《經(jīng)濟研究》智庫經(jīng)濟形勢分析課題組

　　2022年初，我國積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的各項政策，財政支出節(jié)奏快于往年。1-2月份多項經(jīng)濟指標(biāo)回升，經(jīng)濟總體呈現(xiàn)出較快恢復(fù)，但我國經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)仍待進(jìn)一步穩(wěn)固。在疫情影響范圍擴大和俄烏沖突事件沖擊背景下，美國和歐洲經(jīng)濟增速正在回落，部分發(fā)達(dá)國家基于高通脹和緊張的勞動力市場實行加息，可能使全球經(jīng)濟進(jìn)一步復(fù)蘇受阻并導(dǎo)致國際金融市場動蕩。一季度，由于境內(nèi)外存在的免疫差和更具傳染性的變異毒株影響，我國疫情防控的的復(fù)雜性、艱巨性上升，疊加國際環(huán)境因素，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的三重壓力尚未根本緩解。

　?。ㄒ唬┪覈?jīng)濟呈現(xiàn)較快恢復(fù)，但基礎(chǔ)仍待進(jìn)一步穩(wěn)固

　　固定資產(chǎn)投資增速回升。1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長12.2%；較前兩年同期平均增速提高11.2個百分點，比前兩年12月份平均增速高出8.3個百分點。從固定資產(chǎn)投資各主要分項看，1-2月份，制造業(yè)投資同比增長20.9%，較前兩年同期平均增速提高了23.9個百分點（由-3.0%升至20.9%），比前兩年12月份平均增速高出9.1個百分點；房地產(chǎn)投資同比增長3.7%，較前兩年同期平均增速下降3.9個百分點，但比前兩年12月提高6.7個百分點（由-3.0%提高到3.7%），表明房地產(chǎn)投資增速下滑的局面有所改觀；基建投資同比增長8.1%，較前兩年同期平均增速提高10.5個百分點，比前兩年12月平均增速提高8.4個百分點。但也應(yīng)該看到，1-2月份，我國制造業(yè)投資同比高增速受到基數(shù)較低影響，房地產(chǎn)投資還沒有打破商品房銷售與房地產(chǎn)業(yè)土地購置面積同比負(fù)增長的局面，同時基建投資在實物層面更多落地可能還需等待一段時間。

　　固定資產(chǎn)投資增速加快主要原因可能有以下方面：一是去年專項債結(jié)轉(zhuǎn)資金和提前下達(dá)的2022年新增專項債額度，保障了年初基建投資的資金需求；二是公共財政支出靠前發(fā)力，1-2月份預(yù)算支出進(jìn)度高達(dá)14.3%，為近年來的最高水平；三是在原材料價格上漲、出口保持較高增速和去年同期低基數(shù)的情況下，制造業(yè)投資增速較快；四是受施工面積增加和價格因素影響，房地產(chǎn)投資增速回升。

　　消費增速超預(yù)期。1-2月份，社會消費品零售總額同比增長6.7%；較前兩年同期和前兩年12月份平均增速均提高3.6個百分點。1-2月份，社會消費品零售中，餐飲收入同比增長8.9%，較前兩年同期平均增速提高10.9個百分點（由-2.0%提高到8.9%），比前兩年12月份平均增速提高9.8個百分點（由-0.9%提高到8.9%）；商品零售同比增長6.5%，較前兩年同期平均增速提高2.7個百分點，較前兩年12月份平均增速提高2.8個百分點，其中汽車銷售同比增長3.9%，較前兩年同期平均增速下降1.9個百分點，但比前兩年12月份平均增速提高4.6個百分點（由-0.7%上升為3.9%）。如果從環(huán)比增速來看，1-2月份，社會消費品零售總額月平均與去年12月份相比下降9.8%，其中餐飲收入與去年12月份相比下降20.3%，未表現(xiàn)出優(yōu)于疫情前同期的季節(jié)性特征。

