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朋友大家下午好，非常高興今天能跟大家分享一下期貨交易風(fēng)控管理以及常見(jiàn)風(fēng)控問(wèn)題的解析。

首先想跟大家溝通一下期貨交易中的一些具體的風(fēng)控制度。大家都知道期貨交易相對(duì)于股票交易來(lái)講有很多的不同點(diǎn)，其中一個(gè)重要的內(nèi)容是期貨交易具有杠桿性，杠桿性的期貨交易使得它自身具有非常多的優(yōu)勢(shì)，比如說(shuō)可以小博大；可以不占用過(guò)多的資金，無(wú)論是從投機(jī)角度還是從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，杠桿性都給期貨交易帶來(lái)了很大的便利。

但與此同時(shí)，杠桿交易也使得期貨交易相對(duì)于股票交易，或者其他的一些品類(lèi)的交易來(lái)說(shuō)具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，所以期貨交易所包括相關(guān)的監(jiān)管部門(mén)要結(jié)合期貨市場(chǎng)的一些現(xiàn)實(shí)的情況，對(duì)期貨交易的風(fēng)控也做出了比較嚴(yán)格的治理要求。在第一部分里，我想跟大家一起交流探討一下，在期貨交易中有哪些比較重要的制度。

第一是保證金制度，第二是漲跌停板制度，第三是持倉(cāng)限額制度，第四是交易限額制度，第五是強(qiáng)行平倉(cāng)制度，第六是大戶(hù)報(bào)告制度，第七是風(fēng)險(xiǎn)警示制度，第八是實(shí)控人制度，第九大是異常交易制度。今天會(huì)挑其中幾個(gè)跟大家息息相關(guān)和我認(rèn)為比較重要的幾個(gè)制度，跟大家分享一下。

強(qiáng)平制度

首先我們了解一下強(qiáng)平制度。在座的投資者相當(dāng)一部分都接觸過(guò)強(qiáng)平，這也是期貨交易中一個(gè)比較特色且重要的行為。所謂強(qiáng)平制度，即在客戶(hù)違反了相關(guān)規(guī)定，交易所或期貨公司按照相關(guān)規(guī)定對(duì)持有的倉(cāng)位進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)的一種措施。

有幾種比較常見(jiàn)的強(qiáng)平情況：

1、保證金不足。交易所風(fēng)險(xiǎn)度（實(shí)時(shí)價(jià)格交易所保證金/該客戶(hù)的保證金總額）超過(guò)100%，且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足的。

保證金不足而引發(fā)強(qiáng)行平倉(cāng)的比例高達(dá)百分之九十甚至以上。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)度超過(guò)100%，也就是資金使用率超過(guò)100%時(shí)，將會(huì)面臨保證金不足或是出發(fā)相關(guān)提醒。在此時(shí)未能及時(shí)減倉(cāng)或補(bǔ)足保證金的，期貨公司將會(huì)按照期貨合同的約定，對(duì)客戶(hù)持有的超過(guò)100% 保證金部分的倉(cāng)位進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。

2、持倉(cāng)量超過(guò)交易所限倉(cāng)規(guī)定的，交易所對(duì)于不同的交易品種，甚至說(shuō)同一交易品種的不同的期貨合約，都有相關(guān)要求，一般的情況下是規(guī)定了上限。在這種情況下，如果說(shuō)客戶(hù)持有的持倉(cāng)量超過(guò)了交易所規(guī)定的上限，那么交易所或者期貨公司也有權(quán)利對(duì)超過(guò)的部分予以強(qiáng)平。

3、因?yàn)檫`反規(guī)定受到交易所強(qiáng)制平倉(cāng)處罰，包括成交、頻繁交易等等明顯違規(guī)的情況下產(chǎn)生的持倉(cāng)，一定要予以強(qiáng)制平倉(cāng)。

