所謂的“一致行動人”是指投資者通過協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同控制其所能夠支配的一個公司表決權(quán)數(shù)量的行為。 “一致行動人模式”主要是針對原始創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)分散，對外不能形成絕對優(yōu)勢的情況下，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股東通過簽訂《一致行動協(xié)議》，依靠共同掌握的總股權(quán)比例來實(shí)現(xiàn)對公司控制權(quán)的一種股權(quán)控制模式。操作要點(diǎn)如下： 第一，各原始創(chuàng)始人簽訂《一致行動協(xié)議》明確規(guī)定：各股東集中表決權(quán)，對公司股東會決議，意見保持一致。 第二，在協(xié)議中還明確約定：“一致行動人”內(nèi)部無法達(dá)成一致，那么最終以某一創(chuàng)始人股東的意見為準(zhǔn)。 掌閱科技股份有限公司（掌閱科技）于2017年9月在A股上市。上市后，第一股東長凌云持股30.42%，第二大股東成湘均持股28.9%。未來更好的實(shí)現(xiàn)對公司的控制，張凌云與成湘均于2018年2月28日簽署了《一致行動人協(xié)議》和補(bǔ)充協(xié)議。協(xié)議明確約定：兩股東行使權(quán)利時，各方意見保持一致，兩人行使股東、董事、管理層的提案權(quán)、表決權(quán)等權(quán)利無法形成一致意見時，以成湘均的意見為準(zhǔn)。請分析原始創(chuàng)始人的股權(quán)控制力是否達(dá)到絕對控制力？ 通過上份《一致行動協(xié)議》，張凌云與成湘均和起來擁有掌閱科技公司59.3%（30.42%+28.9%）的股權(quán)比例及其同等的投票表決權(quán)。達(dá)到相對安全線，占據(jù)公司投票權(quán)總數(shù)的絕對多少，為上市公司的時間控制人。 所謂的“虛擬股權(quán)”是指企業(yè)授予符合條件的公司高管、管理層、技術(shù)骨干人員的一種股權(quán)，該股權(quán)只享有分紅權(quán)，但是沒有表決權(quán)和所有權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在持有者離開公司后，虛擬股權(quán)會自動失效的一種股權(quán)激勵模式。 創(chuàng)新工場（北京）企業(yè)管理股份有限公司（以下簡稱“創(chuàng)新工場”）在“新三版”的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示：公司的核心要素為人力資本，尤其是在李開復(fù)博士的帶領(lǐng)下，聚集了一批在各自專業(yè)領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢和豐富經(jīng)驗(yàn)的導(dǎo)師資源和管理團(tuán)隊(duì)，在李開復(fù)帶領(lǐng)下的核心管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定和導(dǎo)師資源的拓展，對公司保持業(yè)內(nèi)核心競爭力具有重要的意義?？墒抢铋_復(fù)與2015年9月起擔(dān)任創(chuàng)新工場董事長以來，并未持有創(chuàng)新工場的股份，業(yè)不在創(chuàng)新工場領(lǐng)取報(bào)酬，究竟是什么條件讓李開復(fù)博士留在創(chuàng)新工場工作呢？ 創(chuàng)新工場2015年進(jìn)行第二次增資后，汪華、陶寧、郎春暉、張鷹四大股東的持股比例分別達(dá)到27.83%、14.09%、11.36%、11.36%，另外四位小股東的持股比例總和為15.36%。八位股東的持股比例總和為80%，余下的20%為北京創(chuàng)新工場育成管理咨詢有限公司（簡稱育成管理公司）持有，股權(quán)比例如下圖所示：  其中育成管理公司是由，汪華、陶寧、郎春暉、張鷹四位股東出資成立，他們分別占由該公司43.75%、18.75%、18.75%、18,75%。