每日主題策略討論，東方財(cái)富網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢(shì)，提前為您把脈A股。

　　華西證券：云南第二輪電解鋁減產(chǎn)落地 鋁基本面邊際繼續(xù)改善

　　作為鋁消費(fèi)占比全球60%左右的國(guó)家，我國(guó)多方面需求有望轉(zhuǎn)暖，將成為拉動(dòng)全球鋁消費(fèi)增長(zhǎng)的主要力量。地產(chǎn)“三支箭”等政策令地產(chǎn)消費(fèi)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，“保交樓”有望帶動(dòng)竣工端鋁消費(fèi)見(jiàn)底回升。鋁合金在車(chē)身滲透率及新能源車(chē)滲透率二者的快速提升有望加速汽車(chē)用鋁增長(zhǎng)；光伏裝機(jī)蓬勃發(fā)展，光伏鋁邊框以及鋁支架同比有望繼續(xù)上量；電網(wǎng)基建托底，特高壓高增速有望帶動(dòng)鋁需求。我國(guó)持續(xù)出臺(tái)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望走出正增長(zhǎng)步伐，帶來(lái)需求彈性。供需格局改善之下，氧化鋁、火電成本、陽(yáng)極等影響電解鋁成本的主要因素均存在一定回調(diào)空間，全年原鋁生產(chǎn)成本中樞有望下移，電解鋁盈利有望迎來(lái)修復(fù)，鋁配置價(jià)值提升。

　　投資建議來(lái)看，云南第二輪限電減產(chǎn)落地，貴州減產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，電力擾動(dòng)增加之下，電解鋁供應(yīng)增幅不及預(yù)期。展望未來(lái)，電解鋁迫近產(chǎn)能紅線，電力問(wèn)題或仍將影響供應(yīng)節(jié)奏。需求端2023我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可期，需求邊際轉(zhuǎn)暖帶來(lái)消費(fèi)彈性。電解鋁供需格局改善，成本中樞有望下移，電解鋁盈利有望迎來(lái)修復(fù)，鋁配置價(jià)值提升。受益標(biāo)的包括天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)。

　　華鑫證券：超大型銅礦停產(chǎn)！全球銅礦干擾加劇 持續(xù)看好銅價(jià)

　　對(duì)于黃金：我們認(rèn)為美國(guó)通脹同比雖然高于預(yù)期，但是持續(xù)回落。美國(guó)利率距離頂點(diǎn)不遠(yuǎn)成為普遍共識(shí)，持續(xù)利好黃金，維持黃金行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于銅：美國(guó)礦業(yè)公司自由港旗下，位于印尼的全球第二大銅礦Grasberg 因?yàn)楹樗l(fā)生停產(chǎn)。2023 年以來(lái)，繼秘魯Las Bambas 銅礦和Antapaccay 銅礦先后停產(chǎn)之后，再有印尼超大型銅礦意外停產(chǎn)，全球銅礦干擾加劇。維持銅行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于銻：俄羅斯礦企出礦的消息傳出，并未對(duì)盤(pán)面造成劇烈沖擊，銻價(jià)持續(xù)上漲。維持銻行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　投資建議來(lái)看，推薦赤峰黃金：立足國(guó)內(nèi)黃金礦山，出海開(kāi)發(fā)增量；紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進(jìn)；湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價(jià)上漲。

　　長(zhǎng)江證券：鋼鐵股“安全性”與“潛在彈性”兼具強(qiáng)預(yù)期下 看好低估值、高股息龍頭股修復(fù)機(jī)會(huì)

　　預(yù)期主導(dǎo)當(dāng)前行情，鋼鐵股“安全性”與“潛在彈性”兼具強(qiáng)預(yù)期下，安全邊際確定，看好低估值、高股息龍頭股修復(fù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：1)中信特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、方大特鋼、南鋼股份、首鋼股份等低估值或高股息標(biāo)的。2)此外，重點(diǎn)關(guān)注金屬加工新材料龍頭，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰鋁業(yè)等，周期波動(dòng)對(duì)其成長(zhǎng)性影響相對(duì)較小，自身量增與技術(shù)升級(jí)邏輯支撐其長(zhǎng)期發(fā)展。3)隨著火電鍋爐需求存在增長(zhǎng)預(yù)期，武進(jìn)不銹等相關(guān)管材標(biāo)的值得密切重視。4)近期鉬產(chǎn)品價(jià)格上漲至近十年高位，鉬資源龍頭或充分受益。

　　開(kāi)源證券：煤炭股攻守兼?zhèn)淝腋咝詢r(jià)比 一季度有望迎來(lái)風(fēng)格切換

　　我們認(rèn)為煤炭股價(jià)已經(jīng)price in了煤價(jià)下行的預(yù)期，煤炭板塊自2022 年9 月底以來(lái)已出現(xiàn)大幅調(diào)整，跌幅達(dá)30%且調(diào)整充分，當(dāng)前無(wú)論是PE 還是PB 估值都已處底部(PB 要用PB-ROE 體系分析)，具有足夠高的安全邊際。在前述供需基本面的判斷下，碳中和政策將致使煤價(jià)長(zhǎng)期維持高位，煤炭企業(yè)的高盈利高分紅高股息率也有望得到持續(xù)，板塊仍將保持超預(yù)期，再疊加一季度經(jīng)濟(jì)偏弱背景之下，基金持倉(cāng)低位、其他板塊已獲得高額收益煤炭股攻守兼?zhèn)淝腋咝詢r(jià)比，一季度有望迎來(lái)風(fēng)格切換。

