（2）順勢(shì)交易

一個(gè)大走勢(shì)的起點(diǎn)可能是大戶操縱和金融家玩游戲，但大勢(shì)的持續(xù)必有其內(nèi)在的原因，這內(nèi)在的力量是不可抗拒的，無論誰怎么反對(duì)它，反映這內(nèi)在力量的大走勢(shì)一定會(huì)從頭走到尾。

——利弗莫爾

注：藍(lán)色字為陪讀拓展內(nèi)容，非原書章節(jié)。

很多人看不懂利弗莫爾的這段話，對(duì)大勢(shì)是由內(nèi)在不可抗拒的力量決定的這個(gè)觀點(diǎn)非常困惑。到底這種內(nèi)在的力量是什么呢？

市場(chǎng)的行情由兩種因素決定。一種是絕對(duì)因素，一種是相對(duì)因素。絕對(duì)因素是指基本面底層邏輯，相對(duì)因素是情緒面預(yù)期邏輯。而市場(chǎng)流行的還有一種技術(shù)面的現(xiàn)象邏輯。

?基本面底層邏輯是指市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)。股票也是一種特殊的商品，是公司賣出的股權(quán)，在流通過程中，如果某只股票供不應(yīng)求，大家都在搶購(gòu)，則股價(jià)就會(huì)節(jié)節(jié)高升；如果某只股票供過于求，大家都在拋售，則股價(jià)就會(huì)節(jié)節(jié)敗退。而任何影響供需結(jié)構(gòu)的因素都會(huì)導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。比如，宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)前景和公司質(zhì)地等。

①宏觀經(jīng)濟(jì)向好，央行啟動(dòng)寬松政策，市場(chǎng)資金充沛，大量的資金會(huì)刺激對(duì)股票資產(chǎn)的需求，則往往會(huì)催生牛市。相反，則往往會(huì)導(dǎo)致熊市。比如，2020年爆發(fā)全球性的新冠疫情，為了應(yīng)對(duì)疫情的沖擊，全球央行大放水，致使全球股指兇猛上漲，而A股也從2646點(diǎn)，暴漲至3731點(diǎn)。

②行業(yè)前景好，賽道優(yōu)質(zhì)，成長(zhǎng)性高，賺錢能力強(qiáng)，往往確定性更高。那么投資者熱情更高，對(duì)這類公司的股票更青睞，股票需求強(qiáng)勁，一般都會(huì)孕育超級(jí)大牛股。相反，一個(gè)夕陽行業(yè)，大部分公司都在想方設(shè)法維持生計(jì)，那還有什么增長(zhǎng)的希望。比如，比亞迪就是踩中了新能源賽道，在大盤疲軟的情況下，依然創(chuàng)出歷史新高。

③公司的質(zhì)地是股票的靈魂。只有優(yōu)質(zhì)的公司才能經(jīng)得住市場(chǎng)的考驗(yàn)，公司的產(chǎn)品優(yōu)秀，管理科學(xué)，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，盈利能力佳等，這樣的公司才能吸引投資人買入，市場(chǎng)對(duì)該類公司股票的需求往往都處于高水平。無論宏觀經(jīng)濟(jì)怎么樣，無論行業(yè)前景怎么樣，一個(gè)優(yōu)秀的公司，往往能穿越牛熊，始終給投資者帶來豐厚的回報(bào)。比如，中國(guó)神華，作為統(tǒng)行業(yè)，其成本優(yōu)勢(shì)顯著，行業(yè)低谷的時(shí)候，其他同類公司不是巨虧就是退出，而它也能賺錢；在行業(yè)起來的時(shí)候，盈利更是遠(yuǎn)超同行。所以中國(guó)神華獨(dú)占鰲頭傳，股價(jià)長(zhǎng)年上漲。

