2021 年初的時(shí)候，我在這里開始跟蹤一個極為簡單的行業(yè)動量模型：從 20 個行業(yè) ETF (最初 16 個之后逐步擴(kuò)充)，每周選出當(dāng)周最強(qiáng)的 6 個 (最初 5 個) 在下周持有。

在一開始，我就說過，這個模型更多是用來觀測行業(yè)動量的持久度，是一個觀測意義大于實(shí)戰(zhàn)意義的模型。所以從行業(yè)選擇、回測周期選擇到 TOP-N 的選擇，我都只是拍腦袋，讓他是一個極為樸素的版本，純天然沒有任何優(yōu)化。

沒想到，一年多下來，還積累了一點(diǎn)超額收益，有興趣的朋友越來越多。

那么，是該將其升級優(yōu)化一下，以提升實(shí)戰(zhàn)潛力了。

優(yōu)化之前，得重做一個回測。

由于目前跟蹤的很多 ETF 誕生比較晚，所以正經(jīng)回測時(shí)，還是得用回指數(shù)。

下表是參與回測的 19 個指數(shù)，這里有兩點(diǎn)說明。? 因?yàn)?5G 和光伏都是 2019 年 4 月才發(fā)布的指數(shù)，所以整個回測以那個時(shí)點(diǎn)開始；? 恒生互聯(lián)網(wǎng)是港股，4 點(diǎn)才收盤，無法與其他指數(shù) 3 點(diǎn)收盤同步，所以沒放入。

先來看看當(dāng)時(shí)用的 1 周回測 TOP6 的模型吧。

動量基準(zhǔn)，指的是每周等權(quán)重持有所有 19 個行業(yè)，從 2019 年 4 月 6 日當(dāng)周至 2022 年 6 月 2 日當(dāng)周的年化收益，是 10.37%，而下面的行業(yè)輪動 TOP6_1NT 則代表以 1 周回測選擇最強(qiáng) 6 個不擇時(shí)的模型，年化收益率是 19.28%，超額收益還是顯著的 —— 雖然波動率和最大回撤 (因?yàn)椴捎玫氖侵軘?shù)據(jù)，所以忽略周內(nèi)回撤，比逐日真實(shí)回撤會小) 都放大了，但考慮到超額收益，也不錯了。

下圖是凈值曲線圖。請仔細(xì)看藍(lán)色的超額收益曲線，可以看到超額收益回撤甚至橫盤時(shí)，也是代表行業(yè)整體表現(xiàn)的基準(zhǔn)開始萎靡的時(shí)候，從這點(diǎn)說動量模型作為市場強(qiáng)度的一個風(fēng)向標(biāo)，有其價(jià)值。

好了，接下來就探索優(yōu)化了。

其實(shí)在好多年前，我就做過一些行業(yè)指數(shù)輪動的嘗試，當(dāng)時(shí)試下來的最佳周期是 10 天，也就是周模型上的 2 周。

所以，先來看看 2 周模型效果如何。

立竿見影的優(yōu)化，年化收益率達(dá)到了 28.01%，最大回撤還縮小了，僅波動率有所放大。

再看下面的凈值曲線，超額收益的誕生平滑了不少。

接下來，我要做的是一個 “魔改級” 優(yōu)化。

傳統(tǒng)上關(guān)于動量模型，習(xí)慣上認(rèn)為其與反轉(zhuǎn)效應(yīng)交織，所以常見的回測模型會在回測 N 周獲得入選品種后，跳空一個周期，到再下面一個周期才持有 —— 以此規(guī)避過于強(qiáng)勢之后的短期疲弱。

不過，筆者的魔改思路，是在 TOP 里面，剔除最 TOP 的那些。比如上面的模型，是選擇過去 2 周里面表現(xiàn)最強(qiáng)的 6 個指數(shù)，那么我魔改后變成，僅選取第 4、第 5 和第 6 名，剔除前三，避免那些過猶不及的行業(yè)，尋找即將起飛的行業(yè)。

魔改的回測結(jié)果，真是讓人嚇一跳，年化攀升至 38.54%，最大回撤縮小至 14.22%。

再看凈值曲線，超額收益就更平穩(wěn)了！

好了，就它了！

本周開始，就轉(zhuǎn)為紀(jì)錄這個模型。同時(shí)，未來也要看看，是否還要加入另外一些行業(yè)。當(dāng)然，還要提醒一句，歷史數(shù)據(jù)不能預(yù)測未來，模型失效更是常態(tài)，這里更多是分享動量模型優(yōu)化的思路。

根據(jù)模型，下周將關(guān)注：證券公司、有色金屬和中證醫(yī)療三個指數(shù)代表的行業(yè)。