3月10日，中國最大的二手消費電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺萬物新生（愛回收）集團（紐交所股票代碼：RERE）發(fā)布2021財年全年和第四季度業(yè)績報告。

財報顯示，2021年萬物新生集團總收入77.8億元，同比增長60.1%；2021年集團GMV 325億元，同比增長65.8%。

此外，萬物新生的盈利情況不斷改善：其毛利率已經(jīng)連續(xù)四年提升，從2018年的14.1%提升至2021年的26.3%；non-GAAP履約利潤率同比2020年的12.0%提升至13.4%；平臺收費率從2020年的4.1%提升至4.6%。2021年全年non-GAAP經(jīng)營虧損從2020年的1.44億元降至1.03億元，non-GAAP經(jīng)營虧損率從2020年的3%降至2021年的1.3%。

就四季度而言，萬物新生實現(xiàn)季度盈利，non-GAAP經(jīng)營利潤約970萬元，non-GAAP履約利潤率同比2020年四季度的13.2%提升至14.6%，四季度平臺收費率從上年同期的4.0%提升至4.8%，non-GAAP履約利潤率和平臺收費率創(chuàng)新高。

很明顯，萬物新生近十年來對于技術(shù)和線下門店體系的大量投入，正逐步進入收獲期。

在早期，萬物新生的重點是培育市場、打磨能力、跑通模式，最終建立標(biāo)準(zhǔn)化的能力、服務(wù)和精細化運營模型，而如今萬物新生的任務(wù)從探索式發(fā)展變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，將其積累的能力服務(wù)更多的消費者和商家，2021年其推出的“一體化城市模型”戰(zhàn)略的實踐效果就是一個很好的例證。

1、重資產(chǎn)、輕運營與標(biāo)準(zhǔn)化

2017年，經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎給創(chuàng)業(yè)者的七條建議意外刷屏，其中一條提到：所有輕公司以后都會做重，只有做重才能有效抗拒巨頭殺入，也唯有如此才能做大。

“流量今天越來越貴，從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場，就需要延展用戶生命周期，更充分地挖掘單個用戶價值，參與到行業(yè)的整個環(huán)節(jié)打造閉環(huán)?！睆埛f說。

而在張穎將他的洞見分享出來之前，萬物新生已經(jīng)走上了“做重”、打造閉環(huán)的發(fā)展道路。

傳統(tǒng)零售企業(yè)喜歡以線下門店作為前臺，以新增門店作為業(yè)務(wù)擴張手段，做的是坪效的生意，因為門店的拓展與維護需要大量先期成本，故而被認(rèn)為是“重資產(chǎn)”化的經(jīng)營。

萬物新生所打造的，是C2B+B2B+B2C的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，其中線下門店必不可少，截至2021年末，萬物新生集團全國門店覆蓋城市達214個，門店總數(shù)達1308家，其中愛回收門店1287家，拍拍嚴(yán)選門店21家。值得注意的是，2021年一年時間，萬物新生的門店相較2020年底凈新增576家，萬物新生在全國的門店網(wǎng)絡(luò)和交付能力持續(xù)加強。

2021年四季度，萬物新生發(fā)布了“一體化城市模型”戰(zhàn)略，并提出“百城千億”的戰(zhàn)略目標(biāo)：計劃未來三年在數(shù)百個城市，以城市為經(jīng)營單元精細化經(jīng)營，實現(xiàn)業(yè)務(wù)拉通，效率優(yōu)化和組織能力、管理能力升級——其短期目標(biāo)是在2022年，將該戰(zhàn)略在50個城市重點推行，實現(xiàn)當(dāng)?shù)貥I(yè)績高速增長。

截至目前，一體化城市模型已經(jīng)在22個城市鋪開，助推當(dāng)?shù)谻2B（愛回收）和B2B（拍機堂）業(yè)績的加速增長，22個試點城市中，18座城市的增長超過大盤；在重點運營的沈陽、南昌、合肥等12個城市，B2B GMV同比增速均超過100%。

因為線下門店眾多，故而萬物新生常常被認(rèn)為是傳統(tǒng)意義上“重資產(chǎn)”模式。

對于門店盈利性的問題上，在3月10日的財報電話會上，萬物新生創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官陳雪峰透露，在1308家門店中，愛回收自營店595家，自營店的盈利性創(chuàng)出新高，四季度自營店的月均銷售收入超過69萬人民幣，扣除所有費用和分?jǐn)偤螅?strong>門店凈利潤率達到3.7%，門店的坪效和盈利性，將繼續(xù)鞏固萬物新生在回收側(cè)和場景端的競爭力，持續(xù)貢獻有利潤的1P收入增長。