　　1-2月份，消費增速有所回升主要有以下原因和特征：一是雖然境內(nèi)疫情有所反彈，但在疫情防控措施相對更加精準(zhǔn)有效的情況下，居民返鄉(xiāng)過年人數(shù)較去年同期有所增長。1-2月份，我國鐵路客運量累計同比增長23.3%，民航客運量累計同比增長13.0%。二是汽車“缺芯”問題得到緩解，汽車類商品消費由降轉(zhuǎn)升。三是部分消費類產(chǎn)品，受價格上漲等因素影響，消費增速較快上升。國內(nèi)油價上調(diào)，使得石油及制品消費增速加快；同時，金銀珠寶類消費增長明顯提高。四是消費增速提高也受到過去兩年同期基數(shù)偏低的影響。

　　外貿(mào)進(jìn)出口增速受基數(shù)影響有所回落，但總體仍在較快增長區(qū)間。1-2月份，我國實現(xiàn)外貿(mào)出口5447.0億美元，較上年同期提高764.3億美元，同比增長16.3%，增速較去年12月份下降4.6個百分點；1-2月份，我國外貿(mào)進(jìn)口4287.5億美元，較上年同期提高574.6億美元，同比增長15.5%，增速較去年12月份下降4.0個百分點。1-2月份，我國實現(xiàn)貿(mào)易順差1159.6億美元，較上年同期增加189.6億美元。

　　1-2月份，推動我國外貿(mào)進(jìn)出口增速回落，但總體仍在較快增長區(qū)間的可能因素主要有：一是受到去年同期增速較快帶動基數(shù)提高的影響，21年201-2月份，我國外貿(mào)出口累計同比增長60.4%，進(jìn)口累計同比增長24.1%，帶動2020-21年201-2月份出口累計兩年平均增長15.1%，進(jìn)口累計兩年平均增長9.1%。二是進(jìn)口商品價格上漲，帶動了進(jìn)口金額同比高增。1-2月份，在主要進(jìn)口商品中，有很多品類在進(jìn)口數(shù)量累計同比下降的情況下，進(jìn)口累計金額出現(xiàn)上漲；其中，原油煤、天然氣、集成電路進(jìn)口數(shù)量分別下降4.9%、3.8%、4.6%，進(jìn)口金額則分別上漲43.0%、81.6%、19.2%。三是隨著海外疫情防控政策的松弛，為滿足出行需求的商品出口增速提升。1-2月份，箱包及類似容器出口額同比增長了24.3%。

　　工業(yè)生產(chǎn)增長態(tài)勢良好，服務(wù)業(yè)各行業(yè)復(fù)蘇表現(xiàn)存差異。1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長7.5%；較前兩年同期平均增速下降0.6個百分點，比前兩年12月份平均增速高出1.7個百分點。在工業(yè)生產(chǎn)三大門類中，1-2月份，采礦業(yè)增加值累計同比增長9.8%，快于全部規(guī)上工業(yè)增加值增速；較前兩年同期平均增速提高5.0個百分點，比前兩年12月份平均增速高出3.7個百分點；制造業(yè)增加值累計同比增長7.3%，低于全部規(guī)上工業(yè)增加值增速；較前兩年同期平均增速下降1.1個百分點，比前兩年12月份平均增速高出1.6個百分點；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值累計同比增長6.8%，低于全部規(guī)上工業(yè)增加值增速；較前兩年同期平均增速提高1.3個百分點，比前兩年12月份平均增速高出0.2個百分點。從行業(yè)看，更多行業(yè)生產(chǎn)增速有所加快。1-2月份，41個大類行業(yè)中有38個行業(yè)增加值保持同比增長，較上年12月份增加8個行業(yè)；只有1個行業(yè)出現(xiàn)同比增速下降，即黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比下降2.9%，較上年12月份減少4個行業(yè)。

