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在科技、加密幣啦啦隊(duì)們潰散的2022年，92歲的沃倫·巴菲特依舊端戴“王冠”。
北京時(shí)間2月25日晚9點(diǎn)，伯克希爾哈撒韋公司官網(wǎng)公布了2022年年度報(bào)告，以及一份巴菲特每年親自撰寫的致股東信。繼2021年，伯克希爾揚(yáng)眉吐氣地跑贏標(biāo)普500指數(shù)之后，在標(biāo)普500下跌18.1%的2022年，伯克希爾獲得了4%的正收益。這樣把指數(shù)落下20個百分點(diǎn)的“光輝歲月”，上一次可以追溯到2007年。截至去年底，伯克希爾賬上現(xiàn)金 “堆積如山”，仍然還有1287億美元。公司去年3季末的時(shí)候一度把現(xiàn)金花到只剩1090億元，但四季度剎住了買買買。伯克希爾2022年?duì)I業(yè)利潤307.93 億美元，比 2021 年的274.55 億美元增長了12.2%。鑒于過去一年是如此的風(fēng)云詭譎，這份成績單稱得上相當(dāng)“體面”。今年的股東信不出意料地篇幅更短，僅有10頁。十分珍貴。巴菲特談到了他最喜歡的一些話題，包括股票回購、稅收、公司會計(jì)以及他對美國經(jīng)濟(jì)的長期樂觀態(tài)度。他回首了伯克希爾的58年，還用了專門一節(jié)來贊美他的“靈魂搭檔”芒格，以及總結(jié)了他們將代代相傳的一些投資原則。股東信最值得關(guān)注的幾點(diǎn)，聰明投資者特別標(biāo)注出來：1、 累計(jì)回報(bào)3.79萬倍，耐心投資者得到褒獎伯克希爾去年跑贏標(biāo)普500指數(shù)22.1個百分點(diǎn)。1965-2022年，伯克希爾的年化收益為19.8%，顯著超過標(biāo)普500指數(shù)的9.9%。累計(jì)回報(bào)3.79萬倍。巴菲特在1962年開始購買伯克希爾（BRK-A）的股票。那時(shí)的股票還不到10美元，如今伯克希爾是世界上最大的控股公司。通過這張圖讓我們感受下長壽而耐心的投資者，所得到的時(shí)間的饋贈。來源：彭博社所制作的億萬富翁指數(shù) 截至2023年2月23日2、股息和時(shí)間，是伯克希爾長期賺錢的秘方幾十年來，投資者一直在研究巴菲特的著作和有跡可循的信息，尋找方法來模仿他的投資過程。在今年的信中，談到伯克希爾的“秘密武器”時(shí)，巴菲特指出了一個簡單的變量：時(shí)間。巴菲特引用對可口可樂和美國運(yùn)通的長期投資時(shí)指出，近 30 年前完成的這兩家公司的頭寸使伯克希爾在 2022 年獲得了價(jià)值超過 10 億美元的股息。3、2022年回購用了約80億美元，用116 億美元收購了“小伯克希爾”巴菲特于2011 年啟動回購計(jì)劃，在 2021 年花費(fèi)了創(chuàng)紀(jì)錄的270 億美元回購伯克希爾的股票。2022年，巴菲特的回購步伐放緩至 80 億美元。伯克希爾還以 116 億美元收購了保險(xiǎn)公司 Alleghany，這是巴菲特自 2016 年以來最大的一筆交易。 股票回購招致了很多批評，認(rèn)為美國公司應(yīng)該將現(xiàn)金用于其他方式以促進(jìn)長期增長。巴菲特在信中回?fù)袅嘶刭徟u者，稱他們“要么是經(jīng)濟(jì)文盲，要么是口若懸河的煽動者”。他認(rèn)為回購對股東有利，因?yàn)檫@可以提升每股內(nèi)在價(jià)值。4、握有1287億美元現(xiàn)金，但巴菲特現(xiàn)在應(yīng)該沒那么痛苦 巴菲特沒有再多說持有現(xiàn)金的煩惱，因?yàn)樗梢赃x擇買國債。 過去一年短期國債的收益率發(fā)生了翻天覆地的變化。 去年在美聯(lián)儲積極加息下，6個月和1年期國債收益率均自 2007 年以來首次超過 5%，而基準(zhǔn) 10 年期國債收益率略低于 4%。 5、真正有價(jià)值的投資決策，大約5年才能有一個與去年的股東信相比，巴菲特并沒有格外的意氣風(fēng)發(fā)，他反而多次提到
