財務(wù)分析的兩種分析方法

財務(wù)比較分析法

比較分析法是財務(wù)報表分析的基本方法之一，是通過某項財務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)相同的指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比，揭示企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營情況的一種分析方法。比較分析法按比較標(biāo)準(zhǔn)不同有三種形式。

（一）橫向比較

橫向比較是根據(jù)一個公司連續(xù)數(shù)期的財務(wù)報表，就其中的同一項目或同一比率進(jìn)行數(shù)值比較，以判斷公司未來經(jīng)營狀況的發(fā)展變化趨勢。這種比較即可以是同一項目絕對數(shù)值的比較，也可以是增長率的比較。

（二）縱向比較

縱向比較是指將財務(wù)報表中各個具體項目數(shù)據(jù)與一個基本項目數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，算出百分比，并就不同時期或時點的數(shù)值進(jìn)行對比，以判斷某一具體項目與基本項目的關(guān)系、某一具體項目在表中的地位以及這種地位增強或減弱的趨勢。

（三）標(biāo)準(zhǔn)比較

標(biāo)準(zhǔn)比較是將公司各個會計項目數(shù)據(jù)與一個設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，以考察上市公司各項指標(biāo)是否達(dá)到或超過社會平均經(jīng)營水平。

標(biāo)準(zhǔn)比較的關(guān)鍵是確定反映社會平均經(jīng)營水平的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)。這一般可通過大量經(jīng)驗數(shù)據(jù)統(tǒng)計而得到，其中有些是國際或國內(nèi)公認(rèn)的既定標(biāo)準(zhǔn)。如國際公認(rèn)的流動比率正常標(biāo)準(zhǔn)為2：1，速動比率為1：1；我國公認(rèn)的資本利潤率平均水平為10%等。

此外，還應(yīng)將公司的有關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)與公司所在行業(yè)的平均值或最佳值進(jìn)行比較，以判斷公司的有關(guān)指標(biāo)在同行業(yè)中處于何種水平。當(dāng)然，在作這種比較時，應(yīng)具體情況具體分析，不能生搬硬套。

財務(wù)比率分析法

財務(wù)比率分析是將兩個有關(guān)的會計數(shù)據(jù)相除，用所求得的財務(wù)比率來提示同一會計報表中不同項目之間或不同會計報表的相關(guān)項目之間所在邏輯關(guān)系的一種分析技巧。運用財務(wù)比率進(jìn)行各種緯度的比較分析，有助于會計報表使用者正確評估企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況，以便及時調(diào)整投資者結(jié)構(gòu)和經(jīng)營決策。

財務(wù)比率分析根據(jù)分析的主要內(nèi)容不同，可以分為以下四類。

（一）收益性比率

收益性比率是測量公司獲利能力的指標(biāo)，是投資者最關(guān)心的財務(wù)比率。主要有以下一些具體指標(biāo)。

1.資產(chǎn)報酬率

資產(chǎn)報酬率也叫投資盈利率，是指企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率，是用以衡量公司運用所有投資資源所獲經(jīng)營成效的指標(biāo)。其公式為：

資產(chǎn)報酬率=稅后盈利/平均資產(chǎn)總額×100%

式中：

平均資產(chǎn)總額=（初期資產(chǎn)總額+末期資產(chǎn)總額）/2

資產(chǎn)報酬率是用以衡量公司運用所有投資資源所獲經(jīng)營成效的指標(biāo)。其比率越高，則表明公司越善于運用資產(chǎn)。

2.資本報酬率

資本報酬率就是凈收益與股東權(quán)益的比率，或稅后盈利與資本總額的比率。其公式為：

資本報酬率=稅后盈利（凈收益）/資本總額（股東權(quán)益）×100%

資本報酬率是用以衡量公司運用所有資本所獲得經(jīng)營成效的指標(biāo)。比率越高，表明公司資本的利用效率越高。

3.股本報酬率

股本報酬率是稅后盈利與股本的比率，是企業(yè)股本總額平均每百元所獲得的利潤。其公式為：

股本報酬率=稅后盈利股本×100%

從股本報酬率的高低，可以觀察到公司分配股利的能力。當(dāng)這一比率高，則公司分配股利自然高。

4.股東權(quán)益報酬率

股東權(quán)益報酬率又稱凈值報酬率，是指普通股的投資者委托公司管理人員應(yīng)用其資金所能獲得的投資報酬率。其公式為：

股東權(quán)益報酬率=（稅后盈利-優(yōu)先股利）/股東權(quán)益×100%

這一比率，可以衡量出普通股權(quán)益所得報酬率的大小，因而最為股票投資者關(guān)心。這一比率還可用于檢測一個公司產(chǎn)品利潤的大小及銷售收入的高低，其比率越高，說明產(chǎn)品利潤越大。

