行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 1 基礎(chǔ)化工 證券研究報(bào)告 2022年03月02日 投資評(píng)級(jí) 行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市(維持評(píng)級(jí)) 上次評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市 作者 唐婕分析師 SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110519070001 tjie@tfzq.com 張峰分析師 SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇聯(lián)系人 guojianqi@tfzq.com 資料來源：聚源數(shù)據(jù) 相關(guān)報(bào)告 1 《基礎(chǔ)化工-行業(yè)研究周報(bào):國家能源 局、發(fā)改委印發(fā)《“十四五”新型儲(chǔ) 能發(fā)展實(shí)施方案》，燒堿、有機(jī)硅價(jià)格 上漲》 2022-02-27 2 《基礎(chǔ)化工-行業(yè)研究周報(bào):國家發(fā)改 委等12部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì) 平穩(wěn)增長的若干政策》，燒堿、純堿價(jià) 格上漲》 2022-02-20 3 《基礎(chǔ)化工-行業(yè)研究周報(bào):發(fā)改委發(fā) 布《高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改 造升級(jí)實(shí)施指南（2022年版）》，純 堿、蛋氨酸價(jià)格上漲》 2022-02-13 行業(yè)走勢圖 合成生物學(xué)：其命維新，引領(lǐng)未來 合成生物學(xué)是多學(xué)科高度融合的結(jié)果 合成生物學(xué)匯聚并融合了生命科學(xué)、工程學(xué)和信息科學(xué)等諸多學(xué)科，在天 然產(chǎn)物合成、化學(xué)工業(yè)、生物能源、生物醫(yī)藥等諸多領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用前 景。

運(yùn)用合成生物學(xué)的手段實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化主要包含菌種改造、代謝 調(diào)控、分離純化、聚合工藝、應(yīng)用開發(fā)五個(gè)重要環(huán)節(jié)。

合成生物學(xué)能夠?qū)?現(xiàn)對(duì)產(chǎn)物的定量可控，其核心在于運(yùn)用基因工程手段實(shí)現(xiàn)對(duì)菌種的改造工 藝以及合成途徑的精確調(diào)控。

多因素推動(dòng)合成生物學(xué)快速發(fā)展，行業(yè)進(jìn)入應(yīng)用轉(zhuǎn)化落地期 基礎(chǔ)研究累積、關(guān)鍵使能技術(shù)突破、行業(yè)融資率攀新高等因素合力推動(dòng)合 成生物學(xué)行業(yè)進(jìn)入市場進(jìn)入期。

全球合成生物學(xué)公司可劃分為基礎(chǔ)層與應(yīng) 用層，基礎(chǔ)層公司掌握物體設(shè)計(jì)與自動(dòng)化平臺(tái)、DNA和RNA合成或軟件 設(shè)計(jì)等技術(shù)，應(yīng)用層公司核心在于將合成生物學(xué)技術(shù)應(yīng)用于醫(yī)療保健、工 業(yè)化學(xué)品、生物燃料等產(chǎn)品的開發(fā)和市場化領(lǐng)域。

我國合成生物產(chǎn)業(yè)處于 較為早期的階段，生產(chǎn)企業(yè)在基礎(chǔ)層與應(yīng)用層領(lǐng)域均有分布，多集中在基 礎(chǔ)層領(lǐng)域，部分技術(shù)具備全球領(lǐng)先優(yōu)勢。

合成生物學(xué)在綠色化工制造中具備生產(chǎn)優(yōu)勢 全球經(jīng)濟(jì)中60%的物質(zhì)投入都可以通過生物方式生產(chǎn)。

不同于傳統(tǒng)微生物 發(fā)酵生產(chǎn)模式，化學(xué)品的綠色制造是重新合成全新的人工生物體系，將原 料以較高的速率最大限度地轉(zhuǎn)化為產(chǎn)物。

合成生物學(xué)在化工制造領(lǐng)域具備 三大生產(chǎn)優(yōu)勢：（1）合成生物制造路線比傳統(tǒng)石化路線反應(yīng)過程更溫和， 更節(jié)能低碳；（2）部分生物法制造的產(chǎn)品具備顯著的成本優(yōu)勢；（3）一些 合成生物制造具備技術(shù)的先進(jìn)性，在產(chǎn)品品質(zhì)方面更具優(yōu)勢。

合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化壁壘主要在于解決實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的生產(chǎn)工藝 對(duì)于進(jìn)行生物法合成產(chǎn)品的企業(yè)，從實(shí)驗(yàn)室科研成果到產(chǎn)品商業(yè)化落地的 過程重點(diǎn)在于實(shí)現(xiàn)規(guī)?；纳a(chǎn)工藝，而能否實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)工藝主要取 決于前端菌種改造效率與后端工藝放大效果兩個(gè)方面。

（1）高性能菌種和 最優(yōu)合成途徑的設(shè)計(jì)將實(shí)現(xiàn)提升合成生物產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化率、生產(chǎn)效率以及產(chǎn) 量規(guī)模；（2）研究開發(fā)高效低成本的分離純化技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的 重要環(huán)節(jié)，也是是決定生物制造大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化實(shí)踐的重要技術(shù)瓶頸。

（3） 選擇一個(gè)具有長期市場空間的和價(jià)值的產(chǎn)品，對(duì)于進(jìn)行合成生物制造產(chǎn)業(yè) 化的企業(yè)同樣至關(guān)重要。

合成生物學(xué)在化工行業(yè)的應(yīng)用將迎來廣闊的發(fā)展空間 據(jù)CB insights和Biospace統(tǒng)計(jì)，2020年，全球合成生物學(xué)市場規(guī)模為61 億美元，2017~2020年行業(yè)CAGR為16.15%，而CB insights預(yù)測，到 2024年行業(yè)規(guī)模有望增長至189億美元；從下游應(yīng)用市場結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)療 健康和工業(yè)化學(xué)品是合成生物學(xué)最為重要的兩大應(yīng)用領(lǐng)域。

當(dāng)前諸多化工 企業(yè)已實(shí)現(xiàn)由生物制造生產(chǎn)化學(xué)品及燃料，基于合成生物學(xué)的化學(xué)品制 造、生物能源產(chǎn)品開發(fā)，將有助于打破經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源環(huán)境瓶頸制約、構(gòu) 建新型可持續(xù)發(fā)展的綠色工業(yè)化道路。

未來10-20年合成生物學(xué)將通過改 進(jìn)現(xiàn)有的發(fā)酵過程、為生產(chǎn)現(xiàn)有材料和化學(xué)品開發(fā)新的生物途徑，以及生 產(chǎn)新型材料和化學(xué)品，對(duì)傳統(tǒng)工業(yè)生產(chǎn)方式帶來巨大影響。

重點(diǎn)公司：重點(diǎn)推薦具備平臺(tái)效應(yīng)的生物合成小品種氨基酸全球領(lǐng)先企業(yè) 華恒生物；建議關(guān)注全球生物法生產(chǎn)長鏈二元酸龍頭企業(yè)凱賽生物。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行時(shí)間和強(qiáng)度變化；生物安全風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)失密風(fēng) 險(xiǎn)；技術(shù)突破瓶頸及下游應(yīng)用推廣風(fēng)險(xiǎn) -15% -7% 1% 9% 17% 25% 33% 41% 2021-032021-072021-11 基礎(chǔ)化工滬深300 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 2 內(nèi)容目錄 1.合成生物學(xué)概述.............................................................................................................................4 1.1.什么是合成生物學(xué)？ ......................................................................................................................4 1.2.合成生物學(xué)為何引起關(guān)注？ ........................................................................................................6 1.2.1.政策、產(chǎn)業(yè)聯(lián)合推進(jìn)行業(yè)快速發(fā)展...............................................................................6 1.2.2.量變到質(zhì)變——基礎(chǔ)研究累積、關(guān)鍵使能技術(shù)突破、行業(yè)融資率攀新高推 動(dòng)合成生物學(xué)進(jìn)入應(yīng)用轉(zhuǎn)化期....................................................................................................9 1.3.合成生物學(xué)國內(nèi)外企業(yè)商業(yè)模式有何區(qū)別...........................................................................13 1.3.1.全球合成生物學(xué)公司可劃分為基礎(chǔ)層與應(yīng)用層.....................................................13 1.3.2.我國合成生物企業(yè)處于早期發(fā)展階段........................................................................15 2.合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈在化工領(lǐng)域的應(yīng)用.....................................................................................16 2.1.合成生物學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛...........................................................................................................16 2.2.合成生物學(xué)在化工領(lǐng)域的應(yīng)用..................................................................................................17 2.2.1.合成生物制造與化學(xué)合成的區(qū)別是什么？ ...............................................................17 2.2.2.合成生物路徑在化學(xué)品制造中的優(yōu)勢如何？ ..........................................................18 2.2.3.合成生物學(xué)化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化壁壘.............................................................................21 3.相關(guān)標(biāo)的........................................................................................................................................23 4.風(fēng)險(xiǎn)提示........................................................................................................................................23 圖表目錄 圖1：合成生物學(xué)的多學(xué)科融合與應(yīng)用領(lǐng)域..........................................................................................4 圖2：合成生物學(xué)的目標(biāo)與實(shí)現(xiàn)途徑........................................................................................................4 圖3：合成生物制造環(huán)節(jié)...............................................................................................................................5 圖4：合成生物學(xué)的“工程化特質(zhì)” ........................................................................................................6 圖5：合成生物學(xué)領(lǐng)域的論文發(fā)表、專利申請(qǐng)及企業(yè)融資情況.....................................................9 圖6：合成生物學(xué)各領(lǐng)域代表性專利分布..............................................................................................9 圖7：合成生物學(xué)代表性技術(shù)史...............................................................................................................10 圖8：人均基因組測序成本不斷下降......................................................................................................10 圖9：DNA合成成本不斷下降..................................................................................................................11 圖10：CRISPR系統(tǒng)在合成生物學(xué)中的應(yīng)用........................................................................................11 圖11：2009-2021年全球合成生物學(xué)獲VC投資情況....................................................................12 圖12：2021Q1-Q3合成生物學(xué)VC投資領(lǐng)域分布...........................................................................12 圖13：2021Q1-Q3合成生物學(xué)VC投資集中在應(yīng)用領(lǐng)域.............................................................12 圖14：2016-2019年VC對(duì)全球合成生物學(xué)的投資領(lǐng)域分布......................................................12 圖15：合成生物學(xué)企業(yè)圖譜......................................................................................................................13 圖16：合成生物學(xué)主要應(yīng)用領(lǐng)域............................................................................................................16 圖17：2017-2024E全球合成生物學(xué)市場規(guī)模（億美元） ............................................................17 圖18：2019年合成生物學(xué)下游應(yīng)用市場分布....................................................................................17 圖19：合成生物學(xué)對(duì)化學(xué)品的先進(jìn)制造生產(chǎn)鏈條............................................................................18 圖20：合成生物制造的技術(shù)先進(jìn)性........................................................................................................19 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 3 圖21：利用大腸桿菌以葡萄糖為原料生物合成多種氨基酸和高級(jí)醇.......................................20 圖22：2030-2040年合成生物學(xué)將在化工領(lǐng)域每年影響1600-2700億美元的市場規(guī)模.20 圖23：菌種改造在合成生物制造環(huán)節(jié)的作用.....................................................................................21 圖24：清華大學(xué)團(tuán)隊(duì)以谷氨酸棒桿菌為底盤細(xì)胞生物法1,3-丙二醇反應(yīng)過程....................22 表1：合成生物學(xué)與傳統(tǒng)發(fā)酵工藝、酶法工藝對(duì)比............................................................................6 表2：美國和英國的早期戰(zhàn)略公共投資幫助實(shí)現(xiàn)了初創(chuàng)企業(yè)、私人投資和市場份額的增長 .................................................................................................................................................................................7 表3：各國在合成生物領(lǐng)域的頂層設(shè)計(jì)（以美英法為例） ..............................................................7 表4：“973計(jì)劃”合成生物學(xué)項(xiàng)目........................................................................................................8 表5：國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“合成生物學(xué)”重點(diǎn)專項(xiàng)任務(wù)及資助情況...........................................8 表6：各省份出臺(tái)有關(guān)鼓勵(lì)和支持合成生物學(xué)行業(yè)政策...................................................................8 表7：2000-2020年合成生物學(xué)行業(yè)四個(gè)發(fā)展階段............................................................................9 表8：全鏈條生產(chǎn)的平臺(tái)型企業(yè)（市值截至20220225） ..............................................................14 表9：合成生物學(xué)應(yīng)用層典型企業(yè)情況.................................................................................................14 表10：我國合成生物學(xué)領(lǐng)域企業(yè)多集中在基礎(chǔ)層領(lǐng)域...................................................................15 表11：合成生物學(xué)不同應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展情況............................................................................16 表12：化學(xué)合成和合成生物制造對(duì)比...................................................................................................17 表13：合成生物學(xué)在化工領(lǐng)域的產(chǎn)品制造..........................................................................................18 表14：化學(xué)品生物制造路線更具環(huán)境友好性（舉例） ...................................................................18 表15：生物合成法生產(chǎn)L-丙氨酸具備成本優(yōu)勢...............................................................................19 表16：提高生產(chǎn)速率的主要優(yōu)化調(diào)控技術(shù)..........................................................................................21 表17：1,3-丙二醇的不同合成工藝對(duì)比................................................................................................22 表18：常用膜分離技術(shù)的主要特性與應(yīng)用范圍.................................................................................22 表19：部分合成生物學(xué)在化學(xué)品和能源市場的開發(fā)現(xiàn)狀及潛力................................................23 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 4 1.合成生物學(xué)概述 1.1.什么是合成生物學(xué)？ 合成生物學(xué)是一個(gè)非常廣泛的定義，是多學(xué)科高度融合的結(jié)果 合成生物學(xué)匯聚并融合了生命科學(xué)、工程學(xué)和信息科學(xué)等諸多學(xué)科，在天然產(chǎn)物合成、 化學(xué)工業(yè)、生物能源、生物醫(yī)藥等諸多領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用前景。

