這個(gè)板塊已成明牌！反攻在即！(附神秘代碼)

畫(huà)線(xiàn)投研 2022-05-16 發(fā)布于上海

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妍姐在之前的文章里分析過(guò)今年的兩個(gè)潛在機(jī)會(huì)，其中一個(gè)是傳統(tǒng)基建：

從穩(wěn)增長(zhǎng)的角度出發(fā)，出口和消費(fèi)因?yàn)橐咔榈挠绊憰簳r(shí)撐不起來(lái)，只能靠投資。投資方面，地產(chǎn)金融已經(jīng)炒過(guò)一波，新基建又偏成長(zhǎng)風(fēng)格，不在風(fēng)口上。

所以從穩(wěn)增長(zhǎng)的角度來(lái)看，今年只能是傳統(tǒng)基建來(lái)?yè)?dān)起重任。

從最近一段時(shí)間的賣(mài)方研報(bào)和媒體來(lái)看，這一點(diǎn)現(xiàn)在也似乎成了共識(shí)，現(xiàn)在的基建像2020年時(shí)的新能源，馬上就要成為一張明牌。

但越是明牌，就越難做出超額收益來(lái)。都說(shuō)“買(mǎi)在分歧，賣(mài)在共識(shí)”。當(dāng)大家一窩蜂的去追某一個(gè)熱點(diǎn)時(shí)，洗盤(pán)的力度也會(huì)更大，個(gè)股難度也就大了起來(lái)。

比如之前妍姐提到的這個(gè)：兩輪急拉慢跌下來(lái)，洗盤(pán)的力度越來(lái)越大。

在明牌的情況下，抓行業(yè)的β收益會(huì)更簡(jiǎn)單，但抓個(gè)股的α收益會(huì)更難，因?yàn)橘Y金進(jìn)來(lái)后不是買(mǎi)A就是B，但個(gè)股洗盤(pán)力度可能更大。

所以妍姐建議大家直接買(mǎi)基建工程ETF，目前掛鉤基建工程指數(shù)和中證基建指數(shù)的ETF有三個(gè)，規(guī)模最大的是516970。

有小伙伴可能會(huì)問(wèn)，為什么推薦規(guī)模最大的一個(gè)？這也是今天要和大家講的選基金第三部曲---看規(guī)模。

01 基金規(guī)模：頂流VS小而美

之所以說(shuō)規(guī)模重要，和基金投資里的“不可能三角”聯(lián)系密切：規(guī)模大、收益高、收益穩(wěn)，三者之間不可兼顧。

影響基金規(guī)模的因素有兩個(gè)，一個(gè)是份額的變動(dòng)，也就投資者的不斷買(mǎi)入賣(mài)出。另一方面則是已持有股票市值的波動(dòng)。

很多投資者在選基金時(shí)會(huì)特別看重歷史業(yè)績(jī)，基金公司在營(yíng)銷(xiāo)時(shí)也會(huì)重點(diǎn)推薦一些歷史業(yè)績(jī)好凈值曲線(xiàn)漂亮的產(chǎn)品，這就導(dǎo)致歷史業(yè)績(jī)好的產(chǎn)品規(guī)?？焖贁U(kuò)大。

而基金經(jīng)理在拿到了資金后又繼續(xù)去買(mǎi)自己重倉(cāng)的股票，由此形成一個(gè)循環(huán)，導(dǎo)致凈值繼續(xù)上漲。

但每一個(gè)股票的容量是有限的，當(dāng)基金經(jīng)理拿幾百萬(wàn)幾千萬(wàn)去買(mǎi)時(shí)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊很小。當(dāng)買(mǎi)入規(guī)模達(dá)到幾個(gè)億時(shí)，自身產(chǎn)生的沖擊成本就很大。

比如一個(gè)股票的流通市值是20億，對(duì)于一個(gè)規(guī)模是500億的頂流基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，哪怕只買(mǎi)1%，也占到了流通市值的25%，市場(chǎng)沖擊太大，所以只能去買(mǎi)大市值股票。

但像貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代，這種大市值股票的關(guān)注者眾多，市場(chǎng)對(duì)它們的研究也非常充分，基本上不存在任何預(yù)期差，這就很難做出超額收益來(lái)。