5.每股凈值

每股凈值也稱每股賬面價值或每股凈資產(chǎn)額，是股東權(quán)益與股本總數(shù)的比率。一般來說，股票市價高于其資產(chǎn)凈值，而每股資產(chǎn)凈值又高于其面額。其公式為：

每股凈值=股東權(quán)益/股本總數(shù)

每股凈值的數(shù)額越高，表明公司的內(nèi)部積累越是雄厚，即使公司處于不景氣時期也有抵御能力，股東所享有的權(quán)益就越多。一般來說，那些凈資產(chǎn)較高而市價不高的股票，具有較好的投資價值；相反，如果凈資產(chǎn)較低，但市價卻居高不下的股票，投資價值小。

6.每股盈利

每股盈利也稱每股收益，是扣除優(yōu)先股股息后的稅后利潤與普通股股數(shù)的比率。其公式為：

每股盈利=（稅后利潤-優(yōu)先股股息）/普通股發(fā)行數(shù)

通過對每股盈利的分析，投資者不但可以了解公司的獲利能力，而且可預(yù)測每股股利以及股利增長率，并據(jù)此分析股票的投資價值。

7.市盈率

市盈率指在一個考察期（通常為12個月）內(nèi)，股票的價格和每股收益的比值。投資者通常利用該比例值估量某只股票的投資價值，或者比較不同公司的股票之間的該指標(biāo)。市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。其公式為：

市盈率=每股現(xiàn)行市價/普通股每股凈收益

一般來說，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率趨于升高。

8.營業(yè)比率

營業(yè)比率就是營業(yè)成本與銷售收入之間的比率。其公式為：

營業(yè)比率=營業(yè)成本/銷售收入

=（銷售成本+營業(yè)費用）/銷售收入×100%

投資者可以通過分析這一比率，測知公司的營業(yè)效能。如果某公司的這一比率超過了100%，則顯示虧本狀況；反之，這一比率越小，則公司的純利潤越高，獲利能力越強。

（二）安全性比率

安全性比率是分析公司償債能力的指標(biāo)，其內(nèi)容包括兩個方面，即短期償債能力與長期償債能力。

短期償債能力，即將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金用以償還短期債務(wù)能力，它的比率主要有流動比率、速動比率以及流動資產(chǎn)構(gòu)成比率；長期償債能力，即公司償還長期債務(wù)能力，它的比率主要有股東權(quán)益對負(fù)債比率、負(fù)債比率、舉債經(jīng)營比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)對長期負(fù)債比率。

1.流動比率

流動比率也稱營運資金比率，是衡量公司短期償債能力最通用的指標(biāo)。其公式為：

波動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債

投資者通過分析流動比率，就可以知道公司一元的短期負(fù)債，能有幾元的流動資產(chǎn)可做清償保證。流動比率越大，表明公司的短期償債能力越強，并表明公司有充足的營運資金。

財務(wù)健全的企業(yè)，其流動資產(chǎn)應(yīng)高于流動負(fù)債，流動比率不得低于1：1，一般認(rèn)為流動比率大于2：1較合適。

2.速動比率

速動比率是速動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，是用于衡量公司到期清算能力的指標(biāo)。投資者通過分析速動比率，就可以測知企業(yè)在極短時間內(nèi)取得現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力。其公式為：

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債

公式中，速動資產(chǎn)是指那些能立即變現(xiàn)的資產(chǎn)，一般是指從公司流動資產(chǎn)中扣除流動性較差的存貨、預(yù)存款等之后余額。