?情緒面底層邏輯是指市場(chǎng)心理預(yù)期。預(yù)期是金融市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。愚蠢的投資者是看到什么就去做什么，而聰明的投資者總是有先覺之明，未等機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，就提前布局。一個(gè)人人可見的機(jī)會(huì)，往往并不能賺到什么錢，反而是充當(dāng)接盤俠的。比如，貨幣政策寬松之前，市場(chǎng)往往都是提前上漲，貨幣政策實(shí)施落地后，市場(chǎng)反而是獲利了結(jié)，反向砸盤；再比如，優(yōu)秀的公司財(cái)報(bào)公布前，市場(chǎng)總會(huì)提前上漲，而亮眼的財(cái)報(bào)公布后，股價(jià)總是會(huì)掉頭下跌，這就是我們俗稱的“買預(yù)期，賣事實(shí)”。

還有一個(gè)重要的情緒效應(yīng)就是殺價(jià)值。幾乎每次熊市末尾，市場(chǎng)都會(huì)由于極度恐慌而大肆拋售，無論公司是否優(yōu)秀都會(huì)慘遭殺跌，市場(chǎng)現(xiàn)金為王。比如，今年3月份白馬股，藍(lán)籌股全面普跌，甚至到目前位置還有很多優(yōu)質(zhì)的公司，股價(jià)依然在下挫，比如，中國(guó)平安，已經(jīng)從90元跌至40元，最慘的是2008年金融危機(jī)，直接從6多元跌至3元，這顯然已經(jīng)不能用價(jià)值來解釋了。相反，在牛市高漲的時(shí)候，股價(jià)通常也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其估值數(shù)倍，乃至數(shù)十倍。所以我的炒股系統(tǒng)里，價(jià)值是其中必要的參考元素，但是買入股票邏輯則必須是殺價(jià)值。

?技術(shù)面的底層邏輯是指市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。技術(shù)面采用各種工具對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)象和結(jié)果進(jìn)行的歸納總結(jié)，其統(tǒng)計(jì)的是大概率會(huì)發(fā)生的事件。比如，MACD、KDJ、布林帶，江恩理論、波浪理論等技術(shù)指標(biāo)或理論都是技術(shù)面的角度去總結(jié)分析市場(chǎng)。

基本面是決定行情的絕對(duì)因素，情緒面是決定行情的相對(duì)因素，而技術(shù)面只是行情的表象結(jié)果。基本面屬于長(zhǎng)期因素，在長(zhǎng)久的時(shí)間里影響著行情的趨勢(shì)；情緒面既有長(zhǎng)期、也有短期因素，預(yù)期因素始終貫穿整個(gè)行情的運(yùn)轉(zhuǎn)（價(jià)格是圍繞價(jià)值上下波動(dòng)的，而這個(gè)圍繞的時(shí)間是長(zhǎng)期的。比如，科技股往往行情未起來的時(shí)候，市場(chǎng)的估值預(yù)期就給的高高的，市場(chǎng)開始飽和之前，就提前慢慢消耗掉預(yù)期，整個(gè)過程都是長(zhǎng)期的）；技術(shù)面對(duì)行情毫無影響，它只是一個(gè)對(duì)結(jié)果的分析，以大數(shù)定律為邏輯去預(yù)判未來可能發(fā)生相同結(jié)果的可能性。

技術(shù)分析賺錢的底層邏輯是博弈學(xué)。也就是如何把賬戶的數(shù)字運(yùn)用高超的手段博弈變大。與分析、預(yù)判，或者干脆說是猜測(cè)行情，并沒有什么很大的關(guān)系。取決于你在“賠率和勝率”之間的運(yùn)作。賠率高，則勝率不重要；賠率低，則勝率往往還是不重要；只有賠率高時(shí)，勝率才顯得尤為重要。技術(shù)交易者并不是去判斷、分析或猜趨勢(shì)，就沒有什么判斷趨勢(shì)一說，趨勢(shì)是客觀的，不是人可以隨意指手畫腳的。技術(shù)分析從表現(xiàn)上看，做出來的結(jié)果好像是賺了趨勢(shì)的錢，但交易的時(shí)候，心中是沒有趨勢(shì)的。因?yàn)橼厔?shì)是基本面和情緒面決定的，而技術(shù)面不能決定任何有關(guān)行情的東西。

