

他的方法是什么？

他是先去找那些未來我要去放到列表里的股票，然后去等，去看這個公司值不值得買，然后就一直等到時機，然后去下重注。你看巴菲特的方法是這個樣子的。

1.3.7 胡子哥選股的兩種方法

你會發(fā)現(xiàn)你去看到這些人的時候，你知道你的第一反應(yīng)什么？像我來說，我個人來說，我覺得特別棒的一點是什么？別人已經(jīng)有成熟的方法，有很棒的方法了，那么你沒有必要自己說完全我自己做，不需要的，你應(yīng)該從那些做出成績的人開始學(xué)習(xí)，你知道我怎么做的嗎？我來告訴大家我的兩個方法。

第一個方法的話其實我常用的而且是我的主要方法，以后我們再說選股，以后再說這個時機怎么去買入賣出，我們先把這兩個放在前面，第一個最主要的方法，我個人的話需要在一個池子里面去選擇，這一條很重要，我先把它分享完，然后咱們再說選入的時機，我找到一些池子，這個池子的話通常來說是一些比較優(yōu)秀的私募的基金經(jīng)理，或者是做的比較好的一些基金經(jīng)理，比如說張磊、比如說周云波、比如說傅鵬博，比如說朱少醒就這些人他的持倉我會把它一個列出來，包括當(dāng)然 A50 這些我都會去看看,以后的話，我在這個里面去選擇。

注意這一點上，我其實采用的是芒格的的方法的話它會把它分成三類,第一類可以投的，第二類不可以投的，第三類看不懂的。

把它列完了以后的話，他會在里面一個的過，一個的過，他先看看什么，看完了以后他會這樣的，他會把看不可以投的劃掉，而且把看不懂的也劃掉，我個人是這樣的，我把可以投的列出來，放到一個觀察列表里面，也就是說我們大一般比較知名的一些軟件，各位比如說你像我個人來說，你看我的兩個做法，這個有點不太一樣了，注意我的玩法是在這個位置，因為我自己用的是東財，所以我在這個位置放自選列表里。

有些地方我是看不懂的，但是我又覺得它屬于未來的賽道，比如說去年我看十四五規(guī)劃，它屬于未來的賽道，但是這個行業(yè)我又不懂，怎么辦呢？我并不把它刪掉，它又屬于未來賽道，未來幾十年要做的事情，所以我會把它放在另外的一個列表里面，就是我自己在一些選一些資料軟件上，比如說類似于蘿卜投研這種，然后我會把它放到另外一個叫觀察列表，如果你去找的話，你會有另外這個列表，而這個列表里面的話他放的不是說我現(xiàn)在一定要買的，但是我要觀察的，我也會把它放到這來，所以這里邊的話仍然有一個自選列表，但是這個自選列表里的話是觀察這些的，這東西我是要看的，我會把它放在自選列表里面，然后在這個里邊注意我再跟大家分享，我又分成兩個，我覺得給大家分享。

我們接著往下講，我又把它分成了兩個：

一個是未來且長期的賽道，比如說未來 5 年 10 年，我要拿 5 年 10 年的這種舉個例子說什么光伏什么儲能，新能源車我是要拿很久的，上了車我就沒準(zhǔn)備下車，沒個 5 年 10 年我就不下車的，就這種各位我一定是重點關(guān)注的，所以我會排序排在最前面，注意這里面是有列表的，所以我會來回的排序，我會把它排在最上面。

還有一些短期的，這個地方我和很多人不太一樣，因為你會發(fā)現(xiàn)人像人家價值投資的話長期拿著，但是我有一些的話我并不準(zhǔn)備長期拿著，但是短期我認(rèn)為它是有機會的，但又是好公司，但又不一定是長期拿著的，就這種的話我們可以認(rèn)為叫中期或者叫中短期，這樣的一些我會怎么樣？我會把它往下放。

我給大家舉個最簡單的例子，有些行業(yè)它不是很多年的，但它確確實實到了一個低估值點，而且有的時候公司它確實是有價值。我舉個例子，比如說房產(chǎn)，比如說白色家電，這樣的一些公司，包括傳媒，你說房產(chǎn)它會是很長的賽道嗎？我覺得它不是很長的賽道，你讓我把房產(chǎn)放個 5 年 10 年，我很難把房產(chǎn)做成價值投資 5 年 10 年，我覺得他已經(jīng)過去了，但是有些房產(chǎn)是真低，低到什么程度，大家如果你去看破凈了，大家如果有序往下看，你會發(fā)現(xiàn)它的股價已經(jīng)低過了它的每股的凈資產(chǎn)，你看我給大家找，你仔細(xì)看我就不能說哪家哪些公司了，這個公司其實又做得非常好，其實非常不錯的。

我給大家舉個例子，我很多年前我就喊了，你們都不知道的時候，多少年前我就喊我要活下來，然后現(xiàn)在趕到現(xiàn)在了，你說房產(chǎn)未來的發(fā)展會很好嗎？我不這么認(rèn)為，但是我剛才說了他沒進(jìn)入青銅，他過了黃金期，所以我肯定是不會常拿著它，我拿個 10 年 8 年我沒必要，浪費，但是他確確實實進(jìn)入到了破凈期了，你把這公司拆了賣，他也不止這些錢，而且有一些公司他尤其在這個時期會倒掉一些公司的，反而這個時候這些公司它可能會有一些價值的，而且有些公司它本身就是和地域有關(guān)的，那么這種情況下特別低的時候我可以買入，但是我可不準(zhǔn)備長期拿著。中短期的特別低的時候我就買，然后就有一定的行情我再賣掉，它就會采用這樣的一個方法。

還有一些的話我也沒有指望他長期拿，但這樣的公司的話就算你買了他也不會太差，它不是那種高速發(fā)展的公司，你指望這種公司翻個幾倍不可能的，但這個公司的話它有一個慢慢的發(fā)展，這種情況下當(dāng)市場非常低的時候我也會買入，但是這種公司我可能就會放中期，更好的選擇的時候，我可能會放長期，如果沒有更好的選擇的時候我會放長期，但是我要看市場的情況，比如說有一些比如說類似于白色家電，我會把它買過來，你會發(fā)現(xiàn)特別低的時候，我會把它買過來，特別低的時候會把它買過來。你會發(fā)現(xiàn)也有一些行情，偶爾的話在震蕩期的話我會去做 t 就類似的，我會把它放到這個位置，就是中短期，但是這些公司仍然是好的基本面的，有些是長期的，我放上去我就不下來了，比如說光伏，比如說新能源車，比如說儲能對吧？我說啥都不下車。

于是你看在我的估值里邊我會去做這樣的一個選擇，凡是進(jìn)入我這個列表的都是可以買的，進(jìn)入這個列表的不一定是買的，是我要去觀察的，所以我要無時不刻的看信息，進(jìn)入這個列表的是我平時看信息，但并不一定買，看他的消息，因為人是要學(xué)習(xí)的，然后不斷的通過學(xué)習(xí)發(fā)現(xiàn)機會。

我給大家舉個例子，在去年的時候，我把光伏和風(fēng)能是放在這的，我把光伏和風(fēng)能是放在那個位置的，

但是今年就放在這里邊了，因為這個就是一個學(xué)習(xí)的過程，不是當(dāng)時馬上買的，是我要去學(xué)習(xí)的，但是我長期要買的，你會發(fā)現(xiàn)我要買的，于是大家注意到了嗎？這個里面的列表就是可以投的，這個里面的列表就是可以投或者我看不懂，但是我仍然可以投的，這是我的能力圈，這是我未來要擴展的能力半徑，然后就一直看相關(guān)的消息，只要市場低了我就可以買入，這是我常見的一些方法。

第二種方法是找一些信息軟件，我的方法和這個就不太一樣了。

選擇好股票好標(biāo)的，然后不斷的去看，根據(jù)能力圈分成可以投的和未來要投資和擴展的，然后一直等到估值低的時候買入，這是我的第一個方法。

第二個方法我會去找在一些相應(yīng)的 APP 里邊每天看低估值的板塊。有些軟件每天會幫你篩選低估值的板塊，我會拿出一小部分錢在低估值的板塊去找，發(fā)現(xiàn)哪個低，快速的看一下材料，了解一下這方面的相關(guān)的信息，大概讀一下這個行業(yè)，大概一個什么樣的情況，覺得有一定的可能性，我會拿出一小部分來，這筆錢放那就等于判死刑了，如果行就行，不行也無所謂，但是我是通過當(dāng)然是這樣一個方法，并不是長期去研究它，就沒準(zhǔn)備長期要用它，只是因為你低于估值了，我看完以后我去讀財報，我大概了解一些相關(guān)的信息。

我給大家舉個例子，比如說儲能，儲能里邊的話我就會查，包括它光伏我里面就會查，你雖然不是光伏的龍頭，不是我準(zhǔn)備長期拿著的，但是你可能是光伏里面的某一個環(huán)節(jié)，或者是電池里的某一個環(huán)節(jié)，比如說你是隔膜，你可能是玻璃，這個行業(yè)我懂，因為我以前看過，但是我不能關(guān)注你，然后長期看低估值的，一看這個行業(yè)的，我一看上下游差不多，我也覺得 ok。那么在這種情況下我也少量的買入，我學(xué)的是彼得林奇的方法，彼得林奇有一個方法，就是我不知道這樣的公司干嘛我先買，我覺得正好低估值我就買，買完但是我覺得很小一部分類似于底倉那種，然后一邊放我一邊看，不合適就把它賣掉，合適就留著，它有點像什么？就像鯨魚，嘩把小魚吸到嘴里，發(fā)現(xiàn)沒什么用的吐出去，這種方法這是我跟大家分享的兩個方法，我個人的兩個方法。

兩個方式，一個是選好標(biāo)的，在好標(biāo)里面再去選長期賽道，然后重點長期投，一直等機會，另外一種的話去在極低的標(biāo)的里面去找，找完以后的話發(fā)現(xiàn)這個屬于我關(guān)注這個行業(yè)的這個行業(yè)，我大概也了解用比較低，我就會買入一點，然后啪選擇以后然后撒網(wǎng)注意通常這種選擇標(biāo)的都是小標(biāo)的，都是很小的公司，因為很小的公司的話有時候會有這樣的一些機會，我采用了這樣一個方法，這是我跟大家分享的邏輯。

