細心的朋友應(yīng)該會發(fā)現(xiàn)，江小白已經(jīng)接近3年沒有融資了?；蛟S有人會說，不對，2022年10月28日剛剛獲得重慶國資的10億融資，沒錯，是有這樣一件事，但這筆資金投向了江記酒莊，而且最終是否如數(shù)落地，并沒有詳細下文。

江小白從銷售額破億到營收30億，只用了5年時間，高速成長的過程中得到資本的青睞，IDG、天圖、高瓴、紅杉等全球頂尖資本蜂擁而至。但江小白的高光時刻幾乎停在了2019年，此后不到一年，銷量暴跌、虧損裁員、IPO擱淺，市場份額一路狂跌，資本市場很現(xiàn)實，并沒有再繼續(xù)跟進。

直到梅見的出現(xiàn)，銷量從0做到12億，只用3年?？梢哉f，梅見既是江小白在困頓中的產(chǎn)物，也是被創(chuàng)始人陶石泉寄予厚望的一場翻身仗。

從年度會議來看，江小白已經(jīng)給自己畫好了“百億新名酒”路徑，也就是要打響兩場“世界級”戰(zhàn)役，其一是“江小白小瓶酒的戰(zhàn)略級煥新之戰(zhàn)”，說白了就是給小瓶酒換馬甲，其二是“梅見領(lǐng)跑勢能再上量級以及世界級品牌的落地之戰(zhàn)”，也就是說擴大梅見酒的市占率。

兩條戰(zhàn)線，兩條腿走路相輔相成，看似極為合理。但實際上，所謂兩條腿，根本就是偽命題，江小白小瓶酒早已是瘸腿一條。而尚顯孱弱的梅見，能否拖動江小白的百億宏圖大業(yè)，也實在難言樂觀。

江小白為啥失寵了？

江小白自2011年出道以來，一直靠小瓶酒打天下，一度風(fēng)生水起，風(fēng)頭無兩。但以2020年為轉(zhuǎn)折點，小瓶酒開始節(jié)節(jié)敗退，迅速黯然失色。

一個被廣為引用的數(shù)據(jù)，可以說明小瓶酒的跌落之慘烈：

據(jù)第一財經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心發(fā)布的《2020年輕人群酒水消費洞察報告》，江小白在小瓶酒市場上的市場份額，從2019年的20%，暴跌至0.5%。

在復(fù)盤這種突然墜落時，很多人將關(guān)鍵原因歸結(jié)為受疫情影響。不能否認(rèn)，這是一個重要觸發(fā)點。疫情之下，在眾多白酒企業(yè)中，江小白無疑是最受傷的，因為江小白一貫主打年輕人小聚小飲的線下消費場景，如果這些場所受疫情管控不能正常營業(yè)了，也自然不再喝江小白了。

但其他白酒，無論是高端的茅臺五糧液，還是低端的紅星牛欄山，前有私人的商務(wù)宴請，后有日常的個人消費，都不至于受到滅頂打擊。

但疫情有結(jié)束的那一天，可江小白卻一直未見起色，這恐怕就不單單是疫情的原因了吧。

有人又說，是因為善變的年輕人不再愛小酒了。具體而言，是說一方面年輕人厭倦了“江氏情感文案”，一方面因為年紀(jì)漸長，開始感覺到江小白不是他們的菜了。

但事實上，永遠會有年輕人，“江氏情感文案”是針對年輕的對癥下藥，所以也永遠不會過時，不信你出去看下，類似腔調(diào)的文字，仍然充斥著諸多針對年輕人的物件和場所。

說江小白難喝，本身就是一種先入為主的偏見，你讓喝慣濃香型的去喝醬香型，人家也未必會覺得好喝，同理，你讓喝江小白的年輕人，去喝其他白酒，其實也一樣。

江小白小瓶酒失寵的真正原因，其實很簡單，無非是隨著精釀啤酒、預(yù)調(diào)雞尾酒和小酒館的興起，對于年輕人而言，江小白已經(jīng)不再是潮流的象征，喝江小白已經(jīng)不再是一種時尚、酷炫的象征。江小白好不好喝，從來都不重要，而江小白的情感文案，現(xiàn)在也到處都有，不再獨此一家了。

梅見接棒，難見輝煌

2018年之后，開始有大量酒類玩家，殺入江小白所在的年輕人市場。其中的佼佼者是精釀啤酒、預(yù)調(diào)雞尾酒和網(wǎng)紅小酒館。

五花八門的精釀啤酒們靠著外觀、口味和符號屬性收割年輕人；市占率高達84%的百潤股份，以一款RIO預(yù)調(diào)雞尾酒深受女性消費者喜愛；以海倫斯為代表的小酒館都想成為夜間星巴克，不僅要賣酒還要社交。

這些新玩家開始引領(lǐng)年輕人的飲酒潮流，而獨霸年輕人心智長達近10年之久的江小白，相形之下，在年輕人眼里，則日益向它的同類——白酒們靠攏，不斷落下的灰塵，逐漸凝固成“土味”，在披著洋外衣、眼花繚亂的低度酒面前，迅速滑落成備胎，最終被棄之如敝履。