“錯誤”。他在股東信不久就提到說，“這么多年以來，我犯了很多錯誤。從結(jié)果來看，我們目前龐大的企業(yè)集合僅包含了少數(shù)具有真正卓越經(jīng)濟(jì)價(jià)值的企業(yè)、許多經(jīng)濟(jì)價(jià)值非常高的企業(yè)、以及一大部分普通的企業(yè)。”他說自己的大多數(shù)投資決定也不過爾爾，甚至有時(shí)下的昏招還是多虧運(yùn)氣所救。如果你把這理解為巴菲特的謙遜可能就過于簡單了。事實(shí)上他更強(qiáng)調(diào)這句芒格也常掛在嘴邊的話，“我們令人滿意的結(jié)果是十幾個真正好的決定的產(chǎn)物，大約每五年一個?！?span lang="EN-US">6、盡管他們已經(jīng)成為 40 多年的商業(yè)伙伴，但巴菲特和我們其他人一樣，仍然是芒格俏皮話的粉絲。在今年股東信中，巴菲特用了整整一頁的篇幅從最近的播客中摘錄了芒格的很多金句。很多耳熟能詳。7、最后，今年股東會將于5月5-6日照常舉行，大家等待狂歡吧。我和我的長期合作伙伴查理·芒格的工作是管理很多人的積蓄。我們感謝他們長期以來的信任，我們之間的這種關(guān)系往往會跨越他們成年后的大部分時(shí)間。當(dāng)我寫這封信時(shí)，我腦海中最先浮現(xiàn)的便是這些專一的儲蓄者。大眾普遍的想法是，人們在年輕時(shí)進(jìn)行儲蓄，希望以此能在退休后維持他們的生活水平。這種理論認(rèn)為，他們?nèi)ナ罆r(shí)留下所有資產(chǎn)會留給他們的家人，也可能是朋友和慈善事業(yè)。但我們的經(jīng)驗(yàn)有所不同。我們相信，伯克希爾的個人股東大部分都屬于“一旦儲蓄、永遠(yuǎn)儲蓄”的類型。這些人過得很好，他們最終將大部分資金捐獻(xiàn)給了慈善組織。這些慈善組織會為了提高更大群體的生活水平而花掉這些儲蓄，從而使得這些資金進(jìn)行重新分配。有些時(shí)候，這種方式取得了令人驚嘆的成績。如何處置金錢會揭開人們的面具（暴露出本性）。我和芒格很高興地看到伯克希爾產(chǎn)生的大量資金流向公共需求，而我們的股東卻很少選擇個人資產(chǎn)或建設(shè)（家族）王朝。 我們做什么查理和我將你在伯克希爾的儲蓄投資于兩種所有權(quán)形式。首先，我們將資金投資于我們控股公司，通常我們會掌握它們100%的股權(quán)。伯克希爾主動管理這些子公司的資本配置，并任命負(fù)責(zé)日常運(yùn)營決策的首席執(zhí)行官。在管理大型集團(tuán)公司時(shí)，信任和規(guī)則都是必不可少的。伯克希爾將前者強(qiáng)調(diào)到不同尋常的程度，有些人會說是極端的程度。失望是不可避免的。我們能夠理解商業(yè)決策上的失誤，但我們對個人不當(dāng)行為的容忍度為零。我們的第二類所有權(quán)形式，是我們購買公開交易的股票，我們通過持有這些股票被動地?fù)碛羞@些公司的一部分。在這種投資形式中，我們在管理上沒有發(fā)言權(quán)。我們對這兩種所有權(quán)形式的共同目標(biāo)是對具有長期有利經(jīng)濟(jì)特征和值得信賴的管理人的企業(yè)進(jìn)行有意義的投資。請?zhí)貏e注意，我們持有公開交易的股票是基于我們對其長期業(yè)務(wù)表現(xiàn)的預(yù)期，而不是因?yàn)槲覀儗⑺鼈円暈榍擅钯I賣的工具。這一點(diǎn)很關(guān)鍵：查理和我不是在買賣股票，我們是在選擇企業(yè)。這么多年以來，我犯了很多錯誤。