|
寫在前面 這篇文章來(lái)自于正念讀者的訴求，想要抄底創(chuàng)成長(zhǎng)ETF（159967）這只指數(shù)基金，希望我們分析一下。讓我們來(lái)看看什么樣的狀態(tài)讓這位讀者產(chǎn)生強(qiáng)烈需求。 
我們看了一下，這只基金的曲線和基準(zhǔn)-創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)指數(shù)（399296）幾乎完全重合，所以，研究這只基金就是研究這個(gè)指數(shù)。 我們開始...... 本文數(shù)據(jù)來(lái)自wind數(shù)據(jù)庫(kù)，統(tǒng)計(jì)截止日期為2022年9月30日。本文內(nèi)容不構(gòu)成任何建議、意見；基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，成年人請(qǐng)對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)！ 一、基本信息 跟蹤指數(shù)名稱：創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)成長(zhǎng)”指數(shù)） 指數(shù)代碼：399296 基本介紹：為反映創(chuàng)業(yè)板中具備良好成長(zhǎng)能力、且動(dòng)量效應(yīng)明顯的上市公司整體運(yùn)行情況，向市場(chǎng)提供更豐富的指數(shù)化投資標(biāo)的。 基日：2012年12月31日 基點(diǎn)：1000 發(fā)布日期：2019年1月23日 加權(quán)方式：自由流通市值加權(quán) 成分?jǐn)?shù)量：50只 調(diào)整頻率：季度調(diào)整 調(diào)整時(shí)間：每年3月、6月、9月、12月的第二個(gè)星期五的下一個(gè)交易日 臨時(shí)調(diào)整：樣本股出現(xiàn)暫停上市或終止上市時(shí)，將其從指標(biāo)樣本股中剔除，選擇備選樣本股中排名最靠前的樣本補(bǔ)足。
二、指數(shù)表現(xiàn) 1、累計(jì)業(yè)績(jī)PK各種寬基指數(shù) 自2012年12月31日創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)有數(shù)據(jù)以來(lái)，截至2022年9月30日，創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)上漲472.56%，其次是創(chuàng)業(yè)板指，上漲220.65%，再次是wind-偏股混合型基金指數(shù)，上漲188.71%，接下來(lái)分別是中證1000指數(shù)和中證500指數(shù)，分別上漲79.78%和74.43%；最后是滬深300指數(shù)和上證綜指，分別上漲50.81%和33.28%。 
從超額收益的角度，創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)的“優(yōu)秀”是肉眼可見的。超額收益主要來(lái)自2個(gè)階段；第一個(gè)就是2013和2015年，漲幅巨大，雖然2014年被拉回了不少，但是超額收益依舊明顯；第二個(gè)階段就是2019-2020年，同樣漲幅巨大。 成長(zhǎng)風(fēng)格演繹極致的時(shí)候，似乎創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)的表現(xiàn)是最佳的。 2、單年度業(yè)績(jī)表現(xiàn) 
創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)在2013、2015、2020三個(gè)年度大幅度的領(lǐng)先其他指數(shù)，但是在2014年大幅度跑輸其他指數(shù)，另外，2016、2017、2018、2019、2021和2022六個(gè)年度和其他指數(shù)差別不大。 3、最大回撤 
創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)的最大回撤發(fā)生在2018年10月，就是貿(mào)易戰(zhàn)市場(chǎng)最慘烈的時(shí)候，最大回撤達(dá)到了-64.73%，最新（2022.9.30）的最大回撤為-33.76%。整體來(lái)說(shuō)，最大回撤和波動(dòng)還是比較大的。 追求成長(zhǎng)、波動(dòng)較大，我們能想到2個(gè)投資方向：一個(gè)是成長(zhǎng)投資的標(biāo)的選擇，另外一個(gè)就是基金定投。 我們計(jì)算了一下從創(chuàng)成長(zhǎng)ETF（159967）2019年1月23日上市開始，每周定投1000元，到2022年9月30日，投資結(jié)果如下： 
定投期數(shù)193期，累計(jì)投入19.3萬(wàn)元，期末資產(chǎn)23.85萬(wàn)元，總盈利4.55萬(wàn)元，總收益23.59%，年化11.68%（此處未考慮申購(gòu)費(fèi)）。 5、夏普比率 
夏普比率的數(shù)據(jù)來(lái)看，因?yàn)椴▌?dòng)較大，所以夏普不是特別高，指數(shù)發(fā)布以來(lái)（2019.1.23-2022.9.30）只有0.57。 6、相關(guān)性分析 
