國內(nèi)第二的龍頭，ROE遠超恒瑞，社保、私募大幅加倉，大跌60%后足夠便宜！

老三的休閑書屋 2023-09-30 發(fā)布于湖北

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數(shù)據(jù)，向好。

數(shù)據(jù)顯示，2023年前8個月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤46558.2億元，同比下降11.7%，但是環(huán)比跌幅大大收窄。其中，單獨看8月份的話，工業(yè)企業(yè)利潤更是由降轉(zhuǎn)增，同比大增17.2%，回暖迅猛。

從數(shù)據(jù)，我們能明顯的感受到工業(yè)制造業(yè)出現(xiàn)了明顯的回暖趨勢，這也印證了經(jīng)濟復(fù)蘇的進程在加快。

當(dāng)然，這和地產(chǎn)措施持續(xù)加碼，以及專項債等加速發(fā)行有關(guān)，都是制造業(yè)的有效推動力量。當(dāng)然制造業(yè)向好，也會向下游消費傳導(dǎo)，茅臺、海天、恒瑞醫(yī)藥等也都有望感受得到。

工業(yè)企業(yè)利潤向好，說明上游制造企業(yè)迎來了不錯的利潤拐點，這對投資來說是非常關(guān)鍵的一點，要格外重視制造業(yè)利潤好轉(zhuǎn)帶來的估值修復(fù)機會，比如恒立液壓、三一重工等上游制造業(yè)龍頭，今天我們重點看浙江鼎力。

那么，浙江鼎力是做什么的？

公司是高空作業(yè)平臺龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要是臂式、剪叉式和桅柱式高空作業(yè)車，主要應(yīng)用于國家電網(wǎng)、高鐵、機場、隧道等工程項目中，能大大降低施工成本。

從營收結(jié)構(gòu)看，2022年公司臂式高空作業(yè)車營收占比為26.7%，剪叉式高空作業(yè)車營收占比為60.51%?？梢?，這兩款產(chǎn)品是公司核心的營收來源，也可見公司業(yè)務(wù)是很專注的。

那么，浙江鼎力優(yōu)勢在哪？

一個是產(chǎn)品優(yōu)勢。盡管是做工程機械的，但浙江鼎力的產(chǎn)品已實現(xiàn)全系列電動化，2022年公司所有電動款產(chǎn)品銷量占比達95.44%。公司也是全球唯一能夠批量生產(chǎn)無油全電環(huán)保剪叉系列產(chǎn)品的企業(yè)。

公司的產(chǎn)品采取全系列無液壓系統(tǒng)，低能耗、易維保、更環(huán)保，臂式產(chǎn)品工作高度覆蓋16-44米，能夠覆蓋所有的高空作業(yè)任務(wù)。

一個是份額優(yōu)勢。2022年浙江鼎力在全球高空作業(yè)平臺市場占有率約為6.%，位居全球第五。國內(nèi)來看，公司在高空作業(yè)平臺市場占有率約為21%，位居第二，其實和徐工機械是不相上下的。

一個是營收結(jié)構(gòu)合理。2022年公司的海外收入占比高達62.22%，國內(nèi)營收占比33.8%。這樣的營收結(jié)構(gòu)，既能讓公司獲得海外產(chǎn)品高溢價、高需求等行業(yè)紅利，又能獲得國內(nèi)市場需求釋放的業(yè)績彈性，具有極強的抗周期屬性，能抵御海內(nèi)外經(jīng)濟錯位的影響。

那么，浙江鼎力盈利能力如何？

從數(shù)據(jù)看，公司成長的穩(wěn)定性還是非常強的，2015到2022年，公司營收從4.8 億元增長到54.5億元，年復(fù)合增速高達42%；凈利潤從1.3億元增長到12.6億元，年復(fù)合增速高達39%。

2023年上半年公司實現(xiàn)凈利潤8.3億元，同比增加44.9%，繼續(xù)保持穩(wěn)健的高速增長。可見公司在2021年早就已經(jīng)迎來了利潤的復(fù)蘇拐點。

從毛利率和凈利率看，2021年以來這兩個關(guān)鍵指標(biāo)均保持了持續(xù)上升的狀態(tài)，公司熬過了2021年大環(huán)境的影響。這其中最關(guān)鍵的是浙江鼎力的凈利率竟然高達26%，要知道毛利率才30%附近，這樣的盈利能力在制造業(yè)中幾乎是相當(dāng)強悍的，甚至連恒瑞醫(yī)藥這種毛利率高達90%的企業(yè)凈利率也才20%附近。

這樣超高的凈利率讓浙江鼎力具備極強的抗風(fēng)險能力，能抵御成本端和費用端的大幅變動。

另外，公司毛利率和凈利率在2021年能持續(xù)回升，得益于成本端和產(chǎn)品端的優(yōu)化，高毛利的海外業(yè)務(wù)重新大幅增長。

而超高的凈利率水平，也讓浙江鼎力的ROE凈資產(chǎn)收益率維持在20%附近，要遠遠超過了恒瑞醫(yī)藥目前10%左右的水平。

那么，浙江鼎力未來看點在哪？

公司營收主要來自海外和國內(nèi)，所以未來還是圍繞這兩塊。

國內(nèi)業(yè)務(wù)，滲透加速提升。

從數(shù)據(jù)看，盡管我國是基建狂魔，但是高空作業(yè)車這種工程機械設(shè)備保有量卻并不大。2021年，美國、歐洲、我國高機人均保有量分別為22、9和2 臺每萬人，我國的人均保有量還不到美國的十分之一，這個滲透率提升即便到不了10倍，至少5倍還是有的。

尤其是站在目前經(jīng)濟復(fù)蘇的時間節(jié)點，地產(chǎn)刺激持續(xù)加碼、專項債帶動的基建大規(guī)模上馬，城中村改造火熱進行等等，這些都將大大帶動高空作業(yè)車的需求，訂單釋放會非常的迅猛，2021年以來我國高空作業(yè)車就開啟了大規(guī)模增長趨勢。從上半年公司業(yè)績中，也能看到這個跡象。

而浙江鼎力作為國內(nèi)第二的龍頭，會充分受益與這波地產(chǎn)以及城中村改造等紅利。

海外業(yè)務(wù)，訂單飽滿。

目前，北美是高空作業(yè)機械的第一大市場，這一塊主要受益于美國制造業(yè)回流與基建刺激政策。

2021年其《基礎(chǔ)設(shè)施與就業(yè)法案》正式生效，計劃在2022到2026年用5500億美元提升基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括道路橋梁、鐵路、機場港口等。2023巴西也擬投資約3450億美元用于城市和住房建設(shè)等，這對高空作業(yè)機械的需求是相當(dāng)巨大的。

數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，全球工程機械龍頭JLG、Genie等在手訂單持續(xù)增長，訂單已排至2024下半年。

而浙江鼎力也是受到了這波紅利，公司從2021年以來，海外營收占比提升非常迅猛，也體現(xiàn)了海外需求的旺盛局面。