華爾街對美聯(lián)儲的限制性政策正接近尾聲深信不疑，基金經(jīng)理當前的交易操作仿佛加息已成為歷史。

摩根資產(chǎn)管理正大舉投向股市，景順旗下至少一支此前布局謹慎的基金已完全轉(zhuǎn)向。DataTrek表示，投資者如今押注的是個股而非宏觀主題。

交易員和經(jīng)濟學家?guī)缀跻恢抡J為美聯(lián)儲周三將加息25個百分點。市場對于美聯(lián)儲將利率維持在高位的時間，以及年底前是否有必要再次加息存在分歧。但其中一個觀點清晰明了：通脹正在下降，這意味著大幅加息和隨之而來的波動性已明確地成為歷史。

“市場現(xiàn)已完全消化了加息周期即將結(jié)束這一信息，”規(guī)模11億美元的Invesco Global Allocation Fund高級投資組合經(jīng)理、Invesco Investment Solutions投資主管Alessio de Longis表示，“在這方面，更多意外和更多產(chǎn)生波動性的催化劑將來自歐洲央行或英國央行——我認為它們還會進一步加息，而不是美聯(lián)儲?！?/p>

花旗的Stuart Kaiser表示，期權(quán)交易員預(yù)計從周一到周三FOMC會議結(jié)束期間的標普500指數(shù)交易區(qū)間將為2021年11月以來最窄。他稱這表明隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)，市場對美聯(lián)儲決定的看法更為明晰。

De Longis3月時堅定的債券避險立場正發(fā)生轉(zhuǎn)變，他在轉(zhuǎn)向高收益率和新興市場債券的同時減少了對政府債券等避險資產(chǎn)的敞口。他還大舉買入中小盤股，認為經(jīng)濟衰退到2024年下半年才會出現(xiàn)，且美聯(lián)儲只會再加息一到兩次。

即便對摩根資產(chǎn)管理的多資產(chǎn)解決方案投資組合經(jīng)理Phil Camporeale而言，經(jīng)濟陷入衰退的可能性似乎也降低。他目前超配股票，并在債券中選擇久期。他表示，美聯(lián)儲加息周期的結(jié)束將是股票-債券投資組合的福音——過去一年中，此類投資組合因美聯(lián)儲持續(xù)加息而受到重創(chuàng)。

他說：“如果我們不認為通脹正在下降且美聯(lián)儲加息接近尾聲，我們就不會承擔這么大的風險，因為我們對債券的防御性特質(zhì)不會抱有信心?！?/p>

Camporeale表示，鑒于利率波動性預(yù)計將下降，債券有望恢復(fù)其傳統(tǒng)作用，即在投資組合中提供多元化。

曾屢次押錯

近來市場對美聯(lián)儲的未來路徑重拾信心，不過自去年以來，華爾街已屢次押錯央行的決策。美聯(lián)儲持續(xù)表示會將利率在更高水平維持更長時間，盡管市場當前定價對應(yīng)央行將最早在2023年12月降息。美聯(lián)儲官員也暗示通脹率放緩至2%的目標水平需要更多工作，盡管債券市場部分押注認為這很快就會發(fā)生。

施羅德美洲多元化資產(chǎn)主管Adam Farstrup表示，如果勞動力收縮和向綠色能源轉(zhuǎn)型等長期動態(tài)導(dǎo)致全球價格持續(xù)上漲，則美聯(lián)儲可能需要繼續(xù)干預(yù)。他表示，盡管短期內(nèi)美聯(lián)儲政策顯然導(dǎo)致通脹有所放緩，但鑒于美國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境依然復(fù)雜，他持更為謹慎的立場，對股票的看法為中性。

“我們看到這種通脹壓力的結(jié)果之一是由市場驅(qū)動的利率周期更為頻繁，”他說，“各央行現(xiàn)在又回到了必須更快對通脹壓力作出反應(yīng)的游戲中，因為我們不再處于通縮邊緣?！?/p>

不過，也有幾位分析師正在為災(zāi)難做準備。DoubleLine Capital的Jeffrey Sherman稱市場應(yīng)該為美國經(jīng)濟陷入深層衰退做準備，并表示這將使美聯(lián)儲有理由降息1個百分點。

盡管一些投資者持警惕態(tài)度，DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas稱總體而言市場不再對美聯(lián)儲的下一步舉動感到擔憂。他表示，標普500指數(shù)板塊關(guān)聯(lián)度低于五年均值，表明交易員正在針對個股進行押注。

Colas補充說，股市上漲已經(jīng)蔓延到對經(jīng)濟敏感的個股。股票波動率也下降，華爾街“恐慌指標”Cboe波動率指數(shù)VIX遠低于長期均值20。

“美聯(lián)儲政策和估值過高的風險是2022年1月至2023年5月期間美國股價的主要驅(qū)動因素，”Colas在7月中旬的一份報告中表示，“如今，市場相信我們正步入一個'后美聯(lián)儲’的世界?！?/p>