　　1-2月份，受疫情等因素影響，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長4.2%；較前兩年同期平均增速下降2.6個百分點，比前兩年12月份平均下降幅度大1.1個百分點。1-2月份服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)整體處于擴張區(qū)間，雖然經(jīng)歷了1月份的明顯下跌，但在2月份略有回升。1月份服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，較上年12月份下降1.7個百分點，2月份回升0.2個百分點至50.5%。疫情反彈造成服務(wù)業(yè)不同行業(yè)間復(fù)蘇步伐存在顯著差異。一方面，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快和疫情條件下線上需求的增加，推動1-2月份信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長16.3%，較上年12月份加快4.9個百分點；另一方面，涉及接觸性消費的住宿、居民服務(wù)等行業(yè)2月份的商務(wù)活動指數(shù)均位于45.0%以下低位區(qū)間，市場活躍度較弱，表明在居民消費意愿減弱影響下業(yè)務(wù)量明顯減少。

　　（二）失業(yè)率城鎮(zhèn)調(diào)查有所上升，結(jié)構(gòu)性失業(yè)特征比較明顯

　　1、2月份，我國失業(yè)率城鎮(zhèn)調(diào)查從去年12月份的5.1%，先后上升到5.3%、5.5%；受季節(jié)性因素和疫情影響，全國25-59歲人口失業(yè)率城鎮(zhèn)調(diào)查，從去年12月份的4.4%，增加到今年1月份的4.6%，2月份繼續(xù)上升為4.8%；全國16-24歲人口失業(yè)率城鎮(zhèn)調(diào)查增長較快，由去年12月份14.3%上升到1、2月份的15.3%，為2018年開始發(fā)布調(diào)查失業(yè)率以來的最高水平，表明年青人及高校畢業(yè)生就業(yè)壓力較大。1、2月份全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時間分別為47.5小時、46.7小時，低于去年周平均工作時間47.8小時的水平。1-2月份，全國城鎮(zhèn)累計新增就業(yè)163萬人，較去年同期增加15萬人，但較2019年同期減少11萬人。

　　（三）PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)升、CPI維持低位，兩者剪刀差收窄放緩

　　1、2月份，受原油、有色金屬等國際大宗商品漲價影響，我國PPI環(huán)比漲幅由1月份的下降0.2%轉(zhuǎn)為2月份上漲0.5%，逆轉(zhuǎn)了去年11月環(huán)比持平、12月開始下降的勢頭；PPI同比增速分別為9.1%、8.8%，延續(xù)了去年11月以來的下降勢頭，剔除翹尾因素，今年新漲價因素分別貢獻(xiàn)-0.2個百分點、0.4個百分點。1、2月份，受季節(jié)性因素影響，CPI環(huán)比漲幅分別為0.4%、0.6%，高于去年12月份負(fù)0.3的水平；CPI同比漲幅均為0.9%，增速與去年12月份持平，剔除翹尾因素，今年新漲價因素分別貢獻(xiàn)0.4個百分點，1.0個百分點。

　　1、2月份，PPI的環(huán)比由降轉(zhuǎn)升主要受到原油、有色金屬等價格上漲影響。2月份，國際能源價格大幅上漲，帶動國內(nèi)石油、天然氣相關(guān)行業(yè)價格上行，其中石油和天然氣開采業(yè)價格上漲10.4%，有機化學(xué)原料制造價格上漲2.9%。受國際因素影響，國內(nèi)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲2.0%。1、2月份，CPI環(huán)比漲幅緩慢上行是以下三方面因素綜合作用的結(jié)果，一是受春節(jié)因素影響，食品類價格總體趨于上漲。1、2月份，雖然豬肉和雞蛋因供給充足，價格有所下降，但鮮菜、水產(chǎn)品和鮮果價格上漲明顯，鮮菜價格環(huán)比分別上漲3.1%、6.0%，水產(chǎn)品價格環(huán)比分別上漲4.1%、4.8%，鮮果價格環(huán)比分別上漲7.2%、3.0%；二是受上游工業(yè)品價格提高帶動，工業(yè)消費品價格上漲。2月份，工業(yè)消費品價格由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.8%。三是服務(wù)消費價格由上漲轉(zhuǎn)為持平。受春節(jié)影響，節(jié)前出行、家政服務(wù)價格上漲，2月份又有所回落。