顛覆性的生產(chǎn)方式：合成生物學(xué)不同于傳統(tǒng)的生物學(xué)，基于對(duì)生物學(xué)的理解，對(duì)生物體 進(jìn)行有目標(biāo)的設(shè)計(jì)、改造、重新合成以創(chuàng)造可預(yù)知、可再生、功能明確的生物“機(jī)器” 有機(jī)體，服務(wù)于人類社會(huì)。

圖1：合成生物學(xué)的多學(xué)科融合與應(yīng)用領(lǐng)域 資料來源：《Current Developments in Biotechnology and Bioengineering》Sudhir P. Singh，天風(fēng)證券研究所 圖2：合成生物學(xué)的目標(biāo)與實(shí)現(xiàn)途徑 資料來源：Oreilly《Chapter 1. Fundamentals of Synthetic Biology》，天風(fēng)證券研究所 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 5 合成生物學(xué)的典型產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)是怎樣的？ 運(yùn)用合成生物學(xué)的手段實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化主要包含菌種改造、代謝調(diào)控、分離純化、聚合 工藝、應(yīng)用開發(fā)五個(gè)重要環(huán)節(jié)，其以合成生物為工具，利用糖、淀粉、纖維素、甚至二氧化碳 等可再生碳資源為原料，進(jìn)行化學(xué)品、藥品、食品、生物能源、生物材料等物質(zhì)加工與合成。

而合成生物學(xué)之所以能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)產(chǎn)物的定量可控，其核心在于運(yùn)用基因工程手段實(shí)現(xiàn)對(duì)菌種的 改造工藝以及合成途徑的精確調(diào)控。

圖3：合成生物制造環(huán)節(jié) 資料來源：凱賽生物招股說明書、《合成生物學(xué)工業(yè)應(yīng)用的現(xiàn)狀和展望》曾艷、《合成生物制造進(jìn)展》張媛媛、《合成生物學(xué)：開啟生命科學(xué) “會(huì)聚”研究新時(shí)代》趙國屏、天風(fēng)證券研究所 合成生物學(xué)與傳統(tǒng)發(fā)酵的區(qū)別在哪里？ 傳統(tǒng)發(fā)酵工藝：通過微生物（細(xì)菌、酵母和霉菌等）的發(fā)酵作用或經(jīng)過生物酶的作用， 對(duì)食品原料進(jìn)行加工使其發(fā)生生物化學(xué)及物理變化，產(chǎn)出具有獨(dú)特風(fēng)味的發(fā)酵產(chǎn)品。

以 我國傳統(tǒng)發(fā)酵食品白酒的釀造過程為例，生產(chǎn)過程需經(jīng)過多次投料、多輪次發(fā)酵以及長 期貯存等操作，且白酒口感風(fēng)格易受到曲種、發(fā)酵環(huán)境、人工勾兌效果等多重因素影響。

傳統(tǒng)發(fā)酵工藝通常帶有制造和貯存過程工藝復(fù)雜、發(fā)酵產(chǎn)物不穩(wěn)定、生產(chǎn)周期長、產(chǎn)品 風(fēng)味多受環(huán)境影響較難控制等問題。

酶法工藝：與傳統(tǒng)發(fā)酵工藝同屬于微生物法合成法，酶法又稱酶催化法，是借助酶蛋白 的催化將原料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的一種技術(shù)方法。

以酶法合成法生產(chǎn)L-色氨酸為例，該工藝是 一種工業(yè)化中常用的成本較低的生產(chǎn)方法，其利用微生物中L-色氨酸生物合成酶系的催 化功能生產(chǎn)L-色氨酸。

相比傳統(tǒng)發(fā)酵工藝，酶法具有產(chǎn)品收率高、純度高、副產(chǎn)物少、 精致操作簡單的優(yōu)點(diǎn)。

在傳統(tǒng)發(fā)酵工藝和酶法的基礎(chǔ)上，合成生物學(xué)的“工程學(xué)特質(zhì)”實(shí)現(xiàn)了合成途徑和產(chǎn)成 品的定量可控。

合成生物學(xué)的工程學(xué)內(nèi)涵所包含的“定量生物學(xué)”“分子生物學(xué)”與“系 統(tǒng)生物學(xué)”理念實(shí)現(xiàn)了對(duì)合成產(chǎn)物的定量可控。

其采用的正向工程學(xué)“自下而上”的原 理，對(duì)生物元件進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的表征，建立通用型的模塊，在簡約的“細(xì)胞”或“系統(tǒng)” 底盤上，通過學(xué)習(xí)、抽象和設(shè)計(jì)，構(gòu)建人工生物系統(tǒng)，其構(gòu)建生物體統(tǒng)的理念與構(gòu)建傳 統(tǒng)工程、計(jì)算機(jī)工程相同。

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 6 表1：合成生物學(xué)與傳統(tǒng)發(fā)酵工藝、酶法工藝對(duì)比 工藝名稱主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)生產(chǎn)技術(shù)菌種/催化劑特點(diǎn)舉例 傳統(tǒng)發(fā)酵工藝 菌種選育培養(yǎng)基配制滅菌擴(kuò)大 培養(yǎng)和接種發(fā)酵產(chǎn)品分離提純 傳統(tǒng)微生物發(fā)酵技術(shù) 天然菌種 （未經(jīng)改造，有生命） 白酒 酶法工藝 酶源菌體的培養(yǎng)菌體的分離洗滌 固定化和反應(yīng) 微生物資源開發(fā)利用技術(shù) 微生物菌種選育培養(yǎng)技術(shù) 固定化細(xì)胞技術(shù) 酶蛋白催化（無生 命），不參與反應(yīng) L-色氨酸、賴氨酸 合成生物學(xué) 菌種改代謝調(diào)控分離純化 聚合工藝應(yīng)用開發(fā) 基因組編輯技術(shù) DNA合成技術(shù) 人工改造菌種 （有生命） 1,3丙二醇、L-丙氨酸 （華恒生物）、長鏈二 元酸（凱賽生物） 資料來源：《發(fā)酵工程技術(shù)在食品開發(fā)中的應(yīng)用分析》陳洪明、《L-色氨酸的生產(chǎn)及其代謝控制育種》陳濤、《合成生物學(xué)：開啟生命科學(xué)“會(huì)聚”研究新時(shí)代》趙 國屏、天風(fēng)證券研究所 圖4：合成生物學(xué)的“工程化特質(zhì)” 資料來源：Bilkent-UNAMIGEMTeam、《合成生物學(xué)》李春，天風(fēng)證券研究所 1.2.合成生物學(xué)為何引起關(guān)注？ 1.2.1.政策、產(chǎn)業(yè)聯(lián)合推進(jìn)行業(yè)快速發(fā)展 美國在合成生物學(xué)的研究、開發(fā)和應(yīng)用上起步早，總體處領(lǐng)先地位 合成生物學(xué)是繼DNA雙螺旋結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)（1953年）和人類基因組測序（2003年）之后的 “第三次生物科學(xué)革命”，其最早可以追溯至1910年，由法國物理化學(xué)家Stephane Leduc首次提出（《生命與自然發(fā)生的物理化學(xué)理論》）。

美國最早在2006年由美國國家科學(xué)基金會(huì) (NSF)向新成立的合成生物學(xué)研究中心 （SYNBERC）提供為期十年共3900萬美元的資助，為美國的合成生物學(xué)研究領(lǐng)域奠定了 基礎(chǔ)。

歐洲最早一批聚焦合成生物學(xué)的國家，頂層設(shè)計(jì)布局始于2009年，該年英國、德 國、法國研究學(xué)院分別發(fā)表在合成生物學(xué)行業(yè)研究報(bào)告或設(shè)立研發(fā)中心，旨在提升行業(yè) 的發(fā)展優(yōu)先級(jí)以及指定本國未來的行業(yè)發(fā)展目標(biāo)。

從成效上看，憑借早期（2005年-2015年）的政策支持與資金贊助，美國合成生物學(xué)市 場發(fā)展處于全球領(lǐng)先地位，目前擁有全球范圍內(nèi)最多的合成生物學(xué)領(lǐng)域初創(chuàng)公司，全球 市場份額占比為33-39%（2019年）；英國緊隨其后，同期占比8-12%。

