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以下文章來源于：德恒律師事務(wù)所 ，作者：前沿君 香港聯(lián)合交易所有限公司（“聯(lián)交所”）于2021年9月17日發(fā)布了“有關(guān)特殊目的收購公司咨詢文件” （“SPAC咨詢文件”），并于2021年12月17日公布了“關(guān)于 SPAC上市的咨詢結(jié)論” （“SPAC咨詢結(jié)論”）。SPAC咨詢結(jié)論大致采納了SPAC咨詢文件的建議，并在《上市規(guī)則》新增了第18B章有關(guān)允許特殊目的收購公司（“SPAC”）在香港上市的規(guī)定（“SPAC規(guī)定”）。 有關(guān)SPAC的新上市規(guī)則 新的《上市規(guī)則》第18B章已于2022年1月1日生效。是次修訂加設(shè)了有關(guān)SPAC上市的相關(guān)規(guī)定。以下是SPAC規(guī)定之主要內(nèi)容。
進(jìn)行SPAC并購交易之前 (一) 投資者的資格 《上市規(guī)則》第18B.05規(guī)定SPAC證券僅限《證券及期貨條例》附表1第1部第1條所界定的「專業(yè)投資者」（“專業(yè)投資者”，可以是“機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者”或“非機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者”）認(rèn)購和買賣。另外，初次申請上市的SPAC需要配發(fā)證券于最少75名專業(yè)投資者，當(dāng)中最少20名須為機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者，而該等機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者必須持有至少75%的待上市證券。 (二) SPAC發(fā)起人 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.10條及第18B.11條，《上市規(guī)則》SPAC發(fā)起人須符合適合性及資格規(guī)定，而SPAC必須有至少一名SPAC發(fā)起人為持有證監(jiān)會(huì)第6類（就機(jī)構(gòu)融資提供意見）及/或第9類（提供資產(chǎn)管理）牌照的公司并持有至少10%發(fā)起人股份。如果發(fā)起人沒有香港證監(jiān)會(huì)的第6類/第9類牌照，視乎個(gè)別情況，聯(lián)交所可根據(jù)其不時(shí)予以修訂的最新指引而豁免香港證監(jiān)會(huì)牌照規(guī)定。 （三）SPAC發(fā)起人股份、發(fā)起人權(quán)證 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.27條，SPAC只能向SPAC發(fā)起人配發(fā)、發(fā)行或授予發(fā)起人股份或發(fā)起人權(quán)證。發(fā)起人一般會(huì)以一個(gè)較低的價(jià)格獲得發(fā)起人股份或發(fā)起人權(quán)證。然而，《上市規(guī)則》第18B.30條規(guī)定發(fā)起人權(quán)證的發(fā)行價(jià)不得低于SPAC股份首次發(fā)售時(shí)的發(fā)行價(jià)的10%。根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.25條，SPAC不得申請將發(fā)起人股份或發(fā)起人權(quán)證上市。根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.29(2)條，若發(fā)起人股份可轉(zhuǎn)換，有關(guān)股份只能轉(zhuǎn)換為繼承公司的普通股，而該轉(zhuǎn)換是按一換一的基準(zhǔn)進(jìn)行。發(fā)起人股份的轉(zhuǎn)換只能在SPAC并購交易完成時(shí)或之后進(jìn)行。 （四）SPAC董事 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.12條，任何由SPAC發(fā)起人提名加入SPAC董事會(huì)的董事必須是發(fā)起人（不論是否持有證監(jiān)會(huì)發(fā)出的牌照）的高級人員（根據(jù)《證券及期貨條例》的定義），并代表SPAC發(fā)起人。若SPAC的發(fā)起人是個(gè)人，該人必須為SPAC的董事。 