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第一章 行業(yè)概況人工景點(diǎn)是為了適應(yīng)一定的旅游市場(chǎng)需求，滿足旅游者的多方面需要，專門創(chuàng)造出的具有較高美學(xué)、歷史、藝術(shù)價(jià)值且具有普遍的旅游吸引力的特殊新景觀，它可以超越時(shí)間和空間地域的限制，成為人們旅游觀賞、娛樂或?qū)W習(xí)求知的對(duì)象。 旅游業(yè)是世界上成長(zhǎng)最快的產(chǎn)業(yè)之一，旅游人工景點(diǎn)是現(xiàn)代旅游業(yè)中成長(zhǎng)較快的一種現(xiàn)代旅游資源。它作為現(xiàn)代旅游資源開發(fā)過程中所產(chǎn)生的一種新的旅游吸引物，以其特有的主題文化將科學(xué)技術(shù)、娛樂內(nèi)容、休閑要素和服務(wù)接待設(shè)施融于一體。 人工景點(diǎn)主要有以下兩種：
截至2022年10月12日，iFinD人工景點(diǎn)指數(shù)成分股個(gè)數(shù)為5個(gè)。成分股所屬行業(yè)主要為水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)以及文化、體育和娛樂業(yè)兩個(gè)行業(yè)。
制表：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行｜數(shù)據(jù)：iFinD 截至2022年十月十二日，行業(yè)總市值達(dá)到395.4億元。 表：人工景點(diǎn)指數(shù)成分股明細(xì)
制表：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行｜數(shù)據(jù)： iFinD 第二章 產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)模式2.1 產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)旅游行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，旅游景區(qū)是旅游產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的核心。 圖：人工景區(qū)代表公司情況
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 人工景區(qū)行業(yè)上游除了土地提供方當(dāng)?shù)卣猓€包括相應(yīng)景區(qū)設(shè)計(jì)公司、建筑安裝公司、游樂設(shè)備或劇院表演類相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供商等等。此外，對(duì)于景區(qū)內(nèi)的運(yùn)營工具如索道、環(huán)保車等，其上游主要包括索道提供商（基本系歐洲索道公司提供，如奧地利多貝瑪亞等，供應(yīng)商議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)）和相關(guān)環(huán)保車商為主（國內(nèi)供應(yīng)商較多）。同時(shí)，在景區(qū)智慧旅游信息化背景下，景區(qū)上游還包括各種提供景區(qū)信息化服務(wù)公司。下游對(duì)應(yīng)消費(fèi)者。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 財(cái)通證券 旅游業(yè)是世界上成長(zhǎng)最快的產(chǎn)業(yè)之一，旅游人工景區(qū)是現(xiàn)代旅游業(yè)中成長(zhǎng)較快的一種現(xiàn)代旅游資源。它作為現(xiàn)代旅游資源開發(fā)過程中所產(chǎn)生的一種新的旅游吸引物，以其特有的主題文化將科學(xué)技術(shù)、娛樂內(nèi)容、休閑要素和服務(wù)接待設(shè)施融于一體。 現(xiàn)代人工景區(qū)是為了滿足現(xiàn)代旅游者的消費(fèi)需求而創(chuàng)建的經(jīng)營性旅游吸引物。它是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，有著明顯的市場(chǎng)文化的特點(diǎn)。自我國九十年代以來，主題公園也迅速興起，并且成為中國旅游業(yè)充滿活力的一個(gè)組成部分，主題公園成為旅游者在旅游觀賞活動(dòng)中的一個(gè)重要對(duì)象。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家文旅部 主題樂園作為旅游資源的一個(gè)重要補(bǔ)充和現(xiàn)代旅游產(chǎn)品中的一個(gè)重要類型，正以其獨(dú)有的文化內(nèi)涵、科技含量和娛樂功能，吸引越來越多的大眾目光，是如今乃至未來國際旅游發(fā)展的趨勢(shì)之一。截至2010年底，我國已累計(jì)開發(fā)各類主題公園式旅游點(diǎn)2500多個(gè)，投入資金達(dá)3000多億元。如今的中國已成為全球主題公園行業(yè)發(fā)展速度最快、增長(zhǎng)潛力最大的國家。 十年來，文化和旅游機(jī)構(gòu)保持相對(duì)穩(wěn)定。2021年，全國共有各類文化和旅游機(jī)構(gòu)31.21萬個(gè)。從業(yè)人員483.43萬人，較2012年增長(zhǎng)14.2%。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家文旅部 2.2 商業(yè)模式人工景區(qū)行業(yè)具有兩大特征。周期性表現(xiàn)上景區(qū)板塊整體平穩(wěn)，區(qū)域性更強(qiáng)，受交通等因素影響，也受整體大環(huán)境影響，人工景區(qū)關(guān)注其復(fù)制擴(kuò)張盈利模式。 