從結(jié)果來看，我們目前龐大的企業(yè)集合僅包含了少數(shù)具有真正卓越經(jīng)濟(jì)價(jià)值的企業(yè)、許多經(jīng)濟(jì)價(jià)值非常高的企業(yè)、以及一大部分普通的企業(yè)。一路走來，我還投資了一些已經(jīng)倒閉的企業(yè)，他們的產(chǎn)品不再被公眾接受。資本主義有兩面：這個系統(tǒng)會生產(chǎn)越來越多堆積成山的失敗者，同時(shí)也能生產(chǎn)越來越好的商品和服務(wù)。熊彼特稱這種現(xiàn)象為“創(chuàng)造性破壞”。我們投資于公開交易股票的一個優(yōu)勢是：偶爾地，我們能很容易地以便宜的價(jià)格購入優(yōu)秀企業(yè)。至關(guān)重要的是，理解股票在大多數(shù)時(shí)間是以愚蠢的價(jià)格進(jìn)行交易的，（股價(jià)在大多數(shù)時(shí)間）不是太高就是太低。“有效”市場只存在于教科書中。事實(shí)上，股票和債券的價(jià)格波動是莫名其妙的，它們的價(jià)格波動通常只有在進(jìn)行回溯時(shí)才能被理解。對企業(yè)進(jìn)行控股式的投資則完全不同。它們有時(shí)會索取比合理價(jià)格高得離譜的價(jià)格，但幾乎從不以便宜的價(jià)格出售。除非受到脅迫，否則控股企業(yè)的所有者不會考慮以恐慌式估值出售。*****************************時(shí)至今日，我的成績單是體面的：在管理伯克希爾的58年中，我的大部分投資決策都僅僅是馬馬虎虎。此外，在一些情況下，我下的昏招也依靠了大量的運(yùn)氣得以挽救。（記得我們在全美航空和所羅門兄弟的災(zāi)難中逃生嗎？我當(dāng)然記得。）我們令人滿意的結(jié)果是十幾個真正好的決定的產(chǎn)物，大約每五年一個，以及有時(shí)被遺忘的、有利于像伯克希爾這樣的長期投資者的優(yōu)勢。接下來，讓我們拉開帷幕的一角，管中窺豹一下吧。1994年8月，沒錯我是說1994年，伯克希爾完成了為期七年的4億股可口可樂股票的買入，總成本為13億美元，這對于當(dāng)時(shí)的伯克希爾來說可是一筆非常大的數(shù)目。1994年我們從可口可樂公司收到的現(xiàn)金分紅為7500萬美元。而到了2022年，分紅已經(jīng)增加到了7.04億美元。每一年的分紅都有增長，就像是每年過生日一樣確定。我和查理只需要拿著可口可樂的季度分紅支票去銀行兌現(xiàn)就行了。我們預(yù)計(jì)這些支票很可能會繼續(xù)增長。美國運(yùn)通公司的情況大致相同。伯克希爾對美國運(yùn)通的買入基本在1995年完成，巧合的是，也花費(fèi)了13億美元。從這項(xiàng)投資中獲得的年度股息已從4100萬美元增長到了3.02億美元。這些支票似乎也很有可能增長。這些股息收益雖然令人高興，但真正讓人贊嘆的是它們帶來的巨額股價(jià)收益。截至2022年底，我們持有的可口可樂市值為250億美元，而持有的美國運(yùn)通的市值為220 億美元?，F(xiàn)在它們每只股票市值約占伯克希爾的5%，與很久以前的權(quán)重類似。假設(shè)，我在1990年代犯了一個類似規(guī)模的投資錯誤，它在2022年打平并只保留了其13 億美元的價(jià)值（就像是持有高等級30年期債券一樣）。這項(xiàng)令人失望的投資現(xiàn)在會僅占伯克希爾凈資產(chǎn)的0.3%，并且只會為我們帶來大約8000萬美元的年收入。給投資者的教訓(xùn)：野草只會凋零，花朵才能盛開。隨著時(shí)間的推移，只需要少數(shù)贏家就能創(chuàng)造奇跡。而且，是的，早日開始并活到90多歲會幫助你取得成功。伯克希爾在2022年表現(xiàn)不錯。公司的“營業(yè)利潤”（我們使用公用會計(jì)準(zhǔn)則GAAP計(jì)算盈利，但不包含持有股權(quán)的資本收益或損失）創(chuàng)下了308億美元的歷史新高。