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 7 表2：美國和英國的早期戰(zhàn)略公共投資幫助實(shí)現(xiàn)了初創(chuàng)企業(yè)、私人投資和市場份額的增長 國家早期公共投資規(guī)模（百萬澳元）合成生物學(xué)初創(chuàng)公司數(shù)量1私人投資規(guī)模（百萬澳元） 2019年市場份額 美國1400（2005-2015） 336530033-39% 英國550（2009-2016） 1509108-12% 澳大利亞80.7（2016-2021） 1020忽略不計(jì) 資料來源：CSIRO，天風(fēng)證券研究所；注：中法德日合計(jì)合成生物學(xué)市場份額約為6-9%；1初創(chuàng)公司數(shù)量統(tǒng)計(jì)截止日期為2021年5月 表3：各國在合成生物領(lǐng)域的頂層設(shè)計(jì)（以美英法為例） 時(shí)間美國英國法國 2006 美國國家自然科學(xué)基金會(huì)（NSF）為新成立 的合成生物學(xué)工程研究中心（SynBERC）提 供十年3900萬美元資助 2009 英國第一個(gè)國家合成生物學(xué)中心：合成生物 學(xué)與創(chuàng)新中心（CSynBI）由英國工程和自 然科學(xué)研究委員會(huì)（EPSRC）資助成立 法國高等教育和研究部發(fā)布的《國家研 究與創(chuàng)新戰(zhàn)略》（SNRI）將新興學(xué)科 “合成生物學(xué)”列為“優(yōu)先挑戰(zhàn)” 2010 法國第一個(gè)合成生物學(xué)實(shí)驗(yàn)室系統(tǒng)與合 成生物學(xué)研究所（ iSSB）在法國國家 科學(xué)研究中心（CNRS）、Genopole 和埃夫里大學(xué)支持下成立 2011 美國國防部高級(jí)研究計(jì)劃（DARPA）宣布名 為“生命鑄造廠”（Living Foundries）的新 計(jì)劃，專注于合成生物學(xué)項(xiàng)目的投資與開發(fā) 英國政府委托英國技術(shù)戰(zhàn)略委員會(huì)對(duì)前沿技 術(shù)進(jìn)行審查，選出的“八項(xiàng)偉大技術(shù)”其中 包括“合成生物學(xué)” 法國政府開設(shè)了“合成生物學(xué)”網(wǎng)站， 用以普及和推動(dòng)本國合成生物學(xué)發(fā)展 2012 英國商業(yè)、創(chuàng)新和技能部發(fā)布《英國合成生 物學(xué)戰(zhàn)略路線圖2012》；英國政府投入超 過3億英鎊的投資支持行業(yè)發(fā)展 2013 美國國防部高級(jí)研究計(jì)劃（DARPA）啟動(dòng)另 一計(jì)劃 “生命鑄造廠-千分子”（Living Foundries: 1000 Molecules）；能源部向國 會(huì)提交《向國會(huì)報(bào)告：合成生物學(xué)》報(bào)告 2014 美國國防部發(fā)布《國防部科技優(yōu)先事項(xiàng)》，合 成生物學(xué)被列為21世紀(jì)優(yōu)先發(fā)展的六大顛覆 性基礎(chǔ)研究領(lǐng)域之一 2015 國防部發(fā)布題為《技術(shù)評(píng)估：合成生物學(xué)》 的報(bào)告：合成生物學(xué)有潛力影響與國防部相 關(guān)的廣泛領(lǐng)域 《國家研究戰(zhàn)略：法國-歐洲2020》 戰(zhàn)略文件中，合成生物學(xué)被重點(diǎn)提及 2016 SBLC發(fā)布《英國合成生物學(xué)戰(zhàn)略計(jì)劃 2016》 2017 NSF宣布征集“用于信息處理和存儲(chǔ)技術(shù)的 半導(dǎo)體合成生物學(xué)（SemiSynBio）”，布局 半導(dǎo)體與合成生物學(xué)的前沿交叉 2018 《法國國家生物生產(chǎn)戰(zhàn)略》戰(zhàn)略文件 中，合成生物學(xué)被重點(diǎn)提及 2021 美國國會(huì)參議院通過《2021美國創(chuàng)新與競爭 法案》，該法案中合成生物學(xué)名列幾大關(guān)鍵技 術(shù)重點(diǎn)領(lǐng)域 《法國健康創(chuàng)新2030戰(zhàn)略》中馬克龍 提到：法國95%的生物療法依賴進(jìn) 口，法國需要重建主權(quán)以減少依賴 資料來源：公眾號(hào)解碼合成生物，天風(fēng)證券研究所 我國國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃及政策布局齊力推動(dòng)行業(yè)快速形成、發(fā)展 1997年，我國重點(diǎn)基礎(chǔ)研究發(fā)展計(jì)劃啟動(dòng)（“973計(jì)劃”），主要支持國家重大需求驅(qū)動(dòng)的 基礎(chǔ)研究和重大新興交叉科學(xué)前沿領(lǐng)域。

2010年啟動(dòng)部署“合成生物學(xué)”專題研究，其 中安排了10個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，為我國合成生物學(xué)發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)。

2018年，在前期發(fā) 展計(jì)劃（“973計(jì)劃”）的基礎(chǔ)上，科技部啟動(dòng)國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“合成生物學(xué)”重點(diǎn)專項(xiàng)， 專項(xiàng)中重點(diǎn)部署“人工基因組合成與高版本底盤細(xì)胞”“人工元器件與基因線路”“人工 細(xì)胞合成代謝與復(fù)雜生物系統(tǒng)”以及“使能技術(shù)體系與生物安全評(píng)估”等4項(xiàng)主要任務(wù)， 涵蓋了11個(gè)任務(wù)模塊、47個(gè)研究方向。

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 8 表4：“973計(jì)劃”合成生物學(xué)項(xiàng)目 項(xiàng)目名稱首席科學(xué)家立項(xiàng)年份 人工合成細(xì)胞工廠馬延和2011~2015 光合作用與人工光合葉片常文瑞2011~2015 新功能人造生物器件的構(gòu)建與集成趙國屏2012~2016 微生物藥物創(chuàng)新與優(yōu)產(chǎn)的人工合成體系馮雁2012~2016 用合成生物學(xué)方法構(gòu)建生物基材料的合成新途徑陳國強(qiáng)2012~2016 抗逆元器件的構(gòu)建和機(jī)理林章凜2013~2017 合成微生物體系的適配性張立新2013~2017 微生物多細(xì)胞體系的設(shè)計(jì)與合成元英進(jìn)2014~2018 合成生物器件干預(yù)膀胱癌的基礎(chǔ)研究蔡志明2014~2018 生物固氮及相關(guān)抗逆模塊的人工設(shè)計(jì)與系統(tǒng)優(yōu)化林敏2015~2019 資料來源：《中國合成生物學(xué)發(fā)展回顧與展望》張先恩，天風(fēng)證券研究所 表5：國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“合成生物學(xué)”重點(diǎn)專項(xiàng)任務(wù)及資助情況 研究任務(wù)申請(qǐng)數(shù)立項(xiàng)數(shù)資助經(jīng)費(fèi)/億元資助率（資助經(jīng)費(fèi)/申請(qǐng)經(jīng)費(fèi)） 基因組人工合成與高版本底盤細(xì)胞44204.1946.9% 人工元器件與基因線路55194.0434.2% 人工細(xì)胞合成代謝與復(fù)雜生物系統(tǒng)57244.4840.3% 使能技術(shù)體系與生物安全評(píng)估940.953.0% 資料來源：《我國“合成生物學(xué)”項(xiàng)目立項(xiàng)概況與實(shí)施管理建議》曹芹，天風(fēng)證券研究所 國內(nèi)各省份政府管理部門積極指定戰(zhàn)略規(guī)劃，促進(jìn)合成生物學(xué)的基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究與 成果轉(zhuǎn)化。

當(dāng)前國內(nèi)諸多省份已出臺(tái)并頒布重點(diǎn)鼓勵(lì)和支持合成生物學(xué)行業(yè)的政策，加 強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，助推行業(yè)更快發(fā)展。

表6：各省份出臺(tái)有關(guān)鼓勵(lì)和支持合成生物學(xué)行業(yè)政策 省份公布時(shí)間政策名稱涉及合成生物學(xué)相關(guān)內(nèi)容 北京 2021.12.06 “十四五”時(shí)期中關(guān)村國家自主創(chuàng) 新示范區(qū)發(fā)展建設(shè)規(guī)劃 加快發(fā)展基因編輯、合成生物學(xué)、生物制造等未來生命健康產(chǎn)業(yè) 2021.11.29 中共北京市委、北京市人民政府關(guān) 于印發(fā)《北京市“十四五”時(shí)期國 際科技創(chuàng)新中心建設(shè)規(guī)劃》的通知 持續(xù)關(guān)注數(shù)字貨幣、基因編輯、合成生物學(xué)等跨界新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域制度需求 天津 2020.11.21 天津市人民政府關(guān)于印發(fā)天津市科 技創(chuàng)新三年行動(dòng)計(jì)劃的通知 “一設(shè)施一政策”原則，……布局建設(shè)合成生物學(xué)國家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施 2021.06.26 天津市人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)天 津市制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“十四五” 規(guī)劃的通知 生物產(chǎn)業(yè)以生物技術(shù)賦能醫(yī)藥、綠色制造、種業(yè)等為重點(diǎn)，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，布 局建設(shè)合成生物學(xué)國家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施和國家合成生物技術(shù)創(chuàng)新中心等創(chuàng)新 平臺(tái)，加快“生物制造谷”、“細(xì)胞谷”建設(shè)。

遼寧2018.06.15 遼寧省人民政府關(guān)于全面加強(qiáng)基礎(chǔ) 科學(xué)研究的實(shí)施意見 聚焦未來可能產(chǎn)生變革性技術(shù)的基礎(chǔ)科學(xué)領(lǐng)域，圍繞物質(zhì)結(jié)構(gòu)、生命起源…… 合成生物學(xué)、深海科學(xué)等重大原創(chuàng)性研究和前沿交叉研究。

黑龍江2021.05.06 黑龍江省人民政府辦公廳關(guān)于加強(qiáng) 農(nóng)業(yè)種質(zhì)資源保護(hù)與利用實(shí)施意見 組織相關(guān)人員開展種質(zhì)資源精準(zhǔn)鑒定，加快高通量分子鑒定、經(jīng)濟(jì)性狀功能基 因挖掘、基因編輯、合成生物學(xué)、高分子設(shè)計(jì)育種等技術(shù)應(yīng)用。

上海 2021.07.14 上海市人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā) 《上海市先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展“十四 五”規(guī)劃》的通知 建設(shè)生物醫(yī)藥領(lǐng)域重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，布局一批基礎(chǔ)研究和轉(zhuǎn)化平臺(tái)，形成重大基礎(chǔ) 設(shè)施群；聚焦腦科學(xué)、基因編輯、合成生物學(xué)、細(xì)胞治療、干細(xì)胞與再生醫(yī)學(xué) 等前沿生物領(lǐng)域，開展重大科技攻關(guān)，推進(jìn)關(guān)鍵原材料、高端原輔料、重要制 藥設(shè)備及耗材、精密科研儀器等裝備和材料研發(fā)創(chuàng)新。

2021.7.15 上海市人民政府關(guān)于印發(fā)《上海市 衛(wèi)生健康發(fā)展“十四五”規(guī)劃》的 通知 合成生物學(xué)、微生物組、腦科學(xué)、干細(xì)胞等前沿醫(yī)學(xué)技術(shù)研發(fā)提速，新療法、 新藥物、新材料和新器械創(chuàng)新迸發(fā)，……，要求衛(wèi)生健康順應(yīng)城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型 發(fā)展戰(zhàn)略，加快行業(yè)治理變革。

浙江 2020.07.13 省發(fā)展改革委、省經(jīng)信廳、省科技 廳關(guān)于印發(fā)浙江省生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展行 動(dòng)計(jì)劃（2019-2022年）的通知 組織高校和科研機(jī)構(gòu)實(shí)施重大科技研發(fā)專項(xiàng)，聚焦結(jié)構(gòu)生物學(xué)、合成生物學(xué)、 微生物組學(xué)、基因編輯技術(shù)……等前沿領(lǐng)域，開展一批前沿學(xué)科交叉研究，到 2022年，力爭突破10項(xiàng)左右原創(chuàng)性、顛覆性和前沿關(guān)鍵技術(shù)。

2019.12.27 浙江省人民政府辦公廳關(guān)于加快生 命健康科技創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見 支持中國工程科技發(fā)展戰(zhàn)略浙江研究院聚焦生命健康領(lǐng)域，更好發(fā)揮高端智庫 作用。

加快建設(shè)天津大學(xué)浙江化工研究院，在合成生物學(xué)、蛋白質(zhì)純化、藥物 結(jié)晶等領(lǐng)域提供有效技術(shù)支撐。

