華安證券半導(dǎo)體|珠三角半導(dǎo)體交流要點(diǎn)

全志科技：

22年公司情況：在緊缺過(guò)后，22年整體供應(yīng)開(kāi)始緩解，存量產(chǎn)能獲取更加容易，供應(yīng)狀態(tài)趨于緩解，整體代工成本上升趨勢(shì)見(jiàn)底，客戶滿足度會(huì)變好。需求方面Q1疫情防控影響了深圳和東莞的消費(fèi)類客戶，有一半以上消費(fèi)電子客戶和供應(yīng)商渠道，整機(jī)廠都在珠三角。Q2會(huì)逐步恢復(fù)，客戶生產(chǎn)節(jié)奏也逐步改善，消費(fèi)類需求有望恢復(fù)。工業(yè)和汽車客戶需求更加有韌性，消費(fèi)類對(duì)擾動(dòng)因素更加敏感，而工業(yè)汽車比較長(zhǎng)周期，更加穩(wěn)定可控。

公司戰(zhàn)略也是深耕消費(fèi)，布局工業(yè)車載。IoT領(lǐng)域也做了大量的布局，產(chǎn)品有音箱、掃地機(jī)器人，泛安防都有覆蓋。

車載和工業(yè)也有布局，從后裝到前裝，前裝已經(jīng)大規(guī)模量產(chǎn)，每年有百萬(wàn)級(jí)的裝車量。隨著產(chǎn)品大規(guī)模的落地和新產(chǎn)品的滾動(dòng)推出。聚焦的智能座艙也在導(dǎo)入客戶，智能大燈，智能顯示也擴(kuò)展到了。汽車產(chǎn)品品質(zhì)要求最高，牽引了公司的研發(fā)向高品質(zhì)、高性能、先進(jìn)制程方向走，后續(xù)也會(huì)反哺消費(fèi)和工業(yè)。

AIOT和工業(yè)交集在智能家電領(lǐng)域，白電三件套國(guó)內(nèi)就有4億空間，也延伸到了各個(gè)角落，電視、音箱、掃地機(jī)器人都有智能化趨勢(shì)，和白電和廚電廠商都有合作，空調(diào)冰箱洗衣機(jī)等要求較高，也在配合客戶做智能化進(jìn)程，未來(lái)會(huì)有千萬(wàn)級(jí)到億級(jí)成長(zhǎng)性。

工業(yè)控制方面HMI和PLC也在推進(jìn)，也有翻倍的增速，結(jié)合工業(yè)自動(dòng)化配合客戶做產(chǎn)品落地，國(guó)產(chǎn)化的需求也在擴(kuò)展，都需要國(guó)外龍頭競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)趨勢(shì)很好。

電網(wǎng)方面布局也有，光伏、儲(chǔ)能在興起，電網(wǎng)終端變得更復(fù)雜，需要將SoC做到配電里面去，計(jì)電保護(hù)也在國(guó)產(chǎn)化智能化，十四五國(guó)家會(huì)投幾千億在智能電網(wǎng)。

芯?？萍?/a>：

公司介紹：03年成立，十九年來(lái)聚焦模擬信號(hào)鏈領(lǐng)域，只做高精度ADC，但市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)的不是很友好，就轉(zhuǎn)到健康領(lǐng)域，市場(chǎng)容量也不大，兩個(gè)億，門(mén)檻也比較高，做的比較少，公司靠這個(gè)得以發(fā)展。貿(mào)易戰(zhàn)后市場(chǎng)才忽然打開(kāi)，是講究know-how的領(lǐng)域。后來(lái)發(fā)現(xiàn)數(shù)模轉(zhuǎn)化后還需要信號(hào)處理了，就也在做MCU和ADC了，當(dāng)時(shí)主要?dú)W美和臺(tái)系在做MCU。但其可靠性是通過(guò)模擬來(lái)體現(xiàn)的，公司是有優(yōu)勢(shì)的。所以09-10年開(kāi)始做通用MCU。經(jīng)過(guò)多年經(jīng)驗(yàn)積累，到現(xiàn)在提出ADC+MCU雙平臺(tái)驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)這么做的比較少，國(guó)外前十大有6家都在做雙平臺(tái)，信號(hào)鏈的應(yīng)用不會(huì)單純是ADC或者M(jìn)CU的。