查理和我關(guān)注這個運(yùn)營數(shù)據(jù)，并希望你也這樣做。而在未經(jīng)調(diào)整的情況下，GAAP 的數(shù)據(jù)（譯者注：在GAAP準(zhǔn)則下，企業(yè)收入需包含資本收益）在每個報(bào)告期都會劇烈波動。注意它在 2022 年的雜技行為，絕非異常。按季度甚至按年度查看的GAAP收入100%具有誤導(dǎo)性?？梢钥隙ǖ氖?，在過去的幾十年里，資本收益對伯克希爾來說非常重要，我們預(yù)計(jì)它們在未來幾十年也會產(chǎn)生積極的影響。但它們每季度的波動，經(jīng)常被媒體無腦地列為頭條新聞，完全誤導(dǎo)了投資者。去年，伯克希爾第二個比較積極的動作就是我們收購了由喬·布蘭登（Joe Brandon）擔(dān)任首席執(zhí)行官的財(cái)產(chǎn)意外保險(xiǎn)公司Alleghany
Corporation。我曾與喬共事過，他非常了解伯克希爾和保險(xiǎn)。Alleghany為我們帶來了特殊的價(jià)值，因?yàn)椴讼枱o與倫比的財(cái)務(wù)實(shí)力，使其保險(xiǎn)子公司能夠持續(xù)采用極具價(jià)值的投資策略，而這一策略幾乎是其他所有競爭對手無法實(shí)現(xiàn)的。2022年在Alleghany的協(xié)助下，我們的保險(xiǎn)浮存金從1470億美元增加到1640億美元。通過嚴(yán)格的承銷核保，這些資金很有可能實(shí)現(xiàn)零成本。自1967年收購第一家財(cái)產(chǎn)意外保險(xiǎn)公司以來，伯克希爾通過收購、運(yùn)營和創(chuàng)新將浮存金增加了8000倍。雖然在財(cái)務(wù)報(bào)表中沒有確認(rèn)，但這一浮動金對伯克希爾來說是一筆重要非凡的資產(chǎn)。新股東可以通過閱讀我們每年更新的A-2，來了解浮存金的價(jià)值。*****************************2022年，伯克希爾通過股票回購每股內(nèi)在價(jià)值實(shí)現(xiàn)非常小幅的增長，蘋果和美國運(yùn)通有類似舉措。這兩家公司都是我們重要的投資者對象。在伯克希爾，我們通過回購1.2%的公司股份，可以直接增加你持有我們這一獨(dú)特企業(yè)集合的權(quán)益。蘋果和美國運(yùn)通的回購增加了伯克希爾的所有權(quán)，但我們沒有付出任何成本。數(shù)學(xué)計(jì)算并不復(fù)雜：當(dāng)股票數(shù)量減少時(shí)，你所持有的我們眾多的企業(yè)的所有權(quán)就會上升。如果回購以“價(jià)值增長”的價(jià)格（通過回購股份即可以使得每股內(nèi)在價(jià)值實(shí)現(xiàn)增長）實(shí)施，那么哪怕是一點(diǎn)點(diǎn)都會有所幫助。同樣可以肯定的是，當(dāng)一家公司在回購上支付溢價(jià)時(shí)，繼續(xù)持有股票的股東就會虧損。在這種情況下，收益只會流向出售股票的那部分股東，以及熱情推薦別人愚蠢購買該股票但卻收費(fèi)昂貴的投資銀行家們。需要強(qiáng)調(diào)的是，“價(jià)值增長”的回購會讓所有股東受益。想象一下，一家本地汽車經(jīng)銷商有三位完全知情的股東，其中的一位負(fù)責(zé)管理公司。接著，當(dāng)其中一個被動股東希望以對其他兩位現(xiàn)有股東有吸引力的價(jià)格，將其所有權(quán)回售給公司。交易完成后，這筆交易損害到任何人的利益了嗎？管理者會比繼續(xù)持有的被動股東更受益嗎？公共利益受損了嗎？當(dāng)你被告知所有回購都對股東或國家有害，或?qū)κ紫瘓?zhí)行官尤為有利時(shí)，這個人要么是經(jīng)濟(jì)文盲，要么是一個口若懸河的煽動者（并非相互排斥的兩個角色）。