“寧王”交出了一份預期內的成績單。

3月9日晚間，寧德時代披露2022年全年業(yè)績。這家鋰電巨無霸去年全年營收首次超過3000億元，達到3285.9億元，同比增長152.7%。以此看來，寧德時代去年日進超9億元。其歸母凈利潤也達到307.3億元，同比增長92.9%。

去年全年，寧德時代實現(xiàn)鋰離子電池銷量289GWh，同比增長116.6%，其中動力電池系統(tǒng)銷量242GWh，同比增長107.09%。不過，在動力電池賽道進入“搏殺”階段，儲能業(yè)務在寧德時代營收結構中的重要性明顯提升，其儲能業(yè)務營收占比從2021年的10.45%增至13.69%，其儲能電池出貨量全球市占率已經達到43.4%。

營收跨越3000億大關

寧德時代2022年報顯示，其營業(yè)收入在2022年實現(xiàn)大幅跨越，從2021年的1303.56億元增長152.7%，達到3285.9億元，跨越3000億大關。這也得益于新能源汽車銷量爆發(fā)式增長。而從盈利方面看，其全年歸母凈利潤為307.3億元，同比增長92.9%。而在2021年，該數字為178.61億元。

細分來看，在動力電池業(yè)務方面，寧德時代去年營收達到2365.93億元，同比增幅達到158.6%，這一業(yè)務收入占整體營收達到了72%，較去年同期增長1.81個百分點。

寧德時代去年全年實現(xiàn)鋰離子電池銷量289GWh，同比增長116.6%，其中動力電池系統(tǒng)銷量242GWh，同比增長107.09%。根據SNE數據，2022年寧德時代全球動力電池使用量市占率37.0%，連續(xù)6年排名全球第一。

事實上，市場對這家鋰電龍頭的盈利能力更為關注。在去年碳酸鋰價格大幅波動的背景下，鋰電池賽道玩家的盈利能力必然會受到較大影響。數據顯示，寧德時代2022年毛利率為20.25%，雖然較2021年的26.28%下滑超過6個百分點，不過較去年年中的18.68%有所回升。

寧德時代近年來開始積極切入儲能賽道。從2022年收入結構來看，寧德時代儲能業(yè)務營收達到449.8億元，占總營收比例已經達到13.69%。而在去年年中和2021年，這一比例分別為11.3%和10.45%。據了解，寧德時代全球儲能電池出貨量市占率已經達到43.4%，連續(xù)2年排名全球第一。

不過，去年中報披露后，市場普遍對寧德時代儲能業(yè)務盈利能力產生疑問。去年年中,寧德時代儲能業(yè)務毛利率一度降至6.43%。從2022年全年來看，這一比例已經上升到17.01%。

2022年9月，寧德時代曾與美國儲能技術平臺與解決方案供應商 FlexGen 達成合作協(xié)議，將在未來3年內為其供應10GWh的儲能產品，10月與美國公用事業(yè)和分布式光伏加儲能開發(fā)運營商Primergy達成協(xié)議，為Gemini光伏+儲能項目獨家供應電池，項目完成后將成為美國最大的光伏儲能項目之一。野村東方證券預計，寧德時代儲能業(yè)務在2023年和2024年的同比增速分別為79%和43%。

值得注意的是，寧德時代去年ROE上升至24.46%，而在2021年這一指標為21.42%。不過真正拉動寧德時代ROE的是其代表杠桿率的權益乘數和資產周轉率，這兩項指標分別為3.65和0.72。在2021年，這兩項數字分別為3.12和0.56。

動力電池賽道日益內卷

盡管去年全年業(yè)績在市場預期之內，但在今年年初，國內新能源汽車銷量出現(xiàn)一定下滑，同時伴隨著則碳酸鋰價格大幅下滑，動力電池賽道競爭日趨激烈。

3月7日，韓國市場研究機構SNE Research公布的數據顯示，2022年，全球電動汽車注冊量從2017年的145.5萬輛增長至1083.1萬輛，年均復合增長率約為49%。但2023年1月份，全球電動汽車注冊量為67.3萬輛，同比僅增長7.3%，增速已經有所放緩。

