（報(bào)告出品方/作者：東北證券，劉宇騰）

1.邁瑞醫(yī)療：國內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)先者

1.1.深耕醫(yī)療器械領(lǐng)域三十余年，成就國內(nèi)醫(yī)械領(lǐng)先者

邁瑞醫(yī)療成立于 1991 年，從事醫(yī)藥器械的研發(fā)、制造、營銷及服務(wù)。歷經(jīng) 30 余年 發(fā)展，公司主營業(yè)務(wù)已覆蓋至生命信息與支持、體外診斷（IVD）和醫(yī)學(xué)影像三大 板塊，并逐步擴(kuò)展至動(dòng)物醫(yī)療、AED、微創(chuàng)外科和骨科耗材等種子領(lǐng)域。公司的產(chǎn) 品與解決方案已應(yīng)用于全球 190 多個(gè)國家和地區(qū)，是全球領(lǐng)先、中國最大的醫(yī)療器 械及解決方案供應(yīng)商。2022Q3 公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤 232.96 億元/ 81.02 億元， 同比增長 20.13%/ 21.60%，位于醫(yī)療器械工業(yè)領(lǐng)域首位。公司深耕醫(yī)療器械領(lǐng)域 30 余年以來，秉持內(nèi)生增長與外延并購并重的發(fā)展策略，不斷拓展產(chǎn)線與地域，已經(jīng) 實(shí)現(xiàn)了由單一產(chǎn)品拓展到整體解決方案，由國內(nèi)市場(chǎng)打入國際市場(chǎng)，由低端產(chǎn)品延 伸至中高端產(chǎn)品的發(fā)展歷程。

公司發(fā)展穩(wěn)扎穩(wěn)打，內(nèi)生增長與外延并購雙輪驅(qū)動(dòng)。1992 年，公司在深圳市政府的 支持下開啟研發(fā)創(chuàng)新之路，1993 年自主研發(fā)推出國內(nèi)第一臺(tái)多參數(shù) MEC-509 監(jiān)護(hù) 儀，打破國內(nèi)醫(yī)械市場(chǎng)被國外企業(yè)把持的局面。2006 年，公司作為中國首家醫(yī)械企 業(yè)在紐交所上市，海外知名度得到大幅提高，全面開啟國際化發(fā)展新篇章。2008 年 公司啟航海外并購之旅，先后收購 Datascope 和 Zonare 躋身全球創(chuàng)新影響品牌，海 外銷售渠道和品牌信賴度再次提升。2020 年，在全球老齡化趨勢(shì)加速和寵物經(jīng)濟(jì)持 續(xù)增長的背景下，公司順勢(shì)而為，介入微創(chuàng)外科、骨科、動(dòng)物醫(yī)療等新興領(lǐng)域，謀 求新的業(yè)務(wù)增長極。我們將邁瑞發(fā)展分為三個(gè)階段：初步布局三大產(chǎn)線、國內(nèi)國際 大并購和海內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)。

1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定，核心人員廣泛激勵(lì)

公司股權(quán)集中，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。截至 2022 年 9 月 30 日，李西廷先生通過 Smartco Development 間接持有公司 26.98%的股份，徐航先生通過 Magnifice（HK）間接持 有公司 24.49%的股份。兩人還通過睿隆咨詢，睿福管理分別間接持有公司 2.75%和 2.59%的股份，共合計(jì)持有公司 56.52%的股份，為公司實(shí)際控股人、一致行動(dòng)人。 公司另一創(chuàng)始人成明和通過 Ever Union 間接持有公司 4.41%的股份，同時(shí)通過睿隆 咨詢服務(wù)、睿福管理咨詢間接持有公司部分股份。整體股權(quán)集中，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。創(chuàng)始人醫(yī)療背景，管理層深耕行業(yè)。三位創(chuàng)始人李西廷、徐航和成明和先生均擁有 醫(yī)療學(xué)習(xí)和工作背景，集中持有公司股份保證公司結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、決策一致。管理層人 員在研發(fā)、營銷、財(cái)務(wù)和法律等職能領(lǐng)域數(shù)年深耕，專業(yè)穩(wěn)定人才引領(lǐng)公司發(fā)展， 提升公司運(yùn)營效率和效能。

核心員工充分調(diào)動(dòng)，股權(quán)激勵(lì)彰顯發(fā)展信心。公司于 2022 年 1 月 19 日發(fā)布 2022 年 員工持股計(jì)劃草案，擬將不超過 304.87 萬股用于員工持股計(jì)劃，約占公司總股本 0.25%。本次激勵(lì)對(duì)象為核心員工和技術(shù)骨干，參與總?cè)藬?shù)不超過 2700 人，員工受 讓價(jià)格 50 元/股。此次員工持股計(jì)劃旨在提升員工的工作積極性，激勵(lì)設(shè)定的業(yè)績 增長考核目標(biāo)為：以 2021 年為基準(zhǔn)，2022-2024 年歸母凈利潤增長率分別不低于 20%、44%、73%。此次激勵(lì)充分彰顯了公司穩(wěn)步發(fā)展的信心。

1.3.主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長，盈利能力穩(wěn)步提升

營收增速漸趨穩(wěn)定，歸母凈利潤穩(wěn)步提升。得益于地方政府發(fā)行的醫(yī)療專項(xiàng)資金逐 步發(fā)放，加上后疫情時(shí)代海內(nèi)外常規(guī)診斷量、體檢量、手術(shù)量和超聲采購活動(dòng)的恢 復(fù)，公司 2022 年前三季度營業(yè)收入達(dá) 232.96 億元，同比增長 20.13%。對(duì)應(yīng)歸母凈 利潤上，由于公司營業(yè)收入的穩(wěn)步提升，加之費(fèi)用率的小幅下降，2022 年前三季度， 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 81.02 億元，同比增加 21.6%。歸母凈利潤增速超過營業(yè)收入 增速，盈利能力有所提升。

整體運(yùn)營效率提升，持續(xù)保證研發(fā)投入。公司在經(jīng)營過程中從業(yè)務(wù)價(jià)值鏈出發(fā)，在 產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)充分考慮供應(yīng)鏈、制造、營銷、服務(wù)各職能需求，從整體上提高了運(yùn)營 效率，使得公司整體費(fèi)用率逐年下降。2022 前三季度，公司總體費(fèi)用率由 2021 年 第三季度的 26.98%下降至 2022 年第三季度的 25.18%，下降 1.79 個(gè)百分點(diǎn)。其中財(cái) 務(wù)費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率不斷降低，使得整體運(yùn)營費(fèi)用率降低，運(yùn)營效 率得到提升。在研發(fā)費(fèi)用率上，公司常年保持在 9%左右，持續(xù)的高研發(fā)投入保證技 術(shù)迭代和產(chǎn)品更新。2022 年前三季度，公司一共申請(qǐng)專利 8349 件，其中發(fā)明專利 5958 件；共計(jì)授權(quán)專利 3919 件，其中發(fā)明專利授權(quán) 1842 件。

國內(nèi)醫(yī)療新基建帶動(dòng)公司營收持續(xù)增長，海外常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)加速市場(chǎng)滲透。國內(nèi)， 以公立醫(yī)院擴(kuò)容為主線的醫(yī)療新基建逐步開展，公司憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和全院級(jí) 整體解決方案加速入院。2022 年上半年，公司國內(nèi)營收達(dá) 92.77 億元，占總營收 60.41%，實(shí)現(xiàn)了 21.8%的穩(wěn)步增長。在海外，得益于高端空白客戶的持續(xù)突破和海外門診量、體檢量和手術(shù)量等常規(guī)業(yè)務(wù)的完全復(fù)蘇，公司實(shí)現(xiàn)海外營收 60.79 億元， 同比增長 17.7%。其中，公司上半年在北美、亞太、歐洲、拉丁美洲等地區(qū)銷售收 入分別為 12.60、12.83、10.27、11.12 億元，分別占總銷售收入的 8.20%、8.35%、 6.69%、7.24%。北美和發(fā)展中國家業(yè)務(wù)增速較快，同比增速分別為 36.9%和 26.6%。

三大產(chǎn)線構(gòu)筑公司營收主力，生命信息與支持占比最大。2022 年上半年，生命信息 與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像合計(jì)占公司總營收 98.85%，構(gòu)成公司營收主力。2020 年以前，三大產(chǎn)線發(fā)展相對(duì)均衡；2020 年受疫情影響，醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)對(duì)監(jiān)護(hù)儀、呼 吸機(jī)需求量大增，導(dǎo)致生命信息與支持產(chǎn)線占比提高，2022 年上半年達(dá) 44.10%，為 公司最大體量業(yè)務(wù)。未來隨著市場(chǎng)對(duì)生命信息與支持的需求恢復(fù)常態(tài)，化學(xué)發(fā)光帶 動(dòng)體外診斷增長和醫(yī)學(xué)影像端超高端產(chǎn)品上市，三大主營業(yè)務(wù)期待回到疫情前占比 態(tài)勢(shì)。

1.4.研發(fā)創(chuàng)新助力領(lǐng)跑式發(fā)展，本土化和信息化建設(shè)構(gòu)建營銷體系

1.4.1.公司注重研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入成效明顯

研發(fā)中心遍布全球，發(fā)揮全球資源配置優(yōu)勢(shì)。公司總部位于深圳，目前已建立起基于全球資源配置的研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)，十大研發(fā)中心分別位于深圳、武漢、南京、北京、 西安、成都、美國硅谷、美國新澤西、美國西雅圖和歐洲。公司通過十大研發(fā)中心 調(diào)配全球優(yōu)質(zhì)資源，充分利用海外領(lǐng)先技術(shù)、創(chuàng)新能力和國內(nèi)高效的工程技術(shù)實(shí)現(xiàn)能力，建立起高效的全球研發(fā)體系。MPI 醫(yī)療產(chǎn)品創(chuàng)新體系提升運(yùn)營效率，產(chǎn)學(xué)研合作加速產(chǎn)業(yè)化。邁瑞研發(fā)模式分兩 種：MPI 醫(yī)療創(chuàng)新系統(tǒng)和產(chǎn)學(xué)研合作。在 MPI 醫(yī)療產(chǎn)品創(chuàng)新體系上，公司在研發(fā)創(chuàng) 新過程中始終秉承客戶導(dǎo)向和并行工程的核心思想。

從客戶導(dǎo)向而言，公司在業(yè)務(wù) 規(guī)劃、產(chǎn)品構(gòu)思階段注重對(duì)市場(chǎng)需求和客戶意見的融合。從并行工程而言，公司從 整體業(yè)務(wù)價(jià)值鏈出發(fā)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初預(yù)先考慮供應(yīng)鏈、制造、營銷和服務(wù)各職能 的需求，從價(jià)值鏈全過程提升運(yùn)營效率。在產(chǎn)學(xué)研合作上，公司已與多家高校、科 研機(jī)構(gòu)、醫(yī)院等建立了合作網(wǎng)絡(luò)，形成了以企業(yè)為主導(dǎo)，市場(chǎng)為導(dǎo)向的產(chǎn)學(xué)研一體 化合作模式。2021 年，公司與大連理工大學(xué)團(tuán)隊(duì)研發(fā)的“血液細(xì)胞熒光成像染料的 創(chuàng)制及應(yīng)用”項(xiàng)目獲 2020 年度國家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)。公司長期深化產(chǎn)學(xué)研合作，針 對(duì)醫(yī)療器械相關(guān)領(lǐng)域的重大技術(shù)問題及難題進(jìn)行聯(lián)合攻關(guān)，共同促進(jìn)醫(yī)學(xué)研究成果 的轉(zhuǎn)化和行業(yè)應(yīng)用。

公司研發(fā)投入穩(wěn)定在總營收 9%左右，助力邁瑞技術(shù)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑式發(fā)展。公司 2022 年 前三季度研發(fā)費(fèi)用為 20.87 億元，占總營收 8.96%，同比增長 28.11%，研發(fā)費(fèi)用常 年穩(wěn)定在 9%。與醫(yī)械行業(yè)可比公司相比，邁瑞 4 年間研發(fā)費(fèi)用更為穩(wěn)定，長期穩(wěn) 定的高研發(fā)支出帶動(dòng)公司產(chǎn)品和技術(shù)更新迭代。2022 年，公司在體外診斷領(lǐng)域新推 出 EU 8600 全自動(dòng)尿液分析流水線及配套試劑等新產(chǎn)品。2023 年，公司還將推出 邁瑞首臺(tái)超高端超聲產(chǎn)品，布局超聲新領(lǐng)域。至今，公司已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)從跟跑到 并跑再到領(lǐng)跑的跨越式發(fā)展。

1.4.2.建設(shè)本土化營銷體系，搭建信息化、專業(yè)化服務(wù)平臺(tái)

公司產(chǎn)品遍布全球，營銷體系注重本土化。公司在國內(nèi) 30 余個(gè)省市設(shè)有分公司，在 海外約 40 個(gè)國家擁有子公司，產(chǎn)品覆蓋全球 190 多個(gè)國家和地區(qū)。在產(chǎn)品銷售渠 道上，公司根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商資源情況、行業(yè)普遍模式和客戶采購習(xí)慣采用適合的銷 售模式，包括直銷和經(jīng)銷兩種，經(jīng)銷為公司主要銷售模式。在北美，公司采取直銷 方式，與美國四大集團(tuán)采購組織 Vizient、Premier、Intalere 和 HPG 合作，產(chǎn)品覆蓋 北美近萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。在歐洲，采取“直銷+經(jīng)銷“的銷售方式，產(chǎn)品銷往歐洲高端 醫(yī)療集團(tuán)、綜合醫(yī)院和專科醫(yī)院等。在發(fā)展中國家，借鑒國內(nèi)經(jīng)銷模式，建立完善 的經(jīng)銷體系，擴(kuò)大產(chǎn)品銷售渠道。同時(shí)在銷售團(tuán)隊(duì)上，公司對(duì)營銷系統(tǒng)進(jìn)行本土改 進(jìn)，以提高在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的占有率。