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.13條及第18B.14條，在SPAC上市及存續(xù)期間，SPAC的董事會(huì)必須有至少兩人持有證監(jiān)會(huì)發(fā)出可在證監(jiān)會(huì)持牌法團(tuán)進(jìn)行第6類（就機(jī)構(gòu)融資提供意見）及/或第9類（提供資產(chǎn)管理）受規(guī)管活動(dòng)的牌照及至少一人是持有證監(jiān)會(huì)第6類（就機(jī)構(gòu)融資提供意見）及/或第9類（提供資產(chǎn)管理）牌照的SPAC發(fā)起人的持牌人士。 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.12條，SPAC上市及存續(xù)期間，需符合《上市規(guī)則》的要求?！渡鲜幸?guī)則》第三章仍然適用于SPAC，即SPAC的董事會(huì)須至少有三名獨(dú)立非執(zhí)行董事，須占至少三分之一的董事會(huì)成員。SPAC 亦須設(shè)立董事委員會(huì)（包括審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)及提名委員會(huì)）。
進(jìn)行SPAC并購交易 （一）應(yīng)用新上市規(guī)定 （?。└鶕?jù)《上市規(guī)則》第18B.37條，繼承公司必須委任至少一名保薦人協(xié)助其申請上市。保薦人必須符合《上市規(guī)則》第3A章所載的規(guī)定，包括按第3A.07條所規(guī)定必須有最少一名保薦人獨(dú)立于繼承公司，而繼承公司也須于上市申請日期的至少兩個(gè)月前正式委任保薦人及不得于最后一名保薦人獲正式委任日期起未計(jì)一個(gè)月時(shí)呈交上市申請。如同其他上市項(xiàng)目，保薦人也須按照《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)持牌人或注冊人操守準(zhǔn)則》第17段和《上市規(guī)則》第21項(xiàng)應(yīng)用指引進(jìn)行盡職調(diào)查； （ⅱ）根據(jù)《上市規(guī)則》第8.08(1)條，繼承公司的已發(fā)行股份數(shù)目總額(及已發(fā)行權(quán)證數(shù)目總額)至少有25%須由公眾人士持有； （ⅲ）根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.65條，SPAC變成為繼承公司時(shí)，須至少有100名專業(yè)投資者； （ⅳ）根據(jù)《上市規(guī)則》第8.08(3)條，繼承公司上市時(shí)，持股量最高的三名公眾股東實(shí)質(zhì)擁有的股份百分比不得超過50%。 （二）SPAC并購目標(biāo)的資格 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.38條，若繼承公司僅根據(jù)《上市規(guī)則》第21章符合上市條件，聯(lián)交所不會(huì)視該繼承公司為符合《上市規(guī)則》第18B.36條的上市規(guī)定。 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.39條，在簽訂具有約束力的并購交易協(xié)議時(shí)，SPAC并購目標(biāo)的公平市值須達(dá)SPAC首次發(fā)售所籌得資金的至少80%。 （三）獨(dú)立第三方的投資 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.40條，SPAC并購交易的條款必須包括來自第三方投資者的投資。該等第三方投資者須符合與《上市規(guī)則》第13.84條中適用于獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問一致的獨(dú)立性規(guī)定，并必須為專業(yè)投資者。 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.41條，以下為SPAC并購目標(biāo)議定估值及對應(yīng)的獨(dú)立第三方投資占SPAC并購目標(biāo)議定估值的最低百分比： （四）并購交易公告 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.69條，SPAC須在上市之日起的24個(gè)月內(nèi)刊發(fā)第18B.44條所述SPAC在并購交易條款落實(shí)后需作出的并購交易公告 （五）并購交易所需的股東批準(zhǔn) （六）并購交易期限 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.70條，SPAC須在上市之日起的36個(gè)月內(nèi)完成并購交易，但SPAC可向聯(lián)交所申請延長刊發(fā)公告或完成并購交易的期限。第18B.71及18.72條規(guī)定，SPAC在申請延長期限時(shí)需提供相關(guān)理由及確認(rèn)已在股東大會(huì)上獲得股東的批準(zhǔn)(SPAC的發(fā)起人及其緊密聯(lián)系人須放棄表決權(quán))，延長的期限最多為6個(gè)月。 （七）股份贖回 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.57條，在SPAC召開股東大會(huì)以通過以下的事宜前，SPAC須為股東提供贖回其所有或部分SPAC股份的機(jī)會(huì)(以每股不低于SPAC股份在SPAC首次發(fā)售時(shí)的發(fā)行價(jià)的金額贖回)： （?。㏒PAC發(fā)起人重大變動(dòng)后SPAC的存續(xù)； （ⅱ）SPAC并購交易； （ⅲ）延長進(jìn)行并購交易或作出并購公告的期限。 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.62條，已贖回的SPAC股份必須注銷。
SPAC的持續(xù)責(zé)任 （一）股份數(shù)量限制 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.29(1)條注1提及，在SPAC進(jìn)行并購交易后，SPAC可以向聯(lián)交所提出請求，向發(fā)起人發(fā)行賦予其在并購交易完成后獲得額外繼承公司股份的權(quán)益（“提成權(quán)”）。然而，發(fā)起人獲得的發(fā)起人股份及以提成權(quán)而獲得繼承公司股份不得多于SPAC在上市之日已發(fā)行股份總數(shù)的30%。 （二）股份禁售期 在繼承公司上市后，公司的控股股東同樣會(huì)受制于《上市規(guī)則》第10.07設(shè)置的禁售期。 （三）發(fā)起人或董事的重大變動(dòng) （ａ）由 SPAC 股東在該重大變動(dòng)之日起計(jì)一個(gè)月內(nèi)于股東大會(huì)透過特別決議案批準(zhǔn)(相關(guān)發(fā)起人及其各自的緊密聯(lián)系人必須就此放棄表決權(quán))(這股東大會(huì)不能以股東書面批準(zhǔn)代替);及 （ｂ）經(jīng)聯(lián)交所批準(zhǔn)。 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.57條，在上述就發(fā)起人或 SPAC 董事的重大變動(dòng)后的SPAC存續(xù)表決的股東大會(huì)之前，SPAC必須為股東 (發(fā)起人股份的持有人除外)提供可選擇贖回其所有或部分 SPAC股份的機(jī)會(huì)。根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.34條，如果SPAC未能在該重大變動(dòng)之日起計(jì)一個(gè)月內(nèi)獲得SPAC 股東批準(zhǔn)和聯(lián)交所批準(zhǔn)，聯(lián)交所可將SPAC 停牌。
退回資金及除牌 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.73條，在以下情況下，聯(lián)交所可將 SPAC 停牌: (1) 《上市規(guī)則》第18B.32 條所述的發(fā)起人或 SPAC 董事有重大變動(dòng)發(fā)生后，SPAC 未能就 SPAC 的存續(xù)取得必要的批準(zhǔn)；或 (2) SPAC 未能符合《上市規(guī)則》第18B.69 條或第18B.70 條所述的公布/完成 SPAC 并購的任何期限(無論是否已延長)。 根據(jù)《上市規(guī)則》第18B.74條，在停牌后，SPAC必須在停牌后一個(gè)月內(nèi)退回其在首次發(fā)售中籌集的資金(不包括利息)，以不低于SPAC發(fā)行價(jià)的金額，按比例將托管賬戶中的款項(xiàng)，分派或支付予所有SPAC股份的持有人(不包括發(fā)起人)。SPAC退回資金后，聯(lián)交所將取消SPAC證券的上市地位(除牌)。發(fā)起人應(yīng)承擔(dān)所有支出以維持SPAC，包括SPAC清盤支出。
結(jié)語 聯(lián)交所的SPAC咨詢文件、SPAC咨詢結(jié)論及新增的《上市規(guī)則》第18B章規(guī)例為投資者提供了除傳統(tǒng)上市申請以外的另一種上市選擇。聯(lián)交所表示其希望透過引進(jìn)SPAC上市機(jī)制，容許經(jīng)驗(yàn)豐富而信譽(yù)良好的SPAC發(fā)起人物色新興和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司作為并購目標(biāo)。隨著新增《上市規(guī)則》第18B章的生效，我們預(yù)期未來會(huì)有更多市場參與者，特別是有意收購創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司的投資者，會(huì)選擇透過新的SPAC機(jī)制進(jìn)行上市。 關(guān)于我們： |
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