我們計(jì)算了創(chuàng)成長(zhǎng)和主流寬基指數(shù)的相關(guān)性數(shù)據(jù)。從指數(shù)替代的角度，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)成長(zhǎng)的相關(guān)性最高，所以，如果您計(jì)劃買入一只跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基金時(shí)，也許創(chuàng)成長(zhǎng)ETF可以考慮替代（相關(guān)性高且表現(xiàn)更好）。 反之，如果您從低相關(guān)的角度考慮，上證50指數(shù)與創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)的相關(guān)性最低；所以，如果您目前已經(jīng)持有上證50（包括滬深300）指數(shù)基金，可以考慮買入創(chuàng)成長(zhǎng)ETF來(lái)平滑組合的波動(dòng)。 三、創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)編制方法 我們一般喜歡“知其然”，還要知其“所以然”） 1、選樣原則 （1）非ST、*ST股票 （2）上市時(shí)間超過(guò)6個(gè)月 （3）公司近1年無(wú)重大違規(guī)、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問(wèn)題 （4）公司最近一年經(jīng)營(yíng)無(wú)異常、無(wú)重大虧損 （5）考察期內(nèi)股價(jià)無(wú)異常波動(dòng) 2、選樣方法 創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)指數(shù)從成長(zhǎng)、動(dòng)量?jī)蓚€(gè)維度對(duì)上市公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，具體步驟為： （1）將選樣空間內(nèi)的股票，按過(guò)去半年的日均自由流通市值從大到小排序，選取排名在前30%的股票；（解讀：交易比較活躍） （2）對(duì)（1）中選取的股票，按照成長(zhǎng)、動(dòng)量?jī)蓚€(gè)維度，共六個(gè)指標(biāo)計(jì)算指標(biāo)得分。具體指標(biāo)如下： A、成長(zhǎng)因子（解讀：基本面更強(qiáng)） 收入增長(zhǎng)：最新一季度收入同比增長(zhǎng)率（解讀：有訂單） 利潤(rùn)增長(zhǎng)：最新一季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（解讀：能賺錢） 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)：最新一季度息稅前利潤(rùn)（EBIT）同比增長(zhǎng)率（解讀：利潤(rùn)增長(zhǎng)較快） B、動(dòng)量因子（解讀：更加強(qiáng)勢(shì)的股票） 52周新高：當(dāng)前股價(jià)除以52周高點(diǎn)的比例 12M-1M動(dòng)量：上12個(gè)月至上個(gè)月的累計(jì)收益 12M-1M超額收益動(dòng)量：上12個(gè)月至上個(gè)月的累計(jì)超額收益（相對(duì)于全A市值加權(quán)組合）
（3）將（2）中得到的各股票指標(biāo)的得分，按照該股票所屬的行業(yè)進(jìn)行歸一化處理（動(dòng)量因子除外），得到Z得分。再按照指標(biāo)所屬的因子維度，計(jì)算Z得分的算數(shù)平均值，得到2個(gè)因子的得分； （4）每只股票以自由流通市值權(quán)重為基礎(chǔ)，根據(jù)各因子得分情況進(jìn)行傾斜加權(quán)（每只股票根據(jù)因子得分和自由流通市值情況進(jìn)行相應(yīng)的因子權(quán)重分配，得分越高，自由流通市值越大，則因子權(quán)重越大），計(jì)算各股票的組合權(quán)重，選取排名靠前的50只股票。組合權(quán)重計(jì)算公式如下： 
簡(jiǎn)單總結(jié)一下：選擇那些交易相對(duì)活躍、成長(zhǎng)性和表現(xiàn)更好的股票納入組合，希望組合的整體質(zhì)量更高，表現(xiàn)更好。 四、指數(shù)行業(yè)分布 1、申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)（2022.9.30） 
我們按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)對(duì)指數(shù)成分進(jìn)行分類。占比最高的是電力設(shè)備（占比43.31%），其次是醫(yī)藥生物（占比9.65%），第三大行業(yè)是電子（占比8.08%）；一共涉及14個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)（一共28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)）。 2、申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)（2022.09.30） 
我們按照申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)對(duì)指數(shù)成分進(jìn)行分類。占比最高的是電池（28.74%），其次是光伏設(shè)備（13.69%），第三大行業(yè)是養(yǎng)殖業(yè)（6.08%）；一共涉及28個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)（一共125個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)） 五、指數(shù)成分股 1、總市值分布
50只成分股中，總市值在200億-299億的數(shù)量最多，達(dá)到了14只；市值在100億-199億的有8只；市值大于1000億的有7只；整體來(lái)說(shuō)，還是中等市值的股票居多。 2、集中度
前25只成分股權(quán)重占比超過(guò)80% 3、個(gè)股估值
我們計(jì)算了最新50只成分股的市盈率（PE-TTM）和歷史估值分位數(shù)，如果用歷史估值分位數(shù)*權(quán)重來(lái)代表它歷史的估值水平的話，這個(gè)數(shù)字是29.30%，應(yīng)該是處于偏低的位置。 4、成分股重合度
