廠長提醒：本文內(nèi)容僅對(duì)合格投資人開放！

私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：

（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；

（二）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元的個(gè)人。

說明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。最后，私募基金風(fēng)險(xiǎn)大，文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議哦~

廠長的話

連續(xù)5天破萬億，大盤逼近3300點(diǎn)，這周市場瘋了。雖然凈值要下周二才出，但大部分指增和多頭這周應(yīng)該都“收貨頗豐”，反而前幾個(gè)月強(qiáng)勢的CTA近期有點(diǎn)“啞火”。3月的時(shí)候，CTA最火的時(shí)候，廠長發(fā)文《當(dāng)大家都開始猛推CTA時(shí)，你可能要小心了》。其實(shí)當(dāng)時(shí)并不是看空CTA，只是感覺投資風(fēng)險(xiǎn)太容易極端了，一跌就各種看空，一漲就各種鼓吹。廠長還是那個(gè)想法，綜合配置，適當(dāng)范圍內(nèi)動(dòng)態(tài)調(diào)整。

過去幾個(gè)月的調(diào)研

3月的時(shí)候，上海開始了靜態(tài)管理，一靜就是兩個(gè)多月。

這兩個(gè)多月里，廠長也沒閑著，開始了各種線上調(diào)研，準(zhǔn)備定制一款挖掘中小規(guī)模的私募基金的FOF產(chǎn)品（這里主要說的是策略規(guī)模）。

現(xiàn)在是前前后后看了五十多家私募，策略也是很豐富，主觀CTA、量化CTA、主觀多頭、量化增強(qiáng)、套利、中性等等。

過程中發(fā)現(xiàn)了很多有意思的獨(dú)特策略，比如量化CTA中加入人工干預(yù)的，主觀色彩濃厚的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品等等。

今天，我們先來分享下關(guān)于CTA的一些調(diào)研故事，聊聊CTA產(chǎn)品中，比較有特色，之后還會(huì)陸續(xù)分享指增、主觀多頭、套利等其他策略私募的調(diào)研情況。

啟林也有CTA了

近幾年，CTA起家的量化私募紛紛布局股票（量化指增、量化多頭）產(chǎn)品線，比如洛書、千象、黑翼等等。

而在調(diào)研過程中，廠長發(fā)現(xiàn)，一些指增產(chǎn)品為主的大牌百億私募，也開始發(fā)展CTA產(chǎn)品了。

最近，股票阿爾法起家的啟林也實(shí)盤上線了他們家的CTA策略產(chǎn)品。

啟林CTA 目前有 4 個(gè)團(tuán)隊(duì)，共9位投研人員，4 個(gè)團(tuán)隊(duì)的基金經(jīng)理各自實(shí)盤平均6年以上。

啟林的CTA偏中頻，中長周期趨勢跟隨為主，統(tǒng)計(jì)套利為輔，風(fēng)控上單品種持倉上限 5%。

雖然總規(guī)模超300億，但目前CTA的管理規(guī)模只有5億左右，啟林那邊表示策略容量差不多30-50億，現(xiàn)在依然處于紅利期。

目前啟林1/3/5倍杠桿的CTA產(chǎn)品都有開放，從實(shí)盤表現(xiàn)來，1倍杠桿的CTA產(chǎn)品能做到年化9%回撤2%左右。

與其他規(guī)模較小的CTA相比，啟林本身量化策略等已經(jīng)較為成熟，CTA這邊屬于剛起步，容量較大，管理人也非常有動(dòng)力把業(yè)績做好，另外還有一些稀缺的高杠桿產(chǎn)品。

相對(duì)中頻和中低頻來說，啟林在超高頻領(lǐng)域的研究沒有那么強(qiáng)，實(shí)盤業(yè)績也相對(duì)較短，這是大家需要考慮的點(diǎn)。

廠長和朋友討論過，CTA起家的私募，可能在因子挖掘，策略組合、應(yīng)對(duì)能力相對(duì)有優(yōu)勢；而股票起家的私募由于股票市場標(biāo)的更多，基本面因子以及其他數(shù)據(jù)樣本更多。

下面廠長分享幾家各具特色的小眾CTA私募調(diào)研簡要內(nèi)容。

眾壹資產(chǎn)

眾壹資產(chǎn)成立于2014年，目前規(guī)模30億。

公司專攻CTA策略，包括主觀基本面套利以及量化中頻CTA。

主觀基本面套利相關(guān)產(chǎn)品他們已經(jīng)封盤，過往最大回撤保持在10%以下，年化20%左右。

今天我們主要來看看他們的量化中頻CTA。

目前眾壹資產(chǎn)負(fù)責(zé)量化中頻CTA的團(tuán)隊(duì)就是去年下半年從固禾離職的量化團(tuán)隊(duì)。

基金經(jīng)理謝趙維有10年以上的量化策略交易經(jīng)驗(yàn)，曾任固禾基金總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，任職期間最大管理規(guī)模25億以上。