4、交易所應(yīng)急措施應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉(cāng)的。

5、其他應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉(cāng)的。

我個(gè)人理解第 4 點(diǎn)和第 5 點(diǎn)準(zhǔn)確的說(shuō)都是交易所的保留條款，也就是為了在特定情況下，如果有一個(gè)持倉(cāng)的具體的要求之后，那么交易所會(huì)采用一些強(qiáng)平的手段，盡可能的保障避免產(chǎn)生過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

說(shuō)完了強(qiáng)行平倉(cāng)的幾種日常情況，接下來(lái)看一下強(qiáng)平時(shí)間。其實(shí)我們?cè)诠ぷ髦幸灿械耐顿Y者會(huì)問(wèn)：為什么有的時(shí)候你們給我的強(qiáng)平時(shí)間長(zhǎng)，有的時(shí)候給的強(qiáng)平時(shí)間短，那么你們強(qiáng)平的標(biāo)準(zhǔn)又是什么？

對(duì)于期貨公司來(lái)說(shuō)，特別對(duì)于同一家期貨公司，強(qiáng)平的時(shí)間一般都是差不多或者需要做約定俗成的。以我個(gè)人為例，當(dāng)你保證金不足的時(shí)候，我們給予這個(gè)強(qiáng)平的預(yù)留時(shí)間比較長(zhǎng)。以夜盤(pán)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)度為例，如果你夜盤(pán)就已經(jīng)保證金不足，但是還有一定的操作的空間。在這種情況下，我們會(huì)在第二天開(kāi)盤(pán)前通過(guò)各種方式通知客戶(hù)在開(kāi)盤(pán)前或者在開(kāi)盤(pán)后立即停掉自己獨(dú)立倉(cāng)位，或者說(shuō)是補(bǔ)充資金入場(chǎng)。如果說(shuō)客戶(hù)依舊未能平調(diào)自己的多余倉(cāng)位，或者說(shuō)沒(méi)有在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足自己的保證金，一般會(huì)在第一小節(jié)結(jié)束之后對(duì)多余的倉(cāng)位進(jìn)行搶平。如果在行情變動(dòng)劇烈的情況下，期貨公司也有權(quán)利在不再次通知客戶(hù)的情況下直接進(jìn)行強(qiáng)平。

那么強(qiáng)平的標(biāo)準(zhǔn)是什么？我們認(rèn)為按照結(jié)算價(jià)來(lái)看，客戶(hù)的保證金可以維持目前的頭寸，我們就不再予以強(qiáng)平。在實(shí)際工作中盡可能的考慮到客戶(hù)的需求，可平可不平的情況下，如果評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)不是很高，我們都是不予強(qiáng)制平倉(cāng)，盡可能保證客戶(hù)的意愿或者保證客戶(hù)的倉(cāng)位有效。但是在特殊情況下，如果我們?cè)u(píng)估風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，或者客戶(hù)所持有的品種波動(dòng)性非常大，或者他的結(jié)算價(jià)格和他當(dāng)前價(jià)格差距比較大，迫不得已會(huì)進(jìn)行平倉(cāng)。

在強(qiáng)平里面有一個(gè)比較特殊的情況，就是臨近交割月份的強(qiáng)平，這種情況不多，但實(shí)際上也是存在的。對(duì)于自然人客戶(hù)是唯一按照交易所的要求，比如說(shuō)鄭州的品種，大連的品種，自然人客戶(hù)是沒(méi)有權(quán)利拿到交割月的。上海的品種即使可以拿到交割月，但是持有的手?jǐn)?shù)也要嚴(yán)格按照交易所的規(guī)定，不符合相關(guān)規(guī)定的還是要處理強(qiáng)平。在這種情況下，我們對(duì)于自然人客戶(hù)臨近交割月的不符合交易所要求的持倉(cāng)，會(huì)在臨近交割月的最后一個(gè)交易日進(jìn)行強(qiáng)制處理，這是比較特殊情況。