湖北2021.11.04 人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)湖北省生 物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃的通知 加強(qiáng)合成生物學(xué)技術(shù)創(chuàng)新，開展基因組編輯、復(fù)雜基因回路和代謝通路設(shè)計(jì)， 探索植物藥物和化學(xué)藥物高效生物合成、生物循環(huán)合成、智能材料生物合成等 新型生物合成技術(shù)。

廣東2019.03.01 2018年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃 執(zhí)行情況與2019年計(jì)劃草案報(bào)告 部省聯(lián)動(dòng)組織實(shí)施寬帶通信與新型網(wǎng)絡(luò)、合成生物學(xué)等國家重大重點(diǎn)專項(xiàng) 資料來源：各省份政府官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 9 1.2.2.量變到質(zhì)變——基礎(chǔ)研究累積、關(guān)鍵使能技術(shù)突破、行業(yè)融資率攀新高推動(dòng)合成生 物學(xué)進(jìn)入應(yīng)用轉(zhuǎn)化期 基礎(chǔ)研究迅速累積 2020年10月發(fā)表在Nature《自然》雜志的一項(xiàng)研究將合成生物學(xué)領(lǐng)域的發(fā)展以2010年 為界劃分為兩個(gè)時(shí)段：2000-2010年與2010-2020年。

整體上看，2000-2020年的20 年間，合成生物學(xué)行業(yè)快速發(fā)展體現(xiàn)在三個(gè)方面：前期基礎(chǔ)研究快速發(fā)展，研究論文產(chǎn) 出不斷增加；相關(guān)技術(shù)進(jìn)入應(yīng)用研發(fā)期，專利申請(qǐng)量快速增長；行業(yè)內(nèi)企業(yè)獲多元資金 投入，融資額不斷攀高。

具體上，可以將合成生物學(xué)行業(yè)發(fā)展劃分為四個(gè)階段，分別為基礎(chǔ)研究萌芽期（2005年 以前）、基礎(chǔ)研究成熟期（2005-2011年）、應(yīng)用開發(fā)期（2011-2015年）以及產(chǎn)業(yè)投資期 （2015年以后），各期間合成生物學(xué)的技術(shù)難題不斷突破，應(yīng)用范圍持續(xù)拓展。

表7：2000-2020年合成生物學(xué)行業(yè)四個(gè)發(fā)展階段 階段時(shí)間特點(diǎn) 第一個(gè) 十年 第一階段2005年以前以基因線路在代謝工程領(lǐng)域的應(yīng)用為代表，典型成果是青蒿素前體在大腸桿菌中的合成 第二階段2005-2011年 合成生物學(xué)研究開發(fā)處于工程化理念日漸深入、使能技術(shù)平臺(tái)得到重視、工程方法和工具不斷積淀的 階段，體現(xiàn)出“工程生物學(xué)”的早期發(fā)展特點(diǎn) 第二個(gè) 十年 第三階段2011-2015年 基因組編輯的效率大幅提升，合成生物學(xué)技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用不斷拓展，其應(yīng)用領(lǐng)域從生物基化學(xué)品、生 物能源擴(kuò)展至疾病診斷、藥物和疫苗開發(fā)、作物育種、環(huán)境監(jiān)測等諸多領(lǐng)域 第四階段2015年至今 合成生物學(xué)的“設(shè)計(jì)—構(gòu)建—測試”（DBT）循環(huán)擴(kuò)展至“設(shè)計(jì)—構(gòu)建—測試—學(xué)習(xí)”（DBTL），“半 導(dǎo)體合成生物學(xué)”（Semiconductor Synthetic Biology）、“工程生物學(xué)”（Engineering Biology）等 理念或?qū)W科的提出，生物技術(shù)與信息技術(shù)融合發(fā)展的特點(diǎn)愈加明顯 資料來源：《從全球?qū)＠治隹春铣缮飳W(xué)技術(shù)發(fā)展趨勢》陳大明、天風(fēng)證券研究所 圖5：合成生物學(xué)領(lǐng)域的論文發(fā)表、專利申請(qǐng)及企業(yè)融資情況 圖6：合成生物學(xué)各領(lǐng)域代表性專利分布 資料來源：《從全球?qū)＠治隹春铣缮飳W(xué)技術(shù)發(fā)展趨勢》陳大明，天風(fēng)證 券研究所 資料來源：《從全球?qū)＠治隹春铣缮飳W(xué)技術(shù)發(fā)展趨勢》陳大明，天風(fēng)證 券研究所 3 3 3 4 5 7 6 7 8 8 10 20 2 2 1 1 1 1 2 3 1 2 1 1 1 1 3 1 1 1 2 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 22 1 1 1 1111 1 010203040 底盤細(xì)胞 生物設(shè)計(jì)工具 食品 生物元件 疫苗 基因編輯 蛋白質(zhì)和多肽 農(nóng)業(yè) 治療用微生物 核酸與基因組合成 基因治療和細(xì)胞治療 化學(xué)品、生物材料及生物能源個(gè) 美國英國德國法國中國日本韓國荷蘭丹麥 瑞士愛爾蘭南非意大利印度葡萄牙新西蘭加拿大 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 10 關(guān)鍵使能技術(shù)突破，提升行業(yè)轉(zhuǎn)化效率 顛覆性使能技術(shù)（enabling technology）是支撐合成生物學(xué)發(fā)展的關(guān)鍵。

使能技術(shù)是指 一種推動(dòng)行業(yè)發(fā)生根本性變化的發(fā)明或創(chuàng)新技術(shù)；在合成生物學(xué)領(lǐng)域，DNA合成以及高 效基因組編輯技術(shù)是兩大其核心使能技術(shù)。

圖7：合成生物學(xué)代表性技術(shù)史 資料來源：《合成生物學(xué)：開啟生命科學(xué)“會(huì)聚”研究新時(shí)代》趙國屏，天風(fēng)證券研究所 （1）DNA測序與合成 高效低成本的DNA測序是實(shí)現(xiàn)DNA合成的基礎(chǔ)。

自2003年科學(xué)家完成人類基因組測 序以來，DNA測序成本的下降速率已經(jīng)突破了計(jì)算機(jī)工程中經(jīng)典的“摩爾定律”。

2019 年，人類個(gè)體全基因組測序的價(jià)格已低于1000美元，預(yù)計(jì)這一價(jià)格有望在未來10年內(nèi) 降至100美元以下。

測序成本的下降使得下一代DNA測序成為可能，在一系列現(xiàn)代技術(shù) 中，數(shù)百萬或數(shù)十億條DNA鏈可以被平行測序，然后被組裝成一個(gè)單一的序列。

圖8：人均基因組測序成本不斷下降 資料來源：McKinsey Global Institute，天風(fēng)證券研究所 注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)不包括與基因組測序有關(guān)的所有費(fèi)用，只包括與生產(chǎn)有關(guān)的費(fèi)用（勞動(dòng)力、儀器、信息學(xué)、數(shù)據(jù)提交） DNA合成技術(shù)突破：20世紀(jì)80年代開發(fā)的基于亞磷酰胺的DNA合成法為DNA合成儀 的創(chuàng)制奠定了基礎(chǔ)。

進(jìn)入21世紀(jì)，為降低DNA合成成本，研發(fā)人員開發(fā)了光刻合成、 電化學(xué)脫保護(hù)合成、噴墨打印合成這三種芯片式原位合成技術(shù)，其中噴墨打印技術(shù)因其 高通量、高效率、低成本極大地推動(dòng)了DNA合成的發(fā)展。

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 11 大規(guī)模、高精度、低成本的DNA合成技術(shù)推動(dòng)合成生物學(xué)的效率提升。

目前，現(xiàn)有基因 合成的主流方法是基于寡核苷酸合成儀來合成寡核苷酸，然后在此基礎(chǔ)上利用PCR等手 段來進(jìn)行基因合成；該技術(shù)的工程化使合成通量大幅度提高，催生了眾多生物公司開展 基因合成業(yè)務(wù)，合成價(jià)格也因此極大降低。

圖9：DNA合成成本不斷下降 資料來源：《從全球?qū)＠治隹碊NA合成與信息存儲(chǔ)技術(shù)發(fā)展趨勢》陳大明，天風(fēng)證券研究所 （2）基因組編輯技術(shù) 突破：在2008-2013年這一階段實(shí)現(xiàn)了人工合成基因組的能力提升到了接近Mb（染色體 長度）的水平，基因組編輯技術(shù)出現(xiàn)前所未有的突破。

CRISPR-Cas基因組編輯技術(shù)高效、廉價(jià)等優(yōu)點(diǎn)在合成生物學(xué)領(lǐng)域形成廣泛應(yīng)用。

基因組 編輯技術(shù)，是指一種對(duì)目標(biāo)基因進(jìn)行編輯或修飾的基因工程技術(shù)。

目前，主要有3種技 術(shù)：鋅指蛋白核酸酶（ZFN）、類轉(zhuǎn)錄激活因子效應(yīng)物核酸酶（TALEN）以及CRISPR/Cas （CRIS-PR；Cas）系統(tǒng)。

由于CRISPR系統(tǒng)的高效、方便、廉價(jià)等優(yōu)點(diǎn)，前兩種方法在 CRISPR系統(tǒng)發(fā)展起來之后被逐漸淘汰。

從2012年起，科學(xué)家利用CRISPR-Cas體系的可 編程和精準(zhǔn)切割等特點(diǎn)陸續(xù)發(fā)展了一系列基因組編輯的工具，其宿主范圍目前已經(jīng)覆蓋 了從細(xì)菌到高等生物，而且還在不斷增加中。

圖10：CRISPR系統(tǒng)在合成生物學(xué)中的應(yīng)用 資料來源：《基因組編輯技術(shù)及其在合成生物學(xué)中的應(yīng)用》曹中正，天風(fēng)證券研究所 2014年至今，由使能技術(shù)的工程化平臺(tái)和生物醫(yī)學(xué)大數(shù)據(jù)推動(dòng)的合成生物學(xué)已進(jìn)入到發(fā) 展新階段。

利用工程化平臺(tái)進(jìn)行合成生物研究能夠?qū)崿F(xiàn)依照“設(shè)計(jì)—構(gòu)建—測試—學(xué)習(xí)” （DBTL）的閉環(huán)策略組織工藝流程，進(jìn)行工程化的海量試錯(cuò)，從而快速獲得具有目標(biāo)功 能的合成生命體。

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 12 行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)獲風(fēng)險(xiǎn)投資額屢創(chuàng)新高，2021年成投資元年 一級(jí)市場資金的注入對(duì)合成生物學(xué)相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用和產(chǎn)品開發(fā)具有重要推動(dòng)作用，體現(xiàn) 了行業(yè)從企業(yè)集中前端研發(fā)進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)的市場進(jìn)入期。

2021年成為合成生物學(xué)投資元年。

2009-2020年，全球合成生物學(xué)初創(chuàng)公司共計(jì)獲融資 額215億美元，而2021年當(dāng)年就達(dá)180億美元，單年獲融資額占過去12年比例超80%； 其中，2021年第三季度單季度融資額為61億元，為歷史單季度最高水平。

2021年成為投資元年，主要體現(xiàn)在投資強(qiáng)度快速擴(kuò)大，從投資結(jié)構(gòu)上來看，依舊以應(yīng)用 為主導(dǎo)。

我們分析，主要系行業(yè)從前期技術(shù)研究階段開始轉(zhuǎn)變?yōu)樵卺t(yī)藥、食品、材料和 能源領(lǐng)域推出大量市場應(yīng)用的落地。

在2021年前三季度合成生物學(xué)領(lǐng)域籌集的150億美 元中，VC在技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域方面的投資額占比達(dá)到了87%，而生物體工程平臺(tái)（Organism Engineering Platforms）等前端技術(shù)開發(fā)端使用的籌集資金額僅占11.8%。