季節(jié)性表現(xiàn)較強(qiáng)，Q3系全年旺季。 國內(nèi)多數(shù)旅游目的地（除海南）：一般均Q1淡季，Q2蓄勢(shì)增長(zhǎng)，Q3最旺季，Q4十一后逐步轉(zhuǎn)淡；中緯度如長(zhǎng)三角等依托周邊游支持季節(jié)性不斷減弱（尤其休閑度假型景區(qū)）；海南則因氣候特點(diǎn)相對(duì)差異，Q1、Q4旺季，Q2、Q3淡季。 在這種情況下，旅游板塊曾具有較強(qiáng)的旺季行情特征，Q3多是旅游板塊估值的高點(diǎn)，但學(xué)習(xí)效應(yīng)以及季節(jié)性最強(qiáng)的景區(qū)門票降價(jià)估值壓制下，近三年有所分化，有時(shí)也前置或滯后體現(xiàn)。 打造核心景區(qū)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈條。針對(duì)資源優(yōu)勢(shì)突出，輻射帶動(dòng)力強(qiáng)的核心景區(qū)，通過內(nèi)部提升和外部擴(kuò)張建設(shè)核心景區(qū)。以原有景區(qū)為核心，內(nèi)部進(jìn)行項(xiàng)目業(yè)態(tài)豐富升級(jí)，提高大景區(qū)吸引接待力，外部拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，構(gòu)建多元產(chǎn)業(yè)模式。 以文化底蘊(yùn)為中心，以人工景區(qū)為體干。針對(duì)文化底蘊(yùn)深厚，文化關(guān)聯(lián)度強(qiáng)的區(qū)域，通過核心文化引領(lǐng)，多元產(chǎn)業(yè)整合建設(shè)核心景區(qū)。以區(qū)域文化為線索，挖掘文化根源，理順文化脈絡(luò)，以文化旅游產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建為落腳點(diǎn)，全方位、多角度呈現(xiàn)文化，聚合產(chǎn)業(yè)，打造文化旅游氛圍獨(dú)特濃郁的文化產(chǎn)業(yè)綜合體。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 迪士尼財(cái)年財(cái)報(bào) 財(cái)通證券 保護(hù)核心景區(qū)，創(chuàng)新開發(fā)。針對(duì)核心旅游資源比較脆弱，資源保護(hù)要求高的區(qū)域，通過圈層分局，分級(jí)開發(fā)建設(shè)大景區(qū)。劃分核心保護(hù)區(qū)、適度開發(fā)區(qū)、產(chǎn)業(yè)布局區(qū)，核心區(qū)不斷創(chuàng)新保護(hù)性開發(fā)模式，提升資源吸引力和號(hào)召力，適度開發(fā)建設(shè)旅游副吸引核，產(chǎn)業(yè)布局區(qū)完善旅游產(chǎn)業(yè)體系，構(gòu)建完善的旅游綜合服務(wù)產(chǎn)業(yè)體系。 開拓游憩游玩方式，豐富旅游形式。針對(duì)體驗(yàn)內(nèi)容相對(duì)較弱，旅游承載力較強(qiáng)的區(qū)域，通過對(duì)游憩方式的極致設(shè)計(jì)和全方位構(gòu)建建設(shè)核心景區(qū)。依托資源本底創(chuàng)意游憩體驗(yàn)方式，以游憩豐富旅游內(nèi)容，以體驗(yàn)提升景區(qū)品質(zhì). 打造綜合人工大景區(qū)，提高吸引力。 針對(duì)旅游資源富集，景點(diǎn)距離相近，業(yè)態(tài)類型多樣的區(qū)域，通過多點(diǎn)連線，以線帶面建設(shè)綜合景區(qū)。培育壯大核心景區(qū)，輻射帶動(dòng)周邊景區(qū)，形成多元互動(dòng)游線，以線路整合區(qū)域內(nèi)各種旅游資源、旅游產(chǎn)業(yè)要素、基礎(chǔ)設(shè)施和配套服務(wù)設(shè)施，形成內(nèi)部聯(lián)動(dòng)融合的區(qū)域旅游目的地。 多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)整合，協(xié)調(diào)共創(chuàng)發(fā)展。針對(duì)跨行政區(qū)劃，但資源聯(lián)系緊密的區(qū)域，通過創(chuàng)新管理模式，綜合開發(fā)旅游資源建設(shè)綜合景區(qū)。通過創(chuàng)建管理委員會(huì)等方式，理順區(qū)域旅游目的地管理機(jī)制，形成區(qū)域一家親，資源一體化，規(guī)劃一張圖，管理一盤棋的發(fā)展運(yùn)營格局。 發(fā)揮產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)和集群效應(yīng)。針對(duì)地緣關(guān)系相近，共享旅游資源的區(qū)域，通過旅游泛化，多集群互動(dòng)建設(shè)綜合景區(qū)。以旅游資源為發(fā)展極，充分挖掘各區(qū)段特色，整合小城鎮(zhèn)、新農(nóng)村等建設(shè)，通過泛旅游產(chǎn)業(yè)整合形成發(fā)展集群，實(shí)現(xiàn)全域的互動(dòng)發(fā)展。 產(chǎn)城一體化，推動(dòng)全面建設(shè)。針對(duì)新城建設(shè)、城市改造需求，通過景城一體化、產(chǎn)城一體化建設(shè)大景區(qū)。明確旅游在城市發(fā)展中的積極作用，樹立旅游整合理念，推動(dòng)城市旅游發(fā)展，把旅游發(fā)展融于城市建設(shè)全過程全方位，做到城市即景區(qū)，景區(qū)即城市。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