1.3.8 投資與學(xué)習(xí)的兩個邏輯

一定要向那些優(yōu)秀的人學(xué)習(xí)，你一定要明白，如果你能和亞當(dāng)斯密做朋友，你學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)會快很多，如果你能和巴菲特做朋友，你會發(fā)現(xiàn)你的心態(tài)會好很多。

你能不能和他們做朋友，當(dāng)然可以，你沒有必要去拍他一頓飯，因為他們很多非常好的觀點都是放在外面的，所以我跟大家分享一下，我看書一定會看好書，比如說我看本杰明弗蘭克林的窮查理年鑒，我會看巴菲特的財報對外的年報，我會看查理芒格，我會看彼得林奇，我會看施瓦布，我會看這樣的一個人，因為他們的東西真的是很棒的東西，然后你看人家還怎么做的，你從那里面去學(xué)習(xí)。你要明白，當(dāng)你每天和這些人在一起和他們做朋友，尤其和一些已經(jīng)過世的人在一起做朋友的時候，你去看書，然后你去學(xué)習(xí)，然后你的那種感覺，你在那個知識里面學(xué)到的東西真的是太美妙了。所以各位真的是很夸張的說很多垃圾書我是不看的，很多一般的書我也不看。經(jīng)常有人給我發(fā)消息說胡子哥給你寄一本我們公司的書，你有空可以看一下，你覺得好你就幫我什么，不好的話就算了，我說對不起，有些書我不看的，因為真的是浪費我的時間，我真的是愿意花時間去看好書。

比如說我跟大家分析的窮查理寶典，我自己都讀了很多遍，然后彼得林奇三部曲讀過很多遍了，哈撒韋的寫給股東的信打印出來，打印出來，然后一頁一頁的看，真的是很棒的，大家有興趣真的我給大家看我的，你們?nèi)绻催^我的筆記，你就知道有些時候讀書應(yīng)該是怎么記筆記，我真的是一頁一頁的記筆記，就是一個一個字的過，我和很多人不太一樣，我看書都是一個字一個字的過，然后在旁邊會標(biāo)上我的筆記，都是都會標(biāo)上我的記錄的，你看我基本上好書都是一個字一個字過，看完一遍，然后再看的時候再去翻，這是我們說我個人非常喜歡的。

所以各位一定記住一個概念，讀書吧，我知道的牛逼的人沒有不讀書的，沒有不學(xué)習(xí)的。

跟大家分享一個很有意思的邏輯，我投公司有的時候我很注重管理層的，就管理層和創(chuàng)始人如果不學(xué)習(xí)了，我發(fā)現(xiàn)管理層或者創(chuàng)始人他不學(xué)習(xí)了，對不起，我會把它在我的列表里面去降權(quán)的，我從來不相信一個不學(xué)習(xí)的，不去進(jìn)化的創(chuàng)始人和管理層能把公司帶到什么地方去。

其實一個公司你可以把它當(dāng)做一個生物體，你把自己當(dāng)做一個生物體，如果一個人不學(xué)習(xí)了，你會被很多人超過，你會落后的，一個人如果不進(jìn)化了不學(xué)習(xí)了，他肯定會落后的。一個公司如果不學(xué)習(xí)了不進(jìn)化了，他肯定也會落后的。有的時候還真的特別喜歡看書單，那些創(chuàng)始人在網(wǎng)上分享的書單我最近看了什么書，我一看他分享的書，我就知道這個時候，我要拿著看了。

2

買入賣出前需理解的邏輯

2.1

主要內(nèi)容

不要犯錯；合理看待市場的波動。

2.2

核心觀點

1.如果股票投資是你唯一掙錢的方法，作為普通人來說，我的建議是現(xiàn)在馬上離開股市

2.一個成功的投資者無外乎就做兩件事，第一件事就是如何給一家公司估值，第二件事情就是如何看待市場的波動

3.如果你不犯錯或者如果你少犯錯，你就可以超越市場的大部分人，把自己經(jīng)常犯的錯誤整理出來，做成檢查清單，做投資前按照檢查清單檢查，再做決定，犯的錯誤越少的時候，獲勝的概率會越大

4.股市的由來：一個是股（大航海時代，歐洲成立公司，股份制，給普通人的一次機會），一個是票（為了買賣方便，票出來了，有了股市，票本身就是商品，一個商品的定價取決于雙方對他的理解）

5.遠(yuǎn)離垃圾公司，好公司符合遛狗理論，會價值回歸，但不是今天或者明天回歸，有可能是一年，有可能是兩年

6.價值投資者的兩個特征：一是會獨立思考；二是買之前就做好了長期準(zhǔn)備，但長期不是價值投資的必備的條件。

7.科技文明時代讓我們社會得以發(fā)展的是兩件事，一是科技的進(jìn)步；二是公司這種市場經(jīng)濟(jì)體制的出現(xiàn)

8.推薦兩個雜志，經(jīng)濟(jì)學(xué)人，巴倫；兩本書：《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》、《公司簡史》

9.市場的情況來自于整個市場的情緒，市場先生不是每天都是合理的，你只需要它等著犯錯就好了

10.如何學(xué)習(xí):一是主題閱讀；二是深度思考。

2.3

直播逐字稿拆解

2.3.1 如何不犯錯或少犯錯

我給大家分享怎么去買賣。關(guān)于買入和賣出的時機，我想和大家分享一個很有意思的邏輯。

首先第一個，如果股票投資是你唯一掙錢的方法，作為普通人來說，我的建議是現(xiàn)在馬上離開股市，你能少虧點；第二件事的話普通人你干不過的，你靠他吃飯，你的心態(tài)肯定是有問題的。

第二我再跟大家分享一個特別好玩的問題，如果你不犯錯或者如果你少犯錯，那么你就可以超越市場的大部分人，為什么？因為這個市場是七虧兩平一贏，在你買公司和賣出一家公司的時候，最好的方法是選擇不做什么。

段永平有一次采訪，有人采訪的時候他說了這么一句話，他說對我來說不做什么比做什么更重要，所以它有一個檢查列表，它有一個檢查列表，然后把那個檢查列表放在，然后每次的時候都去對應(yīng)檢查列表做的怎么樣，然后再去決定買入。

怎么去選擇買入和賣出的時機？一個成功的投資者無外乎就做兩件事，第一件事就是如何給一家公司估值，第二件事情就是如何看待市場的波動。

第一件事情是別犯錯，我大概是兩個月之前，我曾經(jīng)給大家列過一個表，在股市里邊做投資的時候，你經(jīng)常犯的錯誤有哪些？我給大家看一下。我記得當(dāng)時我專門列出來了，我們在股市里面經(jīng)常犯的錯誤有哪些？投資者的錯誤行為，我個人會把自己經(jīng)常犯的錯誤整理出來，只要是我犯的錯，我就會把它記下來，我犯的錯誤越來越少的時候，我的獲勝的概率就會大很多。

看一下，我給大家看一下，這是我真實犯的錯誤，我會記得我真實的情況，我在某年 618 的時候犯的錯誤，我把我當(dāng)時買分眾買美的的時候犯的錯誤，我都把它記錄下來了，這還都是比較優(yōu)秀的公司，但是你買高了，而且當(dāng)時用了一個什么樣的方式，我把它記錄下來了，我把我自己經(jīng)常犯的錯誤全部列出來了，大家看我給大家找一下，我把我自己犯的錯誤全部列出來，上面寫的很清楚，就我 6 月 18 號時候犯的錯誤，我記錄下來以后的話，然后它就會有一個列表，這樣的話當(dāng)我在投資的時候，我就會發(fā)現(xiàn)只要我能夠少犯錯，我就能超過這個市場的大部分人。

有一次特別有意思，當(dāng)時在伯克希爾撒韋的股東大會上，有一個年輕人就問芒格說，我怎么才能像你們一樣成功？我覺得芒格有一句話說的特別有道理，他說你很聰明，當(dāng)你看到一個有錢的老頭的時候，你向他請教怎么才能做得更好，你是一個非常聰明的人就應(yīng)該這么干，但我首先要告訴你是首先不要吸毒，不要亂竄馬路，不要干什么什么事，這樣的話這是首先你要做的一件事情，因此首先不要犯錯誤的內(nèi)容。我們大概在幾個月之前講過，大家有興趣可以翻一下之前的錄屏。我們大概列出了十幾個常見的。

2.3.2 合理看待市場的波動

第二件事情的話就是合理的看待市場的波動。這是幾件很重要的事，后面告訴大家從什么地方開始選，這些都是基本功，合理看待市場的波動。當(dāng)我們講市場波動的時候的話，我們首先要和大家聊一個東西叫什么？

首先第一個部分是股市的由來，這個地方給大家推薦兩個東西（《文明現(xiàn)代化與投資》），首先第一個我把整個文明這一段，我覺得一定要好好看一看，對中國未來幾十年的預(yù)測，我建議大家也好好看一看，還有一個是中國經(jīng)濟(jì)未來的這個理解，我覺得要好好看一看，尤其還有一段人性和金融危機這段，我建議大家可以看看，特別適合現(xiàn)在這個場景，我是推薦大家看的。

還有的話如果你愿意看的話，我不是說你一定要看，我剛才給大家推薦過兩個雜志，一個叫經(jīng)濟(jì)學(xué)人，還有一個叫巴倫，這兩個都是非常好的非常棒的事，有很多小伙伴如果是老伙計的話都知道的。我當(dāng)時就是因為在經(jīng)濟(jì)學(xué)人提前看到了一條消息，然后一條消息大概在兩個月后變成現(xiàn)實了，但是我們提前布局了，我記得我在直播里邊給大家分享過，在視頻里邊也跟大家分享過，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)人的兩個哥們，然后把公司寫了下來（《公司簡史》）。

我們現(xiàn)在屬于科技文明時代，科技文明時代讓我們社會得以發(fā)展的是兩件事，第一件事就是科技的進(jìn)步，發(fā)現(xiàn)大陸這么一個板塊之后，然后大航海時代的開啟，科技文明的進(jìn)步；公司這種市場經(jīng)濟(jì)體制的出現(xiàn)，我們的世界才會進(jìn)入了復(fù)利螺旋上升的時代。