從數(shù)據(jù)上可以看到，江小白小瓶酒的墜落，基本與低度酒的崛起同步。據(jù)CBNData《2020年輕人群酒水消費洞察報告》顯示，低度酒成為年輕人的消費偏好，消費金額增速在50%以上。

很可能是預(yù)見到了這種難以扭轉(zhuǎn)的大勢，江小白決定打不過就入伙。江小白2019年以后，一改創(chuàng)業(yè)以來一招走遍天下的攻勢，于2019年8月和2020年瘋狂推新，火速推出青梅酒“梅見”、“果立方”兩個品牌，殺入低度酒戰(zhàn)線。

“梅見”攜江小白的品牌勢能，獲得了一定成功。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，在淘寶、天貓、天貓國際和酒仙網(wǎng)平臺，梅見品牌果酒的銷售總額超4332萬元，銷售額市場份額為22.8%。

盡管從品類到外形皆存在較大差異，但梅見本質(zhì)上是江小白小瓶酒的延續(xù)，是江小白適應(yīng)新形勢的產(chǎn)物。

江小白推出梅見品牌主打果酒，寄希望于接棒小瓶酒，但梅見雖然攜江小白的品牌勢能獲得了的銷量，但并未能力挽江小白的頹勢，距離重現(xiàn)江小白的輝煌距離更遠，而且與精釀啤酒、預(yù)調(diào)雞尾酒和其他果酒放在一起，也沒有多少識別度，而其母品牌在這些后來者的對比下，已重新被劃入“土味”白酒的行列，未來所能提供的賦能也極為有限。

江湖早已不是那個江湖，時空不可逆轉(zhuǎn)，梅見戰(zhàn)線同樣難有作為。

金主爸爸們慌嗎？

但對江小白的諸多投資方來說，最大的隱憂或許并不在此。

2014年以來，在去年10月底重慶國資10億入局之前，江小白已完成了5輪融資。天眼查信息顯示，2014年1月，IDG資本、高瓴資本參與了江小白A輪數(shù)千元融資；2015年5月，天圖投資加持了江小白2771萬元的A 輪融資；隨后在2017年、2019年的兩輪融資未披露具體規(guī)模，分別由黑蟻資本、紅杉資本參與；而2020年9月的融資，雖然仍未披露融資規(guī)模，但盛況空前，由華興新經(jīng)濟基金領(lǐng)投，包括招銀國際、坤言資本在內(nèi)的5家投資方跟投。

金主爸爸們輪番站臺，目的很明確，那就是沖著江小白上市去的，而江小白也早在2020年1月即傳出過即將上市的消息。然而，突如其來的疫情，打亂了所有的節(jié)奏。疫情防控導(dǎo)致消費市場需求萎縮，白酒行業(yè)更是首當(dāng)其沖，而與此同時，資本市場也持續(xù)低迷。由此，2020年9月以后，不僅江小白銷售額斷崖式下滑，IPO擱淺后，融資進程也戛然而止。

去年年底以來，隨著疫情防控出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點，似乎此前籠罩著江小白的陰云，即將迎來消散，于是資本方對江小白又重燃希望，重慶國資更是搶先入局，豪擲10億。

然而，誰曾想到，雖然疫情終結(jié)、消費復(fù)蘇了，但白酒上市禁令的傳聞，又突如其來。今年1月份，網(wǎng)上傳出一組關(guān)于“IPO紅綠燈行業(yè)審核標(biāo)準(zhǔn)細則”的圖片，其中明確了監(jiān)管部門對核準(zhǔn)制下的主板申報的行業(yè)限制，在不能申報上市的行業(yè)列表中，白酒赫然在列。

事實上，對于限制白酒企業(yè)上市的跡象早已出現(xiàn)，2022年12月30日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》的通知，明確指出，酒、飲料和精制茶制造業(yè)原則上不支持其申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

江小白好不好喝，梅見能否接棒小瓶酒重振江小白，對于金主爸爸們其實都不是最重要的，營銷火力拉滿，百億新名酒炒起來，讓銷量快速起飛，只要江小白順利IPO，金主爸爸們就可以順利套現(xiàn)，瀟灑走人。

但一旦上市無望，騎虎難下的投資方就輾轉(zhuǎn)反側(cè)，如坐針氈。

根據(jù)食悟的專業(yè)研究統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)，在此前的5輪融資共計12個投資方中，這些投資方都是一次性露面，并沒有一家投資方持續(xù)跟投。這就相當(dāng)于咱們買東西，買了一次就不再繼續(xù)復(fù)購；也相當(dāng)于去餐館，吃過一次就不再吃第二次。

可以比較的是簡愛酸奶所屬企業(yè)樸誠乳業(yè)，以及妙飛、鐘薛高等品牌和企業(yè)，他們個別投資方都是反復(fù)跟進投資的。