內(nèi)容提要 近年來,人民幣匯率形成機制改革持續(xù)推進,市場在匯率形成中發(fā)揮決定性作用,人民幣匯率有升有貶,雙向波動,匯率彈性不斷增強。不斷加快的人民幣匯率市場化進程,推動企業(yè)避險意識顯著增強,避險需求持續(xù)釋放,這為商業(yè)銀行發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)提供了廣闊的市場空間。該文從發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)的市場機遇、重要意義和發(fā)展建議三方面進行了闡述。 一、匯率雙向波動,企業(yè)避險需求持續(xù)增加 (一)人民幣匯率形成機制改革不斷深化 我國實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2015年來,我國持續(xù)推進人民幣匯率形成機制的改革:2015年進行的“8.11匯改”,形成了“收盤匯率 一籃子貨幣匯率變化”的人民幣匯率中間價形成機制,同年8月起,央行推出遠期售匯風險準備金政策,調(diào)節(jié)遠期購匯成本,抑制人民幣的大幅波動;2017年5月26日,改革中間價形成機制,在定價模型中增加“逆周期因子”,人民幣匯率中間價報價機制調(diào)整為“收盤價 一籃子貨幣匯率變化 逆周期因子”,用于調(diào)節(jié)外匯市場的順周期行為;2020年10月28日逆周期因子從人民幣對美元中間價報價模型中淡出使用,中間價形成機制的透明度進一步提升。經(jīng)過一系列改革,央行退出了外匯市場的常態(tài)化干預(yù),市場在匯率形成中發(fā)揮了決定性作用,人民幣匯率雙向波動成為常態(tài),在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定,充分發(fā)揮了匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。 (二)人民幣匯率的市場化程度進一步提高 近年來,人民幣匯率與國內(nèi)外經(jīng)濟周期差異、貨幣政策取向、美元指數(shù)和風險事件等因素的相關(guān)性越來越高,人民幣匯率的變化較充分反映了國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和外匯市場供求的變化。2021年以來,主要發(fā)達經(jīng)濟體加快了疫苗接種,經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭較好,美國核心通脹持續(xù)高企,就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)改善,美聯(lián)儲發(fā)布Taper(縮減資產(chǎn)購買)計劃,美元指數(shù)由7月末的91.9升4.6%至11月22日的96.1,但同期人民幣匯率在出口超預(yù)期、貿(mào)易順差持續(xù)擴大結(jié)匯盤增多的邏輯下升破6.40至6.3807,呈現(xiàn)了美元強、人民幣強的特點。后市,美聯(lián)儲的方向是走向貨幣收縮,而我國經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展面臨一些階段性、結(jié)構(gòu)性和周期性因素制約,保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的難度加大,我國堅持以我為主的貨幣政策,中美經(jīng)濟復(fù)蘇周期和貨幣政策錯位的內(nèi)在邏輯預(yù)期將引起中美利差收斂、人民幣匯率中樞震蕩上移,未來人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)雙邊波動。 (三)人民幣匯率呈現(xiàn)雙邊波動,彈性日益增強 近年來,隨著人民幣匯率形成機制的不斷改革,市場成為人民幣匯率的決定性力量,人民幣匯率的雙邊波動態(tài)勢逐漸形成。2016年-2020年美元對人民幣匯率的震蕩區(qū)間分別是5186點、5278點、7362點、5165點和6037點,波幅分別達到了7.4%、7.6%、10.6%、7.2%和8.4%,且全年呈現(xiàn)雙邊波動,改變了人民幣匯率2005-2013年的單邊升值走勢,市場主體面臨的匯率風險也在增加。 (四)企業(yè)匯率避險需求增加,衍生品交易量增長明顯 近年來,越來越多的企業(yè)開始把匯率波動納入日常財務(wù)決策,盡可能降低匯率波動對主營業(yè)務(wù)、財務(wù)的負面影響,建立了完善的匯率風險管理機制和科學的財務(wù)考核制度。企業(yè)重視程度的提高也帶動了代客外匯衍生品交易量的持續(xù)增長。全市場代客外匯衍生品交易量從2016年的5401億美元增長至2020年的9740億美元,增幅達80%。今年10月,外匯局對銀行的外匯考核指標中增加了“外匯套保率”指標,這也將推動銀行發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢服務(wù)實體經(jīng)濟的匯率避險,帶動衍生品交易量的增長。 (五)匯率避險需求還未充分釋放,代客外匯交易業(yè)務(wù)市場空間廣闊 在以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局下,中國開放的大門會越來越大,中國企業(yè)在貨物貿(mào)易進出口等經(jīng)常項目,在跨境融資、對外投資、吸引外資、境外發(fā)債等資本項目上的匯率避險需求將進一步增加。代客外匯交易業(yè)務(wù)包括代客即期交易和衍生品交易,其中貨物貿(mào)易進出口企業(yè)是代客外匯交易業(yè)務(wù)的最主要參與主體。目前我國代客衍生品交易量與進出口量的比值僅在20%左右,與發(fā)達經(jīng)濟體接近或超過100%的比值還相差較遠,說明我國企業(yè)主體還未充分運用衍生品對沖進出口貿(mào)易中的匯率風險,未來代客外匯衍生品還有很大的增長空間,匯率風險管理將是銀行不能忽視的“大生意”。 二、銀行發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)的意義 (一)發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)是服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求 由于人民幣匯率呈現(xiàn)雙邊波動,未來結(jié)匯、售匯時面臨匯率的不確定性,企業(yè)日常進出口生產(chǎn)經(jīng)營、跨境投融資活動面臨較大的匯率風險。若企業(yè)選擇無視匯率波動會放大經(jīng)營風險,帶來財務(wù)指標的劇烈波動,這時需要商業(yè)銀行發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢,依托遠期、掉期、期權(quán)等外匯衍生品,為客戶對沖風險,助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。 (二)發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)是銀行經(jīng)營輕型化轉(zhuǎn)型的重要舉措 我國經(jīng)濟增長方式由高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變,利率市場化背景下銀行同業(yè)競爭加劇、銀行凈息差不斷收窄,銀行依靠資產(chǎn)規(guī)模擴張賺取高利差的盈利模式已不可持續(xù),商業(yè)銀行開始積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路,積極發(fā)展輕資本、輕資產(chǎn)的輕型化、集約化業(yè)務(wù),推動銀行的輕型化轉(zhuǎn)型。代客外匯交易業(yè)務(wù)具有低資本消耗的特點,該業(yè)務(wù)內(nèi)嵌在企業(yè)結(jié)算、融資等環(huán)節(jié),與企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營密不可分,對客戶的粘合度高。發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù),服務(wù)企業(yè)的匯率避險,符合銀行輕型化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需要,也有利于提升銀行的資本市場估值。 (三)發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)是提升客戶綜合貢獻度的重要抓手 一是可為銀行貢獻高質(zhì)量中間業(yè)務(wù)收入。銀行依托客戶外匯交易需求,發(fā)揮自身做市、交易和定價優(yōu)勢,對客盤頭寸進行綜合管理,進入外匯市場進行平盤交易,可賺取固定點差或交易點差收入。二是代客外匯交易業(yè)務(wù)貫穿客戶的結(jié)算、交易和融資環(huán)節(jié),可為銀行帶來低成本結(jié)算存款,降低銀行負債成本。三是打通在岸離岸兩個市場,幫助客戶拓寬融資渠道,降低融資成本。搭配遠期、外匯掉期和貨幣掉期等衍生品打包設(shè)計外債融資方案,幫助客戶獲得境外低成本外債資金,對沖外債結(jié)匯和還款的匯率風險,固定融資成本。 三、銀行發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)的建議 (一)大力推廣國際業(yè)務(wù),夯實代客外匯交易業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ) 國際結(jié)算、外幣貿(mào)易融資、跨境投融資等國際業(yè)務(wù)是發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)的根基,商業(yè)銀行只有深耕國際業(yè)務(wù),才能進一步派生出外匯交易業(yè)務(wù)。企業(yè)配置外幣融資時,為固定成本,就會產(chǎn)生對沖外幣融資匯率風險的避險需求。