在近日發(fā)布的《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部關(guān)于近期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品問(wèn)題的通報(bào)》（以下簡(jiǎn)稱《通報(bào)》）中，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品成為監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。針對(duì)這一當(dāng)下市場(chǎng)上的“爆款”產(chǎn)品，一場(chǎng)專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)排查工作正式啟動(dòng)，增額終身壽險(xiǎn)也將面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管要求。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)亂象逐漸抬頭

增額終身壽險(xiǎn)是一款在投保人生存期可通過(guò)減保領(lǐng)取保單現(xiàn)金價(jià)值以及在被保險(xiǎn)人身故時(shí)賠償受益人身故保險(xiǎn)金的壽險(xiǎn)產(chǎn)品。相較于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)，增額終身壽險(xiǎn)最大的特色，是在生存期保額可以靈活支取。

在資管新規(guī)打破銀行理財(cái)剛兌、居民財(cái)富管理風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等多重因素的推動(dòng)下，鎖定長(zhǎng)期收益水平的儲(chǔ)蓄類保險(xiǎn)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著提升，增額終身壽險(xiǎn)更是受到追捧，成為眾多中小人身保險(xiǎn)公司的“拳頭”產(chǎn)品。

今年以來(lái)，面對(duì)人身險(xiǎn)市場(chǎng)的保費(fèi)壓力，部分頭部險(xiǎn)企也開始選擇將其作為新增主力產(chǎn)品，使得增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)熱度進(jìn)一步升溫。

隨著增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品走俏，個(gè)別公司激進(jìn)經(jīng)營(yíng)，行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象有所抬頭。《通報(bào)》表示，弘康人壽、中華聯(lián)合人壽共兩款增額終身壽險(xiǎn)，產(chǎn)品定價(jià)假設(shè)的附加費(fèi)用率較實(shí)際銷售費(fèi)用顯著偏低。小康人壽兩款增額終身壽險(xiǎn)，利潤(rùn)測(cè)試的投資收益假設(shè)與經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況存在較大偏差。銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部已要求上述公司立即停止銷售有關(guān)產(chǎn)品，并進(jìn)行全面排查整改。

事實(shí)上，增額終身壽險(xiǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)此前就已受到關(guān)注。今年9月，中國(guó)精算師協(xié)會(huì)就曾發(fā)文提醒消費(fèi)者警惕增額終身壽險(xiǎn)誤導(dǎo)宣傳。例如，針對(duì)“增額終身壽險(xiǎn)復(fù)利3.5%”這一產(chǎn)品銷售中出鏡率頗高的宣傳內(nèi)容，中國(guó)精算師協(xié)會(huì)表示，這里的3.5%并不是投資收益率，而是保額增長(zhǎng)率。保額增長(zhǎng)和投資收益概念差別大，請(qǐng)消費(fèi)者予以警惕。

在今年1月發(fā)布的產(chǎn)品問(wèn)題通報(bào)中，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部也曾提出，海保人壽、和泰人壽、橫琴人壽、華貴人壽、信美相互人壽、小康人壽報(bào)送的11款增額終身壽險(xiǎn)增額利率超過(guò)3.5%，易與產(chǎn)品定價(jià)利率混淆，存在噱頭營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)社科院金融研究所保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究室副主任王向楠在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“當(dāng)前，監(jiān)管部門對(duì)增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品再次進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示并及時(shí)叫停4款產(chǎn)品，很有必要。具體而言，一是此類產(chǎn)品近年來(lái)增長(zhǎng)較快，加之普遍期限較長(zhǎng)，積累了較大規(guī)模，重要性日益突出；二是綜合消費(fèi)者個(gè)人金融保險(xiǎn)知識(shí)、產(chǎn)品固有復(fù)雜程度、具體銷售過(guò)程等因素來(lái)看，對(duì)于此類產(chǎn)品，部分消費(fèi)者不能完全理解產(chǎn)品的一些術(shù)語(yǔ)和指標(biāo)，可能高估權(quán)利、低估風(fēng)險(xiǎn)；三是部分人身保險(xiǎn)公司出于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力和預(yù)期偏樂(lè)觀的原因，較為激進(jìn)地設(shè)計(jì)了產(chǎn)品的條款，實(shí)施了難以長(zhǎng)期持續(xù)的財(cái)務(wù)決策?！?/p>

