科斯托拉尼把市場從牛市到熊市的走勢分為三個(gè)階段：修正、輿論調(diào)整、過冷。市場一進(jìn)入過冷期，投資者就可以買入了。反之，如果市場進(jìn)入過熱期，投資者就應(yīng)該選擇賣出。

熊市買入，牛市賣出

理想的進(jìn)入股市的時(shí)間，也就是買入股票的時(shí)間，是熊市的最低點(diǎn)，也就是“科斯托拉尼的雞蛋”的最底端。反之，最佳的拋售時(shí)間是行情到達(dá)“雞蛋”最頂端的時(shí)候。抓住最高點(diǎn)和最低點(diǎn)只是意外情況，科斯托拉尼自己也深知這一點(diǎn)，他說過：“沒有哪個(gè)幸運(yùn)兒總是能在最高點(diǎn)賣出，在最低點(diǎn)買入?！?/span>

無論如何，在水深火熱的市場危機(jī)中，比如在2003年的新市場泡沫、2008年的金融危機(jī)，抑或是2020年的新冠肺炎疫情時(shí)期，投資股票或其他證券是非常值得的。因?yàn)橛幸稽c(diǎn)很確定：至今為止，每次熊市后總會出現(xiàn)牛市！

關(guān)于買入和賣出股票，科斯托拉尼在他的書中給出了更多建議：

“傳統(tǒng)的投機(jī)法則要求，當(dāng)你因?yàn)橐环N投機(jī)沖動而無法入眠時(shí)，你就必須做出行動。”

科斯托拉尼建議，要有規(guī)律地檢查自己的資產(chǎn)情況，且檢查時(shí)要捫心自問：“如果我此時(shí)沒有持有這項(xiàng)資產(chǎn)，我會選擇買入嗎？”如果答案是肯定的，那么請務(wù)必小心保管好它。如果答案是否定的，就必須立即拋售。人們必須有意識地管理自己的資產(chǎn)。

“有一種市場狀態(tài)是非常不好的預(yù)兆，那就是：人們的日常談話總是離不開市場，而且越來越多的人，特別是名不見經(jīng)傳的小人物們也在搜尋投資建議。”

“我們應(yīng)該在蕭條時(shí)期買股票嗎？是的，因?yàn)樵谑挆l時(shí)期，政府會刺激經(jīng)濟(jì)，減少利息，增發(fā)貨幣，而市場是第一受益者——比整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境還要提前受益。因?yàn)殄X是市場的氧氣。”

“人們不能迷戀股票，當(dāng)危險(xiǎn)信號出現(xiàn)時(shí)，要能很容易地從中抽身?！?/span>

“市場經(jīng)歷小起伏，大趨勢不會變。當(dāng)行情持續(xù)上漲或下跌時(shí)，轉(zhuǎn)折點(diǎn)就不遠(yuǎn)了。”

運(yùn)用自上而下策略，篩選正確的股票

關(guān)于投資者如何運(yùn)用自上而下策略篩選優(yōu)質(zhì)股票，科斯托拉尼在《大投機(jī)家》中提供了行動指南。

1. 預(yù)判整體趨勢

關(guān)注經(jīng)濟(jì)（比如報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)新聞和經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告），研究經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體趨勢。同時(shí)，也要關(guān)注市場指數(shù)，比如德國DAX股票指數(shù)和其他國際交易市場指數(shù)。除此之外，還要隨時(shí)緊盯利率形勢。

如果對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的預(yù)判是消極的，那么市場將會進(jìn)入熊市。同理，如果央行提息，固定利率投資產(chǎn)品比股票更受歡迎，也會導(dǎo)致熊市?！叭绻w趨勢下行，只有極少數(shù)的股票可以成為例外。”所以，當(dāng)輿論驟變，極有可能出現(xiàn)熊市時(shí)，投資者應(yīng)該撤出市場，然后等待好轉(zhuǎn)的信號。

2.尋找朝陽行業(yè)

當(dāng)市場中出現(xiàn)第一個(gè)行情利好的消息時(shí)，就可以著手尋找最具增長潛力的行業(yè)了。注意觀察未來前景向好的新興行業(yè)，比如可再生能源、新能源交通工具、人工智能等。