商業(yè)銀行要發(fā)揮內(nèi)外聯(lián)動優(yōu)勢,依托境外子公司或境外分行拓展中資企業(yè)的境外發(fā)債業(yè)務(wù),外債資金回流可帶來結(jié)匯業(yè)務(wù),客戶中長期外幣債券的本息匯率風險管理又為銀行發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)搭建了新的平臺。此外,新增或增資資本金流入、跨境直接投資(ODI、FDI)、跨境證券投資、境外上市募集資金、普通外債及內(nèi)保外債、債券通等跨境資本項目也是銀行導(dǎo)入代客外匯交易客戶的切入點。 (二)加大代客產(chǎn)品創(chuàng)新,提升代客外匯交易業(yè)務(wù)服務(wù)水平 創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力,目前國內(nèi)形成了即期、遠期、掉期、期權(quán)為主體的較完善的基礎(chǔ)產(chǎn)品體系,銀行要依托基礎(chǔ)產(chǎn)品進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一是做好產(chǎn)品組合創(chuàng)新。如在即期上,可面向客戶推出T 1/T 2交易、掛單盯市等創(chuàng)新服務(wù)。在遠期上,推出允許擇期交易的“擇期交割遠期”,允許改變交割日期的“展期交易”,允許鎖定總頭寸后分批交易的“分批交割遠期”。在期權(quán)產(chǎn)品上,創(chuàng)新期權(quán)推廣方式,將抽象難懂的期權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為通俗易懂的期權(quán)組合產(chǎn)品,便于企業(yè)掌握運用。二是做好產(chǎn)品推廣模式創(chuàng)新。銀行可采取“線上 線下”相結(jié)合的方式,多渠道、多層次進行產(chǎn)品的推廣。線上渠道方面,借助微信公眾號、微信長圖、微信視頻進行產(chǎn)品普及,總分行代客交易員可嘗試舉辦線上直播課,與客戶進行互動交流。線下渠道方面,舉辦專業(yè)的匯率市場分析及避險產(chǎn)品策略會,“一對一”走進客戶進行產(chǎn)品宣講,傾聽客戶需求,定制產(chǎn)品方案。 (三)堅持科技賦能,提升代客外匯交易業(yè)務(wù)的服務(wù)效率 一是加大科技投入。完善代客業(yè)務(wù)交易系統(tǒng),推出PC端和手機端的線上代客業(yè)務(wù)處理平臺,提升代客業(yè)務(wù)的電子渠道替代率,搶占市場先機。二是完善內(nèi)部交易系統(tǒng)。銀行內(nèi)部代客業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)包括總分行之間業(yè)務(wù)詢價、報價、鎖價、頭寸管理系統(tǒng),銀行要實現(xiàn)代客交易流程的全線上操作,提高業(yè)務(wù)處理效率。三是搭建客戶線上交易平臺。研發(fā)可供客戶線上進行自主掛單、詢價、鎖價操作的在線交易系統(tǒng),客戶足不出戶即可通過電腦或手機進行即期、遠期、掉期和期權(quán)的背景資料上傳、交易申請、交易確認、估值查詢,縮短交易流程,提升服務(wù)效率。 (四)搭建立體化代客業(yè)務(wù)培訓(xùn)體系,構(gòu)筑代客外匯業(yè)務(wù)發(fā)展的人才支撐 代客外匯交易業(yè)務(wù)尤其是衍生品業(yè)務(wù)專業(yè)性強,對從業(yè)人員素質(zhì)要求較高,需要銀行探索建立覆蓋交易員、產(chǎn)品經(jīng)理、客戶經(jīng)理的立體化培訓(xùn)體系,培養(yǎng)專業(yè)化代客業(yè)務(wù)人才隊伍。銀行要依托總行專業(yè)團隊,通過線上和線下面向基層產(chǎn)品經(jīng)理和客戶經(jīng)理舉辦基礎(chǔ)類、提高類、實戰(zhàn)類培訓(xùn),培訓(xùn)內(nèi)容涵蓋業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識、定價原理、營銷技巧等,幫助基層代客業(yè)務(wù)從業(yè)人員提升專業(yè)技能,為全方位推動代客業(yè)務(wù)提供人才保障。 未來,在構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局、金融市場開放程度提升和人民幣匯率市場化進程加快的背景下,實體經(jīng)濟的匯率避險需求將得到充分釋放,為銀行發(fā)展代客外匯交易業(yè)務(wù)帶來了機遇。銀行要踐行金融服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨,堅持風險中性理念,為滿足客戶的匯率避險需求精心設(shè)計產(chǎn)品,提供精細服務(wù),為實體經(jīng)濟的穩(wěn)健經(jīng)營和人民幣匯率形成機制改革的推進貢獻力量。 ![]() END 作者:丁梫、李小彬,中國光大銀行金融市場部 |
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