　　21年2010月，我國PPI同比曾高達(dá)13.5%，當(dāng)時的PPI-CPI剪刀差為10個百分點。21年2011月，我國PPI-CPI之間的剪刀差開始逐步收窄。如果沒有俄烏沖突事件的沖擊，今年我國PPI同比會較快下行，使處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)利潤增速回升，從而在一個較短時間跨度內(nèi)，使產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的企業(yè)利潤趨于平衡。俄烏沖突的爆發(fā)造成今年2月份PPI環(huán)比漲幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，PPI-CPI剪刀差收窄放緩。這意味著上游工業(yè)品價格在去年高基數(shù)上保持較快增長，下游消費品價格仍維持低增長，從而給處于下游的市場主體（多數(shù)是中小微企業(yè)和個體工商戶）利潤帶來持續(xù)的擠壓效應(yīng)。市場主體在決定是否持續(xù)經(jīng)營時，既會審視短期困難，也會評估在較長時間內(nèi)所面臨的經(jīng)營環(huán)境，持續(xù)的經(jīng)營壓力很可能嚴(yán)重?fù)p壞市場主體的信心，對此應(yīng)予以重視。

　　隨著傳染性不斷增強的新冠病毒變異毒株在全球肆虐，全球新冠病毒日新增感染病例數(shù)在1月下旬突破400萬。在累計感染病例數(shù)激增并付出大量死亡代價后，全球日新增病例目前已經(jīng)降至150萬左右。由于境內(nèi)外所存在的免疫差，疊加更具傳染性的變異毒株影響，我國疫情防控的的復(fù)雜性、艱巨性上升。新冠病毒奧密克戎（Omicron）毒株及其后續(xù)重組變異體的高傳染，引發(fā)了全球日新增確診病例在1月下旬出現(xiàn)新高峰。根據(jù)世界衛(wèi)生組織（WHO）數(shù)據(jù)，2022年1月下旬全球日新增確診病例峰值突破了400萬，如果考慮無癥狀感染病例數(shù)，全球日新增感染人數(shù)可能超過1000萬。在此情況下，受防疫策略路徑依賴等多重因素影響，一些國家在2、3月份陸續(xù)全面放松疫情防控措施。截至3月31日，除中國以外的全球其他國家，新冠肺炎累計死亡病例已超過612萬，單1月下旬以來就新增死亡54.2萬例。在付出巨大代價后，全球日新增確診病例數(shù)出現(xiàn)下降，3月下旬日平均新增病例維持在150萬左右。疫情暴發(fā)以來，我國始終把人民生命安全放在首位，新冠病毒感染病例和死亡病例占總?cè)丝诒壤３衷诜浅５偷乃?。截?月31日，中國新冠肺炎累計死亡病例占總?cè)丝诒壤坏绞f分之一，而美國該比例已近千分之三。目前包括韓國、越南等周邊國家累計感染人數(shù)都超過總?cè)丝诘囊欢ū壤?，中國與其他國家之間的免疫缺口比較明顯，而且病毒仍在進(jìn)一步演變過程中，這加大了國內(nèi)外疫情防控的復(fù)雜性、艱巨性、反復(fù)性。

