我們研究一個(gè)行業(yè)的時(shí)候，不能局限于財(cái)務(wù)分析，而要把財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司的經(jīng)營(yíng)、行業(yè)的發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略這些商業(yè)知識(shí)結(jié)合起來。這種分析會(huì)變得豐富多彩，津津有味。

本周，我?guī)Т蠹沂煜ひ幌嘛L(fēng)電行業(yè)。

一、風(fēng)電設(shè)備股遍歷。

風(fēng)電行業(yè)，我重點(diǎn)研究了設(shè)備股，設(shè)備股分為兩大類，關(guān)鍵設(shè)備和重要設(shè)備。

關(guān)鍵設(shè)備：

葉片：

葉片的主要材料是玻璃纖維，隨著葉片越來越長(zhǎng)，葉片開始添加碳纖維。葉片股有中材科技，也有給國(guó)外風(fēng)電企業(yè)維斯塔斯生產(chǎn)碳梁的光威復(fù)材。明陽(yáng)智能用碳纖維和玻纖混編，生產(chǎn)大型葉片。

齒輪箱：

風(fēng)力發(fā)電機(jī)的葉片轉(zhuǎn)速是很慢的，一般是每分鐘20到30轉(zhuǎn)，高速齒輪箱的作用是把轉(zhuǎn)速增加50倍左右，然后驅(qū)動(dòng)發(fā)電機(jī)。

發(fā)電機(jī)：

最早的時(shí)候，陸上風(fēng)電喜歡用高速齒輪箱帶小發(fā)電機(jī)。

A股的金風(fēng)科技把齒輪箱省略，直接用葉片帶動(dòng)發(fā)電機(jī)，沒有了機(jī)械咬合的齒輪箱，系統(tǒng)的故障率大大降低，這種直驅(qū)技術(shù)的缺點(diǎn)是電機(jī)很大很重，造價(jià)高。

明陽(yáng)智能用了折中方案，用中速齒輪箱帶一個(gè)中等大小的發(fā)電機(jī)，這叫半直驅(qū)技術(shù)，半直驅(qū)技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)是齒輪箱+發(fā)電機(jī)總重量小，適合海風(fēng)機(jī)組。

其他重要設(shè)備：

風(fēng)力發(fā)電機(jī)要永遠(yuǎn)對(duì)著風(fēng)來的方向，實(shí)現(xiàn)這個(gè)功能的是偏航系統(tǒng)。

偏航電機(jī)驅(qū)動(dòng)機(jī)艙在回轉(zhuǎn)支承上旋轉(zhuǎn)，對(duì)準(zhǔn)風(fēng)來的方向。

回轉(zhuǎn)支承非常大，是個(gè)帶齒輪的大圓盤，對(duì)應(yīng)的股票是新強(qiáng)聯(lián)。

擺動(dòng)葉片的系統(tǒng)叫變槳系統(tǒng)。

生產(chǎn)主軸的上市公司有金雷股份等。

生產(chǎn)塔筒的上市公司有天順風(fēng)能等。

因?yàn)槿~片的轉(zhuǎn)速是變化的，所以發(fā)出來的電是不規(guī)則的，把這種不規(guī)則的交流電，轉(zhuǎn)換成標(biāo)準(zhǔn)化的交流電的裝置，叫變流器，生產(chǎn)變流器的廠家有陽(yáng)光電源、禾望電氣。

二、行業(yè)特點(diǎn)

截止2022年6月，風(fēng)電最大的上市公司有金風(fēng)科技和明陽(yáng)智能，它們的市值都是500多億元。

對(duì)比光伏股，隆基市值4000多億元，通威股份2000多億，1000億市值以上的公司有晶澳科技、晶科能源、中環(huán)股份、天合光能、陽(yáng)光電源、大全能源、福斯特。

同屬于新能源，為什么風(fēng)電股的市值都那么??？

這是因?yàn)?，風(fēng)電比光伏有很多弱點(diǎn)。

1. 風(fēng)電國(guó)外的公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng)。國(guó)外的大公司有西門子、維斯塔斯、GE等。對(duì)比，中國(guó)的光伏股幾乎壟斷了全球的先進(jìn)產(chǎn)能，而且實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化。

2. 風(fēng)電設(shè)備很大很重，風(fēng)電公司有銷售和服務(wù)半徑，很難做地理拓展。

3. 風(fēng)電要實(shí)現(xiàn)平價(jià)，需要往大型化發(fā)展，因?yàn)樵胍魡栴}，風(fēng)電很難貼近用戶，所以風(fēng)力發(fā)的電需要上國(guó)家電網(wǎng)，上網(wǎng)其實(shí)是一個(gè)很大的費(fèi)用，也就是說，風(fēng)電是批發(fā)價(jià)平價(jià)，而上國(guó)家電網(wǎng)相當(dāng)于增加了渠道費(fèi)用，風(fēng)電批發(fā)價(jià)+渠道費(fèi)之后，就沒有光伏的零售價(jià)有競(jìng)爭(zhēng)力了。

4. 風(fēng)電下游，華能等大客戶的專業(yè)談判能力強(qiáng)，風(fēng)電要面臨集采的壓力。

5. 風(fēng)電行業(yè)主要是機(jī)械、軸承、電機(jī)，這些成熟工藝很難展開差異化競(jìng)爭(zhēng)。這里要特別談一下風(fēng)電整機(jī)廠商：金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份，以及本月要上市的新股三一重能。整機(jī)廠商聽起來很高大上，其實(shí)科技含量不足，主要是整合其他上市公司的設(shè)備，然后組裝成主機(jī)銷售，凈利潤(rùn)率只有3%到7%左右。

三、周期性

年2020，是陸風(fēng)補(bǔ)貼的最后一年，所以很多陸上風(fēng)電相關(guān)的股票，當(dāng)年的收入和凈利潤(rùn)爆發(fā)。

21年20，是海風(fēng)補(bǔ)貼的最后一年，所以海風(fēng)設(shè)備的股票，當(dāng)年的收入和凈利潤(rùn)爆發(fā)。

2022年上半年，還有一些海風(fēng)訂單延遲確認(rèn)為收入，所以從今年下半年到明年，風(fēng)電行業(yè)有個(gè)景氣回落的風(fēng)險(xiǎn)。

大家要敬畏周期，不可以用21年20的利潤(rùn)30，來給風(fēng)電估值。

四，特殊收益

明陽(yáng)智能21年20凈利潤(rùn)31億元，其中有9億元是賣風(fēng)力電站的投資收益。

新上市的三一重能，21年20凈利潤(rùn)16億元，其中有5億元是賣電站的投資收益。

年2020和21年20的搶裝潮，這些風(fēng)電整機(jī)廠商，近水樓臺(tái)先得月，也搶了很多國(guó)家補(bǔ)貼的電站項(xiàng)目。

風(fēng)電的整機(jī)股，通過賣電站，就可以調(diào)節(jié)某一年的凈利潤(rùn)。這是一個(gè)很簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)手段，很多公司都會(huì)有這種財(cái)務(wù)手段，不過要會(huì)看財(cái)報(bào)才能識(shí)別出來。

不懂得會(huì)計(jì)知識(shí)的股民，拿凈利潤(rùn)刻舟求劍，就容易掉入莊家的陷阱。

每一個(gè)行業(yè)的研究，都需要閱讀大量的年報(bào)。

研究是一個(gè)很下苦功的旅程。

痛并快樂著！