為何愛回收的“重資產(chǎn)”模型跑通了？

從宏觀環(huán)境來看，門店的成本其實可以歸結(jié)為獲客成本，線下門店之所以會被認(rèn)為“重”，獲客成本之所以會被認(rèn)為“高”，歸根結(jié)底是房地產(chǎn)租賃市場高額的租金對實體經(jīng)濟的利潤產(chǎn)生侵蝕，但如今互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)流量早已是“洛陽紙貴”，其過往的成本優(yōu)勢早已不在。

從萬物新生的本身去看，其所做的從來都不是重資產(chǎn)的生意，其“一體化城市模型”本質(zhì)是基于“重資產(chǎn)”之上的輕運營。

據(jù)媒體報道，以北京五環(huán)內(nèi)某核心商圈的愛回收門店為例，前期投入僅需7萬，每個月運營成本在3萬左右，平均下來一天做十幾二十單。3C產(chǎn)品單價較高，該店保守估計月成交量可達60萬元，若以26.3%的毛利率計算，單店月毛利在15萬元上下。這還是在北京，二三線城市的門店成本更低，但3C產(chǎn)品的單價不會因此降低，愛回收門店的盈利情況將更加可觀。

更重要的是，萬物新生商業(yè)模式的本質(zhì)，從來都不是做“重資產(chǎn)”生意，而是做“標(biāo)準(zhǔn)化”的生意：將非標(biāo)的二手電子產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，將二手電子產(chǎn)品的買、賣服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化，同時更將自己的商業(yè)鏈條標(biāo)準(zhǔn)化。

背后支持其門店盈利的，是一套標(biāo)準(zhǔn)化的能力、服務(wù)和商業(yè)模式。

2、萬物新生的“標(biāo)準(zhǔn)化”能力。

萬物新生的核心競爭力是什么？筆者將其總結(jié)為“標(biāo)準(zhǔn)化”能力，將整個商業(yè)鏈條標(biāo)準(zhǔn)化的能力。

二手3C交易的第一個要“標(biāo)準(zhǔn)化”解決的，就是信任問題。

3C產(chǎn)品的客單價較高，標(biāo)準(zhǔn)化也相對較高，但二手3C產(chǎn)品存在一定專業(yè)性，一般用戶無法鑒別其獲取的信息和賣方是否存在信息差，買、賣雙方的信任問題如何解決？萬物新生的策略是打造C2B2C模式。

C2B2C模式的優(yōu)勢在于：通過B端的服務(wù)和擔(dān)保，將買、賣雙方之間的信任問題轉(zhuǎn)化為對B端平臺的信任，這等于是化零為整，用“標(biāo)準(zhǔn)化”的手段解決了二手交易中的信任問題。

標(biāo)準(zhǔn)化地解決信任問題的下一環(huán)節(jié)是后臺能力的標(biāo)準(zhǔn)化。

雖然二手3C產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，但其畢竟是經(jīng)歷了長期使用的二手產(chǎn)品，基本上是“一機一品”，萬物新生面臨著傳統(tǒng)電商未遭遇過的新問題：如何將二手3C產(chǎn)品的鑒別、定價標(biāo)準(zhǔn)化？答案是科技。

近期、萬物新生集團自主研發(fā)了手機外觀智能檢測設(shè)備「拍照盒子 3.0」，該產(chǎn)品具備流水線式并發(fā)處理能力，僅需 20 秒，即可精準(zhǔn)檢測出一臺手機 30 余種不同類型的外觀問題，準(zhǔn)確率達到 99% 以上，質(zhì)檢時間相比人工減少 90%。

拍照盒子3.0只是應(yīng)用于外觀檢測方面的科技，萬物新生的戰(zhàn)略是：全自動、無人化的自動智能質(zhì)檢，其研發(fā)的新一代二手 3C 全自動質(zhì)檢流水線「Matrix 2.0」在功能質(zhì)檢、拆修質(zhì)檢、「007 功能質(zhì)檢模組」、「 X-Ray 拆修質(zhì)檢模組」實現(xiàn)全自動完成全流程質(zhì)檢工作，每天對數(shù)萬臺二手手機的質(zhì)檢定級，再基于大數(shù)據(jù)和算法引擎，給出產(chǎn)品公正、客觀的定價。