有很多東西如果你愿意看的話，你能看到問題的本質(zhì)，比如說最開始，在發(fā)現(xiàn)了新大陸之后的話，歐洲能夠快速的發(fā)展起來，首先是殖民，然后是航海貿(mào)易，發(fā)現(xiàn)了非常多的機會，歐洲的各國的國王開始支持這件事，支持這件事情以后真的是獲得好處了。后來貴族歐洲的大量的貴族開始加入進(jìn)來，加入進(jìn)來以后就形成了公司，為什么？因為你要殖民，需要去航海，里面是有風(fēng)險的，但是獲利是非常棒的，你一個人力量是很難做到的，所以要集聚很多人的力量。當(dāng)時歐洲的國王、貴族然后就開始支持他們?nèi)ブ趁?、航海貿(mào)易，就成立了公司，后來這個錢不夠怎么辦？不夠的話那就想辦法把平民老百姓的錢也納入進(jìn)來。

我給大家舉個例子，以前貴族和國王進(jìn)來的時候，我們做這么一件事，我們請人一攤就可以了，我開個包子鋪需要 100 萬，我只需要找 5 個人，每個人 20 萬就可以了。可是的話你會發(fā)現(xiàn)這么多人，我們要吸引貧困老百姓進(jìn)來，20 萬他拿不出來怎么辦？于是我們就把包子鋪拆分成 20 萬份，我需要 100 萬開拆分成 20 萬份，20 萬每股 5 塊錢，你可以根據(jù)這個情況去買，你可以買一股買 2 股買 3 股買 4 股，然后你湊到我這然后來完成，于是這個時候就是股份制出來了。那么這個股份制也就是今天的股市，實際上給了我們很多老百姓參與這么的一個機會，所以這是股最早的由來。

股市的產(chǎn)生讓你買賣變得方便了，于是注意我們講到這兒的時候，我們要講兩個東西，一個是機會。關(guān)于股市這個地方我們要聽明白兩件事，一個是股，第一，他給了我們很多人一個機會，你去理解這個問題的背后，這個事是很掙錢的。比如說殖民咱們先不說這個事對不對，這個事是很掙錢的一件事，但是因為國王貴族沒錢了，所以普通老百姓也可以參與，我們不是對全世界來說，我們只是對歐洲來說，那么很多歐洲的老百姓他有機會去參與掙錢的這么一件事，所以這是一個很好的機會，因此我跟大家他給了老百姓參與去賺錢，讓自己財富增長的這么一個機會，這也就是我跟大家反復(fù)說的，我們普通人一定要學(xué)會投資。因為它是少有的機會。

這里邊還有一個票，為了買賣方便，所以票出來了，有了股市，于是你會發(fā)現(xiàn)票本身就是商品，一個商品的定價取決于雙方對他的理解，于是這里邊就出現(xiàn)了一個概念，就類似于賭的概念，你會發(fā)現(xiàn)有很多人進(jìn)來以后就開始長，因為它符合人性，人性是懶惰貪婪，最重要的是我可以付出的很少，但我且可以快速的致富，股市給了很多人一個投入很少，但是就能夠在很短的時間內(nèi)快速致富的這么一個途徑。

你看股市原本的作用是為了讓老百姓把它分散開，你不用 20 萬，你 5 塊錢也可以買幾股，然后來享受我公司創(chuàng)造的利潤，但是他也給了很多老百姓，給了很多普通人，用很短的時間不用花什么力氣就可以快速致富的方法。于是你會發(fā)現(xiàn)更重要的是國王和貴族他們是有認(rèn)知的，他們可以基本上分清什么樣的事好，什么樣的事差。你要明白他們能夠輕易的發(fā)現(xiàn)，至少他們能夠識別什么樣的事可以賺錢，什么樣的事不能賺錢，但是很多普通人無法識別。

于是你會發(fā)現(xiàn)就出現(xiàn)了以下幾個問題，第一個問題我們必須直說無知，大部分的普通人因為沒有接受更好的教育，見識少、認(rèn)知低，甚至可以說無知，同時他又給了很多人可以快速致富的方法，于是你會發(fā)現(xiàn)貪婪就會被無限的激發(fā)出來。于是你會發(fā)現(xiàn)市場就出現(xiàn)了這么一個情況，股是給這個社會創(chuàng)造價值的，它是可以不斷向上的，這是真正賺錢的方法，也就是給世界創(chuàng)造價值的，但是目前在市場上大概只占 5%。而作為票來說，其實你會發(fā)現(xiàn)大部分都是屬于下面這個部分的，屬于投機的這個人大概占 95%，它是這么一個邏輯。

你就會發(fā)現(xiàn)因為有這樣一個情況，于是你會發(fā)現(xiàn)很多公司就出現(xiàn)另外一個情況，就是我不需要出去航海了，我不需要創(chuàng)造價值了，我不需要公司有多好，只要有這幫貪婪的人存在，我就可以掙錢。于是你就會發(fā)現(xiàn)就出現(xiàn)這么一個情況，連牛頓老爺子都進(jìn)來了，但是注意這個時候不只是知識了，理性人性都非常的重要，所以你會發(fā)現(xiàn)股市就變成了這樣的一個邏輯，這就是股市本質(zhì)的邏輯。

你就會發(fā)現(xiàn)有很多公司就是垃圾股不要碰，因為這個市場就存在這樣一種人，我根本就不創(chuàng)造價值。我來這個股市就是割韭菜的，因為股市有這樣一個能力，而且我明確跟他分享 A 股在過去的一段時間，這種公司大量的存在。所以我們給大家講這么一件事情，如果你真的是選擇優(yōu)秀的公司，你很少虧，很多人就是因為貪婪，選了個垃圾公司，這么個邏輯，首先這是一件事情。

現(xiàn)在的話從我們前幾年就開始改革，那么改革的話就有力度，然后你會發(fā)現(xiàn)慢慢開始審核就開始嚴(yán)格了，但是仍然會存在這么一個情況，那么我們明白這個事了之后，注意你就要選擇第一件事情，一切公司不要碰，甚至我可以這么跟大家說，如果一個公司你沒有聽過名字，又查無實據(jù)，查完以后又不是很厲害的一家公司，我建議你最好不要碰。

作為普通人來說就是這樣的，首先要學(xué)會一件事情不犯錯，你就能超越這個市場的大部分人，換句話說叫不作死就不會死好。如果你選擇了一個比較好一點的公司，股價的波動一定是圍繞這個公司的價值，來回波動的，只是波動有時候遠(yuǎn)有時候高，叫遛狗理論，這個人往前走，這個狗就圍繞這個人來回的走，這個邏輯是對的，但是注意一定是有價值的公司，一定是好公司，那么它是市場存在那些垃圾公司。

我必須說首先別上當(dāng)，我們只要是比較不錯的公司，你會發(fā)現(xiàn)不管你標(biāo)的有多高，他一定會回來，不管你有多低，最后一定會回來，你明白這個邏輯就可以了，我們必須說清楚，遛狗理論一定會價值回歸，但它不是今天或者明天回歸，很可能回歸時間很長，有可能是一年，有可能是兩年。

我曾經(jīng)給大家分享過我自己比較喜歡的一些公司，我給大家舉個例子，招商銀行大家如果看這家公司的話，你看前幾年的市場你會發(fā)現(xiàn)，有一段時間跌下去再回來，花了很長一段時間，他一定會回來，但是你會發(fā)現(xiàn)這個時間有些時候是很難忍受的，然后我再跟大家分享一個邏輯，不要沒事的去說我就是價值投資者，我告訴你千萬不要這樣做。我看很多人被套了以后說我是價值投資。

價值投資有幾個邏輯，第一個，到處問別人這個公司怎么樣的人，肯定不是價值投資者，價值投資者第一個很重要的品性就是獨立思考，價值投資者是發(fā)現(xiàn)好公司，在波動的過程中去尋找內(nèi)在價值，高于市場估值的這種情況下過去做的，它是基于一定的計算的，對公司的了解的。

第二件事情，所有的價值投資者首先要學(xué)會第一件事情，價值投資者一開始就很清楚遛狗理論，但是他也知道這個事不會很短的時間內(nèi)回歸，所以他一定是做好了長期的準(zhǔn)備的，注意長期根本就不是價值投資的必備的條件，但是在買的時候它是有長期準(zhǔn)備的，他買之前他就已經(jīng)做好了長期的準(zhǔn)備。

比如說我當(dāng)初買某機場龍頭，大家如果去查我的視頻，我的視頻里說的非常清楚，我買的時候就已經(jīng)做好了，拿他個三年五載的準(zhǔn)備，我在做的過程中，我一直放著那是假的投資者，你買完了以后啪你跌下去了，你跌不回來了，你說你這價值投資這個不對，不是你買完了以后長期準(zhǔn)備，是你買之前就要長期準(zhǔn)備，你要有這個邏輯，這才是價值投資，所以你會發(fā)現(xiàn)一幫人在評論區(qū)罵，我就秉著價值投資相信了你，結(jié)果怎么樣，對不起你不是價值投資者，你是投機。這個要搞清楚好的這是第一件事情。

第二件事情，各位如果你能夠明白這個邏輯，你就要想清楚遛狗理論一定是有效的，因為你這個東西高的太高，他一定會回來，低的太多他也一定會回來，但是它不是短期有效，它是長期有效。所以你明白這個邏輯這個規(guī)律之后，我們再看波動，所以你在看波動的時候，后面會說這個部分我會給大家講詳細(xì)的例子，你就會發(fā)現(xiàn)波動是我們的朋友，所以格雷厄姆給給巴菲特一個非常好的法寶，叫市場先生。我們不要去光看理論，真的是理解這個概念，就是市場先生的話，他們每天都會來報價，說這個東西高了，這個東西低了，他是市場先生，市場先生就是我今天情緒這個樣子，我就給你報一點明天情緒這個樣子給你報一點，注意市場的情況來自于什么？市場的情況來自于整個市場的情緒，對吧？沒錯吧？所以你會發(fā)現(xiàn)市場先生其實就是不合理的每天來報，然后你只需要等著犯錯就好了。所以我真的是能夠體會這一點。

2.3.3 如何學(xué)習(xí)一樣?xùn)|西

我給大家讀一段。有的時候好書真的是好書，我給大家讀，有些書看一個字，看一句話，你看懂了它就是錢，真的就是棒。我來給大家讀兩段話，你來體會一下這句話特別棒，我來給大家看一下。