　　在主要經(jīng)濟體尚未完全擺脫疫情的影響之際，俄烏沖突及其對經(jīng)濟增長、貿(mào)易和通脹的影響再次沖擊世界。美國和歐洲經(jīng)濟增速正在回落，部分發(fā)達(dá)國家基于高通脹和緊張的勞動力市場實行加息，可能使全球經(jīng)濟進(jìn)一步復(fù)蘇受阻并導(dǎo)致國際金融市場動蕩。在俄烏沖突之前，受全球供應(yīng)鏈中斷、政府刺激措施和全球需求增加影響，全球眾多國家的通脹已經(jīng)高企。在34個發(fā)達(dá)經(jīng)濟體中有15個國家在21年20通脹率超過5%，109個新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體中也有78個通脹率超過5%。俄烏沖突之后，以原油價格為中心的大宗商品價格上漲，可能引發(fā)通貨膨脹加速等負(fù)面連鎖反應(yīng)，OECD估計全球通脹將提升2.5個百分點。如果通貨膨脹長期化，中央銀行將被迫加快貨幣緊縮步伐，全球經(jīng)濟有可能長期處于不穩(wěn)定狀態(tài)。雖然部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟體在 2022 年經(jīng)濟總量可能擴張，但實際 GDP、投資和收入增長將顯著慢于21 年20的快速反彈。2022年1月IMF發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》預(yù)測全球經(jīng)濟將在2022年增長4.4%，較去年10月的預(yù)測調(diào)降了0.5個百分點，其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體2022年增速調(diào)降了0.6個百分點，降至3.9%；發(fā)達(dá)經(jīng)濟體中美國調(diào)降幅度最大為1.2個百分點，降至4.0%；歐元區(qū)為0.4個百分點，降至3.9%。在俄烏沖突事件的沖擊下，全球經(jīng)濟增長前景變得更不明朗。高盛預(yù)計，2022 年第一季度美國經(jīng)濟同比增長將放緩至僅 0.5%， 2022 年全年的預(yù)測從 3.8% 被下調(diào)至 3.2%。俄烏沖突的影響將使得美國GDP增長率在基準(zhǔn)情形下再降低約0.2%。根據(jù)BLS統(tǒng)計，美國CPI在今年2月和1月分別上漲7.5%和7.9%，創(chuàng)40年以來新高，連續(xù)3個月突破7%。1月和2月美國非農(nóng)業(yè)部門的就業(yè)人數(shù)分別增加46萬7000人和67萬8000人，失業(yè)率維持4.0％和3.8%的低水平。3月17日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點（即0.25%），將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提高至0.25%—0.5%，這是2018年以來美聯(lián)儲首次加息。不僅如此，美聯(lián)儲還透露更激進(jìn)的措施，市場預(yù)計美聯(lián)儲可能將在今年加息六次。但加息可能進(jìn)一步限制生產(chǎn)性投資、對高估值的資產(chǎn)市場形成沖擊、增加債務(wù)償付負(fù)擔(dān)；同時，也會對過去兩年主權(quán)債務(wù)激增的部分新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體帶來資本外流壓力。

　?。ㄒ唬┮患径冉?jīng)濟發(fā)展面臨的三重壓力尚未根本緩解

　　去年底的中央經(jīng)濟工作會議指出，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。今年以來，各地區(qū)各部門做出來很多努力，國內(nèi)資源生產(chǎn)保障能力增強，原煤等初級產(chǎn)品供給增加，財政支出進(jìn)度快于往年。但受國際地緣政治事件影響，包括能源、有色金屬和糧食在內(nèi)的商品價格短時間內(nèi)大幅上漲，客觀上降低了我國政策措施緩解供給沖擊的效果。在財政支出進(jìn)度加快的情況下，政府主導(dǎo)的投資需求有所增長；同時，在疫情防控更加精準(zhǔn)有效的情況下，春節(jié)期間居民出行和消費狀況也好于上年，但在更具傳染性的新冠變異毒株的影響下，我國本土聚集性疫情呈現(xiàn)點多、面廣、頻發(fā)的特點，疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響加大。3月份部分高頻數(shù)據(jù)顯示，我國居民出行、物流以及房產(chǎn)銷售等經(jīng)濟活動明顯減弱，需求收縮的壓力仍在。預(yù)期的扭轉(zhuǎn)通常需要一段時間，在供需兩端未出現(xiàn)持續(xù)性好轉(zhuǎn)、國際環(huán)境復(fù)雜性上升、境內(nèi)疫情有所反復(fù)的情況下，預(yù)期轉(zhuǎn)弱的情況尚未得到根本扭轉(zhuǎn)。