伯克希爾2022年幾乎所有業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)都在K-33–K-66頁中列出來了。查理和我，以及伯克希爾的許多股東，都喜歡仔細(xì)研究這一部分列出來的許多事實(shí)和數(shù)字。但這些并不是非讀不可。伯克希爾有很多百萬富翁，當(dāng)然還有億萬富翁，他們從未研究過我們的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。他們只知道查理和我——以及我們的家人和密友——繼續(xù)在伯克希爾做著非常重要的投資，他們相信我們會像對待自己的錢一樣對待他們的錢。*****************************最后，一個重要的警告：營業(yè)利潤數(shù)據(jù)是我們非常關(guān)注的，但這一數(shù)據(jù)很容易被經(jīng)理們操縱。這種操縱在首席執(zhí)行官、董事及其顧問看來，往往是世故的。記者和分析人士也欣然接受它的存在。畢竟超越“預(yù)期”就會被視為管理上的勝利。這太惡心了。操縱數(shù)字不需要天賦：只需要你有強(qiáng)烈的欺騙欲。正如一位首席執(zhí)行官曾對我說的，“大膽而富有想象力的會計(jì)”，這已經(jīng)成為了資本市場的恥辱之一。1965年，伯克希爾還只是一匹只會一種招式的“小馬”，擁有一家歷史悠久但又注定失敗的新英格蘭紡織公司。隨著這項(xiàng)業(yè)務(wù)走向滅亡，伯克希爾需要立即整裝出發(fā)?；仡欉^去，我遲遲沒有意識到這一問題的嚴(yán)重性。但幸運(yùn)的是：1967年伯克希爾收購了國民保險(xiǎn)公司（National Indemnity），于是我們將公司資源投向保險(xiǎn)和其他非紡織業(yè)務(wù)。2023年的旅程是崎嶇坎坷的，涉及到股東（通過留存收益）的持續(xù)儲蓄、復(fù)利的力量、避免重大錯誤，還有最重要的是“美國順風(fēng)”（AMERICAN TAILWIND，美國經(jīng)濟(jì)增長順風(fēng)車）。如果沒有伯克希爾，美國可能依舊會很好，但反之卻非亦然。伯克希爾現(xiàn)在在一系列無與倫比的大型多元化企業(yè)中享有主要所有權(quán)。讓我們先看看每天在納斯達(dá)克、紐交所以及其他相關(guān)場所交易的5000家左右的上市公司。標(biāo)普500指數(shù)是一個美國大型知名公司的精英組合。2021年，這500家公司的總收入為1.8萬億美元。我還沒有2022年的最終結(jié)果，所以使用2021年的數(shù)據(jù)，500家公司中只有128家（包括伯克希爾公司）賺了30億美元或更多，有23家公司是虧損的。截至2022年底，伯克希爾是其中八家巨頭的最大股東：美國運(yùn)通、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。除這8家公司外，伯克希爾還持有伯靈頓北圣太菲鐵路運(yùn)輸公司（BNSF） 100%的股份，以及伯克希爾哈撒韋能源（BH Energy） 92%的股份，每股收益均超過30億美元（BNSF為59億美元，BHE為43億美元）。如果這兩家公司是上市公司，它們將取代500家公司中的兩名現(xiàn)任成員。總體來說，我們這十個控股和非控股巨頭，使伯克希爾在未來比任何一家美國公司，都能更廣泛地與美國經(jīng)濟(jì)保持一致性。（這一計(jì)算不考慮養(yǎng)老基金和投資公司等“信托”業(yè)務(wù)。）此外，伯克希爾的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)雖然通過許多單獨(dú)管理的子公司進(jìn)行，但其價(jià)值與BNSF或BHE相當(dāng)。