速動比率最低限為1：2，如果保持在1：1，則流動負(fù)債的安全性較有保障。因為，當(dāng)此比率達(dá)到1：1時，即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，也不致影響其即時償債能力。

3.流動資產(chǎn)構(gòu)成比率

流動資產(chǎn)構(gòu)成比率是計算資產(chǎn)負(fù)債表每一項流動資產(chǎn)在流動資產(chǎn)總額中所占的比率。其公式為：

流動資產(chǎn)構(gòu)成比率=每一項流動資產(chǎn)/流動資產(chǎn)總額

分析這一比率能夠了解每一項流動資產(chǎn)所占用的投資額，彌補流動比率的不足，達(dá)到檢測流動資產(chǎn)構(gòu)成內(nèi)容的目的。

4.股東權(quán)益對負(fù)債比率

股東權(quán)益對負(fù)債比率是股東權(quán)益與負(fù)債總額之間的比率，用以表示在公司的每百元負(fù)債中，有多少資本可以抵債。其公式為：

股東權(quán)益對負(fù)債比率=股東權(quán)益/負(fù)債總額×100%

股東權(quán)益對負(fù)債比率越大，表明公司自有資本越雄厚，負(fù)債總額小，債權(quán)人的債權(quán)越有保障；反之，公司負(fù)債越重，財務(wù)可能陷入危機，可能無力償還債務(wù)。

5.負(fù)債比率

負(fù)債比率即負(fù)債與股東權(quán)益之間的比率。它表明公司每1元資本吸收了多少元負(fù)債。其公式為：

負(fù)債比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益

通過分析這一比率，可以測知公司長期償債能力的大小，負(fù)債比率越小，表明股東投資的資產(chǎn)越多，債權(quán)人的債權(quán)越有保障，并表明公司對外負(fù)債與利息負(fù)擔(dān)減少，財務(wù)危機發(fā)生的可能性減少。但是，負(fù)債比率過低則可能表明沒有新的項目投資，或是企業(yè)的容易能力比較差。

6.舉債經(jīng)營比率

舉債經(jīng)營比率即債權(quán)人權(quán)益對總資產(chǎn)比率，它表明公司的資產(chǎn)總額中，債權(quán)人的投資額的大小。其公式為：

舉債經(jīng)營比率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)凈額×100%

舉債經(jīng)營比率可以測知公司擴展經(jīng)營能力的大小，并揭示股東權(quán)益運用的程度。其比率越高，公司擴展經(jīng)營的能力越大，股東權(quán)益越能得到充分利潤，越有機會獲得更大的利潤，為股東帶來更多的收益，但舉債經(jīng)營要承擔(dān)較大的風(fēng)險。

7.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率又叫自有資本比率，就是股東權(quán)益與總資本之間的比率，是與舉債經(jīng)營比率相配合的。其公式為：

產(chǎn)權(quán)比率=股東權(quán)益/總資產(chǎn)凈額×100%

產(chǎn)權(quán)比率越高，公司自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越健全，長期償債能力越強。產(chǎn)權(quán)比率必須達(dá)到25%以上，該公司的財務(wù)才算是健全的。

8.固定資產(chǎn)對長期負(fù)債比率

固定資產(chǎn)對長期負(fù)債比率就是指公司有多少固定資產(chǎn)可供長期借貨的抵押擔(dān)保，也可表明長期債權(quán)人權(quán)益安全保障的程度。其公式為：

固定資產(chǎn)對長期負(fù)債比率=固定資產(chǎn)/長期負(fù)債×100%

就一般公司而言，固定資產(chǎn)尤其是已作為抵押擔(dān)保的，應(yīng)與長期負(fù)債維持一定的比例，以作為負(fù)債安全的保證。一般認(rèn)為，這一比率超過100%為宜，越大則越能保障長期債權(quán)的權(quán)益。

（三）成長性比率

成長性比率是財務(wù)分析中比率分析法的重要比率之一，它一般反映公司的擴展經(jīng)營能力。成長性比率同安全性比率有密切的關(guān)系，因為安全性乃是收益性、成長性的基礎(chǔ)，公司償債能力比率的指標(biāo)合理，財務(wù)結(jié)構(gòu)才健全，才有可能擴展經(jīng)營。成長性比率的主要指標(biāo)有利潤存率和再投資率。

