今天市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，盤(pán)面主要有兩個(gè)現(xiàn)象。

第一是房地產(chǎn)表現(xiàn)比較堅(jiān)挺?？吹接型饷桨l(fā)了消息，說(shuō)是相關(guān)部門(mén)正在成立房地產(chǎn)基金，將用于支持12家出險(xiǎn)房企和部分地方政府新近選定的其他房企。

這個(gè)我倒是不怎么意外，因?yàn)榇饲昂幽暇陀邢嚓P(guān)的新聞，在河南資產(chǎn)管理有限公司的官網(wǎng)上有設(shè)立鄭州市紓困基金的相關(guān)報(bào)道。

今天的消息，說(shuō)房地產(chǎn)基金的規(guī)模最高可能達(dá)到2000到3000億，我上周通過(guò)公開(kāi)信息，結(jié)合工程造價(jià)等數(shù)據(jù)，估算的保交樓的資金需求大概是1800億左右。（參見(jiàn)這篇文章《劇情反轉(zhuǎn)》）

稍微多一點(diǎn)也正常，可能是為了考慮到在處理的時(shí)間窗口內(nèi)出現(xiàn)一些新的待保樓盤(pán)。

起碼我們大概知道了當(dāng)前從高層角度看到的保交樓的整體規(guī)模情況，相較于房地產(chǎn)市場(chǎng)的存量來(lái)說(shuō)，兩三千億并不算很大。

結(jié)合前兩天國(guó)常會(huì)的地產(chǎn)的表述，在本周的政治局會(huì)議上，對(duì)地產(chǎn)的態(tài)度和具體政策，基本都是明牌了。

盤(pán)面的另一個(gè)現(xiàn)象，是部分風(fēng)光儲(chǔ)的標(biāo)的大跌，尤其是偏后排的公司。

這個(gè)跟地產(chǎn)的政策推動(dòng)不一樣，基本就是純市場(chǎng)的資金行為了。

這一輪的賽道股炒作，最開(kāi)始還有模有樣，基本是按照主流公司估值修復(fù)的路子去走的。

比如說(shuō)隆基在5月初，市值跌到了3000億，今年的利潤(rùn)大概能有130億到140億，動(dòng)態(tài)估值只有20倍出頭。這一波反彈到最高峰時(shí)，市值到了5000億，動(dòng)態(tài)估值到了35~40倍。去年在新能源風(fēng)頭最盛的時(shí)候，差不多也是這個(gè)估值。

而到了7月中下旬，賽道股的炒作完全像脫韁的野狗一般，阿貓阿狗沾上概念都大幅度拉漲，賣(mài)方也不斷上調(diào)預(yù)期。

前者以很多當(dāng)前還沒(méi)有盈利的一體化壓鑄公司為代表，后者則以本輪龍頭中的龍頭，派能科技為例。

派能科技今年的有效產(chǎn)能在3.5GW左右，按照今年一季度的價(jià)格，全年的利潤(rùn)大概在5~6億左右，此前一邊是股價(jià)在漲，賣(mài)方也在一邊上調(diào)利潤(rùn)預(yù)測(cè)，最新的我看都到了8~9億。

在產(chǎn)能基本不可能大幅增加的情況下（即使有少部分外協(xié)，但外協(xié)也不大可能突然提高到很大比例，否則儲(chǔ)能電芯還有什么門(mén)檻可言？），利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)要么來(lái)自成本大幅降低，要么來(lái)自售價(jià)大幅增加。

目前碳酸鋰價(jià)格還在47萬(wàn)的高位。

而儲(chǔ)能產(chǎn)品的售價(jià)跟電價(jià)的漲幅呈現(xiàn)同向相關(guān)，但是因?yàn)槭请妰r(jià)漲，導(dǎo)致光伏需求增加，進(jìn)而導(dǎo)致家儲(chǔ)需求增加，因此家儲(chǔ)的漲價(jià)幅度會(huì)大幅度小于電價(jià)漲幅。

在歐洲電價(jià)21年翻了1倍的基礎(chǔ)上，派能家儲(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格只在三四季度分別進(jìn)行了10%左右的提價(jià)。

也許在電價(jià)大漲之后，家儲(chǔ)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性會(huì)凸顯，但是而按照賣(mài)方今年8~9億的利潤(rùn)，派能的產(chǎn)品售價(jià)需要提升50%左右，對(duì)應(yīng)電力的價(jià)格？？？

如果看三五年的話，我覺(jué)得太遠(yuǎn)了。面對(duì)這么高速變化的行業(yè)，能看一兩年已經(jīng)是很不錯(cuò)的了。

假設(shè)今年冬天各方受不了俄烏沖突帶來(lái)的蝴蝶效應(yīng)，而和解了呢？最近北溪1號(hào)也恢復(fù)了輸氣。

以上是基本面的定性定量分析，實(shí)際上，市場(chǎng)資金層面，我之前也說(shuō)過(guò)好幾次了，中證新能指數(shù)太擁擠了。

……

今天再跟大家聊聊BIPV。

原因是看未來(lái)兩三年的話，光伏主流公司的成長(zhǎng)性很可能會(huì)下降，以隆基晶澳天合三大龍頭為例，這幾年都完成了戴維斯雙擊，股價(jià)的漲幅十分夸張。但是看23年和24年的成長(zhǎng)性，中樞值都會(huì)大幅調(diào)低，增速在25%附近。

