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技術(shù)分析與占星術(shù)--《漫步華爾街》(2)

 千山吾獨行 2022-09-12 發(fā)布于北京

讀《漫步華爾街》第六章“技術(shù)分析與隨機漫步理論”。這一章是抨擊技術(shù)分析的,認為技術(shù)分析無法擊敗“買入并長期持有”這一策略,計算機長期回測也的確證明了這一點。

作者在書中無情諷刺了通過圖表分析股票的技術(shù)分析師:“此后,我就立下規(guī)矩,永遠不和圖表師一起吃飯。這不利于消化?!?br>

作者不僅在情感上不接受技術(shù)分析師,在專業(yè)上也看不起他們。對于技術(shù)分析的評判,書中引用Richard Quandt的一句話:“技術(shù)分析與占星術(shù)別無二致,兩者都貌似科學(xué)?!?/p>

是什么讓作者對技術(shù)分析師如此厭惡?

一、技術(shù)分析失效的原因

  1. 對投資者來說,在支付交易成本和稅金之后,技術(shù)分析法并不比“買入持有”的投資策略更為優(yōu)越。

  2. 技術(shù)分析法本身就有很多缺陷。技術(shù)分析的基本前提是股票漲跌存在著重復(fù)的模式,通過分析現(xiàn)狀可以知道未來。檢驗結(jié)果表明,過去的股票變動并不能作為預(yù)測未來股價變動的可靠依據(jù)。這里引入弱有效市場理論和隨機漫步理論。

二、弱有效市場理論

弱有效證券市場是指證券價格能夠充分反映價格歷史序列中包含的所有信息,如有關(guān)證券的價格、交易量等。如果這些歷史信息對證券價格變動都不會產(chǎn)生任何影響,則意味著證券市場達到了弱有效。

如果弱式有效市場理論成立,則股票價格的技術(shù)分析失去作用,基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤。

三、隨機漫步理論(Random Walk)

股票價格的變化類似于化學(xué)中的分子“布朗運動”(懸浮在液體或氣體中的微粒所做的永不休止的、無秩序的運動),具有“隨機漫步”的特點,也就是說,它變動的路徑是隨機且不可預(yù)期的。投資者無法根據(jù)歷史的價格來預(yù)測其未來的走勢。

四、為什么技術(shù)分析還活著?

既然技術(shù)分析無效,為什么它還大量存在?作者這樣回答:

問題的關(guān)鍵是技術(shù)分析師在證券經(jīng)紀公司的“綠化環(huán)境”中經(jīng)常扮演著重要角色。技術(shù)分析師總是勸告投資者交易--幾乎每個技術(shù)交易策略都涉及一定交易量的買進賣出操作。有交易就有傭金,而傭金正是很多經(jīng)紀公司的命脈。

這章的結(jié)論:

不要相信技術(shù)分析可以帶來超額收益,只要簡單的采用“買入持有策略”(即長期買入一只股票或一組股票),通常就能賺同樣多的錢或更多的錢。簡簡單單的將一個股市大型指數(shù)所有成分股納入投資組合的“買入持有策略”,在過去80年間為投資者提供了近10%的年均投資回報率。這種策略比任何一種技術(shù)策略都好。

這章對于我自己有何啟示?看起來可笑的簡單:放棄短期高頻買賣,用長期不用的錢,買入上證50、滬深300等指數(shù)基金,然后長期持有。

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