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資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD 2.3 技術(shù)發(fā)展對(duì)人工景點(diǎn)指數(shù)成分股的各個(gè)專利申請(qǐng)人的專利數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，公司排名依次為：ST雪發(fā)，大連圣亞，曲江文旅，宋城演藝，云南旅游等。 國內(nèi)旅游演藝龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，成熟項(xiàng)目盈利突出。目前國內(nèi)旅游演藝主要包括4大派系，宋城系、印象系、山水系和長(zhǎng)隆系，合計(jì)占據(jù)國內(nèi)旅游演藝近6成票房份額（階段因新項(xiàng)目有所波動(dòng)），優(yōu)勢(shì)突出，其各自特點(diǎn)如下表所示。其中，相比目前其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，宋城演藝集旅游景區(qū)設(shè)計(jì)及建造、演藝內(nèi)容編創(chuàng)、項(xiàng)目運(yùn)營為一體全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作，以室內(nèi)演出千古情系為核心，演出安排相對(duì)不受天氣影響，投資規(guī)模相對(duì)可控，因此在國內(nèi)演藝行業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 各公司官網(wǎng) （1）新IP邏輯：隨著IP維度的增加，就是以核心吸引物為主，附與虛擬資產(chǎn)。通過對(duì)核心吸引物的升級(jí)，提升具象在服務(wù)和產(chǎn)品中的IP價(jià)值。具體表現(xiàn)為先通過虛擬變現(xiàn)，后再進(jìn)行現(xiàn)實(shí)的變現(xiàn)。景區(qū)目的地先實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)變現(xiàn)，后拓展虛擬變現(xiàn)。 （2）新流量邏輯：從只能現(xiàn)實(shí)觸達(dá)，擴(kuò)展為現(xiàn)實(shí)觸達(dá)+虛擬觸達(dá)。從現(xiàn)場(chǎng)游客，拓展到現(xiàn)場(chǎng)+遠(yuǎn)程。并優(yōu)化交通，從而降低游客抵達(dá)IP的成本。 （3）新場(chǎng)景邏輯：從旅游觀光，拓展到教育、培訓(xùn)、游戲、社交、藝術(shù)收藏等更對(duì)多版權(quán)、IP、內(nèi)容存在訴求的場(chǎng)景。景區(qū)變現(xiàn)模式從門票經(jīng)濟(jì)拓展到 IP 經(jīng)濟(jì)。 2.4 政策監(jiān)管人工景區(qū)主要監(jiān)管單位為中華人民共和國文化和旅游部，國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局，各級(jí)旅游發(fā)展委員會(huì)等部門。 自律組織有中國旅游景區(qū)協(xié)會(huì)、中國旅游協(xié)會(huì)等。 十年來，我國文化和旅游標(biāo)準(zhǔn)體系不斷完善，行業(yè)管理更加規(guī)范，有效推進(jìn)市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化、服務(wù)質(zhì)量提升。截至2021年底，現(xiàn)行文化和旅游國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)累計(jì)232項(xiàng)，比2012年增加142項(xiàng)。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家文旅部 我國旅游及相關(guān)產(chǎn)業(yè)增加值從2014年的27524億元增長(zhǎng)到2020年的40628億元，年均增速5.0%，旅游業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)的地位更加鞏固。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家文旅部 第三章 行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和?全球龍頭企業(yè)3.1 行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析和估值方法圖：財(cái)務(wù)綜合分析
動(dòng)力電池回收行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV企業(yè)價(jià)值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法、賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、成本重置法、實(shí)物期權(quán)、LTV/CAC（客戶終身價(jià)值/客戶獲得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD 圖：宋城演藝主營構(gòu)成
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD 圖：華僑城主營構(gòu)成
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD 圖：迪士尼估值分析
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD 圖：迪士尼主營業(yè)務(wù)構(gòu)成
