黃金走出了股票的氣勢(shì)，“追漲殺跌”，讓不同時(shí)段的買金者經(jīng)歷了大起大落、大悲大喜。

這門生意背后的商業(yè)世界，也有人歡喜，有人愁。

前段時(shí)間，國(guó)內(nèi)多家黃金首飾價(jià)格一度突破了每克600元，創(chuàng)下了歷史新高。黃金一路漲漲漲，大家一路買買買。

消費(fèi)者心態(tài)就是如此——本想等價(jià)格低點(diǎn)的時(shí)候囤些金飾保值，但金價(jià)卻越漲越高，越高反而又越讓人想買。還有一些人甚至跑去香港買金，利用兩地金價(jià)差價(jià)賺錢。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)。2023年上半年，中國(guó)黃金生產(chǎn)和消費(fèi)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。上半年黃金產(chǎn)量為178.598噸，與2022年同期相比增產(chǎn)3.911噸，同比增長(zhǎng)2.24%；上半年全國(guó)黃金消費(fèi)量554.88噸，同比增長(zhǎng)16.37%，其中，黃金首飾368.26噸，同比增長(zhǎng)14.82%。

不僅是消費(fèi)者，全球央行都在巨量“囤金”。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全球黃金需求總量為2460噸，同比增長(zhǎng)了5%。各國(guó)央行購(gòu)金量達(dá)387噸，黃金儲(chǔ)備量達(dá)到歷史新高。整體來(lái)看，黃金的需求和儲(chǔ)備都處于高位。

但買黃金并非“穩(wěn)賺不賠”。金價(jià)在假期八連跌，把商家和消費(fèi)者都看懵了。

“怎么剛買完就降價(jià)了？”那些在假期前買黃金的消費(fèi)者直呼自己才是冤大頭。

現(xiàn)在，黃金首飾價(jià)格與9月中旬的高位相比，出現(xiàn)了每克30元左右的跌幅。

金價(jià)為什么會(huì)跌？

金價(jià)，更多反映的是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。

通常來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)在分析金價(jià)變動(dòng)時(shí)，有幾個(gè)常見的邏輯：美元貶值，推高金價(jià)；通脹上升，也會(huì)推高金價(jià)；風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)觸發(fā)全球的避險(xiǎn)情緒，還會(huì)推高金價(jià)。

今年上半年，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)及美國(guó)政府債務(wù)上限危機(jī)引發(fā)的避險(xiǎn)情緒刺激了大批投資者涌入黃金市場(chǎng)。而現(xiàn)在，對(duì)美國(guó)利率將長(zhǎng)期高企的一個(gè)押注，削弱了黃金作為通脹對(duì)沖工具的吸引力。

然后，美聯(lián)儲(chǔ)將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率政策的預(yù)期，又推動(dòng)了美國(guó)國(guó)債收益率近期快速上升。在美國(guó)利率高企、美國(guó)國(guó)債收益率上升、美元整體走強(qiáng)的背景下，黃金價(jià)格跌至新的周期低點(diǎn)。

不過(guò)，很多人還是很看好黃金的。雖然最近兩個(gè)月美元表現(xiàn)強(qiáng)勁壓低了國(guó)際黃金價(jià)格，但隨著美國(guó)明年下半年降息，以及全球央行持續(xù)增持黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，很多消費(fèi)者內(nèi)心還是相信黃金價(jià)格能夠持續(xù)堅(jiān)挺。

黃金的本質(zhì)，是一種超國(guó)家主權(quán)信用的、無(wú)息的，通脹保值債券。對(duì)于國(guó)內(nèi)居民和企業(yè)來(lái)說(shuō)，購(gòu)買黃金是對(duì)沖人民幣貶值，和預(yù)防未來(lái)“黑天鵝”事件發(fā)生比較有效的手段。

國(guó)內(nèi)金價(jià)與國(guó)際金價(jià)之間存在著一定的差距。一方面，由于國(guó)內(nèi)存在黃金供應(yīng)短缺，每年都要大量進(jìn)口黃金，過(guò)去大部分時(shí)間國(guó)內(nèi)金價(jià)都是高過(guò)國(guó)際金價(jià)的。另一方面，這種差異也受到人民幣匯率下跌影響。

“黃金礦工”作為高回報(bào)率行業(yè)，一向盛產(chǎn)“造富神話”。雖然金價(jià)下跌，但紫金礦業(yè)發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2023年上半年，紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1503.34億元，同比增長(zhǎng)13.50%，上半年103.02億，算下來(lái)日入超8億。

有關(guān)財(cái)報(bào)中的利潤(rùn)下降，紫金礦業(yè)解釋主要是上半年成本同比上升及銅、鋅價(jià)格的階段性回調(diào)所致。

紫金礦業(yè)，是中國(guó)最大黃金生產(chǎn)企業(yè)，第一大股東為閩西興杭國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司。這家企業(yè)一直都有“礦茅”的稱謂，位列福布斯上榜全球黃金企業(yè)中的第一位。

在去年，由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇等多種因素的影響，黃金價(jià)格一路攀升。黃金作為一種礦產(chǎn)資源，其開采成本一般由資源費(fèi)、折舊、人工費(fèi)用等構(gòu)成，在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生太大的變化。因此，當(dāng)金價(jià)大幅度上漲的時(shí)候，將會(huì)給黃金企業(yè)帶來(lái)巨大的利潤(rùn)。