漲跌停板制度

他的特殊性在于可以動(dòng)態(tài)調(diào)整的，并且每一個(gè)合約，每一個(gè)品種都有一定的區(qū)別。

股票的漲跌停板相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較固定的，對(duì)于在這個(gè)板塊內(nèi)的所有股票，適用標(biāo)準(zhǔn)同等。但是相對(duì)期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)則是有一定的區(qū)別性，期貨交易所按照每個(gè)品種的歷史波幅，按照每個(gè)品種過(guò)去一段時(shí)間的價(jià)格的波動(dòng)情況，對(duì)于每個(gè)品種的漲停板劃分也有所區(qū)別，所以它是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的情況。

一般的情況下交易所也不會(huì)頻繁調(diào)整某一個(gè)品類(lèi)的漲跌停板，只有在連續(xù)漲停或者連續(xù)跌停的時(shí)候，交易所會(huì)做調(diào)整。而在國(guó)家法定長(zhǎng)假的時(shí)候，交易所認(rèn)為市場(chǎng)目前有比較明顯的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，交易所也會(huì)適當(dāng)調(diào)整。

在這里需要跟大家補(bǔ)充說(shuō)明的是，我們認(rèn)為的連續(xù)的漲停板，期貨合約價(jià)格出現(xiàn)同方向連續(xù)漲停，定義是在收盤(pán)前的最后 5 分鐘，所有的成交價(jià)都處于漲停板或者跌停板價(jià)，在這種情況下默認(rèn)它是一個(gè)漲停板或者一個(gè)跌停板，否則就不算。在最后 5 分鐘之內(nèi)，只要有哪怕一筆交易不是以漲停板的價(jià)格或者跌停板價(jià)格成交，那么都不能把它看成是一個(gè)當(dāng)天收在了漲停板和跌停板，這點(diǎn)可能跟股票市場(chǎng)也持具有一定區(qū)別性。

因?yàn)榇蠹叶贾篮芏嗌唐菲谪浀膬?nèi)外盤(pán)波動(dòng)比較大，比如法定長(zhǎng)假的時(shí)候，其實(shí)大部分時(shí)間外盤(pán)是持續(xù)交易的，在這種情況下，交易所適當(dāng)?shù)纳险{(diào)，一定幅度的漲跌停板，也是為了避免長(zhǎng)假過(guò)后因?yàn)橘u(mài)盤(pán)的巨大的波幅導(dǎo)致內(nèi)盤(pán)開(kāi)盤(pán)之后出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)交易所在認(rèn)定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的時(shí)候，也會(huì)進(jìn)行破板，我們?cè)谶@里說(shuō)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)漲停板一般的情況下都是破板異常。

當(dāng)市場(chǎng)或交易所認(rèn)為當(dāng)前的引發(fā)破板的因素不存在或者消失的時(shí)候，才會(huì)重新回到原來(lái)的漲跌停板。那么什么時(shí)候說(shuō)明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大？用比較通俗易懂話來(lái)說(shuō)，就是價(jià)格的不斷上漲或者超出理性的下跌情形，交易所怎么認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)的運(yùn)行并不是和基本面相貼近的，還是醞釀著一定風(fēng)險(xiǎn)的，在這種情況下還是有必要對(duì)漲跌平板幅度進(jìn)行調(diào)整。

交易所在漲跌停板幅度調(diào)整的時(shí)候，也會(huì)根據(jù)要求發(fā)出相關(guān)的公告，公司也會(huì)在自己的相關(guān)網(wǎng)站上發(fā)出交易所的最新公告，需要大家持續(xù)關(guān)注。

持倉(cāng)限額制度

持倉(cāng)限額制度就是說(shuō)交易所通常對(duì)單一賬戶(hù)和單一合約的單邊持倉(cāng)有一個(gè)最高量的限制，限制倉(cāng)位的基本原則是什么呢？

1、品種不同，限額不同。跟漲跌停板是一樣，不同品種的持倉(cāng)限額的手?jǐn)?shù)要求也不太一樣。

2、階段不同，形式不同。那么所謂的階段不同就是越臨近交割月份，它整個(gè)的限倉(cāng)要求越為嚴(yán)格。

3、限制會(huì)員持倉(cāng)和限制客戶(hù)持倉(cāng)相結(jié)合。主要指單一期貨公司和單一期貨賬號(hào)這兩個(gè)相結(jié)合的，一方面限制單一期貨公司持對(duì)某個(gè)單一合約持倉(cāng)的總量，另外對(duì)其中單一客戶(hù)的持倉(cāng)也進(jìn)行要求，是一個(gè)雙重限倉(cāng)。