這一段來自于窮查理寶典，第二章關(guān)于芒格投資評估過程里面有這段話，我覺得說太棒了。

最重要的關(guān)鍵是把股票作為企業(yè)的所有權(quán)，并根據(jù)它的競爭優(yōu)勢來判斷該企業(yè)的持有價值。

這兩句話多值錢，你不能是泛泛的說知道，你真的去研究。首先各位你理解這句話，來我跟大家分享一下怎么讀書，你把幾本書放在一塊，好好的去研究你就明白了，我來給大家讀一下這段話，給你解釋一下你怎么去理解。

讀書讀深了，深刻的理解對你的影響到底有多大。注意這句話，芒格第一句話最重要的觀念是把股票當(dāng)做企業(yè)的所有權(quán)。請注意，你看這是芒格在窮查理寶典第二章寫他是怎么投資的，然后我們來看李錄在哥倫比亞大學(xué)做演講的時候，注意他那邊說了這么一句話：

假設(shè)自己是持有生意的一部分，而不是一張紙，正因為你持有的是生意的一小部分，不能完全掌控，所以出于自我保護(hù)要有很大的安全邊際。

你看它是這么推理的，因為你持有的是公司一小部分，你不是大股東，你說了不算，所以你還不能完全相信，因此你在買的時候出于自我保護(hù)，你要有安全邊際，安全邊際從這兒來的，你看他的解釋和巴菲特的解釋是不太一樣的。

為什么？因為巴菲特持股很多時候是大股東，他是可以對公司改造的，他是可以把管理層換掉的，可是我們買股票不是這樣的，你再從理論的角度看，因為你持有的生意的一小部分不能完全掌控,你這小股東，你說了不算，所以出于自我保護(hù)，你要留有安全邊際。

正因為是生意的持有人，所以你不會想著一天到晚想著交易，這就把你和市場中的大部分參與者區(qū)別開來了。

大部分是誰？95%的人，這 95%人大部分是缺少認(rèn)知無知和被人性牽引的人，這樣你會發(fā)現(xiàn)你的心態(tài)才穩(wěn)。你要我一直跟大家說在學(xué)習(xí)的時候有兩個東西非常重要，

第一個要主題閱讀，就同一個概念，不要只看一個東西，不要只看一本書，主題閱讀，好書主題閱讀，這個是巴菲特是芒格，這個是李錄，這個是張磊這個斯文森這個是施瓦布，同一個主題，不同人的觀點，不同人的角度，這個時候你才不是盲人摸象，然后你再去讀你再去思考同一句話的時候，邏輯是不太一樣的。

第二部分是深度思考，看完這段話的時候你要去深度思考，就這一段話你們可能不知道就這一段話，這一段話我曾經(jīng)看了三個多小時，我的這個感覺太棒了，豁然開朗，你看我在旁邊的標(biāo)注， 真的是太棒太棒了，有小伙伴說這個不可能我再跟大家講這段話我讀完我發(fā)現(xiàn)價值投資不就這一句話。

第二，根據(jù)它的競爭優(yōu)勢來判斷該公司的持有價值。

你要想買它，你得看競爭優(yōu)勢。為什么要看競爭優(yōu)勢？因為所有我們在看東西說打牌一樣，手里是名牌，我要打好手里的牌，財報代表的是過去不代表未來，因此我看財報只能證明你過去很優(yōu)秀，不代表你未來優(yōu)秀。

可是當(dāng)你有競爭優(yōu)勢的時候，就意味著短時間內(nèi)該優(yōu)勢仍然存在，只要這個市場沒有走下坡路，你過去存在的市場你的份額，你掙錢的這種情況，在短時間內(nèi)不會發(fā)生變化，你要理解這個才叫競爭優(yōu)勢，而不是簡單拿出。

要有護(hù)城河，你都不知道為什么要護(hù)城河，邏輯是什么？仔細(xì)看財報，所有的財報代表的全是過去，不代表未來，你今天掙錢不代表你明天掙錢，所以我要看護(hù)城河，咱說的簡單一點，你今天是網(wǎng)紅，你掙錢了，你今年掙了錢，你作為一個網(wǎng)紅，你今年掙錢了，你明年不一定掙，為什么明年不一定掙？因為明年算法變了，又出來一堆更厲害的網(wǎng)紅，對不起你沒了。我們在看的時候，你們今年掙那么多錢，明年能不能掙，看你這個人的護(hù)城河，有一些更優(yōu)秀的人進(jìn)來之后能不能打動你，比如說你拍抖音很厲害，我給別人講怎么拍抖音，怎么快速致富，對不起，明天再出來一個人，你一個月之內(nèi)漲了 1000 萬份，如果他來講口才表達(dá)能力很好的話，對不起你就白給了，所以你要明白一個邏輯護(hù)城河在哪兒。

如果該企業(yè)未來的貼現(xiàn)現(xiàn)金流，比現(xiàn)在購買的股票價格要高，那么這個企業(yè)就有投資價值。

你看三句話就說明白了怎么買公司。第一把公司當(dāng)做企業(yè)的所有權(quán)，第二查看競爭優(yōu)勢，第三未來貼現(xiàn)現(xiàn)金流就是內(nèi)在價值高，過了現(xiàn)在的你的股票的價格，那么你就有投資價值，然后當(dāng)你占據(jù)優(yōu)勢的時候才采取行動，這是非?；镜?。

你必須了解賠率

什么叫賠率？就是我在買的時候可能賺錢也可能虧，虧怎么樣賺怎么樣。

要訓(xùn)練你自己，在賠率有利于你時才下賭注，我們只是低下頭，盡最大努力去對付順風(fēng)和逆風(fēng)。

什么叫順風(fēng)和逆風(fēng)？逆風(fēng)的時候你要能忍住，買了不是光有漲它可能跌，跌的時候你要能忍住，你買的時候你明白什么邏輯，你才能應(yīng)對他，什么叫順風(fēng)，漲得不得了了，開心的不得了了，忘乎所以了，你也要能對付。

每隔幾年摘取結(jié)果而已。

你們知道嗎？當(dāng)我看了這段話的時候，我突然明白了，我過去很長一段時間的交易都是有問題的。

我問大家一個問題，你讓我?guī)湍憧催@么一個公司，我怎么知道股市未來漲還是跌，除非我對他有非常好的研究，而一個人的精力是非常有限的，而且就算我告訴你了，就算你賭對了，可持續(xù)嗎？不可持續(xù)，所以一定要去做這樣的一件事情，因此叫市場先生。所以當(dāng)你看了之后，你就會覺得真的好棒，我來說買入時機了。

3

買入的時機

3.1

主要內(nèi)容

如何做準(zhǔn)備工作，保持好心態(tài)，做自己能力范圍內(nèi)的事以及胡子哥五種買入的時機。

3.2

核心觀點

1.買入是有時機，真正好的投資不會經(jīng)常有，也不會持續(xù)很長時間，你必須做好準(zhǔn)備，要去花大量的時間去研究它。

2.買入的五個時機：

一是自己熟知的股票處于低價時；

二是一家優(yōu)秀的公司，遇到暫時的困難時（營運很好和護(hù)城河很高）；

三是當(dāng)市場不景氣的時候；

四是被人們看好的有發(fā)展?jié)摿Φ?，具有投資價值的新企業(yè)；

五是當(dāng)別人恐懼的時候。

3.3

直播逐字稿拆解

3.3.1 如何做好買入的準(zhǔn)備工作

第三件事接著說還是買入賣出的時機，買入買出的時機。第三件事情是買入的事情，注意我開始和大家講買入的時機，什么時候買入？這個不是說隨便聊的，買入是有時機，真正好的投資不會經(jīng)常有，也不會持續(xù)很長時間，所以你必須做好準(zhǔn)備，而且你隨時行動的準(zhǔn)備，你必須做好準(zhǔn)備，什么意思？你要去花大量的時間去研究它。

我就給大家舉個例子，比如說當(dāng)時我買光伏龍頭，我是在去年看十四五規(guī)劃的時候發(fā)現(xiàn)這是一個未來的賽道，我大概花了幾個月然后去研究它，而且還去實地考察，回來以后發(fā)現(xiàn)這是一個非常好的賽道，但是我一直沒動手，沒動手怎么辦？加到自選列表里一直等到它下跌，等到它下跌的時候我開始買入。

有的時候我是特別開心的，我和很多人不一樣，很多人股市變紅的時候你特別開心，我看到股市下跌的時候才開心，是這是真的，我看到股市大跌的時候我才開心，平時真的沒什么，你會發(fā)現(xiàn)今天漲了一個點，明天跌了一個點，我說實話我沒感覺，一點意思都沒有，但是你會發(fā)現(xiàn)今天下跌了 5 個點和 10 個點我真的很開心，所以有時候你們真的是看到市場下跌的時候，你會發(fā)現(xiàn)有時候拍視頻特別開心，然后很多人說我是裝的，根本就不是裝的，是真的發(fā)自內(nèi)心的開心。為什么等了那么久你才下跌？你知道我等的多難嗎？準(zhǔn)備了很久。

給大家舉兩個例子，第一個例子你我之前看過一本書叫宮本武藏，就是宮本武藏寫的一本書叫《五輪書》。你看宮本武藏在和人決斗的時候，基本上都是一刀，你很少在小說里面看到啪啪啪幾百刀，什么一路火花帶閃電，基本上就一刀，你去查。他有一次跟叫佐佐木小次郎，當(dāng)時在日本非常有名，是個天才少年，他去跟人家比武，約好的時間，人家等了半天，他晃晃悠悠才到，等了好久那哥們煩的不得了，這哥們遲到了很久，上岸了，那哥們氣憤的不得了，然后這哥們一張手啪一刀干死了，就一刀，為什么？

我之前那么晚到要影響你的情緒，在你情緒特別不穩(wěn)定的時候，這個時候我突然一刀，當(dāng)時你看完這個的時候你覺得真的很厲害，你會發(fā)現(xiàn)就像獵人一樣，好的獵人，兔子經(jīng)過的時候基本上是不開槍的，我還做不到，所以有的時候沒什么鹿，打的時候我也會擼擼草打兔子，但是就是這么一個邏輯，你提前要準(zhǔn)備好了。