客戶服務(wù)信息化，售后服務(wù)專業(yè)化。公司借助業(yè)界領(lǐng)先的 CRM 客戶關(guān)系管理系統(tǒng)、 遠(yuǎn)程支持平臺(tái)和數(shù)據(jù)監(jiān)控中心對(duì)服務(wù)全過程進(jìn)行管理。在售后服務(wù)支持上，公司在 國內(nèi)構(gòu)建了由“總部-分公司-直屬服務(wù)站-服務(wù)渠道商”組成的四級(jí)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架， 配備了由 600 余名直屬工程師、200 余名臨床應(yīng)用工程師和 4700 名專業(yè)服務(wù)渠道商 組成的售后服務(wù)團(tuán)隊(duì)，全天候解決客戶的售后問題。在海外，公司建立了全球呼叫 中心和 100 余個(gè)駐地直屬服務(wù)站點(diǎn)為客戶提供現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)和技術(shù)支持。

2.醫(yī)療器械市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)大，海內(nèi)外擴(kuò)張接續(xù)推進(jìn)

2.1.全球醫(yī)療器械市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn)，國內(nèi)增速超國際

全球醫(yī)療器械市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大，體外診斷、醫(yī)學(xué)影像、骨科領(lǐng)域空間大。在老齡化程 度加深、慢性病患病率提高以及發(fā)展中國家居民消費(fèi)力增強(qiáng)的背景下，全球醫(yī)療器 械市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將由 2020 年的 4430 億美元增長至 2030 年的 8184 億美元，期間年復(fù)合增速為 6.33%。 從細(xì)分市場(chǎng)來看，體外診斷試劑、心血管設(shè)備及耗材、影像設(shè)備占據(jù)了前三的市場(chǎng) 體量，2020-2030 年間復(fù)合增長率分別為 4.07%、8.62%和 3.84%。同時(shí)，受老齡化 和青年群體長期伏案工作影響，骨科耗材領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由 2020 年的 350 億 美元增長至 2030 年的 642 億美元，期間年復(fù)合增長率達(dá) 6.25%。我們認(rèn)為隨著公司 海外平臺(tái)的逐步建立和研發(fā)實(shí)力的持續(xù)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來公司在全球市場(chǎng)的占有率有 望上漲。

國內(nèi)市場(chǎng)增速超國際，公司有望搭乘行業(yè)擴(kuò)張契機(jī)?？焖侔l(fā)展的經(jīng)濟(jì)提高了居民的 消費(fèi)能力和健康意識(shí)，同時(shí)老齡化加深帶來的健康管理需求拉動(dòng)國內(nèi)醫(yī)械市場(chǎng)進(jìn)入 較快發(fā)展階段。據(jù) Sullivan & Frost 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2022 年我國醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將突 破萬億大關(guān)。從趨勢(shì)來看，預(yù)計(jì) 2021-2030 年國內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將由 9081.5 億 元增長至 22433.6 億元，期間年復(fù)合增長率達(dá)到 9.46%，遠(yuǎn)超全球增速。我們認(rèn)為公 司作為國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭，能憑借在監(jiān)護(hù)儀、血液細(xì)胞分析和超聲等多領(lǐng)域積累的 技術(shù)和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，順利搭乘此次行業(yè)擴(kuò)張契機(jī)，實(shí)現(xiàn) 500 億元的營收目標(biāo)。

2.2.歐美市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，新興市場(chǎng)有望成為新的增長點(diǎn)

全球新基建釋放市場(chǎng)需求，海外平臺(tái)建促進(jìn)高端突破。疫情對(duì)各國醫(yī)療衛(wèi)生體系帶 來了巨大沖擊，各國普遍認(rèn)識(shí)到衛(wèi)生體系對(duì)政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要性，陸續(xù)開啟了 醫(yī)療補(bǔ)短板救助措施。在歐洲，歐盟已啟動(dòng) EU4HEALTH 計(jì)劃，預(yù)計(jì)投入 94 億歐 元到 2027 年打造具有韌性的醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)。同時(shí)，西班牙計(jì)劃推出 360 億歐元的 紓困計(jì)劃，促進(jìn)地方衛(wèi)生系統(tǒng)和 ICU 病房的建設(shè)。全球新基建措施有望加速全球醫(yī) 療市場(chǎng)加速擴(kuò)容。同時(shí)，為促進(jìn)海外市場(chǎng)突破，公司依托監(jiān)護(hù)儀在海外進(jìn)行平臺(tái)建 設(shè)，包括：本地化生產(chǎn)、IT 銷售系統(tǒng)、倉網(wǎng)物流體系等。海外平臺(tái)的搭建推動(dòng)了公 司在海外客戶的突破。2022 年上半年，公司在海外實(shí)現(xiàn) 400 家全新高端客戶突破和 已有 400 家高端客戶的橫向突破。

ROW 地區(qū)市場(chǎng)高速增長，公司新興市場(chǎng)發(fā)展空間大。相較于歐美醫(yī)療衛(wèi)生體系， 新興市場(chǎng)的衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施更為薄弱，醫(yī)療補(bǔ)短板空間更大。以印度為例，據(jù)印度品 牌價(jià)值基金會(huì)（IBEF）的最新醫(yī)療器械行業(yè)數(shù)據(jù)，2025 年印度醫(yī)械市場(chǎng)規(guī)模將由 2020 年的 103.6 億美元增長至 500 億美元，期間年復(fù)合增長率高達(dá) 37%。2022 年， 公司在占有率為個(gè)位數(shù)的印度市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了某頂尖連鎖教學(xué)醫(yī)院集團(tuán)的多產(chǎn)品解決 方案突破，產(chǎn)品覆蓋該集團(tuán)一半以上醫(yī)院，打下了在印度市場(chǎng)的知名度。我們認(rèn)為 在 ROW 地區(qū)政府財(cái)政壓力加劇的背景下，公司未來有望憑借高性價(jià)比的產(chǎn)品占據(jù) 更多的市場(chǎng)份額。

2.3.公司國際細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，國內(nèi)位居行業(yè)龍頭

全球市場(chǎng)集中度小幅提高，細(xì)分市場(chǎng)公司表現(xiàn)亮眼。自 2016 年以來，全球醫(yī)療器械 市場(chǎng)集中度不斷提高。從銷售額來看，CR10從2016年的37%增長至2021年的45%， CR30 從 2016 年的 63%增長至2021年的 65%。從公司營收而言，2019-2022 年期 間，美敦力、強(qiáng)生、西門子、飛利浦、GE常年霸據(jù)全球前 4 位置，全球市場(chǎng)集中度 小幅提高且競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)較為穩(wěn)定。從細(xì)分市場(chǎng)來看，邁瑞表現(xiàn)亮眼。公司在細(xì)分市場(chǎng) 監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)和血液細(xì)胞分析領(lǐng)域的市場(chǎng)份額位居全球第3，AED和超聲在全球 市場(chǎng)占有率也位居前列。我們認(rèn)為公司未來有望憑借在細(xì)分市場(chǎng)積累的品牌效應(yīng)帶 動(dòng)其他產(chǎn)品的銷售，加速推進(jìn)全球前二十的目標(biāo)。

歐美日等發(fā)達(dá)國家占據(jù)全球約 80%市場(chǎng)份額，邁瑞為唯二上榜全球醫(yī)械百強(qiáng)本土企 業(yè)。歐美日等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)受益于早期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積累，醫(yī)療器械行業(yè)起步早， 市場(chǎng)規(guī)模大。據(jù)研精畢智信息咨詢數(shù)據(jù)，歐美日等發(fā)達(dá)國家占據(jù)全球醫(yī)械市場(chǎng) 79.5%。

市場(chǎng)規(guī)模巨大的同時(shí)，市場(chǎng)進(jìn)程以更新?lián)Q代為主，需求集中在高質(zhì)量的產(chǎn)品和技術(shù) 上。當(dāng)?shù)貧W美日企業(yè)因起步早，技術(shù)和品牌積累時(shí)間長，在全球化競(jìng)爭(zhēng)中更具備先 天優(yōu)勢(shì)。據(jù) Medical Design& Outsourcing 數(shù)據(jù)，2022 年全球醫(yī)械百強(qiáng)企業(yè)中，美國 獨(dú)占半壁江山，約 55 席，日本和德國各占 7 席，邁瑞成為唯二上榜的本土企業(yè)。在 歐美日企業(yè)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)的醫(yī)械市場(chǎng)，國產(chǎn)企業(yè)在疫情期間憑借及時(shí)的供應(yīng)能力和高性價(jià)比的產(chǎn)品，在海外樹立了良好的品牌形象和聲譽(yù)。未來，以邁瑞為代表的國 產(chǎn)企業(yè)有望利用此次積累的海外客戶和品牌聲譽(yù)實(shí)現(xiàn)橫向和縱向的市場(chǎng)滲透。

國內(nèi)市場(chǎng)集中度提升空間大，邁瑞為行業(yè)龍頭。由于我國醫(yī)療器械行業(yè)起步晚，相 關(guān)企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力，現(xiàn)階段我國醫(yī)療器械企業(yè)仍呈現(xiàn)“小而散”的局 面，行業(yè)市場(chǎng)集中度提升空間大。據(jù)《醫(yī)療器械藍(lán)皮書》數(shù)據(jù)，我國醫(yī)療器械行業(yè)CR3不足6%，CR10僅過 10%。在國內(nèi)市場(chǎng)集中度有待提升的情況下，公司憑借自主研發(fā)和海內(nèi)外并購雙輪驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)公司市占率實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)企業(yè)第一。在2022年前三季度 A股上市企業(yè)中，公司實(shí)現(xiàn)營收規(guī)模232.96億元，僅次于受疫情影響異軍突起的九安醫(yī)療，公司在醫(yī)械行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位明顯。

3.多項(xiàng)利好政策陸續(xù)出臺(tái)，開啟國內(nèi)市場(chǎng)下一輪增長

3.1.ICU病房建設(shè)全面推進(jìn)，帶來相關(guān)設(shè)備市場(chǎng)爆發(fā)式增長

我國床位數(shù)補(bǔ)短板建設(shè)取得明顯成效，ICU 病房建設(shè)帶動(dòng)設(shè)備銷售。2020 年，我國 每千人擁有 5.05 張床位，不足日本、韓國一半。2021 年，我國 ICU 床位數(shù)為 6.39 張/每十萬人，遠(yuǎn)低于德國 33.9 張/每十萬人，英國 25.8 張/每十萬人。為緩解醫(yī)療資 源緊張局面，國家加速推進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容，加快 ICU 病房建設(shè)。截至 2022 年 12 月 25 日，我國 ICU 床位數(shù)增加至 12.8 張/十萬人，醫(yī)療資源補(bǔ)短板建設(shè)取得明 顯成效。2022 年 12 月 27 日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”的總體方案》（以下簡稱“方案”），方案強(qiáng)調(diào)要重點(diǎn)做好住院床位和重癥床位準(zhǔn) 備，保證定點(diǎn)醫(yī)院重癥床位和可轉(zhuǎn)換重癥床位達(dá)到總床位數(shù)的 20%。我們認(rèn)為此次 ICU 病房建設(shè)將帶動(dòng)新一輪生命信息與支持相關(guān)設(shè)備銷售。

3.2.醫(yī)療新基建政策陸續(xù)推進(jìn)，促進(jìn)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容

醫(yī)療新基建聚焦四大板塊，全面建設(shè)促進(jìn)市場(chǎng)擴(kuò)容。2021 年 7 月，國家發(fā)改委、衛(wèi) 健委、中醫(yī)藥管理局和疾病預(yù)防控制局共同發(fā)布《“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù) 體系建設(shè)實(shí)施方案》（以下簡稱“方案”），方案指出要加快構(gòu)建強(qiáng)大的公共衛(wèi)生體系， 推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局，提高全方位全周期健康服務(wù)和保障能力， 促進(jìn)中西醫(yī)藥傳承創(chuàng)新。方案據(jù)此規(guī)劃了 4 大類、15 小類工程建設(shè)，并奠定了以大 型公立醫(yī)院擴(kuò)容為主導(dǎo)的醫(yī)療新基建。據(jù)方案初步測(cè)算，十四五期間醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù) 建設(shè)僅中央預(yù)算投入已超 1300 億元。在實(shí)際實(shí)施過程中，建設(shè)資金還將包括地方財(cái) 政、地方政府專項(xiàng)債、醫(yī)院自有資金等。未來，醫(yī)療新基建將進(jìn)一步提升醫(yī)療衛(wèi)生 機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)、AED 等醫(yī)療器械的需求，促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容。

構(gòu)建重大疫情防范能力，加大應(yīng)急保障儲(chǔ)備投入。疫情暴露了我國醫(yī)療服務(wù)體系供 給側(cè)存在的問題。在公共衛(wèi)生體系方面，為解決當(dāng)前醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)防范救治重大疫 情能力不佳，醫(yī)防協(xié)同不充分，平急結(jié)合不緊密的問題，國家加大對(duì)重大傳染病防 治基地和緊急醫(yī)學(xué)救援基地建設(shè)。在傳染病防治基地建設(shè)上，按照平急結(jié)合原則， 建設(shè)足量負(fù)壓病房、可轉(zhuǎn)換重癥監(jiān)護(hù)病區(qū)、應(yīng)急物資儲(chǔ)備空間等，并配備呼吸機(jī)、 體外膜肺氧合（ECMO）、移動(dòng) CT 等醫(yī)學(xué)設(shè)備。在緊急醫(yī)學(xué)救援基地建設(shè)上，強(qiáng)化 重癥監(jiān)護(hù)病房、創(chuàng)傷復(fù)蘇單元、信息管理平臺(tái)等設(shè)施建設(shè)，結(jié)合實(shí)際配置移動(dòng)手術(shù) 室、移動(dòng) CT 等。公共衛(wèi)生體系的建設(shè)增加了對(duì)生命信息與支持、醫(yī)學(xué)影像相關(guān)設(shè) 備的需求。

公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展深入推進(jìn)，帶動(dòng)相關(guān)醫(yī)療設(shè)備采購需求。為解決當(dāng)前我國優(yōu)質(zhì) 醫(yī)療區(qū)域配置不均衡，醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)設(shè)施設(shè)備現(xiàn)代化、信息化水平不高的問題，作為醫(yī)療服務(wù)體系的主體，公立醫(yī)院首先承載著變革的使命。2021 年 6 月，國務(wù)院辦 公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），《意見》指 出要打造國家級(jí)和省級(jí)高水平醫(yī)院，發(fā)揮建立健全分級(jí)分層分流的重大疫情救治體 系，建設(shè)電子病歷、智慧服務(wù)和智慧管理“三位一體”的智慧醫(yī)院信息系統(tǒng)。這些 高質(zhì)量發(fā)展要求對(duì)醫(yī)療器械企業(yè)的智能化水平提出了更高的要求，利好公司“三瑞” 信息化平臺(tái)市場(chǎng)滲透。