4、同一客戶(hù)在不同期貨公司會(huì)員處的多個(gè)交易編碼持倉(cāng)頭寸合并計(jì)算，這一點(diǎn)就跟持有人制度相關(guān)，同一個(gè)客戶(hù)或者是同一個(gè)持有人的客戶(hù)，他在不同期貨公司所持有的所有期貨賬戶(hù)在現(xiàn)倉(cāng)方面是合并計(jì)算的。打個(gè)比方，您在中鋼持有螺紋鋼2310合約100 手，那么您在另外一家公司持有的 2310合約也是 100 手，從交易所認(rèn)定的角度來(lái)看，您持有的單一合約就是200手，而不是只是算您在一家期貨公司持有的100手。

實(shí)控人制度

實(shí)控人制度全稱(chēng)實(shí)際控制關(guān)系制度，實(shí)控人是指行為人（包括單位、個(gè)人）期貨賬戶(hù)具有管理、使用、收益或者處分的權(quán)限，從而對(duì)他人的交易決策擁有決定權(quán)的行為事實(shí)。在實(shí)控人認(rèn)定的時(shí)候是重實(shí)質(zhì)去形式。與交易員有親密關(guān)系的，其他持有賬號(hào)的個(gè)人，只要沒(méi)有上述行為，則不認(rèn)定為實(shí)控人。但即使關(guān)系比較疏遠(yuǎn)，只要是你實(shí)際操控了他的期貨賬戶(hù)，或者對(duì)他的期貨賬戶(hù)的決策具有比較大的或者重要影響的時(shí)候，依舊認(rèn)為這兩個(gè)賬戶(hù)是同一個(gè)實(shí)控人進(jìn)行控制。所以說(shuō)我們?cè)谡麄€(gè)實(shí)控人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面是重實(shí)質(zhì)輕形式。

但這里面有一個(gè)比較特殊的情況就是直系親屬，不管您實(shí)際上有沒(méi)有操控它的賬戶(hù)，我們都認(rèn)為具有實(shí)控人效應(yīng)。

異常交易制度

異常交易制度比較常見(jiàn)的幾種情況，就是自成交、頻繁的報(bào)撤單和大額報(bào)撤單。大家如果有關(guān)注交易所的網(wǎng)站，也會(huì)發(fā)現(xiàn)異常交易是交易所打擊的重要方面之一。交易所會(huì)經(jīng)常在自己的官網(wǎng)上公布這段時(shí)間因?yàn)檫`規(guī)交易而遭受到處罰的責(zé)任人，甚至說(shuō)是法律客戶(hù)。交易所根據(jù)自己的實(shí)際情況也是有一個(gè)公開(kāi)可查的標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)于正常的交易者來(lái)說(shuō)很難達(dá)到平衡，所以一般觸發(fā)了頻繁報(bào)撤單和大額報(bào)撤單，一般都是屬于有序的，或者說(shuō)背后有大額資金，或者說(shuō)是有不合法不合規(guī)的資金來(lái)進(jìn)行操控，對(duì)于正常的投資者來(lái)說(shuō)一般不會(huì)遇到。而自成交更是不太可能存在一般投資者的交易之中。

在這些制度的基礎(chǔ)之上從而衍生出了一些風(fēng)控問(wèn)題，這些風(fēng)控問(wèn)題的核心的關(guān)注的指標(biāo)都有哪些？我們認(rèn)為其中一個(gè)管理的核心就是倉(cāng)位管理，跟股票市場(chǎng)不太一樣，期貨市場(chǎng)的杠桿性決定了它是以小博大的交易行為，那么倉(cāng)位管理就是作為風(fēng)險(xiǎn)控制的核心，也就是說(shuō)你的倉(cāng)位究竟大不大，你的倉(cāng)位究竟重不重？

