上月，傳奇生物迎來(lái)高光時(shí)刻，CAR-T產(chǎn)品西達(dá)基奧侖賽（CARVYKTI）獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)上市讓整個(gè)創(chuàng)新藥圈子沸騰，事件標(biāo)準(zhǔn)性意義足以載入中國(guó)制藥史冊(cè)。

但事實(shí)上，如果將傳奇生物比作一艘即將出海遠(yuǎn)航的先進(jìn)戰(zhàn)艦的話，那么其背后支撐的金斯瑞就是一座造船廠。這座造船廠不僅能生產(chǎn)戰(zhàn)艦，還能生產(chǎn)萬(wàn)噸巨輪。

然而，孵化出傳奇生物的母公司金斯瑞，卻顯得極其低調(diào)。不到600億港元的市值似乎不足以體現(xiàn)金斯瑞的全部?jī)r(jià)值。

根據(jù)最新年報(bào)顯示，2021年全年，金斯瑞總營(yíng)收5.11億美元，同比增長(zhǎng)30.8%。其中，非細(xì)胞療法營(yíng)收4.25億美元，增長(zhǎng)34.8%；細(xì)胞療法業(yè)務(wù)營(yíng)收8640萬(wàn)美元，增長(zhǎng)14.1%。

經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為3.07億美元，較2020年虧損增加了1.37億美元。其中，非細(xì)胞療法業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)5020萬(wàn)美元，增長(zhǎng)18.1%；細(xì)胞療法業(yè)務(wù)凈虧損3.55億美元，較2020年增加了1.42億美元。

如此巨額的虧損，如果是一般的企業(yè)早就樹(shù)倒猢猻散，但金斯瑞在2021年里股價(jià)最高翻了4倍有余，還拿到了數(shù)十億港元的投資，這又是為何？

2021年5月，高瓴資本同時(shí)入股金斯瑞及子公司蓬勃生物和傳奇生物。其中，以30.74億港元購(gòu)買(mǎi)金斯瑞8%的股份；以11.65億港元投資蓬勃生物；以38.8億港元入主傳奇生物。

除了上述投資，高瓴資本在2021第三季度大幅買(mǎi)入并增持傳奇生物的基礎(chǔ)上，2021第四季度又增持了75萬(wàn)股（增倉(cāng)幅度為6.78%），傳奇生物目前位列高瓴美股第二大倉(cāng)位。

傳奇生物的故事已經(jīng)耳熟能詳，在彼時(shí)，其CAR-T產(chǎn)品獲批是大概率事件，高瓴資本在關(guān)鍵時(shí)刻入局可以理解。

那么金斯瑞旗下的蓬勃生物又因何獲得高瓴資本的青睞呢？

2021年8月，高瓴資本完成其5月份與金斯瑞的協(xié)定，以2.75億美元入股蓬勃生物。根據(jù)協(xié)議，這筆投資主要分為兩個(gè)部分，其中，1.5億美元用于收購(gòu)蓬勃生物17.05%的股權(quán)，此外，高瓴還擁有總對(duì)價(jià)為1.25億美元的認(rèn)股權(quán)證，一旦行權(quán)完畢，其持股比例將增至20.68%。

蓬勃生物主要從事抗體藥物發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)、質(zhì)粒及病毒開(kāi)發(fā)等生物藥CDMO服務(wù)。

2021年全年，蓬勃生物營(yíng)收8140萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)101.5%；待交付訂單增長(zhǎng)108.4%至1.97億美元；毛利率上升6.9個(gè)百分點(diǎn)至31.4%。收入增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因是由于因及細(xì)胞療法市場(chǎng)（包括mRNA相關(guān)應(yīng)用）蓬勃發(fā)展，令質(zhì)粒收益大幅增加。

此前，蓬勃生物不僅已經(jīng)擁有國(guó)內(nèi)最大的商業(yè)化質(zhì)粒GMP廠房，還是國(guó)內(nèi)率先擁有可為mRNA疫苗提供體外轉(zhuǎn)錄模板線性化質(zhì)粒的GMP生產(chǎn)平臺(tái)。國(guó)內(nèi)多個(gè)用于預(yù)防新冠病毒感染的mRNA疫苗所需的質(zhì)粒項(xiàng)目均已在蓬勃生物質(zhì)粒車間開(kāi)展。

