昨天的文章中提到”鋼貿(mào)商要把握好二季度屈指可數(shù)的反彈機(jī)會(huì)，逢高出貨降低庫(kù)存。”今天上午盤(pán)面弱勢(shì)反彈，午后開(kāi)盤(pán)成材價(jià)格直接翻綠，主要是下午表需數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，建材表需已經(jīng)連續(xù)兩周下降，板材表需增幅明顯收窄，螺紋、熱卷、中厚板三大品種表需環(huán)比下滑，需求拐點(diǎn)或已出現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面上午雖然建材和板材價(jià)格出現(xiàn)10-30上漲，但是下午有暗降出貨的情況，鋼價(jià)反彈曇花一現(xiàn)。

水泥出貨率同比下降 基建需求強(qiáng)度有回落風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)全國(guó)250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：4月5日-4月10日，全國(guó)水泥出庫(kù)量601.35萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.19%，年同比下降11.73%，本周天氣好轉(zhuǎn)后，出庫(kù)量有所回升，但仍不及去年同期。主要原因新項(xiàng)目拉動(dòng)不足，資金尚未得到改善，房地產(chǎn)項(xiàng)目多為存量房和續(xù)建項(xiàng)目，新項(xiàng)目開(kāi)工面積少，因此整體增幅較小。另外基建水泥直供量194萬(wàn)噸，環(huán)比提升2.65%，年同比提升17.58%，需求增長(zhǎng)較明顯，基建托底內(nèi)需，但是從3月第一周之后，基建水泥直供量環(huán)比增速放緩，據(jù)了解3月底以來(lái)，基建項(xiàng)目資金短缺問(wèn)題仍在，一季度釋放的資金，多為去年8月份以來(lái)的存量項(xiàng)目。貸款、社融數(shù)據(jù)向好，但是資金投入到房地產(chǎn)、制造業(yè)的額度有限，多為定向投資，高科技、能源建設(shè)、基建、糧食等戰(zhàn)略性行業(yè)。進(jìn)入二季度，基建對(duì)鋼材的需求強(qiáng)度有回落的風(fēng)險(xiǎn)。

制造業(yè)表現(xiàn)分化 出口邊際轉(zhuǎn)弱

一季度多數(shù)工業(yè)型制造業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量仍呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，尤其是以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械行業(yè)。在春節(jié)后頭部工程機(jī)械廠商訂單有所好轉(zhuǎn)，雖然基建對(duì)需求又說(shuō)拉動(dòng)，但是1—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資13669億元，同比下降5.7%；其中，住宅投資10273億元，下降4.6%。房地產(chǎn)投資端改善有限，依然壓制工程機(jī)械的需求。隨著疫情防控的全面放開(kāi)，運(yùn)輸物流行業(yè)有一定恢復(fù)的驅(qū)動(dòng)，但是需求改善程度仍相對(duì)有限。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)1-3月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)累計(jì)完成621萬(wàn)輛和607.6萬(wàn)輛，同比分別下降4.3%和6.7%，較同期呈現(xiàn)小幅下滑，汽車(chē)終端市場(chǎng)依然相對(duì)疲軟，國(guó)內(nèi)有效需求尚未完全釋放，汽車(chē)消費(fèi)恢復(fù)還相對(duì)滯后。

出口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年2月中國(guó)出口家用電器16258萬(wàn)臺(tái)，同比下降17.9%。另外鋼材出口方面，從鋼廠了解到，4月份的出口量多為2-3月份的訂單，進(jìn)入4月份，出口訂單量出現(xiàn)下滑，接單量不飽和，出口總量有月環(huán)比下降的風(fēng)險(xiǎn)。

鋼廠現(xiàn)貨仍有利潤(rùn)，主動(dòng)減產(chǎn)尚需時(shí)日

根據(jù)即期的原料成本價(jià)格來(lái)算，因近兩周焦炭下跌200元左右，鐵礦石下跌10美元左右，盡管螺紋現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌，鋼廠高爐螺紋現(xiàn)貨依然大概有50元左右的利潤(rùn)，熱卷有100元左右的利潤(rùn)。若是按照滯后（半個(gè)月前）的焦炭和鐵礦石價(jià)格來(lái)算，現(xiàn)貨利潤(rùn)處于盈虧附近，部分更高價(jià)的原料可能已經(jīng)虧損。按照盤(pán)面05合約價(jià)格計(jì)算，螺紋有70元左右的利潤(rùn)，熱卷有110元左右的利潤(rùn)。目前鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，主動(dòng)減產(chǎn)的動(dòng)力不足，但是在需求大概率見(jiàn)頂?shù)默F(xiàn)實(shí)因素下，市場(chǎng)將交易成材價(jià)格下跌收縮鋼廠利潤(rùn)倒逼鋼廠減產(chǎn)的邏輯。

從近兩日3月份CPI數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)上關(guān)于國(guó)內(nèi)通縮跡象的討論此起彼伏，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是確定的但是道路是曲折的，對(duì)整個(gè)大宗商品尤其是工業(yè)品的影響很大，限制了工業(yè)品的反彈高度，況且鋼材品種本就處于供強(qiáng)需弱的格局。反彈，是因?yàn)閷?duì)本周的需求有期待，今天數(shù)據(jù)發(fā)布后，希望落空，靜待明天的“小紙條”數(shù)據(jù)。