補(bǔ)齊重點(diǎn)人群醫(yī)療短板，加快醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)施建設(shè)。為補(bǔ)齊康復(fù)醫(yī)療、老年長期照護(hù) 和安寧療護(hù)等領(lǐng)域短板，我國開展重點(diǎn)人群健康服務(wù)補(bǔ)短板工程，重點(diǎn)支持改善婦 女兒童健康服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施條件。2021 年《“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建 設(shè)實(shí)施方案》指出，為提升婦幼服務(wù)品質(zhì)、全面改善婦幼診斷條件和設(shè)備，對(duì)每省 份支持 1 個(gè)婦產(chǎn)項(xiàng)目、1 個(gè)兒科項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)各省市縣均有 1 個(gè)婦幼保健機(jī)構(gòu)。為改 善老年人和兒童精神疾病康復(fù)等相關(guān)條件，對(duì)每省份支持 1 所省級(jí)精神?？漆t(yī)院或 綜合醫(yī)院精神病區(qū)。我們認(rèn)為重點(diǎn)人群補(bǔ)短板措施能帶動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)相關(guān)設(shè)備需 求，促進(jìn)醫(yī)械市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容。

促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，催生監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)等設(shè)備需求。2021 年《“十四五”優(yōu)質(zhì) 高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實(shí)施方案》提出，要進(jìn)行中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新工程。在全國 范圍內(nèi)建設(shè)約 30 家國家中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新中心，依托省級(jí)及以上中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，提升 中醫(yī)藥基礎(chǔ)研究。為發(fā)揮中醫(yī)藥在新發(fā)突發(fā)傳染病等重大公共衛(wèi)生事件中的作用， 預(yù)計(jì)建設(shè) 35 家國家中醫(yī)疫病防治基地，建設(shè)可轉(zhuǎn)換 ICU、配備呼吸機(jī)、移動(dòng) CT、 心肺復(fù)蘇等移動(dòng)裝置，做好醫(yī)用防護(hù)物資和藥品儲(chǔ)備。為促進(jìn)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展和醫(yī) 療資源均衡布局，計(jì)劃建設(shè) 50 家中西醫(yī)協(xié)同“旗艦”醫(yī)院和 130 家中醫(yī)特色重點(diǎn)醫(yī) 院。我們認(rèn)為推動(dòng)中醫(yī)傳承發(fā)展舉措將促進(jìn)監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)等 ICU 相關(guān)設(shè)備市場(chǎng)持 續(xù)擴(kuò)容。

3.3.醫(yī)療改革措施激勵(lì)行業(yè)向好，助力國產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代

分級(jí)診療催生基層醫(yī)院設(shè)備需求，帶動(dòng)醫(yī)療體系信息化。為著力解決“看病難、看 病貴”問題，進(jìn)一步推動(dòng)分級(jí)診療政策落實(shí)，2022 年 12 月 7 日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān) 于印發(fā)以醫(yī)聯(lián)體為載體做好新冠肺炎分級(jí)診療工作方案的通知》，提出要以網(wǎng)格化 布局醫(yī)聯(lián)體為載體，構(gòu)建新冠肺炎相關(guān)癥狀患者分級(jí)診療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，我們認(rèn)為分級(jí) 診療制度將催生基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)設(shè)備更新的需求，尤其對(duì)醫(yī)院信息化水平提出了更 高的要求，利好公司“三瑞”信息化系統(tǒng)和整體解決方案加速滲透。

為緩解醫(yī)保資金緊張局面，醫(yī)保局采取集中帶量采購政策應(yīng)對(duì)老齡化加速帶來的醫(yī) 保壓力。集采聚焦在高值耗材領(lǐng)域，第一輪冠狀支架集采和第二輪人工關(guān)節(jié)集采通 過擠出流通環(huán)節(jié)水分，分別實(shí)現(xiàn)終端平均降價(jià) 93%和 82%。我們認(rèn)為，進(jìn)口品牌集 采降價(jià)幅度相對(duì)有限；國產(chǎn)小廠家在研發(fā)實(shí)力和成本控制上不及國產(chǎn)龍頭企業(yè)，國 產(chǎn)龍頭企業(yè)有望率先抓住集采契機(jī)，提高市場(chǎng)占有率。

DRG/DIP 推進(jìn)醫(yī)院控費(fèi)降本，加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。在醫(yī)療支出持續(xù)增長和慢性病患 病率增加的背景下，為建立管用高效的醫(yī)保支付體系，2021 年 11 月，醫(yī)保局正式 印發(fā)《DRG/DIP 支付方式改革三年行動(dòng)計(jì)劃》，計(jì)劃提出到 2025 年底，實(shí)現(xiàn) DRG/DIP 覆蓋所有開展住院服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。DRG/DIP 付費(fèi)方式將過去按項(xiàng)目付費(fèi)轉(zhuǎn)變?yōu)榘?疾病診斷相關(guān)分組/病種分值付費(fèi)，將醫(yī)院過去的檢驗(yàn)、藥品和耗材等從收入端轉(zhuǎn)變 為成本端，倒逼醫(yī)院進(jìn)行控費(fèi)降本。在綜合控費(fèi)壓力下，高性價(jià)比的國產(chǎn)高值耗材 等醫(yī)療器械產(chǎn)品由于具備成本優(yōu)勢(shì)，有望加速國產(chǎn)化進(jìn)程。

醫(yī)械國產(chǎn)化率提升空間大，優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)設(shè)備遴選推進(jìn)國產(chǎn)化進(jìn)程。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯 示，在醫(yī)療設(shè)備、體外診斷、高值耗材、低值耗材四大醫(yī)械市場(chǎng)中，我國只有在低 值耗材領(lǐng)域達(dá)到了 95%的國產(chǎn)化率，在其他領(lǐng)域均存在較大的提升空間。為推動(dòng)國 產(chǎn)醫(yī)械企業(yè)發(fā)展，國家衛(wèi)健委與信息司委托中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)開展優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè) 備遴選工作。截至 2022 年 12 月，協(xié)會(huì)已遴選公示了八批優(yōu)秀產(chǎn)品目錄。該目錄有 望成為各級(jí)醫(yī)院進(jìn)行設(shè)備采購時(shí)的參考目錄，助推國產(chǎn)醫(yī)療器械的蓬勃發(fā)展。據(jù)中 國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)遴選目錄顯示，過去的八次遴選中，公司在國產(chǎn)化率尚低的醫(yī)療設(shè) 備和高值耗材中皆有產(chǎn)品入選。公司有望憑借過硬的產(chǎn)品和國產(chǎn)醫(yī)械龍頭地位在本 次國產(chǎn)替代進(jìn)程中提升國內(nèi)市場(chǎng)份額。

4.三大業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)地位穩(wěn)固，新興業(yè)務(wù)打造成長新動(dòng)能

4.1.生命信息與支持產(chǎn)線：龍頭地位穩(wěn)固，國內(nèi)新基建推動(dòng)市占率提升

4.1.1.公司生命信息與支持業(yè)務(wù)產(chǎn)線完備，營業(yè)收入穩(wěn)步增長

生命信息與支持業(yè)務(wù)保持良好增長，毛利率維持在 65%高利潤水平。2022 年上半 年公司生命與信息支持業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 67.72 億元，同比增長 12.47%，益于國內(nèi) 醫(yī)療新基建的拉動(dòng)和海外高端客戶群的突破。2017-2021 年生命線復(fù)合增長率為 27.38%，實(shí)現(xiàn)較高速增長。隨著疫情平穩(wěn)，公司毛利率穩(wěn)定在 65%左右高利潤水平，我們認(rèn)為隨著海內(nèi)外疫情的結(jié)束和生命線業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，未來毛利率仍將維持在 65%左右。

生命信息與支持產(chǎn)線完備，監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)世界領(lǐng)先。公司生命信息與支持產(chǎn)品包 括監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)、心電圖機(jī)、手術(shù)床、手術(shù)燈、吊塔吊橋、輸 注泵、手術(shù)室/重癥監(jiān)護(hù)室（OR/ICU）等一系列用于生命信息監(jiān)測(cè)與支持的一系列儀 器和解決方案，其中監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)為世界領(lǐng)先產(chǎn)品。

4.1.2.監(jiān)護(hù)儀市場(chǎng)穩(wěn)步增長，邁瑞頭部優(yōu)勢(shì)明顯

4.1.2.1.監(jiān)護(hù)儀市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)大，邁瑞占據(jù)龍頭地位

監(jiān)護(hù)儀應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，國內(nèi)市場(chǎng)增速遠(yuǎn)超海外。監(jiān)護(hù)儀根據(jù)功能可分為床邊監(jiān)護(hù)儀、 中央監(jiān)護(hù)儀和離院監(jiān)護(hù)儀，三類監(jiān)護(hù)儀使用場(chǎng)景分化，互相補(bǔ)充支持生理檢測(cè)。床 邊監(jiān)護(hù)儀設(shè)置在病床旁，負(fù)責(zé)對(duì)患者的生理參數(shù)或狀態(tài)進(jìn)行連續(xù)檢測(cè)并對(duì)超標(biāo)情況 進(jìn)行報(bào)警或記錄；中央監(jiān)護(hù)儀由主監(jiān)護(hù)儀和若干床邊監(jiān)護(hù)儀組成，方便對(duì)多個(gè)患者 進(jìn)行同時(shí)監(jiān)護(hù)；離院監(jiān)護(hù)儀用于患者隨身攜帶，滿足醫(yī)生對(duì)患者進(jìn)行非實(shí)時(shí)檢查。 據(jù)中國醫(yī)療器械行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，全球監(jiān)護(hù)儀市場(chǎng)規(guī)模將由 2018 年的 243.2 億元增長 為 2025 年的 316.2 億元，期間年復(fù)合增長率為 3.83%，未來全球監(jiān)護(hù)儀市場(chǎng)整體增 速放緩。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國監(jiān)護(hù)儀市場(chǎng)處于較快發(fā)展階段，2017-2021年， 國內(nèi)監(jiān)護(hù)儀市場(chǎng)規(guī)模由 2017 年的 25.9 億元增長至 2021 年 38.4 億元，期間年復(fù)合 增長率為 10.34%，國內(nèi)增速超國外。未來受新醫(yī)改實(shí)施及醫(yī)療新基建的穩(wěn)步推進(jìn)， 預(yù)計(jì)國內(nèi)監(jiān)護(hù)儀市場(chǎng)規(guī)模還將保持良好增長。

公司監(jiān)護(hù)儀國內(nèi)市占第一、全球第三。公司以監(jiān)護(hù)儀起家，經(jīng)過多技術(shù)迭代，產(chǎn)品 實(shí)現(xiàn)了從中低端到高端全覆蓋。在國內(nèi)，公司以 63.3%的市場(chǎng)份額位居國內(nèi)市場(chǎng)第 一，超過飛利浦和 GE，監(jiān)護(hù)儀市場(chǎng)國產(chǎn)化率高。在全球，公司在收購 Datascope 生 命線業(yè)務(wù)后占據(jù)全球第三的市場(chǎng)份額。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2016-2021 年間，國 內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)床位數(shù)不斷攀升。2022 年 12 月 27 日，國務(wù)院要求增加 ICU 病床數(shù)，我 們認(rèn)為此次 ICU 病房建設(shè)將進(jìn)一步催生監(jiān)護(hù)儀設(shè)備需求，公司監(jiān)護(hù)儀作為世界領(lǐng)先 產(chǎn)品有望在此次 ICU 設(shè)備需求中占據(jù)更多市場(chǎng)份額。

4.1.2.2.技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)產(chǎn)品迭代，集采龍頭優(yōu)勢(shì)顯著

自主創(chuàng)新促進(jìn)產(chǎn)品迭代，床位建設(shè)拉動(dòng)需求恢復(fù)。公司以監(jiān)護(hù)儀起步，1993 年成功 自主研發(fā)我國第一臺(tái)多參數(shù)監(jiān)護(hù)儀 MEC-509，監(jiān)護(hù)儀起步階段獲研發(fā)投入大。2006 年推出國內(nèi)第一臺(tái)插件式高端多參數(shù)監(jiān)護(hù)儀 BeneView T 系列監(jiān)護(hù)儀。2008 年，公 司收購 Datascope 成功躋身世界第三大監(jiān)護(hù)儀廠商。2022 年前三季度，公司新推出 遙測(cè)監(jiān)護(hù)系統(tǒng) BeneVision TMS30 和 BeneVision TMS60 Pro。邁瑞通過自主研發(fā)和外 延并購實(shí)現(xiàn)監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品不斷迭代，并完成高端突破，帶動(dòng)銷量穩(wěn)步增長。2017-2021 年，公司監(jiān)護(hù)儀銷量從 13.64 萬臺(tái)增加至 27.72 萬臺(tái)，年復(fù)合增長率為 19.40%。我 們認(rèn)為，未來隨著我國床位數(shù)加快建設(shè)和分級(jí)診療的持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)監(jiān)護(hù)儀的需 求仍將恢復(fù)。

集中帶量采購促進(jìn)國產(chǎn)替代，集采公司中標(biāo)居首位。集中帶量采購?fù)ㄟ^精簡渠道和 擠出流通環(huán)節(jié)水分，實(shí)現(xiàn)終端售價(jià)的價(jià)格優(yōu)惠，利好優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)企業(yè)加速國產(chǎn)替代。 從 2022 年 11 月監(jiān)護(hù)儀采購情況來看，前 10 名中標(biāo)品牌中，國產(chǎn)企業(yè)位居一半。其 中，邁瑞以 3327 件中標(biāo)穩(wěn)固占據(jù)監(jiān)護(hù)儀中標(biāo)數(shù)量首位，占標(biāo)的總數(shù) 64.59%。從中 標(biāo)金額而言，邁瑞仍以 1.54 億元位居榜首，遠(yuǎn)超飛利浦的 0.52 億元。在前 10 名中 標(biāo)產(chǎn)品中，邁瑞憑借重癥監(jiān)護(hù)儀、亞重癥監(jiān)護(hù)儀和常規(guī)監(jiān)護(hù)儀獨(dú)占 7 席。其中重癥 監(jiān)護(hù)儀占中標(biāo)總額 29.65%，亞重癥監(jiān)護(hù)儀占 6.14%，常規(guī)監(jiān)護(hù)儀占 5.73%。未來隨 著集中帶量采購常態(tài)化，采購資金回籠周期縮短，公司將憑借高性價(jià)比產(chǎn)品和智能 化整體解決方案加速國產(chǎn)替代。