2021年12月，蓬勃生物宣布國(guó)內(nèi)最大的質(zhì)粒商業(yè)化GMP生產(chǎn)車間在鎮(zhèn)江投產(chǎn)，質(zhì)粒產(chǎn)能提升一倍以上；2022年1月，蓬勃生物又宣布，其質(zhì)粒病毒商業(yè)化GMP車間在鎮(zhèn)江市奠基，總建筑面積為34000平方米，項(xiàng)目包括質(zhì)粒樓和病毒載體樓，涵蓋質(zhì)粒GMP生產(chǎn)車間、病毒GMP生產(chǎn)車間等。該項(xiàng)目直指全球市場(chǎng)，建成后可為核酸藥物、基因載體和細(xì)胞療法提供一體化的生產(chǎn)服務(wù)。

在可以預(yù)見(jiàn)的下一個(gè)財(cái)年，蓬勃生物的營(yíng)收還將迎來(lái)又一次飛躍。

除了傳奇生物和蓬勃生物，金斯瑞另外兩塊負(fù)責(zé)“輸血”的主營(yíng)業(yè)務(wù)也表現(xiàn)不俗。 

當(dāng)前的市場(chǎng)非常喜歡“賣(mài)水人”。

畢竟原料藥、CRO、CDMO不會(huì)集采，越往上游，越“卡脖子”。這或許就是現(xiàn)在制藥產(chǎn)業(yè)鏈的炒作邏輯。

而金斯瑞的主營(yíng)業(yè)務(wù)生命科學(xué)服務(wù)正是上游中的上游。

金斯瑞早期業(yè)務(wù)主要是以基因合成為核心的分子生物學(xué)基礎(chǔ)試劑的CRO（合同研究組織），即接收客戶訂單，按照一對(duì)一的模式，完成客戶所需的基因合成或其他相關(guān)服務(wù)。

后來(lái)金斯瑞將研發(fā)流程進(jìn)行“工業(yè)化”拆解，按照“基因”、“蛋白”分組研發(fā)、優(yōu)化，最終再將其進(jìn)行整合。在這種被稱為“實(shí)驗(yàn)室工廠”的模式下，研發(fā)可以快速規(guī)模化，使得金斯瑞的價(jià)格可以比同行低30%。憑借這種服務(wù)模式，金斯瑞很快就打開(kāi)了市場(chǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊龠B續(xù)多年保持在50%以上，并且將默克、羅氏等全球排名前20的藥企幾乎都一網(wǎng)打盡，2008年，金斯瑞已穩(wěn)坐全球基因合成第一把交椅。

2021年全年，金斯瑞的生命科學(xué)服務(wù)及產(chǎn)品的營(yíng)收為3.15億美元，同比增長(zhǎng)26.4%；利潤(rùn)約為9160萬(wàn)美元，增長(zhǎng)6.5%。生命科學(xué)業(yè)務(wù)線已進(jìn)入多元化發(fā)展的階段，除基因合成以外，蛋白、多肽、抗體、引物業(yè)務(wù)線均加速增長(zhǎng)，逐漸成為其的第二增長(zhǎng)曲線。 

在孵化傳奇生物、蓬勃生物之前，金斯瑞更早孵化的其實(shí)是百斯杰。百斯杰主營(yíng)合成生物學(xué)，又是一片急需國(guó)產(chǎn)替代的藍(lán)海市場(chǎng)。

工業(yè)酶是合成生物學(xué)在工業(yè)領(lǐng)域中的一項(xiàng)重要應(yīng)用，主要應(yīng)用于居家護(hù)理、食品飲料、生物燃料、飼料及農(nóng)業(yè)、技術(shù)及醫(yī)藥等領(lǐng)域。目前，全球工業(yè)酶市場(chǎng)基本為寡頭壟斷格局，主要由諾維信(NovoEnzyme)、杰能科(Genecor)、帝斯曼(DSM)占據(jù)約75%的市場(chǎng)份額。

相較于全球工業(yè)酶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)由于準(zhǔn)入門(mén)檻高，主要以海外企業(yè)為主，在制藥等領(lǐng)域的市場(chǎng)滲透率遠(yuǎn)低于全球平均水平，正等著國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)力進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代。而金斯瑞子公司百杰斯在國(guó)產(chǎn)替代中表現(xiàn)強(qiáng)勁，目前已在國(guó)內(nèi)工業(yè)酶領(lǐng)域位列前三。

2021年全年，金斯瑞的工業(yè)合成生物產(chǎn)品收入3860萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)33.6%；毛利1130萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)31.4%。這塊業(yè)務(wù)已經(jīng)首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)盈虧平衡。

背靠金斯瑞的生物信息平臺(tái)、基因編輯技術(shù)、大規(guī)模工業(yè)發(fā)酵及代謝工程技術(shù)，百斯杰未來(lái)在合成生物學(xué)領(lǐng)域會(huì)有更多令人期待的收獲。 