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD 3.2 行業(yè)發(fā)展我國旅游消費(fèi)處于升級(jí)轉(zhuǎn)型階段，游客不再僅滿足于單一景點(diǎn)觀光旅游，休閑度假游逐漸取代傳統(tǒng)觀光旅游成為主流。疫情短期改變了大眾的出行習(xí)慣，而市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境因時(shí)而變，對(duì)景區(qū)轉(zhuǎn)型升級(jí)提出了新的要求。2010年以來，休閑度假游逐漸反超觀光游成為了城鎮(zhèn)居民主要的出行目的，從走馬觀花轉(zhuǎn)向深度體驗(yàn)。休閑度假游以高質(zhì)量的旅游設(shè)施為條件，以高品質(zhì)的服務(wù)和特色旅游項(xiàng)目為內(nèi)容滿足游客的休閑度假需求。定制化、高端化和品質(zhì)化的旅游產(chǎn)品備受青睞。 隨著居民中高收入群體占比提升，需求端對(duì)旅游產(chǎn)品品質(zhì)的要求逐漸提高，部分中高端客群來自于處境游客群的轉(zhuǎn)化，擁有更高的邊際消費(fèi)傾向以及個(gè)性化消費(fèi)需求，更加偏好體現(xiàn)個(gè)性特征的旅行方式和服務(wù)以彰顯自己高品質(zhì)的生活方式。這使得經(jīng)營多類型復(fù)合產(chǎn)品的人工景區(qū)受益，傳統(tǒng)觀光游的單一產(chǎn)品體驗(yàn)和服務(wù)水平已不能滿足這類消費(fèi)群體的需求。人工景區(qū)順應(yīng)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，挖掘文化體驗(yàn)等綜合價(jià)值，進(jìn)行IP開發(fā)，餐飲住宿等多業(yè)態(tài)運(yùn)營。長(zhǎng)期來看，人工景區(qū)的需求將持續(xù)擴(kuò)大。 疫情背景下，景區(qū)順應(yīng)游客需求升級(jí)，加緊優(yōu)化自身供給，研發(fā)推出度假產(chǎn)品，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)隽刻峁┝烁鼜V空間。一方面，景區(qū)加深文旅融合進(jìn)度，深入挖掘當(dāng)?shù)匚幕瘍?nèi)涵，將文物和文化資源納入旅游線路，融入旅游景區(qū)景點(diǎn)，積極傳播中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化。另一方面，景區(qū)加強(qiáng)科技創(chuàng)新提升服務(wù)，借助互聯(lián)網(wǎng)、VR等設(shè)備和技術(shù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)實(shí)景演繹、虛景再現(xiàn)等體驗(yàn)形式帶給游客沉浸式體驗(yàn)，增加游客黏性。景區(qū)在豐富及優(yōu)化旅游產(chǎn)品供給層面持續(xù)發(fā)力，整體行業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段。 3.3 驅(qū)動(dòng)因子（1）受疫情影響，居民整體出行意志被壓抑，反彈空間大 假期旅游數(shù)據(jù)反映出較高的出行意愿，2021 年五一假期的旅游人次恢復(fù)超過 2019年同期，在本土疫情影響較弱的背景下旅游需求能夠?qū)崿F(xiàn)快速反彈。2022Q2 由于上海、北京等重點(diǎn)城市爆發(fā)疫情，旅游市場(chǎng)觸底，而端午旅游出行數(shù)據(jù)已展現(xiàn)出向好趨勢(shì)。假期旅游數(shù)據(jù)的恢復(fù)率好于全年整體數(shù)據(jù)。 圖：疫情后各季度旅游人次恢復(fù)率
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家文旅部 圖 疫情后歷次假期旅游人次恢復(fù)率
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家文旅部 且伴隨著我國居民消費(fèi)升級(jí)，旅游需求增加，當(dāng)前旅游人數(shù)已逐步恢復(fù)，人們積攢的旅游需求正在釋放。 （2）疫情防控新階段釋放利好信號(hào)，政策從供需兩端扶持配合旅游復(fù)蘇 全國疫情防控形勢(shì)迎來“科學(xué)精準(zhǔn)、動(dòng)態(tài)清零”的階段，新版疫情防控方案在疫情監(jiān)測(cè)、隔離管控等方面依據(jù)奧米克戎的新特點(diǎn)做出調(diào)整，總體放寬為旅游業(yè)恢復(fù)活力創(chuàng)造了條件。 緩解旅游業(yè)困境是帶動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的重要保障。旅游業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的綜合貢獻(xiàn)度持續(xù)增大，旅游業(yè)的發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。由于旅游業(yè)具有空間流動(dòng)性和人員聚集性的特點(diǎn)，在具有強(qiáng)傳染性和突變性的新冠肺炎疫情下遭受到強(qiáng)烈沖擊，旅游經(jīng)濟(jì)規(guī)模近乎腰斬。疫情背景下為促進(jìn)旅游消費(fèi)復(fù)蘇，國家政策從供需兩端入手激發(fā)旅游市場(chǎng)內(nèi)在活力。 圖：旅游業(yè)紓困扶持計(jì)劃