紫金礦業(yè)手持全球優(yōu)質(zhì)金礦產(chǎn)資源，自然受益頗多。此前有券商基于2021年金價(jià)和紫金礦業(yè)的生產(chǎn)成本分析過(guò)，黃金價(jià)格每上漲1%，在單位成本不變的情況下，黃金毛利潤(rùn)將增加2.03%。

截至2022年底，紫金礦業(yè)共有黃金資源量超3100噸。財(cái)報(bào)顯示，2022年，紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2703.29億元，同比增加20.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約200.42億元，同比增加27.88%。

紫金礦業(yè)的掌門人，“中國(guó)金王”陳景河也在去年一年時(shí)間之內(nèi)，豪擲了至少573億元買礦。回顧紫金礦業(yè)30年發(fā)展史，不斷通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張，在全球范圍內(nèi)布局了多個(gè)品位優(yōu)質(zhì)、儲(chǔ)量靠前的銅礦、金礦。

近年來(lái)，紫金礦業(yè)并購(gòu)標(biāo)的中，礦產(chǎn)資源主要有巨龍銅礦50.1%權(quán)益、阿根廷3Q鋰鹽湖鋰礦100%權(quán)益、西藏拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦70%權(quán)益、招金礦業(yè)20%股權(quán)、山東海域金礦30%權(quán)益、安徽沙坪溝鉬礦84%權(quán)益等。這些大規(guī)模收購(gòu)使得紫金礦業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。

在黃金方面，一方面它壟斷了原材料，另一方面黃金的產(chǎn)業(yè)需求非常穩(wěn)定。這位“黃金一哥”會(huì)在金價(jià)低的時(shí)候囤積，等待黃金價(jià)格運(yùn)行到合理價(jià)位才賣出去。

總體來(lái)看，黃金生產(chǎn)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)十分明顯。黃金板塊有56家上市公司，營(yíng)收過(guò)百億元的有20家，凈利潤(rùn)過(guò)億的有39家，34家公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

比如，山東黃金雖然營(yíng)收下降但是凈利潤(rùn)大漲，顯示出較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入274.25億元，同比下降8.05%；歸母凈利潤(rùn)8.80億元，同比上漲58.26%。山東黃金近期還完成了A股黃金行業(yè)最大的一起并購(gòu)案——對(duì)銀泰黃金控制權(quán)的收購(gòu)，讓它進(jìn)一步鞏固了自己業(yè)內(nèi)龍頭的地位。

作為國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)唯一央企控股的上市公司，中金黃金上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入295.17億元，同比增長(zhǎng)15.23%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.72億元，同比增長(zhǎng)22.03%。

這屆年輕人，也越來(lái)越愛買黃金了。黃金保值升值的屬性，契合了年輕人愈發(fā)理性的消費(fèi)心理。在很多人看來(lái)，買黃金相當(dāng)于“存錢”，富時(shí)作首飾，窮時(shí)當(dāng)盤纏。

一般來(lái)說(shuō)，持有金礦業(yè)務(wù)的這些企業(yè)主要做的是冶煉加工金和礦山產(chǎn)金，但它們的野心不止于此。受到消費(fèi)市場(chǎng)變化的影響，金礦巨頭們?cè)缫验_始向零售業(yè)進(jìn)發(fā)，并不斷玩出新花樣。

紫金礦業(yè)集團(tuán)旗下品牌“紫金黃金”，自主研發(fā)設(shè)計(jì)、自行生產(chǎn)制造，在零售行業(yè)中迅速崛起。

2022年的天貓618，紫金黃金成功躋身過(guò)億品牌和過(guò)億單品，并力壓多家全國(guó)一線品牌，首次躋身618線上銷量行業(yè)前三的榜單，在此份榜單中，排名前兩位的是周大福和周生生。

紫金礦業(yè)這樣的企業(yè)具有原料優(yōu)勢(shì)，這對(duì)黃金首飾的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)是絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)力。

金價(jià)這么貴，賣黃金珠寶，聽上去也是一門躺著賺錢的生意。但事實(shí)上，周大福這類黃金零售品牌，其實(shí)并沒有大家想象中那么賺錢，尤其是跟上游比起來(lái)。

黃金珠寶巨頭老鳳祥、周大福，2022年?duì)I收分別為630.1億元和989.38億元，但其凈利潤(rùn)為17億元和54.9億元。周大生2022年?duì)I收111.18億，凈利10.91億。周生生2022年?duì)I收205.57億港元，凈利潤(rùn)4.52億港元。這還只是巨頭的成績(jī)。

事實(shí)上，正是因?yàn)辄S金首飾的主要原材料是黃金，黃金的成本是下游企業(yè)難以掌控的，除非能很好地抓住黃金金價(jià)的低點(diǎn)囤積不少原料，來(lái)為以后鋪墊一個(gè)好的成本優(yōu)勢(shì)。

另一方面，根據(jù)業(yè)內(nèi)公司提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金類產(chǎn)品的零售毛利率在10%—20%不等，相比于鉆石等鑲嵌類的產(chǎn)品動(dòng)輒60%這樣的毛利來(lái)說(shuō)實(shí)在不算高。比如，一些國(guó)際奢侈品巨頭常見的爆款用的都是18K金、鉆石、白貝母等材料，消費(fèi)者愿意買單，靠的是品牌影響力。

而對(duì)于黃金品牌來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在能多賺錢的就是工費(fèi)了。

比如，周大福之前在工藝和品牌上下功夫，推出了大爆款傳承系列古法金飾品，工費(fèi)也高出了普通產(chǎn)品許多。