注意不要指望買到最低點，我以前老想買到最低點，結(jié)果后來發(fā)現(xiàn)一個有意思的問題，當(dāng)我想買到最低點的時候往往買不著，我就等最低點，他到了一直等就差那么兩個點，我就等最低點，我后來發(fā)現(xiàn)怎么可能，差一毛錢，我真的是有的時候我之前有一段時間，我后來發(fā)現(xiàn)太搞笑了，幾百塊錢的票，還有 1000 多塊錢的票特別有意思，就差那么一分錢，等，你往下設(shè)置你等，人家就漲上去了，然后你后來你會想，我看我神經(jīng)病就差那么一分錢，你等個毛線我覺得特別好玩，我自己都感覺特別可笑，曾經(jīng)有一段時間特別好玩，幾百塊錢接近 1000 塊錢的票，就在等著一分錢下來啊，設(shè)了個點，結(jié)果人家就不下來，有的時候就很沮喪。

突然有一天我去外邊吃飯，吃飯的時候的話我吃飯一般都不算賬，突然我就想我吃個飯，我算過這個賬嗎？我好像沒算過這個賬，為啥等一分錢？這是有毛病，所以后來我基本上就不再希望買到最低點賣到最高點。

有的時候我給大家展示那個圖，你們會發(fā)現(xiàn)我經(jīng)常會買到最低點，而是賣到最高點，經(jīng)常有人看到，很多人說胡子你是怎么做到的？蒙的，100%是蒙的，我能買在的區(qū)間段那個段是能力，我買的是需要大量的計算的，買到最低點和賣到最高點，100%是懵的，沒有一次是我計算出來的，不可能，你會發(fā)現(xiàn)有沒有可能錯過一個大牛股，有可能，但那個機會從來不屬于我。

我上學(xué)的時候我那么努力那么刻苦，我都沒有考到過年級第一名，沒考過，然后我也沒有考進(jìn)過北大清華，我去北大是因為也是旁聽也沒聽懂，我做產(chǎn)品的時候也沒做過爆款，我做抖音我也沒做過大網(wǎng)紅，就是個腰部網(wǎng)紅，就是我發(fā)現(xiàn)我干啥我也不是第一位，我干啥我也不是頂尖拔萃的，我憑啥就能買到特別牛的股，憑啥就能抄到最低點和最高點，怎么可能？我想多了，這個時候我就明白了，少做白日夢，你沒這個能力。

后來我就想明白了，其實我不做大網(wǎng)紅，做個腰部網(wǎng)紅也挺好，我沒考第一名，我考個前五六名好像也可以，沒賣到最高點沒買到最低點，我買到低點賣到高點好像也是可以的，你會發(fā)現(xiàn)當(dāng)我有了這個心態(tài)之后，我發(fā)現(xiàn)生活真的很美好，發(fā)現(xiàn)生活真美好，于是你就會發(fā)現(xiàn)看到別人掙錢，你也沒啥，你覺得別人掙錢那是別人掙的錢，有些錢不該你掙，因為你的知識范圍不在那。

我剛進(jìn)入股市的時候看到別人掙錢了，這個股掙錢了，我沒趕上，著急忙慌往那趕，因為別人能掙到錢了，我肯定能掙到錢，結(jié)果我就發(fā)現(xiàn)一個很有意思的問題，我發(fā)現(xiàn)別人掙到錢掙很多錢，我過去的時候肯定虧錢，后來我也明白了那也不屬于你的錢，所以別人在哪個地方掙到錢了，那是人家該掙的錢，我只掙我能力該掙的錢，我會發(fā)現(xiàn)我就賺錢了，就很少虧錢了，然后我發(fā)現(xiàn)不要追求第一名，做個三五名也挺好，不用買到低點賣到高點也可以，別人賺了很多倍，你沒有必要只要我賺也是 ok 的，然后我發(fā)現(xiàn)就不錯了。

3.3.2 買入的時機（一）

我們發(fā)現(xiàn)獨立思考很重要了，這個時候我發(fā)現(xiàn)我的獨立思考非常重要的，有性格的人，很多時候真的要學(xué)會一件事，拿著現(xiàn)金不動，就在等，就很長一段時間什么都不用干，拿著不動，我現(xiàn)在就是有這個狀態(tài)了，什么時候買入？我來給大家分享 5 個買入的時機。

首先，第一個是自己熟知的股票處于低價時，我自己會看很多的股，我給大家看你們是不是什么標(biāo)的給你看，有些東西我會放在那個列表里面長期觀察的，我就不看我現(xiàn)在買了我就給大家看看，看到了。

我會在這個位置長期觀察它，長期看著和哪個沒關(guān)系，長期放在這就這么看著，我每天在看消息，包括上班下班，回來的路上、地鐵里、車?yán)镞呂揖蜁?，我一直在看，這個公司，我已經(jīng)很了解了，我就在等你的低價，這個時候你會發(fā)現(xiàn)，巴菲特老師格雷厄姆給巴菲特那個非常重要的東西就很重要，叫安全邊際，這個時候安全邊際就很重要了。

于是你會發(fā)現(xiàn)持有一家有競爭力的公司，你的股價越低，你的收益就越高，這是必然的，等了很久很久了，所以第一件事情，我一直在等一家一個股票，這個股票的話終于低價了，我就可以買入了。

3.3.3 買入的時機（二）

第二個股票是最好的機會來自于一家優(yōu)秀的公司，遇到暫時的困難時，你要知道很多公司沒有機會的，但是人一定會犯錯，我們每天都在犯錯，公司和人一樣也會犯錯，只要這個錯誤不是不可饒恕的，他就一定能返回來。

你看我在我們家里有姑娘，我姑娘現(xiàn)在三歲了，三歲的時期她有的時候就會很調(diào)皮，昨天晚上回家的時候，我家里有卡牌，他看到我回來了，他故意把卡牌扔到地上，幾百張卡片，我剛一回家一進(jìn)門，我剛一進(jìn)門，你知道他跟我說第一句話什么？就叫我的大名，就過來陪他坐在旁邊，幾百張卡牌嘩全給我扔到地下了，我說為什么？他說我給你搗亂，孩子正處在逆反期，那么這個時候你會發(fā)現(xiàn)你讓孩子不犯錯嗎？不是，他犯錯就犯錯，這件事情錯誤了，讓他認(rèn)識到錯誤能改進(jìn)就好，我們不是說你別犯錯，那個東西壞就壞了，錯了以后吸取教訓(xùn)就可以了。

只要在有限的范圍內(nèi)發(fā)現(xiàn)錯誤就可以了，人一定會犯錯，公司也是一樣的，只要錯誤犯了之后，他能夠吸取教訓(xùn)，而且能夠反饋回來，所以一個公司犯錯了，但是沒有造成基本面的損害，他的競爭力并沒有丟失，這個時候是你買入的時機。

我的一個朋友，我那天給大家找那個圖，那個叫什么來著？我突然想不起來了。那天突然給我發(fā)了一條消息，我就這樣我就給大家說一個邏輯，他給我發(fā)了個消息，好像我在視頻里跟大家說了。

他說你去年做對了兩件事，第一件事是做抖音了，第二件事就是你買對了幾只股票。

我說是的，我沒有去反駁他說的是對的，但是我想跟大家分享的是我去年做抖音了，這絕對是我選擇一個時機，這個沒有錯，但是我必須跟大家說，我做抖音能做起來，取決于我過去十幾年的準(zhǔn)備。

第二件事情我買對了幾只股票，這個也沒有錯，但是我買入的幾只股票也取決于我過去很多年的準(zhǔn)備。很多人都知道我在去年的時候持有了幾家公司，說兩個大家都知道的，我以前也曬過，比如說蔚來還有一個公司叫某團(tuán)，然后我記得非常清楚，我當(dāng)時在我們社群里邊還發(fā)了這條消息，我說這個邏輯是什么？我給大家找一下，我把這個時間給大家找出來，我最早的時間，我是 2020，你看這個是什么？這是我當(dāng)時發(fā)的一條消息，我當(dāng)時和大家分享的就是這家公司這樣，我當(dāng)時發(fā)的某團(tuán)，還有企，鵝當(dāng)時發(fā)的，像蔚來的話翻了幾倍，然后某團(tuán)翻了幾倍，然后這是當(dāng)時我正好借這個機會翻起來的，其實就是這些公司遇到困難了，這些公司這倆現(xiàn)在都一般，但當(dāng)時真的是機會。

我為什么當(dāng)時買某團(tuán)？因為我一直在研究王興，那么為什么去買這個蔚來，因為我最早的時候，老去易車，所以對他過去的歷史很熟，后來開始做蔚來的時候，我有很多朋友就在蔚來，如果有一個非常好的朋友就在蔚來，所以當(dāng)時也大概了解這樣一個情況，正好處在困境的時候我就買了，所以這是很好的機會。

我再給大家舉個例子，我今年大家也都知道我買什么了，比如說房地產(chǎn)龍頭我做了幾次，機場龍頭我做了幾次，當(dāng)時都是犯錯的時候也不能說犯錯，遇到問題的時候遇到困難的時候，市場都跑的時候，你要知道這個市場是做短線的比較多，他們只看到眼前的利益，注意這個市場 95%的人都是看短期利益的，所以一旦出現(xiàn)什么問題，馬上股市的價格就會大跌，這個時候就是一個機會，我明確告訴大家，最近我又買了一支公司，我就不能說了，為什么不能說？因為可能會對給大家，但是實際上我已經(jīng)說了，前兩天我已經(jīng)說了，我又買了一家公司沒有被驗證，但是被驗證的是去年的那幾家公司，還有今年這兩家公司都是被驗證過的，今年前兩天我又買了一家公司，而且是大批量的進(jìn)入的，沒有被驗證，所以我就不說了。

我想跟大家分享的就是第二個邏輯，這個邏輯就是當(dāng)一家有競爭力的公司，它在陷入一些困境的時候，只要它的護(hù)城河比較好，營運是良好的，那么這個時候如果處于低價你就可以買入。

首先注意兩個詞，如果一個公司的營運是良好的，你怎么知道這個公司的營運是良好的，這個時候就有一個很好的分析方法叫杜邦分析，注意我以前的方法出來，杜邦分析是可以幫助你的。