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 發(fā)改委 從旅游需求端來看，多地政府通過減免門票和發(fā)放旅游消費(fèi)券等政策推動(dòng)當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)的消費(fèi)。門票減免作為臨時(shí)對(duì)策，打破疫情造成的市場(chǎng)低迷，增加客流量，引導(dǎo)游客二次消費(fèi)帶動(dòng)景區(qū)業(yè)績(jī)恢復(fù)。 供給端層面，政府積極出臺(tái)扶持政策幫助旅游企業(yè)渡過難關(guān)國務(wù)院印發(fā)實(shí)施《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出文化和旅游深度融合。規(guī)劃提出推動(dòng)傳統(tǒng)商業(yè)綜合體轉(zhuǎn)型升級(jí)為文體商旅綜合體，打造新型文化和旅游消費(fèi)集聚區(qū)，推動(dòng)建設(shè)國家文化和旅游消費(fèi)試點(diǎn)城市、示范城市。政策的出臺(tái)引導(dǎo)了景區(qū)順應(yīng)大眾旅游多樣化、個(gè)性化消費(fèi)需求，創(chuàng)新旅游消費(fèi)場(chǎng)景，積極培育旅游消費(fèi)新模式。政府從供需兩端促進(jìn)旅游業(yè)的全面復(fù)蘇，從而穩(wěn)定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展。 （3）景區(qū)運(yùn)營第二空間打開，景區(qū) IP 價(jià)值重估啟動(dòng) 景區(qū)運(yùn)營從第一空間拓展到第二空間，IP 價(jià)值變現(xiàn)從閉環(huán)體系拓展到開放體系。 圖：景區(qū)模式演變示意圖
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 財(cái)通證券 此類代表景區(qū)為迪士尼。虛擬世界為 IP 價(jià)值變現(xiàn)提供更大的空間，IP維度增加，通過景區(qū)核心吸引物的升級(jí)，提高具象在服務(wù)和產(chǎn)品中的IP價(jià)值?，F(xiàn)實(shí)世界中最具獨(dú)特性、高 IP 價(jià)值的資產(chǎn)，在虛擬世界中會(huì)衍生出其相應(yīng)的映射，并體現(xiàn)對(duì)應(yīng)的價(jià)值。這種價(jià)值可能會(huì)高于現(xiàn)實(shí)世界中已經(jīng)展現(xiàn)的價(jià)值，因?yàn)樘摂M世界的資金流、信息流的傳遞效率高于現(xiàn)實(shí)世界。 具備核心吸引物的景區(qū)在吸引游客前往參觀上具有天然優(yōu)勢(shì)，隨著科技技術(shù)的發(fā)展，景區(qū) IP 應(yīng)成為核心吸引物的發(fā)展方向。景區(qū)的核心吸引物可以是人造景觀，也可以是主題公園。對(duì)景區(qū)而言，在享受核心吸引物帶來現(xiàn)有流量的同時(shí)，發(fā)展景區(qū) IP 可以保障景區(qū)的長(zhǎng)足發(fā)展。景區(qū) IP 對(duì)比實(shí)體物件具有的優(yōu)勢(shì)在于：
3.4 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理表：常見行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 （1）公共衛(wèi)生事件 風(fēng)險(xiǎn)公共衛(wèi)生事件會(huì)不同程度上影響人們旅游休閑和文化娛樂活動(dòng)，從而給行業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況帶來不利影響。2019年底以來，新冠疫情演變成全球性公共衛(wèi)生事件并持續(xù)至今，嚴(yán)重影響文旅消費(fèi)，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生非常不利的影響。 應(yīng)對(duì)措施：全國分散布局項(xiàng)目，不斷升級(jí)豐富產(chǎn)品形態(tài)和業(yè)態(tài)，推進(jìn)打造平臺(tái)企業(yè)，降本增效，在經(jīng)營上統(tǒng)籌規(guī)劃，合理有效安排各地項(xiàng)目運(yùn)營，保持彈性和韌性，盡可能減少疫情帶來的不利影響。 （2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 全球疫情持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，給我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展增添了宏觀變數(shù)。復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境可能影響國民收入水平，進(jìn)而影響消費(fèi)需求，從而影響行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)。 應(yīng)對(duì)措施：堅(jiān)守主業(yè)，加快打造高中低分層次的內(nèi)容體系，充分利用技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)新表達(dá)方式，用強(qiáng)大的內(nèi)容增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力，加強(qiáng)市場(chǎng)推廣力度，不斷拓寬目標(biāo)人群和旅游形式，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 （3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 隨著社會(huì)和國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、國家政策的支持和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，旅游業(yè)的行業(yè)壁壘逐漸降低，旅游業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)地位、經(jīng)濟(jì)作用逐步增強(qiáng)，旅游業(yè)以高歌猛進(jìn)之勢(shì)，吸引各路資本，旅游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也變得更加激烈，市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜，競(jìng)爭(zhēng)手段更加層出不窮。 