最近股市的下跌，讓網(wǎng)絡(luò)上又充斥著諷刺的聲音，就是大A永遠(yuǎn)3000點(diǎn)。從事實(shí)上來看，確實(shí)沒錯(cuò)，不過拋去本質(zhì)看內(nèi)在的話，已經(jīng)今非昔比了。在之前的文章中《滬深300價(jià)格與估值的階段變化與比較》，比較了滬深300這1年多來股價(jià)與估值的變化。受最近3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)的啟發(fā)，想再研究一下從2005年至今，滬深300的股價(jià)與估值的變化情況。同時(shí)還希望借此估算一下滬深300長(zhǎng)期的真實(shí)持有收益。

幾個(gè)重要節(jié)點(diǎn)：

2005-11-11：收盤價(jià)為864.8，PE為11.9，PB為1.592，ROE為11.856

2007-10-12：收盤價(jià)為5737.22，PE為48.764，PB為6.8432，ROE為13.92

2008-10-31：收盤價(jià)為1663.66，PE為12.302，PB為1.99，ROE為15.547

2009-07-31：收盤價(jià)為3734.62，PE為27.145，PB為3.70，ROE為11.662

2014-03-14：收盤價(jià)為2122.84，PE為8.01，PB為1.211，ROE為14.76

2015-06-12：收盤價(jià)為5335.1，PE為18.26，PB為2.465，ROE為13.12

2016-01-29：收盤價(jià)為2946.1，PE為10.54，PB為1.329，ROE為12.04

2018-01-26：收盤價(jià)為4381.3，PE為15.61，PB為1.752，ROE為11.06

2018-12-28：收盤價(jià)為3010.6，PE為10.1，PB為1.21，ROE為11.78

2021-02-10：收盤價(jià)為5807.7，PE為16.995，PB為1.785，ROE為10.22

2022-09-30：收盤價(jià)為3805，PE為10.508，PB為1.222，ROE為10.886

高點(diǎn)至今計(jì)算：

2007-10-12至今，按如今同估值、同PE值計(jì)算，當(dāng)時(shí)折算價(jià)格則為1236.3，現(xiàn)在價(jià)格為15年前的307.8%，隱含收益率約207.8%。隱含復(fù)合年化收益為7.782%。

2009-07-31至今，按如今同估值、同PE值計(jì)算，當(dāng)時(shí)折算價(jià)格則為1445.7，現(xiàn)在價(jià)格為13年2月前的263.2%，隱含收益率約163.2%。隱含復(fù)合年化收益為7.6%。

2015-06-12至今，按如今同估值、同PE值計(jì)算，當(dāng)時(shí)折算價(jià)格則為3070.1，現(xiàn)在價(jià)格為7年3月前的124%，隱含收益率約24%。隱含復(fù)合年化收益為3%。

2018-01-26至今，按如今同估值、同PE值計(jì)算，當(dāng)時(shí)折算價(jià)格則為2949.3，現(xiàn)在價(jià)格為4年9月前的129%，隱含收益率約29%。隱含復(fù)合年化收益為5.5%。

2021-02-10至今，按如今同估值、同PE值計(jì)算，當(dāng)時(shí)折算價(jià)格則為3590，現(xiàn)在價(jià)格為1年8月前的105.96%，隱含收益率約5.93%。隱含復(fù)合年化收益為3.53%。

低點(diǎn)間計(jì)算：

2005-11-11至今，按同估值、同PE值計(jì)算，2022-9-30的價(jià)格則為4309，是約17年前的498%，隱含收益率接近400%。隱含復(fù)合年化收益為9.93%。

2008-10-31至今，按同估值、同PE值計(jì)算，2022-9-30的價(jià)格則為4454，是14年前的267.7%，隱含收益率大約168%。隱含復(fù)合年化收益為7.287%。

2014-03-14至今，按同估值、同PE值計(jì)算，2022-9-30的價(jià)格則為2896.84，是8半年前的136%，隱含收益率大約38%。隱含復(fù)合年化收益為3.72%。

2016-01-29至今，按同估值、同PE值計(jì)算，2022-9-30的價(jià)格則為3816.6，是6年8個(gè)月前的129.55%，隱含收益率大約29.55%。隱含復(fù)合年化收益為3.96%。

2018-12-28至今，按同估值、同PE值計(jì)算，2022-9-30的價(jià)格則為3657.3，是3年9個(gè)月前的121.48%，隱含收益率大約21.48%。隱含復(fù)合年化收益為5.35%。

由以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題，即使滬深300整體的ROE基本一直保持在10%以上，但是長(zhǎng)期持有指數(shù)的真實(shí)收益其實(shí)根本達(dá)不到10%，甚至是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于10%。上面的數(shù)據(jù)，受到各種因素的影響，比如在PE計(jì)算上存在時(shí)間的偏差，所以年化收益率并不準(zhǔn)確，但基本可以預(yù)估，近幾年的指數(shù)真實(shí)收益也就在4%左右，即使算上股息的2%左右（勉強(qiáng)可以拿到），真實(shí)收益大約在6%左右！