相比之下，管理規(guī)模小的基金經(jīng)理能夠找出一些黑馬股，尤其是處于初創(chuàng)期的成長(zhǎng)股，然后陪同這種企業(yè)一直壯大，獲得不錯(cuò)的收益。

除了這一點(diǎn)外，小規(guī)?；鸬撵`活性也是一個(gè)優(yōu)勢(shì)。在市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生變化，或風(fēng)格切換時(shí)，能夠及時(shí)調(diào)倉(cāng)。

這樣的基金經(jīng)理不在少數(shù)，比如前兩年華安文體健康的劉暢暢，2年的時(shí)間凈值翻2倍，而且回撤控制也好，就屬于典型的“小而美”的基金經(jīng)理。

理論上來(lái)說(shuō)，這種“小而美”的基金經(jīng)理更適合于成長(zhǎng)風(fēng)格，但選取難度相對(duì)較大。

如果我們投入的資金在未來(lái)幾年內(nèi)不用，能夠經(jīng)受得起比較大的虧損，而且目標(biāo)是獲取高收益為主，那么妍姐建議大家多關(guān)注這種“小而美”的基金經(jīng)理。

但這種“小而美”的狀態(tài)很難持續(xù)太久，一旦業(yè)績(jī)爆發(fā)后很容易出現(xiàn)規(guī)模激增的情況，如果規(guī)模超出了基金經(jīng)理的管理能力，業(yè)績(jī)就很難維持原來(lái)增速，甚至滑坡。

同時(shí)，規(guī)模不是越小越好，太小的基金可能是因?yàn)殚L(zhǎng)期業(yè)績(jī)不好，而且面臨清盤(pán)的危險(xiǎn)。妍姐認(rèn)為，規(guī)模在2-10億之間的基金，屬于比較理想的“小而美”水平。

當(dāng)然了，那些管理規(guī)模比較大的頂流基金經(jīng)理們，也有自己的優(yōu)勢(shì)。

比如很多管理規(guī)模上百億的基金經(jīng)理，像易方達(dá)張坤、睿遠(yuǎn)基金的傅鵬博等，他們的規(guī)模大主要是因?yàn)?/span>長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定，市場(chǎng)認(rèn)可度高。

但有一種情況需要警惕：基金經(jīng)理前幾年業(yè)績(jī)爆發(fā)，規(guī)模在兩三年的時(shí)間里從2、30億暴漲到上百億，甚至千億，比如前段時(shí)間被罵上熱搜的某醫(yī)藥基金經(jīng)理。

因?yàn)槊總€(gè)基金經(jīng)理的策略容量和能力圈都有限。規(guī)模上來(lái)后，原來(lái)的策略面臨迭代挑戰(zhàn)，能力圈也有破圈的必要，基金經(jīng)理能否應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

最后再說(shuō)下指數(shù)型基金，或ETF，這種基金一般來(lái)說(shuō)遵循3個(gè)原則：

1、跟蹤誤差，越小越好；

2、管理費(fèi)用，越低越好；

3、規(guī)模，越大越好；

一般來(lái)說(shuō)，管理費(fèi)用都一樣，跟蹤誤差越小就越能反映所跟蹤指數(shù)的走勢(shì)。這里說(shuō)下規(guī)模。

比如追蹤基建工程指數(shù)的兩個(gè)基金，一個(gè)100億，一個(gè)10億，管理費(fèi)都是0.5%，前者可以收到5000萬(wàn)的管理費(fèi)，后者只有500萬(wàn)。

前者不僅可以雇傭更優(yōu)秀的人才、使用更先進(jìn)的系統(tǒng)來(lái)維護(hù)產(chǎn)品。而且跟蹤誤差也低，流動(dòng)性更好，在場(chǎng)內(nèi)交易時(shí)不會(huì)出現(xiàn)太大的波動(dòng)。

到這里為止，我們選基金三部曲“基金公司→基金經(jīng)理→基金規(guī)?！币仓v完了。當(dāng)然，中間可能有一些沒(méi)有說(shuō)透徹的地方，后面會(huì)用案例和大家解釋。

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