4.1.3.麻醉機(jī)市場(chǎng)小幅騰飛，公司發(fā)力超高端領(lǐng)域

4.1.3.1.手術(shù)量上漲推動(dòng)全球市場(chǎng)小幅騰飛，國產(chǎn)品牌市占率拾級(jí)而上

手術(shù)量增加促進(jìn)麻醉機(jī)市場(chǎng)小幅騰飛，全球麻醉機(jī)市場(chǎng)預(yù)計(jì) 2027 年達(dá)到 24 億美元。 麻醉機(jī)是重大手術(shù)必不可少的醫(yī)療器械，已成為我國手術(shù)室必備的常規(guī)設(shè)備。據(jù) WHO 和 World Bank 數(shù)據(jù)顯示，2026 年全球需使用麻醉機(jī)的手術(shù)量將超過結(jié)核病、 艾滋病和瘧疾，增加的手術(shù)量將直接促進(jìn)麻醉機(jī)市場(chǎng)的擴(kuò)大。據(jù) Future Market Insight 數(shù)據(jù)，全球（不含日本）麻醉機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將由 2017 年的 13.53 億美元增長至 2027 年的 24 億美元，期間年復(fù)合增長率為 5.9%。從中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)來看，2015- 2019年中國麻醉機(jī)行業(yè)規(guī)模由9.1億元成長至10.6億元，期間年復(fù)合增長率為3.9%。 未來受我國手術(shù)量逐年攀升和政策支持醫(yī)院擴(kuò)容推動(dòng)，2024 年國內(nèi)麻醉機(jī)市場(chǎng)規(guī)模 將增長至 13.53 億元，期間年復(fù)合增長率為 5.0%。

國產(chǎn)品牌市占率迎頭趕上，常規(guī)手術(shù)恢復(fù)帶動(dòng)麻醉機(jī)市場(chǎng)回升。受國產(chǎn)替代和國內(nèi) 醫(yī)療器械廠商技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)，國產(chǎn)麻醉機(jī)在國內(nèi)市場(chǎng)占有率逐年上升。以邁瑞麻醉 機(jī)為例，公司市占率從 2019 年的 29%攀升至 2022 年第一季度的 40.93%，超過國際 市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 GE 和德爾格成為國內(nèi)麻醉機(jī)市場(chǎng)龍頭。同時(shí)，國產(chǎn)品牌聯(lián)影醫(yī) 療以 24.42%的市占率超過德爾格醫(yī)療，位居國內(nèi)麻醉機(jī)市場(chǎng)第三。國產(chǎn)品牌近年來 在麻醉機(jī)市場(chǎng)突飛猛進(jìn)，帶動(dòng)國產(chǎn)替代加速前進(jìn)。麻醉機(jī)作為大型手術(shù)的必要器械， 在我國手術(shù)量與日攀升的情況下，需求有待釋放。據(jù)國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，2017-2021 年我國醫(yī)療機(jī)構(gòu)住院病人手術(shù)次數(shù)逐年攀升，雖然 2020 年受疫情影響常規(guī)手術(shù)縮 減，仍實(shí)現(xiàn)了 11.23%的年復(fù)合增長率。未來隨著常規(guī)手術(shù)量的恢復(fù)以及大型公立醫(yī) 院擴(kuò)容的推進(jìn)，國內(nèi)麻醉機(jī)市場(chǎng)有望迎來新漲幅。

4.1.3.2.麻醉機(jī)需求逐漸回暖，公司低中高超高市場(chǎng)全面布局

從中低端向超高端邁進(jìn)，麻醉機(jī)銷售開始回暖。邁瑞于 2005 年進(jìn)軍麻醉機(jī)業(yè)務(wù)， 2006 年推出 WATO50/60，定位中低端，主要市場(chǎng)為地市級(jí)、縣級(jí)及以下基礎(chǔ)配置需 求。后推出 WATO EX-55/65 系列，定位中端，對(duì)標(biāo)德爾格和歐美中檔機(jī)型。隨后在 北美國際研發(fā)團(tuán)隊(duì)的研發(fā)下，邁瑞 A 系列問世，實(shí)現(xiàn)公司麻醉機(jī)產(chǎn)品從中低端向高 端產(chǎn)品的跨越。2021 年 4 月，公司新推出 A9 系列，全面開啟從低端到超高端領(lǐng)域 的布局。邁瑞通過全面產(chǎn)品布局和高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)推動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率不斷提高。公 司銷售上，2017-2021 年，公司麻醉機(jī)銷量從 5949 臺(tái)增加至 12675 臺(tái)，年復(fù)合增長 率高達(dá)為 20.82%。雖然 2020 年受常規(guī)手術(shù)量下滑影響，公司麻醉機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)了負(fù) 增長，但在常規(guī)手術(shù)恢復(fù)后，麻醉機(jī)市場(chǎng)回暖帶動(dòng)公司銷量開始回升。我們認(rèn)為未 來隨著國產(chǎn)替代和國產(chǎn)企業(yè)技術(shù)日趨精進(jìn)，公司有望復(fù)制公司核心產(chǎn)品監(jiān)護(hù)儀的發(fā) 展道路，穩(wěn)固麻醉機(jī)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。

邁瑞集采中標(biāo)金額最高，中標(biāo)單價(jià)提升空間大。從 2022 年前三季度麻醉機(jī)采購情 況來看，前 10 名中標(biāo)品牌中，國產(chǎn)企業(yè)位居 7 席。從中標(biāo)總金額而言，邁瑞以 2.87 億元位居榜首，是第二名 GE 的 2 倍之多。從標(biāo)的數(shù)量來看，邁瑞以 922 件中標(biāo)量 穩(wěn)占首位，占標(biāo)的總數(shù) 45.06%。在前三名中標(biāo)品牌中，邁瑞以 31.18 萬元的產(chǎn)品單 價(jià)落后德爾格（41.80 萬元）和 GE（40.24 萬元），主要原因是邁瑞中標(biāo)產(chǎn)品以中低 端產(chǎn)品居多。在前 10 名中標(biāo)產(chǎn)品中，邁瑞憑借中低端 WATO 系列和高端 A 系列占 據(jù) 4 席。其中 WATO 系列三款產(chǎn)品占公司中標(biāo)數(shù)量的 83.37%，而高端系列主力產(chǎn) 品 A7 占 16.63%。未來伴隨公司高端麻醉機(jī)市場(chǎng)聲譽(yù)的積累，邁瑞有望打破進(jìn)口品 牌對(duì)高端市場(chǎng)的壟斷，在穩(wěn)固整體市占率的同時(shí)，在高端市場(chǎng)占據(jù)更多的市場(chǎng)份額。

4.1.4.呼吸機(jī)國內(nèi)增長幅度大，技術(shù)創(chuàng)新或是國產(chǎn)替代關(guān)鍵

4.1.4.1.國內(nèi)呼吸機(jī)市場(chǎng)規(guī)模增速較快，國產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新靜待花開

國內(nèi)呼吸機(jī)缺口拉動(dòng)需求增長，2018-2023 年 CAGR 高達(dá) 23.17%。呼吸機(jī)作為代 替自主通氣功能的有效手段，已廣泛應(yīng)用于各種原因?qū)е碌暮粑ソ?、大手術(shù)期間 的麻醉呼吸管理、呼吸支持治療和急救復(fù)蘇中，在重癥醫(yī)學(xué)、急麻醉學(xué)、急診醫(yī)學(xué) 和家庭康復(fù)護(hù)理中占有重要地位。由于我國人口基數(shù)大、醫(yī)療建設(shè)起步晚，呼吸機(jī) 整體配備不足；加之呼吸機(jī)具有工作時(shí)間長、設(shè)備易損耗的使用特性，在正常生命 周期約 5 年情況下，每年存在 20%的呼吸機(jī)更換率。受此影響，預(yù)計(jì)未來我國呼吸 機(jī)市場(chǎng)將經(jīng)歷躍升。據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，2018-2023 年中國呼吸機(jī)行業(yè)規(guī)模將由 116.1 億元成長至 329.1 億元，期間年復(fù)合增長率為 23.17%。

國際中高端市場(chǎng)外資把持，新冠疫情加速國產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。呼吸機(jī)行業(yè)生產(chǎn)門檻 高、技術(shù)難度大，導(dǎo)致市場(chǎng)集中度高。據(jù)思宇研究院數(shù)據(jù)顯示，在國際 ICU 應(yīng)用有 創(chuàng)呼吸機(jī)市場(chǎng)中，德爾格、哈美頓、Getinge 三巨頭位于第一梯隊(duì)，占據(jù)全球 60%的 市場(chǎng)份額。從國內(nèi)市占率來看，邁瑞以 13.61%的市場(chǎng)份額位居第二，僅次于德爾格， 是市占率前五的唯一國產(chǎn)品牌。在技術(shù)追趕上，新冠疫情給國產(chǎn)呼吸機(jī)帶來短暫增 量市場(chǎng)的同時(shí)，也加速了國產(chǎn)企業(yè)技術(shù)提升。2020 年邁瑞推出新生兒無創(chuàng)呼吸機(jī) NB350，未來國產(chǎn)呼吸機(jī)技術(shù)提升或是國產(chǎn)替代加速的關(guān)鍵。

4.1.4.2.公司呼吸機(jī)布局SV和NB系列，中高端市場(chǎng)可滲透空間大

國內(nèi)呼吸機(jī)滲透率提升空間廣闊，公司呼吸機(jī)布局 SV 和 NB 系列。根據(jù)中國醫(yī)療 器械網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，我國呼吸機(jī)保有量為 60 臺(tái)/每百萬人，而美國為 485 臺(tái)/百萬人， 是我國保有量的 8 倍。在國內(nèi) ICU 病房建設(shè)加速推進(jìn)的背景下，國內(nèi)呼吸機(jī)滲透率 有望大幅提升。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的呼吸機(jī)廠家，布局 SV 系列和新生兒 NB 系列。 其中中高端機(jī)型 SV300 是國內(nèi)首款電動(dòng)渦輪呼吸機(jī)，也是世界上最小最輕的重癥護(hù) 理呼吸機(jī)之一，為中國、北歐和北美團(tuán)隊(duì)合作研究的產(chǎn)物。未來公司呼吸機(jī)或能憑 借在疫情期間優(yōu)秀的供應(yīng)能力和全球化研發(fā)的合作經(jīng)驗(yàn)，在國內(nèi)外市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大 市場(chǎng)份額。

公司呼吸機(jī)中標(biāo)量居首位，中高端市場(chǎng)滲透率有望提升。從 2022 年 8 月呼吸機(jī)采 購情況來看，前 10 名中標(biāo)品牌中，國產(chǎn)企業(yè)占 4 席，國產(chǎn)企業(yè)有廣闊提升空間。從 中標(biāo)總金額而言，邁瑞以 5935.4 萬元位居榜首，遠(yuǎn)超第二名德爾格的 2772.6 萬元。 從標(biāo)的數(shù)量來看，邁瑞以 258 件中標(biāo)量穩(wěn)占首位，占標(biāo)的總數(shù) 31.77%，且中標(biāo)產(chǎn)品 均屬于 SV 系列。邁瑞作為國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭在多次集采中均保持出色的中標(biāo)率。 在前三名中標(biāo)品牌中，邁瑞以 23.01 萬元的產(chǎn)品單價(jià)稍低于德爾格（25.91 萬元）和 邁柯唯（33.28 萬元）。

4.1.5.國內(nèi)燈床塔市場(chǎng)平穩(wěn)增長，公司產(chǎn)品布局全面

4.1.5.1.國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模平穩(wěn)增長，國產(chǎn)品牌布局高端市場(chǎng)

國內(nèi)燈床塔市場(chǎng)增速趨于平緩，預(yù)計(jì) 2022 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 44.85 億元。燈床塔主要用 于圍術(shù)期外科手術(shù)，包括手術(shù)床、手術(shù)燈、吊塔吊橋和數(shù)字化手術(shù)室等。在臨床上， 燈床塔主要服務(wù)麻醉科、手術(shù)室和 ICU 等場(chǎng)所，是大型醫(yī)療機(jī)構(gòu)的必備器材。受 ICU病房建設(shè)、國內(nèi)手術(shù)量持續(xù)攀升影響，國內(nèi)燈床塔市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)未來恢復(fù)平穩(wěn)發(fā)展。 國內(nèi)燈床塔市場(chǎng)規(guī)模將由 2017 年的 38.29 億元增長至 2022 年的 44.85 億元，期間 年復(fù)合增長率為 3.67%。國內(nèi)市場(chǎng)在疫情期間經(jīng)歷了大幅下滑后（2020 年同比下滑 15.29%），隨著 2021 年常規(guī)手術(shù)量的恢復(fù)，未來燈床塔市場(chǎng)規(guī)模有望迎來平穩(wěn)增長。

國產(chǎn)品牌紛紛涌現(xiàn)，在穩(wěn)固中低端市場(chǎng)的背景下，布局高端市場(chǎng)。受國產(chǎn)替代政策 影響，國產(chǎn)燈床塔品牌市場(chǎng)占有率不斷提升。2018 年邁瑞、太陽龍、明基三豐、美 迪藍(lán) 4 家國產(chǎn)企業(yè)共同占據(jù)了 41%的市場(chǎng)份額，在中低端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)替代，未 來將逐步布局高端市場(chǎng)。公司國內(nèi)燈床塔市占率從 2018 年的 12%攀升至 34%，超 越德爾格獲得國內(nèi)市占率第一，由此邁瑞燈床塔在國內(nèi)和國際市場(chǎng)的市占率和品牌 度都獲得了較大提升。公司先后推出高端手術(shù)床 HyBase V6 和 HyBase V8，發(fā)力高 端市場(chǎng)。在疫情全面放開、醫(yī)療新基建步入下半場(chǎng)和分級(jí)診療帶來醫(yī)療資源擴(kuò)容的 時(shí)代背景下，國產(chǎn)企業(yè)或期在中低端市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟的同時(shí)，陸續(xù)布局高端市場(chǎng)。