如果找賽道的話，應(yīng)該找滲透率更低，預(yù)期更低，未來(lái)的增速爆發(fā)力更強(qiáng)的。

其實(shí)在今年之前，儲(chǔ)能算是復(fù)合標(biāo)準(zhǔn)的，只不過(guò)今年這一波大幅兌現(xiàn)，在等回調(diào)的時(shí)候，我想再找找別的細(xì)分領(lǐng)域，于是就盯上了BIPV。

過(guò)去幾年光伏主要是集中式電站，集中在西北地區(qū)。在今年組件價(jià)格大漲的背景下，分布式光伏因?yàn)閮r(jià)格忍耐力更高，裝機(jī)需求并未受到太大影響。未來(lái)分布式光伏的發(fā)展是人口密集的東部地區(qū)，分布式光伏中，最主要的是依托建筑物安裝的建筑光伏，占比超過(guò)80%。

技術(shù)比較成熟、落地項(xiàng)目較多的是BAPV(在現(xiàn)有建筑上安光伏)，技術(shù)簡(jiǎn)單，短期成本較低。較為先進(jìn)的技術(shù)路徑是BIPV(將光伏組件與傳統(tǒng)建材相結(jié)合)，即是屋頂也能發(fā)電。

BAPV的短期投資成本低，但是BIPV在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本上更有優(yōu)勢(shì)，隱形均攤成本低。工業(yè)廠房的BAPV和BIPV的回收期分別在8~9年/6~7年。

由于政策公布是在21年年底，因此產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等還沒(méi)有建立完全，預(yù)計(jì)BI（A）PV會(huì)在22年開(kāi)始逐步開(kāi)啟高速增長(zhǎng)。推動(dòng)力主要是政策（分布式補(bǔ)貼更高）、經(jīng)濟(jì)性（組件價(jià)格下降），以及工商業(yè)電價(jià)上漲。

如果按照25年住宅屋頂光伏改造比例1%，工商業(yè)改造比例為10%來(lái)看，25年國(guó)內(nèi)光伏屋頂裝機(jī)面積增速大概在25%左右。

整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游還是晶硅材料、光伏用薄膜、逆變器、支架等，中游主要是光伏屋頂、幕墻和房屋立面的集成企業(yè)，下游就是公眾建筑、工商業(yè)建筑、住宅建筑等。

因?yàn)椴煌慕ㄖ?duì)光伏設(shè)備有一定的定制化要求，因此企業(yè)不僅需要能生產(chǎn)組件，還要具備傳統(tǒng)建筑施工的相關(guān)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，如果不是施工企業(yè)，短期內(nèi)估計(jì)難以彌補(bǔ)。

因此這塊目前有了些新的經(jīng)營(yíng)模式，有幾種模式：

①貢獻(xiàn)渠道資源，綁定龍頭組件商，代表是森特股份和隆基的合作，森特提供客戶資源和技術(shù)支持；

這類(lèi)企業(yè)主要賺取施工環(huán)節(jié)利潤(rùn)，自主發(fā)展BIPV能力較弱。

②建筑企業(yè)牽頭，搭建自有光伏組件生產(chǎn)線，代表是精工鋼構(gòu)和杭蕭鋼構(gòu)，精工是自己成立子公司，杭蕭是收購(gòu)。

光伏的產(chǎn)線建設(shè)有一定的資本支出壓力，生產(chǎn)成本比不過(guò)純組件企業(yè)。

③聯(lián)合光伏企業(yè)開(kāi)展整縣項(xiàng)目，代表是龍?jiān)ㄔO(shè)，這類(lèi)公司主要是有在手的政府資源，比如學(xué)校醫(yī)院等，屬于去年公布的整縣政策的落地建筑，直接拉著天合等公司就開(kāi)展了合作。

主要是靠在手的項(xiàng)目資源，也是靈活選擇組件供應(yīng)商，賺施工環(huán)節(jié)利潤(rùn)。

以上就是當(dāng)前BIPV產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式了，由于處在早期，還體現(xiàn)不出來(lái)太大的差別，但是這個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)是非常確定的，而且風(fēng)險(xiǎn)低（對(duì)比純光伏企業(yè)，還需要看海外需求，分布式光伏國(guó)內(nèi)的空間就比較大，風(fēng)險(xiǎn)更低）。

以上這些企業(yè)，當(dāng)前都按照傳統(tǒng)建筑企業(yè)給的估值，股價(jià)也基本沒(méi)有兌現(xiàn)，如果BIPV業(yè)務(wù)占比能有提升，是有可能享受到戴維斯雙擊的。

等之后我研究了相關(guān)標(biāo)的之后，再跟大家分享。

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就聊這么多，今天有點(diǎn)事，半個(gè)小時(shí)后回來(lái)翻留言~