3月26日晚，珍酒李渡集團(tuán)通過港交所上市聆訊。若其能成功上市，將成為港股白酒第一股。
自2016年金徽酒上市以來，內(nèi)陸酒企再無A股成功上市的案例，珍酒這次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股被外界視為一種“希望”。
珍酒李渡的創(chuàng)始人是吳向東，在他身上有很多標(biāo)簽，“茅臺(tái)五糧液背后的神秘男人”“白酒教父”。
他涉足白酒27年，曾將邊緣品牌川王酒銷量做到湖南第一，自創(chuàng)的酒品牌金六福也名噪一時(shí)，成立的酒商華致更是“A股酒商第一股”。
這次吳向東能如愿再拿下一家上市公司嗎？
從代理商到株洲新首富
吳向東，1969年出生于湖南省株洲市，畢業(yè)于湖南外貿(mào)學(xué)校，獲得進(jìn)出口業(yè)務(wù)中專學(xué)歷。
1992年畢業(yè)后，吳向東進(jìn)入其姐夫傅軍旗下的新華聯(lián)集團(tuán)工作。該公司是湖南知名民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，傅軍更是最牛的商會(huì)泰山會(huì)的會(huì)員。
或是背靠姐夫的強(qiáng)勁資源，1996年，吳向東拿下五糧液旗下川酒王的代理權(quán)，并且在一年之內(nèi)將川酒王銷量做到湖南第一。
川酒王火了之后，假冒產(chǎn)品不斷。吳向東當(dāng)機(jī)立決要做新品牌，找到五糧液代工生產(chǎn)“金六?！薄?/span>
1999年，金六福上市，通過在央視砸下1.16億廣告和贊助各種賽事迅速走紅。最出名的一則廣告是，邀請(qǐng)帶領(lǐng)中國(guó)男足唯一一次打進(jìn)世界杯的教練米盧，穿著唐裝喊出“中國(guó)人的福酒，金六福”的口號(hào)。
花錢的效果很明顯，金六福用時(shí)不到10年，營(yíng)收就高達(dá)60億元，僅次于茅臺(tái)和五糧液。
與此同時(shí)，吳向東還進(jìn)入白酒終端流通領(lǐng)域，在2005年創(chuàng)立華致酒行，代理國(guó)內(nèi)外不少名酒。華致酒行于2019年登陸科創(chuàng)板，2021年?duì)I收已達(dá)到74億，且80%的收入來源于茅臺(tái)和五糧液系列。
吳向東發(fā)展的順風(fēng)順?biāo)?，可傅軍卻在地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩下，深陷債務(wù)危機(jī)。在2022年胡潤(rùn)全球富豪榜上，吳向東的財(cái)富達(dá)260億元，取代傅軍成為新晉株洲首富。
毛利率低于同行，營(yíng)銷費(fèi)用高昂
想辦法賣酒外，吳向東還自己釀酒。其過去收購(gòu)十余家地方性酒企，掌握了不少中低端白酒品牌。
吳向東曾在2003年收購(gòu)并管理“湘窖”和“開口笑”，并在2009年收購(gòu)“珍酒”及“李渡”。如今，這四個(gè)品牌已經(jīng)被吳向東打包成珍酒李渡集團(tuán)有限公司，在今年1月遞表港交所。
在白酒教父的帶領(lǐng)下，珍酒李渡業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？
招股書顯示，2020至2022年，珍酒李渡的總收入分別為24億元、51億元、及58.6億元，凈利潤(rùn)分別為5.2億元、10.32億元、10.3億元。
對(duì)比前兩年翻倍增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，2022年珍酒李渡收入增長(zhǎng)放緩，凈利潤(rùn)也小幅下滑，顯得“后勁不足”。
對(duì)比同行，珍酒李渡稍遜一籌。2021年，上市酒企今世緣、口子窖營(yíng)收分別為64億元、50.3億元，與珍酒李渡規(guī)模相當(dāng)。但同期，前兩家的凈利潤(rùn)分別為20.3億元、17.27億元，比珍酒李渡多一倍。
今世緣、口子窖的毛利率常年超70%，珍酒李渡則徘徊在53%。
毛利率低，或與珍酒李渡高昂的營(yíng)銷支出有關(guān)，近3年銷售及經(jīng)銷開支費(fèi)用累計(jì)花去27.6億元，跟凈利潤(rùn)一樣多，其中廣告費(fèi)用16億元。2022年，其銷售及經(jīng)銷開支費(fèi)用由2021年的10.2億元漲至13.4億元。
而今世緣、口子窖2021年的銷售費(fèi)用分別為9.7億元、6.4億元。
如今白酒市場(chǎng)內(nèi)卷，吳向東要靠營(yíng)銷重現(xiàn)金六福的賣酒神話可謂不易。近年來，其存貨一直增長(zhǎng)，兩年時(shí)間從17億漲至約51.4億元。
公司解釋，這是由產(chǎn)能擴(kuò)張所致。但有報(bào)道表示，白酒品牌渠道庫(kù)存擠壓，珍酒的價(jià)格倒掛。如此看來，擴(kuò)產(chǎn)與市場(chǎng)的需求情況并不相符。
大手筆分紅，卻拖欠員工社保公積金
值得注意的是，珍酒李渡選擇港股IPO，這非常巧妙。
近年來，隨著監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)苛，酒企謀求A股上市并不容易。自2016年3月金徽酒登陸主板后，無白酒企業(yè)成功上市。曾沖刺A股IPO的西鳳酒、郎酒、國(guó)臺(tái)酒、劍南春都一一折戟。
如今珍酒李渡在港交所通過聆訊，意味著離上市又進(jìn)了一步，也算給行業(yè)帶來了好消息。
但珍酒李渡能帶給港股投資者多少價(jià)值，能否保證中小股東權(quán)益，還要打上問號(hào)。
此前，珍酒李渡上市前集中分紅，表現(xiàn)“自私”。2021年，珍酒李渡宣派股息18.86億元。據(jù)公司股權(quán)架構(gòu)，吳向東一個(gè)人就可分得15.3億元。
由于這筆分紅，公司還免除了關(guān)聯(lián)方的墊款。2020年，珍酒李渡向關(guān)聯(lián)方墊款10.3億元，到了年末累計(jì)應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)高達(dá)16.7億元。但關(guān)聯(lián)方到底是誰，款項(xiàng)流向何處不得而知。
不僅如此，公司賬上還產(chǎn)生一筆1.5億的應(yīng)付股息，在上市之后需要支付。
此外，珍酒李渡還欠繳員工社保公積金，連對(duì)員工的基本保障都做不到。
招股書顯示，2020年至2022年，公司社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金供款欠繳分別約為250萬元、1570萬元及1470萬元。
結(jié)語
吳向東在白酒行業(yè)摸爬滾打20余年，如今再次走到上市跟前。
雖然爭(zhēng)議不斷，但若能成功上市，珍酒李渡或許也將打開“酒企上市難”的突破口，引發(fā)一股白酒企業(yè)赴港IPO的風(fēng)潮。
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