成立育成管理公司就是為李開復(fù)個人單打設(shè)計(jì)的股權(quán)激勵方案，四位股東與李開復(fù)簽署了薪酬激勵協(xié)議，約定：育成管理公司占創(chuàng)新工場20%股權(quán)比例的全部收益歸李開復(fù)所有，但控制權(quán)歸屬于育成管理公司的四位股東：汪華、陶寧、郎春暉、張鷹。 通過以上股權(quán)激勵方案的設(shè)計(jì)，李開復(fù)不用出資就擁有創(chuàng)新工場20%的股份收益權(quán)，但不直接持有創(chuàng)新工場的股份，也沒有股東控制權(quán)，2016年2月15日，創(chuàng)新工場在“新三版”掛牌上市，屆時四位大股東（原始創(chuàng)始人）：汪華、陶寧、郎春暉、張鷹，共同控制創(chuàng)新工場84.64%（27.83%+14.09%+11.36%+11.36%+20%）的股權(quán)，處于控股地位。 所謂的“委托投票模式”是指“表決權(quán)代理”，是指公司部分股東通過協(xié)議約定，自愿將其所有的投票權(quán)委托給其他特定股東行使，這個特定的股東往往是企業(yè)的創(chuàng)始人。 根據(jù)《中華人民共和國公司法》第106條的規(guī)定，股東可以委托代理人出席股東大會會議，代理人應(yīng)當(dāng)向公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)的范圍內(nèi)行使表決權(quán)?；诖艘?guī)定，當(dāng)企業(yè)引入投資人時，創(chuàng)始人的股權(quán)就被稀釋，股權(quán)稀釋后如何實(shí)現(xiàn)繼續(xù)掌握公司的控制權(quán)。最好的策略是“委托投票權(quán)”，只要實(shí)施“委托投票權(quán)”策略，即使股權(quán)稀釋，創(chuàng)始股東在公司占有的股權(quán)比例達(dá)不到控制優(yōu)勢，只要投票權(quán)握在手中，一樣可以行使決策權(quán)，掌握公司的控制權(quán)。 在“新三版”掛牌的成都朋萬科技股份有限公司（簡稱朋萬科技公司），第一大股東是孟書奇，持股比例為35.27%，第二大股東為原始創(chuàng)始人劉剛，持股比例為29.25%。 未來掌控公司的控制權(quán)，孟書奇與原始創(chuàng)始人劉剛自愿簽訂《表決權(quán)委托協(xié)議》，將其持有35.27%公司股權(quán)中的分紅權(quán)和涉及委托人所持股權(quán)的處分事宜之外的其他權(quán)利委托給劉剛代為行使。具體包括： 1、代為提議召開臨時股東會和股東大會。 2、代為行使股東提案權(quán)，提議選舉或罷免董事、監(jiān)事及其他議案。 3，代為參加股東會或股東大會，行使股東質(zhì)詢權(quán)和建議權(quán)。 4，代為行使表決權(quán)，并簽署相關(guān)文件，對股東會和公司股改后股東大會每一審議和表決事項(xiàng)代為投票，但涉及分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)質(zhì)押、增資、減資等涉及委托人所持有股權(quán)的處分事宜的事項(xiàng)除外。 5，受托人行使本授權(quán)委托書委托權(quán)限范圍內(nèi)的事項(xiàng)導(dǎo)致的一起后果由委托人承擔(dān)。 通過以上委托協(xié)議，劉強(qiáng)雖然只吃藥公司29.25%的股權(quán)比例，卻掌握了公司共64.52%（35.27%+29.25%）的投票權(quán)，成為公司的實(shí)際控制人。 類似的通過“委托投票”策略控制公司的例子很多，典型的例子是：京東在上市前，施行過一次“投票權(quán)委托”，共有11家京東的投資人與劉強(qiáng)東簽訂協(xié)議，自愿將其所持有的投票權(quán)委托給劉強(qiáng)東行使，劉強(qiáng)東憑借其持有不到20%的股權(quán)比例 ，實(shí)現(xiàn)了控制京東過半數(shù)投票權(quán)。再如軟銀河雅虎是阿里巴巴的兩大機(jī)構(gòu)投資者，兩家合計(jì)將超過50%的投票權(quán)委托給馬云行使。所以馬云在占股權(quán)僅有8.7%的情況下卻擁有阿里巴巴超過60%的表決權(quán)。 