第二個它具有很好的護(hù)城河和溢價權(quán)，你會發(fā)現(xiàn)這個護(hù)城河是什么，你去查是品牌，它還是技術(shù)還是地域，只要你看到了這樣的公司一旦遇到挫折遇到困境，這個困境不是不可饒恕的，不是毀滅性的，是一定會過去的，而這個時候它就具有很好的運營和護(hù)城河，如果在低價的時候你就可以買入了。尤其是我們講第三件事，去年幾家公司最典型的代表是蔚來和美團(tuán)，今年兩家公司大家都知道的，前兩天我又買了一家，沒被驗證的，之前那幾個是驗證的。

3.3.4 買入的時機（三）

第三個，當(dāng)市場不景氣的時候，有些行業(yè)它在市場是不景氣的時候，尤其外界有一些干擾的時候，包括市場暴跌的時候，通常就會有一些信號，這個時候估值就會處在歷史低位，大家注意，把你 K 線調(diào)到月線和歷史對比，成交量極度萎縮，沒有成交量，這個沒人看了，確實是個好公司，因為目前沒行情，注意人是非常短視的，這個市場 95%的人都是短視的，我今天買的我明天不漲，煩死我了，就 95%人是這樣的，那么市場就一定沒有成交量，沒有成交量它就起不來，但它就是個好公司，這個東西你肯定需要，是市場又沒有行情，它就一定起不來，成交量極度萎縮，又沒有市場，但是我們說了他一定會回來，那么這種情況下你就可以買入了，而且在市場不景氣的時候，往往會把一些脆弱的公司排除市場，而這些公司反而會占有大量的市場份額，所以這個時候你買就對了。

市場暴跌的時候或者是行業(yè)不景氣的時候，因為人是短視的，只要這個東西這個公司護(hù)城河在，而且一定是需要的，那么你就買，等就完事了。所以有經(jīng)常有人問我，胡子哥幫我看看這個，幫我看看那個明明是好公司為什么不漲，沒有量，人是短視的，沒量又掙不著錢往那跑，95%的錢不會在那的，但是這種公司一定會起來，你就買就完事了，所以經(jīng)常有人問我，胡子哥你看這么好的一家公司為什么沒人買？你還問啥你還問什么，我都不知道你問啥，就不該你掙這個錢。

3.3.5 買入的時機（四）

第 4 個部分，被人們看好的有發(fā)展?jié)摿Φ?，具有投資價值的新企業(yè)啟動時，注意這里面是有風(fēng)險的，但這種公司是可以買入的，比如早年的谷歌、亞馬遜、企鵝、京東，包括我們現(xiàn)在很多人認(rèn)為的元宇宙，你會發(fā)現(xiàn)這就買入了，但是我個人現(xiàn)在不會買元宇宙，現(xiàn)在注意再說一遍現(xiàn)在，但是我肯定不是肯定我有極大的概率會買，但不是現(xiàn)在明白我意思嗎？我也看好這樣的一個賽道，但是我不認(rèn)為我現(xiàn)在應(yīng)該買。我準(zhǔn)備等了，目前看不是一定，目前看我準(zhǔn)備過了 2022 年以后，有機會可以買。

不是看不懂，你要考慮非常多的事。我跟你這么講，元宇宙在幾年之內(nèi)起不來，它們不具有起來的根源，我給大家舉個例子，你們看過頭號玩家，我舉個例子，你的設(shè)備無法做到輕便，無法做到低成本，它是不可能大規(guī)模應(yīng)用的。

說兩個小故事你們?nèi)ジ惺芤幌?，我自己在北大旁聽，后來的話就是不讓進(jìn)了，我就在網(wǎng)上開始學(xué)習(xí)慕課，什么麻省理工什么斯坦福的課都是可以免費上的，所以我的人工智能就是在網(wǎng)上學(xué)的，注意很多人說我看不懂，我說個特別有意思的事情，大家如果有興趣，你可以問看一下我之前是干嘛的。

我做了十幾年程序員知道，我曾經(jīng)專門負(fù)責(zé)過幾個項目，我告訴大家有一個項目叫智慧城市，我曾經(jīng)有一個很有意思的項目叫智慧城市你如果把它列的話，可以認(rèn)為是最早的元原宇宙的雛形，但是我當(dāng)時學(xué) AI，從那學(xué)的特別有意思，當(dāng)時代課的一個老師叫什么？當(dāng)時百度的老大有人知道是誰，我當(dāng)時學(xué)完以后往上那時候后來網(wǎng)上開始流行 AI,然后很多人說 AI，然后我說你在哪學(xué)的？他說在網(wǎng)上什么地方學(xué)的？我說你為什么不去學(xué)一手知識去學(xué)五六手知識，我就告訴他當(dāng)時有慕課，但是你知道嗎？你去上慕課，第一英文不好，第二你得翻墻，第三學(xué)起來真的很困難，所以沒有流行起來。這兩年你會發(fā)現(xiàn)得到多火，喜馬拉雅很火，為什么？因為你會發(fā)現(xiàn)你獲得的成本降低了，原來慕課就是學(xué)習(xí)知識學(xué)習(xí)這個東西早就有了，但是沒有火起來，但是后來你看得到喜馬拉雅火了，因為成本降低了，各位能明白我的意思嗎？

我再跟大家分享一個有意思的邏輯，你比如說拍抖音就拍短視頻，你以前沒有短視頻，以前怎么可能沒有短視頻，現(xiàn)在短視頻為什么這么火？一個很重要的原因是因為你的網(wǎng)速也快了，你的攝像頭也跟上了嗎？不就是因為這個原因嗎？因為你的網(wǎng)你攝像頭簡單了，剪輯方便了，然后你的網(wǎng)速跟上了，你抖音和快手才起來。你有沒有想過一個普通人他要想做內(nèi)容，他得去學(xué)會剪輯，用那么復(fù)雜的軟件你抖音能起來嗎？你起不來的，你明白我的意思嗎？所以各位你記住了一個概念。

如果你要做元宇宙，你真的做得好，你得讓很多人創(chuàng)造的成本和使用的成本非常的低，而且非常的方便，它才真正具有起來的價值，所以你讓我現(xiàn)在買，我不會買的，但是是不是未來的方向，我認(rèn)為是，所以我就跟大家講，我未來大概率我會買，但不是現(xiàn)在。

還有一個邏輯是什么邏輯？現(xiàn)在市值那么高，我進(jìn)去干嘛呢？而且你要明白這個水它一旦節(jié)流了，它一旦 1 個村里有 10 個蘋果，這個村里有 100 塊錢，每個蘋果 10 塊錢，后來你進(jìn)來又進(jìn)來一塊錢 200 塊錢，每個蘋果 200 塊錢，后來市場的水如果沒有 200 變成 100 了，對不起，每個蘋果還是 10 塊錢，所以它是未來的一件事情，不是現(xiàn)在的一件事情，現(xiàn)在我去買，有可能漲，有沒有可能漲，有可能漲，但是我漲就可能會抄到封頂了，一攬眾山小寒風(fēng)烈烈對吧？尤其在 2022 年，所以我可以跟大家分享，我看好元宇宙，就是我自己還是比較認(rèn)可元宇宙的，但不是現(xiàn)在，尤其是在 2022 年之前我不會碰他的，明白我的意思吧？他現(xiàn)在不具有這個基礎(chǔ)，現(xiàn)在超前太前了，如果人們創(chuàng)造內(nèi)容的成本和使用的成本還那么高，不低，對不起他起不來。

你要布局可能是早點布是這么個邏輯，但是為什么不是現(xiàn)在，我剛才跟大家說過了，一個是太早，一個是 2022 年，我就不解釋了，還是跟大家分享，我還是看好元宇宙，但不是現(xiàn)在有點超前了，這是一個機會。

3.3.6 買入的時機（五）

第 5 個當(dāng)別人恐懼的時候貪婪吧，現(xiàn)在別人恐懼了嗎？沒恐懼?，F(xiàn)在恐懼了嗎？沒恐懼，但是未來會恐懼的。大的市場上來說，10 個蘋果 100 塊錢和 10 個蘋果 200 塊錢和 10 個蘋果 50 塊錢是不一樣的，所以等吧，這是我們說的買入的時機，買入的時機恐懼一定是好東西恐懼，好東西是第一位的，估值，然后才是時機不單獨存在，是隨便買就買，不是的，首先是好東西，然后是估值，然后最后才是恐懼。

4

賣出的時機

4.1

主要內(nèi)容

復(fù)利是這個世界第八大奇跡（選擇歷史悠久的公司和不斷創(chuàng)新的公司），五個賣出的時機。

4.2

核心觀點

1.復(fù)利是這個世界上的第 8 大奇跡，不到必要的時候，別去打斷他。

2.賣出的五個時機：

一是當(dāng)我們犯錯時；

二是當(dāng)股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它的長期內(nèi)在價值的時候；

三是所持的股票不再符合投資的標(biāo)準(zhǔn)或者邏輯的時候；

四是你發(fā)現(xiàn)一個更好的標(biāo)的的時候；

五是當(dāng)我們的目標(biāo)實現(xiàn)的時候。

4.3

直播逐字稿拆解

4.3.1 復(fù)利是世界上的第 8 大奇跡

第 4 步，買入賣出的時機，賣出的時機，我們來和大家分享一下賣出的時機。當(dāng)我講到賣出的時候，首先我跟大家分享第一個邏輯，復(fù)利是這個世界上的第 8 大奇跡，不到必要的時候，別去打斷他。

我再跟大家分享一個，你一定要記住一個概念，投資在今天這個時代投資是和復(fù)利連在一起的，如果你不理解，看兩張圖，我這個都說過很多遍。有些東西是一定要看的，但是我們很多人是看不懂的，看不懂怎么辦？反復(fù)說你慢慢可能就懂了，給大家看幾張圖。這些東西還是非常重要的， 170 頁，我們大家來看一下，有些東西真的很好，非常有意思。

我們來看一下這個時間，看世界中國和西方，如果我們往前看，在 1800 年之前請看這個表看看，世界經(jīng)濟(jì)是平的，從 1800 年開始，從工業(yè)革命和市場經(jīng)濟(jì)開始，我們的市場經(jīng)濟(jì)是這么漲的，什么意思？