大家都操作過(guò)相關(guān)的期貨賬戶(hù)，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)你自己的倉(cāng)位在40%，或者你自己的倉(cāng)位在 80% 甚至90%，特殊情況下還會(huì)接到期貨公司風(fēng)控人員的風(fēng)控電話的時(shí)候，心態(tài)上肯定是有所區(qū)別的。

因此我個(gè)人認(rèn)為，您在期貨中看上去可能沒(méi)什么特殊用途的閑置資金，其實(shí)也是您現(xiàn)有的期貨策略能夠穩(wěn)續(xù)實(shí)時(shí)的避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)，因此我們認(rèn)為倉(cāng)位管理不宜過(guò)重，應(yīng)該是有一個(gè)合理的比例，從而能夠使自己的期貨策略有效有序地實(shí)施下去。

除了講倉(cāng)位控制之外，在這里還會(huì)簡(jiǎn)單溝通一下個(gè)人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的幾個(gè)要點(diǎn)。

第一，我個(gè)人覺(jué)得，順勢(shì)開(kāi)倉(cāng)是比較重要的風(fēng)險(xiǎn)控制的方法。我們?cè)诂F(xiàn)實(shí)的工作中也會(huì)有抄底、猜頂出現(xiàn)，但是巴菲特講，一個(gè)人他是有自己的能力圈的，他個(gè)人的能力也是有限的。

我們?cè)诔缀筒马數(shù)耐瑫r(shí)，其實(shí)是把自己的主觀意愿放在了目前客觀運(yùn)行的價(jià)格上面。很多時(shí)候主觀性的操作不僅沒(méi)有獲得比較好的收益，反而容易導(dǎo)致抄底抄在了半山腰或者猜頂猜到了半山腰。一旦做錯(cuò)并且扛單之后，那么實(shí)際上賬戶(hù)期貨管理壓力就比較大。對(duì)此我們還是建議投資者，不要輕易的去抄底和猜頂，即使說(shuō)您抄底或者猜頂也一定要帶好止損。

第二點(diǎn)，我個(gè)人認(rèn)為交易中的風(fēng)險(xiǎn)管理控制一個(gè)重要的點(diǎn)就是控制持倉(cāng)比例，剛才我們也跟大家去反復(fù)去講，倉(cāng)位不要過(guò)重，會(huì)導(dǎo)致您的心態(tài)失否，從而導(dǎo)致我們的整個(gè)期貨策略未能達(dá)到自己的想法。除了控制持倉(cāng)比例之外，我們認(rèn)為分次建倉(cāng)和分散投資品種也是比較重要的，就是我們既要控制總的持倉(cāng)比例，又要控制單一品種的持倉(cāng)比例。分散投資品種既要分散到足夠多的品種上，與此同時(shí)也盡可能的選擇相關(guān)性比較低的品種來(lái)構(gòu)建資產(chǎn)池。大宗商品現(xiàn)在分為若干個(gè)版塊，在這里選擇相關(guān)性比較低的這種品種部件，盡可能的分散到不同板。在非套利的情況下，我們認(rèn)為分散到不同的板塊，這幾個(gè)板塊的相關(guān)性越低，它的風(fēng)險(xiǎn)性就要越低一點(diǎn)。

關(guān)于交易中的資金管理，這里有幾點(diǎn)建議：

1、賬上報(bào)名的總賬戶(hù)保證金建議不要超過(guò)40%；

2、把倉(cāng)位也能分散到不同的交易品種上，但是單一品種的這個(gè)保證金也不要過(guò)高，因?yàn)槟闳绻麊我黄贩N過(guò)高之后也談不上叫做有效分散到不同的品種之上。

