|
本周（2023年2月13日到17日）上證綜指收于3224.02點(diǎn)，下跌1.12%；深證成指收于11715.77點(diǎn)，下跌2.18%；創(chuàng)業(yè)板指收于2449.35點(diǎn)，下跌3.76%。
把吃進(jìn)去的東西再吐出來，自然的生理反應(yīng)就是不適，甚至是痛苦。只有久經(jīng)考驗(yàn)的老手，才會(huì)將之視為機(jī)會(huì)。
目前全Ａ估值還不到18倍，并且還是基于2022年業(yè)績的靜態(tài)估值。疫情放開后，朝野上下普遍期望“拼經(jīng)濟(jì)”，各種經(jīng)濟(jì)刺激、放松政策陸續(xù)出臺(tái)。
除非發(fā)生特別大的黑天鵝事件，2023年的宏觀環(huán)境大概率是寬松友好的。
“最低估”時(shí)代已經(jīng)過去，但價(jià)值兌現(xiàn)過程還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
截至本周五（2月17日）收盤，騰騰爸賬戶總倉位：106.93%。
與上周相比，浮盈數(shù)據(jù)繼續(xù)滑落。
因?yàn)楣墒胁▌?dòng)和定投因素影響，倉位在３%以下的股票排序，與上周相比發(fā)生了比較大的調(diào)整。
我會(huì)繼續(xù)謹(jǐn)慎而又認(rèn)真地提高倉位３%以下股票對總倉位的占比。
看到股市回調(diào)，我把本月的定投日提前到2月15日了：１、以每股36.08元的價(jià)格，加倉了歐普康視；２、以每股36.298元的價(jià)格，加倉了螢石網(wǎng)絡(luò)；３、以每股16.96元的價(jià)格，加倉了興業(yè)銀行。歐普康視對總倉位的占比，已經(jīng)超過了健帆生物和安圖生物，個(gè)人組合中，排在醫(yī)藥股第一位。
我堅(jiān)定看好中國醫(yī)藥股、尤其是醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展前景。最近幾年市場擴(kuò)容厲害，每年300－500家企業(yè)上市。但退市機(jī)制不暢，最近幾年每年退市的企業(yè)大約有一二十家，2022年創(chuàng)了紀(jì)錄，也只有46家。這樣的退市數(shù)量，跟上市數(shù)量相比，天差地別，小巫見大巫。Ａ股市場已經(jīng)從曾經(jīng)的賣方市場完全轉(zhuǎn)化成了今天的買方市場。但是，我們經(jīng)常在輿論場上看到各種各樣的悲觀論調(diào)。比較有代表性的一個(gè)說法：以后Ａ股頂多發(fā)動(dòng)結(jié)構(gòu)性牛市，再也不會(huì)有全面牛市了！不可否認(rèn)，當(dāng)“小新差”應(yīng)有盡有之后，會(huì)壓低和減輕大眾炒小炒新炒差的歪風(fēng)，從而推動(dòng)市場交易風(fēng)格的轉(zhuǎn)變。
我自己也反復(fù)做出這樣的判斷——Ａ股體量變大了，以后再發(fā)動(dòng)全面牛市會(huì)越來越難。但是，我從來沒有說過“Ａ股再無全面牛市”之類的話。
回觀歷史上任何一次全面牛市，都有著明顯的主線或者轉(zhuǎn)化階段。
換言之，全面牛市往往都從結(jié)構(gòu)性牛市中演化而來。
這非常符合人性的演化規(guī)律：牛市初期，大家都不相信牛市，場內(nèi)的存量資金只好揀當(dāng)時(shí)邏輯最清晰的少數(shù)板塊進(jìn)行攻擊；等到這部分被重點(diǎn)攻擊的少數(shù)板塊高漲起來之后，賺錢效應(yīng)突顯，這才會(huì)吸引后知后覺的場外資金洶涌而來；當(dāng)大批量場外資金沖進(jìn)來時(shí)，它們又會(huì)尋找新的價(jià)值洼地，對還沒漲過或者漲幅還少的板塊進(jìn)行攻擊，從而帶動(dòng)市場人氣進(jìn)一步高漲。
我相信人性不會(huì)變，以前反復(fù)發(fā)生過的事，將來一定還會(huì)反復(fù)不斷發(fā)生。現(xiàn)在市場上流行的不會(huì)再有全面牛市的說法，主要判斷依據(jù)是市場體量，認(rèn)為市場體量太大，資金不好推動(dòng)。
2005年到2007年那輪牛市，Ａ股的體量跟現(xiàn)在相比的確很小。當(dāng)年最瘋狂的時(shí)候，Ａ股市場全部加總的市值也不過三四十萬億。但那時(shí)候我們國家的經(jīng)濟(jì)體量更小，2007年只有二十五六萬億人民幣。