所謂的“有限合伙平臺模式”是指通過有限合伙企業(yè)作為持股平臺，利用普通合伙人的身份，通過執(zhí)行合伙事務(wù)實(shí)現(xiàn)對持股平臺的控制，并由此間接對公示形成控制。 螞蟻金服共成立兩層四家員工持股平臺，螞蟻金服的第一層股東有23家機(jī)構(gòu)，其中21家外部機(jī)構(gòu)，兩家員工持股平臺——杭州君翰股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱為君翰投資）和杭州君澳股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱為君澳投資）除了君翰投資和君澳投資。第二層是兩家員工持股平臺——杭州君潔股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱為君潔投資）和杭州君濟(jì)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱為君濟(jì)投資）。杭州云鉑投資咨詢有限公司（簡稱云鉑投資）作為普通合伙人同時執(zhí)行四家員工持股平臺的合伙事務(wù)，而云鉑投資是由馬云100%，具體的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示：  馬云個人100%出資成立云鉑投資，在用云鉑投資作為四家員工持股平臺的普通合伙人，雖然馬云的出資只占四家員工持股平臺極少的份額（0.045%-0.48%），卻能以普通合伙人的身份和協(xié)議約定，通過執(zhí)行合伙事務(wù)和實(shí)現(xiàn)對兩層四家員工持股平臺的控制。而死家員工持股平臺合計(jì)持有螞蟻金服76.43%的股權(quán)，外部機(jī)構(gòu)共持有螞蟻金服23.57%的股權(quán)比例，馬云通過控制76.43%的股權(quán)比例實(shí)現(xiàn)對螞蟻金服的絕對控制。 所謂的“雙層企業(yè)架構(gòu)模式”是指創(chuàng)始人通過個人持股和其他公司持股的雙重形式，掌握公司控制權(quán)的模式。例如：360安全科技股份有限公司（簡稱360公司）從美國退市后，通過借殼江南嘉捷回歸A股上市，丙與2017年12月29日獲得審核通過。根據(jù)重組報(bào)告書披露，360公司創(chuàng)始人周鴻祎以持有23.4%的股權(quán)合計(jì)控制上市后的360公司63.7%的投票權(quán)。周鴻祎合計(jì)控制上市后的360公司63.7%的投票權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示：  第一，周鴻祎直接持有360公司上市后12.14%的而股權(quán)和同等投票權(quán)。 第二，天津奇信志成科技有限公司（簡稱為奇信志成公司）持有360上市后48.74%的顧問比例、其中周鴻祎在奇信志成公司的持股比例為17.38%，其他36家機(jī)構(gòu)持股比例82.62%。奇信志成公司的股東與2016年3月31日簽署了《天津奇信志成科技有限公司股東協(xié)議》及后續(xù)補(bǔ)充協(xié)議，約定奇信志成公司對內(nèi)360公司行使股東表決權(quán)時，根據(jù)周鴻祎的指示進(jìn)行表決。周鴻祎為奇信志成公司的執(zhí)行董事，而執(zhí)行董事選舉需由周鴻祎提名，且周鴻祎有權(quán)隨時提名新的董事人選以取代其提名的執(zhí)行董事。經(jīng)過這樣的設(shè)計(jì)，周鴻祎以較少的持股比例實(shí)際掌控了奇信志成公司的控制權(quán)。 第三，天津眾信股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱眾信合伙企業(yè)）持有360公司上市后2.82%的股權(quán)比例.眾信合伙企業(yè)是由天津眾信投資管理有限公司）（簡稱眾信投資公司）持股90%，另外的10%的的股權(quán)比例又周鴻祎直接持有，而眾信投資公司則由周鴻祎99%持股。因此，周鴻祎對眾信合伙企業(yè)的直接和間接出資比例達(dá)到99.1%，直接控制該公司對360公司2.82%股權(quán)的投票權(quán)。 |
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