3.篩選股票

下一步，仔細(xì)觀察活躍在你所選定的成長市場的公司。找出最有發(fā)展?jié)摿Φ墓荆缓筚徺I它們的股票。

4.捷足先登

執(zhí)行決策時(shí)要有前瞻性。就像諺語所說，“早起的鳥兒有蟲吃”，發(fā)現(xiàn)了具備上漲潛力的公司，就要盡早投資。如果能夠趕在大批資本涌入之前，投資那些在成長市場表現(xiàn)活躍的公司，就能夠以低價(jià)獲利。用科斯托拉尼的話說：“投機(jī)者必須要嘗試比大眾更早地識別出成長市場。只有這樣，才能有機(jī)會以合適的價(jià)格進(jìn)入市場?！?/p>

老科最擅長的是看清股市的未來走勢，他總結(jié)了看清股市未來走勢的“三條真經(jīng)”，分別可用于指導(dǎo)投資者分析股市短期、長期、中期的趨勢。下面我來一一簡要講解。

第一條，股市短期關(guān)鍵看心理面

老科說：股市的短期波動，90%都是心理面的波動造成的。

股市的投資氣氛不過是由大眾的心理共識形成的，多數(shù)投資者對市場行情所持的悲觀或樂觀態(tài)度，會直接影響行情走勢。

第二條，股市長期關(guān)鍵看基本面

老科有個(gè)著名的比喻，叫“遛狗的先生”，他將股市比作狗，將經(jīng)濟(jì)比作遛狗的人。狗總是一會兒跑到前面，一會兒跑到后面，一會兒又跑回到人的身邊，偶爾也可能受到別的東西或者別的小狗吸引，半天不回來。然而，最后，狗和遛狗的人總會同時(shí)到達(dá)同一個(gè)目的地。老科認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟(jì)和股市是朝著相同的方向發(fā)展的，但在發(fā)展過程中的有些階段，這兩者卻可能有著完全相反的方向。

就像“遛狗的先生”的比喻，經(jīng)濟(jì)和股市長期來看大體上同步，短期來看經(jīng)常不同步，過程充滿不確定性，有很多曲折。

第三條，股市中期關(guān)鍵看資金面和心理面

老科有一個(gè)著名的股市中期趨勢預(yù)測公式：資金面+心理面=股市中期趨勢。

老科認(rèn)為，對于中期的股市趨勢來說，資金面和心理面這兩個(gè)方面的因素要比基本面因素更具有決定性，其中資金面尤其重要。

1.股市的短期波動，90%都是心理面的波動。

2.股市和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，就像是狗和遛狗的人的關(guān)系。

3.要看清股市周期當(dāng)前的位置，關(guān)鍵是要看清楚，是傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。

10條準(zhǔn)則：

1凡事有想法，做事動腦筋。在投資前先思考，這筆投資有必要嗎？如果有必要，那么，它處于哪個(gè)行業(yè)，屬于哪個(gè)國家？

2保持資金充足，不讓自己陷入困境。

3保持耐心，因?yàn)槭虑榭偸遣粩嘧兓?，而變化又總是出人意料?/span>

4一旦認(rèn)定是正確的事，就要堅(jiān)持到底。

5懂得變通，時(shí)刻反思自己的想法是否可能是錯(cuò)誤的。

6若形勢有變，立即拋售。

7時(shí)刻關(guān)注價(jià)值變化，判斷自己當(dāng)下需要購買什么。

8只投資有前景的項(xiàng)目。

9考慮所有危機(jī)，無論這些危機(jī)發(fā)生的概率有多小。也就是說，時(shí)刻考慮不確定因素。

10無論覺得自己的決策多么有道理，都要保持謙遜。

10條戒律：

1不要盲從他人的建議，打聽小道消息。

2不要相信人們知道自己買入或賣出的原因。也就是說，不要認(rèn)為別人知道的比自己多。

3不要試圖賺回?fù)p失。

4不要沉湎于過去。

5不要只躺在證券上睡大覺，妄想行情會變好。也就是說，不要在買入后停止決策。

6不要持續(xù)不斷地跟蹤行情的每一個(gè)微小變動，對每一個(gè)小波動都一驚一乍。

7不要不停地記賬，過度關(guān)注每一筆損益。

8不要只有在有利可圖時(shí)才賣出。

9不要被個(gè)人好惡左右情緒。

10不要被利益沖昏頭腦。