監(jiān)管部門劃定三條紅線

上述4款增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品被叫停，只是此類產(chǎn)品接下來(lái)迎來(lái)更嚴(yán)監(jiān)管的序章。

銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部在《通報(bào)》中表示，各人身保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)自接到該通報(bào)之日起，立即開展增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)排查工作。

最為值得注意的是，監(jiān)管部門也在《通報(bào)》中為增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品明確劃定了三條紅線。依據(jù)《通報(bào)》，排查重點(diǎn)包括但不限于：

增額比例超過(guò)產(chǎn)品定價(jià)利率、

利潤(rùn)測(cè)試的投資收益假設(shè)超過(guò)公司近5年平均投資收益率水平、

產(chǎn)品定價(jià)的附加費(fèi)用率假設(shè)明顯低于實(shí)際銷售費(fèi)用等。

銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部要求，針對(duì)排查發(fā)現(xiàn)存在上述問(wèn)題的產(chǎn)品，各公司應(yīng)當(dāng)立即停止銷售，并按監(jiān)管規(guī)定要求報(bào)送產(chǎn)品停售報(bào)告，同時(shí)做好已銷售保單的服務(wù)保障工作。

對(duì)此，精算視覺(jué)咨詢創(chuàng)始人牟劍群對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者分析表示：“首先，基本保額遞增比例為3.6%、3.8%的產(chǎn)品，會(huì)存在一定的銷售誤導(dǎo)傾向，令客戶誤以為產(chǎn)品的實(shí)際收益率是超過(guò)3.5%的。事實(shí)上，從去年開始，增額比例超過(guò)產(chǎn)品定價(jià)利率的此類產(chǎn)品就已被監(jiān)管部門陸續(xù)叫停。其次，如今不少定價(jià)比較激進(jìn)的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，為了給客戶提供更高的收益率，其實(shí)是在用'利差益’來(lái)補(bǔ)貼'費(fèi)差損’。這種做法有一個(gè)重要前提，就是保險(xiǎn)公司必須能夠獲得長(zhǎng)期的投資利差，這樣才能彌補(bǔ)早期的費(fèi)用虧損。為了顯示該產(chǎn)品能夠給股東創(chuàng)造利潤(rùn)、便于通過(guò)監(jiān)管的產(chǎn)品備案，保險(xiǎn)公司在做利潤(rùn)測(cè)試的時(shí)候大多會(huì)采用5%到5.5%的投資收益率假設(shè)。但是如果過(guò)去5年保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資收益率無(wú)法達(dá)到假設(shè)的水平，監(jiān)管部門就會(huì)認(rèn)為保險(xiǎn)公司在利潤(rùn)測(cè)試中的利潤(rùn)假設(shè)缺乏事實(shí)依據(jù)且沒(méi)有在實(shí)操中利用'利差益’去補(bǔ)貼'費(fèi)差損’，這類產(chǎn)品就會(huì)被叫停?！?/p>

在受訪專家看來(lái)，目前市場(chǎng)上收益率處于第一梯隊(duì)的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，受第三條監(jiān)管要求的影響更大。