4.1.5.2.燈床塔全面覆蓋，借助核心產(chǎn)品監(jiān)護(hù)儀滲透市場(chǎng)

公司燈床塔全面布局，產(chǎn)品硬實(shí)力加速入院。邁瑞燈床塔產(chǎn)品線布局全面，覆蓋手 術(shù)床、手術(shù)燈和吊橋吊塔。邁瑞手術(shù)床包括UniBase和HyBase兩個(gè)系列，其中HyBase 是主要系列。HyBase 系列采用自主研發(fā)透氣、防水（邁瑞獨(dú)有的無縫燙接技術(shù)）、 防靜電、防褥瘡的記憶海綿床墊，力求有效減少臨床褥瘡潰瘍發(fā)病率，能有效抗沖 擊、耐刮傷、耐指紋。在手術(shù)燈上，公司在 HyLED 系列上已深耕 10 余年。公司以 HyLED 9 系列步入高端市場(chǎng)，憑借優(yōu)異的發(fā)光效率、超長使用壽命和無熱量光源獲 得德國“紅點(diǎn)獎(jiǎng)”。

吊橋吊塔為用于手術(shù)室供氧、吸引、壓縮空氣、氮?dú)獾柔t(yī)用氣體 的終端轉(zhuǎn)接。公司 HyPort 系列吊橋吊塔產(chǎn)品獲得 ISO、IEC、CE、RoHS 等認(rèn)證， 擁有轉(zhuǎn)動(dòng)關(guān)節(jié)設(shè)計(jì)等六項(xiàng)專利。優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量和獨(dú)特的設(shè)計(jì)，使得邁瑞吊橋吊塔 成為更多醫(yī)院手術(shù)室建設(shè)的選擇。2017-2021 年間，公司燈床塔銷量從 9298 臺(tái)增加 至 29650 臺(tái)，年復(fù)合增長率高達(dá) 33.63%。雖然 2020 年受疫情影響經(jīng)歷了負(fù)增長， 但疫情常態(tài)化后，公司燈床塔銷量回暖。受國產(chǎn)替代加速和公司產(chǎn)品實(shí)力持續(xù)提升 影響，預(yù)計(jì)公司燈床塔產(chǎn)品能依托監(jiān)護(hù)儀平臺(tái)和手術(shù)室一體化解決方案滲透更大市 場(chǎng)。

4.2.體外診斷產(chǎn)線：化學(xué)發(fā)光引領(lǐng)增長，平臺(tái)化建設(shè)提升協(xié)同能力

體外診斷線維持超 30%高速增長，毛利率未來有望保持超 60%。得益于海外常規(guī) 試劑消耗的完全復(fù)蘇和重磅產(chǎn)品的亮眼表現(xiàn)，2022 年上半年體外診斷線實(shí)現(xiàn)營收 51.43 億元，同比增長 33.49%。海外疫情常態(tài)化背景下，醫(yī)院常規(guī)診療量、體檢量、 手術(shù)量均得到了顯著恢復(fù)，使得海外常規(guī)試劑消耗量實(shí)現(xiàn)了完全復(fù)蘇。同時(shí)公司重 磅產(chǎn)品如血球 BC-7500 系列、化學(xué)發(fā)光 CL-8000i、生化 BS-2800M 等帶來的快速裝 機(jī)帶動(dòng)試劑了消耗，兩者使得 22 年上半年體外診斷線維持了 33.49%的高速增長。 伴隨疫情的結(jié)束、血球國產(chǎn)化率的穩(wěn)步提高以及化學(xué)發(fā)光的快速發(fā)展，體外診斷毛 利率有望保持穩(wěn)定水平。

4.2.1.新興市場(chǎng)增長動(dòng)能超發(fā)達(dá)國家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

國內(nèi)市場(chǎng)增速超國際，預(yù)計(jì) 2027 年全球 IVD 市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1400 億美元。體外診斷是 在人體之外通過檢測(cè)人體的樣本（如血液、體液、組織等）而獲取臨床診斷信息的 產(chǎn)品和服務(wù)，包括儀器、試劑、校準(zhǔn)品、質(zhì)控品等，其原理是通過測(cè)定待測(cè)物質(zhì)的 反應(yīng)強(qiáng)度或速度來判斷待測(cè)物質(zhì)在體內(nèi)的濃度、數(shù)量或性質(zhì)。受全球人口持續(xù)增長 和體外診斷技術(shù)進(jìn)步影響，加上全球傳染病、慢性病的高發(fā)，體外檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模隨 之上漲。

根據(jù) Kalorama information 數(shù)據(jù)顯示，全球體外診斷市場(chǎng)規(guī)模將由 2022 年 的 1274 億美元增長至 2027 年的 1400 億美元。從區(qū)域市場(chǎng)來看，北美、歐洲、日本 是體外診斷主要市場(chǎng)，占比超 70%，增速呈放緩趨勢(shì)。其中美國體外診斷市場(chǎng)規(guī)模 最大，占比高達(dá) 42%，中國市場(chǎng)占比約為 6%，位居全球第四。國內(nèi)市場(chǎng)目前體量較 小，但增幅較大。受我國城鎮(zhèn)化、老齡化和醫(yī)療投入的不斷增加影響，預(yù)計(jì) 2022- 2027 年體外診斷市場(chǎng)規(guī)模將由 66 億美元增長至 79 億美元，期間年復(fù)合增長率為 3.66%，超全球市場(chǎng)增速。目前國內(nèi)體外診斷市場(chǎng)以免疫診斷、生化診斷和分子診斷 為主，合計(jì)占比超過 70%的市場(chǎng)。

體外診斷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)尚未形成壟斷態(tài)勢(shì)。全球體外診斷行業(yè) CR4 由 2020 年的 36%升至 2022 年的 46.66%，更多市場(chǎng)份額流向龍頭企業(yè)。在國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局上， 外資企業(yè)仍占據(jù)主導(dǎo)地位，國產(chǎn)品牌初露頭角，競(jìng)爭(zhēng)激烈。2020 年，國內(nèi)市場(chǎng)集中 度 CR5 為 41%，主要由羅氏、雅培、丹納赫、西門子、希森美康等外資品牌占據(jù)， 國產(chǎn)企業(yè)邁瑞、安圖僅占 10%。疫情期間，新冠帶來診療需求激增推動(dòng)更多國產(chǎn)企 業(yè)受益，加上分級(jí)診療和國產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯，目前生化試劑國產(chǎn)率已超 70%。

4.2.2.公司體外診斷產(chǎn)品全面，國內(nèi)市場(chǎng)占比高達(dá)78%

公司體外診斷產(chǎn)品布局廣泛，國內(nèi)市場(chǎng)營收占主體。公司體外診斷業(yè)務(wù)主要包括血 液細(xì)胞學(xué)檢測(cè)、化學(xué)發(fā)光、生化分析、凝血、微生物診斷、尿液檢測(cè)等檢測(cè)。2021 年血液細(xì)胞學(xué)檢測(cè)、化學(xué)發(fā)光、生化分析、凝血分別占 IVD 營收 38%、28%、25% 和 4%。2022 前三季度，受益于公司重磅儀器裝機(jī)和海外常規(guī)診斷業(yè)務(wù)恢復(fù)，體外 診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長，其中化學(xué)發(fā)光引領(lǐng)增長。在高端客戶突破上，公司在 2022 上半年實(shí)現(xiàn)了國際市場(chǎng) 150 余家全新高端實(shí)驗(yàn)室的突破和近 100 家已有高端客戶的 橫向突破。

從區(qū)域營收來看，2021 年國內(nèi)營收占比高達(dá) 78%，海外占比較小且集中 在基層小樣本醫(yī)院。2022 年第三季度，公司新推出溶性白細(xì)胞分化抗原 14 亞型及 白細(xì)胞介素六化學(xué)發(fā)光試劑、EU 8600 全自動(dòng)尿液分析流水線及配套試劑等新產(chǎn)品，豐富體外診斷產(chǎn)品。未來公司將繼續(xù)加大海外平臺(tái)建設(shè)，以實(shí)現(xiàn) IVD 在海外市場(chǎng)從 小樣本量到中樣本量再到大樣本量的轉(zhuǎn)變，提高 IVD 業(yè)務(wù)的海外占比。

4.2.3.血液細(xì)胞分析市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)集中度上升

4.2.3.1.海內(nèi)外市場(chǎng)同步增長，國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)集中度提高

海內(nèi)外市場(chǎng)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)大，北美為全球最大市場(chǎng)。血液細(xì)胞分析儀是醫(yī)院檢驗(yàn)科、 化驗(yàn)室的常規(guī)設(shè)備之一，也是發(fā)展最快、應(yīng)用最普及的檢驗(yàn)儀器，可向醫(yī)護(hù)人員提 供受測(cè)者的血液基本情況，并為后續(xù)的醫(yī)療行為提供參考。據(jù) Allied Market Research 數(shù)據(jù)，2021-2030 年全球血液分析儀市場(chǎng)規(guī)模將由 20.9 億美元增長至 39.4 億美元， 期間年復(fù)合增長率為 7.3%。從地區(qū)來看，北美依然是血液細(xì)胞分析的最大市場(chǎng)， 2021-2030 期間年復(fù)合增長率維持在 6.2%。在國內(nèi)市場(chǎng)，受國內(nèi)老齡化檢測(cè)需求增 加、國產(chǎn)替代紅利和人均醫(yī)療支出逐年增加影響，國內(nèi)市場(chǎng)也呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。據(jù)《中 國體外診斷產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書》第 5 版數(shù)據(jù)，2020-2024 年國內(nèi)血液細(xì)胞分析市場(chǎng)規(guī) 模將從 42 億元上漲至 58 億元，期間年復(fù)合增長率為 8.4%。

4.2.3.2.公司血液細(xì)胞分析業(yè)務(wù)線全面，國產(chǎn)替代加速擴(kuò)大市場(chǎng)份額

血液細(xì)胞分析業(yè)務(wù)寬廣，BC-7500 CRP 助推血球業(yè)務(wù)國內(nèi)第一。邁瑞于 1998 年成 功研制國內(nèi)首臺(tái)準(zhǔn)全自動(dòng)三分群血液細(xì)胞分析儀 BC-2000，正式布局血液細(xì)胞分析 業(yè)務(wù)。2002 年，公司新推 BC-3000 血液細(xì)胞分析儀的同時(shí)推出配套試劑，拓寬血液 細(xì)胞分析業(yè)務(wù)。公司已形成血液分析流水線、五分類血液細(xì)胞分析儀、三分類血液 細(xì)胞分析儀和全自動(dòng)細(xì)胞形態(tài)學(xué)分析儀為主的血液細(xì)胞分析產(chǎn)品線。以三維熒光、 全自動(dòng)末梢血、高速 CRP 檢測(cè)一體機(jī)為標(biāo)志技術(shù)的 BC-7500 CRP 血液細(xì)胞分析儀 成為公司三十年來首個(gè)在上市首年銷售額破億的新產(chǎn)品，推動(dòng) 2021 年血液細(xì)胞分 析業(yè)務(wù)首次超進(jìn)口品牌實(shí)現(xiàn)國內(nèi)第一。

從 2022 年第三季度血液細(xì)胞檢測(cè)分析儀采購情況來看，前 10 名中標(biāo)品牌中，國產(chǎn) 企業(yè)位居 5 席。從中標(biāo)總金額而言，邁瑞以 1.71 億元位居榜首，占比高達(dá) 62.53%， 遠(yuǎn)超第二名希森美康的 0.25 億元，國產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯。從標(biāo)的數(shù)量來看，邁瑞以 186 件中標(biāo)量穩(wěn)占首位，占標(biāo)的總數(shù) 63.1%。血液細(xì)胞診斷分析作為公司體外診斷產(chǎn)線 發(fā)展領(lǐng)先的領(lǐng)域，未來將繼續(xù)發(fā)揮帶領(lǐng)公司體外診斷業(yè)務(wù)加速入院的作用，推動(dòng)公 司體外診斷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)從中低端到高端的全面滲透。

4.2.4.化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)高速放量，邁瑞有望借助國產(chǎn)替代擴(kuò)大市場(chǎng)份額

4.2.4.1.海內(nèi)外市場(chǎng)高速放量，進(jìn)口品牌主導(dǎo)國內(nèi)市場(chǎng)

全球化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)規(guī)模將于 2023 年增至 514 億元，傳染病防治促進(jìn)國內(nèi)市場(chǎng)放量。 化學(xué)發(fā)光已成為我國免疫診斷領(lǐng)域的主流方法，被廣泛應(yīng)用于傳染病、甲狀腺激素、 腫瘤標(biāo)志物、生殖內(nèi)分泌激素、炎癥和心肌標(biāo)志物等疾病標(biāo)志物的檢測(cè)。據(jù) Frost & Sullivan 數(shù)據(jù)，全球化學(xué)發(fā)光檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模將由 2019 年的 230 億元增長至 2023 年 的 514 億元，期間年復(fù)合增長率為 22.27%。2017-2022 年中國化學(xué)發(fā)光檢測(cè)市場(chǎng)行 業(yè)規(guī)模由 119.3 億元成長至 327.9 億元，期間年復(fù)合增長率為 22.41%。傳染病檢測(cè) 是國內(nèi)化學(xué)發(fā)光主要應(yīng)用領(lǐng)域，約占總量 40%。我國是傳染病高發(fā)國家，國內(nèi)乙肝 病毒感染者約 8600 萬人，丙肝感染者約 1000 萬人，未來隨著我國對(duì)傳染病防控日 益重視，乙肝、艾滋病、梅毒等傳染病已成為病人術(shù)前的必要檢查項(xiàng)目。