謝趙維及其團(tuán)隊(duì)在眾壹負(fù)責(zé)的CTA產(chǎn)品規(guī)模5億 ，容量10億左右。

產(chǎn)品策略是量價(jià)類策略（趨勢跟隨）和波動(dòng)策略（短周期預(yù)測）相結(jié)合，兩大策略資金占比各占5成。

平均持倉在一周左右，覆蓋60個(gè)品種。

風(fēng)控上單一品種單一合約<2%，常態(tài)<1%，保證金比例調(diào)整每日核對(duì)，一般在20%。

從策略描述情況來看應(yīng)該還不錯(cuò)，不過實(shí)盤業(yè)績稍微有點(diǎn)拉胯，雖然波動(dòng)較小，但產(chǎn)品今年收益僅為3.88%。

在近期的一場線上路演里，也有人詢問謝趙維關(guān)于固禾量化CTA之前是否由某“海外團(tuán)隊(duì)”代為操作的事兒，不過他沒有正面回答，只說有過合作。

加上團(tuán)隊(duì)在眾壹運(yùn)作的這只產(chǎn)品時(shí)間較短且業(yè)績一般，廠長暫時(shí)建議大家繼續(xù)保持觀望，用更長的時(shí)間來檢驗(yàn)這個(gè)團(tuán)隊(duì)到底“有沒有貨”。

中金量化科技

首先中金量化科技和中金公司沒啥關(guān)系，這家公司策略以期貨套利為主，可轉(zhuǎn)債、股票多頭、期貨高頻都有，目前規(guī)模10億左右。

核心基金經(jīng)理高健曾任中國國際期貨有限公司資管中心總經(jīng)理，宏觀分析經(jīng)驗(yàn)豐富。

公司共有4位基金經(jīng)理，5個(gè)研究員。

這家CTA產(chǎn)品的特色是主觀和量化相結(jié)合都有，且保證金比例較高，期貨高頻套利的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品倉位都在30%左右，持有品種15個(gè)左右。

不過套利的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品自去年2月運(yùn)行以來，業(yè)績相對(duì)比較平穩(wěn)，年化20%，回撤8%左右，他們內(nèi)部的要求是日?；爻房刂撇怀?%，最大回撤不超10%，這個(gè)產(chǎn)品量化策略占比較高。

而主觀為主的期貨套利 趨勢產(chǎn)品則持倉相對(duì)集中，跨品種、跨周期套利，有趨勢行情的時(shí)候倉位會(huì)到70%-80%。

過去兩年主觀為主的高杠桿產(chǎn)品抓住了幾次期貨趨勢，收益比較爆炸。

廠長也了解到有不少券商、銀行的資金在公司定制相關(guān)產(chǎn)品，說明已經(jīng)得到了主流機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的朋友也可以持續(xù)對(duì)這家公司保持關(guān)注。

鼎一基金

期貨高頻策略一般都給自營資金，所以想找到有期貨高頻策略還有額度的機(jī)構(gòu)只能從小規(guī)模私募里篩選。

鼎一基金成立于2015年，2019年開始做資管，專注高頻CTA，目前規(guī)模只有9000萬。

基金經(jīng)理劉宗鈺是武漢大學(xué)微分方程碩士，擅長CTA alpha，中低頻策略，股票alpha策略。策略合伙人王煉石擅長期貨高頻交易，CTA中低頻交易，股票中高頻策略。

公司團(tuán)隊(duì)7個(gè)人，5個(gè)策略研發(fā)，2個(gè)IT，2009年就開始做高頻交易，實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)豐富。

目前旗下CTA有兩條產(chǎn)品線：穩(wěn)健和進(jìn)取。穩(wěn)健系列產(chǎn)品倉位20% ，進(jìn)取杠桿2倍于穩(wěn)健。

子策略以量價(jià)趨勢策略 結(jié)構(gòu)策略為主，短周期策略為輔。

穩(wěn)健系列產(chǎn)品過往年化18%左右，最大回撤小于10%，業(yè)績走勢較為平穩(wěn)。

剛開始策略以結(jié)構(gòu)策略為主，后續(xù)進(jìn)行了三次大的更新迭代，不過期貨高頻實(shí)盤跑了這么多年，規(guī)模只有9000萬，廠長還是有點(diǎn)疑惑，所以目前觀望為主。

幾個(gè)月的工作下來，廠長定制的這款FOF準(zhǔn)備工作基本完成，近期會(huì)成立?？偟膩碚f，產(chǎn)品選擇上會(huì)偏向中小規(guī)模私募，大類策略的調(diào)整幅度會(huì)較大，追求一些擇時(shí)收益，總體來說進(jìn)攻性較強(qiáng)。

特別提醒一下，以上提到的私募不代表FOF子基金標(biāo)的。內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。