未來，伯克希爾公司將一直持有大量現(xiàn)金和美國國債，以及一系列各式各樣的業(yè)務(wù)。我們還會避免出現(xiàn)任何可能導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)意外的不當(dāng)行為，包括在面臨金融恐慌以及前所未有的保險(xiǎn)損失時(shí)。我們的首席執(zhí)行官將也永遠(yuǎn)是首席風(fēng)險(xiǎn)官——這是一項(xiàng)責(zé)任重大的任務(wù)。未來他們將有相當(dāng)一部分的凈資產(chǎn)是用自己的錢去購買伯克希爾的股票而獲得的。是的，我們的股東將通過留存收益繼續(xù)儲蓄并實(shí)現(xiàn)繁榮。關(guān)于聯(lián)邦稅的一些令人驚訝的事實(shí)在截至2021年的這十年中，美國財(cái)政部收到了約32.3萬億美元的稅收，同時(shí)支出了43.9萬億美元。盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政治家和許多公眾對這種巨大失衡所帶來的后果持不同意見，但查理和我出于無知，堅(jiān)信近期的經(jīng)濟(jì)和市場預(yù)測毫無用處。我們的職責(zé)是以一種方式去管理伯克希爾的運(yùn)營和財(cái)務(wù)，這種方式將隨著時(shí)間的推移取得可接受的結(jié)果，并在金融恐慌或全球嚴(yán)重衰退發(fā)生時(shí)讓公司保持無與倫比的持久力。這種方式還給伯克希爾提供了一些適度的保護(hù)，以避免通脹失控，但由于巨大且根深蒂固的財(cái)政赤字，這些保護(hù)并非十全十美。通過個人所得稅（48%）、社會保障和相關(guān)收入（34.5%）、企業(yè)所得稅支付（8.5%）以及各種較小的征稅，財(cái)政部總共獲得了32萬億美元的收入。在這十年中，伯克希爾繳納了320億美元的企業(yè)所得稅，差不多是財(cái)政部所有收入的千分之一。你可能會被嚇到——這意味著，如果美國還有大概1000名納稅人能與伯克希爾哈撒韋所付的稅款相匹配，那么其他企業(yè)以及美國1.31 億家庭，都不需要向聯(lián)邦政府繳納任何稅款，一毛錢都不用出。*****************************百萬、十億、萬億——我們都知道這些詞，但幾乎無法理解其所涉及的金額。讓我們用物理尺寸來表示這些數(shù)字：· 如果你將100 萬美元兌換成新印制的 100 美元鈔票，它們能從地上堆到你的胸口。· 用10億美元做同樣的事——這太令人興奮了！它們能朝著天空堆個3/4英里。· 最后，想象一下累積了320億美元，即伯克希爾2012-2021年的聯(lián)邦所得稅支付總額。這一疊錢的高度能超過 21 英里，大約是商用飛機(jī)通常巡航高度的3倍。談到聯(lián)邦稅，擁有伯克希爾的人可以明確地說，“我坐在辦公室就已經(jīng)付了”。*****************************在伯克希爾，我們希望并期望在未來十年內(nèi)支付更多的稅款。這是我們欠這個國家的：美國的活力對伯克希爾取得的任何成功都做出了巨大貢獻(xiàn)，這也是伯克希爾會一直需要的。我們指望著美國順風(fēng)，雖然這風(fēng)會不時(shí)平靜下來，但它的推動力總是回來。我已經(jīng)投資了80年——超過美國歷史的三分之一。盡管我們的公民傾向于甚至熱衷于自我批評和自我懷疑，但我還沒有看到長期做空美國是有意義的，我也不太認(rèn)為這封信的讀者在將來會有不同的體驗(yàn)。查理和我的想法很相似。但那些需要我一頁紙來解釋的內(nèi)容，他用一句話就能總結(jié)。此外，他的推理更清晰，表述也更巧妙，還有些是直截了當(dāng)?shù)难a(bǔ)充。· 世界上到處都是愚蠢的賭徒，他們的表現(xiàn)比不上耐心的投資者。· 如果你看不到世界的本來面目，這就好像通過扭曲的鏡頭來判斷事物一樣。