技術(shù)分析賺錢的原理分為以下三步：

第一步，建立一個(gè)正期望的交易系統(tǒng)；

第二步，不預(yù)測(cè)漲跌、不去刻意抓行情，只做系統(tǒng)之內(nèi)的行情，系統(tǒng)之外那是認(rèn)知圈以外不屬于你的錢；
    第三步，不斷修正交易系統(tǒng)，去掉BUG，提升盈利能力，最后無限重復(fù)著做無限重復(fù)簡(jiǎn)單的事情。
   結(jié)語：技術(shù)分析初學(xué)者或?qū)φJ(rèn)知較低者，總喜歡比拼誰厲害，誰對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)得更準(zhǔn)，誰更牛逼，總認(rèn)為抓的行情最多的就是更牛逼，實(shí)則這類人，大多都只是處于新手水平。交易本質(zhì)其實(shí)只是在做一件自己能力圈內(nèi)簡(jiǎn)單重復(fù)的事情而已，沒有什么高深，也沒有什么厲害，最后結(jié)果的好壞只是決定于是否一貫執(zhí)行于能力圈，虧錢的往往都是企圖跳出能力圈，企圖去做勝過市場(chǎng)，勝過他人這樣毫無意義的事情。

不過重要的前提是，你得有一套被充分驗(yàn)證過且絕對(duì)正期望的交易系統(tǒng)，而并不是自己隨便找一個(gè)買賣技巧。買賣技巧和交易系統(tǒng)最大的區(qū)別就是是否具有全面性。交易系統(tǒng)具有全面性，所以它能應(yīng)付不同領(lǐng)域，不同時(shí)空，不同狀況，不同風(fēng)格的操作者，無論是短線還是長(zhǎng)線，無論是左側(cè)還是右側(cè)，無論是順勢(shì)還是逆勢(shì)，也就是說在交易系統(tǒng)中，無論你采取何種交易方式都沒有對(duì)錯(cuò)之分，因?yàn)閷?duì)錯(cuò)本身不取決你的交易方向或風(fēng)格，正期望的交易系統(tǒng)本身就是對(duì)的。而買賣技巧往往非常片面，比如，左側(cè)買賣技巧、右側(cè)買賣技巧，只要對(duì)行情方向存在判斷或預(yù)測(cè)的方法，那就一定只是一個(gè)技巧，因?yàn)榻灰字袏A雜了你的主觀判斷和預(yù)測(cè)，即使你是依據(jù)盤面來預(yù)測(cè)的，同樣都是一廂情愿。

總結(jié)一句最重要的話來區(qū)分交易系統(tǒng)和買賣技巧，那就是是否存在對(duì)行情方向的預(yù)判。交易系統(tǒng)一切都是客觀的、無主見的，而買賣技巧一定附有判斷預(yù)測(cè)性。前面強(qiáng)調(diào)過，技術(shù)分析不能決定任何有關(guān)行情的東西，所以只要你有預(yù)測(cè)判斷，基本你的買賣技巧，就一定是非正期望的，這是解釋為何很多散戶單純地依靠買賣技巧一直處于虧損之中，難以自拔的原因。

通常人們?cè)谧瞿臣碌臅r(shí)候，總是想著要證明自己，去戰(zhàn)勝對(duì)方。而順勢(shì)交易的主旨是要順從市場(chǎng)，屈服于市場(chǎng)。因?yàn)槭袌?chǎng)有其自己的生命，市場(chǎng)永遠(yuǎn)正確，錯(cuò)的永遠(yuǎn)是人們。在趨勢(shì)面前，如果逆市交易，縱使有再高明的想法，都是螳臂當(dāng)車。