圖11：2009-2021年全球合成生物學(xué)獲VC投資情況 資料來源：Synbiobeta官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所 圖12：2021Q1-Q3合成生物學(xué)VC投資領(lǐng)域分布 圖13：2021Q1-Q3合成生物學(xué)VC投資集中在應(yīng)用領(lǐng)域 資料來源：Synbiobeta官網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所；注：按成交金額 資料來源：Synbiobeta官網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所；注：按成交項(xiàng)目數(shù)目 圖14：2016-2019年VC對(duì)全球合成生物學(xué)的投資領(lǐng)域分布 資料來源：Synbiobeta官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所 應(yīng)用 87.0% 生物工程平臺(tái) 11.8%應(yīng)用80.7% Bio Cad 2.5% 云計(jì)算實(shí)驗(yàn)室/自動(dòng)化 5.0%基因/基因組合成&排序4.3% 生物工程平臺(tái)7.5% 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 13 1.3.合成生物學(xué)國內(nèi)外企業(yè)商業(yè)模式有何區(qū)別 1.3.1.全球合成生物學(xué)公司可劃分為基礎(chǔ)層與應(yīng)用層 合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)可以劃分為上、中、下游三個(gè)部分，其中位于中上游的公司處于基礎(chǔ)層， 位于下游部分的為應(yīng)用層公司。

基礎(chǔ)層領(lǐng)域包括上游合成生物學(xué)使能技術(shù)公司和中游平 臺(tái)類公司，這些公司掌握物體設(shè)計(jì)與自動(dòng)化平臺(tái)、DNA和RNA合成或軟件設(shè)計(jì)等技術(shù)； 對(duì)于應(yīng)用層領(lǐng)域的公司，其產(chǎn)品核心內(nèi)容在于利用合成生物學(xué)技術(shù)，將其應(yīng)用于醫(yī)療保 健、工業(yè)化學(xué)品、生物燃料等產(chǎn)品的開發(fā)和市場化領(lǐng)域。

圖15：合成生物學(xué)企業(yè)圖譜 資料來源：《合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投融資戰(zhàn)略研究》曾正陽，天風(fēng)證券研究所 基礎(chǔ)層：合成生物使能技術(shù)公司+平臺(tái)類公司 合成生物使能技術(shù)公司為產(chǎn)業(yè)提供底層技術(shù)支持。

DNA和RNA的合成與軟件服務(wù)是合成 生物學(xué)研究服務(wù)市場的重要細(xì)分領(lǐng)域。

DNA合成主要包括兩部分，寡核苷酸合成和基因 合成，Twist Bioscience、DNAScript與Synthego是該領(lǐng)域的代表性公司。

以軟件服務(wù)打 開市場的企業(yè)主要通過重點(diǎn)開發(fā)軟件產(chǎn)品，該領(lǐng)域典型代表公司有Benchling和Synthace， 生產(chǎn)產(chǎn)品包括開發(fā)軟件平臺(tái)以加速新型生物或基因產(chǎn)品生產(chǎn)。

多功能、自動(dòng)化“生物制造平臺(tái)”是合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的核心。

合成生物學(xué)從生物 的基因編輯，到產(chǎn)品和服務(wù)的商業(yè)化落地，這之間存在著超長的技術(shù)鏈條。

具備“全鏈 條生產(chǎn)”能力的平臺(tái)型企業(yè)，能夠通過打通上游核心技術(shù)與下游市場應(yīng)用，適配不同領(lǐng) 域的需求提供服務(wù)。

國外代表型公司主要有Amyris，Ginkgo Bioworks，Zymergen，同時(shí)， 據(jù)CBInsights統(tǒng)計(jì)，我國也存有少數(shù)平臺(tái)型公司，代表企業(yè)有Bota Biosciences恩和生物。

此外，藍(lán)晶微生物與衍進(jìn)科技（LifeFoundry）兩家企業(yè)正朝著平臺(tái)型公司發(fā)展思路集中 發(fā)力。

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 14 表8：全鏈條生產(chǎn)的平臺(tái)型企業(yè)（市值截至20220225） 公司名稱國家成立時(shí)間是否上市 市值 （億美元） 獲風(fēng)投融資額 （億美元） 特點(diǎn) Amyris美國2003年2010年上市14.212.14 公司搭建的自動(dòng)化菌株改造平臺(tái)，是目前 全球企業(yè)界最大型的工程化平臺(tái)之一 Ginkgo Bioworks 美國2009年2021年上市65.577.98 公司擁有廣泛的基因代碼庫、高度自動(dòng)化 的菌種工程、蛋白質(zhì)工程和發(fā)酵平臺(tái) Zymergen美國2013年2021年上市4.068.74 公司擁有世界上最大的專有物理和數(shù)字 DNA圖書館數(shù)據(jù)庫 Bota Bio中國2019年否- - 公司目前已初步建成高度集成的自動(dòng)化技 術(shù)平臺(tái)Bota Freeway，可高速推進(jìn)多個(gè) 產(chǎn)品管線并行研發(fā) Bluepha中國2016年否- A輪獲投560 萬美元，種子 輪未披露 公司使用合成生物學(xué)工具編程微生物，生 產(chǎn)新的生物降解塑料產(chǎn)品并提升現(xiàn)有生物 產(chǎn)品制造過程效率，降低PHA生產(chǎn)成本 LifeFoundry中國2019年否- - 公司多功能技術(shù)易于重新編程，并能夠執(zhí) 行通常難以以高通量方式執(zhí)行的工作流程 資料來源：CBInsights，Wind，各公司官網(wǎng)，Golden，天風(fēng)證券研究所 應(yīng)用層：合成生物產(chǎn)品開發(fā)/應(yīng)用類公司 位于合成生物學(xué)應(yīng)用層的公司重點(diǎn)利用合成生物底層技術(shù)開發(fā)下游廣泛應(yīng)用領(lǐng)域，涵蓋 人們生活衣食住行各方面。

前文合成生物學(xué)領(lǐng)域全球初創(chuàng)公司融資情況分布中可以看到， 當(dāng)前位于應(yīng)用領(lǐng)域的公司更獲資本市場的青睞，融資占比超80%（2021Q1-Q3）。

表9：合成生物學(xué)應(yīng)用層典型企業(yè)情況 應(yīng)用領(lǐng)域代表公司國家成立時(shí)間主要產(chǎn)品/研發(fā)方向 化學(xué)工業(yè) Genomatica美國2000 生物基BDO（主要用于塑料）、生物基丁二醇（主要用于化妝品）；目前正 在開發(fā)聚酰胺中間體（尼龍）和長鏈化學(xué)品相關(guān)工藝 Lygos美國2010將低成本的糖類轉(zhuǎn)化為丙二酸等化學(xué)物質(zhì) 凱賽生物中國2000生物法長鏈二元酸系列產(chǎn)品 華恒生物中國2005生物法L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸、D-泛酸鈣和α-熊果苷等 合成能源 C16 Biosciences美國2017利用微生物發(fā)酵類生產(chǎn)棕櫚油的替代品 LanzaTech美國2005利用微生物將廢氣（如二氧化碳或甲烷）轉(zhuǎn)化為燃料和化學(xué)物質(zhì) 食品飲料 Impossible Foods美國2011通過發(fā)酵的方式萃取出大豆中天然存在的血紅蛋白，用于制作植物肉產(chǎn)品 Perfect Day美國2014 通過合成生物學(xué)技術(shù)用于合成蛋白類產(chǎn)品的開發(fā)，如牛奶、蛋清、奶酪等 Clara Foods美國2014 Endless West美國2015通過分析酒中的成分，來創(chuàng)造無需發(fā)酵的酒 消費(fèi)品 Bolt Threads美國2009以培育菌絲體的方式開發(fā)出了菌絲皮革 Modern Meadow美國2011通過改造后的酵母發(fā)酵生產(chǎn)膠原蛋白，由此制造皮革 Geltor美國2015提供基于發(fā)酵過程培養(yǎng)產(chǎn)生的蛋白產(chǎn)品 農(nóng)業(yè) Pivot Bio美國2010開發(fā)一種微生物解決方案，替代氮肥，減少氮徑流，并消除相關(guān)N2O產(chǎn)生 Agrivida美國2002通過開發(fā)新一代酶解決方案滿足動(dòng)物營養(yǎng)和動(dòng)物健康的需求 GreenLight Biosciences 美國2009通過對(duì)農(nóng)產(chǎn)品RNA改造，可使其精確靶向免疫于特定害蟲，且綠色清潔 Apeel Sciences美國2012正在開發(fā)一種植物基涂層，旨在延長番茄和蘋果等易腐食品的保質(zhì)期 醫(yī)藥 Vedanta Biosciences美國- 一家以人體腸道微生物菌群為基礎(chǔ)，開發(fā)免疫介導(dǎo)性疾病的人體腸道微生物 創(chuàng)新藥研發(fā)公司 Novome Biotechnologies 美國2016 正在工程化人類腸道細(xì)菌來治療疾病，目前已經(jīng)建立了基因工程微生物藥物 （GEMM）平臺(tái) Prokarium英國-使用基因工程細(xì)菌來開發(fā)微生物腫瘤免疫療法和疫苗 Eligo Bioscience法國2014 該公司的核心技術(shù)Eligobiotics能夠?qū)⒒贑RISPR的治療性DNA有效 載體傳送到微生物群的細(xì)菌群中，以精確消除有害細(xì)菌菌株 資料來源：CBInsights、Golden、凱賽生物公司公告、華恒生物公司公告，天風(fēng)證券研究所 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 15 1.3.2.我國合成生物企業(yè)處于早期發(fā)展階段 我國合成生物學(xué)生產(chǎn)企業(yè)在基礎(chǔ)層與應(yīng)用層領(lǐng)域均有分布，多集中在基礎(chǔ)層領(lǐng)域，部分 技術(shù)具備全球領(lǐng)先優(yōu)勢，合成生物產(chǎn)業(yè)處于較為早期的階段。

綜合來看，國內(nèi)的合成生 物學(xué)企業(yè)主要分為兩大類：一類借鑒國外的模式，通過整合科研院所以及社會(huì)各界的學(xué) 術(shù)資源，通過自動(dòng)化、機(jī)器學(xué)習(xí)以及大量生物數(shù)據(jù)的會(huì)聚來提高研究的發(fā)現(xiàn)、通量和產(chǎn) 量，從而構(gòu)建技術(shù)研發(fā)平臺(tái)，為下游企業(yè)提供基于合成生物學(xué)的解決方案（基礎(chǔ)層）；另 一類則專注于產(chǎn)品，在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中采用先進(jìn)的生物工程技術(shù)，探索高效的生物合成 方法（應(yīng)用層）。

在2020年12月由EBInsights發(fā)布的《全球值得關(guān)注的50家合成生物學(xué)企業(yè)》中，中國 企業(yè)上榜9位，它們分別為：Bota Biosciences、博雅輯因、南京傳奇生物、泓迅科技、 合生基因、凱賽生物、藍(lán)晶微生物、森瑞斯生物、鑫飛生物。