我們來(lái)看一下創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)成分股和其他主流寬基指數(shù)成分股的重合度。我們發(fā)現(xiàn)，重合度最高的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，有32只重合；其次是中證1000，有21只成分股重合；再次是滬深300指數(shù)，有18只成分股重合；相關(guān)性最低的是中證500指數(shù)，只有7只股票重合。 六、指數(shù)市盈率(PE-TTM）指標(biāo)
創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)歷史最高PE達(dá)到102.65倍，發(fā)生在2020年7月31日，最低PE為35.32倍，就是上市第一天；2022年5月6日，指數(shù)市盈率降低為37.38倍，這是成立之后的最低點(diǎn)。目前50.03倍PE的估值，處于歷史的38.10%的分位數(shù)（相對(duì)較低的位置了）。 七、指數(shù)市凈率(PB）指標(biāo)
目前，指數(shù)市凈率為6.91倍，處于歷史21.69%的分位數(shù)水平。歷史上最高的市凈率 達(dá)到了14.82倍，發(fā)生在2020年7月31日；最低市凈率為5.17倍，發(fā)生在指數(shù)上市第一天。 八、指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)
如果我們用指數(shù)市盈率的倒數(shù)減去中國(guó)10年國(guó)債收益率來(lái)體現(xiàn)投資該指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，目前的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（股債性價(jià)比）為-0.75%，處于歷史83.72%的分位點(diǎn)投資性價(jià)比還是比較高的。
這張圖顯示的是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)在歷史分位數(shù)的數(shù)據(jù)（橙色面積圖）。 九、股息率指標(biāo)
創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)的股息率不高，歷史股息率也都沒有超過(guò)1%，最新值0.43%，比起分紅大牛股來(lái)說(shuō)，分紅率是比較弱的。 十、風(fēng)格分析 結(jié)合以上分析，如果我們用滬深300指數(shù)代表大盤藍(lán)籌，用創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)代表中小盤，對(duì)兩種指數(shù)進(jìn)行風(fēng)格對(duì)比，如下圖：
1、創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)有2個(gè)指標(biāo)相對(duì)較弱，一個(gè)是估值指標(biāo)，也就是說(shuō)估值相對(duì)較高；另一個(gè)是分紅指標(biāo)，也相對(duì)較低； 2、創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)也有2個(gè)指標(biāo)更強(qiáng)，一個(gè)是成長(zhǎng)指標(biāo)，一個(gè)是波動(dòng)率指標(biāo)； 3、動(dòng)量、流動(dòng)性、盈利、技術(shù)四個(gè)指標(biāo)和滬深300指數(shù)差不多（略強(qiáng)）。 寫在最后 基金評(píng)測(cè)的目標(biāo)是讓大家全面了解一只基金（包括指數(shù)）的原理及表現(xiàn)，認(rèn)知“真實(shí)”的情況，然后根據(jù)自身需求去進(jìn)行配置。創(chuàng)成長(zhǎng)的特征非常明顯：1、累計(jì)漲跌幅更強(qiáng)、但是波動(dòng)較大；2、選取公司交易活躍、成長(zhǎng)強(qiáng)勁、同時(shí)估值更高。3、指數(shù)估值目前處于歷史的低位，但是部分個(gè)股又處于估值高位。我們覺得可以在2個(gè)方向進(jìn)行實(shí)踐，一個(gè)是作為成長(zhǎng)風(fēng)格的投資工具，替代創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中證1000指數(shù)標(biāo)的；另一個(gè)就是在相對(duì)的低點(diǎn)進(jìn)行基金定投，期望未來(lái)有2位數(shù)的復(fù)合回報(bào)。 目前跟蹤這只指數(shù)的基金只有一只：華夏創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)ETF（場(chǎng)內(nèi)：創(chuàng)成長(zhǎng)ETF，代碼：159967；場(chǎng)外：華夏創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)ETF鏈接A/C，代碼：007474/007475）。 我們?cè)俅胃兄x正念群友的發(fā)問(wèn)。讀到這里，您是否了解了這個(gè)指數(shù)的特性，又是否會(huì)考慮投資呢？歡迎留言告訴我們。 如果還有您想詳細(xì)評(píng)測(cè)的基金，歡迎聯(lián)系我們并成為正念群友。 推薦閱讀： 指環(huán)王：富國(guó)基金——孫彬，現(xiàn)在指數(shù)增強(qiáng)都是這么玩兒！ 指環(huán)王：找一個(gè)中證500指數(shù)的升級(jí)品？ 指環(huán)王：博道基金楊夢(mèng)——挑戰(zhàn)更強(qiáng)的指數(shù)
|
