分享五個(gè)有保底的策略

黃庭見神 2022-04-16

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今年以來，全球股市持續(xù)下跌，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股共有4700余只股票，本周有3098只創(chuàng)出了年內(nèi)的新低。

在連綿不絕的下跌中，最讓投資者焦慮的是，手里的持倉跌起來沒有底，如果我們明確知道，自己持倉的底部在哪里，自然就會(huì)安心、淡定許多。

今晚我分享五個(gè)有保底的策略，內(nèi)容略硬核，讀起來可能會(huì)有些費(fèi)力，請先做好準(zhǔn)備。

必須要說明的是，所有的策略，都有其適用的條件，務(wù)必要準(zhǔn)確、完整地理解相應(yīng)的前提，深刻理解策略背后的邏輯，否則很可能會(huì)事與愿違。

另外，在市場的極端時(shí)刻，下文這些策略的底部，不排除也會(huì)被擊穿，比如流動(dòng)性枯竭時(shí)，但這樣的時(shí)刻可能幾十年才會(huì)發(fā)生一次，A股成立30多年來，雖然有幾輪股災(zāi)，但流動(dòng)性從未出現(xiàn)過枯竭，只要市場恢復(fù)正常，它們的定價(jià)就會(huì)立刻修復(fù)。

1、信用風(fēng)險(xiǎn)可控的低價(jià)、低溢價(jià)可轉(zhuǎn)債

可轉(zhuǎn)債本身并不意味著保底，盡管目前還沒有可轉(zhuǎn)債違約的案例出現(xiàn)，但我相信，隨著可轉(zhuǎn)債數(shù)量的增加，我們未來應(yīng)該會(huì)看到違約的可轉(zhuǎn)債。

準(zhǔn)確來說，只有信用風(fēng)險(xiǎn)可控的可轉(zhuǎn)債，才能談得上保底，我自己投資可轉(zhuǎn)債的首要前提，便是該轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)可控。

在信用風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可轉(zhuǎn)債的純債價(jià)值、面值、到期保底價(jià)等底部，才能真正給投資者提供保護(hù)，在此基礎(chǔ)上的低溢價(jià)，可以增加我們持倉的進(jìn)攻性。

從歷史來看，本策略的典型案例有很多，比如說我去年交易的本鋼轉(zhuǎn)債，AAA評級，央企控股，100元附近時(shí)還有折價(jià)，我以101.441元的價(jià)格重倉買入，不到4個(gè)月的時(shí)間，以130元的價(jià)格賣出，獲利豐厚，詳見：復(fù)盤本鋼轉(zhuǎn)債

2、具備持續(xù)分紅能力、大股東有強(qiáng)烈分紅意愿、分紅規(guī)則明確的高息股

表面上看，高分紅的股票挺多，但實(shí)際上，能同時(shí)滿足具備持續(xù)分紅能力、大股東有強(qiáng)烈分紅意愿、分紅規(guī)則明確等三項(xiàng)要求的股票，極度稀少，千里無一。

持續(xù)且明確的高股息率，是對投資者的有效保護(hù)。

對于持有這類公司的投資者來說，股價(jià)下跌或不漲，從來都不是需要擔(dān)心的問題，長期的分紅再投資，就可以給投資者創(chuàng)造可觀的回報(bào)。

3、高安全邊際的套利

我自己參與套利類交易的首要要求，就是必須有足夠的安全邊際保護(hù)。

以我參與最多的是事件驅(qū)動(dòng)類套利來說，要約價(jià)、現(xiàn)金選擇權(quán)、穩(wěn)定的估值價(jià)差，都可以給投資者提供較好的保護(hù)。

最近的案例，是我在2020年時(shí)做的東貝B股套利。

4、長期橫盤之后，低位做多波動(dòng)率

過去這些年，我共分享過兩次做多波動(dòng)率的策略，分別是在2020年5月底和2020年12月初，隨后一個(gè)月左右的時(shí)間，波動(dòng)率就出現(xiàn)了大爆發(fā)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我的預(yù)期。

詳見：半死不活的市場，可以做什么？；適合當(dāng)前布局的四個(gè)投資方向

做多波動(dòng)率，是通過買入跨式期權(quán)來實(shí)現(xiàn)，底層的原理很簡單，就是股市不可能一直橫盤，長期橫盤之后必然會(huì)有劇烈波動(dòng)，無論是向上波動(dòng)還是向下波動(dòng)。

通過期權(quán)做多波動(dòng)率的好處是，不需要判斷市場方向，后市無論大漲還是大跌，只要波動(dòng)率上升，就可以賺錢，而且，波動(dòng)率的底部要比市場的底部，更容易判斷。

風(fēng)險(xiǎn)則是，會(huì)有雙倍的損耗，如果在期權(quán)到期前，市場還處于橫盤狀態(tài)，那么就將虧掉大部分本金，投資者務(wù)必要做好倉位管理和時(shí)間安排，我個(gè)人更傾向于在歷史極值附近開倉，這樣無論是勝率和賠率都會(huì)大增，但需要極度的耐心。

A股市場本身是一個(gè)高波動(dòng)的市場，國內(nèi)期權(quán)歷史數(shù)據(jù)也越來越豐富，這都對交易波動(dòng)率非常有利。

5、期指吃貼水+期權(quán)對沖

做期權(quán)買方，最大的不利，就是權(quán)利金比較貴，會(huì)有時(shí)間損耗。

在市場底部時(shí)，股指期貨通常會(huì)有貼水。

在市場底部時(shí)，如果不想承受大幅回撤，或者防范極端黑天鵝的襲擊，那么，可以組合使用股指期貨和期權(quán)，將股指期貨吃貼水所得的超額收益，用來買認(rèn)沽期權(quán)做保護(hù)，具體比例，需要投資者精心計(jì)算。

這樣做的好處是，獲得底部的保護(hù)，避免大幅回撤，同時(shí)不會(huì)跑輸大盤，畢竟，熊市的最后一跌，往往最傷人。壞處則是，會(huì)犧牲掉期指貼水帶來的超額收益。

好了，今晚就介紹到這兒，我們下周六再見。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅為個(gè)人投資經(jīng)驗(yàn)介紹，并非任何形式的投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請務(wù)必謹(jǐn)慎獨(dú)立決策。

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來自：黃庭見神 > 《復(fù)利先生》

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