除上榜企業(yè)外，華恒生物、 衍進(jìn)科技等企業(yè)在產(chǎn)品生物制造領(lǐng)域同樣具備先進(jìn)技術(shù)優(yōu)勢。

表10：我國合成生物學(xué)領(lǐng)域企業(yè)多集中在基礎(chǔ)層領(lǐng)域 公司分類公司名稱成立時(shí)間公司特點(diǎn) 基礎(chǔ)層 上游 博雅輯因2015 公司打造以基因編輯技術(shù)為基礎(chǔ)的四大平臺(tái)：造血干細(xì)胞平臺(tái)、通用型CAR-T平 臺(tái)、RNA堿基編輯平臺(tái)、新藥研發(fā)平臺(tái)（高通量基因組編輯篩選） 弈柯萊生物2015 已經(jīng)建立了規(guī)模龐大的生物資源工程庫平臺(tái)，在生物合成、高性能細(xì)胞工廠設(shè)計(jì)創(chuàng)制 以及產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)上積累了豐富經(jīng)驗(yàn) 衍進(jìn)科技2019 公司的多功能技術(shù)易于重新編程，并能夠執(zhí)行通常難以以高通量方式執(zhí)行的工作流 程，且具備“設(shè)計(jì)-構(gòu)建-測試-學(xué)習(xí)”完整研發(fā)周期的閉環(huán) 泓迅科技2013 公司依托于完善的“GPS平臺(tái)”，向生物醫(yī)藥、新能源、作物育種和信息技術(shù)等多個(gè) 領(lǐng)域提供高質(zhì)量的DNA等生物大分子原材料 迪贏生物2018公司為目前唯一能夠在國內(nèi)商業(yè)化完成超高通量新一代DNA合成的企業(yè) 南京傳奇生物2014 公司正推出的3大核心細(xì)胞治療平臺(tái)：嵌合抗原受體T細(xì)胞療法(CAR-T)、T細(xì)胞 受體T細(xì)胞療法(TCR-T)、異基因細(xì)胞療法 中游 Bota Biosciences 2019 公司為綜合的生物制造平臺(tái)，開發(fā)用于微生物生產(chǎn)高性能工業(yè)化合物的高通量平臺(tái)菌 株和發(fā)酵工藝 藍(lán)晶微生物2016 通過使用合成生物學(xué)工具編程微生物，從而生產(chǎn)新的生物降解塑料產(chǎn)品并提升現(xiàn)有生 物產(chǎn)品制造過程的效率，降低PHA的生產(chǎn)成本，并合成多種不同種類的PHA材料 LifeFoundry 2019公司多功能技術(shù)易于重新編程，并能夠執(zhí)行通常難以以高通量方式執(zhí)行的工作流程 應(yīng)用層下游 凱賽生物2000 公司是目前全球具有代表性的能夠?qū)崿F(xiàn)生物法制造系列長鏈二元酸并大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的 龍頭企業(yè)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)生物基戊二胺和生物基聚酰胺生物制造技術(shù)突破 華恒生物2005 公司為全球領(lǐng)先的通過生物制造方式規(guī)?；a(chǎn)小品種氨基酸產(chǎn)品的企業(yè)之一，實(shí)現(xiàn) 了以再生葡萄糖為原料厭氧發(fā)酵生產(chǎn)L-丙氨酸的微生物細(xì)胞工廠，在國際上首次成功 實(shí)現(xiàn)了微生物厭氧發(fā)酵規(guī)模化生產(chǎn)L-丙氨酸產(chǎn)品 合生基因2014 公司逐步搭建：智能靶向腫瘤基因治療藥物平臺(tái)、基因治療藥物工藝開發(fā)平臺(tái)、基因 治療藥物轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)平臺(tái)、合成生物學(xué)技術(shù)服務(wù)平臺(tái) 森瑞斯生物2019 通過基因組合成、基因調(diào)控網(wǎng)絡(luò)及信號(hào)轉(zhuǎn)導(dǎo)通路的邏輯性設(shè)計(jì)和定向進(jìn)化，人工創(chuàng)造 具有功能的新途徑或新型酶，生產(chǎn)各種活性成分產(chǎn)品 資料來源：各公司官網(wǎng)，Wind，天風(fēng)證券研究所 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 16 2.合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈在化工領(lǐng)域的應(yīng)用 2.1.合成生物學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛 合成生物學(xué)技術(shù)的進(jìn)步擴(kuò)展了其下游應(yīng)用領(lǐng)域，而應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展情況反過來對(duì)生物制 造的創(chuàng)新速度與程度具有積極推動(dòng)作用。

合成生物學(xué)基因測序及合成技術(shù)的進(jìn)步，標(biāo)準(zhǔn)化的基因調(diào)控元件及各種載體、底盤細(xì)胞 的開發(fā)顯著促進(jìn)了代謝工程的發(fā)展；各種復(fù)雜的基因線路的設(shè)計(jì)和構(gòu)建正逐步開始用于 疾病防治及環(huán)境污染檢測治理等方面。

另一方面，據(jù)麥肯錫研究，生物制造技術(shù)的創(chuàng)新速度與程度依賴于下游應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展。

目前，合成生物學(xué)已經(jīng)在包括醫(yī)藥、化工、農(nóng)業(yè)的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了應(yīng)用；此外，在醫(yī)藥領(lǐng)域， 目前采用生物途徑進(jìn)行藥物制造已經(jīng)展現(xiàn)出了早期商業(yè)應(yīng)用跡象；而在一些使用基因工 程植物來固定CO2的應(yīng)用中，在前端研究領(lǐng)域表現(xiàn)出可行性，但在商業(yè)應(yīng)用層面還未取 得較大突破。

圖16：合成生物學(xué)主要應(yīng)用領(lǐng)域 資料來源：《合成生物學(xué)》李春，天風(fēng)證券研究所 表11：合成生物學(xué)不同應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展情況 應(yīng)用領(lǐng)域 已實(shí)現(xiàn)技術(shù)短期將實(shí)現(xiàn)技術(shù)中期將實(shí)現(xiàn)技術(shù)長期將實(shí)現(xiàn)技術(shù) 2020年之前2020-20302030-20402040之后 人類健康及 行為 載體篩查 無創(chuàng)產(chǎn)前檢測 CAR-t細(xì)胞治療液體腫瘤 液體活檢 基因驅(qū)動(dòng)減少病媒傳播疾病 CAR-t細(xì)胞治療實(shí)體腫瘤 由干細(xì)胞產(chǎn)生的可移植器官 用于醫(yī)療目的的胚胎編輯（例 如，通過CRISPR免疫系統(tǒng)） 農(nóng)業(yè)，水產(chǎn) 及食品 輔助標(biāo)記育種（用于食品 的農(nóng)作物和動(dòng)物） 食品來源、安全性和真實(shí) 性的基因追蹤（如過敏 原、物種、病原體） 植物性蛋白質(zhì) 農(nóng)作物微生物組診斷和益生 菌治療 非養(yǎng)殖肉 轉(zhuǎn)基因動(dòng)物——生長更快 轉(zhuǎn)基因作物——通過增強(qiáng)光合 作用加快生長 消費(fèi)品 及服務(wù) DTC基因檢測-血統(tǒng) 基于遺傳和微生物組的個(gè)性 化用餐服務(wù) DTC基因檢測-關(guān)于健康 和生活方式的個(gè)人見解 基于組學(xué)數(shù)據(jù)監(jiān)測個(gè)人健康 狀態(tài)、營養(yǎng)和健身的生物傳 感器 基因療法——皮膚老化 材料，化學(xué) 品及能源 藥物生產(chǎn)的新生物途徑 （如多肽） 新型材料-生物農(nóng)藥/生物肥 料（如RNAi農(nóng)藥） 改進(jìn)現(xiàn)有的發(fā)酵工藝——食 品和飼料原料 （如氨基酸、有機(jī)酸） 新型材料-生物聚合物 （如PLA、PET） 生物太陽能電池和生物電池 其他應(yīng)用DNA測序的取證 二氧化碳的生物固定離 污染物的生物修復(fù) 資料來源：McKinsey Global Institute、天風(fēng)證券研究所 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 17 據(jù)CB insights和Biospace統(tǒng)計(jì)，2020年，全球合成生物學(xué)市場規(guī)模為61億美元， 2017~2020年行業(yè)CAGR為16.15%，而CB insights預(yù)測，到2024年行業(yè)規(guī)模有望增長 至189億美元。

從下游應(yīng)用市場結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)療健康和工業(yè)化學(xué)品是合成生物學(xué)最為重要的兩大應(yīng)用領(lǐng) 域：2019占比分別40%、21%；而CB insights預(yù)測，到2024年食品飲料、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域占 比分別提升至14%和12%，醫(yī)療健康和工業(yè)化學(xué)品占比預(yù)計(jì)分別為26%和20%。

圖17：2017-2024E全球合成生物學(xué)市場規(guī)模（億美元） 圖18：2019年合成生物學(xué)下游應(yīng)用市場分布 資料來源：CBInsights、Biospace，天風(fēng)證券研究所 資料來源：CBInsights，天風(fēng)證券研究所 2.2.合成生物學(xué)在化工領(lǐng)域的應(yīng)用 2.2.1.合成生物制造與化學(xué)合成的區(qū)別是什么？ 合成生物制造通過利用糖、淀粉、纖維素以及二氧化碳等可再生碳資源進(jìn)行有機(jī)化合物 的生產(chǎn)，反應(yīng)過程具有清潔、高效、可再生等特點(diǎn)，能夠減少工業(yè)經(jīng)濟(jì)對(duì)生態(tài)環(huán)境的影 響，未來有望在醫(yī)藥、食品、能源、材料、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域引發(fā)生產(chǎn)制造模式的變革。

表12：化學(xué)合成和合成生物制造對(duì)比 特征化學(xué)合成生物合成 定義從簡單分子形成大分子的人工過程活生物體細(xì)胞內(nèi)的酶催化多步驟過程，通過該過程底物被修飾或轉(zhuǎn)化為更復(fù)雜的產(chǎn)物 反應(yīng)本質(zhì)人工和化學(xué)工藝自然/生物/生化過程 反應(yīng)原料多以石油化工等不可再生資源為原料糖、淀粉、纖維素、二氧化碳等可再生碳資源 反應(yīng)發(fā)生地發(fā)生在生物體之外發(fā)生在生物體內(nèi)，建立細(xì)胞工廠（人工細(xì)胞） 反應(yīng)裝置反應(yīng)釜小型搖瓶、大型發(fā)酵罐 反應(yīng)條件反應(yīng)較劇烈，部分需要高溫高壓等條件反應(yīng)較溫和 酶的作用不需要酶催化酶催化過程 產(chǎn)成品本質(zhì)合成產(chǎn)生的有機(jī)或無機(jī)化合物主要來自生物合成的有機(jī)化合物 復(fù)雜程度簡單或復(fù)雜的過程多步驟且較復(fù)雜的過程 舉例由鈉和氯合成氯化鈉（NaCl）氨基酸、脂肪酸、核酸和生物堿的形成 資料來源：PharmaEducation、天風(fēng)證券研究所 合成生物學(xué)在綠色化工中廣泛應(yīng)用。

根據(jù)麥肯錫研究，全球經(jīng)濟(jì)中60%的物質(zhì)投入都可以 通過生物方式生產(chǎn)。

不同于傳統(tǒng)微生物發(fā)酵生產(chǎn)模式，化學(xué)品的綠色制造并非依賴于對(duì) 產(chǎn)物天然合成菌株進(jìn)行優(yōu)化，而是重新合成全新的人工生物體系，將原料以較高的速率 最大限度地轉(zhuǎn)化為產(chǎn)物。

整個(gè)生產(chǎn)鏈條可分為原料的利用、底盤細(xì)胞的選擇和優(yōu)化以及 產(chǎn)品的生產(chǎn)三個(gè)部分。

61 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 20172018201920202024e 億美元 醫(yī)療健康科研工業(yè)化學(xué)品食品和飲料農(nóng)業(yè)消費(fèi)品 38.9345.24 53.20 188.85 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 18 圖19：合成生物學(xué)對(duì)化學(xué)品的先進(jìn)制造生產(chǎn)鏈條 資料來源：《化學(xué)品綠色制造核心技術(shù)——合成生物學(xué)》肖文海，天風(fēng)證券研究所 合成生物制造可以用來生產(chǎn)大宗產(chǎn)品、可再生化學(xué)品與聚合材料、精細(xì)與醫(yī)藥化學(xué)品以 及農(nóng)產(chǎn)品等產(chǎn)品。