趨勢(shì)在技術(shù)面上表現(xiàn)的是一輪單邊行情，但實(shí)質(zhì)這只是表象結(jié)果，真正的趨勢(shì)來源于基本面底層邏輯不可阻擋的大洪流，而并不是技術(shù)上的趨勢(shì)線。趨勢(shì)線可以被破，甚至可以被破無數(shù)次。比如，新基建，新能源，大消費(fèi)；再比如，經(jīng)濟(jì)周期，貨幣政策。這些都是人力無法改變的趨勢(shì)，所謂“站在風(fēng)口，豬都會(huì)飛”，但是站在趨勢(shì)線上，依然可能是巨虧。因此，對(duì)于使用技術(shù)性趨勢(shì)線的交易者，一定要明白，你眼中的趨勢(shì)線其實(shí)和MACD，布林帶等指標(biāo)所指示出的趨勢(shì)并沒有什么兩樣，趨勢(shì)根本不是來源于趨勢(shì)線。這就是為什么很多技術(shù)性投資者，用趨勢(shì)做交易總是虧損的原因，因?yàn)樗麄兲^于相信趨勢(shì)性技術(shù)了，但凡是技術(shù)就一定要始終保持懷疑，要用博弈學(xué)的心態(tài)去做，而不要用投資的心態(tài)去做。因此看著一條技術(shù)性下跌的趨勢(shì)線，就說別人在逆勢(shì)買漲，這是很可笑的。

圖1-1為上漲指數(shù)日線級(jí)別K線圖，行情時(shí)間跨度為2017年9月5日到2022年8月8日。圖中所示，我們?cè)?月份布局，很多人認(rèn)為是在逆勢(shì)交易。他們要么畫一條趨勢(shì)1，要么畫一條趨勢(shì)線2，且不說畫得對(duì)不對(duì)，本身趨勢(shì)就不是由這兩條趨勢(shì)線決定的，這兩條趨勢(shì)線只是行情的結(jié)果而產(chǎn)生的。4月份買入的邏輯是買“5.5%穩(wěn)定增長(zhǎng)”的趨勢(shì)，是買殺價(jià)值之后的價(jià)值回歸趨勢(shì)。因此，可以使用技術(shù)，做博弈投機(jī)，但是一定要明白，哪怕趨勢(shì)技術(shù)一樣都不具有強(qiáng)硬的底層邏輯，如果你誤認(rèn)為趨勢(shì)線就是不可改變的底層邏輯，趨勢(shì)線就是人無法改變的趨勢(shì)方向，那么你大概率會(huì)犯嚴(yán)重的錯(cuò)誤，陷入思維“錨定陷阱”，技術(shù)投機(jī)總難以穩(wěn)定賺錢。更不要出現(xiàn)這樣的笑話，認(rèn)為自己畫的趨勢(shì)線的那個(gè)方向就是對(duì)的，而人家反著你畫的趨勢(shì)線的方向買就是錯(cuò)的。

圖1-1

一方面，利弗莫爾認(rèn)為，優(yōu)秀的投機(jī)家總是在有耐心地等待市場(chǎng)證實(shí)他們的判斷。無論交易者使用何種方法分析市場(chǎng)，都不要武斷地相信自己。不能過于偏執(zhí)而步入誤區(qū)，當(dāng)預(yù)判與市場(chǎng)走勢(shì)不一致時(shí)，個(gè)人意見一文不值。今天我們所說的“技術(shù)控”就是這樣，一味地鉆進(jìn)技術(shù)里面，喪失最基本的客觀思想，總想憑一己之力，讓持有的頭寸乖乖朝著自己想要的方向發(fā)展。這樣是難以賺錢的，因?yàn)橘嵅毁嶅X，并不是取決于市場(chǎng)是否被你分析對(duì)了，人是沒有能力主宰市場(chǎng)方向的。市場(chǎng)對(duì)不對(duì)由他自己說了算，是上漲就是上漲，是下跌就是下跌，不會(huì)被任何東西阻擋?；诖?，利弗莫爾認(rèn)為交易者應(yīng)該謀定而后動(dòng)，依據(jù)市場(chǎng)最小阻力方向來判斷趨勢(shì)，交易方法要與總體市場(chǎng)保持一致，在行情明顯看漲或看跌的時(shí)候順勢(shì)出手。

就像上段文字中利弗莫爾強(qiáng)調(diào)的一樣，“無論交易者使用何種方法分析市場(chǎng)，都不要武斷地相信自己”，同樣的包括趨勢(shì)線方法。