· 我只想知道我會死在哪里，所以我永遠(yuǎn)不會去那里。還有一個相關(guān)的想法：盡早寫下你想要的訃告——然后相應(yīng)地采取行動。· 如果你不在乎你是否理性，就不會為此努力。不理性行事，會搞得一團(tuán)糟。· 耐心是可以學(xué)來的。注意力持續(xù)時(shí)間長、能夠長時(shí)間專注于一件事是一個巨大的優(yōu)勢。· 你可以從已故之人身上學(xué)到很多東西，向你欽佩和厭惡的已故之人學(xué)習(xí)。· 如果你能游到適合航海的船上，就不要乘坐正在下沉的船逃跑。· 一家偉大的公司在你離開后繼續(xù)運(yùn)作；一家平庸的公司不會這樣。· 沃倫和我不關(guān)注市場泡沫。我們尋找好的長期投資，并頑固地長期持有它們。· 本杰明·格雷厄姆說，“從短期來看，股市是一臺投票機(jī)；從長遠(yuǎn)來看，它是一臺稱重機(jī)。” 如果你不斷地制造更有價(jià)值的東西，那么一些聰明的人就會注意到它并開始購買。· 投資時(shí)沒有100%確定的事情。因此，杠桿的使用是危險(xiǎn)的。一大串奇妙的數(shù)字乘以零將永遠(yuǎn)等于零。不要指望一夜暴富。· 你其實(shí)不需要擁有很多東西就可以致富。· 如果你想成為一個偉大的投資者，得不斷學(xué)習(xí)。當(dāng)世界變了時(shí)，你也得變。· 沃倫和我?guī)资陙硪恢蓖春掼F路股，但世界發(fā)生了變化，美國終于擁有了四條對美國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的大型鐵路。我們遲遲沒有意識到這一變化，但遲到總比不到好。· 最后，我要補(bǔ)充查理幾十年來的決定性因素——查理的兩句話：“沃倫，多想想。你很聰明，而我是對的。”事情就是這樣。我每次與查理通電話都能學(xué)到一些東西。而且，在他讓我思考的同時(shí)，也讓我發(fā)笑。*****************************我會在查理的列表上添加一條我自己的規(guī)則：找一個非常聰明的高級合作伙伴——最好比你年長一點(diǎn)——然后非常仔細(xì)地聽他說什么。查理和我真是有點(diǎn)不知羞恥——去年，在我們疫情三年以來的第一次線下股東聚會上，我們以一貫的商業(yè)性打廣告向你致意。從開市鐘聲開始，我們就直奔你們的錢包。很快，我們的喜詩糖果售貨亭就賣了 11噸營養(yǎng)豐富的花生脆餅和巧克力。在我們的P.T．巴納姆（馬戲之王）演講中，我們向你們保證過長壽。畢竟，除了喜詩的糖果，還有什么能解釋查理和我能活到99歲和92歲呢？我知道你們迫不及待地想知道去年忙碌的細(xì)節(jié)。周五，大門從中午一直開到下午5點(diǎn)，我們的糖果柜臺共賣出2690份。周六，在早上7點(diǎn)到下午4點(diǎn)30分之間，喜詩又登記了3931筆交易，盡管在9個半小時(shí)的營業(yè)時(shí)間中有6個半小時(shí)發(fā)生在我們的電影和問答環(huán)節(jié)限制了商業(yè)客流的時(shí)候。算算看：喜詩在其主要營業(yè)時(shí)間內(nèi)，每分鐘約有10筆銷售（兩天內(nèi)銷售額達(dá)400309美元），這些在同一地點(diǎn)購買的商品都是101年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化的產(chǎn)品。在福特T型車時(shí)代對喜詩管用的方法，在現(xiàn)在也管用。*****************************查理、我和整個伯克希爾團(tuán)隊(duì)期待5月5日至6日在奧馬哈見到你。我們會玩得很開心，當(dāng)然你也會。
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