同時(shí)，天然產(chǎn)物結(jié)構(gòu)復(fù)雜，利用化學(xué)合成途徑繁瑣，得率低、能耗高、 污染重，難以實(shí)現(xiàn)環(huán)境友好的規(guī)?；a(chǎn)。

因此，借助合成生物學(xué)，構(gòu)建合理的合成途 徑及菌種為化工品和天然產(chǎn)物的產(chǎn)業(yè)長久發(fā)展提供了新的思路。

表13：合成生物學(xué)在化工領(lǐng)域的產(chǎn)品制造 應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)用產(chǎn)品合成生物法制造特點(diǎn) 大宗產(chǎn)品 氨基酸、有機(jī)酸、維生 素、微生物多糖 合成生物學(xué)的發(fā)展大幅提升了菌種設(shè)計(jì)改造能力，不但可以獲得自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新菌 種，而且顯著提高原料利用能力和轉(zhuǎn)化效率等技術(shù)指標(biāo) 可再生化學(xué)品與聚合材料 丁二酸、戊二胺、1,4-丁 二醇、PBS、尼龍54等 隨著合成生物學(xué)對(duì)細(xì)胞代謝和調(diào)控認(rèn)識(shí)的不斷深入，通過優(yōu)化改造、甚至從頭設(shè)計(jì)合成 高效生產(chǎn)菌種，大幅提高可再生化學(xué)品與聚合材料的生產(chǎn)能力與效率。

精細(xì)與醫(yī)藥化學(xué)品 芳香族化合物、抗生素、 甾體激素等 通過對(duì)細(xì)胞內(nèi)代謝途徑的全新設(shè)計(jì)，使精細(xì)與醫(yī)藥化學(xué)品可以通過微生物細(xì)胞以廉價(jià)的 糖類等為原料來合成，為降低精細(xì)與醫(yī)藥化學(xué)品的生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)綠色生產(chǎn)提供可能 未來農(nóng)產(chǎn)品 香蘭素、白藜蘆醇、柑橘 類、淀粉、油脂、健康 糖、牛奶、素食奶酪、各 種蛋白、肉類 對(duì)跨種屬的基因進(jìn)行組合，采用人工元件對(duì)合成通路進(jìn)行改造，優(yōu)化和協(xié)調(diào)合成途徑中 各蛋白的表達(dá)，創(chuàng)建淀粉、蛋白、油脂以及其他營養(yǎng)功能因子的高效人工生物合成路 線，形成嶄新的細(xì)胞工廠，擺脫人類所需營養(yǎng)素及天然化合物對(duì)資源依賴和環(huán)境破壞為 代價(jià)的發(fā)展 資料來源：唯鉑萊生物科技有限公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所 2.2.2.合成生物路徑在化學(xué)品制造中的優(yōu)勢如何？ （1）合成生物制造路線比傳統(tǒng)石化路線反應(yīng)過程更溫和，更節(jié)能低碳 與化學(xué)合成方法不同，生物制造利用生物資源或化石資源在生物微工廠內(nèi)進(jìn)行物質(zhì)轉(zhuǎn)化， 過程條件溫和。

和石化路線相比，目前生物制造產(chǎn)品平均節(jié)能減排30%~50%，未來潛 力有望達(dá)到50%~70%，同時(shí)減少環(huán)境影響20%~60%，這對(duì)工業(yè)基礎(chǔ)原材料的化石原料 路線替代、高能耗高物耗高排放工藝路線替代以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，將產(chǎn)生重要推動(dòng)作用。

據(jù)世界自然基金會(huì)（WWF）估測，到2030年，工業(yè)生物技術(shù)每年將有望降低10~25億 噸CO2排放，約占2020年總排放量3.1%-4.7%（2020年全球CO2排放量約320億噸）。

表14：化學(xué)品生物制造路線更具環(huán)境友好性（舉例） 產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)節(jié)能低碳程度 1,3丙二醇生物法1,3-丙二醇技術(shù)的能耗降低40%，CO2排放減少40% 1,4-丁二醇 （BDO） 生物法制備的1,4-丁二醇（BDO）比石化路線將減少56%的溫室氣體排放 維生素B2生物轉(zhuǎn)化過程替代原有8步化學(xué)過程，廢水排放減少66%，廢棄排放減少50% 己二酸 工業(yè)上己二酸的生產(chǎn)路線主要是以環(huán)己醇和環(huán)己酮混合物為原料的硝酸氧化法（KA油法），但硝酸腐蝕設(shè)備嚴(yán)重，副產(chǎn)物 氮氧化物會(huì)破壞臭氧層，造成環(huán)境污染。

資料來源：《微生物細(xì)胞工廠生產(chǎn)大宗化學(xué)品及其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展》于勇等、《合成生物學(xué)工業(yè)應(yīng)用的現(xiàn)狀和展望》曾艷、《精細(xì)化學(xué)品的生物合成》林建平；天風(fēng)證券 研究所 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 19 （2）部分生物法制造的產(chǎn)品具備顯著的成本優(yōu)勢 合成生物制造可以通過降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)業(yè)競爭力。

例如，1,3-丙二醇的合成生 物制造與石油路線相比，原料成本下降37%；巴斯夫公司開發(fā)的維生素B2的生物轉(zhuǎn)化過 程比化學(xué)過程成本降低50%；丁二酸的生物法制備路線生產(chǎn)成本比傳統(tǒng)石化路線降低20%。

此外，華恒生物公司的厭氧發(fā)酵法生產(chǎn)L-丙氨酸工藝，其產(chǎn)品生產(chǎn)成本和酶法相比可以 大幅降低50%。

表15：生物合成法生產(chǎn)L-丙氨酸具備成本優(yōu)勢 項(xiàng)目天然提取法化學(xué)合成法生物制造方法酶法生物制造方法發(fā)酵法 產(chǎn)量低高高高 產(chǎn)品成本高高較高低 核心步驟強(qiáng)酸水解化學(xué)催化生物酶催化微生物發(fā)酵 技術(shù)要求低低高高 工藝路線長長短短 產(chǎn)品質(zhì)量低高高高 原材料來源可再生石油基石油基可再生 環(huán)境友好度低低較高高 資料來源：華恒生物招股說明書，天風(fēng)證券研究所 （3）一些合成生物制造具備技術(shù)的先進(jìn)性，在產(chǎn)品品質(zhì)方面更具優(yōu)勢 飼料、食品添加劑等領(lǐng)域需求旺盛的煙酰胺，采用化學(xué)-酶法新工藝后可實(shí)現(xiàn)100%的原子 經(jīng)濟(jì)性，克服了化學(xué)催化路線中煙酸到煙酰胺的胺化反應(yīng)有4%煙酸殘留而需要重結(jié)晶分 離的問題，技術(shù)優(yōu)勢顯著。

此外，西格列汀（sitagliptin，一種可有效治療2型糖尿病的 降糖藥物）采用生物合成方法實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品總得率和生產(chǎn)效率均顯著高于化學(xué)合成方法。

圖20：合成生物制造的技術(shù)先進(jìn)性 資料來源：《精細(xì)化學(xué)品的生物合成》林建平，天風(fēng)證券研究所 （4）合成生物制造路線具備平臺(tái)效應(yīng)，可以實(shí)現(xiàn)一個(gè)菌種生產(chǎn)多項(xiàng)產(chǎn)品 利用合成生物學(xué)手段改造大腸桿菌，可以由葡萄糖合成正纈氨酸、纈氨酸、異亮氨酸、 亮氨酸和苯丙氨酸等多種氨基酸。

同時(shí)，在氨基酸的合成路徑中，通過酮酸脫羧酶（KDC） 和醇脫氫酶（ADH）又可以合成一系列高級(jí)醇，包括異丁醇、1-丁醇、2-甲基-1-丁醇， 3-甲基-1-丁醇以及苯乙醇等。

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 20 圖21：利用大腸桿菌以葡萄糖為原料生物合成多種氨基酸和高級(jí)醇 資料來源：《合成生物學(xué)》李春，天風(fēng)證券研究所 當(dāng)前諸多化工企業(yè)已實(shí)現(xiàn)由生物制造生產(chǎn)化學(xué)品及燃料，市場具備發(fā)展?jié)摿Α?/p>

通過系統(tǒng) 性的設(shè)計(jì)和改造，利用大腸桿菌、酵母和藍(lán)藻等底盤生物，以纖維素、木質(zhì)素、生物質(zhì) 等農(nóng)業(yè)、工業(yè)廢棄物以及二氧化碳為原料，可以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)清潔、高效、可持續(xù)的化學(xué)品 和生物能源產(chǎn)品，如乙醇、乳酸、丙烯酸等。

基于合成生物學(xué)的化學(xué)品制造、生物能源 產(chǎn)品開發(fā)，將有助于打破經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源環(huán)境瓶頸制約、構(gòu)建新型可持續(xù)發(fā)展的綠色工 業(yè)化道路。

據(jù)麥肯錫預(yù)測，未來10-20年，合成生物學(xué)預(yù)計(jì)將每年對(duì)化學(xué)品、能源等領(lǐng)域的1600- 2700億美元市場產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)影響。

不同于前文CBInsights對(duì)合成生物學(xué)2024年市場 規(guī)模將達(dá)到189億美元的預(yù)測，這里的“經(jīng)濟(jì)影響”是指對(duì)能源化工領(lǐng)域市場帶來影響。

2020年，全球化學(xué)品銷售規(guī)模達(dá)3.82萬億美元，未來10-20年合成生物學(xué)將通過改進(jìn)現(xiàn) 有的發(fā)酵過程、為生產(chǎn)現(xiàn)有材料和化學(xué)品開發(fā)新的生物途徑，以及生產(chǎn)新型材料和化學(xué) 品，對(duì)傳統(tǒng)工業(yè)生產(chǎn)方式帶來巨大影響。

其中，將在新生物生產(chǎn)路線領(lǐng)域影響700-1100 億美元市場發(fā)展，新型材料領(lǐng)域預(yù)計(jì)對(duì)60-1100億美元市場產(chǎn)生影響。

圖22：2030-2040年合成生物學(xué)將在化工領(lǐng)域每年影響1600-2700億美元的市場規(guī)模 資料來源：McKinsey Global Institute，天風(fēng)證券研究所 注：另有50-100億美元未評(píng)估在內(nèi) 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 21 2.2.3.合成生物學(xué)化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化壁壘 對(duì)于進(jìn)行生物法合成產(chǎn)品的企業(yè)，從實(shí)驗(yàn)室科研成果到產(chǎn)品商業(yè)化落地的過程重點(diǎn)在于 解決實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的生產(chǎn)工藝這一難題，而能否實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)工藝主要取決于前端菌種 改造效率與后端工藝放大效果兩個(gè)方面。

菌種改造：效率主要體現(xiàn)在生產(chǎn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化率、生產(chǎn)速率和產(chǎn)量3個(gè)指標(biāo) 高性能菌種可以實(shí)現(xiàn)更高的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率、產(chǎn)品濃度和生產(chǎn)強(qiáng)度。

合成生物制造的第一步， 需要根據(jù)目標(biāo)產(chǎn)品的特性選擇一個(gè)性狀優(yōu)良的菌種，也稱底盤細(xì)胞，它是用于該產(chǎn)品生 產(chǎn)的宿主。

利用合成生物學(xué)的方法，對(duì)生物體基因組特定目標(biāo)基因進(jìn)行改造和修飾，以 達(dá)到改造微生物代謝途徑的目的，能夠構(gòu)建高效的菌種，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)事半功倍。

圖23：菌種改造在合成生物制造環(huán)節(jié)的作用 資料來源：凱賽生物招股說明書，天風(fēng)證券研究所 生產(chǎn)速率的提升依賴于合成途徑中酶催化的反應(yīng)效率，通過多種基因編輯技術(shù)能夠提升 酶的催化效率。