所以當(dāng)年牛市瘋狂時(shí)，Ａ股市值與中國ＧＤＰ之比，可以高達(dá)130%－150%。
與當(dāng)年相比，現(xiàn)在滬深股市體量是很大。截止到昨天收盤（2023年２月13日），Ａ股總市值高達(dá)85.8萬億。
但是2022年中國的ＧＤＰ已經(jīng)高逾120萬億，今年底，如果不發(fā)生大的意外，應(yīng)該可以達(dá)到甚至超過130萬億。現(xiàn)在的Ａ股市值與ＧＤＰ之比，只在65%－70%之間。
Ａ股確實(shí)是大擴(kuò)容了，但中國的經(jīng)濟(jì)體量擴(kuò)容得更大更快！
綜上：雖然我認(rèn)為Ａ股發(fā)動(dòng)全面牛市越來越難了，但難并不代表沒有。我同樣堅(jiān)信，全面牛市一定還會(huì)重現(xiàn)Ａ股。只要中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展，一切皆有可能！正是基于上述認(rèn)識(shí)，我對Ａ股從來不悲觀失望。我對Ａ股的操作策略有且只有一條：在市場低位、股票還不貴的時(shí)候，滿倉、重倉，并且竭盡所能，利用后續(xù)現(xiàn)金流，不斷加倉，然后靜待全面牛市的到來！ 當(dāng)然，我不認(rèn)為Ａ股再無全面牛市，是從長期角度思考和分析問題的。
基于對大眾閱讀理解能力的不信任，我必須特別提醒你：我從來不預(yù)測哪一年會(huì)有牛市，以及哪一年會(huì)有全面牛市。
我認(rèn)為現(xiàn)在的Ａ股，就是可以繼續(xù)“買入并持有”的階段，故有此文。很多朋友吐槽：騰騰爸是A股有名的死多頭，只會(huì)唱多，而且只會(huì)瘋狂唱多！
當(dāng)股市高位、市場里再也找不到我能買、我敢買的股票時(shí)，我就會(huì)瘋狂唱空。
2015年股災(zāi)前夕是這樣，那時(shí)我極力唱空神創(chuàng)板。2020年下半年之后也是這樣，那時(shí)我極力唱空賽道股。將來A股市場還會(huì)有高估、甚至泡沫的階段，那時(shí)候篤定會(huì)有活在瘋狂中的噴友罵我是一個(gè)被反復(fù)打臉、還死不悔改的死空頭。我為什么會(huì)有這樣的判斷，而且還這樣肯定？
因?yàn)檫@樣的情景，以前曾經(jīng)反復(fù)交替出現(xiàn)過。第二，我經(jīng)常唱空和唱多同時(shí)出現(xiàn)。我判斷股價(jià)高或低，依據(jù)的是我自己判斷出的股票的內(nèi)含價(jià)值。
股價(jià)低與估值，我就唱多；反之，我就唱空。
因?yàn)檫@些年市場的變態(tài)，極端的高估和極端的低估經(jīng)常同時(shí)存在，所以我在唱多低估時(shí)，還經(jīng)常會(huì)同時(shí)唱空高估板塊。
第三，不可諱言，我現(xiàn)在的確在堅(jiān)定唱多A股，但現(xiàn)在唱多的原因只有一條，那就是目前的A股整體的確不貴。無論格氏、巴氏，還是其他什么路數(shù)的投資大家，都通過親身實(shí)踐反復(fù)告訴我們這樣一個(gè)基本的事實(shí)：股票不貴，就應(yīng)該安心持有。
買來賣去，是投資者最容易學(xué)會(huì)的破產(chǎn)之道。
我對自己的唱多唱空行為，曾經(jīng)有一句著名的評價(jià)：凡我唱空的，還從來沒有錯(cuò)過。檢點(diǎn)一下這些年的投資經(jīng)歷，確實(shí)如此，凡是經(jīng)我唱空的泡沫板塊，沒有不破滅的。
但是這兩次唱空，還有一個(gè)共同有趣的現(xiàn)象：2015年我唱空神創(chuàng)，神創(chuàng)確實(shí)崩了，我手中的持倉也經(jīng)歷了一輪慘烈的股災(zāi)；2020年我唱空賽道，賽道確實(shí)也崩了，我手中的持倉同樣也經(jīng)歷了一輪慘烈的回調(diào)。
這給了我一個(gè)教訓(xùn)：只要市場上形成了嚴(yán)重的泡沫，大家都要相對小心。
唯一讓我們慶幸的是：泡沫破滅，是一個(gè)去偽存真的過程。真正的好股票，股價(jià)下跌之后最終還能收回來。
而真正的泡沫股，跌下去了就跌下去了，可能再也回不來了。