農(nóng)耕文明之前，經(jīng)濟(jì)是平的，從工業(yè)化時代科技時代和市場經(jīng)濟(jì)開始，我們的經(jīng)濟(jì)是螺旋上漲的，現(xiàn)在有一個放大的圖看到了嗎？放大的圖， 紅色的是中國的，那個是歐洲的，當(dāng)我們看明白這個事情之后，你就明白了這個世界是這么增長的，那么你也就清楚了復(fù)利的真實存在，有沒有復(fù)利？有，只是有的復(fù)利比較低，所以優(yōu)秀的人能找到復(fù)利比較高的事。

我們說個最簡單的復(fù)利，學(xué)習(xí)是復(fù)利的，就是如果你實在找不著，你就學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)是復(fù)利的，因為 1+1>4，這個已經(jīng)說很多遍了，學(xué)習(xí)是復(fù)利的，所以如果你找不到更好的復(fù)利就是學(xué)習(xí)，而且學(xué)習(xí)的復(fù)利會讓你找到更高的復(fù)利，因此投資本質(zhì)上一定和復(fù)利相關(guān)。

復(fù)利是這個時代給我們的紅利，沒事不要去打斷他，這是第一個事。

第二件事我來給大家解釋一下，很多人把一個詞搞錯了，很多人說巴菲特說過這么一句話，如果你不準(zhǔn)備持有一只股票 10 年以上，你根本就不需要買進(jìn)，為什么？因為你的時間越長，你的投資回報復(fù)利回報就越大，但是只有極少數(shù)的股票才值得這么做，巴菲特這句話說的是很對的，但是請注意一句話，只有極少數(shù)的股票，很多人沒看全，如果你去看巴菲特寫給股東的信，但是只有極少數(shù)的股票才值得這么做，所以我們買入一只股票并不代表無條件的持有 10 年以上，你買入的絕大部分股票都是為了賣出，否則你就沒有辦法最大化的獲得利潤回報。

記住一個概念，如果你買入不動，那個叫不動產(chǎn)，不叫股票，所以把這個邏輯跟大家分享一下，連在一塊分享一下，復(fù)利是這個世界的第 8 大奇跡，如無必要盡量不要打斷他，所以巴菲特曾經(jīng)說過買入一家公司的話最好持有 10 年，如果你沒有準(zhǔn)備持有十年以上就不要買它了，但是只有少數(shù)股票才值得這么做，而且中國的股票更少，A 股更少。

為什么？讓我來告訴大家，首先，第一件事情，在過去一段時間，我們在整個國際上我們分得的是生產(chǎn)環(huán)節(jié)，我們既沒有知識產(chǎn)權(quán)，消費市場也沒那么大，注意我們是中間生產(chǎn)那一塊，我們知識產(chǎn)權(quán)就是你在上面那頭，你會發(fā)現(xiàn)往往是品牌的，往往是知識的是可以放很久的，所以我們是中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)那一套，因此的話真正具有這樣的屬性的公司其實很少的，因此我們在去學(xué)巴菲特的東西的時候，回到今天你一定要明白你不能完全照搬，A 股更少，但是現(xiàn)在有機會了。

說兩個事，有兩類公司可以長期持有，一類公司歷史越悠久越不需要創(chuàng)新的，往往可以長期持有。歷史越悠久，越具有極強的護(hù)城河，它不是靠創(chuàng)新來影響的，這種公司可以長期持有，它不是靠我們說這個生產(chǎn)力是不斷的創(chuàng)新。

張磊在價值這一本書里邊，曾經(jīng)提到過這么一段話，

世界上只有一條護(hù)城河，這條護(hù)城河就是創(chuàng)新。

他講的什么意思？這是護(hù)城河，但是我要跟大家分享的是，哪怕張磊老師也忽略了一件事情，這個世界上有一些東西，它是時間的價值，它是文化的積淀，它不是說你越創(chuàng)新越好，有的時候是越悠久越好，所以存在這樣的一種護(hù)城河，我必須跟大家說越悠久越難去改變它，所以這是一個。

第二個就是創(chuàng)新，那么這地方要跟大家分享了，如果一家企業(yè)它不能不停的進(jìn)化，和人一樣，那就完蛋了，所以少但是仍然有，于是我們現(xiàn)在處在這么一個機會，我真的跟大家分享，我們在歷史上很少有跑在前面的，但是現(xiàn)在我們有了，首先我們在移動互聯(lián)網(wǎng)，我們在互聯(lián)網(wǎng)上開始并駕齊驅(qū)的，我們在后面的過程中又跑到前面了，這種是可以長期持有的。我們在碳中和上、在新能源上、在互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)上已經(jīng)開始有這樣的公司了，所以大家這個地方要注意的，所以這兩種公司所以是有的但是少。然后還是要跟大家說，有一些公司買了為了賣的就是為了獲取利潤的，長期持有不動，叫不動產(chǎn)不叫股票。

4.3.2 賣出的時機（一）

我們說什么時候賣出？

第一個當(dāng)我們犯錯的時候，人是一定會犯錯誤的，這個時候你可能會有一個邏輯，可是當(dāng)你買了以后，你就會發(fā)現(xiàn)你犯錯誤了，犯了錯誤怎么辦？你就要及時糾正，不能將錯就錯。股市投資是個概率的游戲，有這么一種情況，可能你的決策是正確的，但是結(jié)果錯了，有沒有。另外一種情況，你的決策是錯的，但是結(jié)果正確的有，這個時候要果斷出手，所以第一個如果犯錯了就要出手。

我曾經(jīng)說過，我之前跟大家分享過有幾次犯錯對吧？比如說當(dāng)時我在買美的的時候犯過一次錯，買分眾的時候犯過一次錯，買一個航運的時候也犯過一次錯那，犯錯了怎么辦？犯錯了以后就要及時改正，其實我當(dāng)時犯了個錯，我雖然犯了個錯，最后結(jié)果還是對的，但是你要明白這個是錯的，錯了怎么辦？你要學(xué)會去改正它。

4.3.3 賣出的時機（二）

第二，當(dāng)股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它的長期內(nèi)在價值的時候，你要學(xué)會出售，當(dāng)股價長期超過了內(nèi)在價值的時候，你要明白有的時候是真的是很大的牛市，這個時候的話，一旦股市情形大轉(zhuǎn)，你就會發(fā)現(xiàn)他就會跌到一個爹媽都不認(rèn)的情況，所以在這種情況下的話，急速降溫對你的影響是非常大的，所以這個時候你就要學(xué)會去賣掉它，你不要想賣到最高點，不要吃最后一個銅板，所以你要提前賣。

比如說今年的年初的時候，我拍過一條視頻，如果大家還記得的話，我和大家分享我賣出了什么股票，如果大家還記得話我給大家找找，如果我們小伙伴還記得的話，我當(dāng)時就賣出了，我并不一定說一定要賣到最低點，但確確實實不賣不行，然后我就

最近幾天我對我基金的配比做了調(diào)整，和大家分享一下，首先聲明這是個觀點，什么觀點是基于我當(dāng)下對這個世界認(rèn)知，他不一定是對的，全做給大家一個參考。那么我為什么做這樣的調(diào)整？首先第一個就是我認(rèn)為我們未來的發(fā)展是長期向好的，當(dāng)然這個屬于白銀時代，黃金時代已經(jīng)過去了，就過去我們每年 GDP 增長 10% 、8%。所以當(dāng)時我出手了一些公司，基金的話，我當(dāng)時出手了兩個長期持有的基金，一個是張坤老師的基金，一個是葛蘭老師的基金大概出手了一個多月，一個月之后下跌了。這個是什么？有沒有能最高的不可能，但是你要知道當(dāng)特別熱的時候，這個時候你就要去小心了，你不可能賣到最高點，但是你就想辦法就好了，所以我當(dāng)時就賣了以后，大概出了一個月以后，出現(xiàn)了下滑。

當(dāng)時蔚來我賣完以后又漲了，美團(tuán)我當(dāng)時賣完以后又漲了，但是不要緊，我們不指望賣到最高點，因為當(dāng)時在看的過程中我發(fā)現(xiàn)不行了，它確實已經(jīng)超過價值了，于是我就會把它賣掉了，當(dāng)時我做的事情，當(dāng)牛市特別好的時候或者是當(dāng)市場特別熱的時候，我通常有的時候會選擇離場，這個時候我去離開的時候，就是我們第二件事情，所以我今年確確實實是躲過了大跌。

4.3.4 賣出的時機（三）

第三塊就是所持的股票不再符合投資的標(biāo)準(zhǔn)或者邏輯的時候，你購買的時候你是有一定邏輯的，而且你是有一定的標(biāo)準(zhǔn)的，但是的話你隨著這個行業(yè)的競爭，你會發(fā)現(xiàn)你的持續(xù)競爭力就變低或者經(jīng)營方式發(fā)生改變了，或者這個行業(yè)的前景發(fā)生變化了，你可能就要離開。比如說舉個例子說有些行業(yè)其實我自己非?？春玫?，有些公司我是非?？春玫?，但對不起我并不準(zhǔn)備長期持有。明確跟大家我之前跟大家說過了，我們再說一遍比如說房產(chǎn)，房產(chǎn)的話有些公司特別低的時候我也會買入，但是過了那個點我就賣過那個點我就買了，為什么？不準(zhǔn)備長期持有，它低到那個點的時候，我當(dāng)然就有持有的價值，因為它會回彈，但是高點的時候就不行了，所以我個人說他不再符合我的標(biāo)準(zhǔn)的時候，我就不會長期持有了，有些行業(yè)基本上是不碰了。

如果大家去看我的視頻，你會發(fā)現(xiàn)，我大概是在年初的時候喊過這個概念，我說教育股，大家如果去查你去翻，我肯定是有的，在教育股沒有下跌的兩三個月之前，我曾經(jīng)專門說過一定要遠(yuǎn)離行這個領(lǐng)域，我不知道大家有沒有記得，有人應(yīng)該能查到的，所以當(dāng)時我清了，當(dāng)時我手里是有教育的，但是大概兩三個月之前我清了以后大概兩三個月之后出現(xiàn)了這么一個問題，所以這是我們跟大家分享一個問題，這個行業(yè)或這個領(lǐng)域出現(xiàn)不標(biāo)準(zhǔn)的時候就去改變它。