在此情況下，全球電動汽車電池裝機量為33 GWh，同比增幅也僅為18.1%。雖然全球動力電池市場已經連續(xù)31個月保持了增長的趨勢，但由于受到全球電動汽車市場增速放緩的影響，增長率遠遠不及此前數月（50%-120%）。

而且，寧德時代連續(xù)六年稱霸全球動力電池市場，但今年似乎并未延續(xù)前兩年強勁的開局。1月份，寧德時代的裝機量為11.2 GWh，同比僅增長6.5%，市占率也下滑近4個百分點。

而且，自2023年初開始，特斯拉在全球主要市場大幅降價，成功刺激了需求，也迫使福特、Lucid、小鵬、蔚來、極氪、問界等多家車企通過直接或間接的方式降價。

在這種情況下，寧德時代似乎也參考了特斯拉刺激需求、延續(xù)增長的方法，在動力電池市場掀起了一場價格戰(zhàn)。

2月底，寧德時代對車企推行“鋰礦返利計劃”引發(fā)市場巨震。該計劃面向理想、蔚來、華為、極氪等多家戰(zhàn)略客戶，核心條款是：未來三年，一部分動力電池的碳酸鋰價格以20萬元/噸結算，而車企需要將約80%的電池采購量承諾給寧德時代。

在業(yè)內看來，站在交易機制設計的角度，“鋰礦返利”計劃的本質其實是“大額采購+綁定買家”，更類似平臺賣場的打折促銷。

而在車企方面，為了減少對寧德時代的依賴，理想汽車表示將在新款L7 SUV上使用蜂巢能源的電池。小鵬汽車與欣旺達已開發(fā)一款快速充電的電池，小鵬汽車去年還曾表示，寧德時代已不再是其最大的電池供應商，該公司通過與其他幾家電池供應商（如億緯鋰能和中創(chuàng)新航）合作，實現(xiàn)了多元化的電池供應。另外，蔚來汽車據稱正計劃新建造一座電池廠，年產能約為40 GWh，足夠供應約40萬輛長續(xù)航電動汽車。

蔚來近期更是提到，今年會引進新的電池合作伙伴，3月份和中創(chuàng)新航合作的電池包會上線。該公司直言“正在和寧德時代商討新的價格機制，勢上電池公司將需要與車企共同承受電池價格的波動”。

瞄準海外市場

動力電池供給過剩已經是不爭事實。財通證券一份研報也顯示，長期來看，隨著新能源車滲透率的持續(xù)提升，行業(yè)內公司業(yè)績度過增長最快的階段，行業(yè)大幅擴產使得供給明顯大于需求。

該機構測算，2021年，寧德時代全球裝機量為96.7GWh，而該公司25年規(guī)劃產能約為2021 年裝機量的8倍。此外LG 新能源這一比例為9倍，比亞迪為23倍，國軒高科為47倍，而蜂巢能源達到近100倍。五大電池廠商2025年將達成超過2759GWh的產能，對應4598 萬輛電動車的裝機量。

然而此前有機構預測，2025年全球電動車（包括純電和插混）銷量將會攀升至2060萬輛，單單五家電池廠商規(guī)劃產能便達到預期需求的2倍。

財通證券預計，未來行業(yè)內大多數公司將經歷周轉率的回落，隨后在擴產周期尾聲或擴產后量升價跌，凈利率下降。

在這一背景下，寧德時代近年來積極拓展海外市場。該公司近期與福特汽車建立了全球戰(zhàn)略合作關系，與寶馬集團達成長期協(xié)議，從2025年開始為寶馬集團新世代車型架構的純電車型供應圓柱電池。

而且為了完善全球化布局，深度綁定海外客戶，寧德時代頻繁在海外投建產能。其首個海外工廠選擇了德國，因為德國在歐盟電動化浪潮中有著極其重要市場地位，第二個海外工廠則選址在匈牙利，擬投資不超過74.3億歐元建設電池工廠，規(guī)劃產能100GWh，核心是為了 靠近奔馳、寶馬等客戶，實現(xiàn)近距離配套。

此外，寧德時代還與本田加強全方位戰(zhàn)略合作，覆蓋動力電池共同開發(fā)、穩(wěn)定供給、回收等領域，同時與日本大發(fā)、越南Vinfast等公司達成合作，推進日本、越南等東南亞地區(qū)電動化轉型。