另一方面，在與散戶多年的交流中，筆者也明顯感覺到利弗莫爾所說的觀點(diǎn)是正確的。投資者們一般都喜歡每天買賣，希望像做其他工作一樣，每天都能拿一筆錢回家。但是任何人不可能有足夠的理由和知識(shí)使他每天的買賣都是理性的，因此這類投資者往往無法避免的會(huì)罔顧市場(chǎng)狀況，全憑感情殺進(jìn)殺出，導(dǎo)致虧損累累。

交易不是上班，不會(huì)為你的皮衣買單，更不會(huì)為你的柴米油鹽買單。交易做的是機(jī)會(huì)，而不是每天的流水線工作，所以想要穩(wěn)定賺錢必須等最佳的時(shí)機(jī)。利弗莫爾的時(shí)機(jī)因素強(qiáng)調(diào)的正是這個(gè)道理。

根據(jù)市場(chǎng)不可測(cè)定理，沒有人能抓住市場(chǎng)所有的波動(dòng)，尤其是日內(nèi)雜波。所以賭博和投資的區(qū)別在于前者是對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)甚至是雜波的押注，后者卻是等待市場(chǎng)不可避免地升和跌。要想穩(wěn)定地賺大錢，必定是大波段的順勢(shì)交易。

賭博是指隨意買賣，沒有任何固定策略和依據(jù)。投機(jī)是指使用技術(shù)工具，建立一套正期望的交易系統(tǒng)，然后依據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行博弈，以小博大，賺取投機(jī)高額的回報(bào)。投資是指建立在底層邏輯下的交易系統(tǒng)，賺取價(jià)值增長(zhǎng)的穩(wěn)定收入。而利弗莫爾是做投機(jī)的，所以他的回報(bào)非常之高。我們本書主要也是講利弗莫爾的投機(jī)思想，而另一本書《像利弗莫爾一樣交易·讓利潤(rùn)奔跑》則是講價(jià)值投資和技術(shù)投機(jī)齊頭并行，賺取較高且更穩(wěn)定的回報(bào)。

交易獲利不是你勝過了市場(chǎng)，而是因?yàn)槟沩槒牧耸袌?chǎng)，市場(chǎng)給你的獎(jiǎng)勵(lì)。順勢(shì)交易違反了人們常規(guī)思維（人的常規(guī)思維是戰(zhàn)勝而不是順從），所以是具有革命性的思想。利弗莫爾也因此被認(rèn)為是趨勢(shì)交易的開創(chuàng)者，影響了一代又一代人。

比如，美國(guó)著名的期貨專家斯坦利·克羅，他就是趨勢(shì)交易的追隨者，其交易核心思想就是辨別市場(chǎng)的重大趨勢(shì)，并且順勢(shì)交易。他的交易策略是依據(jù)趨勢(shì)發(fā)展制定交易方針和方略。他繼承了利弗莫爾思想，認(rèn)為錢是“坐”著等市場(chǎng)給你送來的，不是靠操作賺來的。交易者大可以用極其簡(jiǎn)單的策略，等待趨勢(shì)信號(hào)到來，然后長(zhǎng)線投資，讓趨勢(shì)成為你的朋友。要注意的是，簡(jiǎn)單的策略不代表是低級(jí)的策略，而是理論上必須行之有效且簡(jiǎn)明扼要，操作上必須具有簡(jiǎn)單且可復(fù)制性，需要剔除繁復(fù)而無用的）。

交易系統(tǒng)賺錢是“坐”著等市場(chǎng)送過來，而買賣技巧賺錢則需要認(rèn)為去識(shí)別方向，這是判斷你的交易方式是不是達(dá)到了交易系統(tǒng)的境界的另一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。

利弗莫爾是用最小阻力線來判斷趨勢(shì)方向的。在每次交易前，他都要先查看當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)總體運(yùn)行狀況，某一個(gè)特定板塊和某一只股票的最小阻力線，確定其是積極還是消極，抑者是中立的。如圖1-2所示，這與現(xiàn)代趨勢(shì)理論基本一致。

圖1-2

注：詳細(xì)的最小阻力線理論，請(qǐng)參考《像利弗莫爾一樣交易·讓利潤(rùn)奔跑》