上周(5月5日-5月6日)，三大股指收跌，上證指數(shù)收跌1.49%，深證成指收跌1.92%，創(chuàng)業(yè)板指收跌3.20%。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，上周場內(nèi)股票型ETF凈贖回達(dá)27.65億份，其中，滬市股票型ETF凈贖回19.96億份，深市股票型ETF凈贖回7.68億份。以最新凈值計(jì)，上周凈贖回資金達(dá)69.88億元。

國防ETF領(lǐng)漲

數(shù)據(jù)顯示，上周場內(nèi)股票型ETF中，國防ETF、MSCI價(jià)值100ETF、醫(yī)療保健ETF漲幅靠前，其中，國防ETF周漲幅3.54%，排名第一。

基建50ETF申購最多

上周凈申購金額最多的為基建50ETF，凈申購金額3.56億元。此外，食品飲料ETF和紅利ETF也獲申購居前，凈申購金額依次為2.79億元和2.12億元。

滬深300ETF基金遭贖回

數(shù)據(jù)還顯示，上周凈贖回金額最多的場內(nèi)股票ETF為滬深300ETF基金，贖回金額22.02億元。上證50ETF緊隨其后，贖回金額14.36億。

機(jī)構(gòu)看后市

對(duì)于后市，中信證券認(rèn)為，內(nèi)外壓制高峰已過，A股中期修復(fù)行情臨近，建議布局四大主線。中信證券認(rèn)為，國內(nèi)疫情高點(diǎn)已過，外部壓力逐步緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)循序漸進(jìn)，支持政策落地提速，市場極端悲觀情緒已充分釋放，預(yù)計(jì)5月將開啟持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情。首先，本輪國內(nèi)疫情改善趨勢明確，上海疫情持續(xù)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)循序漸進(jìn)；在政治局會(huì)議全面定調(diào)后，政策進(jìn)入加速落地期，預(yù)計(jì)4月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)年內(nèi)筑底后，在5月將出現(xiàn)邊際改善。其次，美聯(lián)儲(chǔ)極致緊縮預(yù)期基本落地，后續(xù)超預(yù)期緊縮概率低，人民幣貶值主因是經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，貶值壓力最大的窗口已過。最后，市場極端悲觀情緒充分釋放后，盈利預(yù)期，指數(shù)估值，機(jī)構(gòu)倉位都已充分下修，對(duì)負(fù)面因素反應(yīng)鈍化，對(duì)積極信號(hào)更為敏感，A股中期修復(fù)行情臨近。

配置上，建議繼續(xù)積極布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)四大主線。全年維度，建議圍繞現(xiàn)代化基建以及地產(chǎn)布局，基建領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注低估值建筑龍頭、電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，地產(chǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、物管和建材。季度維度，建議積極增配復(fù)工復(fù)產(chǎn)的相關(guān)行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注智能汽車及零部件、半導(dǎo)體、光伏風(fēng)電設(shè)備等。月度維度，建議聚焦消費(fèi)修復(fù)相關(guān)的航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超，預(yù)計(jì)在規(guī)模性疫情消退、市場主體紓困和消費(fèi)刺激等一攬子政策下，這些行業(yè)也將迎來階段性恢復(fù)。

中金公司表示，當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境仍有較多不確定性，市場估值已經(jīng)明顯調(diào)整、情緒已經(jīng)進(jìn)入“磨底”狀態(tài)，已經(jīng)具備中線價(jià)值，后續(xù)需要耐心等待積極的催化因素。結(jié)構(gòu)上，認(rèn)為低估值“穩(wěn)增長”領(lǐng)域仍具備一定配置價(jià)值，建議綜合關(guān)注海外增長、通脹和政策等宏觀因素變化以及國內(nèi)“穩(wěn)預(yù)期”舉措及疫情防控進(jìn)展，來判斷相關(guān)成長板塊是否進(jìn)入修復(fù)的拐點(diǎn)。

行業(yè)配置建議：穩(wěn)增長主線仍有階段配置價(jià)值，根據(jù)全球通脹形勢等進(jìn)展關(guān)注成長風(fēng)格。1)在市場“磨底”階段，估值相對(duì)低的穩(wěn)增長板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下仍具備相對(duì)收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居等)等；2)前期調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3)制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，但轉(zhuǎn)機(jī)在于“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性和市場情緒因素能否邊際改善。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）