化學(xué)發(fā)光替代階段，國產(chǎn)品牌有望入主高端。免疫診斷在體外檢測(cè)市場(chǎng)中占比 38%， 是最大的細(xì)分市場(chǎng)。據(jù) kalorama information 數(shù)據(jù)顯示，2022 年我國化學(xué)發(fā)光將占據(jù) 約 88%的免疫診斷市場(chǎng)。化學(xué)發(fā)光檢測(cè)在檢驗(yàn)精度上優(yōu)于膠體金和酶聯(lián)免疫診斷， 我國正處于從酶聯(lián)免疫診斷向化學(xué)發(fā)光檢測(cè)更替的階段，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的三級(jí)醫(yī)院和 大量二級(jí)醫(yī)院仍存在替換空間。從國內(nèi)市場(chǎng)來看，2021 年羅氏、雅培、西門子、貝 克曼四大進(jìn)口品牌占據(jù) 77%的化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)，依然壟斷中國市場(chǎng)。在國產(chǎn)品牌中，新產(chǎn)業(yè)、安圖和邁瑞合計(jì)占有國內(nèi)市場(chǎng) 13.2%。從國內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)看，國產(chǎn)品牌主要 占據(jù)一、二級(jí)醫(yī)院和基層醫(yī)院，進(jìn)口品牌由于在主流項(xiàng)目、流水線和經(jīng)營時(shí)間上的 優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)三級(jí)醫(yī)院高端市場(chǎng)。

4.2.4.2.邁瑞化學(xué)發(fā)光檢測(cè)分析儀存在優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)引領(lǐng)增長

公司分析儀硬件參數(shù)與國際一線相當(dāng)，收購 Hytest 提高試劑質(zhì)量。邁瑞于 2008 年 開始涉足化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域，2013 年 CL-2000i 全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀及配套試劑 上市，公司化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)正式啟航。至今公司已連續(xù)推出全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析 儀產(chǎn)品線和化學(xué)發(fā)光試劑套餐。在化學(xué)發(fā)光免疫分析儀檢測(cè)速度上，公司單機(jī)速度 覆蓋 120、180、240、480 及 500 T/h。同時(shí)公司持續(xù)優(yōu)化分析儀設(shè)計(jì)，CL-8000i 采 用了渦旋+超聲波混勻，提高對(duì)纖維蛋白原樣本的抗干擾能力；分析儀校準(zhǔn)質(zhì)控時(shí)自 帶條碼，可在任意位置上機(jī)；并且增加主屏幕外的獨(dú)立分屏，多方位管理試劑，硬 件參數(shù)接近國際一線水平。

由于化學(xué)發(fā)光試劑核心原材料直接關(guān)系診斷試劑質(zhì)量高 低，進(jìn)而影響診斷準(zhǔn)確性和臨床經(jīng)驗(yàn)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)十分關(guān)注試劑品牌。2021 年公司收 購全球頂尖 IVD 上游原料提供商 Hytest，加強(qiáng)了公司在化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品和試劑上的研 發(fā)能力的同時(shí)，也增加了公司試劑的可靠性和可信性。

4.2.5.生化診斷市場(chǎng)規(guī)模小幅上揚(yáng)，公司高速生化分析儀技術(shù)追趕國際水平

4.2.5.1.生化診斷技術(shù)成熟，未來市場(chǎng)小幅爬升

生化診斷又稱臨床生化，是在人體外基于各種生物化學(xué)反應(yīng)測(cè)定人體內(nèi)生物化學(xué)指 標(biāo)（如酶類、脂類、糖類、蛋白和非蛋白氮類、無機(jī)元素類等）、獲取臨床診斷信息 并判斷人體疾病的產(chǎn)品或服務(wù)。生化診斷屬常規(guī)生化檢測(cè)項(xiàng)目，用于肝功能、腎功 能、血糖、血脂及電解質(zhì)檢測(cè)等檢查項(xiàng)目。國內(nèi)生化診斷領(lǐng)域起步早，技術(shù)成熟， 按產(chǎn)品系統(tǒng)可分為開放式系統(tǒng)和封閉式系統(tǒng)。開放式系統(tǒng)中，生化診斷分析儀和試 劑可來自不同品牌，分析儀與試劑獨(dú)立運(yùn)行且不影響檢測(cè)程序和結(jié)果，占生化診斷 市場(chǎng)的 70%；封閉式系統(tǒng)中，分析儀和試劑來自同一品牌且具有唯一匹配性，占市 場(chǎng)的 30%。

老齡化、分級(jí)診療推動(dòng)診療人次增加，國內(nèi)生化診斷市場(chǎng)未來小幅爬升。在我國老 齡化趨勢(shì)愈加明顯、分級(jí)診療推動(dòng)基層精準(zhǔn)檢測(cè)的大背景下，醫(yī)療機(jī)構(gòu)總體診療人 次預(yù)計(jì)持續(xù)增加。2021 年全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療人次達(dá) 84.7 億，同比增長 9.4%， 居民平均每人到醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)就診 6 次。持續(xù)增長的就診人次體現(xiàn)居民診療需求逐 步釋放，進(jìn)一步拉動(dòng)生化診斷試劑終端需求，促進(jìn)生化診斷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。據(jù) 中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，國內(nèi)生化診斷市場(chǎng)規(guī)模將由 2017 年的 70 億元增長至 2022 年的 96 億元，期間年復(fù)合增長率為 6.52%。生化診斷是我國體外診斷領(lǐng)域第二大細(xì)分市 場(chǎng)，隨著化學(xué)發(fā)光、分子診斷、NGS 基因測(cè)序和 POCT 的飛速發(fā)展，生化診斷市場(chǎng) 整體上增速預(yù)計(jì)保持在 5%左右。

生化整體國產(chǎn)化率約 55%，生化分析儀國產(chǎn)化率有待提高。生化診斷產(chǎn)品包括分析 儀與試劑：生化診斷試劑發(fā)展起步早，已成為我國體外診斷市場(chǎng)中發(fā)展最成熟的細(xì) 分領(lǐng)域，國產(chǎn)化率高達(dá) 70%；生化檢測(cè)分析儀對(duì)技術(shù)要求較高，與進(jìn)口產(chǎn)品相比仍 有一定差距，國產(chǎn)化率約 30%。生化分析儀涉及光、機(jī)、電、軟、液路、溫控、生 化分析等多方面技術(shù)的綜合，結(jié)構(gòu)復(fù)雜、對(duì)可靠性和精確度要求高，羅氏、丹納赫、 日立等進(jìn)口品牌市場(chǎng)份額合計(jì)占比達(dá) 50%，在醫(yī)療機(jī)構(gòu)細(xì)分市場(chǎng)上，大醫(yī)院及大型 實(shí)驗(yàn)室由于對(duì)設(shè)備的技術(shù)參數(shù)、性能、品牌的要求較高，技術(shù)領(lǐng)先的進(jìn)口品牌占據(jù) 優(yōu)勢(shì)；而中、小醫(yī)院由于樣本量較小且出于成本考量，一般選用中小型國產(chǎn)高性價(jià) 比生化分析儀。在分析儀技術(shù)追趕上，國產(chǎn)邁瑞、安圖等公司正逐步縮小與國際品 牌的技術(shù)差距，成功生產(chǎn)出可與國外公司競(jìng)爭(zhēng)的生化檢測(cè)儀器。

生化試劑國產(chǎn)化率約 70%，競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散。經(jīng) 30 余年發(fā)展，我國生化診斷試 劑基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，國產(chǎn)生化試劑占比約 70%，且全面進(jìn)入二甲、三甲等大型醫(yī)院， 生化試劑在國產(chǎn)替代上走在前列。目前國內(nèi)生化診斷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分散，國產(chǎn)品牌邁瑞、 美康生物、九強(qiáng)、利德曼、邁克、中生北控等已占據(jù)約三分之二的市場(chǎng)份額，其余 份額由丹納赫、羅氏、強(qiáng)生、西門子等強(qiáng)勢(shì)跨國企業(yè)占據(jù)。CR15 中半數(shù)為國產(chǎn)企業(yè)。 未來，在集采、醫(yī)?？刭M(fèi)、分級(jí)診療的國產(chǎn)利好政策下，預(yù)計(jì)國產(chǎn)試劑企業(yè)將會(huì)迎 來更多市場(chǎng)空間。

4.3.醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線：海外市場(chǎng)增長放緩，公司超聲高端突破加速

醫(yī)學(xué)影像線實(shí)現(xiàn)超 20%營收增速，毛利率維持在 66%左右高水平。由于超聲采購 回暖和全新高端超聲 R 系列及全新中高端超聲 I 系列迅速上量帶來高端客戶群突 破，2022 年上半年，公司醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 32.64 億元，同比增長 22.20%。 毛利率方面，自 18 年受國內(nèi)政策和需求變動(dòng)影響毛利有所回落后，2020-2022 年上 半年，毛利率維持在 66%左右，預(yù)計(jì) 2023 年隨著公司超高端超聲產(chǎn)品的上市，公 司毛利率將會(huì)實(shí)現(xiàn)新的突破。

4.3.1.國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)前景優(yōu)于國外，公司超聲業(yè)務(wù)全面開啟高端突破

慢性病多發(fā)帶動(dòng)醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)擴(kuò)大，國內(nèi)市場(chǎng)增速超全球。醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的發(fā)展， 經(jīng)歷了從放射診斷到影像診斷，再到影像信息綜合分析診斷的過程，現(xiàn)廣泛應(yīng)用于 結(jié)骨科疾病、腫瘤學(xué)、心臟病學(xué)等檢測(cè)領(lǐng)域。在全球人口老齡化和亞健康生活方式 導(dǎo)致心血管、骨科和糖尿病等慢性病發(fā)病率上升的背景下，居民愈發(fā)重視疾病早診 早治，受此影響未來醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)有望持續(xù)增長。據(jù) Fortune Business Insights 數(shù)據(jù)，全球醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)規(guī)模將由 2021 年的 379.7 億美元增長至 2028 年的 565.3 億美元，期間年復(fù)合增長率為 5.85%，整體存在穩(wěn)健增長。

在國內(nèi)市場(chǎng)，從灼識(shí)咨 詢數(shù)據(jù)來看，2019-2021 年中國醫(yī)學(xué)影像行業(yè)規(guī)模由 460.1 億元成長至 535.3 億元， 期間年復(fù)合增長率為 7.86%。未來受國產(chǎn)替代提速、分級(jí)診療帶動(dòng)基層診療人次上 升、我國超老齡化社會(huì)到來以及醫(yī)學(xué)影像設(shè)備定期更換推動(dòng)，預(yù)計(jì) 2030 年國內(nèi)醫(yī)學(xué) 影像市場(chǎng)規(guī)模將增長至 1084.7 億元，年復(fù)合增長率為 8.03%。

超聲業(yè)務(wù)占公司影像業(yè)務(wù) 90%，全面開啟高端客戶突破。公司 1996 年進(jìn)入醫(yī)學(xué)影 像領(lǐng)域，2002 年推出國內(nèi)首臺(tái)數(shù)字黑白超聲診斷系統(tǒng) DP-9900，此后通過自主研發(fā) 和企業(yè)并購布局低中高端市場(chǎng)。公司產(chǎn)品包括超聲診斷系統(tǒng)、數(shù)字 X 射線成像系統(tǒng) 和 PACS。其中超聲業(yè)務(wù)屬醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)最主要產(chǎn)品，2021 年超聲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了影像 線 90%的收入。在超聲診斷系統(tǒng)領(lǐng)域，公司為醫(yī)院、診所和影像中心等提供全身成 像、肝纖設(shè)備、女性健康、臨床超聲和基礎(chǔ)醫(yī)療診斷設(shè)備，以及逐步細(xì)分應(yīng)用于放射、婦產(chǎn)、介入、急診、麻醉、重癥、肝纖等不同臨床專業(yè)的專用解決方案。

在海 外，全新高端超聲 R 系列和全新中高端超聲 I 系列迅速上量帶來了海內(nèi)外高端客戶 群的突破；在國內(nèi)，超聲產(chǎn)品的技術(shù)高端化和應(yīng)用臨床化加速公司實(shí)現(xiàn)院內(nèi)傳統(tǒng)超 聲科室和臨床科室加速高端突破，2022 年上半年公司高端超聲占國內(nèi)超聲收入超 50%。在數(shù)字 X 射線成像領(lǐng)域，為放射科、ICU、急診科提供包括移動(dòng)式、雙立柱 式和懸吊式在內(nèi)的多種數(shù)字化成像解決方案。

4.3.2.國內(nèi)超聲市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大，高端市場(chǎng)仍由跨國企業(yè)壟斷

超聲診斷設(shè)備是醫(yī)院常用設(shè)備，被廣泛用于淺表器官、內(nèi)臟系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)檢測(cè) 等領(lǐng)域。2021 年超聲設(shè)備在我國醫(yī)學(xué)影像設(shè)備使用中占比達(dá) 17%，僅次于 CT 和 MRI。據(jù)健康界數(shù)據(jù)，2019-2021 年中國醫(yī)學(xué)超聲診斷設(shè)備銷量由 4.2 萬臺(tái)增長至 5.1 萬臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模將由 105 增長至 126.5 億元。據(jù)國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，2035 年預(yù)計(jì)我國 老齡人口占比將超過 20%，老齡化帶來慢性病患病率增加催生提前篩查診斷需求， 預(yù)計(jì) 2025 年國內(nèi)醫(yī)學(xué)超聲診斷市場(chǎng)規(guī)模將增長至 197 億元，年復(fù)合增長率為 11.71%。

超聲診斷產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，高端市場(chǎng)仍由進(jìn)口企業(yè)壟斷。受國產(chǎn)替代加速推 動(dòng)，國產(chǎn)超聲診斷設(shè)備在國內(nèi)市場(chǎng)占有率飛速提升，2021 年國產(chǎn)超聲診斷設(shè)備占據(jù) 65%的國內(nèi)市場(chǎng)。其中邁瑞醫(yī)療首次超越進(jìn)口品牌，占據(jù) 28%國內(nèi)超聲影像市場(chǎng)； 2022 年上半年，邁瑞維持在國內(nèi)第二的位置。分市場(chǎng)來看，國產(chǎn)超聲診斷設(shè)備廠商 集中在中低端市場(chǎng)，高端和超高端市場(chǎng)缺少國產(chǎn)品牌。邁瑞受益于 R 系列和 I 系列 的放量，布局超聲市場(chǎng)的高端市場(chǎng)，預(yù)計(jì) 2023 年將布局超高端市場(chǎng)。

4.4.智慧醫(yī)院建設(shè)加速落地，“三瑞”協(xié)同三大產(chǎn)線助力醫(yī)院智能升級(jí)

4.4.1.智慧醫(yī)院建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)入醫(yī)療場(chǎng)景智能化階段