1.利潤留存率

利潤留存率是指公司稅后盈利減去應(yīng)發(fā)股利的差額和稅后利潤的比率。其公式為：

利潤留存率=（稅后利潤-應(yīng)發(fā)股利）/稅后利潤×100%

它表明公司的稅后利潤有多少用于發(fā)放股利，多少用于留存收益和擴展經(jīng)營。利潤留存率越高，表明公司發(fā)展的后勁越強；利潤留存率越低，則公司發(fā)展的后勁越弱。

2.再投資率

再投資率又稱內(nèi)部成長性比率，它表明公司用其盈余所得再投資，以支持公司成長的能力。其公式為：

再投資率=稅后利潤股東權(quán)益×股東盈利-股息支付

式中：

股東盈利=資本報酬率×股東盈利保留率

其中，股東盈利保留率即股東盈利減股息支付的差額與股東盈利的比率。股東盈利則指每股盈利與普通股發(fā)行數(shù)的乘積，實際上就是普通股的凈收益。

再投資率越高，公司擴大經(jīng)營的能力則越強，發(fā)展前景就越好。

（四）周轉(zhuǎn)性比率分析

周轉(zhuǎn)性比率是用來分析一個公司經(jīng)營效率的比率。常用的周轉(zhuǎn)率有以下五種：

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指銷售收入與應(yīng)收賬款之間的比率。其公式是：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)/2]

=銷售收入/平均應(yīng)收賬款

一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。

這一比率是應(yīng)收賬款每年的周轉(zhuǎn)次數(shù)。如果用一年的天數(shù)即365天除以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，便求出應(yīng)收賬款每周轉(zhuǎn)一次需多少天，即應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金平均所需要的時間。其公式為：

應(yīng)收賬款變現(xiàn)平均所需時間=一年天數(shù)/應(yīng)收賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)

2.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是指銷售成本與商品存貨之間的比率。其公式為：

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/[（期初存貨+期末存貨）/2]

=銷售成本/平均商品存貨

存貨的目的在于銷售并實現(xiàn)利潤，因而公司的存貨與銷貨之間，必須保持合理的比率。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量公司銷貨能力強弱和存貨是否過多或短缺的指標(biāo)。其周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，說明公司對存貨的利用率越高，存貨積壓少，因持有存貨所支付的利息以及倉儲費也低，表明公司的經(jīng)營管理效果越好。

3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

該比率指銷售收入與固定資產(chǎn)之間的比率，它表示固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。其公式為：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)余額

固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越高，表明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，固定資產(chǎn)的閑置越少。不過這一比率也不是越高越好，太高則表明固定資產(chǎn)過分投資，會縮短固定資產(chǎn)的使用壽命。

4.資本周轉(zhuǎn)率

資本周轉(zhuǎn)率又叫凈值周轉(zhuǎn)率，是銷售收入與固定權(quán)益的比率。其公式為：

資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/股東權(quán)益平均金額

資本周轉(zhuǎn)率越高，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快，運用效率越高。資本周轉(zhuǎn)率越低，則表明公司的資本運用效率越低。但如果比率過高則表示公司過分依賴舉債經(jīng)營，即自有資本少。

5.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指銷售收入與資產(chǎn)總額之間的比率。其公式為：

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額

這一比率是衡量公司總資產(chǎn)是否得到充分利用的指標(biāo)。該項指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好，銷售能力越強，進(jìn)而反映出企業(yè)的償債能力和盈利能力令人滿意。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。

在財務(wù)分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性，比率分析屬于靜態(tài)分析，對于預(yù)測未來并非絕對合理可靠，另外，比率分析所使用的數(shù)據(jù)為賬面價值，難以反映物價的影響。

在運用比率分析時，一是要注意將各種比率有機聯(lián)系起來進(jìn)行全面分析，不可單獨地看某種或各種比率，否則便難以準(zhǔn)確地判斷公司的整體情況；二是要注意審查公司的性質(zhì)和實際情況，而不光是著眼于財務(wù)報表；三是要注意結(jié)合差額分析，這樣才能對公司的歷史、現(xiàn)狀和將來有一個詳盡的分析和了解，達(dá)到財務(wù)分析的目的。