化學(xué)品的生物合成途徑通常由一系列酶催化反應(yīng)構(gòu)成，而自然狀態(tài)下各 個(gè)酶的催化效率難以達(dá)到協(xié)調(diào)的狀態(tài)。

在實(shí)際操作中，多基因調(diào)控技術(shù)、基因動(dòng)態(tài)調(diào)控 技術(shù)與蛋白骨架技術(shù)三種手段可以實(shí)現(xiàn)對(duì)合成途徑進(jìn)行優(yōu)化，使各個(gè)酶達(dá)到平衡協(xié)調(diào)的 狀態(tài)以提高產(chǎn)品的生產(chǎn)速率。

表16：提高生產(chǎn)速率的主要優(yōu)化調(diào)控技術(shù) 調(diào)控技術(shù)技術(shù)內(nèi)容 多基因調(diào)控技術(shù)通過對(duì)染色體上的多個(gè)基因同時(shí)進(jìn)行改造，結(jié)合高通量篩選技術(shù)，可以快速高效地鑒定出最優(yōu)的調(diào)控組合 基因動(dòng)態(tài)調(diào)控技術(shù) 與傳統(tǒng)調(diào)控系統(tǒng)相比，動(dòng)態(tài)調(diào)控系統(tǒng)具有智能性，可以根據(jù)選定的某種細(xì)胞體內(nèi)代謝信號(hào)自動(dòng)調(diào)節(jié)特定基因的表 達(dá)，從而維持代謝途徑的動(dòng)態(tài)平衡，達(dá)到提高產(chǎn)品合成能力的目標(biāo) 蛋白骨架技術(shù) 通過人工合成的蛋白骨架，使酶以特定位置和序列附著在骨架上，可以控制代謝途徑中酶的空間位置，從而使合 成途徑相鄰的酶聚集在物理空間比較近的區(qū)域，使底物和酶距離接近，提高生化反應(yīng)的速率 資料來源：《合成生物學(xué)工業(yè)應(yīng)用的現(xiàn)狀和展望》曾艷，天風(fēng)證券研究所 最優(yōu)合成途徑的設(shè)計(jì)將實(shí)現(xiàn)提升合成生物產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化率、生產(chǎn)效率以及產(chǎn)量規(guī)模。

以生 物法制造1,3-丙二醇為例，自然界一些微生物將甘油轉(zhuǎn)化為1,3-丙二醇的理論轉(zhuǎn)化率為 0.75mol/mol；杜邦公司開創(chuàng)了以葡萄糖為原料的生物合成途徑，構(gòu)建出的細(xì)胞工廠1,3- 丙二醇產(chǎn)量達(dá)135g/L，并將轉(zhuǎn)化率提高至0.83 mol/mol；近日，國內(nèi)清華大學(xué)應(yīng)用化學(xué) 研究所團(tuán)隊(duì)首次實(shí)現(xiàn)了以谷氨酸棒桿菌為底盤細(xì)胞通過系統(tǒng)的代謝網(wǎng)絡(luò)模擬1,3-丙二醇 合成過程，將原料轉(zhuǎn)化率提高至0.99mol/mol。

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 22 表17：1,3-丙二醇的不同合成工藝對(duì)比 生產(chǎn)方法菌種底物（原料）產(chǎn)量（g/L）生產(chǎn)速率（g/(Lh)底物轉(zhuǎn)化率（mol/mol） 天然合成部分微生物甘油- - 0.75 生物合成-杜邦公司大腸桿菌葡萄糖1353.50.83 生物合成-清華大學(xué)團(tuán)隊(duì)谷氨酸桿菌葡萄糖110.42.30.99 資料來源：《合成生物學(xué)工業(yè)應(yīng)用的現(xiàn)狀和展望》曾艷，《Systems metabolic engineering of Corynebacterium glutamicum for high-level production of 1,3- propanediol from glucose and xylose》Zihua Li，天風(fēng)證券研究所 此外，清華大學(xué)團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)的以谷氨酸棒桿菌為底盤細(xì)胞進(jìn)行生物法1,3-丙二醇的制造， 實(shí)現(xiàn)了更廣泛的原料底物利用譜，為工業(yè)化應(yīng)用提供了堅(jiān)實(shí)的實(shí)驗(yàn)基礎(chǔ)。

通過利用谷氨 酸棒桿菌的丙酮酸-草酰乙酸-磷酸烯醇式丙酮酸循環(huán)可以在不破壞PTS的葡萄糖轉(zhuǎn)運(yùn)系 統(tǒng)下高效地合成1,3-丙二醇，提供了不同于杜邦公司的設(shè)計(jì)與優(yōu)化方案，該路線具有更 廣的底物利用譜，可以有效地利用葡萄糖、木糖、蔗糖、纖維水解液等為原料生產(chǎn)1,3- 丙二醇。

圖24：清華大學(xué)團(tuán)隊(duì)以谷氨酸棒桿菌為底盤細(xì)胞生物法1,3-丙二醇反應(yīng)過程 資料來源：《Systems metabolic engineering of Corynebacterium glutamicum for high-level production of 1,3-propanediol from glucose and xylose》Zihua Li，天風(fēng)證券研究所；注：“x”表示基因缺失 后端工藝放大：高效低成本的分離純化工藝對(duì)產(chǎn)品效果起重要作用 研究開發(fā)高效低成本的分離純化技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的重要環(huán)節(jié)。

合成生物制造的 分離純化是指從復(fù)雜的生物發(fā)酵體系中得到高質(zhì)量產(chǎn)品的關(guān)鍵性步驟，也是決定生物制 造大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化實(shí)踐的重要技術(shù)瓶頸。

作為生物合成制造產(chǎn)業(yè)化的“最后一棒”，產(chǎn)品的 分離提純成本占到總成本的60%以上，高附加值產(chǎn)品的分離成本甚至可以達(dá)到90%。

不同于傳統(tǒng)化學(xué)分離，生物產(chǎn)品分離過程需要保證產(chǎn)品的生物活性，常需要低溫、合適 的pH和一定的耐受壓力，因此對(duì)分離純化技術(shù)存在較高的要求。

常用的綠色分離純化技 術(shù)有膜分離技術(shù)、模擬移動(dòng)床色譜技術(shù)和超臨界萃取技術(shù)，其中膜分離技術(shù)是以選擇通 透性膜為分離介質(zhì)，在外界推動(dòng)力的作用下，利用各組分?jǐn)U散速率的差異，來實(shí)現(xiàn)原料 液中各成分的有效分離。

例如，華恒生物選用超濾膜和納濾膜分離技術(shù)去除色素、蛋白 等雜質(zhì)，最終得到高純度成品L-丙氨酸。

表18：常用膜分離技術(shù)的主要特性與應(yīng)用范圍 微濾超濾納濾反滲透 孔徑分布0.01-10μm 2-20nm <2nm <1nm 壓力<0.2MPa 0.1-1MPa 0.5-2.5MPa 1-10MPa 分離層厚度10-150μm 0.1-1.0μm 0.1-1μm 0.1-1.0μm 分離物細(xì)菌、酵母、懸浮顆粒蛋白質(zhì)小分子化合物、二價(jià)鹽一價(jià)鹽 資料來源：《生物技術(shù)產(chǎn)品綠色分離純化技術(shù)進(jìn)展》趙黎明，天風(fēng)證券研究所 行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 23 應(yīng)用選擇：選擇一個(gè)具有長期市場空間的和價(jià)值的產(chǎn)品，對(duì)于進(jìn)行合成生物制造產(chǎn) 業(yè)化的企業(yè)同樣至關(guān)重要。

合成生物制造的產(chǎn)品研發(fā)周期長且投入大，一個(gè)產(chǎn)品從研發(fā)到落地的技術(shù)鏈條長且復(fù)雜， 需要公司在每個(gè)環(huán)節(jié)都有研發(fā)能力。

足夠的下游客戶和市場需求是支撐產(chǎn)品落地的重要 一環(huán)，產(chǎn)品的成功落地又可以持續(xù)支持公司的創(chuàng)新和研發(fā)；反之，公司則會(huì)面臨較大的 時(shí)間和資金的損失。

因此，如何通過調(diào)整商業(yè)模式、整合各方資源來實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)，是 合成生物公司除了建立技術(shù)上的壁壘之外需要著重考慮的問題。

表19：部分合成生物學(xué)在化學(xué)品和能源市場的開發(fā)現(xiàn)狀及潛力 產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)（機(jī)構(gòu)） 生物基產(chǎn)品市場所有市場（生物基+石化產(chǎn)品） 生物基產(chǎn)品 占比（%） 價(jià)格 （美元/t） 規(guī)模 （100t） 市場 （百萬美元 /年） 價(jià)格 （美元/t） 規(guī)模 （100t） 市場 （百萬美元 /年） 乙醇 Qteros、Logen、BP、 帝斯曼、Proterro、Lanza Tech、Algenol、Mascoma 8157131058141823766776314193 乳酸Myriant等14504726841450472684100 丙烯酸 Myriant、 OPXBiotechnologies、 Metabolix、諾維信、嘉吉 26880.30.924695210128630.01 法尼烯Amyris 55811268558112.268近100 丁二酸 Bioamber、Myriant、 帝斯曼 29403811125007619149 1,4-丁二醇Bioamber高于300039 1800～ 3200 2500 4500～ 8000 0.1 己二酸 Verdezyne、Bioamber、 Rennovia 21500.0010.002 1850～ 2300 3019 5600～ 6900 0.00003 異丁烯Global Bioengergies 遠(yuǎn)高于 1850 0.010.02185015000277500.00006 資料來源：《合成生物學(xué)》李春、天風(fēng)證券研究所 3.相關(guān)標(biāo)的 重點(diǎn)推薦：具備平臺(tái)效應(yīng)的生物合成小品種氨基酸全球領(lǐng)先企業(yè)華恒生物；建議關(guān)注： 全球生物法生產(chǎn)長鏈二元酸龍頭企業(yè)凱賽生物。

4.風(fēng)險(xiǎn)提示 政策執(zhí)行時(shí)間和強(qiáng)度變化：生物制造過程中仍會(huì)產(chǎn)生一部分“三廢”排放，存在環(huán)保合 規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品銷往全球，各國進(jìn)出口政策及國際貿(mào)易環(huán)境變化會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè) 績產(chǎn)生一定影響。

生物安全風(fēng)險(xiǎn)：生物安全主要指無意或者疏忽引起的生物危害，包括轉(zhuǎn)基因或生物體環(huán) 境釋放對(duì)生物多樣性的威脅；生物技術(shù)研究開發(fā)對(duì)人類健康及生態(tài)環(huán)境所產(chǎn)生的負(fù)面影 響以及實(shí)驗(yàn)室生物安全問題。

核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)：生物合成制造企業(yè)的核心技術(shù)是其保持競爭地位的重要基礎(chǔ)，公司 有關(guān)菌種改造等環(huán)節(jié)商業(yè)機(jī)密的泄露將增加公司維權(quán)成本，一定程度上可能會(huì)削弱競爭 優(yōu)勢，對(duì)公司造成不利影響。

技術(shù)突破瓶頸及下游應(yīng)用推廣風(fēng)險(xiǎn)：政策及產(chǎn)業(yè)界對(duì)合成生物學(xué)的高度重視加速了該領(lǐng) 域科學(xué)技術(shù)的提升，公司需要實(shí)現(xiàn)更先進(jìn)的技術(shù)來占領(lǐng)市場，可能存在技術(shù)突破瓶頸； 同時(shí)產(chǎn)業(yè)化過程存在較多壁壘，下游應(yīng)用推廣情況可能對(duì)公司產(chǎn)生一定影響。

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究 24 分析師聲明 本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報(bào)告所表述的 所有觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了我們對(duì)標(biāo)的證券和發(fā)行人的個(gè)人看法。

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