圖注：伊利2023年第三屆投資者日活動

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|長帆 編|深海

盡管受到疫情沖擊，但伊利“2025年實(shí)現(xiàn)全球乳業(yè)前三，2030年實(shí)現(xiàn)全球乳業(yè)第一”的目標(biāo)未改。

為何伊利具有如此信心？伊利董事長潘剛在7月14日舉行的“伊利2023年第三屆投資者日活動”回應(yīng)稱，目前行業(yè)空間依然廣闊，且公司能夠在行業(yè)中保持優(yōu)勢。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在2019年末至2022年年末，伊利營收的年復(fù)合增長率達(dá)10.93%，凈利潤年復(fù)合增長率為10.8%。

伊利穿越周期的背后，源于公司不斷研發(fā)新品，強(qiáng)化企業(yè)增長的“動力源泉”；強(qiáng)化新驅(qū)動，完善全產(chǎn)業(yè)鏈的“數(shù)字生態(tài)”；構(gòu)建新體系，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的“長期價值”。

“不創(chuàng)新，無未來?！迸藙偙硎?，戰(zhàn)略不能是喊口號，一定是一件事一件事去做。公司在2006年就提出全球化的戰(zhàn)略，伊利現(xiàn)在的成果，都是十幾年前做的布局。伊利對于未來業(yè)務(wù)的布局，也是按照未來五年、十年的周期去規(guī)劃的，并且要充分考慮公司的發(fā)展階段和自身的節(jié)奏。公司會充分抓住機(jī)會點(diǎn)。

強(qiáng)品守護(hù)現(xiàn)在，新品布局未來

“我們堅(jiān)持多品類布局，通過不斷豐富公司業(yè)務(wù)，來避免行業(yè)突發(fā)的危機(jī)給公司帶來巨大損失?！迸藙傇谕顿Y者日現(xiàn)場表示，處在目前這個時點(diǎn)，自己也理解投資者對于消費(fèi)行業(yè)、對于乳制品行業(yè)或多或少還有一些擔(dān)憂。其在看待這些問題的時候，一直都提醒自己，哪些是短期問題，哪些是長期問題；哪些是公司的問題，哪些是環(huán)境的問題。因?yàn)橹挥邪褑栴}想明白，才能找到解決問題的路徑。

潘剛指出，在過去三年，大家都在擔(dān)心疫情對于行業(yè)和公司的影響。但是大家可以看到，疫情三年里，乳制品行業(yè)是受影響比較小的行業(yè)，而伊利又是乳制品行業(yè)中受影響比較小的公司。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，過去三年，伊利增長非常穩(wěn)健。其中，2022年，伊利實(shí)現(xiàn)營收1231.71億元，同比增長11.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤94.31億元，同比增長8.34%。

過去三年，伊利營收的年復(fù)合增長率達(dá)10.93%，凈利潤年復(fù)合增長率為10.8%，凈利潤年復(fù)合增長率為10.8%。

據(jù)潘剛介紹，伊利已經(jīng)連續(xù)30年保持穩(wěn)健增長，行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，也為廣大投資者帶來了持續(xù)的投資回報(bào)和廣闊的增值空間。

在三十年發(fā)展歷程中，伊利涌現(xiàn)出金典、安慕希、金領(lǐng)冠、巧樂茲、欣活等一批強(qiáng)勢品牌。

在大會現(xiàn)場，雷達(dá)財(cái)經(jīng)獲悉，作為全球有機(jī)奶第一品牌金典有機(jī)，在疫情變局中逆勢高增，穩(wěn)居細(xì)分領(lǐng)域市占率榜首；中國酸奶第一品牌安慕希，聚焦美味健康持續(xù)創(chuàng)新，市場份額達(dá)66%；市場份額增長最快嬰配粉品牌金領(lǐng)冠，以產(chǎn)品、品牌、渠道、會員四大核心驅(qū)動力實(shí)現(xiàn)逆勢增長；中老年奶粉第一品牌欣活，瞄準(zhǔn)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)不斷拓新，市場份額達(dá)35%，連續(xù)8年第一；中國冰品第一品牌巧樂茲持續(xù)增長，成為國內(nèi)首個銷售額突破50億元的冰品品牌，并有望成為伊利下一個百億品牌。

在強(qiáng)品之外，伊利積極布局未來。

據(jù)潘剛介紹，目前，伊利在歐洲、亞洲、大洋洲等地建設(shè)了15個創(chuàng)新中心，積極推進(jìn)行業(yè)基礎(chǔ)研究和尖端技術(shù)開發(fā)。公司研發(fā)出的“滅菌乳中活性乳鐵蛋白保留技術(shù)”，可以將常溫純牛奶中乳鐵蛋白的保留率由10%提高到90%以上，大大提高了產(chǎn)品的附加值。伊利打破國外壟斷培育出高產(chǎn)奶牛，自主研發(fā)替代國外菌株的中國專利益生菌，用減糖減脂技術(shù)開發(fā)出一系列美味又健康的產(chǎn)品。

此外，伊利還通過建立母乳化評價體系、攻克益生菌在常溫產(chǎn)品里的應(yīng)用等方式，不斷探索和洞察行業(yè)發(fā)展方向。

全鏈數(shù)智化推動成長

7月13日，雷達(dá)財(cái)經(jīng)在伊利現(xiàn)代智慧健康谷現(xiàn)場看到，整個工廠只有關(guān)鍵崗位有員工，絕大部分工序，實(shí)現(xiàn)了無人化生產(chǎn)，整個生產(chǎn)過程非常高效。