3、初次持倉(cāng)的時(shí)候，建議總資金不超過(guò)百分之10，采取分次的入場(chǎng)。

4、作為投機(jī)交易來(lái)說(shuō)，要設(shè)置一個(gè)止損線，這個(gè)也是我們風(fēng)險(xiǎn)控制里面非常重要的一點(diǎn)。因?yàn)槲覀円?jiàn)過(guò)期貨市場(chǎng)的很多投資者，其實(shí)也都是各個(gè)行業(yè)的翹楚，或者從事現(xiàn)貨品種生產(chǎn)貿(mào)易很多年的前輩，那么在這種情況下很容易有誤區(qū)，在判定錯(cuò)了方向之后，也容易出現(xiàn)死樁不放，我們所謂的就是死坑單。那么在這種情況下風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。因此我們認(rèn)為進(jìn)入市場(chǎng)比較重要的點(diǎn)，或者我們叫做市場(chǎng)的第一課，那就是設(shè)置止損。止損線的設(shè)置需要參考三方面因素，一是自體資金池的資金實(shí)力。第二是投資品種的歷史的波動(dòng)性，如果投資品種的歷史波動(dòng)性比較大，止損線就不能設(shè)的過(guò)小。第三是參考相關(guān)的重要的技術(shù)指標(biāo)。

那么風(fēng)險(xiǎn)管理在期貨交易中的作用是什么呢？我認(rèn)為是盡可能的抓住大機(jī)會(huì)，減少小虧損。所以我們需要有合理的完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，可以在它面臨一定風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，該強(qiáng)平的強(qiáng)平，該控倉(cāng)的控倉(cāng)，從而使得在整個(gè)交易之中能夠創(chuàng)造比較大的機(jī)遇，減少小虧損或者盡可能的降低虧損。

其實(shí)很多的期貨交易客戶(hù)的盈虧比例是可以的，但往往虧的是大錢(qián)，賺的是小錢(qián)。因此我們覺(jué)得，很多時(shí)候需要抓住機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)比較好的時(shí)候跟進(jìn)，市場(chǎng)回撤的時(shí)候也跟進(jìn)回撤觀望。風(fēng)險(xiǎn)管理就在我們的交易之中發(fā)揮助力的作用

關(guān)于本金的重要性。期貨市場(chǎng)作為一個(gè)杠桿型的交易市場(chǎng)，本金對(duì)于在期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期生存，甚至說(shuō)能夠?qū)崿F(xiàn)本金的保值增值的重要的基礎(chǔ)是風(fēng)控。根據(jù)本金不同的虧損比例，它的回本的程度是不一樣的，所以在沒(méi)有自建安全鏈的情況下，還是要盡可能的控制自己回撤比例，保證本金的相對(duì)安全，為后面的東山再起建立一個(gè)非常好的基礎(chǔ)。

企業(yè)套期保值中的常見(jiàn)問(wèn)題

期貨市場(chǎng)內(nèi)除了個(gè)人交易者外還有很多法人和公司決策者，法人客戶(hù)參與到期貨市場(chǎng)之中，也是近年來(lái)交易所和期貨公司一直推動(dòng)的用期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向。但是可能部分企業(yè)或者說(shuō)是剛進(jìn)入到期貨市場(chǎng)的一部分法人客戶(hù)，在企業(yè)參與套期保值的過(guò)程之中還是有一點(diǎn)的誤區(qū)。

第一個(gè)誤區(qū)：認(rèn)為套期保值是萬(wàn)無(wú)一失的。

這是很多人初入期貨市場(chǎng)的誤區(qū)。在我個(gè)人理解中，套期保值更像是買(mǎi)保險(xiǎn)，買(mǎi)保險(xiǎn)不能消滅這個(gè)事件本身的風(fēng)險(xiǎn)，比如我們大家買(mǎi)車(chē)險(xiǎn)，我們是沒(méi)有辦法消掉車(chē)輛出事故的這種概率，只能說(shuō)盡可能的降低風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)是盡可能的降低自己的資金風(fēng)險(xiǎn)，降低我們的財(cái)務(wù)壓力。一旦現(xiàn)貨下跌了或原材料上漲了，那么我們可以通過(guò)期貨市場(chǎng)上賺的錢(qián)來(lái)彌補(bǔ)因?yàn)閹?kù)存下價(jià)格下跌，或者是原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的損失。但是它絕對(duì)不能把風(fēng)險(xiǎn)完全消滅掉，只能在財(cái)務(wù)方面對(duì)現(xiàn)有的可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行一個(gè)報(bào)價(jià)。