隨著競(jìng)爭(zhēng)者和潛在競(jìng)爭(zhēng)者逐年增多，在殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可能喪失。同質(zhì)化、低價(jià)化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)行業(yè)秩序和長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不利影響，現(xiàn)場(chǎng)演藝同時(shí)面臨著短視頻、影視、游戲、綜藝、直播、VR、AR 等數(shù)字娛樂的分流和沖擊。多方位的高飽和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)行業(yè)經(jīng)營管理提出較大挑戰(zhàn)。 應(yīng)對(duì)措施：聚焦主業(yè)，強(qiáng)化經(jīng)營模式，不斷提升差異化經(jīng)營能力和持續(xù)創(chuàng)新突破能力，進(jìn)一步鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。開放擁抱時(shí)代變化和科技變革，積極開展數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化經(jīng)營。 （4）安全事故風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)場(chǎng)演藝主要為各種室內(nèi)外演出，可能會(huì)因劇場(chǎng)設(shè)施故障等原因發(fā)生安全事故。。 應(yīng)對(duì)措施：在認(rèn)識(shí)上和行動(dòng)中始終堅(jiān)守安全底線，制定了清晰可操作的規(guī)章制度和流程規(guī)范，明確相關(guān)責(zé)任人和獎(jiǎng)懲措施，常年不斷舉辦安全培訓(xùn)和安全演練，盡最大可能降低安全事故發(fā)生率和損害率。 （5）管理風(fēng)險(xiǎn) 目前，行業(yè)業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的局面，對(duì)業(yè)內(nèi)企業(yè)的管理水平及管理能力提出了更高的要求，如業(yè)內(nèi)企業(yè)不能在服務(wù)、人才、營銷、管理、技術(shù)等方面實(shí)行有效整合，充分發(fā)揮業(yè)內(nèi)企業(yè)多元化的經(jīng)營優(yōu)勢(shì)，將對(duì)業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。 3.5 競(jìng)爭(zhēng)分析 - 波特五力（1）供應(yīng)商議價(jià)能力 方面如主題公園，游樂設(shè)施等設(shè)備類人工景區(qū)，國內(nèi)相關(guān)游樂設(shè)施相較于國外公司的設(shè)施產(chǎn)品還有所不足。無論從游玩性還是安全性，耐用性上來說，國外公司在技術(shù)掌握和項(xiàng)目創(chuàng)新上比起國內(nèi)都更具備有競(jìng)爭(zhēng)力，因此這類型人工景區(qū)的供應(yīng)商主要為國外設(shè)備廠商。 另一方面如宋城等一些人工景區(qū)演藝事業(yè)供應(yīng)商，主要表現(xiàn)為演藝表演的創(chuàng)新和表演形式的拓展，主要依托于人為創(chuàng)作。因此總體來看，人工景區(qū)供應(yīng)商議價(jià)能力不高。 （2）下游產(chǎn)業(yè)議價(jià)能力 人工景區(qū)對(duì)應(yīng)的下游是一些OTA和旅游社。OTA就是在線旅游社，就是指旅游消費(fèi)者通過網(wǎng)絡(luò)向旅游服務(wù)提供商預(yù)定旅游產(chǎn)品或服務(wù)，并通過網(wǎng)上支付或者線下付費(fèi)，即各旅游主體可以通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行產(chǎn)品營銷或產(chǎn)品銷售。對(duì)于下游，人工景區(qū)的定價(jià)能力較強(qiáng)，因?yàn)橄掠萎a(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，都爭(zhēng)相在爭(zhēng)取景區(qū)門票或相關(guān)產(chǎn)品的售賣權(quán)，因此，人工景區(qū)對(duì)下游的議價(jià)能力較強(qiáng)。 （3）替代者的威脅 人工景區(qū)的替代者一方面表現(xiàn)為自然景區(qū)，但門檻相對(duì)自然景點(diǎn)更低，一度同質(zhì)化嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)很激烈，因此突圍的企業(yè)都十分注重特色化、差異化發(fā)展，著力于塑造景點(diǎn)的歷史、文化優(yōu)勢(shì)，加上網(wǎng)絡(luò)話題營銷，以形成自己的品牌口碑。 正是因?yàn)槿斯ぞ皡^(qū)企業(yè)著力于特色化差異化的發(fā)展，未來人工企業(yè)的景點(diǎn)行業(yè)景氣度將持續(xù)走高。替代者另一方面表現(xiàn)為國際游、遠(yuǎn)程游。但由于旅游市場(chǎng)格局有所調(diào)整，國內(nèi)游、周邊游對(duì)出境游、遠(yuǎn)程游的市場(chǎng)替代愈加明顯。再加上現(xiàn)在疫情反復(fù)的原因，人們更偏好于就近游行。因此人工景區(qū)替代者的威脅較弱。