政策推動(dòng)智慧醫(yī)院加速落地，已步入醫(yī)療場(chǎng)景智能化階段。十三五期間，衛(wèi)健委提 出要建設(shè)智慧醫(yī)院并明確三大領(lǐng)域：面向醫(yī)務(wù)工作者的“智慧醫(yī)療”，面向患者的“智 慧服務(wù)”和面向醫(yī)院管理的“智慧管理”。2022 年 11 月國家衛(wèi)健委引發(fā)《“十四五” 全民健康信息化規(guī)劃》，規(guī)劃指出要積極推動(dòng)積極公立醫(yī)院逐步接入?yún)^(qū)域全民健康 信息平臺(tái)，依托平臺(tái)推動(dòng)不同醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間診療信息互通共享，依托信息化促進(jìn)公 立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展。政策作為智慧醫(yī)院建設(shè)的核心驅(qū)動(dòng)力，帶動(dòng)醫(yī)院信息建設(shè)加速 落地。至今我國智慧醫(yī)院建設(shè)已從病歷信息化、信息區(qū)域化階段進(jìn)入到醫(yī)療場(chǎng)景智 能化階段。

政策強(qiáng)度和臨床需求推進(jìn)智慧醫(yī)療和智慧服務(wù)建設(shè)，智慧管理提高醫(yī)院運(yùn)營效率。 從智慧醫(yī)院建設(shè)的推進(jìn)程度來看，智慧醫(yī)療和智慧服務(wù)的進(jìn)程更快，這主要是受到 政策強(qiáng)度和臨床需求影響。推動(dòng)智慧醫(yī)院的政策按影響力度可分為評(píng)級(jí)類政策、績 效考核類政策和鼓勵(lì)政策，其中有關(guān)智慧醫(yī)療和智慧服務(wù)的評(píng)級(jí)類和績效考核類政 策較易推進(jìn)且關(guān)系醫(yī)院評(píng)級(jí)表現(xiàn)，需優(yōu)先推進(jìn)。臨床需求按業(yè)務(wù)緊迫程度可分為提 高工作效率、提高診療水平和提高運(yùn)營效率。智慧醫(yī)療領(lǐng)域下的病歷質(zhì)控、遠(yuǎn)程診 療、AI 影像輔助診斷、智慧服務(wù)下的智慧護(hù)理、慢性病管理等能幫助提升醫(yī)護(hù)人員 的工作效率和診療水平需求，因此推動(dòng)進(jìn)程更快。

在智慧管理上，DRG 管理、供應(yīng) 鏈管理等智慧管理手段能有效幫助醫(yī)院實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，提升醫(yī)院的運(yùn)營效率，但受 制于大部分醫(yī)院優(yōu)先選擇提升診療效率和水平的實(shí)際，智慧服務(wù)的建設(shè)之路還會(huì)更 長。

4.4.2.“三瑞”協(xié)同三大產(chǎn)線，助力醫(yī)院智能升級(jí)

公司推出“三瑞”智能化解決方案，適合智慧醫(yī)院建設(shè)需求。在智慧醫(yī)院建設(shè)的大 背景下，公司推出全院解決方案，以智慧物聯(lián)為基礎(chǔ)，構(gòu)建包括智慧診療和全院智 慧管理全院大生態(tài)。針對(duì)公司三大產(chǎn)線推出“三瑞生態(tài)”場(chǎng)景式設(shè)備互聯(lián)解決方案： “瑞智聯(lián)”、“邁瑞智檢”、“瑞影云++”。截至 2022 年上半年，“瑞智聯(lián)”IT 解決方 案實(shí)現(xiàn)簽單醫(yī)院數(shù)量累計(jì)近 300 家，其中 2022 年上半年新增超 80 家；“瑞影云++” 實(shí)現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)超 2000 套，2022 年上半年新增裝機(jī)近 800 套，裝機(jī)持續(xù)提速；“邁瑞 智檢”實(shí)驗(yàn)室 IT 方案在全國完成近 90 家醫(yī)院裝機(jī)，其中 70%為三級(jí)醫(yī)院，2022 年 上半年新增裝機(jī)近 30 家?！叭鹕鷳B(tài)”裝機(jī)提速體現(xiàn)了公司智能化解決方案適合智 慧醫(yī)院建設(shè)的需要。

“瑞智聯(lián)”打破科室信息壁壘，助力醫(yī)院“升級(jí)管理，化繁為簡”?！叭鹬锹?lián)”在打 破信息壁壘上實(shí)現(xiàn)了如下突破：1）“一橫一豎”的互聯(lián)互通。橫向是以病人為中心 的各監(jiān)護(hù)設(shè)備數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通，縱向則是設(shè)備與信息系統(tǒng)的互聯(lián)互通，數(shù)據(jù)整合實(shí) 現(xiàn)“1+1>2”的效果。2）醫(yī)護(hù)時(shí)刻在線。設(shè)備數(shù)據(jù)與信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)匯總于同一終端， 醫(yī)護(hù)人員無論在病房內(nèi)外、科室內(nèi)外、醫(yī)院內(nèi)外甚至跨園區(qū)，都可通過多種終端靈 活查看患者信息，輔助臨床決策。3）患者時(shí)刻在線。從院前急救到院內(nèi)轉(zhuǎn)運(yùn)再到術(shù) 后移動(dòng)等，病人數(shù)據(jù)無縫銜接。4）大數(shù)據(jù)科研。床旁全設(shè)備數(shù)據(jù)、病人就診全流程 記錄、設(shè)備全息數(shù)據(jù)等與醫(yī)院已有臨床數(shù)據(jù)互補(bǔ)并有機(jī)結(jié)合，助力科研。以上信息 壁壘的突破能有效助力醫(yī)院全流程、全方位智能管理，減少人力。

“邁瑞智檢”強(qiáng)化多級(jí)管理，助力院區(qū)精益運(yùn)行?！斑~瑞智檢”（服務(wù)體外診斷產(chǎn)線） 整合完善的檢測(cè)設(shè)備、高效的信息系統(tǒng)、專業(yè)的管理咨詢、敏捷的售后服務(wù)，結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，助力實(shí)驗(yàn)室實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化、智能化、標(biāo)準(zhǔn)化管理。 “邁瑞智檢”可分為三大板塊：檢從容、云智能和瑞無界。

檢從容通過多級(jí)管理優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)精益化效率提升?！斑~瑞智檢”通過公司體外診斷八 大系列檢測(cè)設(shè)備、配套檢測(cè)試劑、質(zhì)控品、校準(zhǔn)品的信息化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了試劑管理 從驗(yàn)收入庫、冷庫管理、冰箱管理到上機(jī)管理的全流程數(shù)字化精益管控。在質(zhì)控管 理上，首推的質(zhì)控管理系統(tǒng)高效查驗(yàn)日常質(zhì)控相關(guān)的儀器狀態(tài)、試劑準(zhǔn)確性，全方 位檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室運(yùn)行。在信息呈現(xiàn)上，實(shí)驗(yàn)室智慧大屏對(duì)信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)呈現(xiàn)，全面便 捷管理，提高管理效率。檢從容系統(tǒng)全方位實(shí)現(xiàn)了實(shí)驗(yàn)室的信息化升維管理，一站 式解決醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室復(fù)雜管理要素和信息孤島帶來的管理多頭對(duì)接、低效、質(zhì)量難以 標(biāo)準(zhǔn)化、智能化難題，實(shí)現(xiàn)精益化效率提升。

云智能平臺(tái)深化學(xué)科建設(shè)，助力智能檢測(cè)。2022 年公司在血液細(xì)胞分析-推片機(jī)-閱片機(jī)流水線解決方案的基礎(chǔ)上構(gòu)建云閱片和云智學(xué)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)跨院區(qū)云端專業(yè)交流 和學(xué)習(xí)。云閱片讓總院和分院實(shí)驗(yàn)室，檢驗(yàn)和臨床的醫(yī)師、技師以疾病為中心進(jìn)行 多學(xué)科融合交流，血液細(xì)胞疑難閱片的報(bào)告能力同質(zhì)提升。云智學(xué)讓醫(yī)務(wù)工作者的 學(xué)習(xí)打破時(shí)空限制，動(dòng)態(tài)自主安排，助力醫(yī)護(hù)人員專業(yè)提升。云智審系統(tǒng)通過智能 審核、自動(dòng)復(fù)檢，完善標(biāo)準(zhǔn)化檢測(cè)。云智能平臺(tái)為醫(yī)聯(lián)體/醫(yī)共體會(huì)診、疑難報(bào)告交 流、人才培養(yǎng)助力，提供了一體化檢測(cè)系統(tǒng)和專業(yè) IT 云的智慧診療整體方案，深化 了臨床醫(yī)學(xué)的建設(shè)，進(jìn)一步推進(jìn)智能檢測(cè)。

瑞無界實(shí)現(xiàn)信息融合，推動(dòng)TAT高效管控。瑞無界平臺(tái)能融合跨學(xué)科數(shù)據(jù)融合發(fā) 展，助力精準(zhǔn)診療；實(shí)現(xiàn)跨科室、跨院區(qū)的平臺(tái)管理，推動(dòng) TAT高效管控。瑞無界 的跨信息網(wǎng)絡(luò)將診療、管理和服務(wù)一體化，為診療融合、區(qū)域協(xié)同等醫(yī)療協(xié)作方式 的發(fā)展提供了信息化條件。

“瑞影云++”應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，推動(dòng)超聲醫(yī)學(xué)規(guī)范化發(fā)展?；凇叭鹩霸?+”的 iSync 實(shí)時(shí)會(huì)診和 u-Link 移動(dòng)會(huì)診功能，醫(yī)師可以跨科室、跨地區(qū)進(jìn)行高保真、低延時(shí)超 聲影像和掃查手法視頻傳輸，開展遠(yuǎn)程會(huì)診、遠(yuǎn)程質(zhì)控、教學(xué)培訓(xùn)和研討社區(qū)等智 慧醫(yī)療場(chǎng)景。同時(shí)，“瑞影云++”智慧解決方案還可幫助醫(yī)生從超聲切面標(biāo)準(zhǔn)化、設(shè) 備調(diào)節(jié)、圖像優(yōu)化、報(bào)告書寫規(guī)范等多個(gè)質(zhì)控方面著手，推動(dòng)整個(gè)超聲醫(yī)學(xué)的規(guī)范 化發(fā)展，解決當(dāng)下超聲醫(yī)學(xué)面臨的圖像判斷存在主觀性和膠片圖像非標(biāo)準(zhǔn)化難題。

依托“瑞影云++”平臺(tái)推動(dòng)分級(jí)診療落地，提升整體醫(yī)療水平。基于“瑞影云++” 平臺(tái)，公司已推出帶遠(yuǎn)程質(zhì)控的醫(yī)聯(lián)體會(huì)診、醫(yī)聯(lián)體/連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)超聲遠(yuǎn)程質(zhì)控、 POC 科室與超聲科業(yè)務(wù)整合的遠(yuǎn)程教學(xué)培訓(xùn)/會(huì)議、聚集病例討論和云端課堂的研 討社區(qū)等遠(yuǎn)程超聲解決方案。這些遠(yuǎn)程診療措施可幫助各級(jí)醫(yī)師開展疑難雜癥及重 大疾病病例探討交流，規(guī)范基層醫(yī)院的掃查程序，使得上級(jí)醫(yī)院的醫(yī)生對(duì)遠(yuǎn)程診斷 更有信心，助力提升醫(yī)聯(lián)體/醫(yī)共體整體診療水平。依托“瑞影云++”平臺(tái)，深圳市 寶安區(qū)人民醫(yī)院與西藏察隅縣人民醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了無縫聯(lián)接，常態(tài)化的遠(yuǎn)程診療使西藏 人民遠(yuǎn)在 3000 公里外就能接受三甲醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)。截至 2022 年深圳市寶安人民 醫(yī)院已成功開展互聯(lián)約 5 萬次，超聲影像實(shí)時(shí)會(huì)診病例超 2 千人次，惠及全國 100 萬余人次。

4.5.動(dòng)物醫(yī)療市場(chǎng)前景廣闊，為公司最大種子業(yè)務(wù)

寵物經(jīng)濟(jì)促進(jìn)動(dòng)物醫(yī)療市場(chǎng)繁榮，下游醫(yī)院帶動(dòng)動(dòng)物醫(yī)療器械市場(chǎng)擴(kuò)大。寵物醫(yī)療 是動(dòng)物醫(yī)院和獸醫(yī)診所的最大市場(chǎng)，21 年占比達(dá) 65%。在我國老齡化趨勢(shì)加強(qiáng)、單 身化、少子化趨勢(shì)更加明顯的背景下，寵物市場(chǎng)仍將保持繁榮發(fā)展。寵物市場(chǎng)在經(jīng) 歷了 2016-2019 年的高速增長期后，2020 年繼續(xù)迎來良好增長，預(yù)計(jì) 2023 年國內(nèi) 市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 4456 億元，其中寵物醫(yī)療保持 20%占比，是除寵物食品外的第二大市 場(chǎng)。從寵物醫(yī)療下游端來看，全球動(dòng)物醫(yī)院和獸醫(yī)診所 2021-2031 年期間年復(fù)合增 長率為 7.12%，預(yù)計(jì) 2031 年全球動(dòng)物醫(yī)院和獸醫(yī)診所市場(chǎng)規(guī)模將增長至 1909.1 億 美元，將極大程度上拉動(dòng)上游動(dòng)物醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模增長。

寵物醫(yī)療市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分散，細(xì)分市場(chǎng)前景廣闊。競(jìng)爭(zhēng)格局上，寵物醫(yī)療設(shè)備行業(yè)尚未 出現(xiàn)像人用醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的行業(yè)巨頭，GE、邁瑞、樂普等多家從事人醫(yī)器械的品牌 紛紛開始布局動(dòng)物醫(yī)療賽道。國產(chǎn)化率方面，動(dòng)物醫(yī)療國產(chǎn)化率不足一半，未來隨 著寵物醫(yī)療個(gè)性化需求特征愈加明顯，國產(chǎn)企業(yè)有望在細(xì)分領(lǐng)域獲得更多的市場(chǎng)份 額。