14年物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨，智能連接在發(fā)展，是需要算法的，就率先開(kāi)發(fā)了軟實(shí)力，開(kāi)發(fā)智能算法面向物聯(lián)網(wǎng)的解決方案。所以公司是三個(gè)賽道，一是模擬信號(hào)鏈，面向消費(fèi)工業(yè)，還有現(xiàn)在的動(dòng)力電池，對(duì)高精度ADC有需求，抓住機(jī)會(huì)推出了BMS，今年會(huì)大幅度爆發(fā)。還有壓力傳感，應(yīng)用在人機(jī)交互中。傳感器以前是模擬加AD轉(zhuǎn)化，現(xiàn)在公司直接做成傳感器，需求也很大，公司之前模擬上的積累現(xiàn)在可以快速的爆發(fā)。二是MCU，以前是8位偏向消費(fèi)，后來(lái)做32位，從專用到通用，21年通用就做了1個(gè)億，占MCU40%，今年會(huì)逐步擴(kuò)大，到70%，應(yīng)用非常廣，國(guó)內(nèi)大幾百億市場(chǎng)份額，也會(huì)結(jié)合模擬的優(yōu)勢(shì)。今年8位會(huì)受到影響，去年就預(yù)料到了，開(kāi)始切換到32，客戶也變成了品牌客戶，克服了周期性影響。在PD快充，計(jì)算機(jī)主控芯片，汽車等也有布局，可以撐起來(lái)營(yíng)收。三是健康測(cè)量，當(dāng)時(shí)進(jìn)入是找準(zhǔn)了市場(chǎng)特殊性，當(dāng)時(shí)全球市占率能到60%。目前該領(lǐng)域還是在增長(zhǎng)，受益于健康到智慧健康的發(fā)展，心率、血氧可穿戴的需求都存在，設(shè)備接入等設(shè)備也往智能發(fā)展。工業(yè)類電表氣表也是在智能化，這些都會(huì)用到ADC和MCU，還是公司的優(yōu)勢(shì)，從健康的突破口到鴻蒙、健康，形成了新的增長(zhǎng)曲線。整體上公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻很高，玩家也不多，有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。放眼未來(lái)BMS，傳感芯片一百多億，MCU400多億，健康100多億，加起來(lái)700-800億，都是非常有競(jìng)爭(zhēng)力的賽道，能做到龍頭，國(guó)內(nèi)模擬芯片就會(huì)有一席之地。

【天風(fēng)電子】重申關(guān)注底部?jī)纱笾骶€機(jī)會(huì)，持續(xù)重點(diǎn)推薦：

??IGBT和模擬芯片：22下半年持續(xù)環(huán)比向好，景氣度確定性較強(qiáng)，重點(diǎn)挖掘低估值高增長(zhǎng)；

??主控芯片和MCU：22下半年有望邊際向好，景氣度有望觸底回升，重點(diǎn)挖掘質(zhì)地好、新產(chǎn)品迭代；

????IGBT-宏微科技

??光伏和新能源汽車IGBT均有較大預(yù)期差。

1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化：22年光伏和汽車收入占比有望超過(guò)40%。光伏IGBT單管&模塊進(jìn)入頭部客戶量產(chǎn)，新能源汽車主驅(qū)模塊在頭部客戶A級(jí)車量產(chǎn)。

2、新建產(chǎn)線陸續(xù)開(kāi)出：新廠一期今年Q2開(kāi)始爬坡，預(yù)計(jì)23年滿產(chǎn)；二期已經(jīng)正式動(dòng)土，預(yù)計(jì)24年投產(chǎn)，保障公司3-5年持續(xù)成長(zhǎng)。

????MCU-芯海科技

??綁定H客戶產(chǎn)業(yè)鏈，新品陸續(xù)發(fā)布。

1、MCU 32位及工控占比提升；汽車產(chǎn)品通過(guò) AEC-Q100 認(rèn)證，已開(kāi)始導(dǎo)入前裝企業(yè)設(shè)計(jì)中。

2、模擬信號(hào)鏈拓展新應(yīng)用，公司鋰電池管理芯片獲客戶認(rèn)可批量供貨，筆記本電腦相關(guān)芯片包含EC、HapticPad等新品陸續(xù)發(fā)貨；

3、健康量測(cè)AIoT繼續(xù)深入和華為鴻蒙的合作，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前已適配產(chǎn)品超過(guò)20種類。