　　此外，對(duì)下半年我們?nèi)哉J(rèn)為需求的恢復(fù)及供給的有限，將致使煤價(jià)有超預(yù)期的可能，能夠再創(chuàng)全年高點(diǎn)，此時(shí)也即將迎來(lái)第二波投資機(jī)會(huì)。動(dòng)力煤股票需更多關(guān)注經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來(lái)的火電增量，煉焦煤股票需更多關(guān)注兩會(huì)前后的地產(chǎn)新開(kāi)工政策。海外及非電煤彈性受益標(biāo)的：兗礦能源、蘭花科創(chuàng)；銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且高分紅的受益標(biāo)的：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際；能源轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：華陽(yáng)股份、美錦能源(含轉(zhuǎn)債)、電投能源；冶金煤需求預(yù)期改善邏輯受益標(biāo)的：山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)(含轉(zhuǎn)債)、潞安環(huán)能；高成長(zhǎng)標(biāo)的：廣匯能源、中煤能源、寶豐能源(煤化工且有拿煤礦意愿)。

　　信達(dá)證券：金屬價(jià)格和企業(yè)估值隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖有望重回上升趨勢(shì)

　　短期擾動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)此緊縮預(yù)期定價(jià)趨于充分，金屬價(jià)格和企業(yè)估值隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖有望重回上升趨勢(shì)，部分供給端約束強(qiáng)化的金屬價(jià)格彈性更大，建議重點(diǎn)關(guān)注電解鋁。有色金屬供給側(cè)持續(xù)趨緊，需求側(cè)的支撐效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，有望支撐未來(lái)幾年有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行，金屬資源企業(yè)有望迎來(lái)價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)；金屬新材料企業(yè)受益電動(dòng)智能化加速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及國(guó)產(chǎn)替代等，步入加速成長(zhǎng)階段。鋰建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、盛新鋰能、永興材料等；新材料建議關(guān)注立中集團(tuán)、悅安新材、鉑科新材、和勝股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；鈦建議關(guān)注寶鈦股份、安寧股份、西部材料等；貴金屬建議關(guān)注貴研鉑業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、盛達(dá)資源、西部黃金等；工業(yè)金屬建議關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、索通發(fā)展等；稀土磁材建議關(guān)注：中國(guó)稀土、北方稀土、寧波韻升、金力永磁。

　　西南證券：關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)、加工板塊龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)

　　貴金屬：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)保持韌性，市場(chǎng)重視海外軟著陸的邏輯，美元指數(shù)短期或仍有反彈空間，對(duì)黃金價(jià)格形成壓制，前期加息放緩的邏輯已經(jīng)充分交易，向上的驅(qū)動(dòng)或需等待降息預(yù)期的重啟。長(zhǎng)周期我們維持看好黃金板塊，金價(jià)中樞仍有上行空間：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長(zhǎng)端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長(zhǎng)期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。產(chǎn)量增長(zhǎng)彈性大的企業(yè)將受益，主要標(biāo)的赤峰黃金、銀泰黃金。

　　基本金屬：國(guó)內(nèi)金屬的季節(jié)性累庫(kù)進(jìn)入尾聲，內(nèi)需復(fù)蘇的預(yù)期短期難以證偽，美國(guó)零售數(shù)據(jù)保持韌性，軟著陸預(yù)期增強(qiáng)提振美元指數(shù)，對(duì)基本金屬影響相對(duì)溫和。電解鋁供應(yīng)干擾再現(xiàn)，基本面夯實(shí)支撐價(jià)格，年內(nèi)繼續(xù)把握內(nèi)需復(fù)蘇的主要矛盾，首推長(zhǎng)期中供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的銅鋁板塊，關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)、加工板塊龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標(biāo)的天山鋁業(yè)、神火股份、洛陽(yáng)鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、明泰鋁業(yè)、鼎勝新材、南山鋁業(yè)。

　　海通證券：煤炭板塊整體估值較低！悲觀情緒釋放較為充分 具備較強(qiáng)反彈動(dòng)能

　　雖然目前受庫(kù)存高位影響，坑口煤價(jià)仍在下行，但下游需求改善拉動(dòng)已有所顯現(xiàn)，煤價(jià)不具備持續(xù)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，整體價(jià)格止跌企穩(wěn)指日可期。同時(shí)煤炭板塊已調(diào)整逾5 個(gè)月，目前板塊整體估值較低，悲觀情緒釋放較為充分，具備較強(qiáng)反彈動(dòng)能，建議關(guān)注：1)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的順周期機(jī)會(huì)，推薦潞安環(huán)能、山西焦煤；2)低估值高分紅龍頭估值修復(fù)，推薦中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源；3)轉(zhuǎn)型公司提估值機(jī)會(huì)，推薦華陽(yáng)股份、電投能源；4)受益煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)和投資增加的煤機(jī)公司鄭煤機(jī)、天地科技。

　　國(guó)盛證券：板塊估值及盈利修復(fù)潛力巨大 鋼鐵股迎來(lái)黃金配置期

　　近期各地地產(chǎn)相關(guān)利好政策不斷出臺(tái)，支撐鋼材下游需求中長(zhǎng)期復(fù)蘇，在宏觀積極政策推進(jìn)的同時(shí)，疫情影響因素弱化后需求預(yù)期也進(jìn)一步改善，鋼鐵板塊估值及盈利修復(fù)潛力巨大，板塊迎來(lái)黃金配置期，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具低估值特征與成長(zhǎng)特性的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的武進(jìn)不銹，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份。