在服務(wù)上，萬物新生也搭建一套標(biāo)準(zhǔn)化能力。

在售前環(huán)節(jié)的隱私保護上，除了用戶面對面做隱私清除外，舊機在后端運營中心經(jīng)過質(zhì)檢定級后，還會進行深度隱私清理；在售中環(huán)節(jié)，在線上與京東等電商平臺，小米等手機廠商進行合作構(gòu)建了“回收和以舊換新”場景，在線下則構(gòu)建門店為核心的服務(wù)體系；而在售后環(huán)節(jié)，二手3C產(chǎn)品普遍過保，萬物新生旗下的拍拍嚴(yán)選給出了一個售后解決方案：“給予7天無理由退貨和一年的質(zhì)?！?。

為了打造標(biāo)準(zhǔn)化能力，萬物新生在過往幾年一直處于重投入階段，這個時期的萬物新生的重點是培育市場、打磨能力、跑通模式。

標(biāo)準(zhǔn)化能力搭建起來后，二手消費電子產(chǎn)品交易和服務(wù)就變成了一個簡單的算術(shù)題，萬物新生2021年財報數(shù)據(jù)的一個潛臺詞是：重投入期的巨大成本，正由不斷增加的營收攤薄。

3、逐步進入收獲期？不斷攤薄的邊際成本

近三年，萬物新生營收一直保持雙位數(shù)增長，2021年增速更是超過60%，而另一面其毛利率也在不斷攀升，從2018年的14.11%暴漲至2020年的25.68%，并于2021年進一步提升至26.28%。

毛利率是評估一家企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，毛利率越高，盈利能力能力越強。而萬物新生的毛利率變化，意味著其標(biāo)準(zhǔn)化能力已經(jīng)基本構(gòu)建完成，形成了標(biāo)準(zhǔn)化的商業(yè)模式，其邊界成本被不斷攤薄。

現(xiàn)階段任務(wù)是將標(biāo)準(zhǔn)化的商業(yè)模式以更高效的打法打入更多城市，因城施策提升滲透率。故而，萬物新生在2021年四季度推出了“一體化城市模型”戰(zhàn)略。

不過，萬物新生是否能在2022年保持持續(xù)盈利還待觀望。

萬物新生創(chuàng)始人陳雪峰曾表示：“從中國市場來看，二手手機是一個數(shù)千億級規(guī)模的市場，而從全球來看，這是一個萬億級以上的市場，市場規(guī)模很大?！?/span>

2020年，萬物新生全平臺GMV總量為196億元，這個數(shù)據(jù)僅就中國二手手機市場而言，也遠遠沒有飽和。2021年萬物新生銷售費用同比增長近80%，從9.18億元增長至16.4億元。很明顯，在拓寬門店網(wǎng)絡(luò)以及銷售渠道等方面，萬物新生在持續(xù)發(fā)力和更大限度地占領(lǐng)市場份額。

根據(jù)CIC 估計，按向商家和消費者的分銷 GMV 計算，2020年中國二手消費電子交易市場規(guī)模為2522億元人民幣，預(yù)計到 2025 年達9673 億元，2020-2025年CAGR約為 30.8%。從市場格局來看，我國二手消費電子交易與服務(wù)平臺競爭格局較為分散，萬物新生為市場最大參與者，2020年交易GMV為6.6%，交易設(shè)備數(shù)量份額為8.7%，超過前五名中其他參與者總和。

2021年，銷售費用大幅增長帶來的效果也很顯著，讓萬物新生在二手3C行業(yè)的頭部地位愈發(fā)明顯。2021年集團GMV 325億元，同比增長65.8%，若以金額論增長達到97億元；總收入77.8億元，同比增長60.1%，若以金額論增長近30億元。

同時，已經(jīng)基本建立標(biāo)準(zhǔn)化能力的萬物新生并未停下研發(fā)的步伐，其研發(fā)費用從1.52億元增長至2.65億元，同比增長約75%。

雖然當(dāng)前萬物新生整體依然是虧損的，但萬物新生2021年全年non-GAAP經(jīng)營虧損從2020年的1.44億元降至1.03億元，同比收窄28.0%。

而就四季度而言，萬物新生non-GAAP經(jīng)營利潤約970萬元，non-GAAP履約利潤率同比2020年四季度的13.2%提升至14.6%，四季度平臺收費率從上年同期的4.0%提升至4.8%，單季盈利能力創(chuàng)新高。

萬物新生正憑借著其標(biāo)準(zhǔn)化能力，逐步走向收獲期。

（注：本文核心內(nèi)容源自公開信息，不構(gòu)成投資建議。）