　?。ǘ┦I(yè)率仍可能維持在較高水平

　　疫情蔓延狀況仍是影響未來一段時間我國失業(yè)率走向的重要因素。2月份，全國調(diào)查失業(yè)率已經(jīng)上升到5.5%，這雖然包含季節(jié)性因素，但也受到境內(nèi)疫情抬頭的影響。2月份，全國16-24歲失業(yè)率城鎮(zhèn)調(diào)查高達(dá)15.3%，這是2018年我國開始發(fā)布失業(yè)率城鎮(zhèn)調(diào)查以來同期最高值，較年2020、21年20同期分別高出1.7個百分點、2.2個百分點。隨著節(jié)后未就業(yè)人員開始陸續(xù)就業(yè)，通常3月份的失業(yè)率會趨于下降，但今年可能有所不同，這主要有以下原因：一是3月份我國疫情影響地區(qū)明顯擴大，這些地區(qū)的經(jīng)濟體量在全國總量中的占比較大；二是全國跨地區(qū)的人流和物流明顯下降，快遞等在疫情暴發(fā)后發(fā)展迅速的行業(yè)在本輪疫情中受到較大影響；三是在部分地區(qū)處于封控狀態(tài)的情況下，給擴張性的宏觀調(diào)控政策落地提出了更高要求。

　?。ㄈ㏄PI同比讀數(shù)回落放緩、CPI將維持在相對低位

　　雖然，我國在工業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)品生產(chǎn)上付出了很大努力，但在俄烏沖突的影響下，原油、有色金屬等主要以國際定價為主的大宗商品價格快速上漲，使得PPI環(huán)比下降的態(tài)勢在2月份發(fā)生了反轉(zhuǎn)，3月份我國PPI環(huán)比仍可能繼續(xù)上漲。但相對于2月份來說，3月份PPI翹尾因素的貢獻(xiàn)將下降1.8個百分點，因此考慮翹尾因素，PPI同比讀數(shù)仍會回落，但回落速度比俄烏沖突前的預(yù)期放緩。從近期國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)貨市場價格走勢來看，受季節(jié)、運輸?shù)纫蛩赜绊?，鮮菜價格繼續(xù)上漲，鮮果價格有所回落，豬肉價格繼續(xù)走低，使得前期CPI食品項上漲可能轉(zhuǎn)為下降。非食品價格中，工業(yè)品價格上漲向下游工業(yè)消費品緩慢傳導(dǎo)仍會持續(xù)，疫情蔓延狀況是左右服務(wù)類價格的最重要因素。在考慮翹尾因素的情況下，3月份CPI同比漲幅可能在0.8%左右。

　?。ㄋ模┻M(jìn)一步統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟社會發(fā)展、穩(wěn)定經(jīng)濟增長

　　今年的政府報告中提出，2022年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右，在疫情影響范圍擴大和俄烏沖突背景下，為了實現(xiàn)這個增長目標(biāo)，需要進(jìn)一步處理好短期成本與長期成本之間的關(guān)系、統(tǒng)籌做好疫情防控與經(jīng)濟社會發(fā)展工作。為進(jìn)一步激發(fā)市場主體活力、穩(wěn)定經(jīng)濟增長，今年我國實施了新的組合式稅費優(yōu)惠支持政策，其中大規(guī)模增值稅留抵退稅，將為市場主體新增約1.5萬億元現(xiàn)金流。3月份，我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均降至臨界點以下，表明我國經(jīng)濟總體景氣水平有所回落。在這種情況下開啟的留抵退稅可以有效緩解企業(yè)現(xiàn)金流壓力，幫助企業(yè)渡過難關(guān)并支持企業(yè)擴大再生產(chǎn)。同時，應(yīng)更好實現(xiàn)貨幣政策與財政政策相配合，打好組合拳。這不僅是要在專項債發(fā)行過程中，通過貨幣政策數(shù)量型工具增加市場流動性，而且要考慮在適當(dāng)?shù)臅r機運用好價格型工具，引導(dǎo)市場利率下行，降低企業(yè)綜合融資成本，推動社會融資規(guī)模擴張，穩(wěn)定經(jīng)濟增長，增強國內(nèi)外投資者信心。

　　課題負(fù)責(zé)人：黃群慧

　　執(zhí)行負(fù)責(zé)人：楊耀武

　　課題組成員：劉洪愧、李天健、孫小雨、賀　穎、周慧珺

　　本報告執(zhí)筆：楊耀武