作為前沿技術(shù)的“基因和細(xì)胞治療（GCT）”，被譽(yù)為是繼小分子藥物、抗體藥物之后的第三次生物醫(yī)藥革命，不僅治療效果和適用范圍都優(yōu)于傳統(tǒng)藥物，而且在沒(méi)有治療方法或療效不佳的領(lǐng)域大有作為，毫無(wú)疑問(wèn)是目前生物醫(yī)藥領(lǐng)域最具前景的發(fā)展方向。

而金斯瑞生命科學(xué)服務(wù)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)、生物藥CDMO業(yè)務(wù)、細(xì)胞治療業(yè)務(wù)均在GCT（細(xì)胞與基因治療）上強(qiáng)勢(shì)發(fā)力，可見(jiàn)金斯瑞深耕GCT行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的目的其實(shí)早在多年前就已開(kāi)始搭建，且已取得初步效果。 

那么，布局周全的金斯瑞又將憑借怎樣的優(yōu)勢(shì)拔得市場(chǎng)頭籌，搶占先機(jī)吶？

如果單純從細(xì)胞及基因療法CDMO收入來(lái)看，金斯瑞基本鎖定國(guó)內(nèi)前三。

• 3月23日，藥明康德發(fā)布的2021年年報(bào)中顯示，細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)(WuXi ATU)2021年實(shí)現(xiàn)收入約10.26億元，同比下降2.8%，其中中國(guó)區(qū)細(xì)胞及基因療法CTDMO增長(zhǎng)迅速，實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)約87%。藥明康德此前也表示，2022年為該板塊轉(zhuǎn)折之年，收入增長(zhǎng)有望超過(guò)行業(yè)增長(zhǎng)速度，整體收入會(huì)創(chuàng)新高，是過(guò)去15年增長(zhǎng)最快的一次。

• 3月25日，博騰股份發(fā)布的2021年年報(bào)顯示，其細(xì)胞及基因療法CDMO業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1387萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)897%。引入新項(xiàng)目27個(gè)，新簽訂單約1.3億元，主要涉及AAV病毒包裝、CAR-T細(xì)胞IND生產(chǎn)、CAR-NK項(xiàng)目毒理批及注冊(cè)批生產(chǎn)、質(zhì)粒工藝開(kāi)發(fā)、工程批及GMP生產(chǎn)、TIL細(xì)胞IND申報(bào)、活菌項(xiàng)目等不同類型的服務(wù)。

• 3月22日剛剛登陸科創(chuàng)板的和元生物招股書(shū)中披露，其基因治療CDMO的2021年上半年收入為7224.53萬(wàn)元；此外其業(yè)務(wù)還覆蓋基因治療CRO服務(wù)，2021年上半年收入2386.47萬(wàn)元。

除此以外，還有康龍化成、美迪西、昭衍新藥等也正在大力布局基因治療業(yè)務(wù)，金斯瑞旗下的蓬勃生物幾乎包攬了國(guó)內(nèi)所有頭部mRNA疫苗研發(fā)公司的質(zhì)粒臨床及臨床前的供應(yīng)。基因和細(xì)胞療法CDMO服務(wù)收入情況大概率進(jìn)入國(guó)內(nèi)前三行列。

有著蓬勃生物、百斯杰以及傳奇生物的加持，金瑞斯甚至擁有比藥明康德還明確的優(yōu)勢(shì)，只因西達(dá)基奧侖賽（CARVYKTI）實(shí)在太優(yōu)秀。

對(duì)比前三季度諾華的Kymriah、Gilead/Kite的Yescarta、吉利德的Tecartus、BMS和藍(lán)鳥(niǎo)生物的abecma的收入詳情，西達(dá)基奧侖賽98%的客觀緩解率必定也將為金瑞斯帶來(lái)更可觀的收入，2022財(cái)年此塊業(yè)務(wù)營(yíng)收將非常亮眼。

不過(guò)，就在金斯瑞高歌猛進(jìn)的當(dāng)口，也發(fā)生了一點(diǎn)小插曲，其創(chuàng)始人之一的章方良或因違反相關(guān)國(guó)家法律法規(guī)而身陷囹圄。但在沒(méi)有章方良的日子里，金斯瑞不僅有條不紊地向前進(jìn)著，甚至越打越猛，從側(cè)面也能反應(yīng)其面對(duì)挫折的韌性。或許，金斯瑞的爆發(fā)才剛剛開(kāi)始。后續(xù)發(fā)展如何，藥智網(wǎng)還將持續(xù)關(guān)注。