第二就是把套期保值等同于實(shí)物交割。

對(duì)于大部分的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)來(lái)說(shuō)，套期保值跟實(shí)質(zhì)買(mǎi)賣(mài)還是有一定區(qū)別的。依舊存在著交割地點(diǎn)的不確定性，正常來(lái)說(shuō)我們的大部分的套期保值的倉(cāng)位是在市場(chǎng)上直接與你對(duì)沖掉，而不是拿到最后來(lái)進(jìn)行一個(gè)實(shí)物的交割。這幾年整個(gè)的實(shí)物交割的數(shù)量明顯的增加了，占了整體套期保值的數(shù)量也不會(huì)超過(guò)5%。套期保值和實(shí)物交割還是有一定的區(qū)別。

第三是很多的企業(yè)覺(jué)得套期保值只能賺錢(qián)不能虧錢(qián)。

但接觸過(guò)期貨市場(chǎng)的都知道，套期保值就是一個(gè)方向盈利，另一個(gè)方向虧損，然后再進(jìn)行盈虧對(duì)沖。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，套期保值的首要目的是為了給企業(yè)經(jīng)營(yíng)增加一份保險(xiǎn),而非主體的盈利業(yè)務(wù)。

第四點(diǎn)是過(guò)度沉迷于技術(shù)分析。

技術(shù)分析是一個(gè)企業(yè)參與套期保值點(diǎn)位的一個(gè)重要的依托與判斷，但是對(duì)于套期保值的客戶(hù)來(lái)說(shuō)，我們做的不是投機(jī)，或者我們至少做的不是一個(gè)短線的投機(jī)，因此，我們不要過(guò)度的依靠或者依賴(lài)這種技術(shù)分析來(lái)選擇相關(guān)的這種試點(diǎn)，還是要看企業(yè)的客觀的需求，包括目前基本面的預(yù)判。技術(shù)分析它只是起到了一個(gè)相對(duì)輔助的這種作用。

第五個(gè)誤區(qū)是認(rèn)為套期保值可以隨時(shí)進(jìn)行。

我認(rèn)為套期保值需要符合兩個(gè)要求：一是企業(yè)有需求，二是提前預(yù)判價(jià)格走勢(shì)提出相應(yīng)的套保方案。

第六個(gè)誤區(qū)就是依據(jù)現(xiàn)貨的走勢(shì)看到期貨的方向。

但期貨價(jià)格的變化往往領(lǐng)先于現(xiàn)貨價(jià)格，要把期貨價(jià)格的走勢(shì)作為指導(dǎo)現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)向和預(yù)警機(jī)。

第七是認(rèn)為只有存在現(xiàn)貨庫(kù)存的時(shí)候才能做套期保值。

其實(shí)只要有穩(wěn)定的沒(méi)連續(xù)的生產(chǎn)計(jì)劃，采購(gòu)計(jì)劃，在途庫(kù)存都可以進(jìn)行套期保值。

第八是認(rèn)為生產(chǎn)型的企業(yè)只能做賣(mài)出套期保值。

其實(shí)這個(gè)也是明顯的誤區(qū)，作為一個(gè)生產(chǎn)型企業(yè)是會(huì)涉及到原材料上升成本的，原材料成本的變化也會(huì)直接影響利潤(rùn)的變化，

第九就是把套保和投機(jī)混在一起做動(dòng)態(tài)套保。

因?yàn)閯?dòng)態(tài)套保在理論上還沒(méi)有清晰地定義，在交易上的要求也比較高，所以并不能作為一種穩(wěn)定的操作方案。

因?yàn)榻灰资袌?chǎng)具有比較大的不確定性，所以企業(yè)套期保值的初衷就是對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，最好是能夠建立雙重的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，將操作方案止損和資金總量止損進(jìn)行有機(jī)結(jié)合。

以上就是今天要和大家交流的一些內(nèi)容，謝謝大家！