【原】長江證券：維持吉利汽車（0175）買入”評級

猛獸財經(jīng) 2022-11-08 發(fā)布于北京

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猛獸財經(jīng)

猛獸財經(jīng)獲悉，隨著吉利汽車（0175）公布2022年10月銷量。長江證券發(fā)布研究報告維持吉利汽車買入”評級，長江證券在報告中稱，預(yù)計吉利汽車短期來看，受益于行業(yè)回暖銷量有望持續(xù)向上，雷神系列車型交付助力新能源占比提升。多款混動車型逐月落地，混動進入放量期；極氪供應(yīng)鏈改善有望貢獻更多增量。中國星·高端系列銷量占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向好，單車ASP有所提升，有望推動業(yè)績改善。預(yù)計吉利汽車2022-2024年的EPS分別為0.67、0.88、1.15元，對應(yīng)港股PE分別為15X、11X、9X。

長江證券主要觀點如下：

總量增長表現(xiàn)優(yōu)異，創(chuàng)年內(nèi)新高

1）整體情況：公司10月實現(xiàn)銷量15.2萬輛，單月銷量創(chuàng)年內(nèi)新高，同比增長36.4%，環(huán)比增長16.7%；1-10月累計銷量為114.2萬輛，同比增長10.5%。

2）細分情況：分品牌來看，吉利（含幾何）10月銷量為12.0萬輛，同比增長33.6%，環(huán)比增長18.1%；其中，中國星高端系列車型銷量達3.0萬輛，環(huán)比增長31.9%，占吉利品牌的比例為28.0%；幾何品牌10月銷量達1.3萬輛，同比增長116.4%，環(huán)比下降32.6%。領(lǐng)克10月銷量1.6萬輛，同比下降24.3%，環(huán)比增長1.6%。極氪銷量為10,119輛，環(huán)比增長22.3%；睿藍銷量為5,831輛，環(huán)比增長28.4%。

分地區(qū)來看，10月出口量達1.8萬輛，同比增長79.8%，環(huán)比下降15.4%。公司在沙特、卡塔爾的終端銷量分別同比增長84%、206%；幾何C 10月銷量在以色列電車市場中排名第一，市占率達27.1%；公司近期持續(xù)開拓中東、拉美等市場，全球化戰(zhàn)略持續(xù)落地。

極氪001單月銷量破萬，新能源產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善

10月新能源車型銷量為3.1萬輛，同比增長337.5%，環(huán)比下降20.8%。預(yù)計受消費刺激政策沖量的影響，公司10月燃油車型增長提速，單月新能源滲透率回落。

1）混動：插電混車型銷量達4,289輛，同比增長292.0%，環(huán)比下降52.1%；油電混車型銷量達1,203輛，環(huán)比下降68.1%。

2）純電：純電車型銷量達2.7萬輛，同比增長345.8%，環(huán)比下降11.5%。極氪001交付持續(xù)加速，單月交付量破萬。從近期重點車型規(guī)劃來看，混動方面，11月7日雷神星越LHi·P車型開啟大定鎖單，預(yù)計將于2022Q4正式交付；純電方面，純電六座豪華MPV極氪009已正式上市，預(yù)計于2023年1月開啟交付；公司新能源產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善。

雷神浩瀚加持，開啟智能電動新周期

1）雷神：雷神動力開啟吉利“動力4.0時代”，旗下混動系統(tǒng)平臺雷神智擎Hi·X是覆蓋A0至C級車型、涵蓋HEV、PHEV、REEV等混動技術(shù)的世界級模塊化智能混動平臺，發(fā)動機熱效率高達43.32%，首次實現(xiàn)混動系統(tǒng)FOTA升級，技術(shù)水平領(lǐng)先，全面升級車型的經(jīng)濟性、動力性、舒適性與智能化體驗。

2）浩瀚：浩瀚架構(gòu)承載吉利新一代純電車型，采用全新電子電氣架構(gòu)，具備高擴展性與靈活性，可實現(xiàn)全場景、全生命周期的FOTA，賦能吉利智電轉(zhuǎn)型。

3）4.0時代公司以模塊化架構(gòu)構(gòu)建核心優(yōu)勢，進入模塊化產(chǎn)品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源轉(zhuǎn)型加速，車型智能化水平提升，有望迎來混動和電動共振。

風險提示

1、芯片短缺影響反復(fù)；

2、行業(yè)價格戰(zhàn)削弱企業(yè)盈利。

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