4.3.5 賣出的時機（四）

第四個部分是你發(fā)現(xiàn)一個更好的標(biāo)的的時候，你發(fā)現(xiàn)一個更好的更優(yōu)秀的價格更便宜的公司的時候，你就要去做的。我之前反反反復(fù)復(fù)跟大家講過，有些知識的話是你一定要去學(xué)的，你在學(xué)的過程中，你說這個東西它到底有什么用？你真正的去學(xué)習(xí)它，你就會發(fā)現(xiàn)這個里邊的東西真的是太深了，而且有很多東西的話真的非常好。

包括你看我在給大家講成本，成本里面有很多方法，比如說邊際成本、交易成本，其中有一個很重要的這個成本叫機會成本，包括我之前給大家分享的一個，我自己是特別喜歡經(jīng)濟(jì)學(xué)的，這本書可以看。

還有一本書也非常好看，曼昆的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，那是非常好的書，其中有一個很重要的理論一定要學(xué)會，是我們投資很重要的一個邏輯叫機會成本。

投資的目的是干嘛？投資的是在自己的能力范圍內(nèi)去配置最大化的回報，我們作為一名投資者，一定要學(xué)會不斷發(fā)現(xiàn)更好的機會，不斷的優(yōu)化機會成本，用最少的精力掙回最多的錢。

投資是什么？投資不是說這個公司掙錢，我就買，不是，我一定是和我第二好的公司做比較，投資就是資產(chǎn)配置，而資產(chǎn)配置就是最大化我的機會成本，于是這個位置，以后有時間我們會專門給大家分享基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，后面我講經(jīng)濟(jì)基本經(jīng)濟(jì)學(xué)，我相信很多人都愿意看了，這叫機會成本，一定要記住。

什么叫機會成本？說的簡單一點，你今天來我的直播間，來聽我分享，可能你會得到，你覺得我學(xué)點東西我感覺特別好?？墒窃谕粫r期，另外一個人在跟你分享知識，比如說周英波在跟你分享，于是你會發(fā)現(xiàn)你從那個地方獲得的知識會更多，那么這個時候你會發(fā)現(xiàn)你明明在我的直播間學(xué)到東西了，但實際上你錯過了鄒英波的直播，你虧了，這就叫做機會成本。

于是你會發(fā)現(xiàn)當(dāng)你投資于股票的時候，你可能只有這 5 萬塊錢，假設(shè)只有這 5 萬塊錢，你買了一支標(biāo)的，但是你買了標(biāo)的之后，你錯過了另外一個更好的標(biāo)的，你的機會成本就出問題了，于是你會發(fā)現(xiàn)我們有時候拋掉一只股票的一個重要的原因，是因為我們是有機會成本的。

我記得有一次有人問芒格，說你為什么沒有操作，芒格說我沒有發(fā)現(xiàn)更好的機會，所以機會成本這是我們學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)很重要的一個邏輯，后面給大家講講基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)，基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)非常有用，有些關(guān)鍵點你真的學(xué)會了以后你會發(fā)現(xiàn)好棒。

4.3.6 賣出的時機（五）

第五部分，當(dāng)我們的目標(biāo)實現(xiàn)的時候，投資不是我們的人生，投資讓我們獲得更好的人生才是最重要的。當(dāng)我們的目標(biāo)一定要在購買的時候，你要設(shè)置你的我賺多少錢我就夠了，有這么一種可能，比如說我們之前有小伙伴說干嘛，我為什么要投資？我要買房子我娶媳婦，我要娶我心愛的姑娘，那能買、能娶希望的姑娘就可以離開了，或者在買之前要學(xué)會干嘛？止損，你要設(shè)置止損位，這都是我們說什么？賣出的機會，10 點多了，我們有機會再和大家聊。

各位要記住一個概念，我把這段話再重新給大家讀一下，我來給大家解釋一下這段話，再給大家讀一下，我覺得這段話說得真好。你就明白我今天整個一天講的都是這個東西，我們過去三次直播、6 個小時，人家一句話就說完了，

最重要的關(guān)鍵是把股票當(dāng)做公司的所有權(quán)，并根據(jù)它的競爭優(yōu)勢來判斷該企業(yè)的持有價值。如果該企業(yè)未來的貼現(xiàn)現(xiàn)金流，憑你現(xiàn)在購買的股票價格要高，那么這個企業(yè)就具有投資價值，當(dāng)你占據(jù)優(yōu)勢的時候才采取行動，這是非?；镜?。你必須了解賠率，要訓(xùn)練自己，在賠率有利于你時下賭注，我們只是低下頭，盡最大努力去對付順風(fēng)和逆風(fēng)，每隔幾年摘取結(jié)果而已。

5

投資閉環(huán)總結(jié)

如何選股

如何估值

胡子哥的選股方法

買入賣出時機需學(xué)習(xí)的兩個邏輯

買入的時機

賣出的時機

5.1

主要內(nèi)容

講了如何選股，買入賣出需學(xué)會的兩個邏輯如何選擇買入賣出的時機

5.2

直播逐字稿

這是我們今天的內(nèi)容，來看看我們過去的內(nèi)容，我們的投資閉環(huán)就算完事了，

看到嗎？選股其實在賽道護(hù)城河五力分析和杜邦分析，選擇好的標(biāo)的，然后估值自由現(xiàn)金流，我們來看一下自由現(xiàn)金流，然后市盈率，然后市凈率 PE，然后市銷率，市線率。

然后我們在選股的過程中一種方法是在好的標(biāo)的選擇好的可以投的、不可以投的和看不懂的，選擇你的自選列表，在你的長期賽道和中長期賽道里面去選擇，一直等，等待機會出現(xiàn)。第二種的話是在一些軟件里面去找，一直被低估的，找到低估的話，在里面去選擇你可以投入的一些相應(yīng)的公司。

買入賣出的時機，首先學(xué)會第一件事情別犯錯，如果你不犯錯或者少犯錯，你就可以超越這個市場的大部分人，為什么？7 虧 2 平 1 贏，所以你只要不犯錯，你就可以超越大部分人。

第二的話你要合理的看到股市的波動，股市的邏輯是怎么來的，所以我跟大家說過了，我們說過了這個公司是怎么來的，我們的科技發(fā)展是和公司有關(guān)系的，公司實際上是推動了我們社會發(fā)展一個非常重要的底層邏輯。還有一個就是科技進(jìn)步。

最早的股實際上是只有貴族和國王才能參與的，但是這個錢不夠了，你會發(fā)現(xiàn)就開始對普通老百姓的話，你不可能說我 5 股每人 20，我就變成了 20 股，每人 5 塊錢，然后你會發(fā)現(xiàn)因為很多人進(jìn)來之后的話，他的很多老百姓他沒有那么高的認(rèn)知，但是它又能夠在很短的時間內(nèi)用很少的投入，有機會在很短的時間內(nèi)用很少的投入獲得更高的回報，于是他就變成了個賭場。

于是你會發(fā)現(xiàn) 95%的人在買票的錢，而 5%的人在買股的權(quán)，所以這個時候我們就要明白遛狗理論了，注意有的票真的就是割韭菜的，買了你就回不來，你要注意的，一定要避免，但是有些股比較好的，你會發(fā)現(xiàn)它一定是圍繞著這個價值存在的，有的時候跑的特別高，有的時候跑的特別低，特別高的時候，你就要小心了特別低的時候，可能就是買入的時候了。市場先生是我們的朋友，不是我們的敵人。

我們在買入的時候，買入時機。

第一，我們已經(jīng)盯了很久的股票，終于進(jìn)到低價的時候，所以有的時候你知道市場大跌，我是非常開心的，真的是這個樣子。第二的話就是一些優(yōu)秀的公司暫時遇到一些困難的時候，那么這個時候如果他營運比較好，杜邦分析，護(hù)城河比較高，現(xiàn)金流比較好，這個時候反而是你買入的一個最佳時期或者當(dāng)市場不景氣的時候，因為人是短視的，那么這個時候的話沒有人會選擇賽道，大家都去看元宇宙、新能源了，有色跑到有色去了，你會發(fā)現(xiàn)你每天看直播，你看很多，我天天講下一個賽道要起飛，什么要起飛，你會發(fā)現(xiàn)這講給誰的，講給那 95%，95%里邊 95%是無知貪婪的人，因為什么？因為可以用最少的成本，更短的時間內(nèi)獲得更高的投保，這 95%里的 95%都是奔這個去的。然后你會發(fā)現(xiàn)往往講這個是最容易獲得大量的人的，但是那里邊 95%的人避諱的，所以市場不景氣，不景氣，沒有資金交易量就小，交易量小它就起不來，但是你要明白的話，你就會發(fā)現(xiàn)這個時候你買入是很好的機會，等他起來就完事了，有潛力的發(fā)展，我跟大家說了，為什么我沒有買原宇宙，我反而但是我看好但是這個時候為什么不買，原因是還有在別人恐懼的時候買入，尤其各位你可能到明年的時候你就能體會了，我是說有可能這個有可能是來自于漂亮國。

第二個賣出的時機，賣出的時機什么？

記住投資和復(fù)利有關(guān)，關(guān)于這一點大家如果不了解的話，一定要從大航海時代的歷史開始看，投資一定是和復(fù)利有關(guān)的，復(fù)利是世界第 8 大奇跡，如果沒有必要不要輕易的打斷他，自己犯錯誤的時候，我們要賣出。第二，當(dāng)股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于內(nèi)在價值的時候，你要學(xué)會賣出，在不符合邏輯的時候，你會發(fā)現(xiàn)要賣出，發(fā)現(xiàn)更好的標(biāo)的，因為機會成本的時候你要賣出，目標(biāo)實現(xiàn)的時候要賣出。基本上我們和大家把投資閉環(huán)的三個關(guān)鍵點和大家分享了一下，第一個就是如何識別更好的公司，第二個如何去給這個公司正確的估值，第三個選擇買入賣出的時機。

我們投資閉環(huán)就完了，到今天為止三個閉環(huán)，我們基本上就把關(guān)鍵知識介紹完了。然后。沒聽完的話，可以找一些錄屏，都是有的，咱們都是應(yīng)該是沒有摻水，都是比較干的什么那種，大家如果如果愿意看的話，這些東西都是免費的，我們大家都可以找到的，不要去網(wǎng)上買，我看很多人，還注意外面有假的說什么我的助理，注意我不會主動聯(lián)系你的，我也不會有小號，只有這一個號，大家一定要明白，我們沒有那么多精力，所以包括有些資料都是免費的，大家去找就好了。今天晚上就這樣，咱們下周二見。

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