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 塔堅(jiān)研究 （4）潛在競(jìng)爭(zhēng)者 隨著人們收入水平的提高，人們對(duì)于景區(qū)也提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)，就目前對(duì)于一些大型的主題公園和演藝表演來說，還是處于一個(gè)比較壟斷的地位，各龍頭景區(qū)在對(duì)應(yīng)地區(qū)的地位還是較難打破的。但同時(shí)人工景區(qū)的門檻較低，進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)還是比較大的，且對(duì)于一些城市化相對(duì)較低的地區(qū)，潛在競(jìng)爭(zhēng)力還是較大的?？偨Y(jié)來看，潛在競(jìng)爭(zhēng)者較弱。 （5）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 圖：國內(nèi)人工景區(qū)代表公司入圍情況
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 塔堅(jiān)研究 從美國主題娛樂協(xié)會(huì)(Themed Entertainment Association，TEA)與AECOM經(jīng)濟(jì)咨詢發(fā)行榜單來看，我國人工景區(qū)相較于全球級(jí)人工景區(qū)的核心競(jìng)爭(zhēng)力還是較弱的，但龍頭企業(yè)在國內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力還是非常具有壓制力的，且目前因?yàn)橐咔榉磸?fù)的壓力，各景區(qū)之間對(duì)于黃金旅游期游客的競(jìng)爭(zhēng)格外激烈，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。因此同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力還是較大的。 3.6 中國企業(yè)重要參與者中國主要企業(yè)有宋城演藝[300144.SZ]、曲江文旅[600706.SH]、天齊鋰業(yè)[002466.SZ]、云南旅游[002059.SZ]、*ST雪發(fā)[002485.SZ]、大連圣亞[600593.SH]、華僑城[000069.SZ]等 圖：人工景區(qū)上市公司盈利預(yù)測(cè)表
（1）宋城演藝：是中國大型文化集團(tuán)。旗下的宋城演藝是中國演藝第一股、全球主題公園集團(tuán)十強(qiáng)企業(yè)，連續(xù)十一屆獲得“全國文化企業(yè)三十強(qiáng)”。公司旗下?lián)碛?4個(gè)各類型劇院、175000個(gè)座位，超過世界兩大戲劇中心倫敦西區(qū)和紐約百老匯全部座位數(shù)總和，創(chuàng)造了世界演藝市場(chǎng)的五個(gè)“第一”：劇院數(shù)第一、座位數(shù)第一、年演出場(chǎng)次第一、年觀眾人次第一、年演出利潤(rùn)第一。公司以文化演藝、旅游景區(qū)、主題酒店等為主業(yè)，確立了“宋城”、“千古情”等品牌，總資產(chǎn)超過700億元。 （2）華強(qiáng)方特：是主題樂園創(chuàng)意設(shè)計(jì)、研究開發(fā)、內(nèi)容制作、施工建設(shè)、到市場(chǎng)運(yùn)營全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營的企業(yè)，匠心鑄造文化精品，用心講好中國故事。 華強(qiáng)方特全力推進(jìn)"美麗中國·文化產(chǎn)業(yè)示范園"項(xiàng)目，包含"華夏歷史文明傳承主題園"、"復(fù)興之路愛國主義教育基地"、"明日中國主題園"三大主題園區(qū)，其中，第一部曲方特東方神畫主題園（華夏歷史文明傳承主題園）已在廈門、寧波、蕪湖、濟(jì)南、長(zhǎng)沙等地盛大開業(yè)，第二部曲方特東方欲曉主題公園（復(fù)興之路愛國主義教育基地）已在贛州、寧波、淮安盛大開業(yè)。 （3）華僑城：華僑城集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“華僑城集團(tuán)”）創(chuàng)立于1985年，是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)直接管理的大型中央企業(yè)，總部設(shè)在深圳，形成以文化、旅游、房地產(chǎn)、電子科技為主業(yè)的發(fā)展格局，是國家首批文化產(chǎn)業(yè)示范基地、全國文化企業(yè)30強(qiáng)、中國旅游集團(tuán)20強(qiáng)、中國房企品牌20強(qiáng)。2021年，華僑城集團(tuán)實(shí)現(xiàn)“十四五”穩(wěn)健開局，營業(yè)收入達(dá)1668億元，同比增長(zhǎng)13.41%；截至2021年末資產(chǎn)總額近7000億元。目前在境內(nèi)外擁有華僑城A（000069.SZ）、深康佳A（000016.SZ）、華僑城（亞洲）（3366.HK）、云南旅游（002059.SZ）等4家上市公司。 3.7 全球重要競(jìng)爭(zhēng)者全球重要競(jìng)爭(zhēng)者有迪士尼【DIS】、環(huán)球影業(yè)【6425】、默林娛樂集團(tuán)【MERL】、六旗娛樂【SIX】、雪松會(huì)【FUN】等。 （1）華特迪士尼公司：是領(lǐng)先的多元化國際性家庭娛樂公司，公司擁有五項(xiàng)主要業(yè)務(wù)。迪士尼在中國放映的第一部動(dòng)畫片可以追溯到20世紀(jì)30年代，而今公司在北京、上海和廣州共有超過3000名員工。公司致力于創(chuàng)造高品質(zhì)娛樂體驗(yàn)并在中國打造本土及迪士尼系列人物。 （2）環(huán)球影城：位于洛杉磯市區(qū)西北郊。20世紀(jì)初，電影制片商在此發(fā)現(xiàn)理想的拍片自然環(huán)境，便陸續(xù)集中到此，使這一塊土地逐漸成為世界聞名的影城。1908年好萊塢拍出了最早的故事片之一《基督山恩仇記》。1912年起相繼建立制片公司，到1928年已形成了以派拉蒙等"八大影片公司"為首的電影企業(yè)陣容。三、四十年代是好萊塢的鼎盛時(shí)期，攝制了大量成為電影史上代表作的優(yōu)秀影片，并使美國電影的影響遍及世界。 （3）英國默林娛樂 默林娛樂集團(tuán)成立于1999年，之后于2005年收購樂高公園（LEGOLAND Park），2006年收購卡斯德爾諾游樂園（Gardaland），2007年收購杜莎集團(tuán)（Tussauds Group），三年內(nèi)營業(yè)規(guī)模擴(kuò)大10倍。截至2008年底，默林娛樂集團(tuán)將于歐洲、北美洲及亞洲等地共21個(gè)國家經(jīng)營94個(gè)旅游景點(diǎn)、7家酒店，2個(gè)度假村，并有13,000名員工。 默林娛樂集團(tuán)的規(guī)模超越環(huán)球片場(chǎng)，僅次于迪士尼，是世界第二大，擁有眾多旅游設(shè)施的集團(tuán)。集團(tuán)旗下?lián)碛蠰EGOLAND、杜莎夫人蠟像館（Madame Tussauds）、倫敦眼（The London Eye）、SEA LIFE、Gardaland 及倫敦地牢（Dungeons）。同時(shí)，集團(tuán)亦經(jīng)營獨(dú)特、創(chuàng)新并具增長(zhǎng)潛力的英國本土景點(diǎn)，包括：Alton Towers、Thorpe Park、Warwick Castle、Heide Park 及Chessington World of Adventures 等。 第四章 未來展望1、從單一到綜合是景區(qū)未來的總體趨勢(shì) 游客需求助推人工景區(qū)品質(zhì)化轉(zhuǎn)型升級(jí)。單一化僅限于玩樂或觀光性質(zhì)的人工景區(qū)將逐漸成為末流，人們對(duì)于綜合型大景區(qū)的要求越來越高，從近年來游客量可以看出，人們更偏好于差異化，綜合型的大景區(qū)。游客對(duì)于單一的景區(qū)形式已經(jīng)失去興趣，因此未來景區(qū)的方向應(yīng)走向復(fù)合型的產(chǎn)品、多元化的發(fā)展，從單一觀光到復(fù)合型，文化旅游、商務(wù)旅游，各種不同的旅游類型有不同的主要訴求。 2、智慧手段多元化是營銷的趨勢(shì) 廣義的智慧旅游，指的是針對(duì)廣義旅游者不斷變化和細(xì)化的需求，在旅游發(fā)展的各個(gè)方面，運(yùn)用智慧的頭腦，凝聚智慧的團(tuán)隊(duì)，采用智慧的手段，達(dá)到低成本，高效率，個(gè)性化的結(jié)果。狹義的智慧旅游是指以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)，以新技術(shù)為手段，以細(xì)分化為目標(biāo)，形成為旅游者全面服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)。 目前旅游電子商務(wù)已經(jīng)形成主流，難題不斷克服，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。借力OTA的同時(shí)也帶來威脅，現(xiàn)在我們?nèi)斯ぞ皡^(qū)行業(yè)，包括民宿等等已經(jīng)被這些綁架了。因此人工景區(qū)必須逐漸走向智慧化，人工智能化。 3、IP先導(dǎo)是新競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì) IP是可以資產(chǎn)化的，不是一般的資產(chǎn)，而是以知識(shí)為依托的資產(chǎn)。人工景區(qū)本身就有天然的優(yōu)勢(shì)，但I(xiàn)P的形成要經(jīng)歷創(chuàng)造，積累，培育，成性，品牌，擴(kuò)張的過程。IP也不是一個(gè)簡(jiǎn)單的品牌概念，不是一個(gè)簡(jiǎn)單的活動(dòng)概念。 人工景區(qū)IP的形成是通過一個(gè)成功的項(xiàng)目，突出一個(gè)人物，形成一種模式，開創(chuàng)一片發(fā)展，最終形成IP。互聯(lián)網(wǎng)條件之下，新趨勢(shì)形成新概念，必須建立獨(dú)特的IP。這意味著創(chuàng)造價(jià)值、獲取價(jià)值的方式，要圍繞著人員流動(dòng)的要素流動(dòng)，要提升效率、深化體驗(yàn)。所以我們就需要研究這個(gè)先導(dǎo)，，尋求智能趨勢(shì)，對(duì)應(yīng)需求，引發(fā)一系列的旅游變化乃至社會(huì)變化。 4、資源與區(qū)位是市場(chǎng)的趨勢(shì) 資源的壟斷性決定市場(chǎng)的覆蓋性，壟斷的格局。對(duì)于觀光類的、壟斷性的景區(qū)，沒有周期性的問題。自然景區(qū)的地理位置是無法改變的，核心吸引物的產(chǎn)品本質(zhì)也是無法調(diào)整的。但是人工景區(qū)的可進(jìn)入程度、方便程度、信息化條件、各種設(shè)施等是可以調(diào)整和確立的。 |
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