所以2015年之后，我的組合雖然也跟著市場有了較大幅度的回撤，但一年半之后，組合整體市值又重新創(chuàng)下了新高。而當(dāng)年神創(chuàng)板中的那些炙手可熱的明星股，卻很少有再回巔峰的時(shí)刻。甚至很多曾經(jīng)的明星股，走著走著，就再也找不著了。騰騰爸組合最新的這一輪回撤，起始于2021年第一季度末，迄今已近兩年——重創(chuàng)新高的時(shí)間跨度已經(jīng)超過上一次股災(zāi)。我堅(jiān)信，再創(chuàng)新高是一定的事。
讓我們共同檢視，看看這次到底需要多長時(shí)間。 總結(jié)一下這段文字吧： （１）在真正冷靜理性的投資者這里，沒有唱多唱空這一說；所謂的唱多唱空，根本上就是一個(gè)對股票和市場進(jìn)行認(rèn)真的價(jià)值判斷與分析的過程。（２）有價(jià)值的東西，我們就看多它；沒有價(jià)值的東西，我們就看空它。（３）目前市場低位，唱多的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于唱空的風(fēng)險(xiǎn)；換句話說，就是踏空的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于滿倉重倉的風(fēng)險(xiǎn)。已經(jīng)99歲的芒格，在接受媒體采訪時(shí)，談?wù)摫葋喌狭恕?/section>（１）比亞迪是一家好公司，當(dāng)初投資比亞迪投對了；（２）但現(xiàn)在它的價(jià)格太貴了。
芒格的這番言論，解釋了他和巴菲特為什么最近一年來幾次三番賣出比亞迪的股票。電動(dòng)車、新能源這個(gè)行業(yè)，是一個(gè)好的賽道。
未來十年二十年，很大概率會(huì)維持一個(gè)較長周期的景氣度。
（１）重資產(chǎn)行業(yè)，不是太好賺錢；我本人會(huì)積極擁抱電動(dòng)車、新能源這類行業(yè)的實(shí)物產(chǎn)品，但對于股票投資，會(huì)相對謹(jǐn)慎。
對這個(gè)行業(yè)特別了解的朋友，可以重點(diǎn)關(guān)注。
周四跳水。
周五深蹲。 輿論場上“熊來了”的叫慘聲又起。
我的態(tài)度一如既往堅(jiān)定而又鮮明：不用怕，現(xiàn)在股市低位，應(yīng)該越跌越買，而不是相反。
股市低位并不是不能下跌。
2018年，貿(mào)易戰(zhàn)開打前，Ａ股整體ＰＥ估值才19來倍。
貿(mào)易戰(zhàn)來襲，股市最低下探到13倍。
2020年，新冠流行前，Ａ股整體ＰＥ估值不過１８倍。
新冠來襲，股市最低跌破16倍。
下跌的時(shí)候大家都很迷惑而痛苦：股市如此低位，股票這樣便宜，為什么還能跌成這樣？ 但最終的事實(shí)又一再證明：股市低位處的下跌，都是機(jī)會(huì)而不是風(fēng)險(xiǎn)。
敢于在股市低位處下跌時(shí)勇于買入和堅(jiān)守的朋友，最終都收獲滿滿。
目前Ａ股整體估值還不足１８倍。
比2018年、2020年股市下跌時(shí)，還要便宜。 在此位置繼續(xù)下跌，機(jī)會(huì)真不是一般的大。
2023年很多人喊牛市。
我不知道今年到底有沒有牛市，但我可以確鑿地說：如果有，現(xiàn)在就是難得的牛回頭時(shí)刻；如果沒有，現(xiàn)在不貴，絕對值得堅(jiān)守。 但整體上，我看好2023年的中國經(jīng)濟(jì)，更看好2023年的中國股市。
在此背景下，我更加認(rèn)為發(fā)生在此時(shí)此刻的股市回調(diào)，是好事，不是壞事。 還是那句俗得不能再俗的老話：有錢就買，無錢就守。 ２、繼續(xù)堅(jiān)持場內(nèi)有選擇地打新——
最近新股破發(fā)減少，這不，數(shù)量就又上來了。
全文完。
我是騰騰爸，暢銷書《投資大白話》與《生活中的投資學(xué)》作者。
擅長用最簡單直白的語言，闡述最深刻復(fù)雜的道理。 擅長做市場判斷、估值判斷和企業(yè)分析。 擅長撒潑、打滾、灌水、吹牛、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。 并且喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時(shí)間和實(shí)踐來檢驗(yàn)自己的投資成色。
|