“一款增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，定價(jià)時(shí)使用的費(fèi)用率越高，相當(dāng)于扣費(fèi)越高，給客戶提供的收益率就越低。反之，如果定價(jià)時(shí)使用的費(fèi)用率幾乎為零，那么給客戶提供的收益率就可以接近3.5%。如今很多定價(jià)比較激進(jìn)的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，為了給客戶提供更高的投資收益率，會(huì)在定價(jià)時(shí)放一個(gè)很低的附加費(fèi)用率，但這些產(chǎn)品在實(shí)際銷售過(guò)程中，費(fèi)用還是正常支付的，不會(huì)顯著低于市場(chǎng)平均水平，從而給保險(xiǎn)公司帶來(lái)定價(jià)方面的費(fèi)差損?！蹦矂θ赫f(shuō)。

中小險(xiǎn)企產(chǎn)品停售潮暗涌

《通報(bào)》要求，各公司應(yīng)當(dāng)于2022年12月5日前，向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)送增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)排查報(bào)告，報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)排查情況，以及采取的具體管理措施。銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部將根據(jù)各公司風(fēng)險(xiǎn)排查及處理情況，對(duì)排查不全面、管理不到位的保險(xiǎn)公司，采取進(jìn)一步監(jiān)管措施。

國(guó)泰君安證券分析師劉欣琦預(yù)計(jì)，此次《通報(bào)》對(duì)中小險(xiǎn)企影響更大。原因在于部分中小保險(xiǎn)公司為提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在銷售增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品過(guò)程中存在提高保額復(fù)利設(shè)置、支持全額減保、費(fèi)用大幅超支等問(wèn)題，預(yù)計(jì)將受到重點(diǎn)監(jiān)管。而上市險(xiǎn)企增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)較為審慎，保額復(fù)利滿足監(jiān)管規(guī)定不超過(guò)定價(jià)利率3.5%的要求，同時(shí)減保條款設(shè)置限額，相對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)險(xiǎn)短做的問(wèn)題較小。預(yù)計(jì)短期內(nèi)中小險(xiǎn)企產(chǎn)品的停售下架將降低大公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)壓力，且產(chǎn)品停售預(yù)期也會(huì)推升客戶短期集中購(gòu)買此類產(chǎn)品的需求。長(zhǎng)期來(lái)看，此類產(chǎn)品嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向?qū)⒀永m(xù)，有助于險(xiǎn)企更加審慎進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)，避免長(zhǎng)期利差損風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)入四季度，已有部分頭部險(xiǎn)企推出“開門紅”相關(guān)產(chǎn)品。銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部在《通報(bào)》中表示，近期，部分人身保險(xiǎn)公司結(jié)合市場(chǎng)形勢(shì)制定并提前布局2023年業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃。為規(guī)范人身保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序，防止行業(yè)出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，侵害消費(fèi)者合法權(quán)益，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部將進(jìn)一步加大監(jiān)管力度，對(duì)于少數(shù)公司的銷售誤導(dǎo)、實(shí)際費(fèi)用與精算假設(shè)嚴(yán)重偏差等違法違規(guī)行為，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，將依法對(duì)公司采取監(jiān)管措施或行政處罰，并嚴(yán)肅追究有關(guān)人員責(zé)任。

作為保險(xiǎn)公司時(shí)下的主力產(chǎn)品，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管，是否會(huì)對(duì)“開門紅”產(chǎn)生影響？對(duì)此，王向楠表示：“增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品是有特點(diǎn)、有優(yōu)勢(shì)、有市場(chǎng)的。此次強(qiáng)化監(jiān)管，不是對(duì)該產(chǎn)品整體發(fā)展'踩剎車’，而是促進(jìn)人身保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)更加審慎，支持此類產(chǎn)品理性設(shè)計(jì)和可持續(xù)發(fā)展。今后一段時(shí)期，少量產(chǎn)品的超價(jià)格銷售應(yīng)當(dāng)不會(huì)存在，部分公司的此類產(chǎn)品保額積累可能放緩。優(yōu)勢(shì)公司的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品則會(huì)保持甚至提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)在理財(cái)上'可信賴’的特點(diǎn)得到鞏固，保險(xiǎn)消費(fèi)者的權(quán)益也將得到更有力的保障?！?/strong>