伊利數(shù)智化生產(chǎn)現(xiàn)場 雷達(dá)財(cái)經(jīng) 彭彬攝

在7月14日的大會現(xiàn)場，潘剛介紹了伊利推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化驅(qū)動轉(zhuǎn)型的成果。

在上游，伊利打造智慧牧場，將大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、人工智能等信息技術(shù)運(yùn)用到牧場生產(chǎn)經(jīng)營中，推動牧場更高質(zhì)量地“養(yǎng)好牛、產(chǎn)好奶”。

在中游，伊利建立智能工廠，通過數(shù)字化賦能，全面提升生產(chǎn)力。如伊利現(xiàn)代智慧健康谷的液態(tài)奶全球智造標(biāo)桿基地，配置了全球產(chǎn)能最大的預(yù)處理設(shè)備，節(jié)約了至少20%的運(yùn)行成本；引進(jìn)了全球自動化和智能化水平最高的灌裝生產(chǎn)線，每小時生產(chǎn)40000包產(chǎn)品，效率提升了近2倍。工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為日處理鮮奶6500噸，達(dá)產(chǎn)后可保障千萬級人口城市的日飲奶需求。

在下游，伊利推動“全域、全場景、全生命周期”的消費(fèi)者數(shù)字化運(yùn)營。以奶粉為例，伊利的營銷自動化體系讓全新營銷方案落地周期從過去的15天縮短到當(dāng)日，甚至一小時內(nèi)，初期增收2億；集團(tuán)年度數(shù)字業(yè)務(wù)效果提升30%。

通過全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，伊利端到端的產(chǎn)品創(chuàng)新周期縮短了20%，間接采購效率提升了40%，采購成本對比市場下降了10%，整體采購成本對比行業(yè)市場一直保持5%到7%左右的優(yōu)勢。

據(jù)潘剛介紹，公司在做強(qiáng)企業(yè)、做優(yōu)產(chǎn)業(yè)鏈的同時，也在加快推動可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)商業(yè)文明和社會文明的共同繁榮。伊利很早就將可持續(xù)發(fā)展融入企業(yè)戰(zhàn)略，從2007年起，經(jīng)歷了“綠色領(lǐng)導(dǎo)力”“綠色產(chǎn)業(yè)鏈”“WISH體系”的多次升級。今年5月22日，伊利將WISH體系升級為“WISH2030”金鑰匙可持續(xù)發(fā)展體系，其中“全面價值經(jīng)營”，被放在體系中的第一位，首先做好產(chǎn)品、服務(wù)好消費(fèi)者。在此基礎(chǔ)上，伊利追求員工、合作伙伴、投資者多方共贏，用可持續(xù)發(fā)展這把金鑰匙，共創(chuàng)價值，共享美好。

多家券商看好伊利未來

伊利的亮眼表現(xiàn)，也獲得了券商的認(rèn)可。

信達(dá)證券發(fā)表了《2023年度投資者日紀(jì)實(shí)：向健康邁進(jìn)，向未來進(jìn)發(fā)》的研報(bào)，報(bào)告對伊利股份給出買入評級。

研報(bào)指出，短期來看，公司收入略受今年消費(fèi)市場弱復(fù)蘇的影響，而利潤率提升30bp的目標(biāo)不變。中長期來看，公司依然對2025年全球乳業(yè)第三、2030年全球乳業(yè)第一的目標(biāo)充滿信心。驅(qū)動力上看，公司則通過全面創(chuàng)新、多品類的平衡布局和由品牌管理能力及渠道優(yōu)勢等所支撐的綜合競爭力帶動，以高目標(biāo)引領(lǐng)的文化為根基，驅(qū)動伊利不斷前進(jìn)。

研報(bào)認(rèn)為，今年以來，乳制品消費(fèi)復(fù)蘇相對緩慢，但方向和趨勢不變。成本端看，奶價持續(xù)回落，為行業(yè)利潤率提升帶來空間。考慮到行業(yè)今年弱復(fù)蘇的背景，認(rèn)為公司仍有望完成利潤率目標(biāo)。

華創(chuàng)證券在2023年伊利投資者日調(diào)研反饋報(bào)告中指出，公司短期壓力釋放，中期引擎重啟。報(bào)告給出的投資建議為：底部推薦邏輯不改，確定性收益空間不變，維持“強(qiáng)推”評級。

華泰證券研報(bào)表示，看好伊利在強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、遍布全球的渠道供給網(wǎng)絡(luò)與精準(zhǔn)高效的營銷投放策略的綜合賦能下，積極創(chuàng)造新價值（強(qiáng)化增長動力源泉）、強(qiáng)化新驅(qū)動（完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字生態(tài)）、構(gòu)建新體系（實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的長期價值），品牌高度有望進(jìn)一步提升。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的外部環(huán)境下，龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢愈加凸顯，公司對于全球乳業(yè)第一的目標(biāo)仍然信心堅(jiān)定，且戰(zhàn)略眼光長遠(yuǎn)、發(fā)展路徑清晰，彰顯出國內(nèi)乳業(yè)領(lǐng)軍者的風(fēng)采。研報(bào)預(yù)計(jì)23-25年EPS1.66/1.92/2.20元，參考可比23年平均PE24x（Wind一致預(yù)期），給予23年24xPE，目標(biāo)價39.84元（前次40.02元），“買入”。

國海證券研報(bào)指出，鑒于伊利護(hù)城河深厚，收入端預(yù)計(jì)隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)及消費(fèi)力的恢復(fù)呈現(xiàn)逐季改善趨勢，利潤端預(yù)計(jì)隨著費(fèi)用率的改善逐步釋放彈性，研報(bào)預(yù)計(jì)公司2023~2025年EPS分別為1.66、1.93、2.23元/股，PE分別為16/14/12X，維持“買入”評級。