護城河，換言之，就是競爭優(yōu)勢，我們要尋找的目標(biāo)公司護城河要寬且深，自然在競爭中容易勝出，形成高資本回報率、高利潤率，帶動也持續(xù)高速發(fā)展。我們可以從這4個維度衡量是否具有護城河的特征：

1. 無形資產(chǎn)。包括品牌、專利，法定許可等。比如擁有新藥研發(fā)專利、客戶高認(rèn)可度的品牌形象，專業(yè)部門批準(zhǔn)核發(fā)的開采證、排污證之類。還有技術(shù)研發(fā)能力，革新能力，都可以算作無形資產(chǎn)。

2. 轉(zhuǎn)換成本。轉(zhuǎn)換成本高的公司護城河更寬。比如開戶行，想要轉(zhuǎn)換的成本代價較高，需要一系列表格，手續(xù)，而對于出租車司機更換加油站，就容易得多。還有比如操作系統(tǒng)，財務(wù)軟件，企業(yè)ERP，相對轉(zhuǎn)換成本高，用戶粘性高。反面的話，餐飲、零售的轉(zhuǎn)換成本就低。

3. 平臺經(jīng)濟。當(dāng)隨著用戶量加大，用戶群體變多后，相應(yīng)的平臺經(jīng)濟就凸顯出來了，也叫作網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。比如滴滴，因為司機多，所以帶動用戶多，因為用戶多，所以司機更愿意用這個平臺，這就是雙向的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

4. 成本優(yōu)勢。這里成因很多，比如地理位置優(yōu)勢，對于運輸成本占比大的優(yōu)勢凸顯，比如爆破企業(yè)，鋼鐵企業(yè)，如果距離消費地近，成本優(yōu)勢形成；資源優(yōu)勢，有獨特資源條件；流程管理優(yōu)勢，短期內(nèi)很難被模仿，不過不是完全不可復(fù)制的；規(guī)模優(yōu)勢，很多行業(yè)規(guī)模越大，生產(chǎn)成本更低。

其實很多人都參與過牛股，但提前下車，沒有拿到牛股的收益。這一行為背后的原因大概率是入場和離場都是跟風(fēng)行為，沒有去了解過這家上市公司上漲的本質(zhì)驅(qū)動力，如果我們分析出它的護城河又寬又深，還會在乎短期波動么？心中有底，自然拿得到波段或中長期的收益。

軟件技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)媒體、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)都容易出現(xiàn)一些護城河深的企業(yè)，大家可以挖掘。同時護城河深且寬的也會才財務(wù)中有所體現(xiàn)，這個量化標(biāo)準(zhǔn)可以供大家參考：①資產(chǎn)收益率ROA>7%；②股東權(quán)益收益率ROE>20%；③凈利潤率>20%。

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