公司借助在人醫(yī)領(lǐng)域的先天優(yōu)勢(shì)，布局動(dòng)物醫(yī)療三大產(chǎn)線。公司采取同心多角化戰(zhàn) 略，利用在人用生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學(xué)影像的先天技術(shù)，對(duì)寵物、農(nóng)場(chǎng) 動(dòng)物、馬科動(dòng)物以及瀕危動(dòng)物的保護(hù)進(jìn)行廣泛布局，極大范圍為動(dòng)物提供安全、精 準(zhǔn)、舒適的診療體驗(yàn)。在體外診斷領(lǐng)域，公司推出的動(dòng)物專用六分類血液細(xì)胞分析 儀達(dá)到了業(yè)界頂尖技術(shù)水平。在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，公司推出動(dòng)物專用 ZST+域光平臺(tái)， 布局動(dòng)物醫(yī)療高端產(chǎn)線。為支持動(dòng)物醫(yī)療發(fā)展，2020 年公司單獨(dú)成立深圳邁瑞動(dòng)物 醫(yī)療科技有限公司，2022 年在荷蘭成立首個(gè)海外動(dòng)物醫(yī)療分支機(jī)構(gòu)，體現(xiàn)公司對(duì)動(dòng) 物醫(yī)療前景的重視和信心。

4.6.微創(chuàng)外科器械市場(chǎng)迅速放量，邁瑞微創(chuàng)外科產(chǎn)線協(xié)同生命線

微創(chuàng)手術(shù)量增加帶動(dòng)國內(nèi)微創(chuàng)手術(shù)器械及配件市場(chǎng)放量。受國內(nèi)微創(chuàng)外科手術(shù)的可 行性不斷提高、醫(yī)院手術(shù)量安排不斷上升影響，國內(nèi)微創(chuàng)手術(shù)市場(chǎng)滲透率正逐步提 高。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2020-2030 年我國微創(chuàng)手術(shù)量將由 1320 萬臺(tái)增長至 4130 萬 臺(tái)，期間復(fù)合增長率為 12.08%，微創(chuàng)手術(shù)量增加帶動(dòng)微創(chuàng)手術(shù)及配件市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。 據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2021-2025 年國內(nèi)微創(chuàng)手術(shù)及配件市場(chǎng)體量將由 258.93 億元上升至 478 億元，期間復(fù)合增長率為 16.56%，增速高于同期全球 8%的增速。

國產(chǎn)品牌市占率提升空間大，技術(shù)進(jìn)步是提高競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。2021 年進(jìn)口品牌占據(jù) 國內(nèi)微創(chuàng)外科手術(shù)器械 80%以上的市場(chǎng)份額，國產(chǎn)企業(yè)占據(jù)不到 20%市場(chǎng)份額。從 整體市場(chǎng)集中度來看，進(jìn)口頭部企業(yè)集中度高，美敦力、強(qiáng)生占據(jù)了大部分市場(chǎng)份 額。從內(nèi)窺鏡市場(chǎng)來看，國內(nèi)市場(chǎng)仍由進(jìn)口品牌卡爾史托斯、富士、賓得等主導(dǎo)， 其高質(zhì)量產(chǎn)品受到市場(chǎng)青睞，國產(chǎn)企業(yè)開立在 2021 年上半年進(jìn)入國內(nèi)前 5。據(jù)前瞻 產(chǎn)業(yè)院數(shù)據(jù)，國內(nèi)內(nèi)窺鏡市場(chǎng)集中度 CR3 高達(dá) 60%，CR5 為 65%，CR10 僅增加 5%。技術(shù)是國產(chǎn)內(nèi)窺鏡銷售的關(guān)鍵，基于 CCD 圖像傳感器技術(shù)的高清內(nèi)窺鏡技術(shù) 仍由少數(shù)進(jìn)口廠家長期壟斷。未來隨著中國精密機(jī)械加工技術(shù)、光學(xué)技術(shù)、生命科 學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，國產(chǎn)企業(yè)有望憑借不斷提升的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和性價(jià)比打破進(jìn)口壟斷。

公司微創(chuàng)外科以硬鏡為主，與生命信息與支持產(chǎn)線形成協(xié)同效應(yīng)。公司在 2012 年 開始布局微創(chuàng)外科領(lǐng)域，以硬鏡為核心延伸至整個(gè)微創(chuàng)外科，包括高值耗材超聲刀、 腹腔吻合器、能量平臺(tái)等一系列生命信息與支持產(chǎn)線協(xié)同的產(chǎn)品，形成了一套產(chǎn)線 豐富、產(chǎn)品完善的一體化解決方案。2020-2021 年公司先后推出 4k HyPixel U1 及 4k 熒光產(chǎn)品 HyPixel R1；2022 年 12 月公司發(fā)布能量平臺(tái)，助力醫(yī)生更精準(zhǔn)、高效、 經(jīng)濟(jì)地完成手術(shù)。2023 年公司預(yù)計(jì)將發(fā)布全新一代 4K 熒光硬鏡產(chǎn)品，新產(chǎn)品在技術(shù)上追趕進(jìn)口水平，淺度拉開與歐克曼等國產(chǎn)品牌的差距。據(jù)眾成數(shù)科統(tǒng)計(jì)，2021 年公司以 2.2 億元中標(biāo)額在國內(nèi)硬鏡市場(chǎng)上位居第三，微創(chuàng)外科的快速增長拉動(dòng)公 司生命信息與支持產(chǎn)線市場(chǎng)擴(kuò)容。

4.7.社會(huì)需求和政策重視帶動(dòng)市場(chǎng)增長，公司AED業(yè)務(wù)順勢(shì)騰飛

AED 普及需求和政策重視帶動(dòng)國內(nèi) AED 市場(chǎng)引來增長。AED 除顫是搶救心臟驟停 最有效的方法，能及時(shí)向患者心臟釋放電擊，對(duì)異常節(jié)律除顫以恢復(fù)竇性心律，搶 救病發(fā)后的“黃金 4 分鐘”。據(jù)國家心血管中心數(shù)據(jù)，我國每年心源性猝死人數(shù)高達(dá) 55 萬，超 6 成猝死案例發(fā)生在醫(yī)院之外，患者不能得到及時(shí)有效的救治與我國 AED 普及率低相關(guān)。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，相較于荷蘭、日本、奧地利等發(fā)達(dá)國家的 AED 滲透率，我國滲透率僅為 0.2 臺(tái)/10 萬人，遠(yuǎn)低于《中國 AED 布局與投放專家 共識(shí)》建議的 100~200 臺(tái)/10 萬人標(biāo)準(zhǔn)。AED 急救醫(yī)療設(shè)備普及率過低造成我國心 臟搶救成功率不足 1%。

2021 年末，國家衛(wèi)健委正式印發(fā)《公共場(chǎng)所自動(dòng)體外除顫 器配置指南（施行）》，明確指出要在城市軌道交通、長途車站、鐵路、飛機(jī)等人流 量大、意外發(fā)生率高的場(chǎng)所配置 AED。隨后各省政策出臺(tái)，浙江省計(jì)劃到 2025 年 全省實(shí)現(xiàn) 15 臺(tái)/10 萬人；福建省計(jì)劃到 2030 年是全省公共場(chǎng)所 AED 配置率達(dá) 10- 20 臺(tái)/10 萬人。在需求和政策的雙重驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)國內(nèi) AED 市場(chǎng)將引來高速發(fā)展， 據(jù) Frost & Sullivan 數(shù)據(jù)，2018-2026 年國內(nèi) AED 市場(chǎng)規(guī)模將由 10.2 億元增長至 30 億元，期間年復(fù)合增長率高達(dá) 14.44%。

AED 進(jìn)口品牌占主導(dǎo)，政策支持國產(chǎn)化率提升。長期以來我國 AED 依賴進(jìn)口品牌， 菲康、卓爾、飛利浦和光電等進(jìn)口品牌占據(jù)主導(dǎo)地位。為打破進(jìn)口壟斷局面，2013 年科技部將 AED 項(xiàng)目列為國家科技支撐計(jì)劃，“大孔雀”項(xiàng)目落戶邁瑞。歷經(jīng)近 10 年技術(shù)積累，以邁瑞、久心、普美康、維偉思、科曼為代表的國產(chǎn)品牌逐漸打破進(jìn) 口品牌的壟斷。預(yù)計(jì)在社會(huì)需求和政策的帶動(dòng)下，國產(chǎn)企業(yè)或憑借長期的技術(shù)積累 逐步提高 AED 國產(chǎn)化率。

公司 AED 業(yè)務(wù)起步早，預(yù)計(jì)近期保持 50%以上增速。邁瑞在體外除顫領(lǐng)域起步較 早，1996 年開始研究雙相波技術(shù)，2006 年布局高端除顫產(chǎn)品，2013 年推出國內(nèi)首 臺(tái)雙相波 AED 產(chǎn)品 BeneHeart D1，截至 2022 年，公司已推出 BeneHeart D、BeneHeart S、BeneHeart C 系列產(chǎn)品。2021 年公司銷售 AED 共計(jì) 11.31 萬臺(tái)，同比增長 93.08%， 預(yù)計(jì) 22 年仍將保持至少 50%增速。2021 年，歐洲 AED 業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)翻倍以 上增長。公司在英國、法國、荷蘭等地實(shí)現(xiàn)大規(guī)模裝機(jī)，目前歐洲 AED 已步入存量 階段，大量儀器有待更換，預(yù)計(jì)未來歐洲市場(chǎng)還將持續(xù)對(duì) AED 業(yè)務(wù)做出貢獻(xiàn)。

4.8.骨科業(yè)務(wù)景氣度高，公司骨科產(chǎn)線齊全

老齡化進(jìn)程加速推動(dòng)骨科市場(chǎng)穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì) 2024 年規(guī)模達(dá)到 607 億元。據(jù)我國 老齡健康司數(shù)據(jù)，2016-2021 年我國 65 歲以上人口占總?cè)丝诒戎赜?10.8%上升至 14.2%。伴隨老齡人口數(shù)量和預(yù)期壽命增加而來的是老齡群體對(duì)骨科醫(yī)療器械的需 求增加，骨科疾病發(fā)病率與年齡高度相關(guān)。衛(wèi)健委的骨質(zhì)疏松癥流行病學(xué)調(diào)查結(jié)果 顯示，我國 40-49 歲人群骨質(zhì)疏松癥患病率為 3.2%，50 歲以上人群骨質(zhì)疏松患病率 為 19.2%，而 65 歲以上人群骨質(zhì)疏松癥患病率高達(dá) 32.0%。同時(shí)由于青年群體長期 伏案工作導(dǎo)致脊椎病患病群體年輕化。這些因素直接催生我國骨科市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。

根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)和標(biāo)點(diǎn)信息數(shù)據(jù)，我國骨科市場(chǎng)規(guī)模已由 2015 年的 164 億元增長至 2019 年的 308 億元，期間年復(fù)合增長率為 17.03%。對(duì)比歐美發(fā)達(dá)國家骨科植入手術(shù)市場(chǎng) 發(fā)現(xiàn)，我國骨科植入手術(shù)量低于歐美平均水平，尤其是關(guān)節(jié)類植入手術(shù)。我國關(guān)節(jié) 類植入手術(shù)每千人中手術(shù)例數(shù)僅為 0.5 例，遠(yuǎn)低于日本和英國的 3.1 例、美國的 4.5 例、德國的 4.9 例?；谖覈嫶蟮娜丝诨鶖?shù)和老齡化進(jìn)程加速，在骨科手術(shù)滲透 率低的背景下，預(yù)計(jì)國內(nèi)骨科市場(chǎng)規(guī)模于 2024 年將增長至 607 億元，2019-2024 年 年復(fù)合增長率為 14.51%。

骨科國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為分散，CR5 不到 40%，進(jìn)口品牌占國內(nèi)市場(chǎng)大頭。進(jìn)口品牌 因?yàn)橛休^長的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、先進(jìn)的技術(shù)水平、雄厚的資金支持和成熟的營銷體系，在 國內(nèi)市場(chǎng)占比較大。但近年來以威高骨科、大博醫(yī)療、春立醫(yī)療為代表的國產(chǎn)企業(yè) 憑借豐富的品牌矩陣、較強(qiáng)的研發(fā)能力、相較于進(jìn)口品牌的價(jià)格優(yōu)勢(shì)以及本土化優(yōu) 勢(shì)在骨科市場(chǎng)上也占據(jù)了一席之地。分類型來看，創(chuàng)傷類和關(guān)節(jié)類當(dāng)前國產(chǎn)化率分 別為 67.85%和 72.44%，脊柱類國產(chǎn)化率目前為 59.77%，提升空間巨大。

骨科集采終端降價(jià)幅度大，國產(chǎn)龍頭企業(yè)價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。2021 年多省骨科創(chuàng)傷類、 關(guān)節(jié)類開展集采政策，骨科產(chǎn)品降價(jià)幅度超 80%。國產(chǎn)小廠家由于技術(shù)水平不夠先 進(jìn)、成本居高，不具備參與集采競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力；進(jìn)口廠商降價(jià)空間小，有利于國產(chǎn)頭 部企業(yè)進(jìn)行替代。我們認(rèn)為，集采將帶來行業(yè)集中度提升，細(xì)分領(lǐng)域國產(chǎn)高值耗材 龍頭企業(yè)具備研發(fā)能力、規(guī)?；a(chǎn)能力，產(chǎn)品臨床認(rèn)可度高，且組合豐富，在集 采后有實(shí)力給經(jīng)銷商更多利潤空間。

公司骨科產(chǎn)線齊全，與多所知名院校開展研發(fā)合作。公司骨科業(yè)務(wù)開展較早，2012 年收購德骼拜爾，2020 年正式布局骨科業(yè)務(wù)，當(dāng)前公司骨科產(chǎn)品線齊全，覆蓋關(guān)節(jié)、 創(chuàng)傷、脊柱、外固定和封閉負(fù)壓引流材料等骨科植入物及耗材，其中公司髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品在關(guān)節(jié)球頭長期適用磨損量和髖臼杯安裝的自動(dòng)導(dǎo)入性能上處于國內(nèi)一流水平。 截至 2022 年 4 月，公司生產(chǎn)骨科植入物品類超 200 件，規(guī)格超 3000 多種。公司骨 科產(chǎn)品已進(jìn)入全國各省市三甲醫(yī)院、二級(jí)醫(yī)院和民營醫(yī)院，公司與同濟(jì)醫(yī)院、武漢 大學(xué)中南醫(yī)院、協(xié)和醫(yī)院和華中科技大學(xué)合作，針對(duì)骨科手術(shù)中的臨床痛點(diǎn)、骨科 生物材料開發(fā)和精密加工工藝開展了深入合作。

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